PROYECTOS

Ec. Rosa Amalia Zúñiga Jiménez Mg. Sc.

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Inversiones Ingresos y Gastos
3.5. Criterios de evaluación de proyectos

Un criterio de evaluación de proyecto de inversión es una regla que nos

permite determinar y cuantificar si el proyecto es rentable y comparar,
entre varios proyectos la mejor alternativa.

.4 Construcción del Flujo de Caja

La evaluación permite comparar los beneficios proyectados, asociados

con una decisión de inversión, con su correspondiente flujo de
desembolsos proyectados.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

En la evaluación de un proyecto, se consideran la inversión como el

menor consumo presente y la cuantía de los flujos de caja en el tiempo
como la recuperación, que debe incluir una recompensa.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

El proceso de evaluación del proyecto consiste

en determinar hasta qué punto se justifica el
sacrificio de inversión por efecto de los
resultados que se esperan obtener al confrontar
las erogaciones con los ingresos, esto significa
finalmente que la evaluación se orienta a
determinar la rentabilidad de la inversión.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

La evaluación de proyectos permite determinar las ventajas y

desventajas en términos de beneficio y costo que resultan de asignar
recursos a una determinada actividad económica o proyecto de
inversión.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos
Para mejor comprensión recordemos las distintas etapas del proceso:
1.En primer lugar los recursos monetarios invertidos se convierten en activos
(se compran terrenos, equipos, edificaciones, vehículos, se contratan
estudios, se hacen previsiones para capital de trabajo, etc.);
2.Estos activos a través del proceso de producción y combinados
adecuadamente con ciertos insumos (mano de obra, materiales, procesos,
etc) producen ciertos bienes y servicios que al ser vendidos generan
ingresos.
3.Al comparar los ingresos con la inversión en activos y la compra de
insumos se podrá determinar la rentabilidad del proyecto.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

Toda inversión deberá ser compensada con los resultados que se logren
al operar el proyecto, en la medida en que el flujo de ingresos supere a
los egresos se logrará una utilidad neta, que representará la rentabilidad
del proyecto, que dependiendo de su monto justificará o no la inversión.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos
La evaluación financiera es útil para medir la rentabilidad que un proyecto
genera a un inversionista y, en función de esa rentabilidad, determinar la
conveniencia o no de invertir en el mismo.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

Hay ciertos criterios básicos Valor Presente Neto (VPN)

para evaluar proyectos y se les
conoce como indicadores
integrales de evaluación porque Tasa Interna de retorno (TIR)
son el resultado de la
interacción de todos los
componentes de un proyecto, La relación Beneficio-Costo (B/C)
especialmente de los de
inversión y del presupuesto de
ingresos y gastos del período
Periodo de recuperación de la
operativo o de funcionamiento.
inversión (PRI)
Estos criterios son:
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

Costo Mínimo (CM)

Existen otros criterios que

también son importantes, pero Costo Anual Equivalente.
no muy utilizados:

Tasa verdadera de rentabilidad

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Valor Presente Neto (VPN)

El valor presente neto (VPN) plantea que el proyecto debe aceptarse si su

valor presente neto es igual o superior a cero, donde el VPN es la diferencia
entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.
El VPN como criterio representa una medida de valor o riqueza, es decir, al
calcular un VPN se busca determinar cuánto valor generaría un proyecto
para una compañía o inversionista en el caso de ser aceptado.
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Valor Presente Neto (VPN)

Cuando los precios de venta aumentan proporcionalmente con los costos

de producción y administración, no se producen cambios en los precios
relativos. Si bien las unidades monetarias aumentan, en términos reales
no hay cambios, pues las unidades consumidas serán las mismas.
Cuando ello ocurre no hay cambio en el nivel de riqueza, que es
justamente lo que pretende medirse con el VPN.
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Valor Presente Neto (VPN)

El tomar una decisión en función de la rentabilidad de un proyecto,

implica comparar con otras alternativas de inversión; es decir, relacionar
el posible beneficio del proyecto con el beneficio que se obtendría si el
dinero se invirtiera en otro proyecto.
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Valor Presente Neto (VPN)

El valor presente neto corresponde a la diferencia entre el valor presente

de los ingresos y el valor presente de los egresos:

VPN = VPI − VPE

Es decir:

VPN = Valor presente neto

Io = Inversión inicial
FNE = Flujo neto de efectivo
i = tasa de descuento (costo de oportunidad)
n = número de períodos
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Valor Presente Neto (VPN)

Presentamos como ejemplo un flujo neto de efectivo (FNE) de un

proyecto que tiene los siguientes resultados:
PERÍODOS
0 1 2 3 4 5
FNE -63.200 -1.612 16.147 19.596 25.595 74.331

Consideramos como tasa de descuento el valor de 14.063%.

