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DERIVADOS
FINANCIEROS
En el mundo financiero, encontramos diversos
instrumentos de inversión que denominamos
derivados. Son todos aquellos productos financieros
cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es
decir que los derivados financieros son instrumentos
cuyo precio o valor no viene determinado de forma
directa sino que dependen del precio de otro activo al
cual denominamos activo subyacente.
Los futuros los podemos agrupar en función de los distintos activos subyacentes.
● Divisas,compromisos de comprar o vender una determinada divisa a un
determinado tipo de cambio.
● Tipo de interés, compromiso de tomar o dar prestado a un determinado
tipo de interés.
● Materias primas, compromiso de comprar o vender una determinada
cantidad de una materia prima en un momento futuro.
Objetivos de este tipo de operación
Para realizar el futuro el inversionista debe entregar el 14% del valor total como garantía (Este valor es un
supuesto, la garantía depende del futuro que vaya adquirir normalmente oscila entre 12% y 19%):
Supongamos que la acción tiene un comportamiento positivo y pasa de valer S/ 2,800 a S/ 3,000 en el
tiempo acordado, ahora el inversionista habría ganado:
Supongamos que la acción tiene un comportamiento positivo y pasa de valer S/
2,800 a S/ 3,000 en el tiempo acordado, ahora el inversionista habría ganado:
Lo que quiere decir que con el valor de la garantía (S/ 392,000) el inversionista
ganaría S/ 200,000 representando una rentabilidad de S/ 200,000/S/ 392,000 =
51.02%; Mientras en una inversión normal, además de necesitar todo el capital
para comprar las acciones la rentabilidad sería de: S/ 200,000/S/ 2’800,000 =
7.14%.
OPCIONES
Una empresa importadora necesita $2MM para comprar productos para la campaña escolar. Para
esto, compra (9 de enero de 2017) una opción para comprar (call) dólares a futuro a un banco. Si el
cliente ejecuta su opción, el banco que se venderá $2MM a un tipo de cambio de 2.38 el 30 de marzo de
2017, sin importar el tipo de cambio vigente en la fecha de vencimiento. Si el cliente no ejecuta su
opción, entonces pierde el valor de la prima que pagó para comprar la opción, y realiza la compra de
los dólares en el mercado
FORWARDS
Son contratos mediante los cuales una de las partes se compromete a entregar un monto
determinado de una divisa a un precio previamente establecido,un monto de una moneda
a cambio de otra. Se establece previamente el tipo de cambio y se refleja el diferencial de
tasas en una fecha determinada, y la contraparte se obliga a comprar las divisas con las
condiciones pactadas en el contrato.
EJEMPLO DE FORWARDS DE DIVISAS
SAMA S.A. requiere importar dentro de 90 días materia prima por un valor de US $ 1 MM. A fin de
eliminar la volatilidad del tipo de cambio (asegurar hoy el tipo de cambio), contrata con su banco un
forward de tipo de cambio Sol / dólar para comprar US $ 1 MM a 90 días a un precio de S/ 3.5825 según la
pizarra establecida por su banco.
Transcurridos los 90 días SAMA S.A. se verá obligada a comprar US $ 1 MM al tipo de cambio
preestablecido de S/ 3.5825 que equivalen a entregar S/. 3’582,500, asimismo su banco estará obligado a
venderle US $ 1 MM.
Supongamos que transcurridos los 90 días el tipo de cambio spot se ha establecido en S/ 3.6000 por US $. En
este escenario SAMA S.A. ganaría S/ 17,500(= S/ 3’600,000 - S/.3’582,500)
EJEMPLO DE FORWARDS DE DIVISAS
Son acuerdos mediante los cuales las partes convienen una tasa de interés para
una operación que será llevado a cabo en una fecha futura y por un monto
previamente establecido en el contrato.
Al igual que los futuros de materias primas, los forwards son contratos de
compraventa de un bien específico a un precio previamente acordado.
SWAPS
Es un contrato mediante el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
flujos de efectivo en una fecha futura. Son contratos no estandarizados que se
intercambian OTC, no cuentan con una cámara de compensación la cual garantice el
cumplimiento de los contratos. Entre los swaps más utilizados se encuentran los que
derivan su valor de la tasa de interés y el tipo de cambio.
De acuerdo a Kozikowski (2007), para las grandes instituciones financieras los swaps permiten:
❖Reducir el costo de las transacciones.
❖Ajustar el perfil riesgo/rendimiento de las carteras.
Con respecto a los swap, el
❖Reducir el costo del capital.
❖Administrar el riesgo cambiario.
vencimiento de los contratos
El Cliente quiere tomar una deuda nueva en Soles a 3 años. La tasa de mercado para una deuda directa en Soles es
6.40%.
El Cliente tiene como alternativa construir un Préstamo “Rebajado” o Sintético en Soles, para lo cual toma la deuda
nueva en Dólares a 4% y un swap de monedas para convertir la deuda de Dólares a Soles a 6%. Al final, el Cliente
sólo tiene que preocuparse de los pagos en Soles del swap, siendo su tasa final de 6%, que es menor a la tasa de
mercado de 6.40% para deudas directas en Soles (es decir hay un ahorro de 0.40%).
DERIVADOS DE ACUERDO A LA COMPLEJIDAD DE
CONTRATO
● Mercados Organizados o M.M.O.O: En este caso los contratos son estandarizados lo cual
significa que solo habrán derivados sobre activos subyacentes que el mercado haya
autorizado previamente. Además tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los
contratos son iguales para todos los participantes. En los mercados organizados se tiene una
mayor transparencia con respecto a los precios.
● Los OTC u “Over The Counter”: Estos son derivados cuyos contratos (activo subyacente,
plazos y demás) son hechos a la medida de las partes que contratan el derivado. Con los
OTC no existe la estandarización que hay en los Mercados Organizados por lo cual ambas
partes pueden fijar las condiciones que más les favorezcan.
DERIVADOS DE ACUERDO AL ACTIVO SUBYACENTE
DEL CONTRATO
❖ Derivados financieros: Estos son los derivados que emplean activos como acciones, divisas,
tipos de interés, riesgo crediticio y bonos.
❖ Derivados no financieros: Se agrupan en esta categoría los que emplean materias primas
(commodities) como activo subyacente. Dentro de las materias primas que se emplean en
operaciones con derivados tenemos alimentos (cereales, cítricos, soya, maíz, etc), metales,
energía (petróleo, gas, electricidad y otros) y otros.
❖ Derivados sobre activos de otros tipos: Hoy en día también se negocia con derivados que
emplean activos subyacentes de otros tipos como índices generales de precios, inflación e incluso
condiciones climáticas.
DERIVADOS DE ACUERDO A LA FINALIDAD DEL
CONTRATO
❖ Derivados de cobertura: Usados como una herramienta para la disminución de los riesgos. En este
caso se toma la posición opuesta en un mercado de Futuros en contra del activo subyacente del
derivado.
❖ Derivados de arbitraje: Son los derivados que buscan tomar ventaja de la diferencia de precios
entre dos o más mercados. Por medio del arbitraje los participantes en el mercado pueden conseguir
una ganancia prácticamente libre de riesgo. Con estos derivados, las utilidades se logran debido a la
diferencia de precios de mercado.
❖ Derivados de negociación: Son los derivados que se negocian con el fin de obtener ganancias con
la especulación del precio del activo subyacente.
EVOLUCIÓN DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS FORWARD Y SWAP EN
EL PERÚ