METODOLOGIA DEL ANALISIS FINANCIERO

Aspectos a Considerar Antes de Efectuar el Análisis Financiero
Para realizar correctamente el análisis financiero es necesario utilizar una metodología adecuada, sin embargo antes de elegir un curso de acción metodológico, es de suma importancia que el analista tome en consideración algunos de los siguientes aspectos: y y y y y Si los estados financieros fueron auditados y cual fue el dictamen del auditor independiente. Si se efectuará un análisis total o parcial. Cual es la naturaleza operativa del negocio que se analizará, o sea, si es una empresa comercial, manufacturera o de servicio. Cuales son las políticas contables que utiliza la empresa, así como sus procedimientos. Si se están aplicando las normas internacionales de contabilidad correctamente en la elaboración de los estados financieros y en los registros de las transacciones.

El análisis vertical o estático
Es un método que le permite al analista financiero examinar y estudiar un sólo juego en los estados financieros de un periodo en particular, y además determinar en la situación financiera que se encuentra la empresa en cualquier momento del tiempo y no a través del tiempo. Las principales técnicas de este análisis para los fines de este libro son:

Método de porcentajes integrales Es una técnica de análisis financiero que asigna el 100% a la principal partida de un estado financiero en particular para determinar cuál es la ponderación de las demás partidas con relación a la partida principal. Como por ejemplo en el balance general se asigna un 100% al total de los activos y un 100% al total de los pasivos y al patrimonio neto. Esta técnica de análisis estático es importante, ya que le permite a la empresa aspirar a una estructura financiera equilibrada donde no haya diferencia de activos corrientes en relación con el total de activos de plantas, así como también la empresa puede maximizar sus niveles de rentabilidad porque no mantendrá

recursos ociosos. aunque representa liquidez estará mejor garantizada en función de la calidad y facilidad de conversión en efectivo de los mismos. Estas razones se presentan en cuatro categorías. En la literatura del análisis financiero existe una gran cantidad de razones financieras que podrían mostrar una panorámica financiera aproximada de la empresa que éste siendo analizada por los distintos usuarios. ni tampoco pagará intereses innecesarios provenientes de préstamos. es decir. Razones financieras La razón financiera consiste en dividir un tipo de cuenta sobre otra y el cociente resultante se interpreta para obtener una conclusión satisfactoria. como son: y y y y Razones de liquidez Razones de solvencia a largo plazo Razones de rentabilidad Razones de precio de mercado y de dividendos. inversionistas u otros interesados en los estados financieros. directivos. además revela cuánto dinero posee la empresa en efectivo por si le corresponderá pagar todas su deudas al mismo tiempo. por lo que son aplicable especialmente a las cuentas por cobrar y a los inventarios. ya sean acreedores. Por ejemplo. se dividen las utilidades operativas entre el total de activos para medir el nivel de rentabilidad que ha logrado la empresa por los recursos invertidos durante un año fiscal. mayor liquidez posee. . mientras más capacidad de pago tenga la empresa a una fecha determinada. El conjunto de índice que componen estas razones. Dentro de las razones de liquidez se encuentran las siguientes: y Liquidez inmediata: Esta razón mide la capacidad liquida del momento que tiene la empresa con respecto a sus deudas de corto plazo. La liquidez inmediata es igual al efectivo. Razones de liquidez Este tipo de razones financieras mide la capacidad que posee la empresa para hacerle frente a sus compromisos cuando éstos se cumplen. están integradas por los activos corrientes que son los recursos operativos de la empresa. entre pasivos corrientes.

