Maestría en Finanzas Corporativas

Fundamentos de Finanzas Corporativas

Mg. Antonio Andrade Pinelo

 Unidad 1: Sesiones 1 y 2
Temario:
Introducción a las finanzas.
Operatividad del sistema financiero.
Mercado de dinero y Mercado de capitales.
Función e importancia de las finanzas en la
administración.

Mg. Antonio Andrade Pinelo

¿Cuánto vale una empresa?

3
Tres variables financieras

4
Relación entre riesgo y rendimiento

Rendimientos
esperados

Rentabilidad
esperada
por asumir
riesgo extra

rf
Rentabilidad
esperada por
posponer el
consumo
0 Riesgo
Significado y medición del riesgo
Riesgo: posibilidad de que los rendimientos futuros
verdaderos se desvíen de los rendimientos esperados.

•Representa la variabilidad
de los rendimientos.
•Supone que existe la
posibilidad de que ocurra
algún evento desfavorable.
•Posibilidad de que los
flujos reales de efectivo
sean diferentes a los
pronosticados.
Contabilidad y Finanzas

• Contabilidad
 ¿Qué sucedió?
 Costos Históricos
 Considera gastos que no son efectivo
(Depreciación, …)
 Ganancias Realizadas (o pérdidas)
Usado para terceras personas (Pago de
impuestos, …)
Contabilidad y Finanzas

• Finanzas
 ¿Qué sucederá?
 Costos de Oportunidad - Mercado
 Considera solamente gastos en efectivo
 Ganancias Realizables
 Volatilidad reflejada en el riesgo
Usado por la Gerencia (Accionistas, …)
¿Qué son las Finanzas?

A las Finanzas le concierne las decisiones que se

toman en relación al dinero (Flujos de efectivo)
Las decisiones financieras tienen que ver con la
obtención y el uso del dinero
Si todo se mantiene igual:
Se prefiere más valor a menos valor
Cuanto más pronto se reciba el efectivo, más valioso
es
Los activos con menos riesgo son más valiosos
(preferidos) que los activos con más riesgo
Finanzas Corporativas

 Se concentra en cómo una organización

puede crear y mantener valor.
 Finanzas Crea valor para
Corporativas la Empresa

Empresa cotiza en Bolsa? ?

Empresa no cotiza en Bolsa?

?
Objetivo de la empresa

Mercados
Angloamericanos(*): Accionistas
Modelo: SWM
Mercados No
Angloamericanos: Stakeholders
Modelo: CWM
¿Por qué?
Porque son normas
determinadas
SWM: Shareholder Wealth Maximization
culturalmente CWM: Corporate Wealth Maximization

(*) Perteneciente a EEUU, Reino Unido, Canadá, Australia o Nueva

Zelanda
Stakeholders

Clientes
Empleados
Proveedores

Bancos

Gobierno

Accionistas
Finanzas Corporativas

Tomar Decisiones para crear o

mantener el VALOR de las
Corporaciones, lo cual requiere
ejecutar:

- Decisiones de Inversión
- Decisiones de Financiamiento
- Decisiones Gerenciales
Decisiones de Inversión

La más importante de las

decisiones.
• ¿Cuál es el tamaño óptimo de la
empresa?
• ¿Qué activos específicamente deberán
ser adquiridos?
• ¿Qué activos (si existen) deberán
reducirse o eliminarse?
Decisiones de Financiamiento

Determina cómo serán financiados los

activos de la empresa.

• ¿Cuál es el mejor tipo de financiamiento?

• ¿Cuál es la mejor combinación de
financiamiento - Mix?
• ¿Cuál es la Política de Dividendos?
• ¿Cómo serán adquiridos los fondos?
Decisiones Gerenciales

• ¿Cómo se deben manejar los activos

existentes eficientemente?
• Mayor énfasis sobre la administración
de activos corrientes que sobre los
activos fijos.
• Sistema de control de costos.
Contexto de las Finanzas

MAXIMIZACION DEL VALOR

DE LA EMPRESA

 APALANCAMIENTO OPERATIVO

 FINANCIAMIENTO CORPORATIVO

 MODELO CAPITAL DE TRABAJO

 POLITICA DE DIVIDENDOS

18
Elementos de la Estrategia Financiera

Estrategia
Financiera

Política de Apalancamiento
dividendos Operativo

Modelo de capital Financiamiento

de trabajo Corporativo

19
Segmento de mercado y tipo de ganancia o
rendimientos
• MERCADO PRIMARIO

• MERCADO SECUNDARIO

• GANANCIAS ESPECULATIVAS

• GANANCIAS DE CAPITAL

• GANANCIAS POR INTERES

20
Tipos de interés

• Tasa de interés real

• Tasa de interés efectiva

• Tasa de descuento

• Tasa de rendimiento

• Tasa interés equivalente

21
Dimensiones del valor de una empresas
RENTABILIDAD
INVERSION
TASA DE
INVERSION (K)
OPORTUNIDAD
NUEVAS
DE
INVERSIONES
CRECIMIENTO
UTILIDAD
NETA

PERIODO DE
VENTAJA COMP.
VALOR DE LA
EMPRESA

COSTO PROMEDIO
DE CAPITAL

VALOR DE LOS RENTABILIDAD

ACTIVOS
INVERSION
UTILIDAD
NETA
INVERSION
ACTUAL
Formas de crear valor

• MEJORANDO LOS FLUJOS DE EFECTIVO NETOS DE LA EMPRESA.

• DISMINUYENDO LA TASA DE DESCUENTO, QUE ES FUNCION DEL

RIESGO.

23
Estrategia Financiera de la Empresa

ESTRATEGIA COMPETITIVA
· PRODUCTO, MERCADO, TECNOLOGIA
· POSICION ANTE CRECIMIENTO

ESTRATEGIA DE ESTRATEGIA ESTRATEGIA

OPERACION FINANCIERA COMERCIAL
- CAPITAL DE TRABAJO
· EFECTIVO
· CUENTAS POR COBRAR
· INVENTARIOS
· PROVEEDORES
- PALANCA OPERATIVA
· COSTOS DIRECTOS
· GASTOS FIJOS
- PALANCA FINANCIERA
· PASIVO A L.P. / C.P.
· CAPITAL (COMUN, PREFERENTE)
- DIVIDENDOS
· EFECTIVO
· ACCIONES
- INVERSIONES DE EXCEDENTES
· ASPECTOS ESTRATEGICOS
· ASPECTOS OPERATIVOS
Los 10 Axiomas de las Finanzas

1° El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: No

asumiremos un riesgo adicional a menos que seamos
recompensados con una rentabilidad adicional.

2° El valor del dinero en el tiempo: Un dólar recibido hoy

tiene más valor que un dólar recibido en el futuro

3° La caja y no las utilidades es lo que manda

25
Los 10 Axiomas de las Finanzas

4° Flujo de caja incrementales: Lo único que cuenta es lo

que varía.

5° La maldición de los mercados competitivos

6° Mercados de capitales eficientes:

Los mercados son rápidos y los precios son correctos.

26
Los 10 Axiomas de las Finanzas

7° El problema de agencia:
Los directivos no trabajarán para los propietarios a
menos que lo hagan en su propio interés

8° Los impuestos están relacionados con las decisiones

empresariales.

9° No poner todos los huevos en la misma canasta

10° El comportamiento ético consiste en obrar

correctamente y los dilemas éticos se encuentran en
todas las áreas de la finanzas.

27