En Miles de Pesos

2006
Total Activos Circulantes 158,117,628
Disponible 3,479,091
Depósitos a plazo 1,586,493
Valores negociables (neto) 919,878
Deudores por venta (neto) 64,813,592
Documentos por cobrar (neto) 6,419,352
Deudores varios (neto) 4,915,525
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 3,917,790
Existencias (neto) 67,656,742
Impuestos por recuperar 1,571,945

Gastos pagados por anticipado 808,918

Impuestos diferidos 1,491,940
Otros activos circulantes 536,362
Contratos de leasing (neto) -
Activos para leasing (neto) -
Total Activos Fijos 157,853,041
Terrenos 10,261,514
Construcción y obras de infraestructura 74,954,415
Maquinarias y equipos 219,074,892
Otros activos fijos 21,888,608
Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 5,983,584
Depreciación (menos) - 174,309,972
Total Otros Activos 63,901,553
Inversiones en empresas relacionadas 227,082
Inversiones en otras sociedades -
Menor valor de inversiones 7,979,310
Mayor valor de inversiones (menos) -
Deudores a largo plazo -
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo -

Impuestos diferidos a largo plazo 50,525

Intangibles 55,666,156
Amortización (menos) - 4,319,935
Otros 4,298,415
Contratos de leasing largo plazo (neto) -
Total Activos 379,872,222

2006
Total Pasivos Circulantes 100,539,453
Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 37,189,558
Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 5,855,064
Obligaciones con el público (pagarés) -
Obligaciones con el público - porción corto plazo (bonos) 4,615,416
Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro un año -
Dividendos por pagar 1,344,985
Cuentas por pagar 36,785,386
Documentos por pagar 1,547,661
Acreedores varios 629,529
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas 438,937
Provisiones 8,706,303
Retenciones 3,208,811
Impuesto a la renta -
Ingresos percibidos por adelantado 173,405
Impuestos diferidos -
Otros pasivos circulantes 44,398
Total Pasivos a Largo Plazo 110,537,536
Obligaciones con bancos e instituciones financieras 34,781,172
Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 71,676,416
Documentos por pagar largo plazo -
Acreedores varios largo plazo -
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo 197,458
Provisiones largo plazo 3,882,490
Impuestos diferidos a largo plazo -
Otros pasivos a largo plazo -
Interes Minoritario - 32,305
Total Patrimonio 168,827,538
Capital pagado 108,298,746
Reserva revalorización capital -
Sobreprecio en venta de acciones propias 8,044,246
Otras reservas - 20,077,861
Utilidades retenidas (sumas códigos 5.24.51.00 al 5.24.56.00). 72,562,407
Reservas futuros dividendos -
Utilidades acumuladas 56,909,813
Pérdidas acumuladas (menos) -
Utilidad (pérdida) del ejercicio 15,652,594
Dividendos provisorios (menos) -
Déficit acumulado período de desarrollo -
Total Pasivos 379,872,222
 2007 2008
165,270,274 230,159,491
5,723,269 5,755,082
422,605 2,198,941
- 400,292
66,301,873 92,351,289
5,234,538 6,536,636
6,569,266 5,582,786
4,988,994 4,818,137
72,211,601 103,416,221
1,442,544 2,668,312

406,957 601,487
1,461,936 2,348,091
506,691 3,482,217
- -
- -
160,906,752 196,333,946
10,692,078 14,676,650
79,410,355 92,836,861
211,809,972 255,137,028
20,461,694 27,540,082
4,843,905 5,676,010
- 166,311,252 - 199,532,685
67,181,810 71,087,631
411,022 470,576
- -
9,077,796 9,700,988
- -
- -
- -

- -
60,477,174 66,190,546
- 6,407,169 - 8,909,283
3,622,987 3,634,804
- -
393,358,836 497,581,068

2007 2008
107,363,294 180,353,385
38,191,679 98,124,423
7,273,726 10,033,187
- -
5,767,732 8,413,643
- -
 9,183 9,307
37,112,050 38,126,757
2,729,862 5,246,372
589,159 540,530
747,397 273,650
10,968,880 11,937,963
3,316,155 4,067,530
- -
120 -
- -
657,351 3,580,023
108,703,113 105,157,113
35,146,895 28,692,302
66,191,133 64,501,897
- -
- -
362,498 409,446
4,043,594 4,906,923
2,958,993 6,646,545
- -
153,823 177,846
177,138,606 211,892,724
108,298,746 117,937,333
- -
8,044,246 8,760,183
- 24,790,163 - 23,526,118
85,585,777 108,721,326
- -
66,348,340 84,958,866
- -
19,237,437 23,762,460
- -
- -
393,358,836 497,581,068
En Pesos
Estado de situación financiera

Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros corrientes
Otros activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes
Inventarios
Activos por impuestos corrientes
Total de activos corrientes distintos de los activo o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la
como mantenidos para distribuir a los propietarios
Activos corrientes totales
Activos no corrientes
Otros activos no financieros no corrientes
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación
Activos intangibles distintos de la plusvalía
Propiedades, planta y equipo
Activos por impuestos diferidos
Total de activos no corrientes
Total de activos
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes
Otras provisiones a corto plazo
Pasivos por Impuestos corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes
Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en grupos de activos para su disposición clasificados como mante
la venta
Pasivos corrientes totales
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados
Total de pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio
Capital emitido
Ganancias (pérdidas) acumuladas
Primas de emisión
Acciones propias en cartera
Otras reservas
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
Patrimonio total
Total de patrimonio y pasivos
 2010 2009 2008

18,411,211,000 8,507,616,000 7,674,479,000

84,717,000 67,123,000 584,190,000
417,619,000 319,752,000 601,420,000
107,379,790,000 83,642,465,000 100,691,268,000
12,510,898,000 7,722,023,000 4,761,180,000
68,155,697,000 80,719,241,000 103,940,282,000
290,126,000 247,748,000 2,211,991,000

207,250,058,000 181,225,968,000 220,464,810,000

207,250,058,000 181,225,968,000 220,464,810,000

0 0 350,212,000
3,302,383,000 4,522,111,000 470,672,000
66,305,126,000 66,528,708,000 67,670,578,000
181,421,390,000 190,160,719,000 203,882,159,000
5,655,311,000 7,082,916,000 8,141,924,000
256,684,210,000 268,294,454,000 280,515,545,000
463,934,268,000 449,520,422,000 500,980,355,000

22,253,608,000 26,533,473,000 119,398,978,000

47,431,695,000 41,166,928,000 54,650,566,000
253,306,000 158,418,000 541,944,000
2,324,903,000 2,282,582,000 1,556,223,000
2,870,369,000 2,305,256,000 928,095,000
12,065,446,000 10,303,939,000 7,138,045,000

