Productos alternativos

de financiamiento

Material producido por la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas

Autor: Jorge Aquije | UPC, 2022
 Productos alternativos de financiamiento

1. Introducción

Posterior a la crisis financiera del 2008 y la restricción de los bancos a dar

financiamientos, surgieron nuevas alternativas de financiamiento.

Leasing

Factoring

Comex

Titulación de activos

Project finance

ESG

2. Productos financieros especializados

Leasing

• Es una modalidad de financiamiento a

través de la que se adquieren bienes de
capital mediante alquiler, con opción de
compra.

• Contractualmente, permite hacer uso del

bien durante un periodo preestablecido.

• El arrendatario paga una cuota periódica de alquiler con la posibilidad de adquirir

definitivamente el bien al finalizar el plazo contractual, pagando un valor residual
que, en la mayoría de los casos, equivale al 1 % del precio de adquisición o de compra.

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factoring

Es un tipo de financiamiento que permite financiar facturas a corto plazo.

Puedes entregar, a la entidad financiera, las facturas que tengas por cobrar y la entidad
te dará un monto a cambio, descontándolo a una tasa de interés que dependerá del plazo
de la factura y del riesgo.

Existen dos posibilidades: que tú, como empresa, asumas el riesgo en caso de no pago
o que no lo asumas. En el primer caso, se paga menor interés o te descuentan menos.

El factoring ha crecido de manera importante, debido a la pandemia del COVID-19. El

incremento de entidades que proveen el servicio no solo se limita a los bancos, sino
también a empresas especializadas.

Así mismo, han aparecido fintech de factoring que han encontrado un nicho de mercado
con este producto, tradicionalmente bancario.

COMEX (FINANCIAMIENTO DE
COMERCIO EXTERIOR)
Existen financiamientos especializados para operaciones de comercio exterior que permiten
obtener un crédito atractivo en comparación de un crédito tradicional. Los principales tipos
son los siguientes:
Anticipo de exportaciones: Permite adelantar el total o una parte del cobro. Considerando
la cantidad de días, puedes recibir un monto que te permita afrontar gastos tradicionales de
exportación o que necesites producir un pedido más de lo habitual por alguna necesidad de
tus clientes.
Compra y venta de divisas: Son denominadas operaciones a plazo o forward por el que
bloqueas el precio al cual comprarás una divisa en una fecha concreta, es decir, permite
asegurar el tipo de cambio ese día. En caso se adelante el plazo del pago, puedes ajustar el
tiempo de cambio de acuerdo a las condiciones de ese momento. Si no realizaras esta operación,
asumirías el riesgo de volatilidad de la moneda.
Confirming internacional: Mediante este producto la entidad puede pagar directamente al
proveedor en el extranjero en la fecha pactada u ofrecerle cobrar por adelantado, por lo cual
te cobra una comisión e intereses dependiendo del plazo.
Financiamiento de importaciones: Permite realizar compras en el extranjero, financiando el
total o parte del pago y determinando el día exacto del vencimiento. Es decir, puedes aplazar
el pago para que coincida con el cobro de tu factura y, de esa forma, no se resienta la liquidez
de la empresa.

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Carta fianza o avales

Los avales y carta fianzas (garantías) son instrumentos mediante los cuales una entidad
financiera responde, como garante, de los compromisos comerciales o financieros
adquiridos por una empresa cliente en sus operaciones.

De esta manera, aseguran de forma irrevocable el cumplimiento de los compromisos

comerciales y/o financieros derivados de las operaciones nacionales e internacionales.

• Licitación: Utilizada para presentar en licitaciones. Son tradicionales para participar

en concurso del sector público.

• Ejecución: El garante se compromete, en caso de incumplimiento de contrato por

el ordenante, a pagar al beneficiario el importe convenido.

• Reembolso: Se asegura al beneficiario la devolución de los pagos anticipados por

él si el ordenante no cumple los términos del contrato.

3. Productos financieros estructurados

Titulización de Activos
Consiste, básicamente, en la transformación de unos activos (generalmente líquidos o no
transferibles) en unos pasivos en forma de títulos para ser colocados como inversiones.

Punto de vista del originador Punto de vista del inversor

Consiste en la venta de unos activos o
flujos a un vehículo (empresa creada),
el cual adquiere esos activos (unos
flujos o derechos determinados) a
cambio de un precio de venta, por
el cual el vendedor transfiere los
riesgos y los beneficios asociados a
ese vehículo.
El resultado de la titulización consiste
en la creación de una serie de títulos
emitidos por el vehículo, y cuyo
comportamiento y rentabilidad
depende de los flujos de una
cartera perfectamente definida y
determinada.

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Titulización de Activos

Motivación para emisores e inversores

Inversores: acceder a una inversión sobre una cartera de activos específica,

la posibilidad de obtener una rentabilidad de riesgo deseada y mejor
que otra inversión tradicional, permite diversificar su portafolio, y tener
exposición a flujos estables y predecibles.

