FINANZAS CORPORATIVAS

Jorge Pérez Barbeito

Año 2018
 Objetivos del Módulo:

 Explicar el Entorno Nacional e Internacional en que

las empresas desarrollan sus actividades.
 Los Objetivos orientadores de la Gestión Financiera
 Explicar las principales decisiones de una Gerencia
de Finanzas
 Ubicar la Función Financiera en el ámbito de la
Estructura organizacional
 El rol de un gerente de Finanzas
 La excelencia en la Función Finanzas
 Caracterización de un Gerente de Finanzas
 ¿Cuál es el objetivo de la Empresa?

•El objetivo de una empresa es crear valor para sus

propietarios y los Stakeholders, esto es los grupos
relacionados con la empresa.
ROL DEL GERENTE GENERAL
 Según Kim y Suk, 2006 existen cuatro razones
para maximizar la riqueza para los accionistas:
 Los accionistas son los propietarios de la
empresa, la Dirección debe actuar en su mejor
interés.
 Los accionistas proporcionan el capital de riesgo,
que protege la riqueza de los otros
constituyentes.
ROL DEL GERENTE GENERAL
 La maximización de la riqueza proporciona la mejor
defenza contra una compra hostil.
 Si la empresa aumenta de valor se facilita, la atracción de
capital adicional.
ROL DEL GERENTE DE FINANZAS
 GRUPOS DE INTERES QUE PARTICIPAN EN LA
EMPRESA:
 ACCIONISTAS
 CLIENTES
 ACREEDORES
 TRABAJADORES
 ADMINISTRADORES
 ESTADO.
 CONCEPTO DE VALOR ECONOMICO
 PARA ESTOS GRUPOS DE INTERES, ¿CUAL ES EL
OBJETIVO COMUNMENTE ACEPTADO PARA LAS
DECISIONES DE LA EMPRESA?.

 “MAXIMIZAR EL VALOR DE LOS DERECHOS QUE

CADA GRUPO POSEE”
 MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA.
Costos de agencias o Problema Principal
Agente (o costos de representación administrativa)
 Relaciones PRINCIPAL-AGENTE: Situación en la que una o más personas
delega la autoridad de tomar decisiones a otras personas.
 Costos de agencia: costos de resolver conflictos principal-agente.

 Costos de los contratos financieros (costos de emisión, o costos de los

covenants)
 Los costos de control de las acciones del agente (auditorías e incentivos)
 La pérdida de riqueza del principal debido a que el agente persigue
objetivos divergentes (las excesivas cuentas de gastos).

 ¿Lo difuso de la propiedad de las grandes S.A. pueden llevar a perder el control
de los propietarios? Existen mecanismos para esto:

 Elección periódica de directores

 Estructura de contratos con la administración y planes de incentivos
 Takeovers (compras agresivas)
 Eficiencia en la competencia del mercado laboral de ejecutivos, mejora el
desempeño de los ejecutivos.
INTRODUCCIÓN: ¿Qué son las Finanzas
de Empresas?
Las principales decisiones de la gestión financiera están
reflejadas en el Estado de Situación Financiera.

Capital de
Trabajo Pasivos
Activos Neto
Corrientes
Corrientes
Pasivo No
Corriente

Activos No
Corrientes Patrimonio

Valor total de empresa para los

Valor total de los activos inversionistas
INTRODUCCIÓN
A partir de la información que contiene el Estado de Situación Financiera podemos decir que
las finanzas corporativas son un estudio de las siguientes tres preguntas...

1. ¿En qué tipos de activos debe invertir la empresa?

Decisión de inversión. Presupuesto de Capital

2. ¿Como puede la empresa reunir el efectivo que requiere la inversión en capital fijo?

Decisión de financiamiento. Estructura de Capital

3. ¿Cómo deben administrarse los flujos de caja a corto plazo de la operación?

La Gestión del Capital de Trabajo

INTRODUCCIÓN
La empresa debe dar respuesta a una decisión estratégica fundamental...

1. ¿Cuál es el sector de actividad en el que va a competir la empresa?

2. ¿Con qué alcance producto-mercado se va a situar en él?, y
3. ¿Cuál es la fuente de ventaja competitiva que pretende conseguir?,
definido lo anterior, se planteará la primera decisión de carácter
financiero:
4. ¿Qué tipo y volumen de inversión deberá adoptar la empresa para
contribuir más eficazmente a la consecución de los objetivos planteados?,
por último, una segunda decisión financiera:
5. ¿Qué tipo y volumen de recursos utilizaremos para financiar las
inversiones y en qué medida los mismos contribuirán al cumplimiento de
las estrategias seleccionadas? (Rivera, 1993).
INTRODUCCIÓN Rol del directivo financiero
El trabajo mas importante del gerente de finanzas es crear valor a partir
de las actividades de Inversión, financiación y liquidez.
¿Cómo crean valor los gerentes de finanzas?
1. La empresa debe comprar activos que generen un nivel de efectivo
superior a su costo.
2. La empresa debe tratar de vender Títulos de Deuda, Acciones y otros
instrumentos financieros que generen un nivel de efectivo superior a su
costo.
Por lo tanto, la empresa debe generar más flujos de efectivo del que utiliza.
 PROBLEMAS BASICOS
 Decisiones asociadas a la compra de Activos
(DECISIONES DE INVERSION).

Surgen con el objeto de desarrollar actividades de negocios.

Las empresas invierten en la compra de activos reales

(plantas, equipos, etc.) o activos intangibles (marcas,
patentes, etc.).
 El Concepto de Inversión
Sacrificio de recursos hoy con la esperanza de recibir algún beneficio
en el futuro.

 Renuncia al consumo inmediato y cierto.

