METODOLOGIA DEL ANALISIS FINANCIERO

Aspectos a Considerar Antes de Efectuar el Análisis Financiero
Para realizar correctamente el análisis financiero es necesario utilizar una metodología adecuada, sin embargo antes de elegir un curso de acción metodológico, es de suma importancia que el analista tome en consideración algunos de los siguientes aspectos: y y y y y Si los estados financieros fueron auditados y cual fue el dictamen del auditor independiente. Si se efectuará un análisis total o parcial. Cual es la naturaleza operativa del negocio que se analizará, o sea, si es una empresa comercial, manufacturera o de servicio. Cuales son las políticas contables que utiliza la empresa, así como sus procedimientos. Si se están aplicando las normas internacionales de contabilidad correctamente en la elaboración de los estados financieros y en los registros de las transacciones.

El análisis vertical o estático
Es un método que le permite al analista financiero examinar y estudiar un sólo juego en los estados financieros de un periodo en particular, y además determinar en la situación financiera que se encuentra la empresa en cualquier momento del tiempo y no a través del tiempo. Las principales técnicas de este análisis para los fines de este libro son:

Método de porcentajes integrales Es una técnica de análisis financiero que asigna el 100% a la principal partida de un estado financiero en particular para determinar cuál es la ponderación de las demás partidas con relación a la partida principal. Como por ejemplo en el balance general se asigna un 100% al total de los activos y un 100% al total de los pasivos y al patrimonio neto. Esta técnica de análisis estático es importante, ya que le permite a la empresa aspirar a una estructura financiera equilibrada donde no haya diferencia de activos corrientes en relación con el total de activos de plantas, así como también la empresa puede maximizar sus niveles de rentabilidad porque no mantendrá

inversionistas u otros interesados en los estados financieros. Dentro de las razones de liquidez se encuentran las siguientes: y Liquidez inmediata: Esta razón mide la capacidad liquida del momento que tiene la empresa con respecto a sus deudas de corto plazo. Estas razones se presentan en cuatro categorías. es decir. además revela cuánto dinero posee la empresa en efectivo por si le corresponderá pagar todas su deudas al mismo tiempo. ya sean acreedores. mayor liquidez posee. por lo que son aplicable especialmente a las cuentas por cobrar y a los inventarios. Por ejemplo. El conjunto de índice que componen estas razones.recursos ociosos. . como son: y y y y Razones de liquidez Razones de solvencia a largo plazo Razones de rentabilidad Razones de precio de mercado y de dividendos. En la literatura del análisis financiero existe una gran cantidad de razones financieras que podrían mostrar una panorámica financiera aproximada de la empresa que éste siendo analizada por los distintos usuarios. están integradas por los activos corrientes que son los recursos operativos de la empresa. Razones de liquidez Este tipo de razones financieras mide la capacidad que posee la empresa para hacerle frente a sus compromisos cuando éstos se cumplen. mientras más capacidad de pago tenga la empresa a una fecha determinada. ni tampoco pagará intereses innecesarios provenientes de préstamos. aunque representa liquidez estará mejor garantizada en función de la calidad y facilidad de conversión en efectivo de los mismos. directivos. entre pasivos corrientes. se dividen las utilidades operativas entre el total de activos para medir el nivel de rentabilidad que ha logrado la empresa por los recursos invertidos durante un año fiscal. La liquidez inmediata es igual al efectivo. Razones financieras La razón financiera consiste en dividir un tipo de cuenta sobre otra y el cociente resultante se interpreta para obtener una conclusión satisfactoria.

