Fundamentos Financieros

FUNDAMENTOS
EVALUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA
Jhan Blas Saenz, CFA

Fundamentos

Las decisiones en las finanzas
Tipo de Cualquier decisión en un negocio tienen implicaciones

financieras, y cualquier decisión que involucra el uso de
decisiones dinero es una decisión financiera.
• Invertir en activos que generen retornos

Inversión por encima del mínimo aceptable
considerando el riesgo del proyecto.
• TIR>r, VAN>0
• Encontrar el tipo de deuda correcto
(plazo, moneda, etc.) y el mix entre deuda
Financiamiento
y capital que financia los activos de la
empresa.
• Si no encontramos proyectos que rindan

Política de encima del mínimo aceptable, devolver
Dividendos los recursos a los accionistas

Las decisiones en las finanzas: Principios
Principio: Principio: Principio: Política

Inversión Financiamiento de Dividendos
• Invertir en activos que • Todo negocio es • Si los flujos generado por
generen retornos mayores financiado por una la empresa no pueden
al mínimo aceptable. combinación de deuda y ser invertidos a la tasa
• Las inversiones incluyen capital (Equity). mínima exigida, lo mejor
aquellas que generan • Determinar el nivel de es retornar el capital a
ingresos y aquellas que deuda y capital óptimo los accionistas:
permiten ahorrar en que permita maximizar el Dividendos, recompra de
costos y gastos. valor de la empresa. acciones.
• El retorno mínimo • Una vez determinado el • Cuánta caja acumulada
aceptable de un proyecto nivel de deuda y capital
es mucho para la
debe reflejar el grado de óptimo, determinar el tipo
apalancamiento (mix de de financiamiento que la
empresa?
deuda y capital a utilizar) y empresa utilizará (plazo,
el nivel de riesgo del moneda, tipo de tasa de
proyecto. interés, etc.).

El objetivo de la toma de decisiones en las finanzas

Maximizar el Valor de la
Empresa
¿Qué es valor de la empresa?

Maximizar el Valor de la Empresa Valor de la empresa

para los accionistas:
¿Qué es valor de la empresa? ¿precio de la acción?
Perspectiva Contable Perspectiva Financiera
Inversiones Pasivos
Pasivos existentes: corrientes y de
Activos (Corrientes y Corto y Largo Largo Plazo a
Corrientes y de Largo plazo a valores de
de Largo Plazo) VS valores de mercado
Plazo mercado
Patrimonio
Valor esperado Valor residual
Activos Pasivos de las para
inversiones no
realizadas
accionistas
Valor de la empresa/
negocio/ firma.
Activos Pasivos
Maximizar el Valor de la Empresa Valor de la empresa

para los accionistas:
¿Qué es valor de la empresa? ¿precio de la acción?
Perspectiva Contable: Facebook Perspectiva Financiera: Facebook

MM de Dólares
31/12/2012
Total Activos: Total Pasivos:

Total Pasivos:
15,103MM 3,348
Total Activos: 3,348
15,103 VS
Patrimonio
11,755
Capitalización
Valor esperado
Activos Pasivos de los flujos de mercado:
futuros 82,005 93,760
Valor de la empresa/
negocio/ firma.
Activos Pasivos
Aspectos conceptuales

El valor del dinero
 Es lo mismo tener S/. 100 000 hoy a tenerlo dentro

de un año?
 Una persona prefiere el consumo presente al
consumo futuro.
 El dinero es un medio de pago de aceptación
garantizada, se puede comprar o venderse como
cualquier mercancía
 El efectivo es la cantidad de dinero disponible
 El valor del dinero está en función de lo que se puede
adquirir con este

El flujo de Efectivo: Diagrama de flujo de efectivo
Ejemplo:
• La empresa Ventura Mining esta evaluando la conveniencia o no de un nuevo proyecto de
explotación de una nueva mina en las alturas de Junín.
• Se ha proyectado que la inversión inicial será de USD 10 MM, luego de esto la mina
empezaría a operar.
• Se realizará una inversión adicional a inicios del año 6 por USD 7 MM.
• Los ingresos netos del proyecto en marcha (descontando los gastos) son de USD 5 MM
para los primeros 5 años de explotación, a partir del año 6 los ingresos netos serán de
USD 7 MM durante los próximos 7 años, año en que la mina cerrará.
7 7 7 7 7 7 7
5 5 5 5 5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
-10 -7

Definición de interés
 El interés es el costo por el uso del dinero

 Interés es el pago que se hace al propietario del capital
por el uso del dinero.
 El pago de interés esta asociado con un plazo, una tasa y
un monto (inicial y/o final)
 El interés también es visto como rendimiento:
• Al otorgar un préstamo
• Se compran/venden bonos (YIELD)
• Se compran bienes o servicios para su explotación con dinero de terceros.
Notaciones para el cálculo de intereses:

• Tasa de interés :i
• Monto inicial :P
• Intereses (para un periodo) : I = P*i
• Monto Final : VF = P + I = P + P*i = P*(1+i)

