Evaluación Caso 2 de Mercado de Valores II URJC

Fecha: 02/03/2022

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BLADES, INC. CASO Parte II - Evaluación de las posibles oportunidades de arbitraje

Recordemos que Blades, fabricante estadounidense de patines de ruedas, ha elegido Tailandia como
principal destino de las exportaciones de Speedos, el principal producto de Blades. Además, el principal
cliente de Blades en Tailandia, Entertainment Products, se ha comprometido a comprar 180.000
Speedos al año durante los próximos tres años a un precio fijo de precio en baht, la moneda tailandesa.
Por consideraciones de calidad y coste, Blades también importa de Tailandia algunos de los
componentes de caucho y plástico necesarios para fabricar Speedos.

Últimamente, Tailandia ha experimentado un débil crecimiento económico e incertidumbre política.

Como los inversores perdieron la confianza en el baht tailandés debido a la incertidumbre política,
retiraron sus fondos del país. Esto provocó un exceso de oferta de baht a la venta sobre la demanda de
baht en el mercado de divisas, lo que presionó a la baja el valor del baht. A medida que los inversores
extranjeros seguían retirando sus fondos de Tailandia, el valor del baht continuaba deteriorándose.
Como Blades tiene flujos de caja netos en baht procedentes de sus exportaciones a Tailandia, un
deterioro del valor del baht afectará negativamente a la empresa.

Ben Holt, Director Financiero de Blades, desea asegurarse de que los tipos de interés al contado y a
plazo que el banco de Blades ha cotizado son razonables. Si las cotizaciones de los tipos de cambio son
razonables, el arbitraje no será posible. Sin embargo, si las cotizaciones no son adecuadas, el arbitraje
puede ser posible.

En estas condiciones, Holt desearía que Blades utilizara alguna forma de arbitraje para aprovechar los
posibles errores de valoración en el mercado de divisas. Aunque Blades no es un arbitrajista, Holt cree
que las oportunidades de arbitraje podrían compensar el impacto negativo resultante de la
depreciación del baht, que de otro modo afectaría gravemente a los márgenes de beneficio de Blades.

Holt ha identificado tres oportunidades de arbitraje como rentables y le gustaría saber cuál de ellas es
la más rentable. Por ello, le ha pedido a usted, analista financiero de Blades, que prepare un análisis
de las oportunidades de arbitraje que ha identificado. Esto permitiría a Holt evaluar muy rápidamente
la rentabilidad de las oportunidades de arbitraje.

P1) La primera oportunidad de arbitraje está relacionada con el arbitraje de localización. Holt ha
obtenido cotizaciones de tipos al contado de dos bancos de Tailandia: Minzu Bank y Sobat Bank, ambos
situados en Bangkok. Los precios de compra y venta del baht tailandés de cada banco se muestran en
la tabla siguiente.
 Determine si las cotizaciones de las divisas son apropiadas. Determine el beneficio que podría generar
retirando 100.000 dólares de la cuenta corriente de Blades y dedicándose al arbitraje antes de que se
ajusten las cotizaciones.

P2) Además de las cotizaciones de compra y venta del baht tailandés facilitadas en la pregunta anterior,
Minzu Bank dispone de las siguientes cotizaciones del dólar estadounidense y el yen japonés:

Determine si el tipo de cambio cruzado entre el baht tailandés y el yen japonés es adecuado y en caso de
que no lo sea, determine el beneficio que podría generar para Blades retirando 100.000 dólares de la
cuenta corriente de Blades y realizando un arbitraje triangular antes de que se ajusten las tasas.

P3) Ben Holt ha obtenido varias cotizaciones de contratos a plazo del baht tailandés para determinar si
es posible el arbitraje de intereses cubiertos. Le han ofrecido un tipo a plazo de 0,0225 $ por baht
tailandés para un contrato a 90 días. El tipo al contado actual es de 0,0227 $. Los tipos de interés a 90
días disponibles para Blades en Estados Unidos son del 2%, mientras que los tipos de interés a 90 días
en Tailandia son del 3,75% (estos tipos no están anualizados). Holt es consciente de que el arbitraje de
interés cubierto, a diferencia del arbitraje local y triangular, requiere una inversión de fondos. Así pues,
le gustaría poder estimar el beneficio en dólares resultante del arbitraje por encima del importe en
dólares disponible en un depósito estadounidense a 90 días. Determine si el tipo de cambio a plazo tiene
un precio adecuado. Si su precio no es adecuado, determine el beneficio que podría generar para Blades
retirando 100.000 dólares de la cuenta corriente de Blades y participando en el arbitraje de intereses
cubiertos. Mida el beneficio como la cantidad en exceso por encima de lo que podría generar invirtiendo
en el mercado monetario estadounidense.

P4) ¿Por qué es probable que las oportunidades de arbitraje desaparezcan poco después de haber sido
descubiertas? Para ilustrar su respuesta, suponga que es posible un arbitraje de intereses cubierto que
implique la compra inmediata y la venta a plazo de baht. Analice cómo se ajustarían los tipos de cambio
al contado y a plazo del baht hasta que el arbitraje de interés cubierto dejara de ser posible.