Instituciones Financieras

INSTITUCIONES
FINANCIERAS
OPERACIONES
BURSATILES $350 $250 $350
TEORIA DEL ADMINISTRACION VALORACION DE
MERCADO DE DE CARTERAS ACTIVOS
CAPITALES FINANCIEROS.
BIBLIOGRAFÍA
El Mercado de Valores en Bolivia. BBV 2022
Glosario de Términos de la BBV
Recopilación de Normas del Mercado de Valores (ASFI)

INTRODUCCION
IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
Las diferentes investigaciones realizadas demostraron que,
en Bolivia el sistema financiero tuvo un efecto positivo sobre
el crecimiento económico, aunque el vinculo no fue tan
estrecho toda vez que los resultados sugieren que el sector
financiero en Bolivia aun es pequeño.
CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS
Existen muchas formas de clasificar los mercados financieros: pueden
agruparse de acuerdo al tipo de obligación financiera, tal como mercados de
deuda y mercado de acciones. Otra es por el vencimiento de la obligación,
por ejemplo, mercado para instrumentos de deuda de corto plazo, llamado
mercado de dinero y otro para los activos financieros de vencimiento a un
plazo mas largo denominado mercado de capitales.
FINANCIEROS
Los mercados financieros también pueden ser categorizados como aquellos que
tratan con obligaciones financieras recientemente emitidas, llamados mercados
primarios y aquellos para intercambiar obligaciones financieras previamente
emitidas, conocidas como mercados secundarios.
Asi mismo los mercados se pueden clasificar como mercados de efectivo o de

instrumentos derivados. En la siguiente tabla se presentan estas estructuras:
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
FINANCIEROS
En base a los resultados expuestos, en la siguiente Tabla 3 se agrupan las
transacciones en función a las clasificaciones mencionadas en la Tabla 1: los
resultados llevan a concluir que el mercado de valores en Bolivia se caracteriza
por ser un mercado de deuda, principalmente, un mercado de dinero con un
83.21% de las operaciones relacionadas con Depósitos a Plazo Fijo.
FINANCIEROS
ORGANIZACIÓN DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS
El sistema financiero es uno de los sectores mas dinámicos del espectro
económico. Se encuentra en permanente renovación para ajustarse a los
requerimientos globales de las tendencias económicas y a las necesidades
particulares de cada país.
ORGANIZACIÓN DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS
ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA
FINANCIERA
un total de 58 instituciones financieras que cuentan con licencia de
funcionamiento y 19 que aun se encuentran en proceso de adecuación como se
expone en la tabla 4.
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
El grado de profundización financiera se puede evaluar mediante la relación de
la Cartera de Créditos y los Depósitos del publico respecto al Producto Interno
Bruto, las graficas 4 y 5 reflejan un crecimiento muy importante en ambos
indicadores, pasando de un nivel de profundidad del 35% el año 2005 al 61% el
año 2018 en la Cartera y del 38% al 64% en el mismo periodo en los depósitos
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
FINANCIERA
ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA NO
BANCARIA
En la tabla 5 se presenta el detalle de las instituciones no bancarias del sistema
financiero boliviano:
ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
LA BOLSA DE VALORES Y ENTIDADES DEL SISTEMA
BURSATIL
BURSÁTIL
TABLA 6
MONTOS NEGOCIADOS EN BOLSA IBEROAMERICANAS EL AÑO 2018
(En dolares estadounidenses)
OTROS
N° BOLSA ACCIONES CUOTAS FIC RENTA FIJA DERIVADOS MERCADOS y TOTAL
PRODUCTOS
1 BRASIL 816.514 24.533 311 4.663.180 21.338.431 26.842.969
BOLSA DE COMERCIO DE
2
SANTIAGO 55.119 4.983 249.363 581.290 890.755
BOLSA DE VALORES DE
3
COLOMBIA 15.060 333.329 19.591 215.364 583.344
BOLSA MEXICANA DE
4
VALORES 96.346 39 25.808 115.107 237.300
BOLSA DE COMERCIO DE
5
BUENOS AIRES 7.610 1 118.217 318 15.440 141.586
BOLSA NACIONAL DE
6
VALORES DE COSTA RICA 52 249 4.136 29.933 34.370
BOLSA BOLIVIANA DE
7
VALORES 279 257 16.229 448 17.213
BOLSA DE VALORES DE LA
8
REPUBLICA DOMINICANA 309 7.552 7.861
9
BOLSA DE VALORES DE LIMA 4.744 31 484 1.616 6.875
BOLSA DE VALORES DE
10
PANAMA 326 376 3.670 1.742 6.114
BOLSA DE VALORES DE
11
GUAYAQUIL 35 1 547 3.660 4.243
BOLSA DE VALORES DE EL
12
SALVADOR 11 998 2.825 3.834
BOLSA DE VALORES DE
13
QUITO 31 536 2.575 3.142
BOLSA DE VALORES DE
14
CARACAS 204 6 210
BURSÁTIL
Para evaluar la profundidad del mercado de valores, durante la gestión 2018, en