87,199,327,000 82,750,596,000 184,213,851,000

87,199,327,000 82,750,596,000 184,213,851,000

111,683,073,000 122,783,731,000 91,412,565,000

446,356,000 419,125,000 409,446,000
23,579,489,000 23,940,725,000 19,515,747,000
4,447,433,000 4,178,734,000 2,423,497,000
140,156,351,000 151,322,315,000 113,761,255,000
227,355,678,000 234,072,911,000 297,975,106,000

117,937,333,000 117,937,333,000 117,937,333,000

127,932,728,000 103,387,381,000 81,711,075,000
8,044,246,000 8,044,246,000 8,044,246,000
0 0 0
 17,382,831,000 13,975,804,000 4,843,188,000
236,531,476,000 215,393,156,000 202,849,466,000
47,114,000 54,355,000 155,783,000
236,578,590,000 215,447,511,000 203,005,249,000
463,934,268,000 449,520,422,000 500,980,355,000
En UF 19,622.66
2006
Total Activos Circulantes 8,057,910
Disponible 177,300
Depósitos a plazo 80,850
Valores negociables (neto) 46,878
Deudores por venta (neto) 3,302,997
Documentos por cobrar (neto) 327,140
Deudores varios (neto) 250,502
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas 199,656
Existencias (neto) 3,447,888
Impuestos por recuperar 80,109

Gastos pagados por anticipado 41,224

Impuestos diferidos 76,031
Otros activos circulantes 27,334
Contratos de leasing (neto) -
Activos para leasing (neto) -
Total Activos Fijos 8,044,426
Terrenos 522,942
Construcción y obras de infraestructura 3,819,789
Maquinarias y equipos 11,164,383
Otros activos fijos 1,115,476
Mayor valor por retasación técnica del activo fijo 304,932
Depreciación (menos) - 8,883,096
Total Otros Activos 3,256,518
Inversiones en empresas relacionadas 11,572
Inversiones en otras sociedades -
Menor valor de inversiones 406,638
Mayor valor de inversiones (menos) -
Deudores a largo plazo -
Documentos y cuentas por cobrar empresas relacionadas largo plazo -

Impuestos diferidos a largo plazo 2,575

Intangibles 2,836,830
Amortización (menos) - 220,150
Otros 219,054
Contratos de leasing largo plazo (neto) -
Total Activos 19,358,855

2006
Total Pasivos Circulantes 5,123,640
Obligaciones con bancos e instituciones financieras a corto plazo 1,895,235
Obligaciones con bancos e instituciones financieras largo plazo - porción corto plazo 298,383
Obligaciones con el público (pagarés) -
Obligaciones con el público - porción corto plazo (bonos) 235,208
Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro un año -
Dividendos por pagar 68,542
Cuentas por pagar 1,874,638
Documentos por pagar 78,871
Acreedores varios 32,082
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas 22,369
Provisiones 443,686
Retenciones 163,526
Impuesto a la renta -
Ingresos percibidos por adelantado 8,837
Impuestos diferidos -
Otros pasivos circulantes 2,263
Total Pasivos a Largo Plazo 5,633,158
Obligaciones con bancos e instituciones financieras 1,772,500
Obligaciones con el público largo plazo (bonos) 3,652,737
Documentos por pagar largo plazo -
Acreedores varios largo plazo -
Documentos y cuentas por pagar empresas relacionadas largo plazo 10,063
Provisiones largo plazo 197,857
Impuestos diferidos a largo plazo -
Otros pasivos a largo plazo -
Interes Minoritario - 1,646
Total Patrimonio 8,603,703
Capital pagado 5,519,066
Reserva revalorización capital -
Sobreprecio en venta de acciones propias 409,947
Otras reservas - 1,023,198
Utilidades retenidas (sumas códigos 5.24.51.00 al 5.24.56.00). 3,697,888
Reservas futuros dividendos -
Utilidades acumuladas 2,900,209
Pérdidas acumuladas (menos) -
Utilidad (pérdida) del ejercicio 797,680
Dividendos provisorios (menos) -
Déficit acumulado período de desarrollo -
Total Pasivos 19,358,855
 19,622.66 21,452.57
2007 2008
8,422,419 10,728,761
291,666 268,270
21,537 102,502
- 18,659
3,378,842 4,304,906
266,760 304,702
334,780 260,239
254,247 224,595
3,680,011 4,820,691
73,514 124,382

20,739 28,038
74,502 109,455
25,822 162,322
- -
- -
8,200,048 9,152,001
544,884 684,144
4,046,870 4,327,540
10,794,152 11,893,075
1,042,758 1,283,766
246,853 264,584
- 8,475,469 - 9,301,109
3,423,685 3,313,712
20,946 21,936
- -
462,618 452,206
- -
- -
- -

- -
3,082,007 3,085,437
- 326,519 - 415,301
184,633 169,434
- -
20,046,153 23,194,474

2007 2008
5,471,393 8,407,076
1,946,305 4,574,017
370,680 467,692
- -
293,932 392,197
- -
 468 434
1,891,285 1,777,258
139,118 244,557
30,024 25,197
38,088 12,756
558,990 556,482
168,996 189,606
- -
6 -
- -
33,500 166,881
5,539,673 4,901,842
1,791,138 1,337,476
3,373,199 3,006,721
- -
- -
18,473 19,086
206,068 228,734
150,795 309,825
- -
7,839 8,290
9,027,247 9,877,265
5,519,066 5,497,585
- -
409,947 408,351
- 1,263,344 - 1,096,657
4,361,579 5,067,986
- -
3,381,210 3,960,312
- -
980,368 1,107,674
- -
- -
20,046,153 23,194,474
En UF
Estado de situación financiera

Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo
Otros activos financieros corrientes
Otros activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes
Inventarios
Activos por impuestos corrientes
Total de activos corrientes distintos de los activo o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la
como mantenidos para distribuir a los propietarios
Activos corrientes totales
Activos no corrientes
Otros activos no financieros no corrientes
Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación
Activos intangibles distintos de la plusvalía
Propiedades, planta y equipo
Activos por impuestos diferidos
Total de activos no corrientes
Total de activos
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes
Otras provisiones a corto plazo
Pasivos por Impuestos corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes
Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en grupos de activos para su disposición clasificados como mante
la venta
Pasivos corrientes totales
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados
Total de pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio
Capital emitido
Ganancias (pérdidas) acumuladas
Primas de emisión
Acciones propias en cartera
Otras reservas
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
Patrimonio total
Total de patrimonio y pasivos
 21,455.55 21,455.55 21,455.55

2010 2009 2008

858,109 396,523 357,692

3,948 3,128 27,228
19,464 14,903 28,031
5,004,756 3,898,407 4,693,017
583,108 359,908 221,909
3,176,600 3,762,161 4,844,447
13,522 11,547 103,096

9,659,508 8,446,578 10,275,421

9,659,508 8,446,578 10,275,421

0 0 16,323
153,917 210,766 21,937
3,090,348 3,100,769 3,153,989
8,455,686 8,863,008 9,502,537
263,583 330,120 379,479
11,963,534 12,504,664 13,074,265
21,623,042 20,951,242 23,349,686