La prueba ácida es igual a los activos corrientes menos inventarios entre pasivos corrientes. esta es un posición muy riesgosa y esto pudiera acarrearle una situación de quiebre en el futuro. y Razón de deuda: Esta razón mide la cantidad de deuda utilizada para la adquisición de los activos o propiedades de la empresa. es decir cuánto se mueve el inventario en lo que respecta a reponer las mercancías que se venden. más liquida habrá sido la venta y por tanto la empresa dispondrá de más efectivo para sus operaciones productivas y para el pago de sus deudas. y ésta se considera de liquidez porque mientras menos tiempo tarda una cuenta por cobrar en recuperarse. Razones de Solvencia a largo plazo Estas razones miden la capacidad financiera que tiene la empresa contenida en todos sus recursos y propiedades para cumplir con todas sus deudas. Ésta es igual a los activos corrientes entre los pasivos corrientes. tanto a corto como largo plazo. Una elevada rotación del inventario es un indicador del grado de aceptación que tienen las mercancías en el mercado. Cuando una empresa posee elevados niveles de deudas totales. y Rotación de inventarios: Ésta razón expresa cuántas veces en el año se rotan las mercancías que la empresa adquiere o fabrica. y Liquidez corriente: Es un indicador que mide el grado de solvencia financiera a corto plazo que tiene la empresa. y Promedio de recuperación de cuentas por cobrar: Esta razón indica que tiempo transcurre entre la venta a crédito del producto y su cobro en efectivo. Esta razón es igual a las ventas anuales a crédito entre las cuentas por cobrar. .y Prueba ácida: Ésta es una razón de liquidez rápida y mide la capacidad de la empresa para hacerle frente a sus obligaciones con sus activos corrientes. así como también sirve para determinar con cuántos pesos se cuenta en activos corrientes para pagar cada peso de deuda a corto plazo. Esta razón es indicadora de la estabilidad financiera de una entidad. excluyendo los inventarios. Estas razones revelan cuanto riesgo asumen los acreedores al otorgar financiamiento a determinada empresa. La rotación de inventario es igual al costo de mercancía vendida entre el inventario promedio.

o sea que permiten agregar mayores niveles de capital producto de operaciones rentables y proyectos que proporcionen tasas de rendimiento satisfactorias.y Razón de deuda frente a capital: Esta razón señala cuanta deuda están asumiendo los dueños para mantener el negocio en operación y desarrollarlo. ya que una elevada razón de deuda frente al capital contable coloca a la empresa en una situación financiera delicada y propenso a la quiebra. Esta razón es particularmente importante dentro de los índices que miden la rentabilidad porque es de la utilidad bruta que proviene la utilidad operativa y luego la utilidad neta. mejorar la producción o reducir los costos de fabricación de los productos. si los propietarios o los acreedores. Esto significa que la adquisición de activos se justifica en la medida en que esta permita elevar los niveles de ingresos. Esta razón también indica quienes son mas dueños de la empresa. y Retorno Sobre Ventas: Esta razón mide que proporción de las ventas le queda a la empresa como utilidad neta. Una empresa rentable es la que asegura la cancelación de las deudas actuales y futuras. La relación que existe entre las ventas y la utilidad implica el determinar que tan rentables son las ventas y como la empresa ha estado administrando sus costos y gastos operativos. porque las deudas se liquidan primordialmente con el efectivo que aportan las operaciones netas. y Cobertura de intereses: Esta razón revela cuanta capacidad operativa tiene la empresa para generar utilidades que permitan cubrir los gastos de intereses de los préstamos Bancarios. . Razones de Rentabilidad Las razones de rentabilidad son las que miden la efectividad que han tenido las decisiones gerenciales en la inversión de recursos que multiplican la riqueza de la empresa. y Margen de Utilidad Bruta: Es una razón que mide el porcentaje de beneficio bruto que obtiene la empresa al comercializar sus productos. y Retorno de Activos: Es una razón que mide cuanto se han movido o se han utilizados los activos de la empresa para generar ventas.

y Razón de Precio-Utilidades: Esta es una razón financiera que relaciona los precios a los que se compra una acción común y los niveles de utilidad que serian atribuibles a esa acción común. Estas razones de dividendos son atractivas par aquellos inversionistas en acciones comunes que desena un rendimiento constante de efectivo en sus inversiones. ya que miden las posibilidades de crecimiento de las utilidades en la forma de dividendos en efectivo y la rentabilidad de una acción individual producto de la repartición de dividendos. y Rendimiento en Dividendos: Esta razón mide la rentabilidad específica que obtiene determinada acción común. los estándares financieros de esta. Es decir. . la tasa de interés del sector financiero y las condiciones macroeconómicas imperantes. Razones de Precio de Mercado y de Dividendos Estas razones están relacionadas con los inversionistas potenciales de la empresa y los accionistas. es una relación que se basa en las posibilidades de crecimiento rápido de las utilidades de la empresa. y Utilidades Por Acción: Es la razón que señala que cantidad de dinero recibe cada tenedor de acciones comunes durante un periodo determinado. Esta relación le revela a un accionista común en particular cuanto le corresponde a él de las utilidades generadas por el negocio después de haber deducido los dividendos de los accionistas preferentes. y Retorno Sobre Capital: Índice financiero que mide cual ha sido el beneficio neto obtenido por los accionistas o dueños de la empresa en el negocio que ellos poseen. El que esta tasa de rendimiento sea satisfactoria o no esta en función del sector industrial donde opere la empresa. Esta razón indica a los accionistas como esta marchando el negocio en términos de rentabilidad y si ellos están logrando los niveles apropiados que les puedan compensar los riesgos que asumen al invertir en ese negocio.y Rendimiento Sobre Activos: Esta es una razón financiera que presenta cual ha sido el rendimiento que ha generado el uso de los recursos totales de la empresa en determinada actividad comercial.