varios de los mercados desarrollados de la región, los montos negociados
alcanzaron valores que superaron en mas del 100% el valor del PIB que producen;
este es el caso de Brasil, la Bolsa de Comercio de Santiago y la Bolsa de Valores
de Colombia. Para el caso de la Bolsa Boliviana de Valores, las negociaciones
bursátiles concertadas durante la gestión 2018 representaron el 41%. Ver grafica 8
BURSÁTIL
AGENCIAS DE BOLSA
Una agencia de bolsa es una sociedad anónima que actúa como intermediaria entre
la oferta y demanda de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en
representación de sus clientes, sean estos personas naturales o jurídicas. Sobre las
agencias de bolsa recaen exigencias de solvencia legal, económica, moral y
profesional. Por tanto, un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y
vender valores, usualmente por encargo de terceros, cobrando para si una comisión
por sus servicios.
La Bolsa Boliviana de Valores, se encuentra conformada por las siguientes 12 agencias

de bolsa:
AGENCIAS DE BOLSA
AGENCIAS DE BOLSA
AGENCIAS DE BOLSA
TABLA 7
MONTOS NEGOCIADOS EN VALORES DE RENTA FIJA
(EXPRESADO EN DOLARES)
AGENCIA SIGLA COMPRADOR VENDEDOR TOTAL

VALORES UNION S.A. Agencia de Bolsa VUN 1.227.205.114 1.219.098.343 2.446.303.457
PANAMERICAN SECURITIES S.A. Agencia de Bolsa PAN 1.353.806.718 743.457.827 2.097.264.545
CREDIBOLSA S.A. Agencia de Bolsa CBA 800.653.113 764.977.947 1.565.631.060
CAISA Agencia de Bolsa CAI 709.043.721 850.081.695 1.559.125.416
Bisa S.A. Agencia de Bolsa BIA 581.874.202 670.306.710 1.252.180.912
MERCANTIL SANTA CRUZ Agencia de Bolsa MIB 606.831.058 586.666.934 1.193.497.992
iBolsa Agencia de Bolsa S.A. IBO 528.153.551 614.387.470 1.142.541.021
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa NVA 455.962.169 664.700.991 1.120.663.160
Sudaval Agencia de Bolsa S.A. SUD 402.520.438 500.569.924 903.090.362
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. SZS 350.558.937 349.883.618 700.442.555
GanaValores Agencia de Bolsa S.A. GVA 277.925.164 348.059.231 625.984.395
Multivalores Agencia de Bolsa S.A. MAB 297.089.286 279.432.779 576.522.065
Total 7.591.623.471 7.591.623.471 15.183.246.941
AGENCIAS DE BOLSA
TABLA 8
MONTOS NEGOCIADOS EN REPORTO

(Expresado en Dolares)

Bisa S.A. Agencia de Bolsa BIA 1.367.465.884 726.709.183 2.094.175.067
CAISA Agencia de Bolsa CAI 591.366.041 1.386.202.655 1.977.568.696
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa NVA 1.009.502.593 651.726.197 1.661.228.790
PANAMERICAN SECURITIES S.A. Agencia de Bolsa PAN 1.252.666.572 398.323.255 1.650.989.827
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. SZS 327.525.354 1.306.031.498 1.633.556.852
CREDIBOLSA S.A. Agencia de Bolsa CBA 1.082.497.645 455.922.637 1.538.420.282
iBolsa Agencia de Bolsa S.A. IBO 316.786.284 766.518.324 1.083.304.608
MERCANTIL SANTA CRUZ Agencia de Bolsa MIB 624.898.714 248.006.416 872.905.130
Sudaval Agencia de Bolsa S.A. SUD 359.046.369 498.106.788 857.153.157
Total 9.080.155.590 9.080.155.591 18.160.311.181
AGENCIAS DE BOLSA
TABLA 9
MONTOS NEGOCIADOS EN COMPRAVENTA REPORTO