excluyendo los inventarios. esta es un posición muy riesgosa y esto pudiera acarrearle una situación de quiebre en el futuro. Cuando una empresa posee elevados niveles de deudas totales. y Rotación de inventarios: Ésta razón expresa cuántas veces en el año se rotan las mercancías que la empresa adquiere o fabrica. . y ésta se considera de liquidez porque mientras menos tiempo tarda una cuenta por cobrar en recuperarse. Esta razón es igual a las ventas anuales a crédito entre las cuentas por cobrar. Una elevada rotación del inventario es un indicador del grado de aceptación que tienen las mercancías en el mercado. y Promedio de recuperación de cuentas por cobrar: Esta razón indica que tiempo transcurre entre la venta a crédito del producto y su cobro en efectivo. Estas razones revelan cuanto riesgo asumen los acreedores al otorgar financiamiento a determinada empresa.y Prueba ácida: Ésta es una razón de liquidez rápida y mide la capacidad de la empresa para hacerle frente a sus obligaciones con sus activos corrientes. La prueba ácida es igual a los activos corrientes menos inventarios entre pasivos corrientes. es decir cuánto se mueve el inventario en lo que respecta a reponer las mercancías que se venden. Razones de Solvencia a largo plazo Estas razones miden la capacidad financiera que tiene la empresa contenida en todos sus recursos y propiedades para cumplir con todas sus deudas. así como también sirve para determinar con cuántos pesos se cuenta en activos corrientes para pagar cada peso de deuda a corto plazo. Ésta es igual a los activos corrientes entre los pasivos corrientes. y Razón de deuda: Esta razón mide la cantidad de deuda utilizada para la adquisición de los activos o propiedades de la empresa. más liquida habrá sido la venta y por tanto la empresa dispondrá de más efectivo para sus operaciones productivas y para el pago de sus deudas. Esta razón es indicadora de la estabilidad financiera de una entidad. tanto a corto como largo plazo. y Liquidez corriente: Es un indicador que mide el grado de solvencia financiera a corto plazo que tiene la empresa. La rotación de inventario es igual al costo de mercancía vendida entre el inventario promedio.

. Esta razón también indica quienes son mas dueños de la empresa. porque las deudas se liquidan primordialmente con el efectivo que aportan las operaciones netas. Esto significa que la adquisición de activos se justifica en la medida en que esta permita elevar los niveles de ingresos. mejorar la producción o reducir los costos de fabricación de los productos. La relación que existe entre las ventas y la utilidad implica el determinar que tan rentables son las ventas y como la empresa ha estado administrando sus costos y gastos operativos. ya que una elevada razón de deuda frente al capital contable coloca a la empresa en una situación financiera delicada y propenso a la quiebra. Razones de Rentabilidad Las razones de rentabilidad son las que miden la efectividad que han tenido las decisiones gerenciales en la inversión de recursos que multiplican la riqueza de la empresa. y Cobertura de intereses: Esta razón revela cuanta capacidad operativa tiene la empresa para generar utilidades que permitan cubrir los gastos de intereses de los préstamos Bancarios.y Razón de deuda frente a capital: Esta razón señala cuanta deuda están asumiendo los dueños para mantener el negocio en operación y desarrollarlo. o sea que permiten agregar mayores niveles de capital producto de operaciones rentables y proyectos que proporcionen tasas de rendimiento satisfactorias. y Retorno Sobre Ventas: Esta razón mide que proporción de las ventas le queda a la empresa como utilidad neta. y Margen de Utilidad Bruta: Es una razón que mide el porcentaje de beneficio bruto que obtiene la empresa al comercializar sus productos. Una empresa rentable es la que asegura la cancelación de las deudas actuales y futuras. y Retorno de Activos: Es una razón que mide cuanto se han movido o se han utilizados los activos de la empresa para generar ventas. Esta razón es particularmente importante dentro de los índices que miden la rentabilidad porque es de la utilidad bruta que proviene la utilidad operativa y luego la utilidad neta. si los propietarios o los acreedores.

. Esta razón indica a los accionistas como esta marchando el negocio en términos de rentabilidad y si ellos están logrando los niveles apropiados que les puedan compensar los riesgos que asumen al invertir en ese negocio. y Retorno Sobre Capital: Índice financiero que mide cual ha sido el beneficio neto obtenido por los accionistas o dueños de la empresa en el negocio que ellos poseen. la tasa de interés del sector financiero y las condiciones macroeconómicas imperantes. los estándares financieros de esta. Razones de Precio de Mercado y de Dividendos Estas razones están relacionadas con los inversionistas potenciales de la empresa y los accionistas. Estas razones de dividendos son atractivas par aquellos inversionistas en acciones comunes que desena un rendimiento constante de efectivo en sus inversiones. Es decir. es una relación que se basa en las posibilidades de crecimiento rápido de las utilidades de la empresa. Esta relación le revela a un accionista común en particular cuanto le corresponde a él de las utilidades generadas por el negocio después de haber deducido los dividendos de los accionistas preferentes. ya que miden las posibilidades de crecimiento de las utilidades en la forma de dividendos en efectivo y la rentabilidad de una acción individual producto de la repartición de dividendos. y Utilidades Por Acción: Es la razón que señala que cantidad de dinero recibe cada tenedor de acciones comunes durante un periodo determinado.y Rendimiento Sobre Activos: Esta es una razón financiera que presenta cual ha sido el rendimiento que ha generado el uso de los recursos totales de la empresa en determinada actividad comercial. y Rendimiento en Dividendos: Esta razón mide la rentabilidad específica que obtiene determinada acción común. El que esta tasa de rendimiento sea satisfactoria o no esta en función del sector industrial donde opere la empresa. y Razón de Precio-Utilidades: Esta es una razón financiera que relaciona los precios a los que se compra una acción común y los niveles de utilidad que serian atribuibles a esa acción común.

