TEMA 5.

COMERCIALIZACIÓN DE PRODUCTOS
FINANCIEROS
1. NORMAS DE ACTUACIÓN
1.1 MARCO JURÍDICO Y DEBERES DE ACTUACIÓN
Por servicios financieros se entienden los servicios bancarios, de crédito o de pago, los servicios
de inversión, las operaciones de seguros privados, los planes de pensiones y la actividad de
mediación de seguros.

En el sector financiero la protección a los consumidores y usuarios es de especial relevancia,

dado que están en juego no sólo sus intereses económicos sino también la estabilidad del
sistema. La normativa de protección de los consumidores y usuarios es bastante amplia en este
ámbito. Así, los productos y servicios ofrecidos por las entidades de crédito en sus relaciones
con los consumidores y usuarios se regulan específicamente por las normas de ordenación y
disciplina supervisadas por el Banco de España. Por otra parte, existe un numeroso conjunto de
normas que responde al tipo de «regulación por producto» que busca unificar los requisitos que
han de cumplir ciertos productos financieros, de forma que estos requisitos sean similares sea
cual sea la entidad que los presta, ya se trate de una entidad de crédito o de cualquier otra
empresa

Las entidades comercializadoras de productos financieros tienen que cumplir una serie de
obligaciones de conducta e información, entre las que cabe destacar:

• Mantener un comportamiento diligente y transparente en interés del cliente y en

defensa de la integridad del mercado.
• Desarrollar una gestión ordenada y prudente, cuidando de los intereses de los clientes
como si fueran propios.
• Disponer de los medios adecuados para realizar su actividad y tener establecidos los
controles internos oportunos para garantizar una gestión prudente y prevenir
incumplimientos.
• Asegurarse de que disponían de toda la información necesaria sobre sus clientes y
mantenerlos siempre adecuadamente informados.
• Garantizar la igualdad de trato entre los clientes.
• Ofrecer y suministrar a los clientes toda la información que pudiera ser relevante para
la adopción de decisiones de inversión.
• Solicitar información a los clientes para su identificación, así como para conocer su
situación financiera, experiencia inversora y objetivos de inversión.
• Ofrecer información clara, correcta, precisa, suficiente y entregada a tiempo para evitar
su incorrecta interpretación, haciendo hincapié en los riesgos que cada operación
conlleva, muy especialmente en los productos financieros de alto riesgo, de forma que
el cliente conozca con precisión los efectos de la operación que contrata.
• Entregar, a solicitud del cliente, el correspondiente ejemplar del documento contractual
en que conste formalizada la operación suscrita.
Clases de inversores y el deber de clasificación

Para poder asegurar, medidas de protección adecuadas al nivel de conocimiento que tengan los
inversores sobre los mercados de valores, las entidades deben clasificar a sus clientes como
"profesionales" o "minoristas".

Minorista es aquel cliente que tiene menos conocimientos financieros y poca experiencia en los
mercados de valores. Como cliente minorista tiene el mayor grado de protección.

Los profesionales tienen un mayor conocimiento y experiencia y, por lo tanto, reciben menos
protección ya que tienen más capacidad para comprender la naturaleza y los riesgos de los
mercados, productos y servicios de inversión. Deben cumplir dos condiciones de las siguientes:

• Haber realizado en el mercado de valores operaciones de volumen significativo con una

frecuencia media de más de 10 por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores.
• Que el valor de su cartera de instrumentos financieros formada por depósito de efectivo
e instrumentos financieros, sea superior a 500.000€.
• Un año un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre
operaciones o los servicios previstos.

Asesoramiento financiero e intermediación

• Asesoramiento: prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, con

respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos financieros.
• Intermediación: Es la facilitación y realización de trabajos preparatorios para la
celebración de contratos de préstamo o crédito entre entidades financieras y clientes,
mediante la presentación, propuesta y puesta a disposición de los correspondientes
contratos. Esta intermediación no está reservada a las entidades supervisadas y pueden
realizarla personas físicas o jurídicas distintas de las entidades financieras.