1,037,196 1,236,672 5,564,946

2,210,696 1,918,708 2,547,153
11,806 7,384 25,259
108,359 106,387 72,532
133,782 107,443 43,257
562,346 480,246 332,690

4,064,185 3,856,839 8,585,837

4,064,185 3,856,839 8,585,837

5,205,323 5,722,703 4,260,556

20,804 19,535 19,083
1,098,993 1,115,829 909,590
207,286 194,762 112,954
6,532,405 7,052,829 5,302,183
10,596,591 10,909,667 13,888,020

5,496,822 5,496,822 5,496,822

5,962,687 4,818,678 3,808,389
374,926 374,926 374,926
0 0 0
 810,179 651,384 225,731
11,024,256 10,039,041 9,454,405
2,196 2,533 7,261
11,026,452 10,041,575 9,461,666
21,623,042 20,951,242 23,349,686
En Miles de Pesos
2006 2007
Resultado De Explotacion 29,818,171 37,597,981
Margen De Explotacion 126,014,289 142,214,164
Ingresos de explotación 377,008,401 418,354,578
Costos de explotación (menos) - 250,994,112 - 276,140,414

Gastos de administración y ventas (menos) - 96,196,118 - 104,616,183

Resultado Fuera De Explotacion - 9,432,426 - 12,932,874
Ingresos financieros 177,551 154,159
Utilidad inversiones empresas relacionadas 10,285 13,014
Otros ingresos fuera de la explotación 378,282 199,538
Pérdida inversión empresas relacionadas (menos) - 112 - 95

Amortización menor valor de inversiones (menos) - 507,832 - 600,321

Gastos financieros (menos) - 6,342,330 - 5,767,172
Otros egresos fuera de la explotación (menos) - 2,155,480 - 2,871,391
Corrección monetaria - 1,418,339 - 5,394,383
Diferencias de cambio 425,549 1,333,777
Resultado Antes De Impuesto A La Renta E Itemes
Extraordinarios 20,385,745 24,665,107
Impuesto A La Renta - 4,746,458 - 5,439,047
Itemes Extraordinarios - -
Utilidad (Perdida) Antes De Interes Minoritario 15,639,287 19,226,060
Interes Minoritario 13,307 11,377
Utilidad (Perdida) Liquida 15,652,594 19,237,437
Amortización mayor valor de inversiones - -
Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 15,652,594 19,237,437
 2008
56,748,425
185,732,012
553,654,988
- 367,922,976

- 128,983,587
- 26,949,254
109,606
22,219
224,329
- 145

- 700,208
- 13,566,357
- 2,576,968
- 3,192,641
- 7,269,089

29,799,171
- 6,109,232
-
23,689,939
72,521
23,762,460
-
23,762,460
En Pesos
2010
Ganancia (pérdida)
Ingresos de actividades ordinarias 458,323,779,000
Costo de ventas 307,678,907,000
Ganancia bruta 150,644,872,000
Pérdidas que surgen de la baja en cuentas de activos financieros medidos al costo
amortizado -
Otros ingresos -
Costos de distribución 23,894,684,000
Gasto de administración 66,521,688,000
Otros gastos, por función -
Costos financieros 6,954,307,000
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos que se
contabilicen utilizando el método de la participación - 1,465,180,000
Diferencias de cambio 178,210,000
Resultados por unidades de reajuste - 2,690,734,000
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 49,296,489,000
Gasto por impuestos a las ganancias 9,078,160,000

Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas 40,218,329,000

Ganancia (pérdida) 40,218,329,000
Ganancia (pérdida), atribuible a
Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora 40,218,153,000
Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras 176,000
Ganancia (pérdida) 40,218,329,000
Ganancias por acción
Ganancia por acción básica
Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones continuadas 173,455
Ganancia (pérdida) por acción básica 173,455
 En UF 19,622.66
2009 2006
Resultado De Explotacion 1,519,578
439,367,956,000 Margen De Explotacion 6,421,876
303,838,673,000 Ingresos de explotación 19,212,910
135,529,283,000 Costos de explotación (menos) - 12,791,034

- Gastos de administración y ventas (menos) - 4,902,298

5,068,756,000 Resultado Fuera De Explotacion - 480,690
22,824,123,000 Ingresos financieros 9,048
61,876,563,000 Utilidad inversiones empresas relacionadas 524
- Otros ingresos fuera de la explotación 19,278
10,525,885,000 Pérdida inversión empresas relacionadas (menos) - 6

- 1,960,476,000 Amortización menor valor de inversiones (menos) - 25,880

256,419,000 Gastos financieros (menos) - 323,215
1,849,630,000 Otros egresos fuera de la explotación (menos) - 109,846
45,517,041,000 Corrección monetaria - 72,281
11,172,923,000 Diferencias de cambio 21,687
Resultado Antes De Impuesto A La Renta E Itemes
34,344,118,000 Extraordinarios 1,038,888
34,344,118,000 Impuesto A La Renta - 241,887
Itemes Extraordinarios -
34,346,463,000 Utilidad (Perdida) Antes De Interes Minoritario 797,001
- 2,345,000 Interes Minoritario 678
34,344,118,000 Utilidad (Perdida) Liquida 797,680
Amortización mayor valor de inversiones -
Utilidad (Perdida) Del Ejercicio 797,680
148,130
148,130
 19,622.66 21,452.57
2007 2008
1,916,049 2,645,297
7,247,446 8,657,798
21,319,973 25,808,329
- 14,072,527 - 17,150,531

- 5,331,397 - 6,012,500
- 659,079 - 1,256,225
7,856 5,109
663 1,036
10,169 10,457
- 5 - 7

- 30,593 - 32,640
- 293,904 - 632,388
- 146,330 - 120,124
- 274,906 - 148,823
67,971 - 338,845

1,256,971 1,389,072
- 277,182 - 284,779
- -
979,789 1,104,294
580 3,381
980,368 1,107,674
- -
980,368 1,107,674
En UF 21,455.55
2010
Ganancia (pérdida)
Ingresos de actividades ordinarias 21,361,549
Costo de ventas 14,340,295
Ganancia bruta 7,021,254
Pérdidas que surgen de la baja en cuentas de activos financieros medidos al costo
amortizado -
Otros ingresos
Costos de distribución 1,113,683
Gasto de administración 3,100,442
Otros gastos, por función -
Costos financieros 324,126
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos que se
contabilicen utilizando el método de la participación - 68,289
Diferencias de cambio 8,306
Resultados por unidades de reajuste - 125,410
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 2,297,610
Gasto por impuestos a las ganancias 423,115

Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas 1,874,495

Ganancia (pérdida) 1,874,495
Ganancia (pérdida), atribuible a -
Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora 1,874,487
Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras 8
Ganancia (pérdida) 1,874,495
Ganancias por acción -
Ganancia por acción básica -
Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones continuadas 8
Ganancia (pérdida) por acción básica 8
 21,455.55
2009

