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UNIVERSIDAD NACIONAL
FACULTAD DE CIENCIAS
ECONMICAS ADMINISTRATIVAS Y
CONTABLES
ESCUELA DE FORMACIN
PROFESIONAL DE ECONOMA
CURSO:
TEMA:
PROF.:

Finanzas Internacionales

Balanza de Cuenta Corriente

Econ. William Yupanqui Pillihuaman,

ALUMNOS:
Torres Palomino, FideL

Gonzales Berrocal, Jhon

SERIE: 300
Ayacucho, Junio del 2009
TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

El tipo de cambio es el trmino de la divisa en trminos de la moneda

nacional. En una economa abierta, el tipo de cambio es uno de los precios
ms importantes en la toma de decisiones. Como todos los precios, el tipo
de cambio esta predeterminado por las fuerzas de la oferta y la demanda.
Para entender las modificaciones del tipo de cambio es necesario entender
los factores que afectan la oferta y la demanda de las divisas.
Desarrollemos nuestro anlisis en dos etapas. En la primera se examinaran
solamente los factores que afectan a la cuenta corriente. En la segunda se
incluir la cuenta de capital. Mientras que la importancia de la cuenta
corriente es igual en todo el mundo, el impacto de la cuenta de capital sobre
el tipo de cambio depende del grado de apertura que tenga el pas hacia la
inversin extranjera.
Tipo de Cambio
Demanda de divisas

Oferta de divisas

Las principales fuentes de oferta de divisas incluyen

Las exportaciones de bienes y servicios. Las intervenciones del banco

central, cuando este compra divisas.
Las salidas netas de capital, que incluyen la inversin de los nacionales en
el extranjero y la reduccin de la inversin extranjera en la nacin.
Cuando aumenta la demanda de divisas mientras que la oferta permanece
constante, la moneda nacional se deprecia: el tipo de cambio sube:
Demanda de divisas

entonces S

Si la demanda de divisas cambia al mismo ritmo que la oferta, el tipo de de

cambio permanece constante. La inversin de las autoridades monetarias,
al afectar ambas pueden hasta cierto punto contrarrestar otros elementos
elementos que presionan al tipo de cambio al alza o a la baja.
Dado que a la coincidencia de factores tanto en la oferta como en la
demanda es alta resulta muy difcil, si no imposible, determinar ex ate el
tipo de cambio de equilibrio.
Con el tipo de cambio de equilibrio las exportaciones de bienes y servicios
son iguales a las importaciones. La demanda de divisas es igual a la oferta.
Como las importaciones en la cuenta de servicios incluyen el pago de
intereses de la deuda externa, un pas deudor necesita un supervit en la
balanza comercial para compensar el dficit en la balanza de servicios, de
otra manera su deuda externa seguir creciendo.

Intervencin
del Banco
Central

Salida de
Capital

Entrada de
Capital

Tipo de Cambio
Oferta de
divisas

Demanda de
Divisas

Importaciones
de BS y SS

Creciemiento
economico

Transferenci
as

Exportaciones
de bienes y
servicios

Competitividad
Economica

Factores fundamentales que determinan el tipo de cambio.

Bajo el rgimen de libre flotacin, el tipo de cambio se establece de

manera automtica en el punto donde la oferta de divisas es igual a su
demanda. Con el tipo de cambio fijo las autoridades monetarias deben
calcular el tipo de cambio de equilibrio con base en las experiencias del
pasado y las proyecciones del comportamiento de los principales rubros de
la cuenta corriente.
En la figura siguiente: la oferta se designa como X (exportaciones),
porque las exportaciones constituyen la principal fuente de divisas.
Igualmente, M (importaciones) es la demanda de divisas, por que las
importaciones constituyen su principal fuente.
El en el eje horizontal tenemos el valor de las exportaciones y las
importaciones en trminos de la moneda extranjera (dlar). El a\valor es el
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volumen multiplicado por el precio en dlares. El volumen de las

