CURSO: BANCA Y FINANZAS

• TEMA: PRINCIPALES
DERIVADOS FINANCIEROS:
OPCIONES
• DR. MUÑOZ CHACABANA JORGE

LIMA - PERU

2020
DERIVADOS FINANCIEROS OPCIONES
 INTRODUCCION
• Los derivados son útiles para la administración de riesgos, pueden reducir
costos, mejorar los rendimientos y permitir a los inversionistas manejar los
riesgos con menos incertidumbre y más precisión, aunque usados con fines
especulativos pueden ser instrumentos muy riesgosos, puesto que tienen un alto
grado de apalancamiento y son a menudo más volátiles que el instrumento
subyacente. Esto puede significar que, a medida que los mercados en activos
subyacentes se mueven, las posiciones de los derivados especulativos pueden
moverse en mayor medida aún, lo que da por resultado grandes fluctuaciones en
las ganancias y pérdidas.
• Un contrato de derivados asume su valor por el precio de la partida o ítem
subyacente, por ejemplo un producto básico, un activo financiero o un índice.
PRINCIPALES DERIVADOS FINANCIEROS OPCIONES

Las opciones  son contratos que se hacen entre dos partes y le permite al propietario
comprar (call) o vender (put) activos a un precio específico y a una fecha determinada
o antes. Se utilizan con mayor frecuencia en las negociaciones de acciones. 

Una opción es un acuerdo entre dos partes que le otorga a un individuo la

oportunidad de comprar o vender un valor a otro inversor, en una fecha determinada.
Se usan con mayor frecuencia para negociar operaciones sobre acciones, pero
también pueden utilizarse para otras inversiones.
En las opciones, el comprador posee el derecho de comprar o vender el activo subyacente.
Mientras que el vendedor está obligado a comprarlo o venderlo al precio pactado, siempre y
cuando el comprador haya ejercido su derecho.

Con una opción, el comprador no está obligado a realizar la transacción, puede decidir no llevarla
a cabo, de ahí viene el nombre de este tipo de derivado. En última instancia, el intercambio en sí
es opcional. Las opciones pueden utilizarse para cubrir las acciones del vendedor frente a una
caída de precios y para brindarle al comprador la oportunidad de obtener ganancias financieras a
través de la especulación.

Pueden ser valiosas herramientas para aprovechar la cartera de valores debidos a la flexibilidad a
la hora de decidir si se ejercen o no. Pero también constituyen una inversión arriesgada que debe
ser estudiada y analizada a profundidad.
Tanto los CFDs como los Futuros y Opciones nos permiten operar en base a las
variaciones que presenta un activo. Es decir que, al operar con derivados no compras o
vendes el activo en sí. Además, ambas permiten el apalancamiento, de modo que puedes
realizar operaciones con más dinero del que dispones actualmente. Sin embargo, los CFD
permiten que el apalancamiento se realice con cantidades más pequeñas y con activos
totalmente diferentes.

Para decidir con cuál operar, primero debes saber qué estás buscando, ya que cada uno
de los derivados presenta características particulares. Por ejemplo, los Futuros y
Opciones son ideales para abrir posiciones a largo plazo, ya que sus comisiones diarias
son más económicas y sus tasas de apertura son mayores que las de los CFD. Por lo
tanto, los CFD se adaptan mejor a las posiciones pequeñas y cortas. 
Por otra parte, los CFD al tener mayor liquidez y no tener una fecha de vencimiento,
permite que se cierra la posición en cualquier momento. Mientras que con los Futuros y
Opciones es probable que no haya liquidez suficiente y el coste por deshacer la posición
sea muy elevado. 

Anteriormente, hablábamos de las diferencias entre CFDs y Futuros y Opciones. Sin

embargo, también se debe tomar en cuenta ciertas particularidades entre Futuros y
Opciones para que se escoja la que mejor se adapte a nuestra realidad.

