CAPÍTULO 3

CASO BLADES
DECISIONES PARA UTILIZAR MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.
Como analista financiero de Blades, ic, usted estará razonablemente satisfecho con la
situación actual de esta empresa en la exportación de “speedos” (cuchillas para patines) a
Tailandia. Debido al convenido único con el principal cliente de dicha compañía en
Tailandia, e pronóstico de los ingresos a obtener allí es una tarea relativamente
relativamente fácil.
Específicamente, su cliente ha accedido a comprar 180.000 pares de speedos
anualmente a un precio de $ 4.594 baht por par, durante un periodo de tres años. La La
cotización directa actual del tipo de cambio dólar-baht es de $ 0,024.

El costo de las mercancías vendidas en que se incurre en Tailandia (debido a la

importación de los elementos de hule y plástico
plástico desde este país)
país) es aproximadamente
2,871 baht por par de speedos, pero en la actualidad Blades solo importa materiales
suficientes para fabricar alrededor de 72.000 pares de speedos. La razón razón principal de
esta empresa para utilizar un proveedor tailandés en tanto la alta calidad de los elementos
como su bajo costo,
costo, lo que ha facilitado por la continua
continua depreciación del baht tailandés
contra el dólar estadounidense.
estadounidense. Si el costo en dólares de comprar estos elementos se
hace más caro en el país asiático que en el estadounidense, dicha compañía está
estudiando hacer negocios adicionales con su proveedor en estados unidos.

Su plan es bastante sencillo; en la

la actualidad Blades está utilizando sus ingresos en baht
baht
para cubrir el costo de las mercaderías vendidas en que incurre allá. Durante el último año
el exceso de ingresos se cambió a dólares de estados unidos al tipo de cambio
prevaleciente. Sin embargo, aunque su costo de mercancías vendidas no está fijado en
forma contractual como son los ingresos en Tailandia, usted espera que permanezca
relativamente constante en el futuro cercano.
cercano. Por consiguiente, los flujos de entrada de
efectivo denominados en baht son bastante
bastante predecibles cada año debido a que el cliente
tailandés se ha comprometido a la compra de 180.000 pares de speedos a un precio fijo.
El exceso de ingresos en dólares que resulta la conversión de los baht se utiliza para
respaldar la producción en la unión americana de speedos si es necesario o para
invertirlo en este país. Específicamente, los ingresos se utilizan para cubrir costos de las
mercancías vendidas en la planta de fabricación en estados unidos ubicada en Omaba,
Nebraska.

Ben Holt, director financiero de Blades, observa que las tasas de interés en Tailandia son
aproximadamente 15% (en contraste con 8% en estados unidos). Usted Usted interpreta las
altas tasas de interés en Tailandia como
como una señal de la incertidumbre resultante de la
crisis asiática. Ben Holt le pide que evalué la viabilidad de invertir el exceso de los fondos
de Blades de las operaciones en Tailandia a una tasa de intereses de 15%. Después de
comunicarle su oposición a este plan el director financiero
financiero de Blades le pide que
presente las razones en un informe
informe detallado.
1. Un punto de preocupación para usted es que existe un dilema entre las tasas de
interés más altas en Tailandia y la demora en la conversión de baht a dólares.
Explíquese lo que significa esto.
Si los flujos de efectivo netos baht denominada se convierten en dolares de hoy, Blades
no es sujeto a la amortización futura del baht que se traduciría en menos flujos de efectivo
de dolares. En algunos casos se considera como una ventaja la inversión en mercados
extranjeros, siempre y cuando la moneda que se use sea fuerte con respecto a la del país
donde se piensa invertir; es considerada como una ventaja las altas tasas de interés en
otros países, en este caso las de Tailandia, pero hay que tener cuidado con la inflación de
este país y as fluctuaciones de la divisa; se debe hacer un estudio de variabilidad. Se
puede interpretar las altas tasas de interés como una señal de incertidumbre en la
economía; lo primordial para Blades si considera una inversión en este país es que los
niveles de inflación no lleguen a anular por completo la ventaja de las tasas de interés.
Con respecto al tiempo que se demora el cambio del bahts a dólares se convertirá en un
problema si existe una devaluación de la moneda con mucha facilidad, a menos que se
proponga un contrato de futuros o forward a favor de Blades con la finalidad de fijar los
pagos futuros al tipo de cambio en el momento que se hace la inversión.

