CURSO DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

CONCEPTOS BÁSICOS Y
FUNDAMENTALES
CURSO DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

EVA
VALOR ECONOMICO AGREGADO
Licda. Lorena Jiménez
Objetivos de la empresa y su relación
con el marco financiero

LOS OBJETIVOS DE LOS NEGOCIOS SEGÚN PETER

DRUCKER SON:

Aspectos tangibles:
– Situación del mercado.
– Innovación.
– Productividad.
– Recursos físicos y financieros.
– Lucro.
Aspectos intangibles:
– Desempeño y desarrollo gerencial.
– Desempeño y actitud obrera.
– Responsabilidad pública.
EVA

●
EVA = UTILIDAD OPERACIONAL DESPUÉS DE
IMPUESTOS - COSTO POR EL USO DE ACTIVOS
 Naturaleza del curso

●
EVA = UODI - (ACTIVOS * CK)

●
UODI = Utilidad operacional
después de impuestos

●
CK = Costo de capital

●
EVA se basa en el siguiente principio: los recursos empleados por
una empresa o unidad estratégica de negocio deben producir una
rentabilidad superior a su costo.
Generalidades
●
Una empresa crea valor: si el retorno sobre
la inversión es mayor que el costo de capital,
●
La misión de toda entidad económica con o
sin fines de lucro, es la generación de
riqueza , pues de lo contrario no se podrían
repartir utilidades.
●
En cambio si por el contrario el retorno de la
inversión es menor que el costo de capital,
se destruye valor.
Historia
●
En 1980 Alfred Marshall fue el primero que expresó una noción de EVA, en
su obra “The Principles of Economics” : "Cuando un hombre se encuentra
comprometido con un negocio, sus ganancias para el año son el exceso de
ingresos que recibió del negocio durante el año sobre sus desembolsos en
el negocio. La diferencia entre el valor de la planta, los inventarios, etc., al
final y al comienzo del año, es tomada como parte de sus entradas o como
parte de sus desembolsos, de acuerdo a si se ha presentado un
incremento o un decremento del valor. Lo que queda de sus ganancias
después de deducir los intereses sobre el capital a la tasa corriente es
llamado generalmente su beneficio por emprender a administrar"
●
En las primeras décadas del siglo pasado, apareció en la literatura de la
teoría contable la idea del beneficio residual; se definía como la diferencia
entre la utilidad operacional y el costo de capital. La empresa General
Electric lo utilizó a partir de los años veinte.

Fuente: http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/Academia%20de%20Finanzas/Finanzas
%20I%20Mauricio%20A.%20Chagolla%20Farias/13%20valor%20economico%20agregado.pdf
EVA

Si a todos los ingresos operacionales se le

deducen la totalidad de los gastos
operacionales, el valor de los impuestos y
el costo de oportunidad del capital, se
obtiene el EVA.

8
PASOS

●
Calcular la utilidad operativa después
de impuestos (UODI). Representa la
utilidad operacional neta (UON) antes
de gastos financieros y después del
Impuesto Sobre la Renta.

9
PASOS

Calcular la utilidad operativa después de impuestos

(UODI). Entre los ajustes que habitualmente afectan al
Estado de Resultados para el cálculo del EVA se
encuentran los siguientes:

– Se toma la utilidad neta después de impuestos.

– Se suman los gastos financieros y los gastos no
relacionados con el giro del negocio.
– Eliminar toda amortización, y depreciaciones.
– Eliminar resultados extraordinarios.
– Excluir toda previsión por obsolescencia.
– Excluir todo cargo de previsión por incobrables.
10
 PASOS

●
Identificar el Capital
de la empresa
(Capital invertido)
●
CAPITAL INVERTIDO = o activos netos de operación.
●
Pasivo corriente, pasivo no corriente + patrimonio.
●
Únicamente obligaciones con costo.

11
PASOS

●
Determinar el Costo
de Capital
Promedio
Ponderado (CCPP)

12
PASOS

●
Se entiende por costo de capital, el retorno
esperado de una inversión de riesgo
equivalente. Puede calcularse por una media
ponderada de las rentabilidades que los
inversores esperan de varios títulos de deudas
y de capital propio emitido por la empresa.
●
Es una tasa de referencia podría ser mayor que
la tasa de interés que cobran los terceros por
los préstamos que otorgan a la misma.

13
PASOS

El costo de capital también se define como lo que le

cuesta a la empresa cada peso que tiene invertido
en activos; afirmación que supone dos cosas: a)
todos los activos tienen el mismo costo, y b) todos
los activos son financiados con la misma proporción
de pasivos y patrimonio.
●
En el cálculo del costo de capital se consideran los
pasivos corrientes. Y el pasivo a largo plazo.

●
Leer más: http://www.monografias.com/trabajos27/valor-economico-
agregado/valor-economico-agregado.shtml#ixzz2saqmWfWe

14
PASOS

Calcular el Valor
Económico
Agregado (EVA) de
la empresa.

15
EJEMPLO
● La empresa Sección “W”,
tiene una utilidad
operativa después de
impuestos (UODI) de
$700,000.00 un Costo de
Capital Promedio
Ponderado de 10%, y su
Capital invertido es de $
3, 500,000.00;
EVA = UODI --- (CPPC) (Capital)

16
EJEMPLO
● La empresa Sección “W”,
tiene una utilidad
operativa después de
impuestos (UODI) de
$700,000.00 un Costo de
Capital Promedio
Ponderado de 10%, y su
Capital invertido es de $
3,500,000.00;
EVA = UODI --- (CPPC) (Capital)
EVA = $700,000.00 --- 0.1 $3,500,000.00
EVA = $350,000.00 17
 Estrategias de mejora
●
Mejorar la eficiencia de los activos actuales, sin
realizar inversión.
●
Incrementar las inversiones con rentabilidad
SUPERIOR al costo de capital promedio ponderado.
●
Liberar inversiones ociosas o mejorar la estructura
del capital de trabajo
●
Desinvertir en activos con rentabilidad Inferior al
costo de capital promedio ponderado.
●
Administrar los riesgos de la deuda.
Ejemplo de aplicación de estrategia

Incrementar las Inversiones con Rentabilidad

SUPERIOR al Costo Promedio Ponderado de
Capital.

Esta alternativa consiste en invertir en proyectos nuevos,

realizar expansiones, ampliación de capacidad,
diversificación de portafolio o cualquier otro proyecto
que cumpla con una característica esencial:
“Rentabilidad por arriba del Costo de Financiamiento”.

Así, la TIR (Tasa Interna de Retorno) para proyectos con

flujo de caja futuro, ó la RSI (Rentabilidad Sobre la
Inversión) del proyecto nuevo, deberá ser superior al
CPPC (Costo Promedio Ponderado de Capital), para que
se genere creación de valor. .
Ejemplo de aplicación de estrategia

Empresa A Nuevo proyecto Total empresa A

UODI $2,000.00 650 $2,650.00
CPPC 18.00% 18.00% 36.00%
CAPITAL $10,000.00 $3,000.00 $13,000.00
UC 20.00% 21.67% 20.38%

EVA $200.00 $110.00 $310.00

● http://www.monografias.com/trabajos27/valor-economico
-agregado/valor-economico-agregado.shtml
● Videos explicativos:
● Eva
http://www.youtube.com/watch?v=_56vCwvdkys
● Costo del capital y EVA
– http://www.youtube.com/watch?v=fZBhpjNeo0w
– http://www.youtube.com/watch?v=6k4ZGwm0Ib8