Esto sucede porque las razones financieras contienen limitaciones. Es necesario un análisis mas profundo antes de poder usar este registro histórico como base para las proyecciones futuras. una compañía es fuerte o débil. como son: y y Las empresas emplean la técnica de maquillaje para hacer que sus estados financieros se vean más fuertes. y y y y . Porque a veces las razones financieras buenas cuantitativamente esconden debilidades cualitativas como el caso de una alta liquidez corriente que puede esconder cuentas por cobrar morosas y mercancías obsoletas que no están rotando adecuadamente. Las razones financieras son tan confiables como lo sean los datos contables en los que se basan. En nuestro país las grandes cadenas comerciales. Es difícil decir que una razón financiera si es buena o mala. por lo tanto la razón liquida de liquidez corriente. sin embargo su utilización debe ser cautelosa porque los resultados obtenidos al utilizar estas razones no son absolutos ni totalmente concluyentes. Los factores estacionales pueden distorsionar el análisis de las razones financieras. de los proyectos de inversión y del propósito de atraer nuevos inversionistas. en promedio. La existencia de empresas que pueden tener razones que se vean bies y otras que se vean mal haciendo difícil el poder determinar si.y Tasa de Liquidación de Dividendos: Esta razón se refiere al porcentaje de las utilidades por acción que se distribuye entre los accionistas comunes. Esto es así porque del total de las utilidades por acción. día de las madres. rotación de inventarios entre otras pudieran verse afectadas. sino un porcentaje y el mismo esta en función de su política de dividendos. el inventario de mercancías se vera grandemente aumentada para la temporada de semana santa. También las razones financieras proporcionan un registro histórico del rendimiento y de la condición financiera de una empresa. temporada escolar. y la época navideña así como el día de los reyes. por lo general las empresas no distribuyen todas las utilidades. Limitaciones de las Razones Financieras Las razones financieras proporcionan un buen marco de referencia para enriquecer el proceso de tomar decisiones gerenciales.

posiblemente no lo será para otra. política de dividendos. sean estas de servicios. comerciales. tomando como fuente la Revista Estratégica de Negocios y las Memorias Anuales del Banco Popular y la Asociación Popular de Ahorros y Préstamos. pertenecen a un sector industrial. sino también títulos de renta fija. Dentro de un mismo sector pudiera. Todas las empresas. donde pudiera esperarse que una empresa se comprare con el promedio industrial. el autor elaboro algunos indicadores financieros para ciertos sectores industriales. Sin embargo. índices de endeudamiento y actividad de los sectores que a continuación se presentan en la tabla. Con esto se pretende ofrecer una idea aproximada de los niveles de liquidez corriente. Índices Financieros Dominicano Pertenecientes a Ciertos Sectores Industriales En la república dominicana todavía no esta generalizada la practica de presentar índices financieros por sectores industriales.5 ± 1 cuando el promedio sea 2 ± 1 con el objetivo de incrementar la rentabilidad. a un conjunto de empresas que venden productos equivalentes y que por lo tanto se pueden agrupar y estandarizar ciertos índices financieros y establecerle un promedio para ese sector. Esta situación si se produce en los países donde funcionan bolsas de valores que no solo comercializan otros instrumentos de deuda. poseen ciertas estadísticas de las distintas compañías que solicitan prestamos. métodos de valuación de inventarios y método para calcular la depreciación de los activos de plana. pueden generar índices financieros particulares y coyunturales. política de capital de trabajo. Esto indica que el índice ideal puede ser una decisión de cada empresa dependiendo de su contexto competitivo. extractoras o de otro tipo. el índice que pueda ser ideal para una empresa. aunque tenga que asumir una cuota de riesgo mayor que el promedio. rentabilidad. Sin embargo. . Los bancos comerciales. Solvencia y Rentabilidad. renta variable y otros instrumentos financieros. factores como su política de crédito. es decir. manufactureras. su planificación financiera su expansión y su proyección al mercado. esto sin dejar de reconocer la importancia de comparar este índice particular con el promedio de la industria.Los Índices Financieros Ideales Toda empresa procurara obtener índices financieros satisfactorios en sus renglones de Liquidez. Esto plantea que una empresa en particular puede decidir y programar índices de liquidez corriente de 1. como entidades financieras que otorgan capitales a las empresas.