Cuando se habla de contratos de futuros, el comprador debe obligatoriamente pagar la

cantidad acordada inicialmente en el momento que llegue la fecha de vencimiento,
mientras que, con Opciones el comprador puede cancelar el contrato.
Por lo tanto, las operaciones con contratos de futuro son mucho más estrictas y
proporcionan mayor seguridad. Las Opciones, por su parte son menos rígidas y nos
permitirá salir de la operación si las circunstancias lo ameritan.

Una opción financiera es derivado financiero que supone un contrato de compra o venta de

un activo subyacente, el cual otorga el derecho al comprador de la opción de comprar o
vender el activo subyacente acordado en un futuro acordado previamente, según sea opción
de compra u opción de venta.

La principal característica de una opción la indica su propio nombre. El término ‘opción’ hace
referencia precisamente a que el comprador de dicho derivado financiero, tiene el derecho
(tiene la opción) de ejecutar lo dispuesto en el contrato. Al mismo tiempo, el vendedor de una
opción, está obligado a vender si el comprador ejercita su derecho pasado el plazo.
Al contratar instrumentos de derivados encontraremos palabras especializadas que uno
puede o no conocer, por eso explicamos la siguiente lista con la definición de los conceptos
más comunes del mercado de derivados:

Activo subyacente: bien físico o financiero, que sirve de referencia para realizar un

contrato de derivados como opciones, futuros y swaps.

Activo financiero: se refiere a activos como acciones, bonos, divisas a diferencia de activos
físicos como bienes raíces o materias primas.

Apalancamiento financiero: capacidad de tomar una posición aportando sólo una fracción

de su valor.

Commodities: bienes con valor o utilidad, por ejemplo, las materias primas como metales,
productos agrícolas, petróleo, que se pueden negociar en una bolsa u otro mercado.
Cobertura: es un instrumento del mercado de derivados que sirve como estrategia para
cubrir un activo o bien del riesgo al que puede estar expuesto.

Contrato: documento legal en el que se establece un acuerdo entre dos partes que se

obligan a respetar y cumplir una serie de condiciones.

Derivados: son los instrumentos financieros que están vinculados a un activo subyacente

o de referencia. Funcionan como instrumentos de cobertura ante fluctuaciones de precio
en productos como las divisas que tienen una elevada volatilidad.

Especulación: son las operaciones financieras de un inversionista que busca obtener un

beneficio económico a través del análisis de los movimientos de los mercados.
Forwards de tipo de cambio o de divisas: es un acuerdo privado mediante el cual se
establece la obligación de comprar o vender un flujo de dinero en una moneda a un precio
fijo en una fecha futura. Se llevan a cabo en mercados extrabursátiles.

Futuros: es un producto financiero derivado en el cual se establece la compra o venta de

un activo subyacente. En este contrato se pacta un precio presente en una fecha futura.
Con esta alternativa se puede especular sobre los movimientos del activo con la intención
de tener una cobertura ante cualquier eventualidad. 

Mercado extrabursátil/Over The Counter (OTC): es el espacio en donde se llevan a cabo

operaciones financieras que se encuentran un esquema no bursátil, es decir, fuera de una
bolsa organizada de valores.

 
Mercado bursátil: lugar donde se llevan a cabo transacciones de títulos realizados por los
intermediarios bursátiles a través de una bolsa organizada.

Nota estructurada: es un instrumento que le brinda al inversionista una alternativa para obtener
mejores rendimientos en el corto plazo con un riesgo mínimo siempre y cuando se cumpla con
condiciones expuestas en el mismo instrumento.

Opciones: son instrumentos financieros que otorgan al comprador el derecho y al vendedor la

obligación de realizar una transacción de compra o venta de un activo a un precio fijo y en una fecha
determinada.

Opción call (o de compra): es el derecho -más no la obligación- a comprar un activo subyacente a un

precio determinado en un momento definido en el futuro.

Opción put (o de venta): es el derecho -más no la obligación- a vender un activo subyacente a un

precio determinado en un momento definido en el futuro.

 
Strike o Precio de ejercicio: precio determinado de la operación de compra o venta en un
contrato de una Opción.