2. ASIMETRÍA DE LA INFORMACIÓN Y CONFLICTOS DE INTERÉS

A partir de 2008, las entidades financieras comenzaron a comercializar con productos
financieros complejos. Estos activos a lo largo del tiempo originaron una gran cantidad de
pérdidas para aquellas personas que los adquirieron.
Estos casos destacan debido a que los clientes creían contratar un producto con un mínimo
riesgo cuando la realidad era otra. Este tipo de problemas es debido a la gran asimetría en la
información a la hora de adquirir los diferentes activos que las entidades le ofrecían.
La asimetría de información a la hora de comercializar productos se origina cuando una de las
partes que forman el contrato no tiene la misma cantidad de información que la otra parte,
mayoritariamente suele suceder que la parte que tiene más información es la que ofrece el
producto. De esta forma consigue más fácilmente vender el producto al cliente.
A su vez, para que el cliente pueda tomar una decisión adecuada de inversión necesita conocer
al completo el producto que va a adquirir y sus especificaciones. La asimetría surge
principalmente debido a la gran diferencia de recursos disponibles a la hora de averiguar las
características de los productos.
Por un lado, las entidades financieras cuentan con una gran variedad de medios disponibles que
facilitan esa información necesaria de los productos más complejos. Por ejemplo, tienen una
serie de plataformas financieras que le ofrecen información de los productos a cambio de un
coste mensual que ronda los 2000 euros como Bloomberg o Reuters. Este tipo de plataformas
les aporta información de los mercados profesionales y debido a su elevado coste son
herramientas no aptas para los inversores minoristas. También cuentan con programas para
valorar los distintos riesgos, proyecciones o las valoraciones de derivados que el producto pueda
llegar a tener.
Por otro lado, los clientes están menos capacitados para adquirir esos conocimientos. El cliente
ya sea visto como una persona física o jurídica tiene una actividad externa al mercado financiero
y debido a ellos sus medios disponibles son muy limitados y no se pueden llegar a comparar a
los mencionados anteriormente. Todo ello deriva en que la asimetría existente en el mercado
financiero de productos más complejos sea extrema.
Este gran problema deriva en irregulares originadas por las entidades financieras a la hora de
poner en venta productos altamente alterados con una estructura compleja. En este caso, las
entidades deciden únicamente las variables existentes y la falta de información del cliente
aumenta. Debido a esto algunas entidades han abusado de posición en el mercado para adquirir
mucho más beneficio con estos productos. Ante el gran problema resultante la solución para los
clientes es contratar un asesoramiento profesional especializado en este ámbito.

3. INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Y ABUSO DE MERCADO

Se considera información privilegiada toda información de carácter concreto que se refiera
directa o indirectamente a uno o varios valores negociables o instrumentos financieros de los
comprendidos dentro del ámbito de aplicación de la LMV, o a uno o varios emisores de los
citados valores negociables o instrumentos financieros, que no se haya hecho pública y que, de
hacerse o haberse hecho pública, podría influir o hubiera influido de manera apreciable sobre
su cotización en un mercado o sistema organizado de contratación. Es de aplicación también a
los valores o instrumentos financieros respecto a los cuales se haya cursado una solicitud de
admisión en un mercado o sistema organizado de contratación.
FUNDAMENTO DE LA REGULACIÓN
Tiene por objetivo prohibir y disciplinar las operaciones de utilización de información en el
mercado de valores que no esté públicamente disponible, para beneficio propio o de terceros,
rompiendo el principio general de que todos los inversores deben estar en condiciones de
igualdad.
Un auténtico mercado único de servicios financieros es crucial para el crecimiento económico y
la creación de empleo en la Comunidad.
Un mercado financiero integrado y eficiente requiere integridad del mercado. El buen
funcionamiento de los mercados de valores y la confianza del público en los mercados son
requisitos imprescindibles para el crecimiento económico y la riqueza. El abuso de mercado
daña la integridad de los mercados financieros y la confianza del público en los valores y
productos derivados.
El objetivo de la legislación es garantizar la integridad de los mercados financieros comunitarios
y aumentar la confianza de los inversores en dichos mercados. Presente en la Exposición de
Motivos de la Ley española.
ELEMENTOS QUE DEFINEN LA INFORMACION PRIVILEGIADA
Que se refiera directa o indirectamente a valores negociables o instrumentos financieros o sus
emisores: Cualquier hecho o decisión que se genere, tanto en el seno de una sociedad cotizada
como fuera de ella, relativos directamente a su situación patrimonial o a sus perspectivas de
desarrollo. Informaciones externas a la sociedad cotizada en torno a la coyuntura económica o
política en general. Referida a tipos de interés, cambios en la fiscalidad, o a cualquier otra
magnitud macroeconómica que, con carácter general o indirecto pueda afectar a la cotización
de los valores que se negocian en los mercados

