Apalancamiento Financiero: SesióN

SESIÓN
APALANCAMIENTO
10 FINANCIERO
• Apalancamiento financiero de corto plazo
• Pasivos acumulados
• Cuentas por pagar
• Préstamos bancarios
• Papel comercial
• Tasa preferencial
• Sobregiros
• Crédito a través de cuentas por cobrar
• Factoring
• Crédito a través de existencias
PLANIFICACIÓN Y CONTROL FINANCIERO  SESIÓN 10 © ISIL. Todos los derechos reservados
/ INTRODUCCIÓN
• El apalancamiento financiero una práctica común en las empresas, porque es común que
las empresas no dispongan del suficiente fondo propio para poder invertir.
• Hoy en día, las empresas buscan prestarse fondos de terceros para poder lograr
rentabilidades superiores a los que podrían obtener si fueran solo con sus propios
recursos monetarios.
• La clave de para saber que fuente de financiamiento elegir, radicaráa en entender las
necesidades de la empresa, saber qué condiciones se adecúan mejor a sus posibilidades de
pago y cómo aprovechar aquellos activos corrientes como otra fuente de financiamiento al
ponerla como garantía.
• La idea de un apalancamiento está dada por el concepto de palanca, lo que vendría a

relacionarse con el concepto de rentabilidad, la relación se da como el financiamiento con
terceros puede tener un efecto impulsador en la rentabilidad de la empresa, siempre y
cuando las ganancias obtenidas sean mayores a los costos incurridos por el préstamo.

/ INTRODUCCIÓN
• Por lo mismo que puede ser un elemento útil, el financiamiento, es también un factor de
riesgo al considerar las otras posibilidades cuando no se obtiene la rentabilidad deseada.
• Por tal motivo, es necesario manejar el financiamiento de la empresa con políticas
adecuadas de pagos, acorde con la posibilidad de pago de la empresa para así no caer en
un riesgo de insolvencia.
• Las posibilidades de financiamiento son varios, considerando que estos no son sólo
conceptos de préstamos bancarios. Los tipos financiamiento a corto plazo pueden tener
diferentes fuentes de préstamos, tales como pasivos acumulativos, cuentas por pagar,
prestamos bancarios y no bancarios.
• La empresa buscará la mejor combinación de financiamiento que permita un buen uso de

los recursos de terceros y que no sean muy riesgosos, según las condiciones de la gerencia,
además, otorguen un nivel aceptado de rentabilidad para ellas.

/ APALANCAMIENTO FINANCIERO DE CORTO PLAZO

APALANCAMIENTO FINANCIERO EN EL CORTO PLAZO

• El apalancamiento es el endeudamiento que la empresa utiliza para financiar una operación,
considerando que sus fondos propios no son suficientes y necesita dinero de terceros para poder
operar.
• Involucra el crédito con terceros que, si son a corto plazo, entonces el pago del crédito se
encuentra en un lapso de tiempo dentro del ejercicio.
El apalancamiento permite el Al igual que toda decisión, el

financiamiento de activos con un fondo apalancamiento financiero tiene ventajas
mayor a los propios, los cuales otorgarán y desventajas.
un beneficio mayor al costo incurrido por • En el primer grupo, radica que la
el crédito accedido para así poder rentabilidad de la empresa se
obtener la rentabilidad desea multiplica; y
considerando los pagos de costos de • en el segundo grupo, el riesgo al que
crédito incurridos. se expone es el de insolvencia.

EJEMPLO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO EN EL CORTO PLAZO

• Una empresa industrial invierte en la bolsa un monto de 1.6 millones de soles. Asumir dos
escenarios:
• Uno optimista, donde el valor final de la inversión sea mayor a la inicial

• Uno pesimista, donde el valor final de la inversión sea menor a lo que la empresa esperaba.
• En ambos casos, se consideran situaciones donde la empresa usa solo recursos propios y cuando
además usa fondos de terceros como apalancamiento financiero, es decir con y sin
apalancamiento financiero.


ESCENARIO 1 ESCENARIO 2
OPERACIÓN EN BOLSA OPTIMISTA OPERACIÓN EN BOLSA PESIMISTA

Inversión 1,600,000 Inversión 1,600,000
Valor final 2,200,000 Valor final 1,000,000
Ganancia 600,000 Perdida -600,000
La empresa invierte 1.6 millones en ambos escenarios, pero en el escenario 1 el valor final es mayor y en el
escenario 2 es menor a la inicial. Entonces, en el primer escenario se obtiene una ganancia de 600 000 soles y
en el segundo escenario una pérdida de 600 000 soles.

SIN APALANCAMIENTO SIN APALANCAMIENTO
Fondos Propios 1,600,000 Fondos Propios 1,600,000
Ganancia 600,000 Perdida -600,000

Si la empresa hace la inversión solo con fondos propios, entonces el resultado obtenido como ganancia o
pérdida anteriormente serán resultados asumidos enteramente por la empresa.