Posición corta: se considera cuando el inversionista se compromete a vender el bien

mediante un contrato de futuro. Generalmente se utiliza cuando se esperan bajas en el
mercado.

Posición larga: se dice que es la postura que mantiene el inversionista que adquiere el
futuro con la intención de que el activo financiero –en el que se ejerce el derivado– suba
su valor en el futuro.

Prima: importe que el comprador de una opción paga al vendedor de la misma, su valor se

determina con base en la volatilidad del mercado, el strike, el tipo de interés y el plazo
establecido.
Puja: es la cantidad mínima que se puede mover el precio de un contrato de futuro u
opciones en bolsa.

Reporto: es un tipo de inversión que consiste en entregar al intermediario algún activo

financiero por un tiempo pactado y al terminar el plazo, el inversionista recibe su inversión
más un premio o interés. 

Swaps: son contratos entre dos partes que acuerdan un intercambio de flujos financieros
en una fecha específica utilizados para cubrir riesgos  sobre un activo. Los inversores
pueden especular sobre los movimientos de éste y anticiparse ante un escenario negativo.
Estos contratos se realizan en el mercado extrabursátil.
DERIVADOS FINANCIEROS
OPCIONES :

CARACTERISTICAS
 Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son estandarizados sobre activos
subyacentes que se hayan autorizado previamente.
 Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles: Estos son derivados cuyos contratos y
especificaciones son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento
derivado.

• Derivados según el activo subyacente involucrado

 Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como ser acciones, divisas, bonos,
y tipos de interés.
 Derivados no financieros: En esta categoría se incluyen a las materias primas o commodities como activos
subyacentes que corren desde los commodities

Derivado según la finalidad

 Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la disminución de riesgos. En este
caso se coloca una posición opuesta en un mercado de futuros en contra del activo subyacente del derivado
- DERIVADOS DE ACUERDO AL TIPO DE CONTRATO INVOLUCRADO

Futuros
Forwards (Contratos adelantados)
Opciones
Warrants
Swaps
EJEMPLO DE OPCIÓN FINANCIERO

• Si la Opción nos permite comprar petróleo a 75 < Precio del petróleo en

el mercado (90) Ejercemos la Opción y compramos el petróleo a 75

Beneficio ejercer la opción: 90 - 75 - 5= 10 (la Opción nos permite

comprar por 75 algo que vale 90 en el mercado, a lo que hemos de
descontar el coste del derecho) – Si la Opción nos permite comprar
petróleo a 75 > Precio del petróleo en el mercado (60) No se ejerce la
Opción y se compra el petróleo directamente en el mercado a 60
 FUTUROS

• Un contrato de futuros es un convenio de hoy que, mediante el pago de una comisión,

garantiza la entrega de un bien futuro, a un precio preestablecido. Para el comprador, el
contrato de futuro significa la obligación de comprar el activo subyacente al precio
DERIVADOS FINANCIEROS OPCIONES

Ventajas • Desventajas
Bajas comisiones Falta de propiedad, no inviertes,
Alto apalancamiento especulas

Cobertura frente a otras operaciones ( El apalancamiento, mal utilizado

Cubrir una cartera de acciones) genera riesgos desmedidos

Posibilidad de aprovecharse de las

caídas de los mercados financierosas
DERIVADOS FINANCIEROS
OPCIONES :EN EL PERÚ Y
EL MUNDO

EN EL 2017, SE NEGOCIARON MÁS DE 3900 MILLONES DE CONTRATOS DE DERIVADOS DE

TASAS DE INTERÉS, EL MAYOR NÚMERO EXAMINADO DESDE EL 2005. ASIMISMO, AMÉRICA
PRESENTÓ UN AUMENTO EN EL VOLUMEN COMERCIALIZADO DEL 5,8 %. ASÍ LO INDICÓ LA
WORLD FEDERATION OF EXCHANGES EN SU INFORME MUNDIAL DE DERIVADOS DEL 2017.
 DERIVADOS FINANCIEROS OPCIONES

