Portafolio de bonos: > 1 bono (Defensivo: Conservación del capital)

Emisores Valor de la inversión (USD) Peso YTM Duraciones Macaulay (años)

A 2500000 25.00% 5% 10
B 2500000 25.00% 6.50% 8
C 2500000 25.00% 5.50% 9
D 2500000 25.00% 7% 9.5

TOTAL 10000000 100.00%

YTM portafolio 6.00%
Duración portafolio 9.125

Mientras mayor sea la YTM del portafolio, el

desempeño del portafolio será mejor

Mientras menor sea la duración, menor será el

riesgo de mercado

Para modificar la YTM o duración del portafolio, lo único que se puede cambiar son los valores de la
inversión (respetando el total); por consiguiente, los pesos.

Valor de la inversión = precio de cada bono*número de bonos que se tiene de esa compañía

Frecuencia
Tasa cupón Datos incorporados en el
Tipo precio del bono
Vencimiento
Acciones: IF que financia LP Expansión
Reestructuración pasivos Más capital: Cancelar deuda

Acción = % propiedad de la compañía: A = D + E

Derechos de accionistas Políticos: Voto JGA (*)

Económicos: Dividendos (UN > 0)
Liquidación: Responsabilidad limitada hasta su aporte

*Tipo de acciones Comunes Voto: >1% capital social + Dividendos

Preferentes No votan, pero cobran dividendos antes q
accionistas comunes: UN > 0

EERR
Ventas
CV
UB
Gastos operativos
EBIT
Gastos financieros
UAI
IR
UN
Dividendos preferentes
UN - Dividendos preferentes

COK comunes > COK preferentes

*--> porque el riesgo que sufren los comunes
es mucho mayor que los preferentes

Fuentes de rentabilidad
Corriente futura/esperad de Dividendos
Menos rentable, menos riesgosa (menor
volatilidad en los flujos de caja esperados por
dividendos.
"Dividenderas": f(madurez, nivel alto ALP,
estabilidad márgenes).
Ejemplos:
Empresas vinculadas al sector de servicios
públicos
*--> Energía: LDS y Edelnor
*--> Telefonía: Telefónica
Ganancias de Capital: Pn-P0 = USD (absolutos)
 *--> Rentabilidad (tasa): (Pn-P0)/P0 = %
Más rentable, más riesgosa (volatilidad de los precios
de mercado de las acciones)

2 escenarios de mercado Bullsih = Alcista (se comprar acciones, alza de los precios en bolsa, buenas exp
*--> (Ganancieas de capital)

Bearish = Bajista (se están vendiendo las acciones, bajas expectativas de empr
*--> (Reparto de dividendos)

Cuando se compra acciones, solo existen estimaciones --> por tanto, se debe tener mayor tolerancia al riesgo

Warren Buffet LP
Fundamentos financieros
Equilibrio/balanceo portafolio
 D/E es muy alto: Riesgosa
Cancelar deuda (Probabilidad de financiamiento
externo se reduce)

capital social + Dividendos

n, pero cobran dividendos antes que los
accionistas comunes: UN > 0

Base de reparto de dividendos accionistas comunes

e los precios en bolsa, buenas expectativas de empresa y economía)

iones, bajas expectativas de empresa y economía)

lerancia al riesgo
 Usted dispone de S/. 100,000 para invertir en acciones. En la tabla adjunta aparece información de 5 acciones: (i)
precio de mercado en S/. (ii) último dividendo en efectivo pagado por acción en S/. (iii) ROE por empresa proyectado
a largo plazo, (iv) tasa de reparto de dividendos de largo plazo. Utilizando esta información y tomando en cuenta el
Modelo de Crecimiento de Dividendos como herramienta de análisis:

Acción P0 D0 ROE Tasa de reparto = d g D1

B 1.50 0.10 12% 45.00% 6.60% 0.1066
A 14.93 1.00 15% 60.00% 6.00% 1.06
D 69.00 5.00 13% 60.00% 5.20% 5.26
C 7.25 0.50 11% 50.00% 5.50% 0.5275
E 127.09 10.00 10% 55.00% 4.50% 10.45

g = ROE*(1-d) Valor vs precio mercado (O vs D)

P0 = D1/(COK-g) COK=(D1/P0)+g
14.93=1.06/(COK-6%)
 información de 5 acciones: (i)
ii) ROE por empresa proyectado
mación y tomando en cuenta el
análisis:

COK ROE > COK

13.71% NO
13.10% SÍ
12.82% SÍ
12.78% NO
12.72% NO
Largo (propietario de Corto (no tengo la acción)
acciones)
Sobrevaluadas Precio mercado > VF Vender Mantener (Hold)
Subvaluadas Precio mercado < VF Mantener (Hold) Comprar
 Ferro SAC acaba de pagar un dividendo de $3 sobre sus acciones. Se espera que la
tasa de crecimiento de sus dividendos sea 5% constante por año en forma indefinida.
Los accionistas requieren un rendimiento de 16% sobre los 3 primeros años, de 14%
para los tres siguientes y finalmente un rendimiento de 11% después de esa fecha.
¿Cuál es el precio actual de las acciones de Ferro?
DPA0 3
g LP 5%

Año DPA COK VA DPA @ COK C1= 7.40

0 3.00 C2= 5.68
1 3.15 16% 2.72 C3= 30.42
2 3.31 16% 2.46 P0= 43.50
3 3.47 16% 2.22
4 3.65 14% 3.20
5 3.83 14% 2.95
6 4.02 14% 2.71
7 4.22 11% 70.36