Que sea de carácter concreto: Debe ser secreta, ignorada por la generalidad de los inversores,
de modo que su poseedor esté en disposición de obtener un beneficio mediante la compra o
venta de valores. Si una información es pública pierde su valor para los iniciados, puesto que
deja de ser susceptible de aprovechamiento anticipado por éstos. ¿Cuándo se considera
pública? En España, en términos generales, se considera que una información es pública cuando
ha sido comunicada al registro oficial de información relevante de la CNMV. No cuando,
anticipadamente, existe alguna filtración previa en medios de comunicación

Que no sea pública: si indica una serie de circunstancias que se dan, o pueda esperarse
razonablemente que se den, o un hecho que se ha producido, o que pueda esperarse
razonablemente que se produzca, cuando esa información sea suficientemente específica para
permitir que se pueda llegar a concluir el posible efecto de esa serie de circunstancias o hechos
sobre los precios de los valores negociables o instrumentos financieros. La concreción es una
cualidad predicable de la naturaleza de la información. Una información es de carácter concreto
cuando los datos o elementos que la integran son precisos, es decir, vienen constituidos por
hechos o circunstancias y no cuando trasmiten simples impresiones, rumores, meras
vaguedades o datos vagos o imprecisos. Depende también de la posibilidad de verificación de la
información, lo cual dependerá en sustancia del grado de fiabilidad de la fuente de información

Con capacidad de influencia apreciable sobre la cotización de los valores o instrumentos

financieros a los que se refiera (relevante): una información es relevante y, por tanto, puede
influir de manera apreciable sobre la cotización cuando dicha información sea la que podría
utilizar un inversor razonable como parte de la base de sus decisiones de inversión.
Considerando 1 de la Directiva 2003/124/CE. Los inversores razonables basan sus decisiones de
inversión en la información de la que ya disponen, es decir en la información previa disponible.
Por ello, la cuestión de si sería probable que, al tomar una decisión de inversión, un inversor
razonable pudiera tener en cuenta una información concreta debe plantearse sobre la base de
la información previa disponible. Esta evaluación tiene que tomar en consideración el efecto
anticipado de la información, teniendo en cuenta la totalidad de la actividad relacionada con el
emisor, la fiabilidad de la fuente de información y otras variables del mercado que pudieran
afectar al instrumento financiero en esas circunstancias determinadas.

EL FRONT RUNNING (TOMAR LA DELANTERA)

Toda información transmitida por un cliente en relación con sus propias órdenes pendientes
sobre valores que, de hacerse pública, podría tener repercusiones significativas en la cotización
de los mismos. Incurre en esta conducta el profesional de los servicios de inversión que,
habiendo recibido de un cliente una orden de compra o venta de un gran paquete de valores, y
previendo los efectos que va a generar su ejecución sobre su cotización, realiza operaciones en
su propio provecho con las que intenta sacar partido de dichos efectos.
ABUSO DE MERCADO

Engloba todos aquellos comportamientos de los participantes en el mercado que tratan de

engañar al resto, bien a través de difusión de información falsa o engañosa o bien mediante el
uso perverso de los propios mecanismos de formación de precios en cada mercado

• Operaciones u órdenes que proporcionen indicios falsos o engañosos sobre la oferta, la

demanda o el precio de los valores; que aseguren el precio en un nivel anormal o
artificial, o que utilicen dispositivos ficticios o cualquier tipo de engaño.
• Difusión de información a través de medios de comunicación, incluido Internet, que
proporcione o pueda proporcionar indicios falsos o engañosos.
• Existe manipulación siempre y cuando, bien mediante la preparación o ejecución de
operaciones, contratos u órdenes sobre valores o instrumentos financieros, bien
mediante el ejercicio abusivo de poder de mercado sobre la oferta o la demanda
(manipulación operativa), bien mediante la difusión de informaciones falsas o
engañosas sobre aquellos (manipulación informativa), se crean o se pueden crear unas
condiciones artificiales de mercado que induzcan o puedan inducir a terceros a una
información errónea sobre los elementos esenciales que lo integran , como son la
oferta, la demanda o el precio, o imponga a dichos terceros unas condiciones no
equitativas.