 Si se quiere que alguien no consuma algo, hay que
recompensarla.
 Hay que asumir riesgos de no recibir parte o toda
la inversión y los beneficios esperados.
 PROBLEMAS BASICOS
 Decisiones asociadas a la obtención de recursos financieros
(DECISIONES DE FINANCIAMIENTO).

Una vez que el GERENTE DE FINANZAS ha definido que

inversiones hacer, es necesario responder de donde se
obtendrán los recursos relevantes.
¿Es posible crear valor a través del endeudamiento?

Si es posible porque el financiamiento con deuda es más barato

que el financiamiento con patrimonio.

Los intereses son deducibles de impuestos (Escudo Fiscal)

INTRODUCCIÓN
Rol del Gerente de Finanzas
D
Se obtiene efectivo Emisión de títulos
i
por la venta de financieros
r
títulos financieros e
c
t
i
El que se utiliza en v
Operaciones la compra de o
de activos reales.
Mercado
F
la empresa Se genera efectivo i Financiero
por la operación de Efectivo reinvertido
n
la empresa en la empresa
a
n
c
i
e Efectivo pagado a
r los inversionistas:
o dividendos, deuda.
Gobierno
 ROL DEL GERENTE DE FINANZAS
 Debe actuar como intermediario entre las operaciones de
la empresa y el mercado Financiero.
 Debe hacer frente al tiempo y a la incertidumbre.
 Debe canalizar las opiniones y cooperación de muchas
personas.
 Debe comprender como se valoran los activos.
 MERCADO FINANCIERO
• Conjunto de instituciones financieras que canalizan la oferta y
demanda de títulos financieros.
• Los mercados financieros consisten en mercados de dinero y
mercados de capital

Clasificación:
• El mercado primario (emisiones nuevas): es o representa la
primera transacción del instrumento financiero.

• El mercado secundario: es aquel que representa la segunda

transacción de un determinado instrumento.
 MERCADO FINANCIERO

Las emisiones de deuda y capital que se venden públicamente a

los inversionistas, se negocian en los mercados financieros.
Para realizar estas dos transacciones (compra y venta de deuda
y/o capital) el mercado debe tener las siguientes características:

1. Liquidez: es la capacidad de generar recursos

2. Profundidad: las distintas alternativas de inversión que existen en el

mercado  mientras > sean las alternativas más profundo es el mercado

3. Eficiencia: que todos los agentes del mercado dispongan de la misma

información en cuanto a cantidad y calidad, la que debe reflejarse en los
precios.
 MERCADO FINANCIERO EN CHILE
Oferta de Valores
Emisores:
• Sociedades Anónimas.
• Fondos Mutuos.
• Fondos de Inversión.
• Bancos e Instituciones
Financieras
• Estado (Banco Central, INP,
Empresas Publicas)
• Sociedades Securitizadoras
• Emisores Extranjeros.
Intermediarios de Valores
Intermediarios
• Corredores de Bolsa.
• Agentes de Valores.
• Bancos e Instituciones
Financieras.
Centros de Intermediación
• Bolsa de Valores.
• Extra Bursátil
Sociedades de Apoyo a la
Intermediación
• Cámara de Compensación
• Depósito Central de Valores
Demanda de Valores
Inversionistas institucionales
- Adm Fondos Mutuos.
- Adm. Fondos de Pensiones.
- Adm. Fondos de Inversión.
- Compañías de Seguros y
Reaseguros
- Bancos e Instituciones
Financieras
Inversionistas Privados

Leyes y Regulaciones.

Reguladores y Fiscalizadores
Reguladores Fiscalizadores Privados
•SVS (Mercado de Valores Apoyo a la Información
y Seguros)
• SAFP (Mercado de AFPs) • Clasificadoras de Riesgo
• SBIF (Mercado Bancario) • Auditores Externos
•Banco Central
 LA EXCELENCIA EN LA FUNCIÓN FINANCIERA

LAS CLAVES DE LOS MEJORES DEPARTAMENTOS DE FINANZAS

The Economist Intelligence Unit, elaboró un informe por cuenta de
KPMG.
286 altos ejecutivos de todos los sectores, el 53% de empresas con
ingresos anuales mayores a USD 1.000 millones.
Las mejores empresas con tasa de crecimiento promedio del EBITDA
superior al 10% en cada uno de los últimos 3 años.
Complementado con entrevistas a algunos CFOs más importantes y
académicos y expertos en este campo.
EL ESTUDIO REVELA QUE LAS MEJORES EMPRESAS CUENTAN
CON LAS MEJORES FUNCIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA.
LAS PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL ESTUDIO
 Las mejores funciones financieras dedican menos tiempo al
control de costos y más tiempo al apoyo en la toma de
decisiones.
 Elaboración de proyecciones e información de gestión: dos
prioridades a mejorar.
 Los Centros de Servicios compartidos, más que la
subcontratación, son el camino para obtener nuevas
eficiencias.
 El cumplimiento de las regulaciones son un reto a largo
plazo.
LAS PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL ESTUDIO
 Los mejores CFOs invierten más tiempo en la relación con
los inversionistas.
 El talento en la función financiera en un momento decisivo.
Capacidades centradas en habilidades más intangibles
como la comunicación, gestión de las relaciones, gestión
del cambio y trabajo en equipo.
 Las empresas tienen que simplificar y consolidar sus
operaciones financieras globales.
 Visión clara y objetivos bien definidos que han sido
comunicados a toda la empresa.
 Características de un Gerente de Finanzas
 Habilidades Técnicas
 Habilidades Sociales
 Habilidades blandas:
Liderazgo,
Capacidad de trabajo en equipo
Capacidad de comunicación,
Trato interpersonal,
Feeling para establecer lazos con las otras unidades.
Estudio sobre la excelencia en finanzas KPMG

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