CON APALANCAMIENTO CON APALANCAMIENTO
Fondos propios 400,000 Fondos propios 400,000
Fondos de terceros 1,200,000 Fondos de terceros 1,200,000
Interés 10% 120,000 Interés 10% 120,000
Pago de deuda 1,320,000 Pago de deuda 1,320,000
• Ahora, si la empresa realiza la misma inversión, pero esta vez utiliza fondos de terceros, entonces el monto de
los fondos propios será menor respecto de cuando no había apalancamiento.
• En ambos escenarios los montos de los fondos son iguales, por tanto, los fondos propios son de 400 000 soles
y el de terceros de 1 200 000 soles. La tasa de interés por el préstamo es de 10%, por lo que las cifras de pago
de deuda son iguales para ambos escenarios.
RENTABILIDAD RENTABILIDAD
Después de pagar 480,000 Después de pagar -720,000
Ganancia con apalan. 120% Pérdida con apalan. -180%
Ganancia sin apalan. 38% Pérdida sin apalan. -38%

En el escenario 1, la empresa obtiene un saldo

positivo de 480 000 soles luego de haber pagado la En el segundo escenario, la empresa obtiene un saldo
deuda con terceros de 1 320 000 soles, por lo que negativo de 720 000 soles, por lo que la perdida con
termina con una rentabilidad de 120% si apalancamiento es de 180%, cálculo obtenido como la
consideramos el superávit de 480 000 sobre los 400 división del saldo negativo entre el fondo propio
000 soles invertidos con fondos propios; pero cuando invertido de 400 000 soles; pero si la empresa no
no utiliza apalancamiento solo obtiene de ganancia utiliza apalancamiento, solo perderá 38%, que es el
los 600 000 soles sobre los 1 600 000 soles invertidos saldo negativo entre los fondos propios sin
como fondos propios y se obtiene 38% de apalancamiento.
rentabilidad.
• Ambos escenarios demuestran la ventaja y desventaja del apalancamiento

financiero, donde se puede obtener una mayor rentabilidad cuando se
usan fondos de terceros y el riesgo de insolvencia donde la empresa
obtiene mayores pérdidas y no puede cumplir con el pago de deuda con los
terceros asociadas al apalancamiento.


Los tipos de apalancamiento financiero de corto plazo pueden ser de varios tipos, considerando los
más importantes se explicarán los pasivos acumulados, cuentas por pagar o crédito comercial,
préstamos bancarios y no bancarios.
APALANCAMIENTO
FINANCIERO EN EL
CORTO PLAZO
Pasivos Cuentas por Préstamos Préstamos No Papel

Acumulados Pagar Bancarios Bancarios Comercial

Cuentas por Pignoración por Cobrar

Cobrar Factoring
Con Garantía Gravamen
Inventario Recibos de Fideicomiso
Fuentes de Recibos de Almacenamiento

Financiamiento a
Corto plazo Cuentas por Pagar
Pasivos Acumulados
Espontánea
Línea de Crédito
Sin Garantía Crédito Revolvente
Documentos Negociables
Extra Bancaria
Anticipos de Clientes

/ PASIVOS ACUMULADOS

Comprende todos aquellos pasivos que son egresos mensuales y que forman parte de las
obligaciones de la empresa que no paga tasa de interés, aquellos pasivos como:
Y otros que se
pagan
Impuestos Pago por posterior a la
Salarios Sueldos
sobre ingresos seguro social acumulación
en la
contabilidad.

• Están sujetos al crecimiento de la empresa, por lo que a mayor producción y ventas, la empresa
deberá tener mayores pasivos acumulados.
• Aparecen en el balance general y se muestran algunos gastos e impuestos acumulados por
pagar.
• Se dice que la deuda es gratuita, por que estos pasivos no están afectos a pagar algún tipo de
tasa de interés, pero por lo general la empresa no puede controlar sus pasivos acumulados, ya
que estas tienen fechas de pagos establecidas, tanto los sueldos como los impuestos, ya sea por
fuerzas económicas, normas y costumbres de la industria.
• Las empresas pueden disponer del dinero por los pasivos acumulados, mientras no sea la fecha
de pagos, una vez que sea la fecha de pago la empresa no tiene control sobre ese dinero.

/ CUENTAS POR PAGAR

/ CUENTAS POR PAGAR
• Están relacionadas con todas las compras que realiza la empresa a crédito, por lo tanto, están
relacionadas con la compra de materiales, suministros, entre otros, que son abastecidos por sus
proveedores y estos son los que le otorgan una venta al crédito basados en una política de pagos
acordado entre ambas partes.
• Las cuentas por pagar o también llamadas crédito comercial, serán las compras a crédito a otros
negocios y deudas registras como cuenta por pagar.
• Esta categoría de deudas a corto plazo suele ser las de más peso en el
pasivo de corto plazo, llegando a representar hasta el 40% de los pasivos
circulantes de empresas no financieras. En empresas pequeñas, estas
cuentas son más del 40% porque la empresa no cuenta con otra fuente de
financiamiento o crédito.

/ CUENTAS POR PAGAR
• El crédito comercial está ligado a las transacciones ordinarias de la empresa, por lo que la
existencia del crédito comercial es espontanea. Mientras la empresa incrementa sus ventas, la
empresa puede negociar las condiciones de la política de crédito con el proveedor.
Aparentemente las cuentas por pagar no implican un costo, pero a veces el pago al contado tiene
descuento, por lo que esto puede abaratar los costos.
• Un crédito comercial tiene condiciones, donde se incluyen el termino de tasa de descuento, días
de descuento y días de crédito. Adicionalmente, los componentes del crédito comercial pueden
considerase como:
CRÉDITO COMERCIAL GRATUITO CRÉDITO COMERCIAL ONEROSO
Cuando se paga durante el período de Cuando se paga fuera del período de descuento
descuento. y se paga al final de la fecha acordada, cuyo es
igual al descuento perdido.