20,478,056
14,161,309
6,316,747

-
236,245
1,063,786
2,883,942
-
490,590

- 91,374
11,951
86,208
2,121,458
520,747 0.18415429 0.24546681

1,600,710
1,600,710
-
1,600,820
- 109
1,600,710
-
-
7
7
Estado De Flujo Efectivo - Directo
En Miles de Pesos
2006
Flujo Neto Originado Por Actividades De La Operacion 14,551,059
Recaudación de deudores por venta 437,512,307
Ingresos financieros percibidos 126,713
Dividendos y otros repartos percibidos -
Otros ingresos percibidos 143,233
Pago a proveedores y personal(menos) - 404,942,261
Intereses pagados (menos) - 5,698,034

Impuesto a la renta pagado (menos) - 2,297,632

Otros gastos pagados (menos) - 40,014

I.V.A. y otros similares pagados (menos) - 10,253,253

Flujo Neto Originado Por Actividades De Financiamiento 19,185,647
Colocación de acciones de pago -
Obtención de préstamos 17,820,002
Obligaciones con el público 38,896,457
Préstamos documentados de empresas relacionadas -

Obtención de otros préstamos de empresas relacionadas -

Otras fuentes de financiamiento -

Pago de dividendos (menos) - 6,167,384

Repartos de capital (menos) -

Pago de préstamos (menos) - 4,443,426

Pago de obligaciones con el público (menos) - 25,358,445

Pago préstamos documentados de empresas relacionadas (menos) -
Pago de otros préstamos de empresas relacionadas (menos) - 1,561,557
Pago de gastos por emisión y colocación de acciones (menos) -
Pago de gastos por emisión y colocación de obligaciones con el público (menos) -
Otros desembolsos por financiamiento (menos) -
Flujo Neto Originado Por Actividades De Inversion - 33,259,870
Ventas de activo fijo 776,110

Ventas de inversiones permanentes -

Ventas de otras inversiones -

Recaudación de préstamos documentados a empresas relacionadas -

Recaudación de otros préstamos a empresas relacionadas -
Otros ingresos de inversión 48,545
Incorporción de activos fijos (menos) - 17,157,991
Pago de intereses capitalizados (menos) -
Inversiones permanentes (menos) - 16,870,318
Inversiones en instrumentos financieros (menos) -
Préstamos documentados a empresas relacionadas (menos) -
Otros préstamos a empresas relacionadas (menos) -
Otros desembolsos de inversión (menos) - 56,216
Flujo Neto Total Del Periodo 476,836
Efecto De La Inflacion Sobre El Efectivo Y Efectivo Equivalente - 308,661
Variacion Neta Del Efectivo Y Efectivo Equivalente 168,175
Saldo Inicial De Efectivo Y Efectivo Equivalente 5,817,287

Saldo Final De Efectivo Y Efectivo Equivalente 5,985,462

Conciliacion Flujo-Resultado

2006
Utilidad (Pérdida) del ejercicio 15,652,594
Resultado en venta de activos 27,188
(Utilidad) Pérdida en venta de activos fijos 27,188
Utilidad en venta de inversiones (menos) -
Pérdida en venta de inversiones -
(Utilidad) Pérdida en venta de otros activos -
Cargos (Abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo 16,314,279
Depreciación del ejercicio 10,320,430
Amortización de intangibles 1,818,375
Castigos y provisiones 1,104,394
Utilidad devengada en inversiones en empresas relacionadas (menos) - 10,285
Pérdida devengada en inversiones en empresas relacionadas 112
Amortización menor valor de inversiones 507,832
Amortización mayor valor de inversiones (menos) -
Corrección monetaria neta 1,418,339
Diferencia de cambio neta - 425,549
Otros abonos a resultado que no representan flujo de efectivo (menos) - 576,594
Otros cargos a resultado que no representan flujo de efectivo 2,157,225
(Aumento) disminución de activos - 33,469,844
Deudores por venta - 13,803,022
Existencias - 16,291,419
Otros activos - 3,375,403
Aumento (disminución) de pasivos 16,040,149
Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotación 12,307,826
Intereses por pagar 2,782,669
Impuesto a la Renta por pagar (neto) 924,309
Otras cuentas por pagar relacionadas con el resultado fuera de explotación 356,311
I.V.A. y otros similares por pagar (neto) - 330,966
Utilidad (Pérdida) del interés minoritario - 13,307
Flujo Neto Originado Por Act. De La Operacion 14,551,059
 2007 2008
32,061,982 1,033,666
501,517,645 638,504,868
169,928 - 40,200
- -
3,762,289 18,208,582
- 455,899,645 - 618,622,703
- 6,854,310 - 12,980,679

- 2,599,699 - 2,762,838
- 11,781 -

- 8,022,445 - 21,273,364
- 1,988,043 26,962,150
- -
14,909,468 148,155,563
- -
- 277,447

- -
- -

- 7,479,544 - 8,182,010

- -
- 3,398,686 - 107,620,658

- 6,062,554 - 5,668,192
- -
- 43,273 -
- -
- -
- -
- 28,866,709 - 25,308,288
86,191 3,463,600

- -
- -

- -
- -
- -
- 21,254,894 - 28,771,888
- -
- 3,701,740 -
 - -
- -
- -
- 3,996,266 -
1,207,230 2,687,528
- 1,046,818 - 1,026,071
160,412 1,661,457
5,985,462 6,692,858

6,145,874 8,354,315

2007 2008
19,237,437 23,762,460
207,357 - 151,934
207,357 - 151,934
- -
- -
- -
18,596,318 28,997,699
10,405,597 12,521,763
2,087,619 1,886,612
2,113,356 885,712
- 13,014 - 22,219
95 145
600,321 700,208
- -
5,394,383 3,192,641
- 1,333,777 7,269,089
- 1,676,804 - 152,978
1,018,542 2,716,726
- 18,610,594 - 54,324,791
- 4,307,229 - 19,790,299
- 5,257,720 - 23,652,859
- 9,045,645 - 10,881,633
12,642,841 2,822,753
14,876,082 1,212,863
132,460 712,372
- 2,622,191 928,095
99,392 -
157,098 - 30,577
- 11,377 - 72,521
32,061,982 1,033,666
En Pesos
2010
Estado de flujos de efectivo

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación

Clases de cobros por actividades de operación
Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios 561,316,290,000
Clases de pagos
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios 445,902,649,000
Pagos procedentes de contratos mantenidos para intermediación o para
negociar -
Pagos a y por cuenta de los empleados 38,026,638,000
Pagos por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de
las pólizas suscritas -
Otros pagos por actividades de operación 22,915,403,000
Dividendos pagados -
Intereses pagados -
Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) 1,397,531,000
Otras entradas (salidas) de efectivo 28,271,170,000

