La formulación y evaluación de proyectos,

Estados financieros

Ing. Jaime Carpio Camacho

jaicarpio@upt.pe
 Por qué flujo de caja y no la utilidad

PARA EVALUAR LA RENTABILIDAD RESULTA

RELEVANTE CONOCER LAS CANTIDADES
EFECTIVAS QUE EL INVERSIONISTA PODRIA
RETIRAR DEL NEGOCIO SIN ALTERAR EL
FUNCIONAMIENTO DEL MISMO. (FC)

LA UTILIDAD ES ESTIMADA BAJO CIERTAS

NORMAS CONTABLES QUE NO PERMITEN
CONOCER LA DISPONIBILIDAD EFECTIVA DE
DINERO, DADO LOS OBJETIVOS ESPECIFICOS
QUE ESTAS NORMAS TIENEN. (EGP)
Estado de Ganancias y Pérdidas

Estado de PP/GG
(+) Ingresos por Ventas

(-) Costo de Ventas

(=) UTILIDAD BRUTA

(-) Gastos Administrativos y ventas

(=) UTILIDAD OPERATIVA

(-) Gastos Financieros

( -) Depreciación
(=) UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

(-) Impuesto a la Renta

(=) UTILIDAD NETA
Estado de Ganancias y Pérdidas

MATERIA PRIMA
COSTO DE VENTAS MANO DE OBRA DIRECTA (MOD)
GASTOS DE FABRICACION

GASTOS
MOI MATERIALES
INDIRECTOS
INDIRECTOS
GASTOS ADMINISTRATIVOS y (DEPRECIACIÓN)
ventas

DEPRECIACION

PAGO DE INTERESES DEUDA

PAGO DE IMPUESTOS RENTA

 Diferencia entre el FC y EGP
PERCEPCION DE LOS INGRESOS.-
DIFERENCIA: El Estado de Resultados trabaja bajo el concepto de
devengado tanto en ingresos como en costos.
Ejem.: Empresa vende en período 1: 100 unidades a 2UM c/u.
Condiciones de venta: 20% contado
80% a pagar en período 2

Estado de Flujo de
1 2 1 2
Resultados Caja

Ingresos x ventas 200 0 Ingresos 40 160

 Presupuesto de inversión

COMPONENTES:

ACTIVOS FIJOS/TANGIBLES

ACTIVOS INTANGIBLES

CAPITAL DE TRABAJO
Activos tangibles

DEFINICION INVERSIONES EN ACTIVOS

FÍSICOS (TANGIBLES)
NECESARIOS PARA
IMPLEMENTAR EL
PROYECTO

COMPONENTES
MAQUINARIA Y EQUIPO
OBRAS CIVILES
TERRENOS

ACTIVOS FIJOS (a excepción de terreno sujeto a depreciación)

Activos intangibles

DEFINICION Inversiones constituidas por

desembolsos que se efectúen
por servicios y derechos
necesarios para la puesta en
marcha del proyecto

COMPONENTES Gastos de organización

Patentes y licencias
Gastos de puesta en marcha
Intereses Pre-operativos
Capacitación
Imprevistos

ACTIVOS INTANGIBLES SUJETOS A AMORTIZACION DE INTANGIBLES.

Capital de trabajo

DEFINICION
Conjunto de recursos necesarios en
forma de activos corrientes para la
operación “normal” del proyecto
durante un ciclo productivo

OJO! ACTIVOS CORRIENTES

A P

Caja
CxC
Inventarios
 Ciclo productivo

CICLO CICLO
CICLO PRODUCTIVO
PRODUCCION COBRANZA

CICLO PRODUCCION CICLO COBRANZA

Día

0 t t+n días

compra producto cobranza

insumos terminado venta
Depreciación

DEFINICION

DEFINICION1 (Contable):
Es la provisión contable efectuada durante un horizonte tempor
determinado a fin de cubrir el desgaste o pérdida de valor del activo fijo.
No implica desembolso de efectivo, pero si gasto debido al principio d
‘Asociación’.