/ CUENTAS POR PAGAR
• Ejemplo: 3/12 neto 30

• Esto se puede interpretar como que el crédito otorgado tiene un plazo de 30 días, pero si la
empresa cliente paga dentro de los primeros 12 días a partir de la fecha de factura, entonces
se accede a un descuento del 3%. Pasado esos 12 días no hay descuento cuando se cancela el
crédito.
• Otra fuente considerada como crédito comercial es el anticipo de clientes, cuya situación se da
cuando la empresa solicita al cliente que anticipe parcial o totalmente el importe de su compra
antes de entregar la mercadería.
• Este tipo de fuente debe ser tratado cuidadosamente, el uso que se da a dichos fondos deben
tener un uso en específico, pues su mal uso puede ocasionar futuros problemas.

/ CUENTAS POR PAGAR
EJEMPLOS DE CUENTAS POR PAGAR

• La empresa comercial tiene cuentas por pagar anuales en promedio 14 625 000 soles. El proveedor le otorga el
crédito con el siguiente termino: 2.5/10 neto de 30. Calcule sus cuentas por pagar mensuales, así como el
precio sin descuento, costo perdido al año y el costo efectivo del crédito comercial.
Términos de crédito 2.5/10 neto de 30

Compras anuales 14,625,000
Descuento 2.50%
Días de descuento 10
Cuenta por pagar diario 40 625
Cuenta pagar cada 10 días 406 250
• Si paga el día 30, las cuenta por pagar serán de 1 218 750 cada 30 días, es decir 12 pagos anuales. Si paga el día
10, realiza pagos de 406 250 soles, un total de 36 pagos al año.
Pago cada 30 días = 14 625 000 × 30 = 1 218 750

360
Pago cada 10 días = 14 625 000 × 10 = 406 250
360

/ CUENTAS POR PAGAR
• Si paga después del día 30, la cuenta por pagar será de 812 500 soles, siendo el monto adicional por cada pago
después de 30 días.
𝑃𝑎𝑔𝑜𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑎30=1218750− 405250=812500

• El precio verdadero o también llamado precio neto es el precio con descuento, en este caso es el precio a un
valor de 97.50% del precio lista. El precio sin descuento será de 15 000 000 soles
• El costo anual por el costo del crédito será de 375 000 soles, y el costo perdido al año será de 46.15%


/ CUENTAS POR PAGAR
El costo efectivo anual del crédito será de 57.73%, esto se obtiene al considerar los días no afectos
a descuento y las veces al año que se paga.
Días de crédito 30
Días sin descuento 20
Veces al año 18
Costo Efectivo Anual 57.73%
( )
360
2.50 %
𝐶𝐸𝐴 𝑜𝑇𝐸𝐴= 1+ 20
−1=57.73 %
97.50 %

/ CUENTAS POR PAGAR
Otra forma de calcular el costo porcentual de no tomar los descuentos y el costo efectiva del
crédito comercial (CEA) o tasa efectiva del crédito comercial (TEA):
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙= ( 2.50 %

)( )
97.50 %
×
360
20
=46.15 %
( )
360
2.50 %
𝐶𝐸𝐴 𝑜𝑇𝐸𝐴= 1+ 20
−1=57.73 %
97.50 %

/ PRÉSTAMOS BANCARIOS

• Son los préstamos otorgados por los bancos, y suelen ocupar el segundo lugar como los pasivos
de corto plazo en las empresas, por lo que siempre aparecen en los balances generales como un
componente importante.
• La influencia de los bancos es mayor que los montos que otorgan en préstamo, esto se da
porque son fondos no espontáneos y porque si la empresa pide un préstamo y el banco no lo
otorga, entonces la empresa se verá afectada por perder oportunidades de crecimiento.
• Una empresa, a medida que va creciendo necesitará mayores fuentes de financiamiento, y

principalmente los bancos, son entidades que pueden otorgárselos. Las formas en que una
empresa puede acceder a un crédito bancario son:
Especifica el monto del préstamo, la tasa de interés porcentual, etc.,

Pagaré así como otros términos y condiciones sobre los cuales el banco y el
prestatario pudieran haber convenido.
Préstamos
Bancarios
Son depósitos que la compañía mantiene en el banco, y al dejarlos ahí,
Saldos
la firma aumenta la tasa de interés efectiva que percibe el banco sobre
compensadores
la línea de crédito.

• Son los préstamos otorgados por los bancos, y

suelen ocupar el segundo lugar como los
pasivos de corto plazo en las empresas, por lo
que siempre aparecen en los balances
generales como un componente importante.
• La influencia de los bancos es mayor que los
montos que otorgan en préstamo, esto se
da porque son fondos no espontáneos y
porque si la empresa pide un préstamo y el
banco no lo otorga, entonces la empresa se
verá afectada por perder oportunidades de
crecimiento.
• Una empresa, a medida que va creciendo

necesitará mayores fuentes de financiamiento,
y principalmente los bancos, son entidades
que pueden otorgárselos.

Las formas en que una empresa puede acceder a un crédito bancario son:
Especifica el monto del préstamo, la tasa de interés

porcentual, así como otros términos y condiciones sobre
Pagaré
los cuales el banco y el prestatario pudieran haber
convenido.
Son depósitos que la compañía mantiene en el banco, y al

Saldos
compensadores dejarlos ahí, la firma aumenta la tasa de interés efectiva
que percibe el banco sobre la línea de crédito.
Préstamos
Bancarios
Se celebra entre un banco y un prestatario en el que se
Línea de crédito indica el crédito máximo que el banco extenderá al
prestatario durante un período de tiempo determinado
Los bancos se comprometen a tener a disposición de la

Contrato de crédito empresa un monto pactado, pero en caso de no utilizarlo
revolvente por completo, este debe recibir un honorario por
mantenerlos disponibles.

