Teoría del portafolio: CAPM=Diversificación (Markowitz) Ratio de Sharpe= Medida de

rentabilidad ajustada por riesgo

CAPM: COK Acciones IPO
Mercado secundario
Proyectos Start up
Operación en marcha

Valorización activo=f(FC, d, n) Acciones Descuento de dividendos=f(DPA, COK, g, n)

Valo. Empresas f(FCL, WACC, n)

Inversión=f(riesgo, rentabilidad)

Supuesto fundamental: Inversionistas *--> Minimizar el riesgo: un nivel dado de rentabilidad

tienen aversión (miedo) al riesgo *--> Maximizar la rentab: un nivel dado de riesgo

Mayor riesgo, mayor rentabilidad

1 acción Rentabilidad: Sumatoria de Pi*Ri=Re

Riesgo: Probabilidad de que los rendimientos reales sean diferentes a los esperados

Fuentes de rentabilidad Dividendos

Ganancias de K: Diferencial de precios de mercado

Po 4
Pn 4.3
Utilidad 0.3 x acción
Rentabilidad 7.50%

Aritmética= 7.50%

Rentabilidad Probabilidad Pi*(Ri-Re)^2

-5% 25% 0.0016
0% 25% 0.000225
5% 25% 0.0001
12% 25% 0.002025

Re= 3.00% Varianza= 0.3950% Riesgo absoluto Mayor desviación, mayor

SD= 6.2849% Riesgo absoluto riesgo

CV Pearson 2.09 veces Menor CV: Es mejor en términos del intercambio entre rentabilidad y
CV < 1

Portafolio 2 acciones

Rp=Sumatoria Wi*Re SD p=W1*SD1+W2*SD2

 1 2 Var p=
W (pesos) 40% 60%
Re 3% 5% Var p= (w1*sd1)^2+(w2*sd2)^2+(2*w1*w2*sd1*s

Rp 4.20% Var p= (w1*sd1)^2+(w2*sd2)^2+(2*w1*w2*Cov (1

SD p=Var p^0.5

SD p=f(W, sdi, cov (1,2)

Cov (1,2) = Cov (2,1): Tipo de relación existe entre los ren

Signo Existe alguna dependencia entre el rendimi

Cov (1,2) Positiva

Negativa
Neutra

Menos infinito<Cov (1,2)<Más infinito

Coef de correlación

*=-1<=Coef correl<=1

SD p= (w1*sd1)^2+(w2*sd2)^2+(2*w1*w2*Cov (1
SD p= (w1*sd1)^2+(w2*sd2)^2+(2*w1*w2*Ccoef

Coef de correlación Positiva perfecta=1

Positiva>0
Negativa<0
Negativa perfecta=-1
Sharpe= Medida de
d ajustada por riesgo

rentabilidad Neutralidad
Propensión: teoría microeconómica: Curva de utilidad del invesionista (CI)

os esperados Sumatoria Pi*(Ri*-Re)^2 Varianza de 1 acción

SD=Var^0.5

de precios de mercado

Geométrica= 7.23%

Absoluta: Var/SD
Relativa: CV

A B
Rentabilidad 5% 6%
SD (riesgo) 7% 8%
Mayor desviación, mayor CV 1.40 1.33
riesgo

cambio entre rentabilidad y riesgo

*--> Elevar al cuadrado

 w1*sd1= a
w2*sd2= b

w2*sd2)^2+(2*w1*w2*sd1*sd2) sd1*sd2=Cov(1,2)=Cov(2,1)

w2*sd2)^2+(2*w1*w2*Cov (1,2)) Varianza portafollio 2 activos

e relación existe entre los rendimientos de estas 2 acciones

ependencia entre el rendimiento 1 vs rendimiento otro?

Relación directa entre los rendimientos de estos 2 activos

Relación inversa entre los rendimientos de estos 2 activos
0: No existe ningún tipo de relación lineal entre los rendimientos de los activos

<Cov (1,2)<Más infinito

Cov (1,2)/SD1*SD2 Cov 1,2= Coef correl*SD1*SD2

w2*sd2)^2+(2*w1*w2*Cov (1,2))^0.5
w2*sd2)^2+(2*w1*w2*Ccoef correl*SD1*SD2)^0.5

ositiva perfecta=1

Coef correl=-1
egativa perfecta=-1
1: Baja en 10%
2: Sube en 10%
 1 2
Re 8% 15% Cov 1,2 0.05%
SD 5% 10%
Varianza 0.25% 1.00%
Coef correl 0.1
W 82.61% 17.39% 100% --> restricción

Rp 9.2174%
SDp 4.6392% --> Función objetivo (Min)

