MERCADO DE DERIVADOS

DR. JAIME TELLEZ PEREZ

INTRODUCCIÓN
• Los inversionistas buscan maximizar el valor de sus inversiones
manteniendo una relación optima entre el riesgo y la
rentabilidad de las mismas; se maximiza el rendimiento dado
determinado nivel de riesgo o se minimiza el riesgo dado un
determinado nivel de rendimiento. El rendimiento y el riesgo de
las inversiones dependen de los factores que les generan valor.
 DERIVADOS
"Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un "subyacente", es decir de un
"bien" existente en el mercado.

Divisas, Acciones,
Financiero
Tasas de Interés

Derivados

Petróleo, Gas,
No Financiero Granos, Metales
Preciosos
 PRODUCTOS DERIVADOS
• Son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de
los mercados financieros; generando condiciones para diversificar las
inversiones y administrar riesgos.
 CONTRATOS DE FUTUROS
• Son en realidad un acuerdo a plazo estandarizado para comprar o
vender un determinado bien o activo, llamado activo subyacente, en
una fecha futura y determinada y a un precio establecido de antemano.
 DIFICULTADES
• Conseguir socio para la operacion que desea realizar.
• Eventual necesidad de terminacion anticipada.
Debido a esto es necesario la utilizacion de intermediarios financieros como la bolsa de
opciones y futuros y la camara de compensaciones de opciones y futuros.
 FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE
FUTUROS

• Los contratos de futuros, por si mismos, no requieren de una inversión inicial. Sin
embargo el mercado de futuro requiere que los participantes, independientemente
de la posición que tomen, abran una cuenta, llamada cuenta de margen, con un
deposito inicial (margen inicial) que sirve para garantizar que los movimientos
diarios en la cotización de futuro, que podrían generar pérdidas para el participante,
sean cubiertos con dicha cuenta. Para evitar que el participante sufra pérdidas
considerables, se utilizan dos mecanismos: la determinación de área de los
resultados que tiene cada participante (liquidación diaria) y el establecimiento de un
saldo mínimo a mantener en la cuenta de margen (margen de mantenimiento).

• Al proceso de determinar diariamente los resultados se le conoce como liquidación

diaria de las cuentas o “marcar a mercado” el contrato.
 Al momento de comprar o vender un contrato de futuros, se debe depositar una cantidad a la cuenta
de margen, llamada margen inicial, que es la cantidad mínima por contrato y que tiene la función de
ser una garantía.

 Luego se establece un margen de mantenimiento, que es la cantidad mínima que debe tener el saldo
de la cuenta de margen.

 Si el saldo de la cuenta es menor al margen de mantenimiento, el mercado realiza una llamada de

margen al comprador o vendedor, para que, deposite una cantidad para que el saldo de la cuenta
margen, regrese al margen inicial.
 EJEMPLO
• Bien Subyacente: Café
• Margen Inicial: 2,520 USD
• Margen de mantenimiento: 1,800 USD
• Tamaño del Contrato: 37,500 Libras
Posición: Corta (venta)

• En la siguiente tabla se presenta un ejemplo del manejo de la cuenta de margen de una persona que tomo una
posición de venta en el mercado de futuros el día 30 de junio . La cotización esta expresada en centavos de
USD, por lo que el precio, el día 30 de junio es de 0.995 USD por cada libra de café.
• En la fecha de vencimiento del contrato de futuros el contrato puede darse por terminado a través de
cualquiera de los siguientes mecanismos:

• Liquidación física o en especie: existe entrega física del bien subyacente a cambio del precio
pactado, el cual, si tomamos en cuenta los movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder
con la cotización en la fecha de vencimiento del contrato.

• Liquidación en efectivo: cada uno de los participantes se retira del mercado con su cuenta de margen,
ya que en ella se encuentra incluida la ganancia o pérdida del día en que entro al mercado a la fecha
de vencimiento.
 USOS DEL CONTACTO DE FUTUROS

• Especulación a través del contrato de futuros

• Los contratos de futuros, por sus características, son utilizados principalmente como un instrumento para especular
respecto al precio futuro que tendrá un bien subyacente en la fecha de vencimiento.

• Supongamos que adquiere, a través de un contrato de futuros, 10,000 USD, con vencimiento en diciembre, a una
cotización de 11.50 MXP por cada USD. Si en la fecha de vencimiento la cotización del USD es de 11.80 MXP,
entonces el especulador ganara 0.30 MXP por cada USD, que equivale a 3,000 MXP por cada contrato de futuro.

• Sin embargo, si el precio cae a 11 MXP por USD, el especulador perderá 5,000 MXP
 COBERTURA: CONTRATO DE
FUTUROS
• Cobertura significa realizar una operación que evite o
reduzca el riesgo de una actividad económica
determinada.
 COBERTURA ATREVES DE LOS
CONTRATOS DE FUTUROS
• Si deseamos utilizar el
contrato de futuros como
 Debemos analizar
instrumento que nos permita como varia el valor de
administrar el riesgo nuestra posición en el
debemos identificar la
exposición al riesgo. mercado spot,
conforme cambia el
valor del principal
factor de riesgo.
 OBJETIVOS DE LA COBERTURA
• Compensar perdidas por movimientos adversos en el precio del producto físico.

• Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.

• Traspasa el riesgo a alguien que esta dispuesto a tomarlo.

• Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.

TIPOS DE COBERTURA
• Existen dos tipos de cobertura:

• Cobertura de venta (COBERTURA CORTA)

• Cobertura de compra (COBERTURA LARGA)

 COBERTURA CORTA
• La utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un
producto contra una posible baja del mismo.

 Una cobertura corta se da cuando el coberturista

ya posee el activo y espera venderlo en algún
momento futuro.
 O cuando el coberturista no posee el activo pero
sabe que lo tendrá en el futuro.
 COBERTURA CORTA
• Ejemplo: la empresa X ha negociado, el 15 de Mayo, un contrato para vender 1 millón de
barriles de petróleo. El precio en el contrato de venta es el precio al contado de 15 de agosto.

• Cotizaciones: precio del contado del petroleó crudo: 19.00 dólares por barril.

• Precio del futuro de petróleo en agosto: 18.75 dólares por barril.

• Resultado: la empresa se asegura que recibirá un precio de cierre (Spot) de 18.75 dólares por
barril.

• Escenario 1: al 15 de agosto el precio esta 17.50 por lo que la empresa gana 1.25 por barril.

• Escenario 2 : la 15 de agosto el precio esta 19.50 por lo que la empresa pierde 0.75 por
barril.
 COBERTURA LARGA

 La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de un

producto ante una posible suba.

• Sera apropiada cuando la empresa sepa que va a tener que

comprar cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde el
primer momento el precio que pagara por el activo.
 COBERTURA LARGA
• Ejemplo: Un fabricante de cobre que necesitara 100 libras de cobre el
15 de Mayo para encontrar cierto contrato. El precio de contado del
cobre es de140 y el precio de futuro de Mayo es de 120 centavos por
libra.
• El 15 de enero: toma una posición larga en cuatro contratos de futuro de Mayo sobre el
cobre.

• El 15 de Mayo: Liquida la posición

 MERCADO Y PRECIO SPOT
• Los mercados spots son aquellos donde la compra y venta de materias primas o
divisas es acordada a un precio spot que se paga inmediatamente en efectivo.

 Es el precio en el cual se
negocia un determinado activo
en el mercado contado o
mercado físico.
 OPCIONES
• Una opción es un contrato por medio del cual de adquiere el derecho pero no la obligación,
de comprar o vender una cantidad de un activo, a un cierto precio y en una fecha futura.

• La Opción que da derecho a compra se llama call.

• La Opción que da el derecho de vender se llama put.

 MERCADO DE OPCIONES
Existen dos tipos de opciones

1) Opcion call: otorgan el derecho a comprar

2) Opcion put: Otorgan el derecho a vender

 EL VALOR DE LA OPCIÓN DE EN EL MERCADO
ESTÁ COMPUESTO POR DOS ELEMENTOS:

• El valor intrínseco representa el beneficio que obtiene el poseedor de la opción, si la

ejerciera.

• Mientras que el valor tiempo es la diferencia entre el valor de mercado de la opción y su

valor intrínseco.
 Cobertura a través del mercado de
opciones
• Pensemos ahora en situaciones en las que puedan ser utilizadas las opciones para
administrar el riesgo que pudiera enfrentar un inversionista.

• 1)Riesgo de una posición larga en acciones de Microsoft. El inversionista ha adquirido

acciones de Microsoft a $24.43 y enfrenta el riesgo de que el precio de las mismas baje,
sufriendo una pérdida en su inversión. Dentro de esta situación hay 2 vertientes:

• a)El inversionista desea vender en el corto plazo la acción

• b)El inversionista no venderá la acción en el corto plazo, pero quiere proteger el valor de
su inversión
 CLASIFICACIÓN DE LOS
MERCADOS FINANCIEROS

Mercado de Capitales
Mercado de Dinero
Mercado de Derivados
Mercado de Divisas
Mercado de Metales
 CAUSAS DE SURGIMIENTO:

1. Volatilidad en los mercados internacionales

2. Fluctuación dinámica de tasas de interés (doméstica y foránea)

3. Incertidumbre en los rendimientos de las carteras o fondos de inversión

DEFINICIÓN

• Un producto derivado es aquel cuyo valor depende del

valor o precio de algún otro instrumento denominado
valor subyacente o de referencia
PRODUCTOS DERIVADOS EN
MÉXICO
• Futuros
• Opciones
• Swaps
•Futuros
LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO ES EL
PROCESO MEDIANTE EL CUAL:

1.- El riesgo se identifica

2.- Se mide

3.-Se controla
FUNCIONES:

1. Proporcionar alternativas de inversión para que el inversionista

maneje el riesgo

2. Brindar una cobertura del riesgo financiero a través de la

administración o control de los mismos