• Calculo de las tasas de interés: 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠

𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 𝑽𝒆𝒏𝒄𝒊𝒅𝒐=
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑃𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑑𝑎
• Interés adelantado o descontado: Cuando el banco deduce el interés en forma anticipada (descuenta el
préstamo), entonces el prestatario recibe una cantidad inferior al valor nominal del préstamo. Esto se aplica en
las operaciones de descuento.
• Ejemplo: Interés descontado

• La empresa pide un préstamo de 12 000 soles, a una tasa de 11% nominal anual.
• El interés del préstamo será: 12 000 x 11% = 1 320
• La cantidad realmente prestada será: 12 000 – 1 320 = 10 680
• Formas de hallar la tasa de interés adelantada o descontada:
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 1 320
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙= = =12.36 %
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑐𝑖𝑏𝑖𝑑𝑜 10 680
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 1320
𝐶𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑡𝑎𝑑𝑎− 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 12000 −1320
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 0.11
1.0− 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 1.0 −0.11
EJEMPLO DE PRÉSTAMO BANCARIO

Ejemplo: Pagos por periodos
El préstamo es de 10 000 soles, a una tasa nominal anual de 11%, con 12 pagos mensuales. Determine el valor de
la cuota, y el cronograma de pagos
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 10 000

𝐶𝑢𝑜𝑡𝑎 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙= −𝑛
= =881
1 − ( 1+𝑖 ) 1− ( 1+0.009 )−12
𝑖 0.009
Periodo Saldo Inicial Interés Amortización Cuota Saldo Final

1 10000 87 794 881 9206
2 9206 80 801 881 8405
3 8405 73 808 881 7597
4 7597 66 815 881 6782
5 6782 59 822 881 5960
6 5960 52 829 881 5130
7 5130 45 837 881 4294
8 4294 38 844 881 3450
9 3450 30 851 881 2599
10 2599 23 859 881 1740
11 1740 15 866 881 874
12 874 8 874 881 0

PRÉSTAMOS NO BANCARIOS
Son presamos otorgados por entidades no bancarias, pudiendo pertenecer o no al sistema
financiero. Las principales entidades que otorgan este tipo de crédito de corto plazo son:
Préstamos
No Bancarios
Empresas que aceptan

Empresas que hacen
pagares o papeles
leasing
comerciales.

LEASING
Es una forma de financiamiento, permite realizar una operación mediante la cual es posible utilizar
bienes de capital sin tener que desembolsar grandes montos de dinero para su adquisición.
VENTAJA DESVENTAJA
• Es un financiamiento de mediano o • Solo se puede acceder a la propiedad

largo plazo que le permite al del bien una vez culminado el
arrendatario el uso del bien sin contrato, y si este bien está sujeto a
necesidad de disponer de todo el rápido cambio tecnológico, el
capital requerido para la adquisición. arrendatario corre el riesgo de que el
bien se considere obsoleto antes del
plazo estipulado.

/ PAPEL COMERCIAL

/ PAPEL COMERCIAL
• Es un tipo de pagare no garantizado, emitido

por empresas grandes y fuertes, es decir de
gran tamaño.
• Se vende generalmente a empresas de

negocios y otras instituciones, aun así, el
monto de circulación es menor en
comparación con los préstamos bancarios
pendientes de pago. Sin embargo, este tipo de
financiamiento ha crecido rápidamente en los
últimos años.
• Los vencimientos de los papeles comerciales

suelen fluctuar entre uno y nueve meses, y su
promedio es de cinco meses. La tasa aplicable
suele estar sujeto a las condiciones de la
oferta y demanda, y en medida de las
condiciones de la economía.

/ TASA PREFERENCIAL

/ TASA PREFERENCIAL
Tasa Preferencial
Sobregiros
Apalancamiento Descuento o
Financiero en el Pignoración de
Corto Plazo Crédito a través de Tipos de Cuentas por Cobrar
Cuentas por Cobrar Financiamiento
Factoring
Gravamen
Crédito a través Tipos de Recibos de

de Existencias Financiamiento Fidiecomiso
Recibos de
Almacenamiento

/ TASA PREFERENCIAL
• Es el costo incurrido por acceder a un crédito
• Se denomina tasa de interés preferencial, porque es el porcentaje más bajo respecto al general
de las tasas cobradas por los préstamos destinados a actividades específicas: crédito regional,
crédito a pequeños comerciantes, crédito a nuevos clientes, entre otros.
• Aunque el término de tasa preferencial se entiende por la tasa de interés cobrada por los bancos
a la mayoría de los usuarios, los bancos han tenido que modificar sus cobros a las grandes
empresas con gran solvencia debido a la alta competitividad que existe en el sistema financiero y
al incremento del papel comercial.
• Por tanto, los bancos otorgan tasas por debajo de la tasa preferencial a aquellas empresas
corporativas con buena solvencia, y otros clientes pagaran tasas por encima de la preferencial
debido al mayor riesgo que involucran.

/ TASA PREFERENCIAL
La utilidad de la tasa preferencial radica en ser una tasa de referencia donde el banco asigna costos
distintos a empresas distintas considerando su perfil como cliente y el nivel de riesgo que
significaría otorgarle un préstamo, en otras palabras, el diferencial de la tasa de interés cobrada
respecto de la preferencial está en función a la solvencia del cliente que pide el préstamo.
EJEMPLO
Un banco otorga un préstamo a una empresa donde el costo del crédito es a una tasa
preferencial más .5%; es decir, si la tasa preferencial es de 10%, el cliente deberá pagar
una tasa de 10.5%.
Si se da un cambio en la tasa preferencial, el cual es una disminución de 2%, entonces la
tasa preferencial ahora será de 8% y el cliente pagará ahora una tasa de 8.5%.