Minimizar el riesgo del portafolio: PMV=SD menor sd menor 4.6393%

w1 83.00%
w1 w2 rp sd p w2 17.00%
0% 100% 15.0000% 10.0000% rp 9.1900%
1.00% 99% 14.9300% 9.9051%
2.00% 98% 14.8600% 9.8105% lo que el profesor sugiere - Datos - Solver:
3.00% 97% 14.7900% 9.7161% --> función objetivo: SD p
4.00% 96% 14.7200% 9.6221% --> min
5.00% 95% 14.6500% 9.5282% --> cambio de celda de variable: peso asignado aleatoriame
6.00% 94% 14.5800% 9.4347% --> restricción: suma de pesos=1
7.00% 93% 14.5100% 9.3415%
8.00% 92% 14.4400% 9.2486%
9.00% 91% 14.3700% 9.1560%
10.00% 90% 14.3000% 9.0637%
11.00% 89% 14.2300% 8.9717%
12.00% 88% 14.1600% 8.8801%
13.00% 87% 14.0900% 8.7888%
14.00% 86% 14.0200% 8.6979%
15.00% 85% 13.9500% 8.6074%
16.00% 84% 13.8800% 8.5173%
17.00% 83% 13.8100% 8.4275%
18.00% 82% 13.7400% 8.3382%
19.00% 81% 13.6700% 8.2493%
20.00% 80% 13.6000% 8.1609%
21.00% 79% 13.5300% 8.0729%
22.00% 78% 13.4600% 7.9854%
23.00% 77% 13.3900% 7.8983%
24.00% 76% 13.3200% 7.8118%
25.00% 75% 13.2500% 7.7258%
26.00% 74% 13.1800% 7.6403%
27.00% 73% 13.1100% 7.5554%
28.00% 72% 13.0400% 7.4710%
29.00% 71% 12.9700% 7.3873%
30.00% 70% 12.9000% 7.3041%
31.00% 69% 12.8300% 7.2216%
32.00% 68% 12.7600% 7.1397%
33.00% 67% 12.6900% 7.0586%
34.00% 66% 12.6200% 6.9781%
35.00% 65% 12.5500% 6.8984%
36.00% 64% 12.4800% 6.8194%
37.00% 63% 12.4100% 6.7412%
38.00% 62% 12.3400% 6.6638%
39.00% 61% 12.2700% 6.5872%
40.00% 60% 12.2000% 6.5115%
41.00% 59% 12.1300% 6.4367%
42.00% 58% 12.0600% 6.3629%
43.00% 57% 11.9900% 6.2900%
44.00% 56% 11.9200% 6.2180%
45.00% 55% 11.8500% 6.1472%
46.00% 54% 11.7800% 6.0773%
47.00% 53% 11.7100% 6.0086%
48.00% 52% 11.6400% 5.9410%
49.00% 51% 11.5700% 5.8746%
50.00% 50% 11.5000% 5.8095%
51.00% 49% 11.4300% 5.7456%
52.00% 48% 11.3600% 5.6830%
53.00% 47% 11.2900% 5.6217%
54.00% 46% 11.2200% 5.5618%
55.00% 45% 11.1500% 5.5034%
56.00% 44% 11.0800% 5.4465%
57.00% 43% 11.0100% 5.3911%
58.00% 42% 10.9400% 5.3372%
59.00% 41% 10.8700% 5.2850%
60.00% 40% 10.8000% 5.2345%
61.00% 39% 10.7300% 5.1857%
62.00% 38% 10.6600% 5.1387%
63.00% 37% 10.5900% 5.0935%
64.00% 36% 10.5200% 5.0501%
65.00% 35% 10.4500% 5.0087%
66.00% 34% 10.3800% 4.9693%
67.00% 33% 10.3100% 4.9319%
68.00% 32% 10.2400% 4.8965%
69.00% 31% 10.1700% 4.8633%
70.00% 30% 10.1000% 4.8322%
71.00% 29% 10.0300% 4.8033%
72.00% 28% 9.9600% 4.7766%
73.00% 27% 9.8900% 4.7522%
74.00% 26% 9.8200% 4.7301%
75.00% 25% 9.7500% 4.7104%
76.00% 24% 9.6800% 4.6930%
77.00% 23% 9.6100% 4.6780%
78.00% 22% 9.5400% 4.6654%
79.00% 21% 9.4700% 4.6553%
80.00% 20% 9.4000% 4.6476%
 81.00% 19% 9.3300% 4.6424%
82.00% 18% 9.2600% 4.6396%
83.00% 17% 9.1900% 4.6393%
84.00% 16% 9.1200% 4.6416%
85.00% 15% 9.0500% 4.6462%
86.00% 14% 8.9800% 4.6534%
87.00% 13% 8.9100% 4.6630%
88.00% 12% 8.8400% 4.6750%
89.00% 11% 8.7700% 4.6895%
90.00% 10% 8.7000% 4.7064%
91.00% 9% 8.6300% 4.7256%
92.00% 8% 8.5600% 4.7472%
93.00% 7% 8.4900% 4.7711%
94.00% 6% 8.4200% 4.7973%
95.00% 5% 8.3500% 4.8257%
96.00% 4% 8.2800% 4.8563%
97.00% 3% 8.2100% 4.8891%
98.00% 2% 8.1400% 4.9240%
99.00% 1% 8.0700% 4.9610%
100.00% 0% 8.0000% 5.0000%
 Cambio SDp/Cambio w1

w1= 82.61%
w2= 17.39%

or sugiere - Datos - Solver:

ble: peso asignado aleatoriamente

Cambio SDp/Cambio w1