CONSTRUCCION DE FLUJOS DE CAJA

Flujo de caja, desde el punto de vista de proyectos, reflejará el movimiento del efectivo para un proyecto, visto desde la optica

INVERSIONES
INGRESOS OPERACIONALES
EGRESOS OPERACIONALES

Métodos para la construcción de los flujos de caja

1) Metodo directo:
Se debe identificar especificamente para cada proyecto a desarrollar el movimiento de caja

2) Metodo a partir del Estado de Resultados Proyectado

Estudio de Factibilidad
EEFF Proyectados

ESF Proyectado
Estado de Resultados Proyectado

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Estado de resultados Estructuta básica del flujo de caja proyectado

Ventas Ventas
-Costo de ventas -Costo de ventas
Utilidad bruta -Gastos de operación: administracion y ventas
-Gastos de operación EBITDA
Utilidad operativa -Depreciacion anual
-Impuesto a la renta EBIT
Utilidad neta -Impuesto a la renta
+Depreciacion anual
 FLUJO DE EFECTIVO DE LA OPERACIÓN (FEO)
Inversión en los activos fijos
Inversión en capital de trabajo
FLUJO DE CAJA DE LIBRE DISPONIBILIDAD (FCLD)

MODULO DE INVERSION:
Inversiones que se tienen que realizar para implementar el proyecto

Activos fijos:

TANGIBLES: terrenos, edificaciones y construcciones, maquinaria y

Se deprecian periodicamente. (excepto terrenos)

INTANGIBLES:
Marcas, patentes, contratos, franquicias

Se amortizan periodicamente

Capital de trabajo:
Recursos de corto plazo que se requieren para las operaciones inmed
CCE = PCI + PCC - PACP
Politicas de creditos a los clientes
n proyecto, visto desde la optica de largo plazo

Escenario:
proyecciones solo con el nivel actual de operaciones
de la compañía

Escenario:
proyecciones solo al nivel del proyecto que se quiere
implementar

Escenario:
consolidacion de las proyecciones (proyeccion actual +
proyecto nuevo)

MODULO DE OPERACIÓN
 MODULO DE OPERACIÓN

MODULO DE INVERSION

IDAD (FCLD)

Cuando un proyecto finaliza en u

construcciones, maquinaria y equipo, vehiculos, equipamiento electronico Valor de rescate de los activos fi

Agroindustrial: activos biologicos ( arboles de naranjas) 𝑉𝑅=𝑉𝑀−(𝑉𝑀−

ganadera: activo biologico ( vaca lechera)
VR = valor de rescate
to terrenos) VM = valor de mercado
VL = valor libros

VL = VA - DAC
Concesionarias de peajes: concesión a 50 años
Contratos de franquicia: según la negociacion comercial (largo plazo)

eren para las operaciones inmediatas proyecto

uando un proyecto finaliza en un periodo determinado, se puede vender los activos fijos que se adquirieron

alor de rescate de los activos fijos: será el flujo de caja neto que se generará por la venta del activo fijo, luego de los efectos fiscales

𝑉𝑅=𝑉𝑀−(𝑉𝑀−𝑉𝐿)∗𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 𝑎 𝑙𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎

VR = valor de rescate
VM = valor de mercado
VL = valor libros

L = VA - DAC
uego de los efectos fiscales
CASO ALIMENTOS PERUANOS S.A.C

Flujo de caja proyectado (años) 0 1 2

Ventas 5,400,000 7,920,000
-Costo de ventas -3,780,000 -5,544,000
-Gastos de operación: administracion y ventas -821,000 -1,030,400
EBITDA 799,000 1,345,600
-Depreciacion anual -71,000 -71,000
EBIT 728,000 1,274,600
-Impuesto a la renta -214,760 -376,007
+Depreciacion anual 71,000 71,000
FLUJO DE EFECTIVO DE LA OPERACIÓN (FEO) 584,240 969,593
Inversión en los activos fijos -835,000
Inversión en capital de trabajo -108,000 -50,400 -21,600
FLUJO DE CAJA DE LIBRE DISPONIBILIDAD (FCLD) -943,000 533,840 947,993

b) Indique cuál será la creación de valor neto por la ejecución de este proyecto

VPN = 1,292,691
VPN > 0
proyecto viable

c)       Suponiendo que Claudia como inversionista

espera que este proyecto le genere por lo menos
US$1.50 adicionales a cada US$1 de inversión, ¿qué le
sustentaría?.

𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑= (𝑉𝑃𝑁+𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛)/𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛

𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑= (1292691+943000)/943000 2.37

Ganará adicionalmente 1.37 por cada unidad m

El IR resultante es inferior a la expectativa

La inversionista espera 1.50 por cada unidad mo
Sí se debe recomendar sobre la base del criterio del VPN

d) Si conocemos que el inversionista espera recuperar su capital en un período no mayor a 2 años, ¿qué le sustentaríamos?