exportaciones depende de la oferta exportable en el pas y de la demanda
externa. Si el pas es nfimo en comparacin con el mercado mundial, el
incremento de sus exportaciones no reducir el precio mundial de las
mismas. Este precio depende de la demanda en todo el mundo y en su
determinacin nuestro pas ejerce un papel marginal.
De la discusin anterior se desprende que la curva de la oferta de
divisas (X) en un pas como el nuestro siempre tiene pendiente positiva. A
mayor tipo de cambio mayor incentivo para exportar y mayor ingreso por
concepto de las exportaciones. Adems con un tipo de cambio alto los
exportadores nacionales pueden ofrecer descuentos a los clientes
extranjeros sin que estos afecten negativamente su rentabilidad.
TC

=X

La demanda nacional de importaciones depende de la situacin

econmica internacional y del precio de los productos importados en
trminos de la moneda nacional. Se supone que el incremento de las
importaciones nacionales no afectara al precio mundial. El precio de las
importaciones en trminos de la moneda nacional depende del tipo de
cambio. Si este aumenta los productos importados se vuelven ms caros en
trminos de moneda nacional, por lo que se reducen las compras al exterior.
Si el tipo de cambio baja, las importaciones suben en trminos de volumen
y suponiendo los precios en dlares constantes, tambin en trminos de
valor. Esto explica la pendiente negativa de la curva de demanda de
divisas, la elasticidad de esta curva depende de la disponibilidad y
competitividad de los sustitutos nacionales de los productos importados.
TC

=M

Si bajan los precios en dlares de los productos importados, la curva

de la demanda de divisas puede desplazarse hacia la izquierda o
permanecer constante. El primer caso ocurre si seguimos importando el
mismo volumen y pagamos menores precios, se invierten menos dlares por
las mismas importaciones. En cambio si alentados por los precios mas bajos
compramos un mayor volumen, la curva M puede permanecer sin cambio o
hasta desplazarse a la derecha. Este caso el efecto volumen es mayor que
el efecto precio.
Los trminos de intercambio se miden con la razn entre el ndice de
precios en dlares de los productos que el pas exporta y el precio en
dlares de los bienes que el pas importa. Los coeficientes de ponderacin
en el ndice son la participacin de cada producto en las exportaciones o
importaciones, si los precios de las exportaciones crecen ms que los
precios de las importaciones, los trminos de intercambio mejoran.
Un mejoramiento de los trminos de intercambio desplaza la cura
vade la oferta de los bienes a la derecha, bajan los precios de las
importaciones.
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Simtricamente, un deterioro de las transferencias, amplia la oferta

