Valorización acciones Modelo de descuento dividendos=f(Dividendos futuros)

Rentabilidad Dividendos f(UN, d, número de acciones)

Ganancias de Capital: Diferencial de precio de mercado

FCD acción f(FCL, WACC, n) n=10 n=11 en adelante: FCL en g

Múltiplos; Valorización relativa: BV vs MV Benchmark: Promedio industria/Promedio h

Objetivo: identificar acciones sobrevalu
BG=ESF 0

ACT 100 PAS 60 Bonos cupón: YTM =Tasa cupón (MV = BV)
PAT 40
BV x acción = E/#acciones
# de acciones 40 patrimonio/acciones
Precio x acción 9.01876E-07 32.46753247
45000000
Market Cap=Capitalización bursátil=valor de la compañía en bolsa
*--> ´p*#acciones = 3.6075E-05 MV capital 7.215007E-07

P/BV 1.25 veces Unitaria

(P*#acciones)/BV*#acciones Market Cap/E = 1.25 Agregada

Supuestos fuertes: PER =Payback

No existe el VDT
UN son constantes y # acciones es constante: UN y el # acciones varían a la misma tasa
d=100%

PER=Market Cap/UN

Año PER UN t+1= 8

1 10
2 9 PER=Market Cap/UN
3 8.5
4 9.5 Market Cap= PER* UN 72.4
5 9.2
6 8.7 Fundamental = f(Márgenes, estabilidad FC, D/E, g)
7 10.1
8 9.6 Dividend Yield= DPA/p
9 7.9 Mientras mayor sea: Mejor
10 8
PER promedio 9.05 Dividend Yield agregada= (DPA*#acciones)/(p*#acciones)=
 Subvaluación del precio de las acciones

DPA=DT/número de acciones
A
A=D + E (mercado)
11 en adelante: FCL en g Valor de una compañía = FCL1/WACC = D+E
A
medio industria/Promedio histórico
entificar acciones sobrevaluadas/subvaluadas
EERR 0 Margen EBITDA
Margen neto
Ventas 100
EBITDA 20
7.215007E-07 UN 10
rimonio/acciones
UPA=UN/#acciones 0.25 USD x acción
UPA: Potencial dividendos

PER: Price Earning = Precio-utilidad= p/UPA

PER: Payback inversión en la acción
Años FC
0 -9.0188E-07
1 0.25
2 0.25
3 0.25
4 0.25
5 0.25
6 0.25
7 0.25
8 0.25

PER agregado=(p*#acciones)/(UPA*#acciones)=Market Cap/UN

Millones

dad FC, D/E, g)

UPA 0.25
### d=Div/UN 50%
1-d 50%
DPA 0.125
ciones)/(p*#acciones)= Dividendos totales/Market Cap
 100 Contablemente Market Cap=MV Equity = FCL/WACC-DF
3.6075E-05 E
60 D
60.0000361 3.6075E-05

20%
10%

3.6075E-06

3.6075E-06
Market Cap A 100 D 60
P/BV E 40
PER
Dividend Yield EERR
Ventas 100
Market Cap 80 EBITAD 20 Flujo de caja operativa (libre-antes de DF
UN 10

A = D+ E (mercado) = 140

Firma Value/EBITDA 7 veces el EBITDA

Múltiplos: P/BV, PER Largo Corto Eficiencia del mercado de c

Alto (sobrevaluación) Vender Esperar (Wait)
Bajos (sub-valuación) Mantener (Hold) Comprar

Firm Value/EBITDA Comprador (debe ser bajo) FCD

Vendedor (debe ser alto) EBITDA = FCL = K: Perpetuid
No existe IR
Firm Value=Suma del VA FCL/WACC FCD
Firm Value=

WACC=
 Bonos cupón: YTM=Tasa Cupón (BV=MV) Bonos
Tipo Cupón
Tasa cupón 5%
Plazo (años) 5
Frecuencia Anual
perativa (libre-antes de DF): EERR
Cronograma

Años Intereses
0
eces el EBITDA Promedio industria vs promedio histórico 1 3
2 3
ficiencia del mercado de capitales: p=valor fundamental (LP) 3 3
4 3
5 3

BITDA = FCL = K: Perpetuidad

Firm Value
EBITDA
140 EBITDA/WACC 80 Market Cap FV/EBITDA
Market Cap
14.29% Precio x acción
YTM 8%

Amortizción 0

Amortización Cupones Saldo VN VA cupones @ YTM

60
0 3 60 2.77777777777778
0 3 60 2.57201646090535
0 3 60 2.38149672306051
0 3 60 2.20508955838936
60 63 0 42.8767414131264

Precio = MV 52.8131219332594

132.813122
20
6.6406561
80
2
# acciones 225000 Market Cap=p*#acciones
Market Cap 5357000 p=Market Cap/#acciones
p 23.8088889
Dividend Yield 7.15% Dividend Yield agregado=Dividendos totales/Market Cap
Dividendos totales 383025.5 Dividendos totales=Dividend Yield*Market Cap
DPA 0 1.70233555556
g(hasta el 4to año) 3%
g(5-6) 4%
g 7 (LP) 7.15%

Año DPA VA DPA @ COK

0 1.70233555556 Valor (g=0%) 16.0597694
1 1.75340562222 1.5853577054451
2 1.80600779089 1.4764181162825 p0=D1/(COK-G)
3 1.86018802462 1.3749644301726
4 1.91599366535 1.2804822450975 PER=p/UPA
5 1.99263341197 1.2040701038891
6 2.07233874845 1.1322178192086
7 2.22051096896 35.164388211073

Valor x acción 43.217898631168 Barata=Sub-valuada Comprar

*--> valor cuando los dividendos crecen
 ROE 11%
1-d 65%
COK 10.60%
les/Market Cap

Cara=Sobrevaluada Esperar

Modelo Gordon-Shapiro

p0/upa0= DPA1/(COK-g)/upa0

DPA1= DPA0*(1+g)

per= DPA0*(1+g)/(COK-g)/upa0

DPA0/upa0*(1+g)/(COK-g)

DPA0/upa0= (DT 0/#acciones)/(UN/#acciones)

DT0/UN 0= d
per= d*(1+g)/(COK-g) Fundamentos financieros

per=f(d,g,COK)

Mayor d: Mayor PER (directa)

Mayor g: Mayor PER (directa)
Mayor COK: Menor PER (inversa)