0 1 2
FCLD -943,000 533,840 947,993
PRID
1 2
Flujos de caja a periodo cero -943,000 452,407 680,834

𝑃𝑅𝐼𝐷=1+(943,000−452,407)/680,834
1.72
SÍ CUMPLE CON LA EXPECTATIVA D
 3 Demanda proyectada de quina m 1
9,000,000 TM anuales 20,000
-6,300,000 Participacion 15%
-1,149,990 TM anuales proyecto 3000
1,550,010 Precio por TM US$ 1800
MODULO
-71,000 DE Ventas proyectadas US$ 5400000
1,479,010 OPERACION
-436,308 Gastos de operación: 1
71,000 Gastos de administración:
1,113,702 Alquiler oficina 156000
517,660 Planilla administrativa 233000
180,000 MODULO
DE
1,811,362 INVERSION Gastos de ventas: 432000

Total gastos operación 821000

Valor
Activos fijos
adquisición VA

Obras e instalaciones 400,000

Maquinaria 300,000
Camiones 120,000

Gastos pre-operativos 15,000

Total 835,000

almente 1.37 por cada unidad monetaria invertida

La empresa considera que el
capital de trabajo requerido
será el 2% de las ventas
proyectadas.
e es inferior a la expectativa
a espera 1.50 por cada unidad monetaria invertida 0
Ventas proyectadas 0
Stock capital trabajo 108000
años, ¿qué le sustentaríamos? Inversión en capital de trabajo -108000

3
1,811,362
 1,102,451

AÑOS
CUMPLE CON LA EXPECTATIVA DE LA INVERSIONISTA
 2 3
22,000 25,000
20% 20%
4400 5000
1800 1800
7920000 9000000

2 3

163800 171990
233000 258000

633600 720000

1030400 1149990 VL = VA - DAC 𝑉𝑅=𝑉𝑀−(𝑉𝑀−𝑉𝐿)∗𝑡𝑎𝑠

Tasa de Depreciación Depreciación Valor en libros Valor de Valor rescate

depreciación anual DA acumulada DAC VL mercado VM VR

3% 12,000 36,000 364,000 364,000 364,000

10% 30,000 90,000 210,000 60,000 104,250
5 años 24,000 72,000 48,000 50,000 49,410

3 años 5,000

71,000 517,660

1 2 3
5400000 7920000 9000000
158400 180000 0
-50400 -21600 180000
−(𝑉𝑀−𝑉𝐿)∗𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 𝑎 𝑙𝑎 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎

VM = VL, el activo fijo se venderá sin ganancia ni pérdida, efecto fiscal = 0

VM<VL, el activo fijo se venderá a pérdida, efecto fiscal viene a ser una reduccion en la base imponible
VM>VL, el activo fijo se venderá con utilidad, se deberá pagar impuesto a la renta
CASO GESTION HUMANA S.A.C
0 1 2
Ventas 825,000 1,237,500
-Costo de ventas -480,000 -720,000
-Gastos operacionales (administracion y ventas) -241,500 -249,750
EBITDA 103,500 267,750
-Depreciacion -112,800 -112,800
EBIT -9,300 154,950
-Impuesto a la renta 0 -45,710
+Depreciacion 112,800 112,800
FLUJO DE EFECTIVO DE LA OPERACIÓN (FEO) 103,500 222,040
Inversión en los activos fijos -428,000
Inversion en capital de trabajo -31,000 -1,550 -1,628
FLUJO DE CAJA DE LIBRE DISPONIBILIDAD (FCLD) -459,000 101,950 220,412

COK = 15%

VPN = 186,188

Indice de rentabilidad (IR) = 1.41 por cada unidad monetaria invertida se

gana adicionalmente 0.41
 3
2,012,500 Costo de ventas:
-1,120,000 Cantidad horas 2022 2023 2024
-265,250 Total anual (horas) 1500 2250 3500
627,250 Costo por hora 320 320 320
-112,800 Costo de ventas = 480000 720000 1120000
514,450
-151,763 Gastos de operación:
112,800 Gastos administrativos 125000 125000 125000
475,487 MKT y publicidad 100000 100000 100000
83,283 Regalias 16500 24750 40250
34,178 Total 241500 249750 265250
592,948

Valor Tasa de Depreciación

Activos fijos adquisicion depreciacion anual DA
VA

Mobiliario 128000 10% 12800

d monetaria invertida se Contrato franquicia 300000 3 años 100000
Total 428000 112800

Capital de trabajo: 0 1 2
Stock 31000 32550 34178
Inversion -31000 -1550 -1628
Depreciación Valor libros Valor Valor de
acumulada VL = VA-DAC mercado VM rescate VR
DAC

38400 89600 80640 83283

83283

3
0
34178