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación 81,345,239,000

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión
Flujos de efectivo procedentes de la pérdida de control de subsidiarias u otros
negocios -
Flujos de efectivo utilizados para obtener el control de subsidiarias u otros
negocios -
Flujos de efectivo utilizados en la compra de participaciones no controladoras 1,131,406,000
Otros pagos para adquirir patrimonio o instrumentos de deuda de otras
entidades -
Otros pagos para adquirir participaciones en negocios conjuntos -
Préstamos a entidades relacionadas -
Importes procedentes de la venta de propiedades, planta y equipo 1,291,612,000
Compras de propiedades, planta y equipo -
Compras de activos intangibles -
Compras de otros activos a largo plazo 15,894,214,000
Anticipos de efectivo y préstamos concedidos a terceros -
Pagos derivados de contratos de futuro, a término, de opciones y de permuta
financiera -
Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) -

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión - 15,734,008,000

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación
Pagos por adquirir o rescatar las acciones de la entidad -
Pagos por otras participaciones en el patrimonio -
Importes procedentes de préstamos de largo plazo -
Importes procedentes de préstamos de corto plazo 40,625,188,000
Importes procedentes de préstamos 40,625,188,000
Préstamos de entidades relacionadas 9,608,500,000
Pago de préstamos 68,485,692,000
Pagos de pasivos por arrendamientos financieros -
Pagos de préstamos a entidades relacionadas 15,648,534,000
Dividendos pagados 13,911,300,000
Intereses pagados 7,895,798,000
Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) -
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de
financiación - 55,707,636,000
Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes
del efecto de los cambios en la tasa de cambio 9,903,595,000
Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al
efectivo
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo 9,903,595,000
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 8,507,616,000
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo 18,411,211,000
 2009

566,219,263,000

440,543,382,000

-
36,449,308,000

-
27,071,761,000
-
-
929,801,000
9,322,093,000

70,547,104,000

8,011,375,000

-
-

- 2,750,000
-
-
286,275,000
-
-
20,091,493,000
-

-
-

- 11,791,093,000

-
-
73,420,270,000
88,997,038,000
 162,417,308,000
22,525,900,000
189,308,688,000
-
30,809,166,000
9,494,462,000
13,253,766,000
-

- 57,922,874,000

833,137,000

833,137,000
7,674,479,000
8,507,616,000
Estado De Flujo Efectivo - Directo
En UF 19,622.66
2006
Flujo Neto Originado Por Actividades De La Operacion 741,544
Recaudación de deudores por venta 22,296,279
Ingresos financieros percibidos 6,457
Dividendos y otros repartos percibidos -
Otros ingresos percibidos 7,299
Pago a proveedores y personal(menos) - 20,636,461
Intereses pagados (menos) - 290,380

Impuesto a la renta pagado (menos) - 117,091

Otros gastos pagados (menos) - 2,039

I.V.A. y otros similares pagados (menos) - 522,521

Flujo Neto Originado Por Actividades De Financiamiento 977,729
Colocación de acciones de pago -
Obtención de préstamos 908,134
Obligaciones con el público 1,982,221
Préstamos documentados de empresas relacionadas -

Obtención de otros préstamos de empresas relacionadas -

Otras fuentes de financiamiento -

Pago de dividendos (menos) - 314,299

Repartos de capital (menos) -

Pago de préstamos (menos) - 226,444

Pago de obligaciones con el público (menos) - 1,292,304

Pago préstamos documentados de empresas relacionadas (menos) -
Pago de otros préstamos de empresas relacionadas (menos) - 79,579
Pago de gastos por emisión y colocación de acciones (menos) -
Pago de gastos por emisión y colocación de obligaciones con el público (menos) -
Otros desembolsos por financiamiento (menos) -
Flujo Neto Originado Por Actividades De Inversion - 1,694,973
Ventas de activo fijo 39,552

Ventas de inversiones permanentes -

Ventas de otras inversiones -

Recaudación de préstamos documentados a empresas relacionadas -

Recaudación de otros préstamos a empresas relacionadas -
Otros ingresos de inversión 2,474
Incorporción de activos fijos (menos) - 874,397
Pago de intereses capitalizados (menos) -
Inversiones permanentes (menos) - 859,737
Inversiones en instrumentos financieros (menos) -
Préstamos documentados a empresas relacionadas (menos) -
Otros préstamos a empresas relacionadas (menos) -
Otros desembolsos de inversión (menos) - 2,865
Flujo Neto Total Del Periodo 24,300
Efecto De La Inflacion Sobre El Efectivo Y Efectivo Equivalente - 15,730
Variacion Neta Del Efectivo Y Efectivo Equivalente 8,570
Saldo Inicial De Efectivo Y Efectivo Equivalente 296,458

Saldo Final De Efectivo Y Efectivo Equivalente 305,028

Conciliacion Flujo-Resultado

2006
Utilidad (Pérdida) del ejercicio 797,680
Resultado en venta de activos 1,386
(Utilidad) Pérdida en venta de activos fijos 1,386
Utilidad en venta de inversiones (menos) -
Pérdida en venta de inversiones -
(Utilidad) Pérdida en venta de otros activos -
Cargos (Abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo 831,400
Depreciación del ejercicio 525,944
Amortización de intangibles 92,667
Castigos y provisiones 56,282
Utilidad devengada en inversiones en empresas relacionadas (menos) - 524
Pérdida devengada en inversiones en empresas relacionadas 6
Amortización menor valor de inversiones 25,880
Amortización mayor valor de inversiones (menos) -
Corrección monetaria neta 72,281
Diferencia de cambio neta - 21,687
Otros abonos a resultado que no representan flujo de efectivo (menos) - 29,384
Otros cargos a resultado que no representan flujo de efectivo 109,935
(Aumento) disminución de activos - 1,705,673
Deudores por venta - 703,423
Existencias - 830,235
Otros activos - 172,016
Aumento (disminución) de pasivos 817,430
Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotación 627,225
Intereses por pagar 141,809
Impuesto a la Renta por pagar (neto) 47,104
Otras cuentas por pagar relacionadas con el resultado fuera de explotación 18,158
I.V.A. y otros similares por pagar (neto) - 16,867
Utilidad (Pérdida) del interés minoritario - 678
Flujo Neto Originado Por Act. De La Operacion 741,544
 19,622.66 21,452.57
2007 2008
1,633,926 48,184
25,558,087 29,763,561
8,660 - 1,874
- -
191,732 848,783
- 23,233,325 - 28,836,764
- 349,306 - 605,087

- 132,485 - 128,788
- 600 -

- 408,836 - 991,646
- 101,314 1,256,826
- -
759,809 6,906,192
- -
- 12,933

- -
- -

- 381,169 - 381,400

- -
- 173,202 - 5,016,679

- 308,957 - 264,220
- -
- 2,205 -
- -
- -
- -
- 1,471,091 - 1,179,732
4,392 161,454