Las razones financieras son tan confiables como lo sean los datos contables en los que se basan. Esto sucede porque las razones financieras contienen limitaciones. sin embargo su utilización debe ser cautelosa porque los resultados obtenidos al utilizar estas razones no son absolutos ni totalmente concluyentes. como son: y y Las empresas emplean la técnica de maquillaje para hacer que sus estados financieros se vean más fuertes. en promedio. Los factores estacionales pueden distorsionar el análisis de las razones financieras. una compañía es fuerte o débil. La existencia de empresas que pueden tener razones que se vean bies y otras que se vean mal haciendo difícil el poder determinar si. temporada escolar. por lo general las empresas no distribuyen todas las utilidades. por lo tanto la razón liquida de liquidez corriente. de los proyectos de inversión y del propósito de atraer nuevos inversionistas.y Tasa de Liquidación de Dividendos: Esta razón se refiere al porcentaje de las utilidades por acción que se distribuye entre los accionistas comunes. Esto es así porque del total de las utilidades por acción. Porque a veces las razones financieras buenas cuantitativamente esconden debilidades cualitativas como el caso de una alta liquidez corriente que puede esconder cuentas por cobrar morosas y mercancías obsoletas que no están rotando adecuadamente. Es necesario un análisis mas profundo antes de poder usar este registro histórico como base para las proyecciones futuras. También las razones financieras proporcionan un registro histórico del rendimiento y de la condición financiera de una empresa. rotación de inventarios entre otras pudieran verse afectadas. Es difícil decir que una razón financiera si es buena o mala. En nuestro país las grandes cadenas comerciales. día de las madres. y y y y . Limitaciones de las Razones Financieras Las razones financieras proporcionan un buen marco de referencia para enriquecer el proceso de tomar decisiones gerenciales. y la época navideña así como el día de los reyes. sino un porcentaje y el mismo esta en función de su política de dividendos. el inventario de mercancías se vera grandemente aumentada para la temporada de semana santa.

rentabilidad.5 ± 1 cuando el promedio sea 2 ± 1 con el objetivo de incrementar la rentabilidad. esto sin dejar de reconocer la importancia de comparar este índice particular con el promedio de la industria. Dentro de un mismo sector pudiera. política de dividendos. pueden generar índices financieros particulares y coyunturales. comerciales. el autor elaboro algunos indicadores financieros para ciertos sectores industriales. Índices Financieros Dominicano Pertenecientes a Ciertos Sectores Industriales En la república dominicana todavía no esta generalizada la practica de presentar índices financieros por sectores industriales. Sin embargo. índices de endeudamiento y actividad de los sectores que a continuación se presentan en la tabla. factores como su política de crédito. posiblemente no lo será para otra. Esto indica que el índice ideal puede ser una decisión de cada empresa dependiendo de su contexto competitivo. el índice que pueda ser ideal para una empresa. como entidades financieras que otorgan capitales a las empresas. sean estas de servicios. manufactureras. política de capital de trabajo. donde pudiera esperarse que una empresa se comprare con el promedio industrial. renta variable y otros instrumentos financieros. Esto plantea que una empresa en particular puede decidir y programar índices de liquidez corriente de 1. extractoras o de otro tipo. su planificación financiera su expansión y su proyección al mercado. Esta situación si se produce en los países donde funcionan bolsas de valores que no solo comercializan otros instrumentos de deuda. Con esto se pretende ofrecer una idea aproximada de los niveles de liquidez corriente. Los bancos comerciales. Todas las empresas. aunque tenga que asumir una cuota de riesgo mayor que el promedio. métodos de valuación de inventarios y método para calcular la depreciación de los activos de plana. Solvencia y Rentabilidad. a un conjunto de empresas que venden productos equivalentes y que por lo tanto se pueden agrupar y estandarizar ciertos índices financieros y establecerle un promedio para ese sector. es decir. tomando como fuente la Revista Estratégica de Negocios y las Memorias Anuales del Banco Popular y la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos. . pertenecen a un sector industrial. poseen ciertas estadísticas de las distintas compañías que solicitan prestamos.Los Índices Financieros Ideales Toda empresa procurara obtener índices financieros satisfactorios en sus renglones de Liquidez. sino también títulos de renta fija. Sin embargo.

