MERCADOS DE DERIVADOS (I)

CONTRATOS DE FUTUROS y CONTRATOS DE OPCIONES

MERCADOS DE DERIVADOS
INTRODUCCIÓN
El inversionista busca maximizar el valor de sus inversiones, manteniendo una relación óptima entre el
riesgo y la rentabilidad, es decir; se maximiza el rendimiento, si se asume determinado nivel de riesgo o
se minimiza el riesgo y se pierde un determinado nivel de rendimiento.
El rendimiento y el riesgo de las inversiones dependen de los factores que les generan valor.
Mercado en el cual el poseedor de un contrato tiene la obligación o la alternativa de comprar o vender
un activo financiero en algún tiempo futuro.
El precio de cualquier contrato, deriva el valor del precio del activo subyacente.
TIPOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS
1. Contratos de Futuro o a Plazo
Es un acuerdo por el cual, dos partes acuerdan una transacción con respecto a algún activo financiero, a
un precio predeterminado y a una fecha futura específica.
2. Contratos de Opciones
Da al poseedor del contrato el derecho, pero no la obligación, de comprar (o vender) un activo financiero,
a un precio especificado.
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un "subyacente", es decir de un "bien"
existente en el mercado. Ejemplos:
• Derivados
• Financiero
• No Financiero
• Divisas, Acciones, Tasas de Interés
• Petróleo, Gas, Granos, Metales Preciosos
PRODUCTOS DERIVADOS
Son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los mercados financieros;
generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.
CONTRATOS DE FUTUROS
Es un acuerdo legal corporativo entre un comprador y un vendedor en el cual:
1. El comprador acuerda aceptar la entrega de algo a un precio especificado al final de un
período designado;
2. El vendedor acuerda hacer la entrega de algo a un precio especificado al final de un
periodo
ELEMENTOS DEL CONTRATO
 Precio: llamado el Precio de Futuros
 La Fecha: Fecha establecida o Fecha de Entrega
 Activo Subyacente: el activo tangible, respaldo del Contrato.
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS
El mercado de futuros requiere que los participantes, independientemente de la posición que tomen,
aperturen una cuenta, llamada cuenta de margen, con un depósito inicial (margen inicial) que sirve para
garantizar que los movimientos diarios en la cotización de futuro, que podrían generar pérdidas para el
participante, sean cubiertos con dicha cuenta.
Para evitar que el participante sufra pérdidas, se utilizan dos mecanismos:
Determinación de área de los resultados que tiene cada participante (liquidación diaria)
Establecimiento de un saldo mínimo a mantener en la cuenta de margen (margen de mantenimiento).
Al final de cada día comerciado, la casa de bolsa determina el “precio de liquidación” de los
contratos de futuros.
Este precio es diferente del precio de cierre.
Se establece también un margen de mantenimiento = cantidad mínima que debe tener el saldo de
la cuenta de margen.
Si el saldo es menor al margen de mantenimiento, el mercado pide al comprador o vendedor, que deposite
una cantidad para que el saldo de la cuenta margen, regrese al margen inicial.
En la fecha de vencimiento del contrato de futuros, se da por terminado a través de los
mecanismos siguientes:
Liquidación física o en especie: existe entrega física del bien subyacente a cambio del precio pactado,
si se toma en cuenta los movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder con la cotización en la
fecha de vencimiento.
Liquidación en efectivo: cada uno de los participantes se retira del mercado con su cuenta de margen,
ya que en ella se encuentra incluida la ganancia o pérdida del día en que entró al mercado a la fecha de
vencimiento.
USOS DEL CONTRATO DE FUTUROS
Por las características de los contratos de futuros, son utilizados principalmente como instrumentos para
especular respecto al precio futuro que tendrá un bien subyacente en la fecha de vencimiento.
Cobertura
Cobertura significa realizar una operación que evite o reduzca el riesgo de una actividad económica
determinada.
Cobertura a través de los contratos de futuros
 Si se desea utilizar el contrato de futuros como instrumento para administrar el riesgo, se debe
identificar la exposición al riesgo.
 Se debe analizar como varía el valor de la posición en el mercado spot, conforme cambia el valor
del principal factor de riesgo.
Ejemplo
 Se cuenta con una inversión de 100,000 USD (Posición larga en el mercado spot), en la medida
que el precio del USD aumente, el valor de nuestra inversión también lo hará; por lo contrario si
disminuye el precio USD la inversión también disminuirá.
 La exposición es de 100,000 USD y el factor de riesgo es el precio del USD.
Objetivos de la cobertura
 Compensar pérdidas por movimientos adversos
en el precio del producto físico.
 Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.
 Traspasa el riesgo a alguien que está dispuesto
a tomarlo.
 Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.
Tipos de cobertura
Existen dos tipos de cobertura:
 Cobertura de venta (COBERTURA CORTA)
 Cobertura de compra (COBERTURA LARGA)
Cobertura CORTA
 La utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una
posible baja del mismo.
 Una cobertura corta se da cuando el coberturista ya posee el activo y espera venderlo en algún
momento futuro.
 O cuando el coberturista no posee el activo pero sabe que lo tendrá en el futuro.
 Cobertura LARGA
La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un producto ante una posible
suba.
Será apropiada cuando la empresa sepa que va a tener que comprar cierto activo en el futuro y quiera
asegurar desde el primer momento el precio que pagara por el activo.
Ejemplo: Un fabricante de cobre que necesitará 100 libras de cobre el 15 de Mayo para encontrar
cierto contrato. El precio de contado del cobre es de 140 y el precio de futuro de Mayo es de 120
por libra.
El 15 de enero: toma una posición larga en cuatro contratos de futuro de mayo sobre el cobre.
El 15 de Mayo: Liquida la posición
Resultado: la empresa asegura que su precio de cierre (Spot) será 120 centavos por libra
Ejemplo 1: El costo al 15 de Mayo es de 125 centavos, por lo que la empresa gana 5 centavos por libra
Ejemplo 2: el costo al 15 de Mayo es de 105 centavos, por lo que la empresa pierde 15 centavos
por libra.
Mercado y precio spot, son Los mercados spots son aquellos donde la compra y venta de materias
primas o divisas es acordada a un precio spot que se paga inmediatamente en efectivo. Es el precio en el
cual se negocia un determinado activo en el mercado contado o mercado físico.
Opciones
 Una opción es un contrato por medio del cual de adquiere el derecho pero no la obligación, de
comprar o vender una cantidad de un activo, a un cierto precio y en una fecha futura.
 La Opción que da derecho a compra se llama call.
 La Opción que da el derecho de vender se llama put.
MERCADO DE OPCIONES
Existen dos tipos de opciones
Opción call: otorgan el derecho a comprar
Opción put: Otorgan el derecho a vender