- -
- -

- -
- -
- -
- 1,083,181 - 1,341,186
- -
- 188,646 -
 - -
- -
- -
- 203,656 -
61,522 125,278
- 53,347 - 47,830
8,175 77,448
305,028 311,984

313,203 389,432

2007 2008
980,368 1,107,674
10,567 - 7,082
10,567 - 7,082
- -
- -
- -
947,696 1,351,712
530,285 583,695
106,388 87,943
107,700 41,287
- 663 - 1,036
5 7
30,593 32,640
- -
274,906 148,823
- 67,971 338,845
- 85,452 - 7,131
51,906 126,639
- 948,424 - 2,532,321
- 219,503 - 922,514
- 267,941 - 1,102,565
- 460,980 - 507,241
644,298 131,581
758,107 56,537
6,750 33,207
- 133,631 43,263
5,065 -
8,006 - 1,425
- 580 - 3,381
1,633,926 48,184
En UF 21,455.55
2010
Estado de flujos de efectivo

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación

Clases de cobros por actividades de operación -
Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios 26,161,822
Clases de pagos -
Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios 20,782,625
Pagos procedentes de contratos mantenidos para intermediación o para
negociar -
Pagos a y por cuenta de los empleados 1,772,345
Pagos por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de
las pólizas suscritas -
Otros pagos por actividades de operación 1,068,041
Dividendos pagados -
Intereses pagados -
Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) 65,136
Otras entradas (salidas) de efectivo 1,317,662

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación 3,791,338

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión -
Flujos de efectivo procedentes de la pérdida de control de subsidiarias u otros
negocios
Flujos de efectivo utilizados para obtener el control de subsidiarias u otros
negocios -
Flujos de efectivo utilizados en la compra de participaciones no controladoras 52,733
Otros pagos para adquirir patrimonio o instrumentos de deuda de otras
entidades -
Otros pagos para adquirir participaciones en negocios conjuntos -
Préstamos a entidades relacionadas -
Importes procedentes de la venta de propiedades, planta y equipo 60,199
Compras de propiedades, planta y equipo -
Compras de activos intangibles -
Compras de otros activos a largo plazo 740,797
Anticipos de efectivo y préstamos concedidos a terceros -
Pagos derivados de contratos de futuro, a término, de opciones y de permuta
financiera -
Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) -

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión - 733,330

Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación -
Pagos por adquirir o rescatar las acciones de la entidad -
Pagos por otras participaciones en el patrimonio -
Importes procedentes de préstamos de largo plazo
Importes procedentes de préstamos de corto plazo 1,893,458
Importes procedentes de préstamos 1,893,458
Préstamos de entidades relacionadas 447,833
Pago de préstamos 3,191,980
Pagos de pasivos por arrendamientos financieros -
Pagos de préstamos a entidades relacionadas 729,347
Dividendos pagados 648,378
Intereses pagados 368,007
Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) -
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de
financiación - 2,596,421
Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes
del efecto de los cambios en la tasa de cambio 461,587
Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al
efectivo -
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo 461,587
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 396,523
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo 858,109
 21,455.55
2009

-
26,390,340
-
20,532,840

-
1,698,829

-
1,261,760
-
-
43,336
434,484

3,288,059
-

373,394

-
-

- 128
-
-
13,343
-
-
936,424
-

-
-

- 549,559
-
-
-
3,421,971
4,147,973
 7,569,944
1,049,887
8,823,297
-
1,435,953
442,518
617,731
-

- 2,699,669

38,831

-
38,831
357,692
396,523
RESULTADO OPERACIONAL
2006 2007
Ingresos Operacionales 19,212,910 21,319,973
Tasa de crecimiento (%) 10.97%

Composición Ingresos
Fuente: Memoria Anual 2009 y 2010

En Millones de pesos de cada año 2007 2008

Ingresos Nacionales 195,760 201,297
Ingresos de Exportación 190,375 285,643
Ingresos Totales 386,135 486,940

Composición de las Ventas 2007 2008

Ingresos Nacionales 50.70% 41.34%
Ingresos de Exportación 49.30% 58.66%

En UF 2007 2008
Ingresos Nacionales 10,808,650 10,668,951
Ingresos de Exportación 10,511,323 15,139,378
Ingresos Totales 21,319,973 25,808,329

Tasas de Crecimiento 2007 2008

Ingresos Nacionales -1.29%
Ingresos de Exportación 44.03%
Ingresos Totales 21.05%

Tasa de Crecimiento Proyectada sin Crisis

Ingresos Nacionales -4.85%
Ingresos de Exportación 4.66%

Las ventas nacionales han disminuido en promedio los últimos 4 años un 4,85% por año, si la empresa es eficiente debe pod
revertir esta situación, sin embargo se proponen un crecimiento de un 1% anual (conservador). Las ventas de exportación so
que justifican el aumento de los ingresos de la empresa, en promedio los últimos 3 años las ventas han crecido un 4,66%, y
último año un 11,98% luego de la crisis que afecto a Chile y al mundo, se debe esperar entonces que estas ventas sigan crecie
se supone un 5% de crecimiento para el primer año, aumentado a este un 1% para llegar al año 2015 con un 9% de las vent

Tasas de Crecimiento Proyectadas 2011 2012

Ingresos Nacionales 1.00% 1.00%
Ingresos de Exportación 5.00% 6.00%

Depreciación de Activos Fijos

Esta empresa contabiliza la depreciación del ejercicio en los costos de explotación y gastos de administración y ventas, por lo
se deben separar para poder proyectar de mejor manera los costos. La mortización de intangibles se registra en los gastos
administración.

Depreciación del Ejercicio (en miles de Pesos)

Fuente: Notas a los EEFF de 2007 al 2010 2006 2007
Depreciación del Ejercicio 10,320,430 10,405,597
Costo de explotación 7,540,640 7,513,877
Gastos de administración y ventas 2,375,583 2,571,895
Gastos fuera de explotación 404,207 319,825
Costo de Venta
Gasto de Administración
Costo de Distribución

19,622.66 19,622.66
En UF 2006 2007
Depreciación del Ejercicio 525,944 530,285
Costo de explotación 384,282 382,918
Gastos de administración y ventas 121,063 131,068
Gastos fuera de explotación 20,599 16,299
Costo de Venta 0 0
Gasto de Administración 0 0
Costo de Distribución 0 0

Depreciación Adjudicada Según IFRS a: 2006 2007

Costo de Venta 384,282 382,918
Gasto de Administración 99,272 107,475
Costo de Distribución 21,791 23,592

Amortización de Activos Intangibles

Amortización de Intangibles (en miles de Pesos)

Fuente: Notas a los EEFF de 2007 al 2010 2006 2007
Amortización de Intangibles 1,818,375 2,087,619

En UF 2006 2007
Amortización de Intangibles 92,667 106,388

Costo de Ventas

2006 2007
Ingresos Operacionales 19,212,910 21,319,973
Costo de Explotación 12,791,034 14,072,527
Costo de Ventas
Depreciación 384,282 382,918
Costo de Venta efectivo 12,406,752 13,689,609
Costo de Venta (% ventas) 64.6% 64.2%

Se observa que el costo de ventas o costo de explotación, se ha mantenido constante como porcentaje de las ventas, es decir
costo es más bien variable, por lo que se proyectara un costo de venta de 65% de las ventas para todos los años en proyecció
depreciación se proyectará constante la ejecutada en 2010.