TIPOLOGÍA DE CONDUCTAS DE MANIPULACIÓN

Transacciones falsas o engañosas

• Transacciones aparentes (wash tardes): operaciones sobre un valor que no suponen

cambio real de titularidad, con el fin de estimular una corriente compradora que fuerce
la cotización al alza y permita al manipulador trasmitir su cartera a un precio mayor.
• Colocación de órdenes sin intención de ejecutarlas (Painting the tape): registrar
órdenes por volumen o precio significativamente superiores o inferiores que luego se
retiran sin ejecutar, para dar impresión de que hay demanda u oferta a ese precio, y
estimular una corriente compradora o vendedora que beneficia al manipulador.
• Ordenes ilícitas previamente pactadas (matched orders): órdenes de compra sobre un
valor y simultáneamente órdenes de venta por importe igual o similar, para crear ante
el mercado un falso nivel de demanda real existente, que fuerza la cotización al alza de
la que se beneficia el manipulador.

Práctica de posicionamiento de precios

• Marcaje al cierre (marking the close): compra o venta de valores al cierre del mercado,
con el fin de alterar su cotización a la hora de cierre del mismo, en el sentido que interesa
al manipulador.

Empleo de dispositivos ficticios

• Reactivación y dumping: comprar valores y a continuación aumentar la actividad de

compra y/o difundir información engañosa acerca del valor, con el objetivo de aumentar
su precio. Los demás intervinientes en el mercado resultan engañados por el efecto
resultante en precio e inducidos a comprar el valor.
• Trash and cash: una parte vende valores y a continuación aumenta la actividad de venta
y/o difunde información negativa engañosa acerca del valor, con el fin de reducir su
precio. A continuación, el manipulador cierra su posición una vez el precio ha caído.
4. SOBRE PRODUCTOS FINANCIEROS
CONTRATOS FINANCIEROS ATÍPICOS
Son productos de inversión (generalmente, un depósito a corto plazo, que remunera una
rentabilidad mayor que el promedio del mercado, y un activo financiero a largo plazo, que puede
tratarse que un fondo de inversión, una acción, o un índice bursátil), por los cuales las entidades
de crédito reciben dinero, valores o ambos. A cambio, ofrecen una retribución en el futuro.
Ventajas:
• Ofrecen una mayor rentabilidad que las cuentas de ahorro bancarias.
• Pueden ser útiles para personas familiarizadas con los mercados de capitales y que
entienden el funcionamiento de productos financieros complejos.
Desventajas:
• Son una alternativa de alto riesgo. Supongamos que la rentabilidad del depósito
estructurado depende de la cotización de la Minera XY. Si las acciones de esta empresa
caen durante el periodo del acuerdo, el inversionista perderá parte de su capital.
• Son de difícil comprensión para la mayoría del público. Pueden confundirse con los
productos de ahorro, cuando en realidad son una alternativa de inversión.
• Como no se negocian en los mercados secundarios organizados (como la bolsa de
valores), no se pueden calcular anticipadamente. Ello, aunque la expectativa sea de
pérdida.
PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

Consisten en la unión de dos o más productos financieros en una sola estructura. Producto de
renta fija más uno o mas derivados. Elevado riesgo. Su rentabilidad depende de una
combinación de varios de ellos. Tipos:

• Productos estructurados con garantía de capital a vencimiento: aquellos productos

que se encargan de devolver la totalidad del capital invertido a vencimiento. Poco riesgo
y regulados por el Banco España
• No tienen garantía de capital a vencimiento: devolución condicionada por la evolución
del activo subyacente. Puedes perder dinero. Regulado por el Banco España.

SWAPS

Derivado financiero por el que dos partes acuerdan intercambiar durante un periodo de tiempo
establecido dos flujos financieros (ingresos y pagos) de intereses en la misma divisa (swap de
tipo de interés) o en distinta divisa (swap detipo de cambio) sobre un nominal determinado y
especificando una fecha de vencimiento. Los swaps se negocian bilateralmente por cada una
de las partes en mercados over the counter (es decir, no se negocian en mercados organizados).
Son productos utilizados tanto para especulación como para cubrirse la exposición a un riesgo.

Swaps de tipo de interés: pago de intereses periódicos fijos por una de las partes a cambio de
recibir intereses periódicos variables por la otra parte referenciados a un índice (Euribor).