por lo tanto. aunque se obtienen mayores márgenes de rentabilidad.5% 13% 9% 20. A veces porcentajes de rentabilidad sobre ventas y activos pueden parecer bajos. el margen de rentabilidad neta es bajo y la rotación de las cuentas por cobrar y los inventarios tienden a ser altas.9% 21.Índices Financieros en Sectores Industriales Dominicano Sector Industrial Banca Bienes Raíces Comercio Electrónico Comercio Financiero no Bancario Industria Química Liquidez Corriente Índice de Endeudamiento Rotación de Activos Rentabilidad de las Ventas Retorno sobre Activos Retorno sobre Capital $0. no deben subestimarse estos porcentajes.6% 2% 4.1 59% 1.40 veces 0.90 .7% $1 .135 veces 0.5% 3.3% 9% 11.1 $1. Donde existe una mayor competitividad entre las empresa que integran ciertos sectores industrial y el producto que estas venden es de consumo básico.10 veces 0.5% 0.15 ± 1 90% 94% 51% 6% 91. bienes raíces y servicios financieros no bancarios. y y - - .93 veces 0.15 veces 19% 24% 6.9% 45. El nivel de liquidez corriente dependerá de la política de inversión y financiamiento del capital de trabajo que adopte una empresa en particular.4 ± 1 $1. Los sectores industriales de banca.10 veces 9% 8. pero hay que tomar en cuenta que estos se aplican a muchos miles de millones de pesos.3% 4% 2% 20. obtienen una mayor tasa de rentabilidad sobre capital.7% Algunas precisiones en Relación con los Índices Financieros Presentados y Por lo general las empresas que mas riesgo asumen medido este por su alto nivel de endeudamiento.05 ± 1 $1 ± 1 $7. porque hay un flujo de venta dinámico por el tipo de bienes y servicios comercializados. lo cual representa muchos millones de utilidades. tienen una baja rotación de los activos porque requieren una gran inversión en infraestructura para ofrecer sus servicios a los clientes. Los productos que no son de consumo básico por lo general tienen una rotación de inventario mas lenta.

000.000.00 1. También permite determinar si la tendencia de la cuenta o índice financiero tiende a bajar.00 400.00 50.000.00 210.000.00 130. a fluctuar drásticamente.000.000. 20. pasivos.000.00 520.00 .00 20.000.00 20X4 130.00 900. los costos.000.00 180. PACOCHA COMERCIAL C X A BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL 31/12/2XXX VALORES EN RD$ ACTIVOS Activos Corrientes: Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Total Activos Corrientes Activos de Planta: Terreno Edificaciones Netas Mobiliario y equipos Netos Total Activos de Planta TOTAL ACTIVOS 20X5 150.000. gastos.00 300. o a subir de manera consistente. Este tipo de análisis la atención se centra en como han variado las distintas partidas que integran los estados financieros a través del tiempo.000.000.00 400.00 200.00 200.000.000.000. Las principales técnicas de análisis horizontal son: a) Estados Comparativos b) Porcentajes de Tendencias Estados Financieros Comparativos Es una técnica de análisis dinámico que permite observar los cambios de cada partida que componen los estados financieros.00 600.000.00 300. Mediante estos análisis se puede observar como se han comportado las ventas.000.El Análisis Horizontal o Dinámico Este método consiste en comparar los componentes principales de los estados financieros de varios periodos para determinar si los cambios habidos son positivos o negativos y para visualizar las tendencias financieras que sigue la empresa.000. utilidades. a permanecer igual.000.00 950.000.00 250.00 80.000.00 AUM. O DISM.420. el patrimonio total y los índices financieros principales.00 50.000.000.00 40.00 1.000.550.000. activos.00 250.