2006 2007
Ingresos Operacionales 19,212,910 21,319,973
Gastos de Administración y Ventas 4,902,298 5,331,397
Costos de Distribución 1,274,597 1,386,163
Gastos de Administración 3,578,677 3,891,920

Gasto de Administración 3,578,677 3,891,920

Depreciación 99,272 107,475
Amortización 92,667 106,388
Gasto de Administración (efectivo) 3,386,738 3,678,056
Gasto de Administración (efectivo) (% ventas) 18% 17%

Costo de Distribución 1,274,597 1,386,163

Depreciación 21,791 23,592
Costo de Distribución (efectivo) 1,252,806 1,362,571
Costo de Distribución (efectivo) (% ventas) 7% 6%

Gasto de Administración (efectivo) 3,386,738 3,678,056

Costo de Distribución (efectivo) 1,252,806 1,362,571
Gastos de Administración y Ventas (efectivo) 4,639,544 5,040,627
Gastos de Administración y Ventas (efectivo) (% ventas) 24% 24%

Los gastos de administración y ventas en total, han disminuido como porcentaje de las ventas, lo que puede indicar una me
eficiencia en costos, sin embargo por el cambio a IFRS no podemos estar 100% seguros, asi que utilizaremos los promedios de
de administración y de costo de distrución como porcentaje de las ventas para proyectar de manera conservadora. se mante
constante la última depreación y amortización registrada en cada uno (2010).

RESULTADO NO OPERACIONAL

Aquí se debe revisar cuenta por cuenta del año 2010 y 2009, para verificar si el flujo es recurrente o no. De ser recurrente
proyectará según su comportamiento histórico si y sólo si se pudiera adjudicar a algun activo de la empresa, sino entonces au
sea un flujo recurrente se proyectara constante a partir de 2010. Para chequear cada cuenta se deben revisar las notas a los
de 2010.

Cuentas No Operacionales en UF 2009 2010

Otros ingresos 236,245
Costos financieros 490,590 324,126
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios
conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la participación - 91,374 - 68,289
Diferencias de cambio 11,951 8,306
Resultados por unidades de reajuste 86,208 - 125,410

Otros Ingresos

No es flujo recurrente, corresponde a la venta de un activo.

Costos Financieros

Pudiera ser un flujo recurrente si la empresa se financia via deuda, sin embargo no lo proyectamos porque no es adjudicacble

Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios

conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la participación
Se ha vendido la empresa que estaba provocando las pérdidas.

Diferencia de Cambio Y Resultados por unidades de reajuste

Diferencias de cambio 11,951 8,306

Resultados por unidades de reajuste 86,208 - 125,410

Estas cuentas en lo regular no son recurrentes, dependen del tipo de cambio esperado en el USD y en la UF, en general se
proyectan constantes desde el último periodo, esta vez lo hareos como un promedio de los dos últimos años.
 2008 2009 2010
25,808,329 20,478,056 21,361,549
21.05% -20.65% 4.31%

2009 2010
208,478 199,768
230,890 258,556
439,368 458,324

2009 2010
47.45% 43.59%
52.55% 56.41%

2009 2010
 9,716,739 9,310,780
10,761,317 12,050,769
20,478,056 21,361,549

2009 2010
-8.93% -4.18%
-28.92% 11.98%
-20.65% 4.31%

la empresa es eficiente debe poder

or). Las ventas de exportación son las
as ventas han crecido un 4,66%, y el
nces que estas ventas sigan creciendo,
l año 2015 con un 9% de las ventas.

2013 2014 2015

1.00% 1.00% 1.00%
7.00% 8.00% 9.00%

de administración y ventas, por lo que

angibles se registra en los gastos de

2008 2009 2010

12,521,763 11,886,282 11,428,280
9,680,879
2,364,443
476,441
9,626,662 9,255,727
1,846,685 1,775,528
412,935 397,025

21,452.57 21,455.55 21,455.55

 2008 2009 2010
583,695 553,996 532,649
451,269 0 0
110,217 0 0
22,209 0 0
0 448,679 431,391
0 86,070 82,754 82% 82%
0 19,246 18,505 18% 18%
105,316 101,258

2008 2009 2010

451,269 448,679 431,391
90,378 86,070 82,754
19,839 19,246 18,505

2008 2009 2010

1,886,612 1,141,870 223,582

2008 2009 2010

87,943 53,220 10,421

2008 2009 2010

25,808,329 20,478,056 21,361,549
17,150,531
14,161,309 14,340,295 Promedio
451,269 448,679 431,391
16,699,262 13,712,630 13,908,904
64.7% 67.0% 65.1% 65.1%

porcentaje de las ventas, es decir, este

para todos los años en proyección. La
10.

2008 2009 2010

25,808,329 20,478,056 21,361,549
 6,012,500 3,947,728 4,214,125
1,563,250 1,063,786 1,113,683 26.9% 26.4%
4,389,125 2,883,942 3,100,442 73.1% 73.6%

4,389,125 2,883,942 3,100,442

90,378 86,070 82,754
87,943 53,220 10,421
4,210,804 2,744,652 3,007,267 Promedio
16% 13% 14% 15.7%

1,563,250 1,063,786 1,113,683

19,839 19,246 18,505
1,543,411 1,044,540 1,095,179 Promedio
6% 5% 5% 5.8%

4,210,804 2,744,652 3,007,267

1,543,411 1,044,540 1,095,179
5,754,215 3,789,192 4,102,446 Promedio
22% 19% 19% 21.6%

ntas, lo que puede indicar una mejor

ue utilizaremos los promedios de gasto
manera conservadora. se mantendra
uno (2010).

currente o no. De ser recurrente se

o de la empresa, sino entonces aunque
a se deben revisar las notas a los EEFF
amos porque no es adjudicacble a activos sino a pasivos.
 Promedio
10,129
- 19,601

en el USD y en la UF, en general se

dio de los dos últimos años.
Proyección de Estado de Resultados de Empresas Carozzi S.A.
En UF
Ejecutado Proyec
2010 2011
Ingresos de actividades ordinarias
Ingresos Nacionales
Ingresos de Exportación
Costo de ventas
Costo de Venta Variable
Depreciación
Ganancia bruta
Costos de distribución
Costo de Distribución Variable
Depreciación
Gasto de administración
Gasto de administración variable
Depreciación
Amortización
Costos financieros
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios
conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la
participación
Diferencias de cambio
Resultados por unidades de reajuste
Ganancia (pérdida), antes de impuestos
Gasto por impuestos a las ganancias (17%)
Ganancia (pérdida)