DEFINICION2 (Financiera):
Es una fuente de liquidez al actuar como escudo fiscal disminuyendo
monto imponible y por lo tanto, el monto del Impuesto a la Renta a pagar
 Efectos de la depreciación

SITUACION A SITUACION B
SIN DEPRECIACION CON DEPRECIACION
ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS 100 INGRESOS 100
CTO. DE VENTAS 80 CTO. DE VENTAS 80
UTILIDAD
DEPRECIACION 0 DEPRECIACION 10
UTILIDAD IMPONIBLE 20 UTILIDAD IMPONIBLE 10
IMPTO. RENTA 6 IMPTO. RENTA 3
UTILIDAD NETA 14 UTILIDAD NETA 7

FLUJO DE CAJA FLUJO DE CAJA

INGRESOS 100 INGRESOS 100
CTOS OPERATIVOS 80 LIQUIDEZ
CTOS OPERATIVOS 80
IMPUESTOS 6 IMPUESTOS 3
CAJA 14 CAJA 17

DISMINUYE UTILIDAD EN 7
AUMENTA LIQUIDEZ EN 3
 Métodos de depreciación
LINEA RECTA
SUMA DE DIGITOS

Ejemplo: Camión US$ 100 (Sin IGV)

Vida Util 5 años
Valor Residual US$ 0.00

LINEA RECTA SUMA DE DIGITOS

Tasa: 20% / año Factor = N N+ 1
2
N = 5 años F = 15
per deprec. valor per factor deprec. valor libros
anual libros anual
0 100 0 100
1 20 80 1 5/15 33.33 66.67
2 20 60 2 4/15 26.67 40.00
3 20 40 3 3/15 20.00 20.00
4 20 20 4 2/15 13.33 6.67
5 20 0 5 1/15 6.67 0.00
 Aplicaciones

Se tiene la posibilidad de invertir en una fábrica de zapatos.

La señora Castañeda, ha considerado dicha posibilidad y lo
ha contratado a usted para que realice una evaluación del
proyecto y le aconseje si debe invertir en el proyecto o no.
La inversión necesaria es de S/. 4,500, 10% de los cuales
corresponde a capital de trabajo. El precio de un lote de
zapatos es de S/.7, mientras que su costo variable es de 5.25.
Los costos fijos de operación son de S/.500. Se estima que
las ventas serán de mil lotes por período. Debido al avance
tecnológico, se considera que al cabo de diez años, la
fábrica quedará obsoleta, con un valor de rescate de
S/.1,000. Considere una tasa de impuesto a la renta de 30%.
Considere una depreciación del 10% anual. Construya el FC
relevante.
 Aplicaciones

Tiendas del Centro (TdC) está considerando un

proyecto que tiene 5 años de vida útil y cuesta $2 500.
Ahorraría $500 anuales en costos de operación e
incrementaría sus ingresos en $300 al año. Se
financiaría en un 60% con un préstamo a 5 años que
tiene una TEA del 8%. Se espera que el valor residual
del equipo recientemente comprado sea cero al final de
los 5 años. Si TdC tiene una tasa de impuestos del 30%.
Construya los FC relevantes para evaluar este proyecto.
 Aplicaciones

Para iniciar un negocio un inversionista requiere 178.000 dólares para

maquinarias y 20.000 dólares en capital de trabajo. El inversionista cuenta
con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una actividad
que le rinde 11% anual y además tiene la alternativa de obtener crédito. Se
estima que la maquinaria tiene una duración de 3 años con un valor de
recuperación de 30.000 dólares, el capital de trabajo es recuperable en un
60%, ambos al final del último período.
Los gastos directos de fabricación serán los siguientes:
- mano de obra US$ 132.000
- materias primas US$ 66.000
- otros gastos US$ 14.000
- La tasa de impuesto es de 30%
La deuda, por 110.000 dólares es pagadera al final de cada uno de los tres
años. La ley permite una depreciación en tres años, suponga que las ventas
serán 300.000 dólares anuales. El costo del préstamo es de 12% anual.
A) Evalúe la conveniencia económica de llevar a cabo el proyecto.
B) Evalúe el proyecto financiado, según las condiciones planteadas