CPEL

CARRERAS UNIVERSITARIAS
PARA PERSONAS CON EXPERIENCIA LABORAL

Finanzas

Mg. Simón García Gutiérrez

SEMANA 1
1 2
¿DE QUÉ TRATA EL CURSO?
De las decisiones financieras
que se toman en la
empresa.
INTRODUCCION
A LAS FINANZAS
7 6
¿POR QUE ES IMPORTANTE EL
CURSO?
Provee de la TEORIA (conceptos,
principios, modelos) y la PRACTICA
(herramientas de análisis y
evaluacion) para tomar decisiones
financieras, tanto en la empresa
como en la vida personal.
.
¿QUÉ ES UNA DECISIÓN FINANCIERA?
Una decisión que implica:
• Un ingreso o una salida de $.
• Rendimientos y riesgos.
• Valor del dinero en el tiempo.
.
¿QUÉ AFECTA A LAS FINANZAS DE LA
EMPRESA?
• Entorno mundial y nacional.
• Factores económicos.
• Factores políticos.
• Factores legales.
• Factores sociales,
• Factores tecnológicos.
.
3
¿QUÉ DECISIONES FINANCIERAS SE
TOMAN EN LA EMPRESA?
• Decisiones de Inversión.
• Decisiones de Financiamiento.
• Decisiones de Política de Dividendos.
• Decisiones de Capital de Trabajo.
. 4
¿QUIÉN TOMA LAS DECISIONES?
El Gerente (administrador o directivo)
Financiero, llamado también CHIEF
FINANCIAL OFFFICER (CFO).
• ¿En qué activos invertir?
• ¿Cómo financiar las inversiones?
• ¿Retener o repartir las utilidades?
• ¿Cómo administrar el efectivo, las
cuentas por cobrar, los inventarios y
los pagos a proveedores?
.
5
¿CUÁL ES EL OBJETIVO DE LA GESTION
FINANCIERA
¨Maximizar el valor de la empresa¨ lo
que implica maximizar el valor de las
acciones. En otras palabras; Incrementar
la riqueza de los accionistas.
SEMANA 1

LAS FINANZAS DE LAS

CORPORACIONES
SEMANA 1

PRESUPUESTO DE CAPITAL: Técnicas que

la empresa utiliza para evaluar sus
¿Cómo se calcula el VAN?
inversiones de largo plazo (VAN. TIR,
PAYBACK y BENEFICIO/COSTO).
PRESUPUESTO DE CAPITAL: Técnicas que
la empresa utiliza para evaluar sus
inversiones de largo plazo (VAN. TIR,
PAYBACK y BENEFICIO/COSTO).
SEMANA 2

¿QUE ES EL RIESGO? ¿QUE ES EL RENDIMIENTO? RELACION DIRECTA

• Posibilidad de obtener un
rendimiento menor al esperado.
• Posibilidad que ocurra un evento
desfavorable que haga perder,
parte o toda la inversión.
• Ganancia que genera una inversión Solo se puede obtener mayores
expresada en %. rendimientos asumiendo mayores
• % de ganancia que relaciona los riesgos.
flujos netos obtenidos con la
inversión realizada.

RIESGO Y RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES

TIPOS DE RENDIMIENTO TIPOS DE RIESGO MEDIDAS DEL RIESGO

• HISTORICO. • ESPECIFICO. • DESVIACION ESTANDAR.

• ESPERADO. • SISTEMATICO. • COEFICIENTE DE VARIACION.
• REQUERIDO • COEFICIENTE BETA.
 ¿CÓMO SE CALCULA EL RENDIMIENTO Y EL RIESGO DE UNA SOLA INVERSION?

RENDIMIENTO Y RIESGO HISTORICOS (datos ocurridos) RENDIMIENTO Y RIESGO ESPERADOS (datos estimados)

EJEMPLO EJEMPLO

2012 2013 2014 2015

12% 5% 3% 10%
 ¿CÓMO SE CALCULA EL RENDIMIENTO Y EL RIESGO DE UN PORTAFOLIO
INVERSION?
SIMBOLOS UTILIZADOS

• X1, X2 y X3 son los % invertidos en cada activo.

• σ1, σ2 y σ3 son las desviaciones estándar de cada activo.
• ρ1, 2, ρ1,3 y ρ2,3 son los coeficientes de correlación entre pares de activos.
• Rp y σp son el Rendimiento y la Desviación Estándar del portafolio respectivamente.

DE 2 INVERSIONES

DE 3 INVERSIONES
 SEMANA 3: LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA
L

LA MEZCLA ELEGIDA AFECTA

LEVERAGE (L) = Deuda / Activo Total EL RIESGO Y EL VALOR DE LA
EMPRESA.
SEMANA 3: LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA
L
TEORIAS SOBRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL

• 1958: MODIGLIANI Y MILLER (MM): “la EC no afecta el

valor de la empresa” (asumen la existencia de
Mercados Perfectos, es decir, sin impuestos).
• 1963: MM reformulan su posición inicial y presentan su
Proposición II con impuestos; “debido al ahorro
tributario de los intereses, el valor de la empresa
aumentara conforme se use más deuda”.
• La Teoría de la Estructura Optima: “el valor de la
empresa alcanza su punto máximo cuando el WACC es
mínimo”.
• Jerarquía del Financiamiento: “(1) utilidades retenidas;
(2) deuda; (3) acciones”.
• Método EBIT – UPA: “permite seleccionar la EC que
genera la mayor utilidad por acción”.
 SEMANA 4: COSTO DE CAPITAL
L
IDEAS CLAVES SOBRE EL COSTO DE CAPITAL

• Los capitales ajenos y propios que financian las

inversiones de LP de la empresa, tienen un COSTO K y
tienen una participacion % diferente dentro de la
estructura de capital de la empresa.
• COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL WACC:
“representa lo que cuesta en promedio financiar los
activos de LP de la empresa”.
• EL COSTO DE LA DEUDA incluye la tasa de interés y las
comisiones en el caso de los préstamos, y en el caso
de los bonos incluye la tasa cupón y los costos de
flotación generados por la emisión de bonos.
• EL COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES o Costo del
Aporte Propio se puede calcular con el Modelo CAPM
o con el Modelo de Dividendos Descontados.
• EL COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES Y DE LAS
UTILIDADES RETENIDAS se calculan con el Modelo de
Dividendos Descontados.