Supuestos
Tasas de Crecimiento Proyectadas 2011
Ingresos Nacionales
Ingresos de Exportación

Costo de Venta variable (% ventas)

Costo de Distribución variable (% ventas)
Gasto de Administración variable (% ventas)
 Proyectado
2012 2013 2014 2015

2012 2013 2014 2015

INVERSIÓN EN REPOSICIÓN
En UF 2006 2007 2008 2009 2010
Incorporción de activos fijos (menos) 874,397 1,083,181 1,341,186
Inversiones permanentes (menos) 859,737 188,646 -
Compras de otros activos a largo plazo 936,424 740,797
Depreciación 525,944 530,285 583,695 553,996 532,649
Inversión (% depreciación) 163% 36% 0% 169% 139%

Se supone un 6% de la depreciación como inversión en reposición según su comportamiento

histórico. Se elimina el año 2008 dado que este año por efectos de la crisis es lógico que la
empresa no invirtiera en reposición. La incorporación de activos fijos de los años 2006 a 2008 se
debe a la construcción de una planta ya finalizada. En 2009 y 2010 la empresa no realiza
incorporación de nuevos activos fijos.

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO (NUEVAS INVERSIONES)

No se tiene información publicada respecto del CAPEX de esta empresa, sin embargo para
justificar el crecimiento de los ingresos proyectados es necesario proyectar nuevas inversiones
en activo fijo. Se analiza el cambio en el activo fijo como % de las ventas en los EEFF históricos.

En UF 2006 2007 2008 2009 2010

Terrenos 522,942 544,884 684,144
Construcción y obras de infraestructura 3,819,789 4,046,870 4,327,540
Maquinarias y equipos 11,164,383 10,794,152 11,893,075
Otros activos fijos 1,115,476 1,042,758 1,283,766
Propiedades, planta y equipo 8,863,008 8,455,686
Activo Fijo 16,622,590 16,428,665 18,188,526 8,863,008 8,455,686
Ingresos 19,212,910 21,319,973 25,808,329 20,478,056 21,361,549
Activo Fijo (% ventas) 87% 77% 70% 43% 40%

Se observa que el cambio de Norma Chilena a IFRS generó un cambio en la contabilización del
activo fijo, por lo que no consideraremos los años 2006 al 2008. Se estima que el total de activos
fijos como % de las ventas es un 41% en promedio.

Ejecutado Proyectado
2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos de actividades ordinarias - - - - -
Activo Fijo Proyectado 8,455,686 - - - -
Inversión Activo Fijo Proyectada - 8,455,686 - - -

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

En UF 2006 2007 2008 2009 2010

Valores negociables (neto) 46,878 - 18,659
Deudores por venta (neto) 3,302,997 3,378,842 4,304,906
Documentos por cobrar (neto) 327,140 266,760 304,702
Deudores varios (neto) 250,502 334,780 260,239
Documentos y cuentas por cobrar empresa 199,656 254,247 224,595
Existencias (neto) 3,447,888 3,680,011 4,820,691
Deudores comerciales y otras cuentas
por cobrar corrientes 3,898,407 5,004,756
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas, corrientes 359,908 583,108
Inventarios 3,762,161 3,176,600
Activo Corriente Neto 7,575,063 7,914,639 9,933,792 8,020,476 8,764,464
Cuentas por pagar 1,874,638 1,891,285 1,777,258
Documentos por pagar 78,871 139,118 244,557
Acreedores varios 32,082 30,024 25,197
Documentos y cuentas por pagar empresas 22,369 38,088 12,756
Cuentas comerciales y otras cuentas
corrientes por pagar 1,918,708 2,210,696
Cuentas por pagar a entidades
relacionadas, corrientes 7,384 11,806
Pasivo Corriente Neto 2,007,960 2,098,516 2,059,768 1,926,091 2,222,502
CTON 5,567,103 5,816,123 7,874,024 6,094,385 6,541,962
Ventas 19,212,910 21,319,973 25,808,329 20,478,056 21,361,549
CTON (% ventas) 29% 27% 31% 30% 31%
CTON (dias ventas) 106 100 111 109 112

El capital de trabajo histórico como porcentaje de las ventas, es más bien constante y en
promedio la empresa llega con 107 días de venta a fin de año, consideraremos estos dias como
los necesarios a invertir por la variación en las ventas proyectadas. Los días de venta de 2010
estan cercanos al promedio por lo que no presenta ni exceso ni deficit en capital de trabajo.

.
Se indica en las notas a los EEFF que es mantención de activos actuales.
Promedio
126.79%

Promedio
41.4%

2015
-
 -
-

Promedio
29%
107
Proyección de Flujos de Caja Libre de Empresas Carozzi S.A.
En UF
Ejecutado
2010
Ingresos de actividades ordinarias
Ingresos Nacionales
Ingresos de Exportación
Costo de ventas
Costo de Venta Variable
Depreciación
Ganancia bruta
Costos de distribución
Costo de Distribución Variable
Depreciación
Gasto de administración
Gasto de administración variable
Depreciación
Amortización
Costos financieros
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios
conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la
participación
Diferencias de cambio
Resultados por unidades de reajuste
Ganancia (pérdida), antes de impuestos
Gasto por impuestos a las ganancias (17%)
Ganancia (pérdida)

AJUSTES
Depreciación
Amortización
Costos financieros
Diferencias de cambio
Resultados por unidades de reajuste
FLUJO DE CAJA BRUTO
Inversión en Reposición
Inversión en Nuevo Activo Fijo
Inversión en Capital de Trabajo
FLUJO DE CAJA LIBRE
VALOR TERMINAL
FLUJO DE CAJA LIBRE + VALOR TERMINAL

Tasa de Costo de Capital

Tasa Libre de Riesgo 3.27%
Premio por Riesgo de Mercado 7.50%
Beta del Negocio 0.65
Costo de la Deuda 6.85%
Beta de la Deuda
Nivel de Endeudamiento (B/P)
Nivel de Endeudamiento (B/V) 47%
Beta de la Acción
Tasa de Impuestos 17%
Premio por Liquidez 1.50%
Costo Patrimonial
Costo de Capital

Valoración
en UF
Valor de los Activos
Activos Prescindibles
Deuda Financiera
Patrimonio Económico
Número de acciones

Supuestos
Tasas de Crecimiento Proyectadas
Ingresos Nacionales
Ingresos de Exportación

Costo de Venta variable (% ventas)

Costo de Distribución variable (% ventas)
Gasto de Administración variable (% ventas)

Inversión en Reposición (% depreciación)

Inversión en Capital de Trabajo (dias de venta)
 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Proyectado
2011 2012 2013 2014 2015 2016-OO

k 50%
Diciembre BTU-30 k* 11.0%
g
en Miles de Pesos

2011 2012 2013 2014 2015