de las divisas y desplzala curva X a la derecha, un incremento de la tasa de
inters internacionales, al aumentar el servicio de la deuda, hace crecer la
demanda de divisas y desplaza la curva M a la derecha.
En un rgimen de libre flotacin, sobrevaluar es tcnicamente
imposible, el tipo de cambio de mercado es por definicin de equilibrio, ya
que iguala la oferta de divisas con su demanda.
En ausencia de flujos de capital, un dficit en la cuenta corriente
significa que la moneda nacional esta sobrevaluada, esto es posible solo si
el banco central interviene en el mercado de divisas vendiendo moneda
extranjeras de la reserva internacional, con un tipo de cambio fijo, la venta
del banco central tiene que ser exactamente igual al exceso de demanda de
divisas. La intervencin puede durar mientras el banco central tiene
reservas y esta dispuesto a venderlas en el mercado cambiario. Al agotarse
las reservas las autoridades monetarias no tienen otra opcin que devaluar
la moneda nacional en condiciones muy desventajosas. La tentacin de
mantener una moneda sobrevaluada mediante el recurso de ventas de las
reservas, con la esperanza de que las fluctuaciones en la cuenta corriente
sean de naturaleza pasajera, es otra desventaja del rgimen de tipo de
cambio fijo.
Eficacia de la devaluacin para equilibrar la cuenta corriente.
Si el dficit en la cuenta corriente persiste y no se puede financiar por
los mtodos normales, la nica manera de restablecer el equilibrio externo
es devaluando la moneda nacional, la devaluacin es una medida extrema
que se adopta solo despus de haber agotado otras polticas.
El objetivo pretendido de la devaluacin es reducir las importaciones
y aumentas las exportaciones, contribuyendo as al equilibrio en la cuenta
corriente, desafortunadamente, la devaluacin tambin genera efectos
colaterales no deseados.
La devaluacin es un acto econmico y poltico. Al anunciar el
porcentaje de devaluacin las autoridades monetarias deben estar seguras
de que este porcentaje ser suficiente para desequilibrar la cuenta
corriente. En la prctica el clculo del porcentaje adecuado es bastante
difcil. Adems la cuenta corriente relaciona el cambio de la relacin de la
moneda solo gradualmente. Puede pasar de un periodo antes de que la
devaluacin mejore la balanza comercial.
La elasticidad oferta de divisas con respecto al tipo de cambio es el
aumento porcentual del valor de las exportaciones como consecuencia de
una devaluacin de la moneda nacional.
La oferta de divisas es elstica si el coeficiente de elasticidad es
mayor que 1 devaluacin 1% la elasticidad demanda de divisas con
respecto al tipo de cambio es el cambio porcentual de las importaciones
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como resultado de una devaluacin de 1% de la moneda nacional el signo

de este coeficiente de elasticidad es negativo. Dado que las importaciones
cuando aumenta el tipo de cambio.
Las demanda de divisas es elstica si el valor absoluto del coeficiente
de elasticidad es mayor que 1% reduce las importaciones en mas de 1%, los
coeficientes de elasticidad de las curvas de oferta y demanda de divisas
pueden determinarse mediante mtodos estadsticos, reformas de
estructurales bien adecuadas con el tiempo pueden volver las funciones de
oferta y demanda mas elsticas.
En caso de ser inelsticas la devaluacin necesaria para equilibrar la
cuenta corriente es muy elevada. Lo que implica una devaluacin mayor al
50%.
Ninguna devaluacin se recibe con beneficio por el electorado pro que
implica inevitablemente una devaluacin del nivel de vida de la poblacin.
Los productos importados se vuelven ms caros y menos accesibles.
Para que una devaluacin realmente mejore la posicin competitiva
de los productos nacionales frente a los extranjeros, tiene que ir sostenida
de polticas fiscales.
Al mismo tiempo la devaluacin aumenta el costo de los insumos
importados lo cual eleva los costos de produccin y los precios al
consumidor, el efecto recesivo de las polticas restrictivas es en parte
compensado por el incremento de las exportaciones, sin embargo el
incremento de las exportaciones se produce con retraso y de cualquier
manera es insuficiente para compensar la perdida del poder adquisitivo de
la poblacin.
Una devaluacin tiene xito en restablecer el equilibrio en la balanza
de pagos si las polticas restrictivas que la acompaan duran el tiempo
suficiente para reducir las importaciones y aumentar las exportaciones
puesto que con la devaluacin inmediatamente empeoran todos los
indicadores econmicos.

Devaluacion

Politicas
restrictivas

Presiones
inflacioarias

Perdida de
competivida
d
internacional

Recesion

Crisis
politica

Mayor deficit
en al BP

Nueva
devaluacion

En resumen aunque una devaluacin contribuye al equilibrio externo,

aleja la economa del equilibrio interno causando una recesin y acelerando
el proceso inflacionario. Aumenta los costos de produccin y reduce la
competitividad de los productos nacionales. Si el gobierno presionado por el
descontento popular da marcha atrs en sus polticas restrictivas antes de
que la devaluacin mejore el desequilibrio externo, si existe el peligro de
caer en una crisis econmica generalizada.