2. Si la cantidad neta de baht recibida en Tailandia se invierte en ese país, ¿cómo

resultarán afectadas las operaciones en estados unidos? (suponga que en la
actualidad Blades está pagando el 10% sobre los dólares tomados en préstamo y
necesita más financiamiento para la empresa.)
Si los flujos de efectivo generados en Tailandia se usan para apoyar las operaciones en
Estados Unidos, a continuación, La empresa tienen que pedir prestado fondos adicionales
en el Estados Unidos (o el mercado internacional de dinero) a una tasa de interés del 10
por ciento. Por ejemplo, si el baht se depreciará en un 10 por ciento durante los próximos
años, la inversión tailandesa tendrá un rendimiento de aproximadamente el 5 por ciento,
mientras que la empresa paga 10 por ciento de interés sobre préstamos en Estados
Unidos ya que los fondos podrían haber sido convertidos en dólares de inmediato y ser 
utilizados en Estados Unidos, el baht probablemente debería ser convertido en dólares de
hoy, renunciar a los gastos financieros adicionales (esperado) en que se incurriría de esta
acción

3. Elabora una hoja de cálculo para comparar los flujos de efectivo que resultan de
los dos planes, con el primer plan, los flujos de efectivo netos denominados en bath
se invertirán en Tailandia al 15% por un año, después de lo cual los baht se
convertirán a dólares. El tipo de spot esperado en un año es de alrededor de $0.022.
De acuerdo con el segundo plan los flujos de efectivo netos denominados en baht
se cambian a dólares de inmediato y se invierten en estados unidos a una tasa del
8%. Para esta pregunta suponga que todos los flujos vencen hoy. ¿Parece mejor el
plan del director financiero de Blades, en términos de flujos de efectivo en dólares
disponibles dentro de un año? compare la elección de invertir los fondos en
contraste con utilizar para proporcionar el financiamiento necesario para la
empresa.

El Plan1de -Ben Holt 

Cálculo de los ingresos baht denominada:

Precio por pareja de "Speedo" 4594

× pares de "Speedo" 180000
= Ingresos Baht denominada 826920000

Cálculo del coste baht denominada de los bienes vendidos:

Costo de los productos vendidos por par de "Speedo" 2871

× pares de "Speedo" 72000
= Gastos Baht denominados 206712000

Cálculo de los ingresos de dólares debido a la conversión de baht en dólares:

Net cash baht denominada fluye ahora (826920000 - 206712000) 620208000

Los intereses devengados por baht durante un período de un año (15%) 93031200
Baht se convierta en un año 713239200
× tasa spot esperada de baht en un año 0.022
= Ingresos en dólares esperados en un año 15.691.262

Plan de Conversión 2-Inm ediata 

Cálculo de los ingresos baht denominada:

Precio por pareja de "Speedo" 4594

× pares de "Speedo" 180000
= Ingresos Baht denominada 826920000

Cálculo del coste baht denominada de los bienes vendidos:

Costo de los productos vendidos por par de "Speedo" 2871

× pares de "Speedo" 72000
= Gastos Baht denominados 206712000

Cálculo de los ingresos de dólares debido a la conversión de baht en dólares:

Flujos de efectivo netos baht denominados a convertir (826920000 - 206712000) 620208000

× contado del baht ahora 0.024
= Ingresos Dólar ahora 14884992
Los intereses devengados por dólar durante un período de un año (8%) 1190799
= Ingresos Dólar en un año 16.075.791
Cálcu lo d e la diferencia de d olares entr e los d os p lanes: 

