Semana 2

Bonos  instrumento de deuda para el Largo Plazo para:

- Expansión
- Rebalanceo de pasivos

Bond Indenture – Mercado Primario  financiamiento

 se establecen las obligaciones y derechos de las partes

Covenants: restricciones financieras (+ = compromiso de hacer o

mantener algo durante la vigencia de la emisión, - = compromiso de
no hacer algo durante la vigencia de la emisión)

Mercado Primario  Financiamiento

- Los covenants están hechos para cuidar los intereses de quien presta el dinero. En el
caso de los bonos, están pensados para proteger al inversionista.

- SWITCH  Yo pago mi deuda con mi UTILIDAD OPERATIVA, entonces me estoy dando

menor presión o me genero mayor holgura, pagaré con vencimientos más
prolongados. Lo único que cambia es la recomposición de los pasivos

Ecuación de valor

Se trabaja con la YTM  Rendimiento al vencimiento

Clasificación:

- Moneda:
 nacional (soles)
 internacional (dólares)
- Emisor:
 corporativos
 soberanos
 riesgo soberano < riesgo corporativo (en este último existe el riesgo de quiebra)
- Tasa:
 fija
 variable (tasa internacional como referencia), LIBOR o Prime Rate + Spread = 1%

- Plazos:
 Papel comercial <= 1 año
 Bonos >= 1 año
Elementos emisión bono

- Valor nominal bono: valor en libros de la deuda

- Tasa cupón: paga el bono (nominales anuales)
- Vcmto = Plazo: Tiempo en el que se termina cancelar TODA la deuda
- Frecuencia pago: semestral
- Precio = %VN
- Rating  probabilidad de incumplimiento en función del nivel de endeudamiento
relativo o la capacidad de servir la deuda  PD = f(D/E, DSCR)  > PD  Menor
rating, por tanto, mayor costo de la deuda (mayor YTM)

Estructuración

- Inscripción  Colocación  Subasta (holandesa)

- Agentes que intervienen:
 Emisor
 Estructurador  revisión y estudio del país, industria y situación financiera
 Asesores legales  Due Diligence  Bolsas de contingencias
 Clasificadora de riesgo (S&P, Moody`s, Fitch, D&P)
 Representantes obligacionistas

Si el YTM y Rating son iguales, debo invertir

en aquel bono que tenga una menor
duración menor riesgo de mercado

Plazo = Macaulay >

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