PARTICIPANTES
A) COMPRADOR DEL CALL
Ejercerá el derecho a comprar el bien cuando el valor de mercado del bien sea mayor a su valor de
ejercicio
B) VENDEDOR DEL CALL
Obligado a vender el bien subyacente cuando el comprador ejerza su derecho a comprar.
C) COMPRADOR DEL PUT
Ejercerá el derecho a vender el bien cuando el valor de mercado del mismo sea menor al valor de ejercicio
D) VENDEDOR DEL PUT
Se ve obligado a comprar el bien subyacente cuando el comprador del mismo ejerza su derecho a vender
El valor de la opción de en el mercado está compuesto por dos elementos:
• El valor intrínseco representa el beneficio que obtiene el poseedor de la opción, si la ejerciera
• El valor tiempo, es la diferencia entre el valor de mercado de la opción y su valor intrínseco.
Cobertura Mercado de Opciones
Pensemos ahora en situaciones en las que puedan ser utilizadas las opciones para administrar el riesgo
que pudiera enfrentar un inversionista.
 Riesgo de una posición larga en acciones de Microsoft. El inversionista ha adquirido acciones de
Microsoft a $24.43 y enfrenta el riesgo de que el precio de las mismas baje, sufriendo una pérdida
en su inversión. Dentro de esta situación hay 2 vertientes:
 El inversionista desea vender en el corto plazo la acción
 El inversionista no venderá la acción en el corto plazo, pero quiere proteger el valor de su
inversión.