PANAMERICAN SECURITIES S.A. Agencia de Bolsa PAN 2.606.473.290 1.141.781.082 3.748.254.372
CAISA Agencia de Bolsa CAI 1.300.409.762 2.236.284.350 3.536.694.112
Bisa S.A. Agencia de Bolsa BIA 1.949.340.086 1.397.015.893 3.346.355.979
CREDIBOLSA S.A. Agencia de Bolsa CBA 1.883.150.758 1.220.900.584 3.104.051.342
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa NVA 1.465.464.762 1.316.427.188 2.781.891.950
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. SZS 678.084.291 1.655.915.116 2.333.999.407
iBolsa Agencia de Bolsa S.A. IBO 844.939.835 1.380.905.794 2.225.845.629
MERCANTIL SANTA CRUZ Agencia de Bolsa MIB 1.231.729.772 834.673.351 2.066.403.123
Sudaval Agencia de Bolsa S.A. SUD 761.566.807 998.676.712 1.760.243.519
Total 16.671.779.061 16.671.779.061 33.343.558.122
AGENCIAS DE BOLSA
TABLA 10
MONTOS NEGOCIADOS EN MESA DE NEGOCIACIONES y RENTA VARIABLE


MESA DE NEGOCIACION
PANAMERICAN SECURITIES S.A. Agencia de Bolsa PAN 745.150 844.305 1.589.455
VALORES UNION S.A. Agencia de Bolsa VUN 271.654 182.500 454.154
iBolsa Agencia de Bolsa S.A. IBO 10.000 10.000
Total 1.026.804 1.026.805 2.053.609
RENTA VARIABLE
CREDIBOLSA S.A. Agencia de Bolsa CBA 268.749.211 268.690.901 537.440.112
Bisa S.A. Agencia de Bolsa BIA 7.656.056 163.622.628 171.278.684
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. SZS 102.113.564 72.747 102.186.311
PANAMERICAN SECURITIES S.A. Agencia de Bolsa PAN 61.725.789 61.725.789
CAISA Agencia de Bolsa CAI 7.005.145 7.005.145
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa NVA 1.319.098 1.111.694 2.430.792
Multivalores Agencia de Bolsa S.A. MAB 26.379 1.243.382 1.269.761
MERCANTIL SANTA CRUZ Agencia de Bolsa MIB 398.032 500.804 898.836
Total 443.284.613 443.284.612 886.569.225
REPORTO
Acuerdo o contrato de compra venta de títulos mediante el cual el comprador

adquiere la obligación de transferir nuevamente al vendedor inicial la propiedad de los
títulos, dentro de un plazo de 2 a 45 días y bajo las condiciones fijadas de antemano en
el negocio inicial. Es un vehículo para un crédito a corto plazo, en el cual la propiedad
del título es temporalmente trasladada a quien recibe el crédito
MESA DE NEGOCIACION
La Mesa de Negociación es un mecanismo centralizado administrado por la BBV, que tiene como objeto fundamental el
desarrollo de un mercado de valores organizado.
Este mecanismo se ha consolidado para el financiamiento de empresas catalogadas como pequeñas o medianas.
Actualmente las PyMEs pueden emitir a través de este mecanismo pagarés.
Los emisores para transar pagarés en la Mesa de Negociación deben tener en cuenta lo siguiente:
- Cumplir con la definición de Pequeña y/ó Mediana Empresa (PyME) de acuerdo a la “Metodología de Estratificación PyME
para el Mercado de Valores”.
- Tener autorizado un margen de endeudamiento que podrá ser hasta cuatro veces el EBITDA de la empresa (Resultado
Operativo más Depreciación y Amortización).
- Cumplir con una obligación financiera consistente en mantener en por lo menos 1,2 veces el coeficiente de su EBITDA
dividido entre sus Gastos Financieros.
MESA DE NEGOCIACION
VENTAJAS PARA LAS PYMES
• El financiamiento a través de la bolsa es generalmente más barato y bajo condiciones más favorables que el ofrecido por las
fuentes tradicionales, debido a que se obtiene directamente de los inversionistas.
• Las emisiones de pagarés en Mesa de Negociación se realizan en el marco de un Margen de Endeudamiento. De esta manera, la
empresa cuenta con un financiamiento similar al concedido a través de una línea de crédito bancaria.
• Usualmente es suficiente el respaldo de las emisiones con garantías quirografarias. A sola firma.
• Las empresas pueden diseñar las condiciones del financiamiento de acuerdo a sus necesidades específicas: monto, plazo, tasa
de interés, garantías, etc.
• Acceso a montos importantes de financiamiento, entre otras razones, debido la demanda potencial de inversionistas
institucionales.
• Las PyMEs proyectan una imagen corporativa de transparencia hacia sus diferentes grupos de interés (socios comerciales,
proveedores, clientes, otros acreedores, competencia, etc.)
• La bolsa ofrece liquidez a los valores emitidos ya que sus inversionistas los pueden comprar y/o vender cuando ellos lo deseen.
SAFIS Y FONDOS DE INVERSION
¿QUÉ ES UN FONDO DE INVERSION?
La ley del Mercado de Valores introduce el concepto de Fondo de Inversión, que es el