obtienen una mayor tasa de rentabilidad sobre capital.5% 0.10 veces 0. pero hay que tomar en cuenta que estos se aplican a muchos miles de millones de pesos. por lo tanto. Los sectores industriales de banca.135 veces 0. tienen una baja rotación de los activos porque requieren una gran inversión en infraestructura para ofrecer sus servicios a los clientes.9% 21. el margen de rentabilidad neta es bajo y la rotación de las cuentas por cobrar y los inventarios tienden a ser altas. lo cual representa muchos millones de utilidades. A veces porcentajes de rentabilidad sobre ventas y activos pueden parecer bajos. no deben subestimarse estos porcentajes. aunque se obtienen mayores márgenes de rentabilidad.90 .7% $1 .1 59% 1. Los productos que no son de consumo básico por lo general tienen una rotación de inventario mas lenta.5% 3.9% 45.6% 2% 4. bienes raíces y servicios financieros no bancarios. Donde existe una mayor competitividad entre las empresa que integran ciertos sectores industrial y el producto que estas venden es de consumo básico. porque hay un flujo de venta dinámico por el tipo de bienes y servicios comercializados.7% Algunas precisiones en Relación con los Índices Financieros Presentados y Por lo general las empresas que mas riesgo asumen medido este por su alto nivel de endeudamiento.10 veces 9% 8.1 $1.3% 9% 11. El nivel de liquidez corriente dependerá de la política de inversión y financiamiento del capital de trabajo que adopte una empresa en particular.40 veces 0.15 ± 1 90% 94% 51% 6% 91.3% 4% 2% 20. y y - - .5% 13% 9% 20.05 ± 1 $1 ± 1 $7.15 veces 19% 24% 6.4 ± 1 $1.93 veces 0.Índices Financieros en Sectores Industriales Dominicano Sector Industrial Banca Bienes Raíces Comercio Electrónico Comercio Financiero no Bancario Industria Química Liquidez Corriente Índice de Endeudamiento Rotación de Activos Rentabilidad de las Ventas Retorno sobre Activos Retorno sobre Capital $0.

000.000.00 950.000.00 80.000.00 130.00 1.550.00 400. pasivos.El Análisis Horizontal o Dinámico Este método consiste en comparar los componentes principales de los estados financieros de varios periodos para determinar si los cambios habidos son positivos o negativos y para visualizar las tendencias financieras que sigue la empresa. También permite determinar si la tendencia de la cuenta o índice financiero tiende a bajar.000.000.000.00 600.000. activos.00 300. utilidades.00 40. O DISM.000.000.000.00 50. Las principales técnicas de análisis horizontal son: a) Estados Comparativos b) Porcentajes de Tendencias Estados Financieros Comparativos Es una técnica de análisis dinámico que permite observar los cambios de cada partida que componen los estados financieros.00 AUM.000.00 50.000.00 20. 20.00 200.00 180.000.000.00 210. a permanecer igual. o a subir de manera consistente. los costos.00 250.000. PACOCHA COMERCIAL C X A BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL 31/12/2XXX VALORES EN RD$ ACTIVOS Activos Corrientes: Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Total Activos Corrientes Activos de Planta: Terreno Edificaciones Netas Mobiliario y equipos Netos Total Activos de Planta TOTAL ACTIVOS 20X5 150.00 900.00 1.000.000.000.000.000.00 400.00 250.00 .000.00 20X4 130.00 300. Este tipo de análisis la atención se centra en como han variado las distintas partidas que integran los estados financieros a través del tiempo.000. gastos. Mediante estos análisis se puede observar como se han comportado las ventas.000. el patrimonio total y los índices financieros principales.420.00 520.000.00 200. a fluctuar drásticamente.