/ TASA PREFERENCIAL
EJEMPLO DE TASA PREFERENCIAL
• Asumir que la tasa preferencial es de 4%. Una empresa pequeña o mediana pagará una tasa
de intereses que tenga un diferencial sobre la tasa preferencial. El diferencial implica que a la
tasa preferencial se añade la diferencial.
• Otorgan un préstamo de 75 000 soles a un plazo de 20 años, con un pago del principal
mensual de 3 125 soles, con una diferencial de 2.75% sobre la tasa preferencial, entonces la
empresa pagara una tasa equivalente de 6.75% ¿Cómo afecta esto a la empresa que pidió el
préstamo comercial con una tasa variable
CASO 1 CASO 2 CASO 2

1% 3% 6%
Préstamos 750 000 750 000 750 000
Plazo en Meses 240 240 240
Diferencial 2.75 % 2.75 % 2.75 %
Pago Mensual 3 125 3 125 3 125
Interés 2 500 3 750 5 000
Total Pago 5 625 6 875 8 125

/ TASA PREFERENCIAL
EJEMPLO DE TASA PREFERENCIAL
• Considerando una amortización de la deuda basado en el sistema alemán

(amortización igual), se calculan los intereses que se dan en el primer
pago.
• En los tres casos la tasa preferencial va incrementándose, pero la

diferencial se mantiene en 2.75%.
• La tasa que paga la empresa afecta el pago de los intereses. por tanto, ante
un incremento de la tasa preferencial, la solvencia de la empresa puede
estar en riesgo debido a los riesgos que se expone por el incremento del
pago de intereses. Considerando también, que estas cifras solo
corresponden al pago de la primera cuota.

/ SOBREGIROS

/ SOBREGIROS
• Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, cuyo objetivo es principalmente cubrir

necesidades de caja.
• Por lo general el sobregiro no requiere forma escrita, y el costo de interés es mayor al de un

crédito bancario porque permite disponer de dinero por encima de los fondos de en cuenta
corriente. Los intereses son calculados sobre los saldos deudores.
VENTAJA DESVENTAJA
• La empresa puede pedir un sobregiro • Con ello el banco puede cambiar los
en el momento que desee, términos del préstamo a su
conveniencia y sin consultarlo con la
empresa, porque tiene la potestad del
caso.

/ SOBREGIROS
EJEMPLO DE SOBREGIROS
• Suponer que una empresa tiene una cuenta corriente con un saldo de 00.0
soles.
• Al solicitar sobregiro para alguna obligación, se solicita 10 000 soles. El

banco que otorga el sobregiro concede el préstamo por el monto solicitado
y la tasa de interés es del 40%.
• La condición del banco sobre el sobregiro, es:

La cuenta no puede permanecer más de 9 días sobregirada, o será
calificada como crédito vencido, dificultando a la empresa acceder a
nuevos préstamos en el sistema financiero.

/ SOBREGIROS
EJEMPLO DE SOBREGIROS
Una empresa solicita un sobregiro en su cuenta corriente por un valor de 54 000 soles. El plazo otorgado por el
banco es de 41 días a una TAMN compensatoria de 38%. Asumir que la empresa realiza el pago el día 57,
calcule el monto total si la tasa moratoria mensual es de3.4%.

A los 41 días: la empresa debió haber pagado:

La empresa pago al día 57, lo que indica que tiene 16 días de mora. Considerando que la tasa moratoria es
mensual y la TAMN es anual, entonces se debe convertir las tasas a mensual y sumarse para poder calcular el
monto a pagar.

Tasa compensatoria mensual:
Tasa moratoria mensual: 0.034
Tasa total mensual: 0.061

El pago que debe realizar al día 57 es:
El gasto financiero por el sobregiro es: 3 820.76

La empresa pago pasado 16 días del periodo acordado, por tanto, se aplicó una tasa moratoria la cual se
capitaliza de manera conjunta con la tasa compensatoria (tasa que se cobra en el periodo normal). Por eso es
que se suman las tasas, pero para eso ambas deben estar en el mismo periodo: mensual o anual, y luego
capitalizarlo con el monto del pago en los 41 días.

/ CRÉDITO A TRAVÉS DE CUENTAS POR COBRAR

• Las cuentas por cobrar son parte del activo corriente de toda empresa, por tanto, son activos muy
líquidos. Una empresa podrá financiarse por medio de sus cuentas por cobrar, y poner como garantía
estas cuentas para un préstamo de corto plazo.
Los principales problemas que pueden

suceder por parte del prestamista por este
tipo de garantía
El riesgo de fraude que puede darse

cuando la empresa dueña de las
El costo de procesamiento del colateral
cuentas por cobrar de cómo garantía
cuentas inexistentes.
• En relación al costo del préstamo, un banco por lo general da tasa de interés más bajos que una
compañía financiera, y ese será el motivo por el que una empresa primero acudirá a un banco antes
que otra institución.
• Por tanto, la evaluación del préstamo tendrá mucha cautela al analizar las cuentas por cobrar
para poder determinar cuánto podría otorgar como préstamo. Dependiendo de la calidad de la
cartera de cuentas por cobrar, el monto del préstamo podrá ser mayor.
• Del análisis de las cuentas por cobrar, el banco podrá el monto a prestar y cuantas cuentas por
cobrar aceptar. Además, la empresa que el préstamo podrá notificar o no a los clientes que sus
cuentas están comprometidas con un préstamo.
VENTAJA DESVENTAJA
• Evita la finalización a largo plazo • Altos costos administrativos cuando

• Obtener una base de flujo de caja las cuentas por cobrar son muchas y
recurrente pequeñas.
• Reducción en gastos generales, al ya
no requerir un análisis de crédito
• Fortalecimiento de la posición del
balance.