patrimonio común autónomo, constituido por la captación de aportes de personas,
denominadas inversionistas para su inversión en valores de oferta publica, bienes y
demás activos, por cuenta y riesgo de los aportantes.
Los Fondos de Inversión participan en el Mercado de Valores como inversionistas

institucionales, constituyéndose en un importante canal de ahorro hacia la inversión.
Los fondos de inversión están compuestos por una sociedad administradora,

denominada sociedad administradora de fondos de inversión, la cartera global de
activos y por los aportantes.
SAFIS
SAFIS
Las SAFIS administran diferentes tipos de Fondos de Inversion, estos pueden ser:
- Fondos de Inversión Abiertos (FIA) o Fondos Mutuos, se caracterizan por tener un

patrimonio variable en el que las cuotas de participación colocadas entre el publico son
redimibles o rescatables directamente en el Fondo en cualquier momento, siendo su
plazo de duración indefinido.
- Fondos de Inversión Cerrados (FIC), se caracterizan por tener un patrimonio inicial

determinado y una duración previamente establecida, siendo sus cuotas de
participación colocadas entre el publico no redimibles o rescatables directamente por el
fondo, salvo en las circunstancias y procedimientos dispuestos específicamente por sus
reglamentos internos.
SAFIS
Los fondos de inversión están denominados en una de tres monedas: bolivianos, dólares americanos y
Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV). La cartera total de los fondos a octubre 2019 alcanzó a 17,222
millones dólares. La siguiente grafica 9 se desglosa este monto por tipo de fondo:
EVOLUCION DE LOS FONDOS DE INVERSION
SOCIEDADES DE TITULARIZACION
En cuanto a la titularización se trata de un mecanismo de financiamiento, que permite a una
entidad o empresa transformar sus activos o bienes generadores de flujos de ingreso,
actuales o futuros, en valores negociables en el mercado de valores; posibilitando así la
obtención de liquidez.
En relación a sus características la BBV menciona dos modalidades básicas de esquemas de

titularización:
PASS THROUGH (TRASPASO o TRASLADO).
Es una modalidad por la que una persona transfiere en dominio parte de sus activos a una
entidad emisora, la que a su vez los incorpora en un patrimonio autónomo contra el cual
emite títulos. En este caso el vehículo de transferencia es el contrato de cesión de bienes.
Esta es la modalidad adoptada en Bolivia.
PAY THROUGH (PAGO).
Dentro de esta modalidad se produce una transferencia real de los activos de la originadora a favor de la entidad emisora,
la cual emitirá los nuevos títulos contra su propio patrimonio. En este caso el vehículo son las Sociedades de propósito
especial (SPE).
Dentro de las alternativas de titularización por TIPO DE ACTIVO que se incorpora al patrimonio autónomo se encuentran:
- INMOBILIARIA: inmuebles construidos, proyectos de construcción (lote o sumas de dinero), fondos inmobiliarios.
- CARTERA: Hipotecaria, de consumo, comercial.
- FLUJOS FUTUROS: actividad energética, obras publicas de infraestructura, prestación de servicios públicos.
- TITULOS VALORES
- DOCUMENTOS DE CREDITO
ENTIDADES CALIFICADORAS DE RIESGOS
- Análisis de Información financiera-económica histórica. De ser posible de los últimos tres
a cinco años.
- Visita a las instalaciones. En los casos que por el giro de actividad del negocio se
considere prudente.
- Validación de las proyecciones realizadas por el emisor.
- Reunión de funcionarios del emisor con staff de la calificadora o miembros de su comité

de calificación.
- Sesión interna del comité de calificación.
- Asignación de calificación.
- Vigilancia y seguimiento por parte del analista responsable y el comité de calificación.