00 PACOCHA COMERCIAL C X A ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO AL 31/12/2XXX VALORES EN RD$ 20X5 20X4 1.000.00 100.00 500.000.00 100.000.00 40.00 350.00 110.000.00) (62.000.000.000.00 150.000.000.00) (5.00 250.00) (50.000.00 (15.00 50.000.00 103.000.00) (12.00) 90.000.00) 300.000.00 150.00 69.00) (650.000.00 200.000.000.000.000.00 (75.00) (13.000.00 1.000.000.000.00 300.000.000.550.000.000.000.000.420.000.00) (8.00 900. 200.000.00 32.00 1.00) (90.00) (3.00 (700.00 21.00) 140.00) (22.000.00 360.00 600.000.000.000.00) (85.000.00) (30.000.00) (50.00 (100.000.000.PASIVOS Y PATRIMONIO Pasivos Corrientes: Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Total Pasivos Corrientes Pasivos a Largo Plazo Patrimonio: Capital en Acciones Utilidades Retenidas TOTAL PASIVOS Y PATRIM.00 50.000.000.000.00 600.00 VENTAS Costo de Ventas Utilidad Bruta GASTOS OPERATIVOS Gastos de Venta Gastos Administrativos Utilidad Operativa Otros Gastos no Operativos Impuestos Sobre la Renta Utilidad Neta .000.000.00) 135.000.00 130.000.000.000.

00 725.000..00 20X4 12.000.000.00 875.00 800. con el discurrir del tiempo las utilidades operativas van a disminuir y los crecimientos en ventas no habrán valido la pena.00 3. Este comportamiento tan favorable evidencia que la empresa esta obteniendo una buena participación en el mercado y tiene un apropiado control de sus gastos operativos.33% 240% 205% 145.00 2. porque si los gastos crecen a una mayor proporción que las ventas.Sincronizar óptimamente el programa de ventas con la adquisición de mercancías de modo tal que se eleve la rotación de los inventarios. Se calcula asignado arbitrariamente el 100% a cada una de las partidas que componen el año elegido como base y se determina la equivalencia en porciento de la misma cuenta o renglón en los demás en estudio.400.000.000..Agilizar la política de cobros cuando se observe una lenta rotación de la cartera de clientes y así disminuir las perdidas en cuentas incobrables y dinamizar el flujo de efectivo. 4.000..000.800. Decisiones que permite tomar el análisis financiero 1.100. 2.Porcentajes Tendenciales Es una técnica de análisis de carácter dinámico que procura estudiar el comportamiento de una o varias partidas de un juego de estados financieros competitivos con el propósito de observar si las variaciones ocurridas con respecto al año elegido como modelo son favorables o desfavorables.83% En este ejemplo se han seleccionado tres partidas para observar su tendencia a lo largo del tiempo.80% 208% 160% 133.000.000.000.200.000.Colocar en inversiones liquidas el exceso de efectivo depositando en una cuenta corriente con el propósito de elevar los niveles de rentabilidad.00 2.00 20X3 10. 3. Es importante que la gerencia se preocupe por ventas que sean rentables.000. 20X1 5.00 4.Liberalizar la política de crédito en caso de existir capacidad productiva ociosa y se desee estimular las ventas que son rentables.00 20X2 7. .00 600.000.00 Ventas Activos Corrientes Utilidad Operativa Porcentajes Tendenciales: Ventas Activos Corrientes Utilidad Operativa 100% 100% 100% 150% 140% 120.000.500.000.

8.5.Controlar los gastos operativos para incrementar las utilidades operativas.. 11...Cancelar las deudas bancarias a corto plazo y largo plazo.Vender equipos y maquinarias no utilizadas en la actualidad y que se estima que no reportaran beneficio futuro. 6. 9.Aprovechar los descuentos en compras cancelándolas en los plazos establecidos por los suplidores. .. 7....Incrementar los controles internos en las actividades comerciales y financieras. 10.Retener un porcentaje mayor de utilidades para ser reinvertidas en proyectos de inversión que permitan elevar la riqueza de los accionistas.Elevar los márgenes de beneficio bruto efectuando compras de mercancías a costos mínimos.