¿PORQUE UTILIZAR EL FINANCIAMIENTO DE CUENTAS POR COBRAR?

• Una de las principales razones por las que es importante este tipo de financiamiento, es porque
ayuda con el crecimiento de la empresa.
• Al recibir pagos más rápidos, la empresa podrá liberar contar con más dinero para sus
operaciones, aprovechar más oportunidades de inversión y calificar para mayores opciones de
financiamiento.
El financiamiento de
cuentas por cobrar es Las empresas con un
utilizado por empresas Empresas con grandes
crecimiento rápido y
cuya política de cobros fluctuaciones en
de alta demanda de
es de 30 a 60 días o ventas utilizan el
capital de trabajo en el
más. financiamiento de
corto plazo, utilizar
cuentas por cobrar
Al utilizar este activo este tipo de
para estabilizar su flujo
para financiamiento la financiamiento apoya
de capital.
empresa recibirá a su crecimiento
pagos más rápidos.

TIPOS DE FINANCIAMIENTO DEL CRÉDITO A TRAVÉS DE CUENTAS POR COBRAR
TIPOS DE
FINANCIAMIENTO DEL
CRÉDITO A TRAVÉS DE
CUENTAS POR COBRAR
Descuento o Pignoración
Factoring
de Cuentas por Cobrar

DESCUENTO O PIGNORACIÓN DE CUENTAS

POR COBRAR
• Es la cesión de las cuentas por cobrar a un
prestamista, el cual no solo tiene derecho
sobre las cuentas, sino en caso no ocurra el
pago de la factura, el responsable por ese
cumplimiento seguirá siendo la empresa
emisora de la factura.
• Por tanto, la empresa que otorga el

préstamo no solo tiene derecho sobre las
cuentas por cobrar sino también tiene
recurso legal hacia el prestatario.

/ FACTORING

/ FACTORING
FACTORIZACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR O FACTORING

• Es la venta de las facturas, donde el prestamista asumirá los riesgos de incumplimiento respecto
de las cuentas incobrables. Es una operación que consiste en el adelanto de efectivo contra
facturas originadas por operaciones comerciales, otorgando derechos al banco (factor).
• Pueden ser realizadas por entidades de financiación o por entidades de crédito: bancos, cajas de
ahorro y cooperativas de crédito.
VENTAJA DESVENTAJA
• Saneamiento de la cartera de clientes • Costo elevado, la tasa de interés es mayor al

• Para el personal directivo, ahorro de tiempo en descuento comercial.
supervisar y dirigir la organización de una • El factor puede no aceptar algunos de los
contabilidad de ventas. documentos de su cliente
• Permite recibir anticipos de los créditos • El cliente queda sujeto al criterio del factor para
cedidos. evaluar el riesgo de los distintos compradores.
• Permite la máxima movilización de la cartera de
deudores y garantiza el cobro de todos ellos.

/ FACTORING
EJEMPLO DE FACTORING
• Una empresa que vende equipos de cómputo otorga un crédito a 90 días por una
factura de 10 mil soles. el banco compra el crédito por 9 000 soles a la empresa que
vendió las computadoras a crédito. La transferencia de esa factura se da a una tasa
de descuento.
• Al termino de los 90 días, pueden suceder dos casos:

1. El cliente pago los 10 000 soles
2. El cliente no paga la factura, entonces dependiendo del tipo de financiamiento de
cuentas por cobrar se darán los siguientes hechos:
• El banco se cobra de:

• Cliente, entonces es un financiamiento por medio de venta de la factura. El banco
asume todo el riesgo.
• Empresa, entonces es un financiamiento por medio de descuento de facturas. El
banco solo asume el riesgo menos riesgo porque no asume la incobrabilidad de la
factura.

/ CRÉDITO A TRAVÉS DE EXISTENCIAS

CRÉDITO A TRAVÉS DE EXISTENCIAS

• Es aquel tipo de financiamiento donde el inventario
funciona como garantía de un préstamo en que se
otorga al acreedor tiene derecho de tomar posesión
en caso de incumplimiento de pago. La importancia
de este tipo de financiamiento es que permite usar al
inventario, un activo no siempre muy líquido, y
convertirlo en una fuente de financiamiento.
• Por lo general al momento de realizar este

financiamiento, se exige que los artículos sean
duraderos, identificables y susceptibles de ser
vendidos al precio de mercado. El acreedor debe
tener derecho legal sobre los artículos, de manera
que si debe tomar posesión de las existencias el acto
no sea materia de controversia.

VENTAJA DESVENTAJA
• Permite aprovechar recursos de la • Genera un costo de financiamiento

empresa a la empresa
• Otorga una oportunidad a la • La empresa corre el riesgo de perder

empresa de volver más dinámicas el inventario dado en garantía en
sus actividades. caso no incumplimiento de pago.

TIPOS DE FINANCIAMIENTO DEL CRÉDITO A TRAVÉS DE EXISTENCIAS
TIPOS DE
FINANCIAMIENTO POR
EXISTENCIAS
Recibos de Recibos de
Gravamen
Fideicomiso Almacenamiento

GRAVAMEN
• Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como garantía de un
préstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho de tomar posesión de esta garantía, en caso
de que la empresa deje de cumplir.
• Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su inventario como fuente de
recursos, con esta medida y de acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales
como: Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la Fábrica, el Recibo en Custodia, la
Garantía Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener recursos.
VENTAJA DESVENTAJA
• Permite aprovechar una importante pieza de • Le genera un Costo de Financiamiento al

la empresa como es su inventario. deudor.
• Le da la oportunidad a la organización, de • El deudor corre riesgo de perder su

hacer más dinámica sus actividades. inventario (garantía), en caso de no poder
cancelar el contrato.