Un derivado es un producto financiero cuyo valor depende de un activo subyacente; es decir, se

origina de otro producto. El comprador acepta adquirir el derivado en una fecha específica a un
precio específico. Los activos más comunes son bonos, tasas de interés, productos básicos
(petróleo, gasolina u oro), índices de mercado y acciones o divisas
En España los futuros y las opciones se negocian en el Mercado Español de futuros
Financieros (MEFF), en el se negocian, liquidan y compensan Futuros y Opciones sobre
índices bursátiles del Ibex-35 y mini Ibex-35, bonos del estado y sobre acciones. En el MEFF se
ofrecen los precios de los derivados en tiempo real esta supervisado y controlado por la
comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) por lo que tiene carácter oficial. El MEFF
aparte, ejerce la labor de Cámara de Compensación para garantizar el buen funcionamiento de
las operaciones.
 ¿Para qué se pueden
utilizar las opciones?

-En primer lugar, se encuentran los inversionistas, traders o

especuladores que solo quieren beneficiarse de los movimientos
de la cotización de un activo financiero, es decir, utilizan las
opciones para ganar dinero según la visión que tengan sobre
algún activo financiero. El segundo grupo de personas que
utiliza las opciones son las que quieren cubrir riesgos, como por
ejemplo préstamos, pagos o compras pactadas para una fecha,
proteger sus inversiones, entre otros tipos de necesidades.
El mercado de valores español mercado
regulados

En los últimos veinte años el mercado

de valores español ha sufrido un gran
proceso de cambio y crecimiento.
Gracias a los nuevos sistemas
electrónicos en los que el mercado se
apoya, ha aumentado el volumen de
inversión y los mercados tienen una
mayor liquidez, eficacia y transparencia.
CARACTERISTICAS MAS IMPORTANTES DE LAS

OPCIONES

• Es que son cero oferta neta, es decir que para cada opción mantenida existe alguien que la
emitió. Los emisores adquieren una posición corta (short position) mientras que los tenedores
adquieren una posición larga (long position). Para cerrar una posición en una opción basta con
tomar una posición opuesta a la inicial (offsetting position).
• En caso que la opción sea ejercida, el tenedor del instrumento puede comprar o vender el
activo (physical settlement) o recibir efectivo (cash) equivalente a la diferencia entre el precio
de ejercicio (K) y el de mercado (S). A esta diferencia, aún en el caso que la opción no es
ejercitada, se le llama valor intrínseco (intrinsic value).
Derivados financieros opciones

• Los participantes del mercado se

agrupan entre especuladores,
hedgers y los market makers
(creadores de mercado). Los
especuladores utilizan las opciones
para beneficiarse de los movimientos
esperados en el subyacente, en este
sentido, tienen menor aversión al
riesgo que los hedgers.
EJEMPLO DE OPCIONES FINANCIERAS

EJEMPLO N° 01
Supongamos que las acciones de Apple están a día de hoy a 95 $, y sabemos que el
próximo mes va a sacar un nuevo Iphone y creemos que eso hará que suba el valor de
sus acciones.  Decidimos entonces comprar opciones de compra a 100$ a tres meses,
que en el mercado cuestan 5$ cada una. Esto significa que de aquí a tres meses
podremos ejercer la opción, y entonces el vendedor nos entregará las acciones a
100$. Se pueden dar tres situaciones
 SOLUCION:
1-Si la acción esta valorizado en el mercado 85$ al vencimiento del contrato
=(85-100-5)=-20 $
- No ejerceremos la opción y perderemos la prima 5$ puesto que no vamos a comprar a
100$ algo que cuesta menos
2-Si la acción esta valorizado en el mercado 100$ al vencimiento del contrato
=(100-100-5)=-5 $
- En este tramo sí ejercitaremos la opción ya que siempre perderemos menos de los 5$ de
la prima
3-Si la acción esta valorizado en el mercado 110$ al vencimiento del contrato
=(110-100-5)=5 $
- Si compramos a 100$ más 5$ de prima algo que cuesta 110$, tenemos un beneficio de
5$
EJEMPLO N°02

