FINANZAS I

Ing. Mg. John Patricio González

Román
Loja. Abril – Agosto 2018.
 CONTENIDOS
UNIDAD 1
• Contenidos: 
• 1.- INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS.
• 1.1.- Finanzas corporativas y el administrador financiero.
• 1.2.- Formas de organización empresarial.
• 1.3.- La meta de la administración financiera.
• 1.4.- El problema de agencia y el control de la corporación.
• 1.5.- Mercados financieros y la corporación
• Resultados de aprendizaje (RA)
• - El estudiante podrá ́ identificar la meta de la administración financiera.
- El estudiante identificará las fuentes de financiamiento adicionales de una empresa.
• - El estudiante será ́ capaz de analizar la organización empresarial.
• Actividades presenciales:
• - Presentación de alumnos y profesor.
- Revisión del plan docente.
- Control de lectura.
- Indicaciones para entrega de informes de casos de estudio.
• - Clase magistral.
• Horas de trabajo: 3.
• Actividades extraclase:
• - Revisión del Plan Docente.
- Revisión del Capítulo 1 del Texto Básico (para control de lectura).
- Inicio del trabajo de investigación: Análisis financiero – estratégico de una empresa.
- Revisión capítulo Visión Global de las Finanzas guía didáctica Finanzas.
- Actividad en el EVA. FORO: “Los mercados financieros”.
- Lectura del libro: Niño rico, niño listo: cómo dar a sus hijos una educación financiera sólida - Desarrollo de la Buena Práctica: Aspirina Financiera
Organigrama Telefónica

Fuente: Telefonica.com
• Actividad: Buscar organigrama de compañía
ecuatoriana y ver la posición del director
financiero en la compañía.
 Finanzas corporativas y el
administrador financiero.

DECISIONES DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL

PRESUPUESTO DE CAPITAL. ESTRUCTURA DE CAPITAL
DE TRABAJO.

Fuente: Cueva (2015)

1.1. La Función Financiera
Presupuesto de capital

• Inversiones a largo plazo. Inversión condicionada por el flujo de cash y las

incertidumbres. Rentabilidad y riesgo de la inversión.
• Valoración VAN y TIR.
• Ejemplo: empresas concesionarias de autopistas.

Estructura de Capital

• Dónde obtendrá la empresa el financiamiento a largo plazo para pagar por sus
inversiones. Fuentes y su coste financiero. Objetivo minimizar el coste de los recursos
para maximizar la rentabilidad de la inversión.
• Mezcla: Recursos propios y recursos ajenos. Hay que valorar también los recursos propios
(capital). Por ejemplo si es una compañía cotizada las inversiones condicionan la política
de dividendos (pay-out).

Administración del capital de trabajo

• Cómo financiar las actividades diarias de la empresa, es decir, como financiar el activo
circulante y cómo establecer la política de cobros, pagos y crédito. Si el periodo medio de
cobro es inferior al periodo medio de pago hay desequilibrios financieros y la empresa se
podría quedar sin efectivo.
 ¿Cómo deben administrarse los flujos de efectivo de
operación a corto plazo? ¿Cómo
Administración del capital de trabajo. puede
¿En qué obtener la
activos de empresa el
larga efectivo
duración necesario
debería para los
invertir la gastos de
empresa? capital?

Presupuesto Estructura
de capital . de capital.

Ross, S. (2010). Fundamentos de Finanzas Corporativas (9° edición). México: Mc Graw Hill

Descrito en: Cueva (2015)

• Algunas cuestiones para pensar:
• 1. ¿Construir una fábrica de microchips en que
decisión financiera se encuadraría?
• 2. ¿ De qué depende la estructura de capital y
cómo organizaría la ponderación de las
fuentes de capital?
• 3. ¿La política de cobros y la de créditos a que
política financiera corresponde?
 Formas de organización empresarial

• Propiedad • Sociedad • Corporación

única. colectiva • Entidad legal
• Propiedad de un • Propiedad de 2 o compuesta por
solo individuo. más individuos o uno o mas
entidades. individuos o
• Ejemplo: entidades.
• Desventajas:
Minimarket deudas,vida • Puede poseer
limitada y venta. otras entidades.
• Ventaja: • Ventajas:
Constitución. constitución,
• Ejemplo: PYME transmisión y
deudas.
• Desventajas:
tributación.
• Ejemplo:
empresa
cotizada.
 Algunas empresas participadas por
Telefónica
TELEFÓNICA ESPAÑA  
Telefónica de España 100
Telefónica Móviles España 100
Telyco 100
Iberbanda 100
Acens Technologies 100
Tuenti 100
TELEFÓNICA REINO UNIDO 100
TELEFÓNICA DEUTSCHLAND 62,4
TELEFÓNICA BRASIL 74
TELEFÓNICA HISPANOAMÉRICA  
Telefónica de Argentina 100
Telefónica Móviles Argentina100
Telefónica Móviles Chile100
Telefónica Móviles México 100
Telefónica Venezuela 100
Telefónica Ecuador 100
Fuente: Telefónica.com
 Actividades
• Si fundase una empresa, ¿qué estructura
crearía?
• Si no fuese un emprendedor individual, ¿qué
tipo de empresa fundaría?
• Si necesitase gran cantidad de recursos
financieras, ¿qué estructura tendría la empresa?
• Buscar empresas de Ecuador con las tres
configuraciones.
METAS FINANCIERAS POSIBLES
Mantener un
crecimiento
Sobrevivir
constante de las
ganancias

Evitar las
Maximizar las dificultades
utilidades financieras y la
quiebra

Metas financieras

Minimizar los DERROTAR A LA

costos COMPETENCIA

Optimizar las
ventas o la
participación de
mercado
La Meta de la Administración Financiera

META DEL ADMINISTRADOR

FINANCIERO: La meta del
administrador financiero es
maximizar el valor actual por
acción de las acciones
existentes.

