Lectura 3. Tipos de cambio

Adaptado por:
C.P Elida Ramírez Báez
Catedrática del IPN

En todas las empresas que realizan transacciones internacionales es importante poder aplicar este
concepto porque les ayuda a administrar el riesgo inherente en transacciones con varias monedas. Por
ejemplo, si una empresa mexicana vende un producto a crédito, con un costo de un millón de pesos a
una empresa chilena, lo deseable es que obtenga al menos esa misma cantidad y no una menor por
realizar la transacción. Para lograr lo anterior, la empresa mexicana tiene que administrar su riesgo
(limitar pérdidas), haciendo uso de diversos instrumentos ofertados por los mercados internacionales.El
uso de estos instrumentos está firmemente ligado al conocimiento del mercado de cambios, por ende se
encuentra en el campo de las finanzas internacionales.

Políticas cambiarias de los países (definen los regímenes cambiarios)

Tipos de cambio de equilibrio

El tipo de cambio es el precio de la divisa en términos de la moneda nacional. En una economía abierta,
el tipo de cambio es un de los precios más importantes en la toma de decisiones. Como todos los
precios, el tipo de cambio está determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda. Para entender las
modificaciones del tipo de cambio es necesario entender los factores que afectan la oferta y la demanda
de divisas.

 
Demanda Tipo de Oferta
de divisas cambio   de divisa

Las principales fuentes de oferta de divisas incluyen:

• Exportaciones de bienes y servicios (X)

• Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero
• Las intervenciones del banco central, si éste vende las divisas en el mercado
• Las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversión extranjera directa, como la
inversión en cartera

Si todo lo demás permanece constante, un incremento de la oferta de divisas provoca una apreciación
de la moneda nacional, por lo tanto el tipo de cambio baja.

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La demanda de divisas proviene de:

• Las importaciones de bienes y servicios (M)

• Las intervenciones del banco central (cuando éste compra las divisas)
• Las salidas netas de capital, que incluye la inversión de los mexicanos en el extranjero y la
reducción de la inversión extranjera en México

Cuando aumenta la demanda de divisas mientras que la oferta permanece constante, la moneda
nacional se deprecia y el tipo de cambio sube.

Si la demanda de divisas cambia al mismo ritmo que la oferta, el tipo de cambio permanece constante.
La intervención de las autoridades monetarias, al afectar ambas, puede hasta cierto punto contrarrestar
otros elementos que presionan el tipo de cambio ala alza o a la baja.

Con el tipo de cambio en equilibrio las exportaciones de bienes y servicios son iguales a las
importaciones. La demanda de divisas es igual a la oferta de las importaciones en la cuenta de
servicios, incluyendo el pago de intereses de la deuda externa. Un país deudor necesita un superávit en
la balanza comercial para compensar el déficit en la balanza de servicios, de otra manera su deuda
externa seguirá creciendo.

Bajo el régimen de libre flotación, el tipo de cambio de equilibrio se establece de manera automática en
el punto donde la oferta de divisas es igual a su demanda. Con el tipo de cambio fijo, las autoridades
monetarias deben calcular el tipo de cambio de equilibrio con base en las experiencias del pasado y las
proyecciones del comportamiento de los principales rubros de la cuenta corriente.

El volumen de las exportaciones depende de la oferta exportable en México y de la demanda externa. Si

México es un país pequeño comparado con el mercado mundial, el incremento de sus exportaciones no
reducirá el precio mundial de las mismas, ya que este precio depende de la oferta y la demanda en todo
el mundo, y en su determinación nuestro país desempeña un papel marginal.

El precio de las importaciones en términos de la moneda nacional depende del tipo de cambio. Si éste
aumenta, los productos importados se vuelven más caros en términos de pesos, por lo que se reducen
las compras al exterior. Si el tipo de cambio baja (apreciación del peso), las importaciones suben en
términos de volumen: suponiendo los precios en dólares constantes, también en términos de valor.

En un régimen de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio determinado por las autoridades puede no
coincidir con el tipo de cambio de equilibrio. Si el tipo de cambio fijo es más bajo que el de equilibrio, la
moneda nacional se sobrevalúa. En el caso contrario, la moneda nacional se subvalúa.

En un régimen de libre flotación, sobrevaluar es técnicamente imposible. El tipo de cambio de mercado

es por definición de equilibrio, ya que iguala la oferta de divisas con su demanda.

Síntomas de sobrevaluación de la moneda:

• Reducción sistemática de las reservas internacionales del banco central como consecuencia de
las intervenciones en el mercado cambiario
• Deterioro de la cuenta corriente, ya que la moneda sobrevaluada incrementa las importaciones y
reduce las exportaciones
• Altas tasas de interés reales, producto de una política monetaria restrictiva cuyo objetivo es
atraer el capital extranjero y desalentar la salida del capital nacional

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Si esos tres síntomas se dan en periodos largos, podemos afirmar sin temor a equivocarnos que la
moneda nacional esta sobrevaluada.

Una devaluación tiene éxito al restablecer el equilibrio en la balanza de pagos si las políticas restrictivas
la acompañan durante el tiempo suficiente para reducir las importaciones y aumentar las exportaciones.
Ya que con la devaluación inmediatamente empeoran todos los indicadores económicos, surgen
presiones para relajar la política fiscal y monetaria a fin de ayudar a la población a sobrellevar la crisis.

En resumen, aunque una devaluación contribuye al equilibrio externo, aleja la economía del equilibrio
interno causando una recesión y acelerando el proceso inflacionario. Aumenta los costos de producción
y reduce la competitividad de los productos nacionales. En caso de ser muy brusca, sus efectos
negativos son tan dañinos para la economía que pueden provocar una reacción política de
consecuencias impredecibles.

Intervención del Banco

Central

 
Compra   Venta
 
vEVve  
Salida de Entrada de
capital capital

Demanda de Tipo de Oferta de divisas

divisas cambio

Transferencias
Importación de Exportación de
bienes y bienes y servicios
servicios

Competitividad
Crecimiento
internacional
económico

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Regímenes cambiarios:

• Fijo. Cuando los gobiernos establecen y fijan su tipo decambio con respecto a otra divisa de
referencia, por lo tanto seencargan de sostenerlo

• Flexible. Es el otro extremo, al determinar que el precio de ladivisa es una función de la libre
oferta y demanda delos mercados sin intervención gubernamental

• Mixto. Es el que combina ambos regímenes anteriores,convirtiendo a los gobiernos en otro

elemento delmercado

Más allá del concepto

Las monedas fuertes son de libre flotación tales como:

• Dólar americano
• Yen japonés
• Libra esterlina

Las otras divisas presentan niveles menores de flexibilidad

• Peso mexicano.Presenta una flotación cuasi libre,donde el Banco de México tiene

intervencionesbajo estrictas reglas definidas de antemano.

• Euro.Divisa representativa de una zona regional comoresultado del mundo cambiante

estructurado enbloques.Es de libre flotación, pero se conforma con unacanasta de monedas de
países europeos quetienen paridades fijas contra él.

Plazos

El tipo de liquidación de las transacciones realizadas con divisas puede ser:

• El tipo de cambio spot: el tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir,
transacciones realizadas al contado.

• Tipo de cambio futuro: el tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones
realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidación se encuentra en el futuro, por ejemplo:
aproximadamente después de 180 días.

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Fuentes de información
Bibliografía:

1. Zbigniew Kozikowsky Z (2004). Finanzas Internacionales. México: McGraw Hill Págs. 368 ISBN
970-10-2659-4

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