Plan de 1 15.691.262
Plan 2 16.075.791
Diferencia Dólar (384.529)

Por lo tanto, el flujo de caja generado en un año por el Plan 1 está muy cerca de Plan 2,
Plan 2 es un poco mejor 

Si las láminas se pueden obtener fondos en préstamo a una tasa de interés inferior a 8
ciento, se debe invertir los fondos excedentes generados en Tailandia en un 8 por ciento y
pedir prestado fondos a la tasa de interés más baja. Si, sin embargo, Blades se pueden
obtener financiación a un tipo de interés superior al 8 por ciento (como es el caso
actualmente con una tasa de interés del 10 por ciento), cuchillas deben utilizar los fondos
excedentes generado en Tailandia para apoyar sus operaciones en lugar de préstamos
 CAPÍTULO 4
CASO BLADES
EVALUACIÓN DE LOS MOVIMIENTOS FUTUROS EN EL TIPO DE CAMBIO

Como director financiero de Blades, inc.- Ben Holt se siente satisfecho de que su sistema
actual de exportar “speedos” a Tailandia parece estar funcionando bien. El principal
cliente de esta compañía en el país asiático, Entertainment Products, un vendedor al
menudeo, se ha comprometido durante los próximos tres años a comprar cada año una
cantidad específica de speedos, a un precio fijo establecido en bath, la moneda
tailandesa.
 Además, la referida empresa esta usando un proveedor de la región para algunos de los
elementos necesarios para la fabricación de las cuchillas para speedos. Sin embargo, el
Sr. Holt está preocupado por los recientes acontecimientos en Asia. Los inversionistas
extranjeros de diversos países han realizado fuertes inversiones en Tailandia para
aprovechar las altas tasas de interés existentes allí. Sin embargo; como resultado de la
crisis asiática varios inversionistas extranjeros han perdido su confianza en el país y han
retirado sus fondos.
El director financiero de Blades tiene dos preocupaciones principales con relación a estos
acontecimientos.
Primero, se pregunta cómo estos cambios en la economía de Tailandia puede afectar el
valor del bath y, por consiguiente, a la compañía. En forma más específica, el se está
preguntando si los efectos sobre el bath pueden afectar a Blades, aunque su principal
cliente tailandés se ha comprometido con la empresa durante los próximos tres años.
Según, Ben Holt cree que Blades puede especular con el movimiento previsto del bath,
pero se siente inseguro con relación al procedimiento para lograrlo. Para facilitarle al Sr.
Holt la comprensión de la especulación del tipo de cambio, le ha pedido a usted, el
analista financiero de esta compañía, que le proporcione ejemplos detallados de dos
escenarios posibles. En el primero el bath se desplaza de un nivel actual de $0.022 hasta
$0.020 en los próximos 30 días; en el segundo, el bath se mueve de su nivel actual hasta
$0.025 dentro de los próximos 30 días
Con base en las necesidades del director financiero, el le ha proporcionado la lista de
preguntas siguientes para ser contestadas:.

1. ¿Cómo se miden los cambios porcentuales en el valor de una divisa? demuestre

numéricamente su respuesta al suponer un cambio en el valor del bath de un valor 
de $0.022 a 0.026.
el cambio porcentual se da por la comparación las tasas spot en dos puntos específicos
del tiempo, a la fecha más reciente se le simboliza como s y la fecha más antigua se
conoce como st-1, teniendo diferentes resultados, si es positivo representa una
apreciación de la divisa extranjera, pero si es negativo representa una devaluación.

 porcentaje ∆ en valor de la divisa extranjera= (s -s (t-1))/s (t-1).

  porcentaje ∆ en valor de la divisa extranjera(bath)=(0.026 -0.022)/0.022.
 porcentaje ∆ en valor de la divisa (bath)=0.1818
 porcentaje ∆ en valor de la divisa (bath)=18,18%
 el cambio porcentual del bath de 0.022 a 0.026 es del 18.18%

Este cambio es positivo lo que implica que hay una apreciación de la moneda, es decir 
que la moneda se ha fortalecido.