Los administradores no deben

enfocarse en el valor actual de las
acciones, ya que de hacerlo
conducirá a enfatizar demasiado
en las utilidades de corto plazo a
costa de las utilidades de largo
plazo.

Fuente: Rojas (2015)

 Metas financieras y tipo de empresas

• ¿Cuáles podrían ser las metas financieras de

este tipo de empresa?
• ONG.
• Telefónica.
• Empresa municipal del agua.
• Una Pyme.
El problema de Agencia y el control de la empresa

Accionista
1

Directiva
 Coste de agencia
– Conflicto de intereses entre los accionistas y la administración.
Teoría de la información imperfecta (no se a priori si la otra
parte está actuando en su propio beneficio).
• Coste de agencia directo
– Gasto corporativo que beneficie a la administración pero cuesta
a los accionistas (comprar una sede nueva).
– Gasto que surge de controlar la gestión de la administración
(auditoría y consultores).
• Coste de agencia indirecto
– Una oportunidad perdida para los accionistas.
• Por ejemplo realizar una OPA a una empresa rival.Si compran a la otra
empresa es probable que halla ajustes en la empresa.
¿Cómo se puede medir si los administradores financieros actúan en
beneficio de los accionistas o dueños de las empresas?

Si coinciden las metas de la administración con

los objetivos de los accionistas.
1.5 El problema de Agencia y el control de la empresa

• Suponga usted que tiene acciones en una empresa de

telefonía que cotiza en bolsa y tiene un accionariado
variado.
• Precio de la acción en bolsa $ 8.
• Otra empresa quiere comprar su negocio pagando $ 15 por
acción, con una prima del casi 100% sobre el precio actual
en bolsa, para adquirir todas las acciones en circulación
para lo cual plantea una OPA.
• La dirección de la empresa lucha contra esta adquisición
hostil.
• ¿Qué haría usted como accionista en el consejo de
administración?
MECANISMOS DE COMPENSACIÓN
• Para lograr que el administrador financiero
trabaje para conseguir el objetivo básico
financiero:
– Stock options.
– Mediante recompensas a largo plazo.
– Reemplazo administradores si van en contra de los
accionistas. Opción difícil por la disolución del
capital sobre todo en empresas cotizadas.
 Ética en las finanzas

¿El fin justifica los medios en las

finanzas corporativas?
 Algunas cuestiones
• ¿Qué son las relaciones de agencia?
• Busque la definición de selección adversa y
riesgo moral.
• ¿Cuáles son los costes directos e indirectos de
agencia?
• ¿Cómo pueden los accionistas alinear sus
intereses con los directivos?
1.6. Mercados financieros y la empresa

Ross, S. (2010). Fundamentos de Finanzas Corporativas (9° edición). México: Mc Graw Hill

Fuente: Rojas (2015)

 Mercados financieros
• Mercado primario -> OPV (cuando la empresa
necesita recursos, emite acciones en el
mercado primario y los individuos y las
empresas las compran y se convierten en
accionistas.
• Mercado secundarios-> Da liquidez al
mercado primario y permite a los accionistas
vender sus acciones.
Índices mundiales de bolsa.
• Nasdaq.
• Dow Jones.
• Ibex35.
• Dax30.
Revise en la web Yahoo Finanzas los más
importantes.
• En una multinacional que cotiza en bolsa, ¿quién dirige realmente? Argumente su
respuesta.
• ¿Es posible que el objetivo de los accionistas entre en conflicto con los objetivos de la
sociedad? Argumente su respuesta.
• ¿ A que mercado deben acudir las empresas para financiarse en Bolsa?
• ¿ Por qué los ejecutivos cobran tanto? Argumentos a favor o en contra.
• Si una empresa de capital riesgo realiza una OPA hostil sobre una empresa. ¿ Los
accionistas y los ejecutivos estarían a favor o en contra? Documéntese sobre que es
una empresa de capital riesgo.
• Si una empresa produce externalidades negativas (contaminación) y el gobierno regula
sobre ellas, ¿cómo afectará a la función financiera?
• ¿Una empresa extranjera tiene los mismos objetivos financieros que una empresa de
Ecuador?
• ¿ La sobreregulación estatal puede generar problemas de agencia? ¿Donde piensa que
estaría el equilibrio para que las empresas den información y no generen excesivos
costes?
 • Desarrollo trabajo autónomo
Estimados alumnos en el presente trabajo individual se
debe realizar las siguientes diapositivas:
• Diapositiva 4
• Diapositiva 8
• Diapositiva 11
• Diapositiva 14
• Diapositiva 21
• Diapositiva 24
• Diapositiva 25
Fecha de entrega máxima Lunes 23h55
 Bibliografía
• Ross et al (2010) Fundamentos de las finanzas
corporativas. Novena edición. Editorial Mc
Graw Hill.
• Cueva, D (2015). Diapositivas de Finanzas I.
UTPL.
• Rojas, DM (2015). Diapositivas de Finanzas I.
UTPL.