00 300.000.00) (3.00 50.000.000.000.00 (75.000.00) (85.00 900.000. 200.00) (30.000.000.00 500.00 50.000.00 1.000.00 21.000.000.00 69.000.000.000.00) (650.000.00 200.00 103.550.PASIVOS Y PATRIMONIO Pasivos Corrientes: Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Total Pasivos Corrientes Pasivos a Largo Plazo Patrimonio: Capital en Acciones Utilidades Retenidas TOTAL PASIVOS Y PATRIM.00 150.00 600.000.00 600.000.00 1.00) (13.00 32.420.000.00) (90.000.000.00 250.00) 90.000.00 (700.000.000.000.00 130.000.00) 135.000.000.000.00) (22.000.00 360.000.000.000.00 110.00 40.00) 140.00) (12.000.000.000.00) 300.00 100.00 VENTAS Costo de Ventas Utilidad Bruta GASTOS OPERATIVOS Gastos de Venta Gastos Administrativos Utilidad Operativa Otros Gastos no Operativos Impuestos Sobre la Renta Utilidad Neta .000.00) (5.000.00 PACOCHA COMERCIAL C X A ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO AL 31/12/2XXX VALORES EN RD$ 20X5 20X4 1.00 (15.00 (100.000.00) (62.000.000.00) (50.000.000.00 100.00) (8.000.000.00 150.000.000.00 350.000.00) (50.

800.000.000.00 20X2 7.Colocar en inversiones liquidas el exceso de efectivo depositando en una cuenta corriente con el propósito de elevar los niveles de rentabilidad.00 600.00 875.00 Ventas Activos Corrientes Utilidad Operativa Porcentajes Tendenciales: Ventas Activos Corrientes Utilidad Operativa 100% 100% 100% 150% 140% 120.000.500.000.00 20X4 12. porque si los gastos crecen a una mayor proporción que las ventas.Liberalizar la política de crédito en caso de existir capacidad productiva ociosa y se desee estimular las ventas que son rentables.000.000.. Se calcula asignado arbitrariamente el 100% a cada una de las partidas que componen el año elegido como base y se determina la equivalencia en porciento de la misma cuenta o renglón en los demás en estudio.000.000.00 20X3 10. 20X1 5.00 2.33% 240% 205% 145.83% En este ejemplo se han seleccionado tres partidas para observar su tendencia a lo largo del tiempo.000.Sincronizar óptimamente el programa de ventas con la adquisición de mercancías de modo tal que se eleve la rotación de los inventarios. Es importante que la gerencia se preocupe por ventas que sean rentables. 3.00 4.Agilizar la política de cobros cuando se observe una lenta rotación de la cartera de clientes y así disminuir las perdidas en cuentas incobrables y dinamizar el flujo de efectivo.Porcentajes Tendenciales Es una técnica de análisis de carácter dinámico que procura estudiar el comportamiento de una o varias partidas de un juego de estados financieros competitivos con el propósito de observar si las variaciones ocurridas con respecto al año elegido como modelo son favorables o desfavorables.000.400. .00 725.000.000. Decisiones que permite tomar el análisis financiero 1. Este comportamiento tan favorable evidencia que la empresa esta obteniendo una buena participación en el mercado y tiene un apropiado control de sus gastos operativos. 2.00 2.. con el discurrir del tiempo las utilidades operativas van a disminuir y los crecimientos en ventas no habrán valido la pena.100.80% 208% 160% 133.00 3.00 800.000..000. 4.200.000.

.Elevar los márgenes de beneficio bruto efectuando compras de mercancías a costos mínimos. 11.Controlar los gastos operativos para incrementar las utilidades operativas.Aprovechar los descuentos en compras cancelándolas en los plazos establecidos por los suplidores.Incrementar los controles internos en las actividades comerciales y financieras.5... 7. 6.Vender equipos y maquinarias no utilizadas en la actualidad y que se estima que no reportaran beneficio futuro.Cancelar las deudas bancarias a corto plazo y largo plazo.Retener un porcentaje mayor de utilidades para ser reinvertidas en proyectos de inversión que permitan elevar la riqueza de los accionistas..... 8. . 10. 9.

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