GRAVAMEN
• Al momento de hacerse la negociación, se exige que los artículos sean duraderos, identificables y
puedan ser vendidos al precio que prevalezca en el Mercado.
• Cualquier tipo de convenio, generará un costo de financiamiento para la empresa, que va más
allá de los intereses por el préstamo, aunque éste es el gasto principal.
• Proporciona al banco un gravamen (que se constituye sobre el inventario se debe formalizar

mediante alguna clase de convenio) contra los inventarios del prestatario. El que se celebra con
el banco específico no sólo la garantía sino también los derechos del banco y las obligaciones del
beneficiario, entre otras cosas. Además, el prestatario tendrá la libertad de vender los
inventarios, y de tal forma el valor de la garantía colateral podrá verse reducido por debajo del
nivel que exista cuando se concedió el préstamo.

RECIBOS DE FIDEICOMISO
• Es aquel contrato en virtud del cual una persona, que
toma la posición de fideicomitente, transfiere bienes
en fideicomiso a otra persona, denominada
fiduciario, para la constitución de un patrimonio
fideicometido, que estará sujeto al “dominio
fiduciario” de esta entidad fiduciaria y afecto al
cumplimiento de una finalidad específica a favor de
una persona que ocupa la posición de fideicomisario,
que según veremos, puede ser el mismo
fideicomitente.
• El fideicomiso no es una figura aplicable solo a

operaciones bancarias, sino que las entidades que
pueden tomar la posición de fiduciarias deben estar
sometidas a la regulación de la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS).

RECIBOS DE FIDEICOMISO
• Los sujetos:
• El fideicomitente: Es la persona que entrega los bienes en fideicomiso.
• La entidad fiduciaria: Es la encargada de explotar los bienes transferidos en fideicomiso.
• El fideicomisario: Es el beneficiario del fideicomiso, es decir, la persona que recibirá las rentas
o productos obtenidos de la explotación del patrimonio fideicometido, según se haya pactado
en el contrato.
• Destinatario de los bienes remanentes: Una vez que ha culminado el fideicomiso, ya sea por
el vencimiento de su plazo de duración o porque se ha cumplido con la finalidad establecida
en el contrato, los bienes remanentes deberán entregarse a la persona designada en el
contrato, que puede ser el propio fideicomitente o el fideicomisario. Si no se señala
expresamente al destinatario de los bienes en el contrato, la entidad fiduciaria deberá
devolverlos al fideicomitente o a sus herederos.
• Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantienen en fideicomiso para el prestamista
en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes. Estos pueden ser almacenados
en un almacén público o mantenerse en las instalaciones del prestatario.

RECIBOS DE ALMACENAMIENTO
• Documento emitido por un almacén que enumera los
bienes depositados e indica a quien pertenecen.
• Este proceso está compuesto por, las operaciones de

recibo de documentos, recibo del camión, descarga y
verificación de la mercancía y almacenamiento de la
misma.
• Para la empresa se generará un Costo de Financiamiento

que comprende algo más que los intereses por el
préstamo, aunque éste es el gasto principal. Le toca
absorber los cargos por servicio de mantenimiento del
Inventario (almacenamiento, inspección por parte de los
representantes del acreedor y manejo, etc.) todo lo cual
forma parte de la obligación de la empresa de conservar
el inventario de manera que no disminuya su valor como
garantía. Normalmente no debe pagar el costo de un
seguro contra pérdida por incendio o robo.

/ GLOSARIO
• Acreedor: Un acreedor es una persona, física o jurídica, que ha entregado un crédito o un bien
material a otra persona (deudor) y espera recibir un pago a cambio. El acreedor tiene derecho a
exigir el pago o la obligación acordada en la fecha previamente fijada.
• Colateral: El colateral se define como un activo que sirve como garantía frente a la concesión de
un crédito, una emisión de bonos o, en definitiva, una operación financiera. La calidad de
respaldo del colateral dependerá de la calificación crediticia de éste y de su buen
comportamiento.
• Descuento: El descuento comercial o bancario es un instrumento de financiación bancaria a

corto plazo, utilizado principalmente por las empresas, y ofrecido como servicios por parte de las
entidades financieras. A través del descuento comercial o bancario, una entidad financiera
(banco, caja o entidad de crédito) anticipa a un cliente el importe de un crédito que aún no ha
vencido y que generalmente es el resultado de la venta de bienes, suministros o servicios a un
tercero. La entidad financiera será entonces la encargada de realizar la gestión de los cobros del
valor nominal de dicho crédito al cliente de la empresa; si bien, dicha entidad no asume el riesgo
de impago por parte del deudor.

/ GLOSARIO
• Factor: La empresa que adquiere los créditos también adquiere el riesgo de crédito impagados,
toda la gestión de cobro, la pérdida de valor si los créditos están en otra divisa, etc.
• Fideicomiso: es un acto jurídico, de confianza, en el que una persona entrega a otra la titularidad
de unos activos para que ésta los administre en beneficio de un tercero.
• Sistema Alemán: En este sistema el deudor se compromete a cancelar una cantidad constante
(anualidad o término de la renta), al finalizar o comenzar cada período de tiempo convenido la
cantidad que se desglosará en dos partes, la primera para cancelación de intereses y la segunda
para la amortización de una parte del capital tomado en préstamo. En consecuencia, al ser las
anualidades constantes, al comenzar la amortización del capital comenzará a disminuir la parte
destinada al pago de intereses y aumentando la parte destinada a la amortización del capital en
cada período, por cuyo motivo, a este método también se le conoce con el nombre de sistema de
amortización.
• Tasa de Descuento: es el coste de capital que se aplica para determinar el valor actual de un
pago futuro.