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Los inversionistas institucionales son entidades financieras que administran grandes

cantidades de dinero para invertirlo en títulos valores.
Los inversionistas institucionales en Bolivia están constituidos por:
- Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs).
- Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFIs).
- Compañías de Seguros.
De acuerdo a datos publicados por la BBV al cierre del primer trimestre de 2018, los
inversionistas institucionales tenían una cartera de inversiones de aproximadamente 21,3 mil
millones de dólares, de la cual el 82,8% era de administradas por las AFPs, el 14,11% por las
SAFIs y el 3,09% por las Compañías de Seguros.
LAS ENTIDADES DE DEPOSITO DE VALORES
LAS ENTIDADES DE DEPOSITO DE VALORES
- Deposito de Valores de propiedad de los depositantes. Guarda y custodia de valores

físicos para su desmaterialización e inscripción en el SISTEMA DE REGISTRO DE
ANOTACIONES EN CUENTA.
- Registro de inscripción de la titularidad de los valores.
- Compensación y liquidación de operaciones.
- Ejercicio de los derechos económicos y políticos de los valores representados en

anotaciones en cuenta.
- Prestar servicios de custodia de Certificados de Devolución de Impuestos (CEDEIM),

Certificados de Notas de Crédito Fiscal (CENOCREF), Boletas de Garantía, Pólizas de
Caución y otros valores emitidos por Entidades Publicas de la Administración Central del
Estado Plurinacional de Bolivia
INSTITUCIONES DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO
INSTITUCIONES DE SEGURO Y FIANZAS
INSTITUCIONES DE SEGURO Y FIANZAS
- EMPRESA DE SEGUROS DE PERSONAS
9 empresas
- LAS EMPRESAS DE SEGUROS GENERALES Y FIANZAS
7 empresas
AUTORIDADES: ORGANISMOS DE REGULACIÓN
¿Quién vigila el sistema financiero?
- Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
- Viceministerio de Pensiones y Servicios Financieros
- Banco Central
- Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
- Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS)

DESARROLLO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
GRACIAS

Instituciones Financieras

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Glosario de Términos de la BBV

Recopilación de Normas del Mercado de Valores (ASFI)

Asi mismo los mercados se pueden clasificar como mercados de efectivo o de

Para evaluar la profundidad del mercado de valores, durante la gestión 2018, en

La Bolsa Boliviana de Valores, se encuentra conformada por las siguientes 12 agencias

AGENCIA SIGLA COMPRADOR VENDEDOR TOTAL

MONTOS NEGOCIADOS EN REPORTO

AGENCIA SIGLA COMPRADOR VENDEDOR TOTAL

MONTOS NEGOCIADOS EN COMPRAVENTA REPORTO

AGENCIA SIGLA COMPRADOR VENDEDOR TOTAL

MONTOS NEGOCIADOS EN MESA DE NEGOCIACIONES y RENTA VARIABLE

AGENCIA SIGLA COMPRADOR VENDEDOR TOTAL

Acuerdo o contrato de compra venta de títulos mediante el cual el comprador

Actualmente las PyMEs pueden emitir a través de este mecanismo pagarés.

La ley del Mercado de Valores introduce el concepto de Fondo de Inversión, que es el

Los Fondos de Inversión participan en el Mercado de Valores como inversionistas

Los fondos de inversión están compuestos por una sociedad administradora,

- Fondos de Inversión Abiertos (FIA) o Fondos Mutuos, se caracterizan por tener un

- Fondos de Inversión Cerrados (FIC), se caracterizan por tener un patrimonio inicial

En relación a sus características la BBV menciona dos modalidades básicas de esquemas de

PASS THROUGH (TRASPASO o TRASLADO).

PAY THROUGH (PAGO).

- CARTERA: Hipotecaria, de consumo, comercial.

- Validación de las proyecciones realizadas por el emisor.

- Reunión de funcionarios del emisor con staff de la calificadora o miembros de su comité

- Sesión interna del comité de calificación.

- Vigilancia y seguimiento por parte del analista responsable y el comité de calificación.

Los inversionistas institucionales son entidades financieras que administran grandes

Los inversionistas institucionales en Bolivia están constituidos por:

- Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs).

- Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFIs).

- Deposito de Valores de propiedad de los depositantes. Guarda y custodia de valores

- Registro de inscripción de la titularidad de los valores.

- Compensación y liquidación de operaciones.

- Ejercicio de los derechos económicos y políticos de los valores representados en

- Prestar servicios de custodia de Certificados de Devolución de Impuestos (CEDEIM),

- EMPRESA DE SEGUROS DE PERSONAS

- LAS EMPRESAS DE SEGUROS GENERALES Y FIANZAS

¿Quién vigila el sistema financiero?

- Ministerio de Economía y Finanzas Publicas

- Viceministerio de Pensiones y Servicios Financieros

- Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)

- Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS)

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