VPN = - 63.200 + - 1.612 + 16.147 + 19.596 + 25.595 + 74.331

(1 + 0.14063) (1+ 0.14063)2 (1 + 0.14063)3 (1 + 0.14063)4 (1 + 0.14063)5

 
VPN = - 63.200 - 1.413,25 + 12.410,87 + 13.204,84 + 15.120,85 + 38.498,70
VPN = $ 14.622,01
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Valor Presente Neto (VPN)
La regla de decisión del criterio VPN es de carácter normativo, pues
indica que la decisión se debe tomar así:
•VPN > 0 Acepta el proyecto
•VPN = 0 Indiferente
•VPN < 0 Rechaza el proyecto

El VPN = 14.622,01 dólares, de acuerdo a los criterios de decisión, se

acepta el el proyecto.
Por lo tanto un VPN positivo significa que el proyecto recupera el dinero
invertido, compensa el costo de oportunidad del dinero y genera un
beneficio adicional en valor presente.
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Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es la tasa

de descuento inter temporal a la cual
los ingresos netos del proyecto
apenas cubren los costos de
inversión, de operación y de
rentabilidad sacrificadas. Es la tasa de
interés que, utilizada en el cálculo del
VPN, hace que el valor presente neto
del proyecto sea igual a cero. En otras
palabras, indica la tasa de interés de
oportunidad para la cual el proyecto
apenas será rentable.
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Tasa Interna de Retorno (TIR)

En la gráfica presentada , el eje Y representa el VPN (valor presente neto) y

el eje X, la tasa de descuento ( o costo del capital). La interpretación es que
en la medida que se incrementa la tasa de descuento disminuye el VPN; y
llega un momento que cruza el eje X, y por concepto la TIR es la tasa que
hace que el VPN se hace CERO.
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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Continuando con el ejemplo anterior del Flujo Neto de Efectivo (FNE),

procedemos a calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR).

PERÍODOS
0 1 2 3 4 5
FNE -63.200 -1.612 16.147 19.596 25.595 74.331

VPN = 0

Se cumple la premisa: “Tasa Interna de Retorno (TIR), es la tasa de

interés que permite obtener un VPN = 0”.
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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Criterios de Decisión:

TIR > i Acepta el proyecto

TIR = i Indiferente
TIR < i Rechaza el proyecto

i = Tasa Mínima de Aceptación de la Rentabilidad (TMAR)

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Relación Beneficio – Costo (B/C) o (RBC)
El tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto es la relación beneficio-
costo. Para su cálculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor
se divide por el valor presente de los costos brutos.

Criterios de decisión:
RBC >1 Acepta el proyecto
RBC =1 Indiferente
RBC <1 Rechaza el proyecto
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Relación Beneficio – Costo (B/C) o (RBC)

Del análisis realizado se tiene que la

Relación Beneficio – Costo = 1,55 es mayor a
RBC = 1,55 1, por lo tanto se acepta el proyecto, en la
cual se interpreta que por cada dólar invertido
el proyecto genera 0,55 centavos de
ganancia.
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Período de recuperación de la inversión (PRI).

Uno de los criterios tradicionales de evaluación, bastante difundido, es el

del periodo de recuperación de la inversión (PRI) mediante el cual se
determina el número de periodos necesarios para recuperar la inversión
inicial.

Partimos de la premisa “lo que

le interesa al inversionista es
poner su dinero en un negocio
de más alta rentabilidad” y se
pregunta en qué tiempo va a
recuperar la inversión.
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Período de recuperación de la inversión (PRI).

El PRI se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos
de efectivo neto positivos, producidos por la inversión, sea igual a la suma
de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por la misma inversión
a partir de la puesta en marcha del proyecto.
El PRI es un indicador que permite al inversionista conocer en qué tiempo
de operación de la empresa se recupera la inversión realizada.
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Período de Recuperación de la inversión (PRI)

Un ejemplo claro es el siguiente:

PERÍODOS
0 1 2 3 4 5
FNE -63.200 -1.612 16.147 19.596 25.595 74.331

PRI = 4 + 63.200 – 59.725

74.331
 PRI = 4,04675 años; 4 años, 0.56 meses
 
Por lo tanto el Período de recuperación
de la inversión (PRI) es de 4 años, 17
días.
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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

Para determinar si un proyecto de inversión se lo debe realizar o no, es

necesario basarse en herramientas de decisión como lo son los indicadores de
evaluación: Valor Presente Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR),
Relación Beneficio – Costo (B/C), Período de Recuperación de la Inversión
(PRI), Costo Mínimo (CM), Costo Anual Equivalente (CAE). Para una correcta
interpretación, anticipadamente se debe construir el flujo de fondos, flujo de
caja o flujo de efectivo y determinar la tasa de descuento.