Originadores: permite transferir riesgos, gestionar su balance, diversificar

sus fuentes de financiamiento y enfocarse en los activos que posee.

CLASIFICACIÓN
Los originadores pueden clasificarse en:

BANCO
Entidades financieras
Los activos son sus carteras de crédito hipotecaria, mayorista, tarjeta
de crédito o vehicular, principalmente.

Empresas o corporaciones:
Los activos pueden ser inmovilizados, oficinas, aviones, trenes,
fondos de maniobra (como inventarios y facturas) y pueden ser
flujos futuros, como peajes, flujos de tarifa eléctrica, u otros.

Project finance

Project finance es un término que se utiliza para identificar una

determinada “forma” de financiar proyectos de inversión.

Es una estructura de deuda utilizada para financiar proyectos

de gran envergadura, cuyos flujos de caja muestran escasa
volatilidad, de tal forma que son considerados por el proveedor
financiero (entidad que otorga los fondos) suficientes para
repagar al largo plazo dicha deuda. En este caso, no es necesaria
otra garantía que la de los activos que componen el proyecto de
inversión.

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Características pf

Se trata de financiamientos sin garantías, es decir, no cuenta con

garantías adicionales a los flujos de caja y los activos del proyecto
que se financia. Aunque parece una estructura simple, es compleja,
ya que intervienen diversos actores para mitigar el riesgo inherente
del proyecto.

La entidad que se presta o prestataria suele ser un SPV (special

purpose vehicule), sociedad creada para desarrollar el proyecto
de inversión objeto de financiación, cuya actividad consiste en
la construcción —en caso de que la haya—, puesta en marcha y
explotación del proyecto.

Se crea una estructura de proyección de los activos y flujos de caja del proyecto para que
no puedan verse afectados por terceras partes o accionistas y respondan íntegramente
a la deuda del proyecto.

Los plazos son largos; superan los 10 y hasta los 30 años. Así, el nivel
de apalancamiento es elevado, partiendo del 50 % de deuda e inversor
y pueden llegar al 95 % de deuda.

Financiamiento con enfoque esg

• El concepto de inversión sostenible hace referencia a una filosofía de inversión

ética que llegó a finales de los años 60.

• Su progreso ha sido meteórico hasta el punto de que, en la actualidad, es

vital para los beneficios de cualquier compañía cumplir con una serie de
parámetros sostenibles a la hora de invertir.

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Financiamiento con enfoque ESG

¿Qué requiere una inversión para ser considerada responsable?

Debe cumplir con unos criterios ambientales, sociales y de gobernanza denominados ESG,
por sus siglas en inglés.

Para las empresas, es clave actuar en función de ellos, pues de ese modo logran una mayor
rentabilidad y compromiso con la sociedad.

Los criterios ESG abarcan los siguientes aspectos:

El factor ambiental (E) para tomar decisiones en función de cómo

afectan las actividades de las empresas en el medioambiente.

El factor social (S) para tener en cuenta la repercusión que tienen en

la comunidad las actividades desempeñadas por la compañía, por
ejemplo, en términos de diversidad, derechos humanos o cuidados
sanitarios.

El factor de gobierno (G), que estudia el impacto que tienen los

propios accionistas y la administración, y se basa en cuestiones,
tales como la estructura de los consejos de administración, los
derechos de los accionistas o la transparencia, entre otros.

• Estos criterios han generado que empresas que busquen financiamiento y cumplan
el criterio de inversión sostenible tengan condiciones financieras especiales.

• Ello, a su vez, reduce sus costos financieros y con plazos adecuados, por lo que existen,
en la actualidad, inversionistas institucionales que solo financian entidades que
cumplen dichos criterios.

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CONCLUSIONES

• Existen diversos productos financieros especializados,

desarrollados para cubrir necesidades específicas de
las empresas; y estructurados, que permiten financiar
operaciones más complejas y de gran envergadura.

• Dentro de los productos especializados, están el leasing,

el factoring, el COMEX y las cartas fianzas o avales; entre
los productos financieros estructurados, la titulización de
activos, el project finance y los financiamiento tipo ESG.

• El leasing es una modalidad de financiamiento a través de

la que se adquieren bienes de capital mediante alquiler
con opción de compra; el factoring permite financiar
facturas a corto plazo; las operaciones de COMEX permiten
establecer condiciones específicas cuando una empresa
realice actividades de comercio exterior y, en el aval o carta
fianza, la entidad financiera garantiza el cumplimiento de
una obligación.

• La titulización de activos y project finance son productos

de financiamiento estructurados. El primero transforma
unos activos en forma de títulos financieros y el segundo
brinda financiamiento para proyectos de gran envergadura
cuyos flujos de caja presentan baja volatilidad y pueden
considerarse suficiente para el pago de una deuda.

• El financiamiento de tipo ESG está asociado a una

inversión responsable de una empresa bajo criterios
medioambientales, sociales y de gobernanza.

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