Supongamos que para una fecha de vencimiento determinadas, publicadas en MEFF,

que se presentan en el cuadro adjunto se disponen de unos precios de ejercicio con
sus correspondientes primas

vencimiento Precio ejerc Prima

Junio 10.15 1.05
Junio 10.22 1.10
Septiembre 11.20 1.30
septiembre 11.35 1.32

SE REQUIERE:

1.- Saber que sucede si el comprador de una opción Call elige el primer vencimiento

2.- Representar gráficamente los precios del comprador y del vendedor

 SOLUCION:
• 1.- si llegado el vencimiento la acción cotiza por
encima del precio de ejercicio que en este caso
es de 10.15, el comprador ejerce la opción, en
caso contrario no la ejercerá.
• Por su parte el vendedor, tendrá que vender la
acción al precio pactado, aunque al contado,
Llegado el vencimiento cotice por encima.
la representación gráfica de cada caso sería
 Compra de una opción PUT

Destino: Exportación
Posición: Venta
Divisa: USD
Nominal: 1.000.000
Plazo: 6 Meses
Strike: 1.2864
Spot Ref: 1.2289
Prima: 0.0575 EUR por USD
Solución:
1-Venta de dólares =1,000,000 x 1.2864=1,286,400 E
Prima =1,000,000 x 0.0575=57,500E
Total=1,343,900
2 si el tipo de cambio baja a 1.2289
Venta de dólares =1,000,000 x 1.2289=1,228,900 E
Prima =1,000,000 x 0.0575=57,500E
Total=1,286,400
• El comprador no ejercerá el derecho de la opción, y acudirá a mercado a vender la divisa a un tipo de
cambio más favorable para él. Habrá perdido la prima, pero se compensará totalmente o en parte, por la
bajada del tipo de cambio
• Si el contado está por encima del nivel de strike, el comprador consigue un tipo de cambio similar al
strike, al ejercer el derecho adquirido al comprar la opción PUT.
 CASO PRACTICO- VENCIMIENTO DE SPOT

• Si el contado está por debajo del nivel de strike, el comprador consigue un tipo de cambio
similar al strike, al ejercer el derecho adquirido al comprar la opción CALL.

• Si a vencimiento, el spot se situara al mismo nivel que el strike de la opción, al comprador le

sería indiferente ejercer el derecho de la opción, o acudir a mercado a comprar la divisa. Con
esta estrategia habrá conseguido asegurarse un coste máximo de la factura de la prima
inicial más la compra de 1.000.000 de dólares a 1.2661, es decir:
 SOLUCION
• Prima: 0,0553 x 1.000.000 = 55.300 €
• Compra de dólares: 1.000.000 / 1.2661 = 789.827,03 €

• TOTAL = 845.127,03 € Si por el contrario, el euro se aprecia con respecto al dólar y a la hora de
hacer efectivo el pago, puede comprar dólares.
CONCLUSION
•Son instrumentos con múltiples utilidades siendo la más importante la cobertura ante
el riesgo.
•De manera que también pueden ser ventajosos si se quieren realizar operaciones de
especulación y arbitraje, las diferentes características de los derivados financieros
permiten que exista un abanico muy amplio de productos diferenciados.
•Permitiendo enfrentar una gran diversidad de situaciones, Utilizando las opciones se
puede construir un numero ilimitado de estrategias únicas de inversión, permiten
obtener beneficios en la variación de precio de un instrumento, si no también
acertando con las provisiones acerca de las tendencias futuras del mercado.
 RECOMENDACIONES
• Los derivados financieros permiten a los inversores operar en los diversos mercados atreves de
contratos negociados en efectivo, los derivados se ha hecho populares porque se basan en valor en
un lugar activo material

• Resulta indispensable aumentar la calidad de la información que, con respecto a los riesgos en que
incurren, reciben los inversores, así como fomentar los mecanismos de medición, control y gestión de
riesgos en los denominados inversores profesionales.
GRACIAS