2. ¿Cuáles son los factores básicos que determina el valor de una divisa? en
equilibrio, ¿cuál es la relación entre estos factores?
el valor de una divisa así como de cualquier producto está dado por el juego de la oferta y
la demanda, es decir que para cierto precio de una moneda debe existir una demanda y
por ende una oferta de la misma moneda; en algún momento sucede que el precio de la
demanda de esa divisa es igual a la oferta y este vendría a ser el tipo de cambio de
equilibrio, pero esto va a seguir cambiando debido a las condiciones, lo que hace que el
precio se incremente o baje, según sea el caso.

En el caso de la demanda disminuye cuando se incrementa la compra de bienes de un

país cuando la moneda del mismo está a un precio menor, y en el caso de la oferta
cuando existe un menor precio de la moneda, existe menor oferta por parte del país, al
cruzarse estas dos curvas se obtiene el equilibrio (cambio de equilibrio).

3. Si a principios de 1990 el bath no hubiera estado vinculado al dólar de estados

unidos, ¿cómo hubieran afectado su valor los niveles relativamente altos de la
inflación y las tasas de intereses? (suponga un nivel constante en la inflación y en
las tasas de intereses de la unión americana)
La inflación y las tasas de interés altas afectan a las curvas de la oferta y la demanda, y
sobre todo al comercio internacional, pero en este caso si no estaban relacionadas no
habría afectado a estados unidos, ya que si no tenían relaciones comerciales, no existiría
mayor problema con estas naciones.

Pero en caso de existir un vínculo comercial, la alta inflación hubiera producido que los
tailandeses incrementen su nivel de compra de productos americanos, y esto producía de
igual manera el incremento en la demanda de dólares en Tailandia, pero en el caso de
Tailandia, los estadounidenses reducirían su nivel de compra en este país por los precios
altos y por ende la oferta de bahts reducen.

por otro lado en el caso de las tasas de interés si existiera una relación entre los dos
países, unas altas de interés son más atractivas para los inversionistas por lo cual si esto
pasara los tailandeses preferirían invertir en su propio país que les ofrece mayores
beneficios y los estadounidenses se pueden ver atraídos por estas tasas de interés,
invirtiendo en Tailandia, por lo cual la oferta de dólares se incrementan, pero es
recomendable cuando sucede estos casos ver la tasa real que es la diferencia entre la
inflación y las tasas de interés.

4. ¿Cómo piensa que afectó el valor del baht la pérdida de confianza en esa divisa,
demostrada por el retiro de fondos de Tailandia? ¿Resultaría afectado Blades por el
cambio en valor contando con el compromiso de su principal cliente tailandés?
El valor del bath si se vería afectado ya que una de las principales causas para el devaluó
de la moneda es la desconfianza en la economía o en la estabilidad en este caso de
Tailandia además esto impulsa la salida de capital extranjero ya que se prefiere llevar el
dinero a países con economías más estables y prestar el dinero a gobiernos con tasas de
interés más alto.

En general, una depreciación de la divisa extranjera produce cuando los inversores

liquidar sus inversiones en la moneda extranjera, aumentar la oferta de su moneda a la
venta. Cuchillas probablemente verán afectados por el cambio en el valor a pesar de que
el compromiso de su cliente de Tailandia, ya que las ventas están denominadas en baht.
Por lo tanto, la depreciación del baht habría causado una conversión de los ingresos baht
en menos libras.

