FINANZAS CORPORATIVAS

Mg. Manuel Velásquez Bermeo

Sesión 6: Flujo de Caja en el
Proyecto de Inversión
 Objetivo de la sesión

Al termino de la sesión el estudiante será

capaz de “comprender” la importancia de
la administración del capital de trabajo y
“determinar” el nivel optimo o mezcla
correcta de capital.
 Objetivo de la sesión
CENTRUM-PUCP

Al término de la sesión, el estudiante será

capaz de elaborar y analizar un flujo de caja.
Estimando sus ingresos, costos como beneficios
necesarios para una correcta evaluación.
 Contenido de la sesión

• Definición
• Objetivos.
• Etapas de un proyecto.
• Relación de los EEFF con el Flujo de Caja.
• Evaluación financiera de proyectos de
inversión.
• ¿Cómo construír un Flujo de Caja?.
• Flujo de caja.
• Flujo de caja del proyecto económico.
• Flujo de caja del proyecto financiero.
 ¿Qué es un Proyecto de Inversión?

• Como su nombre lo indica, un proyecto es una “idea” o

intención todavía no aceptada, de emplear sus recursos en
algo que es necesario o conveniente para el logro de sus
objetivos y beneficios que espera obtener.

• Para tomar la decisión de aceptar o rechazar un proyecto,

primero se debe cuantificar los recursos necesarios para
llevarlo a cabo dicho proyecto y, después comprobar y
evaluar que este empleo de recursos resultará satisfactorio.
 Objetivos de Proyecto

Establecer la viabilidad
económica y financiera de una
iniciativa de negocios.

En el caso de la evaluación
privada, el objetivo es:
• Crear un nuevo negocio.
• Sobre un negocio en marcha
• Diversificación de Productos
• Inversión en nuevos activos
• Ampliación en activos existentes
 Etapas del Proyecto de Inversión

Incertidumbre
Proyecto Inversión baja
Identificado Incertidumbre Alta
Identificación

Proyecto Inversión Media

Factible Incertidumbre Media Proyecto Inversión Alta
Construido Incertidumbre Baja

Inversión

Factibilidad Construcción Operación

Etapas del Proyecto de Inversión

• Identificación o formulación.
Corresponde a las primeras etapas de desarrollo de un
proyecto en la cual se exploran ideas, que a pesar de la
gran incertidumbre sobre su futuro, parecen ofrecer un
potencial preliminar de creación de valor.
• Factibilidad.
En la etapa de factibilidad de un proyecto se busca
disminuir la incertidumbre de sus resultados recurriendo
a estudios específicos que permitan una mayor
confianza en sus pronósticos antes de tomar la decisión
de asignar recursos en la etapa de construcción o
ejecución del proyecto.
Etapas del Proyecto de Inversión

• Construcción.
La etapa de construcción o ejecución de proyectos
comienza con la decisión de asignación de recursos.
Una vez iniciada y conforme avanza en su ejecución se
convierte en una etapa clave por el uso intensivo de
herramientas de gerencia de proyectos.
• Operación.
En esta etapa se capturan los beneficios del proyecto y
por lo tanto el valor económico prometido.
ESTUDIOS BÁSICOS A REALIZAR

• Estudio de Mercado
• Estudio Técnico
• Estudio Administrativo
• Estudio Legal
• Evaluación Económica y
Financiera
• Análisis de la Demanda
• Analisis de la Oferta
• Análisis de cuatro Ps
Tamaño del proyecto
Localización
Tecnología y Procesos
• Objetivos
• Estrategias
• Estructura Organizacional
• División del trabajo
• Departamentalizacion
• Establecer Jerarquias
• Integrar (Coordinación)
• Envergadura de la
empresa
• Aspectos Tributarios
• Persona Natural
• Persona Jurídica
• EIRL
• S.A.C.,S.A.A.
• Normas ISO 14000
• Procedimierntos asociados a
dar a los consumidores una
mejora ambiental continua
de los productos o servicios
que proporcionara la
inversión, asociada a los
menores costos futuros de
una eventual reparacion de
los daños causados sobre el
medio ambiente.
 Proyecto

Proyecto
 ¿Qué es el Flujo de Caja?

Es una herramienta que resume las entradas y salidas efectivas de dinero

desde el momento de la inversión hasta lo largo de la vida útil del proyecto.

¿Por que es importante?

Problemas de liquidez. El ser rentable no significa

necesariamente poseer liquidez. Una compañía puede tener
problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto
permite anticipar los saldos en dinero.

Viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de

fondos son la base de cálculo del Valor actual neto y de la
Tasa interna de retorno.

Medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio

cuando se entienda que las normas contables no
representan adecuadamente la realidad económica.
 Relación con el Flujo de Caja

RELACION ENTRE LOS ESTADOS

FINANCIEROS

$
BALANCE GENERAL ESTADO DE
RESULTADOS
SALDO INICIAL PASIVO
+ INGRESOS + PATRIMONIO VENTAS

- EGRESOS - COSTOS
= ACTIVO - GASTOS
= SALDO FINAL
Resultado = UTILIDAD
Caja del
A-(P+P)= 0 Ejercicio

Verificación General de que todos los Estados

Financieros están bién elaborados
 Diferencia entre Flujo de
Caja y Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS FLUJO DE CAJA
(+) INGRESOS X VENTAS (+) INGRESOS
(-) CTO. DE VENTAS
(-) CTO. PRODUCCION
(-Depreciación) (- Depreciación)
UTILIDAD BRUTA (-) IMPTO. RENTA
(-) GTOS. ADMINS. CAJA OPERATIVA
(-) GTOS. DE VENTA SI Y SOLO SI: (-) PAGO PRINCIPAL
UTILIDAD OPERATIVA Ventas y compras al contado
(-) PAGO INTERESES
n

(-) GTOS. FINANCIEROS n No existe depreciación

(+ Depreciación)
U° ANTES DE IMPTOS.
CAJA DISPONIBLE
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
Resume todos las entradas
y salidas de dinero que ha
tenido una empresa
durante un periodo
Resume todos los ingresos y gastos que ha tenido determinado
una empresa durante un periodo determinado
¿Cómo construir el Flujo de Caja?
ORGANIZAR LOS MODULOS

Inversiones
Ventas
Costos
Gastos
Depreciación
Calculo del IGV, Renta.
Amortizaciones
Intereses
LA INVERSION
Inversión en activos:
Tangibles y no tangibles
Gastos pre-operativos
Capital de trabajo
CALCULO DE INVERSIONES
CALCULO DE MATERIALES

Necesidad de materiales = Material necesario para una unidad

x No de unidades a producir.
 PROYECCIÓN DE INGRESOS
Al flujo de caja se trasladan las ventas y los
ingresos al contado. Impuestos por IGV y renta.

La base de toda proyección de ingresos se

fundamenta en datos recolectados del mercado.
Ejemplo: Información primaria y secundaria.
PROYECCION DE COSTOS
LA DEPRECIACION

Se aplican las tasas de depreciación

de acuerdo a la legislación vigente.
FINANCIAMIENTO

Fuentes de recursos evaluar alternativas.

Condiciones del mercado financiero.
Crédito Comercial y Concesional.
Costo del crédito.
FLUJO DE CAJA
 FLUJO DE CAJA

EL SISTEMA DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VIABILIDAD ECONÓMICA

Formulación y preparación Evaluación

Obtención y creación de Flujo Evaluación

información de caja Sensibilización

Estudio Estudio Estudio

mercado técnico Estudio financiero
organizac.
 Flujo de Caja Económico

El flujo de caja económico, no es nada más que la

suma algebraica de tres flujos: el flujo de caja de
la inversión, el flujo de caja de la operación y el
flujo de caja de liquidación.
 Flujo de Caja Económico

1) Flujo de Caja de Inversiones

Compra de activo fijo
Pago de intangibles
Inversiones en capital de trabajo
 Flujo de Caja Económico

2) Flujo de Caja Operativo

Ingresos en efectivo
- Egresos en efectivo
- Depreciación
U. A. Impuestos
- Impuesto a la renta
U. Neta + Depreciación
 Flujo de Caja Económico

3) Flujo de Caja de Liquidación

Valor de rescate del activo fijo
Valor de rescate del capital de trabajo
Efectos tributarios consecuencia de los
rescates.
Ejemplo: Flujo de Caja Económico
Ejemplo: Flujo de Caja Económico
 Flujo de Caja Financiero

El Flujo de Caja del Accionista es lo que le deja el

proyecto al dueño, luego de cubrir sus costos
pagar sus impuestos, ejecutar las inversiones
necesarias para la marcha del negocio (Flujo de
Caja Económico) y pagar el servicio de la deuda a
los acreedores (Flujo de Caja Financiero).
Flujo de Caja Financiero