• Interest rate swaps (IRS): consiste en el intercambio de flujos de intereses a tipo fijo por
otros a tipo variable en la misma moneda.
• Basis swaps: consiste en el intercambio de tipos flujos de intereses a tipo fijo por otros
a tipo variable en la misma moneda pero con diferentes frecuencias o bases.
Swaps de tipo de cambio: intercambio de flujos periódicos fijos en una divisa a cambio de
recibir los intereses periódicos variables en una divisa diferentes.

• Swap de divisas: intercambio de préstamos a tipo fijo en diferentes divisas.

• Floating rate currency swap: intercambio de préstamos a tipo variable en otras divisas.
• Cross currency swap: intercambio de préstamo a tipo fijo por otro variable en
diferentes divisas.

5. ACTUACIONES EN PROTECCIÓN DEL INVERSOR

SOBRE LAS DISTINTAS ACCIONES EN LA VIA JUDICIAL

Nuestro sistema jurídico de protección del inversor tienen varios pilares fundamentales:

• Un conjunto de normas de conducta e intervención en el régimen contractual entre los

inversores y los intermediarios, que incide tanto en la fase precontractual, y en el
contenido y forma del contrato, así como en las obligaciones de información post-
contractuales.
• Un sistema integrado de publicidad obligatoria basado en el principio de transparencia
informativa, que vincula tanto a emisores como a intermediarios.
• Una regulación prudencial relativa a la organización interna y solvencia de las empresas
de servicios de inversión («ESIs») y restantes sujetos obligados.
• Un sistema de supervisión por un organismo regulador independiente (CNMV) de las
ESIs, de los emisores y de los restantes sujetos a quienes abarca la regulación,
incluyendo el ejercicio de la potestad normativa y de la potestad sancionadora
• La existencia de un fondo de garantía de inversiones (FOGAIN).
• Un sistema procesal, que permite a los inversores formular reclamaciones/demandas
en aquellos casos en los que entiendan que las pérdidas en sus inversiones han sido
provocadas por alguna conducta ilícita de los emisores o de los intermediarios.

El inversor en estos mercados tiene unas medidas de defensa de sus derechos:

• Medidas de protección del propio mercado, reclamaciones que deben realizarse a los
organismos rectores de los mercados que tienen creados servicios de reclamaciones.
Las Bolsas de Madrid y Barcelona han dado un paso más con la creación de la figura del
"Protector del Inversor", una vía institucional para atender las quejas y reclamaciones
que los inversores formulen en relación con las operaciones que se realicen en Bolsa,
así como a propósito de las actuaciones relacionadas con tales operaciones.
• Medidas de protección de carácter administrativo, en este caso se entra en el régimen
disciplinario de la Ley del Mercado de Valores y su normativa de desarrollo, en donde
se crea un órgano tutor de los mercados que es la CNMV es en quien recae la
supervisión, inspección de los mercados de valores de la actividad de cuantas personas
físicas y jurídicas se relacionan en el tráfico de los mismos y el ejercicio sobre ellas de la
potestad sancionadora. El incumplimiento de las normas de conducta del mercado o la
lesión de derechos de quienes invierten en él, pueden denunciarse a la CNMV que en su
papel de "protección a los inversores" que le marca la ley, puede determinar la
existencia de una infracción que dé lugar a una sanción.
• Medidas de protección jurisdiccional, reclamación judicial que tiene a su alcance el
inversor. Cabe la alternativa de una reclamación de carácter civil, derivada de la relación
jurídica existente entre el intermediario bursátil y el cliente y de la responsabilidad del
 cumplimiento fiel por parte del comisionista -intermediario del encargo recibido del
comitente- cliente. El incumplimiento de las instrucciones del cliente puede derivar en
una responsabilidad civil del intermediario, que dé lugar a su exigencia por la vía del
procedimiento civil ordinario. Podría darse también una responsabilidad de carácter
penal en los supuestos de estafa, apropiación indebida, maquinaciones para alterar el
precio de las cosas e incluso por la utilización de información privilegiada

SERVICIO DE RECLAMACIONES CNMV

Los Servicios de Atención al Cliente de las entidades reclamadas disponen de un plazo de hasta
2 meses para resolver la reclamación planteada. Si usted no está conforme con la resolución o
si han transcurrido los 2 meses sin haber recibido respuesta, puede exponer el caso antes la
Oficina de Atención al Inversor de la CNMV.