5. Suponga que el banco central de Tailandia quiere evitar el retiro de fondos de su

país para evitar más cambios en el valor de las divisas. ¿Cómo podría lograr este
objetivo usando las tasas de interés?
Si el banco central de Tailandia desea evitar una mayor depreciación en el valor del baht,
se trataría de aumentar el nivel de las tasas de interés en Tailandia. A su vez, esto
aumentaría la demanda de baht tailandés por inversores del reino unido, como títulos
tailandeses que ahora parece más atractivo. Esto pondría presión al alza sobre el valor de
la moneda. Sin embargo, las altas tasas de interés podrían reducir el endeudamiento local
y el gasto.

6. Elabore una hoja de cálculo electrónico que muestre las medidas que necesita
tomar el tesorero de Blades para especular los movimientos esperados en el valor 
del baht en los próximos 30 días. Indique también la ganancia especulativa en
dólares que resulte de cada escenario. Use los dos ejemplos de Ben Holt para
ilustrar una posible especulación. Suponga que Blades puede pedir prestado 10
millones de dólares o el equivalente de esta cantidad en bahts. Además, suponga
que Blades tiene las siguientes tasas de interés (anualizadas) a corto plazo:
divisas tasa para otorgar  tasa para recibir 
prestamos prestamos
dólares 8,10% 8,20%
baht tailandeses 14,80% 15,40%

1. Préstamo $ 10 millones de dólares

2. Convertir :

dólares 10.000.000,00
nivel actual del baht 0,0147

bath 680,272,109

3. Prestar los kilos a 8,10% anual, lo que representa una rentabilidad 0,68% en el
período de 30 días [calculado como 8,10% x (30/360)]. después de 30 días,
Blades recibiría (10.000.000 £ × (1 + 0.0068))

rendimiento= 8,10% x (30/360)

rendimiento= 0,0068

dólares 10.000.000 *(1+0,0068) = 10,068,000.00

4. Utilice el producto de la amortización del préstamo en dólares (el día 30) para
pagar el
baht prestado. el interés anual sobre el baht prestado es 15.40%, o 1.28% durante
el período de 30 días [calculado como 15.40% x (30/360)].

El total de baht cantidad necesaria para pagar el préstamo es por lo tanto,

(680.272.109 x (1 + 0.0128))

interés: 15,40*(30/360)
interés: 1,2833333

bath dólares 680.272.109 *(1+0,01283) = $ 688.979.592

5. Número necesarios para pagar préstamos baht (688.979.592 × 0,0133)

$ baht= $ 688.979.592 × 0,013 = 9.163.429

 6. Ganancias especulativas

ganancia-perdida = 10,068,000 – 9.163.429 = 904.571

Suponiendo que el tipo de cambio es de 0,025 en dólares.

1. Préstamo $ 10 millones de dólares
2. Convertir :

dólares 10.000.000,00
nivel actual del baht 0,0147

bath 680,272,109

3. Prestar el baht al 14,80% anual, lo que representa un 1,23% de rentabilidad

durante el período de 30 días [calculado como 14.80% x (30/360)]. después de 30
días, Blades recibirían ( 680272109 × (1 + 0.0123))

rendimiento= 14,8% x (30/360)

rendimiento= 1,123

baht 680,272,109
tailandeses *(1+0,012333333) = 688.639.456

4. Usar los ingresos de la liquidación del préstamo en baht. el interés anual sobre los
dólares estadounidenses tomados en el préstamo es de 8,20% o 0,68%. por lo
tanto la cantidad en dólares EE.UU. necesaria para liquidar el préstamo es $
10.068.000

interés: 8,20*(30/360)
interés: 0,68

dólares: 10.000.000*(1+0,0068) = $ 10.068.000

5. Número necesarios para pagar préstamos baht (10.068.000 × 0,0167)

$ baht= 10.068.000 × 0,0167= 602,874,251

6. Ganancias especulativas
 688.639.456 – 602.874.251=
ganancia-perdida = 85,765,205

Equivalente en dólares de ganancias especulativas (85.765.205 × 0,0167)

ganancias 1.432.278