Estructura de Capital

Teor{ia del pastel

Activos corrientes Pasivo corriente

Activos no corrientes
Tangible e intangibles

Inversiones = Financiamiento

cuentas x pagar
caja/efectivo prestamos bancarios
cuentas x cobrar sueldos x pagar
inventarios iess por pagar
prepagados iva x pagar
inversiones corto plazo ir x pagar
(-)inversiones corto plazo
Terrenos (-)INVERSION L/P
edificios prestamos hipotecarios
vehiculos bonos
muebles y enseres
equipo de oficina capital social
(depreciaciones)
utilidad acumulada
patentes reserva lega
software reserva facultativa
INVERSION L/P
Utilidad retenida

OPERACIONAL FINANCIERA VAN +

Mercado de capitales -----> L/P

Mercado de DINERO -----> C/P

Precio Justo -----> Po

Eficiencia en el mercado de capitales
* Eficiencia debil : el precio solo esta definido por la informacion historica Pt=PT-1 +Valor esperado-esperaria qu

* Eficiencia semifuerte: Informacion publica

* Eficiencia Fuerte: la informacion es publica pero tambien se tiene un informacion privada (exclusiva-privilegiada)

ENRON -----> $35,00 Y la directora venda en $30,00 OJO hay algo mal en la empresa por eso venden a menos ( infomracion pr

Financiamiento Largo Plazo

Pasivo Largo Plazo

Prestamos Hipotecarios
Bonos - Pagares 10 años
- Obligaciones 20 años
- Bonos 30 años
* Bono convertible cangeable en acciones
* Bonos exoticos (EURO BONO) ----> PAPELES QUE SE EMITEN EN UNA MONEDA

Cuentas de acapital
Acciones Preferentes Voz y voto
51% para tener el control

Comunes Accion A ----> Todo Mundo

Accion B ----> Familia Ford

Votacion
Acumulativa (Minorias tambien tengan poder)
Directa (el que tenga mayor al 51% toma todas la decisiones)

14 ross mercado de capitales

Infografia
15 mercado larrgo plazo
 Finanzas todo esta a valor de mercado
sivo corriente

CC ----> PATRIMONIO
=PT-1 +Valor esperado-esperaria que pase en la accion
Informacion Publica y Privada

Informacion Publica
a (exclusiva-privilegiada) Historica

o venden a menos ( infomracion privada)

QUE SE EMITEN EN UNA MONEDA DIFERENTE (USA EMITE BONOS Y NEGOCIA EN EUROPA) - €
Ti
Inf
 $
Ti
Inf
 Estructura de Capital
Modelos

MODIGLIANI Y MILLER

Proposicion I ----> Valor de la emprese este apalancada o no tiene el mismo valor

Proposicion II ----> El rendiemiento de los socios de una empresa apalancada va ser mayor al rendimiento de una empresa n
Rs> Ro

V/E 1000 >1000

Deuda 0 =1000
Capital 1000 <1000
V/E 1000

Deuda 500 500 500

Capital 750 500 250
1250 1000 750

Socios 500 500 500

div ext -250 -500 -750
Cap 250 0 -250

8000 -----> No apalancada 8000 8000

Po = 20 #acciones= 8000 = 400

Ro= 10% 20

Recesion mas probable expansión

EBIT (VAII) 400 1200 2000
# Acciones 400 400 400
ROA 5% 15% 25%
ROE 5% 15% 25%
UPA 1 3 5

capital
WACC = deuda x Rd + contable x
 deuda deuda
+capital Rendimiento +capital
no apalancada contable del dividendo contable

SIN IMPUESTOS

WACC = deuda x Rd +

deuda
no +capital
apalancada contable

Valor de la empresa se mantiene constantes

yor al rendimiento de una empresa no apalancada // porque una empresa apalancada tiene menor riesgo

4000
8000 4000
8000

Recesion mas probable expansión

EBIT (VAII) 400 1200 2000
# INTERES 400 400 400
0 800 1600
ROA 5% 15% 25%
ROE 0% 20% 40%
UPA 1 3 5
# Acciones 200 200 200
UPA 0 4 8

Rs WACC 0 x 0.1 + 8000 x

 Rendimiento
socios no apalancada 8000 8000

WACC = 15%
no apalancada

WACC 4000 x 0.1 + 4000 x

no apalancada 8000 8000

WACC = 15%
no apalancada

STOS

capital
contable x Rs

deuda
+capital Rendimiento
contable socios
0.15
0.2