La CNMV es competente para atender las reclamaciones de los usuarios en relación con la
actuación de las empresas de servicios de inversión, las entidades de crédito (cuando prestan
servicios de inversión) y las gestoras de fondos y sociedades de inversión.

También es posible dirigirse al regulador para interponer una reclamación contra sociedades
emisoras con motivo, por ejemplo, de incidencias relacionadas con el contenido de su página
web, la atención prestada a sus accionistas, el ejercicio de derechos políticos o económicos, etc.
En estos casos no hay que cumplir trámites previos (no procede la reclamación ante ningún
Servicio de Atención o Defensor del Cliente) sino que se puede acudir directamente a la CNMV.

En todo caso, es recomendable que las reclamaciones se interpongan en el plazo más breve
posible desde que se haya producido la incidencia y se hayan agotado los plazos y fases
anteriormente citados.

Las reclamaciones deben tener un formato definido, muy similar al que se requiere para
reclamar ante las propias entidades. Se presentarán:

• Por el interesado o un representante debidamente acreditado.

• Por escrito en soporte papel, o por medios telemáticos en los que sea posible la plena
acreditación de la identidad del reclamante.

Deben incluir los siguientes contenidos mínimos:

• Identificación del reclamante (nombre y apellidos o denominación social, domicilio a

efecto de notificaciones, DNI y acreditación de la representación, en caso de haberla).
• Entidad o entidades contra las que se reclama y oficinas o departamentos implicados.
• Motivo concreto de la queja o reclamación, expresado de forma clara.
• Lugar, fecha y firma.
• Copia de los documentos relevantes que puedan acreditar los aspectos planteados.
• Declaración expresa de que la cuestión suscitada en la reclamación no esté siendo
tratada en ninguna otra instancia administrativa, arbitral o judicial o ya hubiera sido
objeto de sentencia.
• Si reclama contra un intermediario, deberá acreditar el cumplimiento del trámite previo
ante el Servicio de Atención de la entidad, justificando que han transcurrido dos meses
sin haber obtenido respuesta o aportando una copia de haberla recibido.
Tramitación y resolución

Causas de rechazo: no se admitirán a trámite las reclamaciones presentadas ante la CNMV en

los siguientes casos:

• Omisión de datos esenciales para la tramitación, que no sean subsanables.

• Cuando no sea posible determinar con claridad suficiente los motivos concretos que
originan la reclamación.
• Si no queda acreditado que han sido presentadas con anterioridad ante las instancias
de resolución de la entidad reclamada (Servicio de Atención o Defensor del Cliente).
• Cuando los hechos se encuentren sometidos a conocimiento de otros órganos
administrativos, arbitrales o judiciales.
• Cuando se formulen reclamaciones que reiteren otras resueltas con anterioridad y
resulten sustancialmente iguales.

La apertura de expediente se comunica al reclamante en el plazo máximo de 10 días hábiles. Al

mismo tiempo se traslada a la entidad reclamada, para que presente la documentación y las
alegaciones que considere oportunas en un plazo de 15 días hábiles.

El plazo para la resolución del expediente es de 4 meses desde la fecha de recepción de la queja
o reclamación en la Oficina de Atención al Inversor, salvo circunstancia que sería comunicada al
interesado a través de un escrito de demora.

El informe final contiene una valoración motivada sobre la conducta de la entidad en el caso
planteado: si ha sido correcta o si por el contrario puede calificarse de irregular.

El informe sólo tiene carácter informativo y no vinculante para las partes. No recoge propuestas
ni valoraciones económicas sobre los posibles daños y perjuicios ocasionados al reclamante. Al
no tener la consideración de acto administrativo, no puede ser objeto de recurso ante órganos
administrativos o judiciales.

Si las partes llegan a un acuerdo, o en el caso de que las conclusiones del informe sean favorables
al reclamante o aprecien algún tipo de conducta incorrecta por parte de la entidad, ésta dispone
del plazo de un mes, desde la notificación, para poner en conocimiento de la CNMV las
actuaciones que haya llevado a cabo para rectificar la situación, en su caso.

En el transcurso de la tramitación los interesados pueden desistir de la reclamación, lo que daría

lugar a la finalización del procedimiento para el reclamante. Esto no impide que la Oficina de
Atención al Inversor puede trasladar los hechos a otras instancias de la CNMV a efectos de
supervisión o decida proseguir con el expediente por su interés general