/ GLOSARIO
• EBITDA: Sus siglas representan, en inglés, las ganancias antes de intereses, impuestos,
depreciación y amortización, o lo que es lo mismo, representa el beneficio bruto de explotación
calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros.
• El objetivo del EBITDA no es el de medir la liquidez generada por la empresa, ya que aunque
este indicador deduce de su cálculo las provisiones y amortizaciones, no incluye otras salidas
de tesorería como los pagos financieros tanto por intereses como por la devolución del
principal de los préstamos o las ventas y compras que aún no se han hecho efectivas.
• Presupuesto Maestro: Un presupuesto maestro es el principal presupuesto de tu empresa, es

decir, la culminación de todo un proceso de planeación y, por lo tanto, comprende todas las
áreas de tu negocio, como son ventas, producción, compras, etc., y, por eso, se llama maestro.

/ CONCLUSIONES
• En ambos casos, la empresa se beneficia por el manejo de estos

instrumentos que ayudan a la medición de sus procesos y resultados
respectivamente. La principal utilidad del manejo de esta información,
radica en la dar mayor orientación al gerente de la empresa, por lo que
brinda una vasta información de sus procesos en toda la empresa y como
estas responden de manera positiva o negativa a los saldos de flujos
operativo.
• La persona encargada de tomar decisiones tanto de operación, inversión o

financiamiento en la empresa deberá conocer esta información, para
poder elegir la que mejor responda a los requerimientos basado en los
ajustes según su plan estratégico.

/ CONCLUSIONES
• El descuento es una fuente de financiamiento que permite a la empresa

adelantar el crédito concedido a los clientes, considerando que este
anticipo implica ceder futuros derechos de cobros futuros (aun no
vencidos) a un banco.
• Estas cuentas por cobrar deben estar debidamente documentadas a

través de letras de cambios, pagares, facturas o recibos.
• Por otro lado, el factoring es una fuente de financiamiento muy atractivo

para pequeñas y medianas empresas, porque facilita la liquidez en
momentos difíciles, por lo que la empresa se olvida de cobrar esa deuda, y
también logra un ahorro en el tiempo al no tener que realizar las
actividades de cobro.

/ CONCLUSIONES
• Las diferencias de los riesgos asumidos son deducibles, una operación de

factoring es más riesgoso que un descuento, por tanto, la tasa de interés es
mayor en el factoring que en el descuento.
• En relación al financiamiento otorgando como garantía los inventarios,

genera costos y riesgos al poder perder el inventario en caso de
insolvencia. Es parte indispensable el garantizar los artículos y que sean
comerciables en el mercado y debe realizarse un contrato o convenio que
anexe documentos que acrediten dicho inventario.

/ BIBLIOGRAFÍA
• Capítulo 2: Estados financieros, impuestos y flujo de efectivo. Recuperado de http://

biblio3.url.edu.gt/Publi/Libros/2013/FundamentosFinanzasC/02.pdf
• Economipedia. Flujo de Caja Operativo. Recuperado de http://
economipedia.com/definiciones/flujo-de-caja-operativo.html
• Ministerio del Poder Popular la Defensa. Universidad Nacional Experimental Politécnica de la
Fuerza Armada. Licenciatura en Contaduría Pública. Catedra: Análisis de Estados Financieros.
Recuperado de http://es.scribd.com/doc/59625197/Guia-6-Flujo-de-Efectivo#scribd
• Socola Cuzco, Irina. Importancia de Efectuar el Presupuesto Maestro. Actualidad Empresarial N°
213. Segunda Quincena de agosto 2010
• WikiEOI. La cuenta de resultados en Finanzas. Recuperado de http://
www.eoi.es/wiki/index.php/La_cuenta_de_resultados_en_Finanzas

/ BIBLIOGRAFÍA
• Centro de Graduados. Facultad de Ciencias Económicas. Calcula tu préstamo – Sistema alemán.

Recuperado de http://www.econ.unicen.edu.ar/graduados/index.php/sistema-aleman
• Ejemplode.com. Ejemplo de Financiamiento a Corto Plazo. Recuperado de:
www.ejemplode.com/59-finanzas/2352-ejemplo_de_financiamiento_a_corto_plazo.html
• Ferreira Cintrón, Rafael. Financiamiento comercial a tasa fija. Recuperado de http://
www.thefinancialattorneys.com/articulos/articulo16.pdf
• Gestiopolis. Fuentes de Financiamiento en el mercado financiero. Recuperado de
http://www.gestiopolis.com/fuentes-financiamiento-mercado-financiero/

/ BIBLIOGRAFÍA
• Ross, Westerfield y Jordan. (2010). Fundamentos de finanzas corporativas. México: Mc Graw Hill.
• RTS INTERNATIONAL. ¿Qué es el financiamiento de cuentas por cobrar? Recuperado de http://
www.rtsinternational.com/es/page/que-es-factoraje
• Van Home, James. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Recuperado de
https://books.google.com.pe/books?id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA298&lpg=PA298&dq=ejemplo+de+tas
a+preferencial&source=bl&ots=Sm52sun5An&sig=_
ePWHW0Jt-PxPoEsob2lXxrdYig&hl=es&sa=X&redir_esc=y#v=onepage&q=ejemplo%20de%20tasa%
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Apalancamiento Financiero: SesióN

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