2009 2010 2011 2012 2013

Ventas 922.75 968.89 1,027.02 1,088.64 1,153.96

Utilidad despues de impuestos 138.61 139.30 149.20 159.99 171.42
AJUSTES
Depreciación 26.39 26.39 26.39 26.39 26.39
OIFE(1-tc) -8.05 -8.05 -8.05 -8.05 -8.05
Gastos financieros (1-tc) 28.44 28.44 28.44 28.44 28.44
OEFE (1-tc) 1.45 1.45 1.45 1.45 1.45
Diferencia de cambio 10.49 10.49 10.49 10.49 10.49
FLUJO DE CAJA BRUTO 197.33 198.02 207.92 218.71 230.14
Inversión en reposición -2.64 -2.64 -2.64 -2.64 -2.64
Inversión en activo fijo -5.00 -5.00 -5.00 -5.00 -5.00
Inversión en Capital de Trabajo -6.32 -7.96 -8.44 -8.95 0.00
FLUJO DE CAJA LIBRE 183.37 182.42 191.84 202.12 222.50
VALOR TERMINAL (VT) 2,347.32
FCL+VT 183.37 182.42 191.84 202.12 2,569.82

Dec-08 MUF Cálculo del Activo Prescindibles:

Valor de los Activos 2,312.43 Días del Año
Activos Prescindibles $ 670.70 Días de Ventas
Valor Total de los Activos 2,983.13 Ingresos Proyectatado 2020
Deuda Financiera 1,365.00 Depósitos a plazo
Patrimonio Económico 1,618.13

Tasa libre de Riesgo 3.90% CAPITAL DE TRABAJO $ 453.10

Premio por Riesgo de Mercado 7.50% RCTON DISPONIBLE 179
Beta Patrimonial Sin Deuda 0.6497 RCTON NECESARIO 50
Tasa de Costo de la Deuda 6.50% EXCESO DE CAPITAL DE TRABAJ 129
Beta de la Deuda 0.3467
Beta Patrimonial Con Deuda 1.0269
Premio por Liquidez 2.0%
Tasa de Costo Patrimonial 13.60%
Estructura de Capital Objetivo (B/P) 1.50 0.53846
Estructura de Capital Objetivo (B/V) 60%
Tasa de impuestos 17%
TASA DE COSTO DE CAPITAL 8.68%

TOTAL ACTIVOS 2.328

Disponible 50 Obligaciones con ba
Depósitos a plazo 344 Obligaciones con ba
Deudores por venta (neto) 228 Dividendos por pag
Documentos por cobrar (neto) 2,8 Cuentas por pagar
Deudores varios (neto) 35 Acreedores varios
Existencias (neto) 260 Provisiones
Impuestos por recuperar 15,8 Retenciones
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 936 Impuesto a la renta
Terrenos 459 Impuestos diferidos
 TOTAL ACTIVOS 2.328
Disponible 50 Obligaciones con ba
Depósitos a plazo 344 Obligaciones con ba
Deudores por venta (neto) 228 Dividendos por pag
Documentos por cobrar (neto) 2,8 Cuentas por pagar
Deudores varios (neto) 35 Acreedores varios
Existencias (neto) 260 Provisiones
Impuestos por recuperar 15,8 Retenciones
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 936 Impuesto a la renta
Terrenos 459 Impuestos diferidos
Construcción y obras de infraestructura 590 Otros pasivos circul
Maquinarias y equipos 536 TOTAL PASIVO CO
Otros activos fijos 222 Obligaciones con ba
Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 54 Obligaciones con el
Depreciación (menos) -475 Documentos por pa
Inversiones en empresas relacionadas 2,3 Acreedores varios la
Menor valor de inversiones 3,3 Impuestos diferidos
Mayor valor de inversiones (menos) -0,8 Interes Minoritario
TOTAL ACTIVO FIJO 1.392 TOTAL PASIVO LA
Capital pagado
Otras reservas
Utilidades retenidas
Utilidades acumulad
Pérdidas acumulada
Utilidad (pérdida) de
TOTAL PATRIMON
 2014-OO
1,153.96

230.14
-26.39 (100% DEPRECIACIÓN)
0.00
0.00
203.75

Por definición los activos prescindibles son todos aquellos activos que no estén o
formen parte del negocio principal. Al aplicar FCD para valorar la empresa (en su parte
el Activo Prescindibles: operativa), la determinación del valor completo de la empresa, implicaría adicionar los
365 activos prescindibles (activos que no son necesarios para la operación de la empresa)
50 y ajustar el exceso o déficit de capital de trabajo.
$ 922.75
$ 344.00

Empresas Leverage (B/V) Costo de la Deuda Beta Bursátil Presencia Bursátil

Frutas S.A. 35% 3.9% 0.94 90%

El Arbol S.A. 64% 6.0% 1.20 88%
Manzanitas S.A. 70% 9.0% 0.35 60%

TOTAL PASIVOS 2.328

Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 631
Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 59
Dividendos por pagar 0
Cuentas por pagar 47
Acreedores varios 25,7
Provisiones 14,4
Retenciones 1,5
Impuesto a la renta 4,2
Impuestos diferidos 0,8
 TOTAL PASIVOS 2.328
Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 631
Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 59
Dividendos por pagar 0
Cuentas por pagar 47
Acreedores varios 25,7
Provisiones 14,4
Retenciones 1,5
Impuesto a la renta 4,2
Impuestos diferidos 0,8
Otros pasivos circulantes 0,7
TOTAL PASIVO CORTO PAZO 785
Obligaciones con bancos e instituciones financieras 675
Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 0
Documentos por pagar largo plazo 0
Acreedores varios largo plazo 16,3
Impuestos diferidos a largo plazo 33
Interes Minoritario 2
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO 726
Capital pagado 295
Otras reservas 4,3
Utilidades retenidas 259
Utilidades acumuladas 205
Pérdidas acumuladas (menos) 0
Utilidad (pérdida) del ejercicio 54
TOTAL PATRIMONIO 817
ellos activos que no estén o
orar la empresa (en su parte
esa, implicaría adicionar los
la operación de la empresa)