BENEFICIOS Y FLUJOS DE CAJA

DEL PROYECTO

Evaluación Financiera de Proyectos

USAC

Msc. César Tello

 Beneficios del Proyecto
Además de los ingresos directos ocasionados por la venta del
producto o servicio que generaría el proyecto, existen otros
beneficios que deberán incluirse en un flujo de caja.

ü Venta de activos que se reemplazaran.

ü Venta de subproductos o desechos.

ü Valor de desecho del proyecto.

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 Valor de Desecho
Es la estimación del valor que podría tener un proyecto después
de varios años de operación.

ü Método contable.

ü Método comercial.

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 Método Contable
Calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables
(o valores libro) de los activos. El valor contable corresponde al
valor que a esa fecha no se ha depreciado de un activo y se calcula
de la siguiente manera:
n
Valor = å Ij - (Ij / nj * dj)
j =1

Ij = Inversión en el activo j
nj = Numero de años a depreciar el activo j
dj = Numero de años ya depreciados del activo j al momento de
hacer el calculo del valor de desecho.
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 Método Contable
Por ejemplo si el valor de uno de los activos que se comprarán
para el proyecto asciende a 12,000 y si el fisco permite
depreciarlo en 15 años, cual será su valor contable, tomando una
evaluación del proyecto de 10 años.

Valor = 12,000 - (12,000 / 15 * 10) = 4,000

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 Método Comercial
Calcula el valor de desecho como la suma de los valores
comerciales que serian posibles de esperar, corrigiéndolos por su
efecto tributario.

Si el activo tuviese un valor comercial tal que al venderlo le

genere a la empresa una utilidad contable, se descontara de dicho
valor el monto del impuesto que deberá pagar por obtener dicha
utilidad.

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 Método Comercial
Por ejemplo: Supóngase que el proyecto se evalúa en un horizonte
de tiempo de cinco años, el activo será adquirido en 1,000 y que
su vida útil contable es de diez años, la depreciación anual será
de 100, tasa de impuesto a las utilidades es de 10% y se estima
que el valor comercial del activo será al cabo de cinco años
equivalente a 650. Cual será el valor de desecho?

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 Método Comercial

ACTIVO 1
Valor comercial 650
(-) Valor contable -500
(=) Utilidad antes de impuestos 150
(-) Impuestos (10%) -15
(=) Utilidad neta 135
(+) Valor contable 500
(=) Valor de desecho 635
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 Método Comercial
Por ejemplo: Supóngase que el proyecto permitirá la venta futura
de otro activo adicional y que se podría vender en 400, bajo las
mismas condiciones del anterior. Cual será el valor de desecho?

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 Método Comercial

ACTIVO 2
Valor comercial 400
(-) Valor contable -500
(=) Utilidad antes de impuestos -100
(-) Impuestos (10%) 10
(=) Utilidad neta -90
(+) Valor contable 500
(=) Valor de desecho 410
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 Método Comercial

ACTIVO 1 ACTIVO 2 TOTAL

Valor comercial 650 400 1050
(-) Valor contable -500 -500 -1000
(=) Utilidad antes de impuestos 150 -100 50
(-) Impuestos (10%) -15 10 -5
(=) Utilidad neta 135 -90 45
(+) Valor contable 500 500 1000
(=) Valor de desecho 635 410 1045

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 Flujo de Caja del Proyecto
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de
cuatro elementos básicos:
a) Los egresos iniciales de fondos.
b) Los ingresos y egresos de operación
c) El momento en que ocurren estos ingresos y
egresos, y
d) El valor de desecho o salvamento del proyecto.

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 Flujo de Caja del Proyecto
• Los egresos iniciales corresponden al total de
la inversión inicial requerida para la puesta en
marcha del proyecto.
• Los ingresos y egresos de operación
constituyen todos los flujos de entradas y
salidas reales de caja
• El flujo de caja se expresa en momentos. El
momento cero reflejara los egresos previos a la
puesta en marcha del proyecto
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Estructura de un Flujo de Caja

+ Ingresos Afectados a Impuestos

- Egresos Afectados a Impuestos
- Gastos no desembolsables

= Utilidad antes de Impuestos

- Impuesto

= Utilidad después de Impuestos

+ Ajustes por pagos no desembolsables
- Egresos no afectados a Impuesto
+ Beneficios valor residual

= FLUJO DE CAJA

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 Estructura de un Flujo de Caja
• Ingresos y Egresos afectados a impuesto son todos aquellos que aumentan o
disminuyen la riqueza de la empresa.

• Gastos no desembolsables son los gastos que para fines de tributación son
deducibles pero que no ocasionan salidas de caja, como la depreciación.

• Egresos no afectados a impuestos son las inversiones, ya que no aumentan ni

disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos

• Beneficios valor residual o valor de desecho del proyecto

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Estructura de un Flujo de Caja
( + ) INGRESOS

( - ) COSTOS FIJOS

( - ) COSTOS VARIABLES

( - ) DEPRECIACION

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

( - ) IMPUESTOS

= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS

( + ) DEPRECIACIONES

( - ) INVERSIONES TOTALES

( + ) VALOR RESIDUAL

= FLUJO DE CAJA OPERACIONAL

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