Valor Futuro
Juan Gomez tiene la opción de realizar un depósito de

10 000, el banco le ofrece una tasa de 5% anual, ¿cuánto
recibiría al cabo de un año?
P = 10000
I = 10000*0.05 = 500
VF = P + I = 10500
VF
5%
500 10000
10,000 10,000
0 1 0 1

Valor Futuro
Juan Gomez tiene otra opción, una caja municipal le ofrece

por un depósito de 10 000 al cabo de un año un monto
final de 10 800, ¿a cuánto ascendería la tasa de interés?
VF = P*(1+i)
 i=(VF-P)/P = (10800-10000)/10000=8%
VF=10 800
10 000 i%
800
10,000 10,000
1
0 1 0 1

Valor futuro
Definición
Monto que alcanza una serie de flujos en una fecha futura.
Juan Gomez espera recibir 100 000 a inicios del 2014 y planea invertir en la
bolsa en un portafolio compuesto por el ISBVL, según sus estimados el 2014
la bolsa tendrá un rendimiento de 15% y el 2015 de 12%, ¿cuanto recibirá al
liquidar su inversión a finales del 2015?
i=15% i=12%
I=P*i VF=P+I I=P*i VF=P+I
100 000 I=100000*0.15 VF=100000+15000 I=115000*0.12 VF=115000+13800
I=15 000 VF=115 000 I=13 800 VF=128 800
0 1 2

Valor Futuro - Ejercicios
 Ejemplo 1. A Juan Carlos le ofrecen la siguiente opción de ahorro:

Depositar al inicio de cada mes 1000 durante un año, el banco remunerará
sus depósitos con la tasa de 1% mensual, determine Ud. ¿cuánto recibirá al
final del año?.
Sugerencia: Utilice la función de Valor Final con pagos adelantados: VF(tasa, nper,
pago, [va],[1])
 Ejemplo 2. Juan Carlos tiene 10,000 depositados en el banco, la entidad le

ofrece darle 30,000 al final de los siguientes 5 años por su deposito. ¿Qué
tasa de interés le esta ofreciendo la entidad?

Valor actual
Definición
Es el valor presente de una serie de flujos futuros descontados a una tasa determinada.
i F1
Un periodo
F1
P F1 = P0 * (1+i) P0 =
(1+i)
0 1
F1 F4
F3
F2 Fn
n periodos
0 1 2 3 4 n
VA =
F1
+
F2
+
F3
+
F4
+ … +
Fn
(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)n

Valor actual
Si Juan Carlos colocara el dinero a dos años a la misma tasa (5% efectiva
anual), ¿cuánto debería ahorrar para tener al final del plazo USD 17000?
F2
Po=¿? P1 i
F2
p1 
0 1 2 (1  i)
Po=¿? i F2/(1+i)
0 1 2
F2
P1 (1  i) F2 p0 
17000
 15420
p0   
(1  i ) (1  i) (1  i) 2 (1  i) 2

Valor actual
 Ejemplo 3. Juan Carlos espera adquirir una propiedad vía préstamo

hipotecario, si el monto máximo mensual que puede pagar Juan según el su
ratio cuota ingreso del 33% es de S/. 1500 mensual y el plazo máximo que
ofrece el banco es de 20 años, ¿cuánto es lo máximo que se podrá prestar
Juan? Asuma que la tasa de interés efectiva anual es de 10%
VA
i
1500 1500 1500 1500 1500
…
0 1 2 3 239 240
Valor actual, cuando la tasa de interés y la cuota son iguales:

Valor Actual = - VA(tasa, nper, pago, [vf], [tipo])
Valor Actual Neto, cuando se tienen diferentes montos pero igual tasa de interés
Valor Actual = VNA(tasa, valor1, [valor2], [valor3],…)

Valor Actual - Ejercicios
50000
 Ejemplo 4. A Juan Carlos le

ofrecen dos opciones de 0 1 2 3 4 5 Años
ahorro (ahorrará 36000 en
total en cualquiera de las
opciones):
6000 5000
o Opción 1: Depósitos 7000 8000
anuales por parte de 10000
Juan Carlos durante 5 52000
años, al final del quinto
año recibirá la suma de
50000
0 1 2 3 4 5 Años
o Opción 2: Depósitos
anuales durante 5 años,
al final de los cuales
recibirá 52000 5000
Que alternativa le conviene? 6000 6000
9000 10000

Valor actual: anualidades
Anualidad Regular
Es aquella donde los pagos son realizados al final de cada periodo, de igual valor, a
intervalos iguales de tiempo, el número de pagos es igual al número de periodos y a
todos los pagos se les aplica la misma tasa de interés.
Anualidad regular (o vencida) de

1500 durante 5 periodos (no
necesariamente anuales)
1500 1500 1500 1500 1500
VA El Valor Actual es calculado como

la actualización de las
0 1 2 3 4 5 anualidades a una tasa de interés.
Valor actual
1 – (1+i)-n Donde :
A: Anualidad
VA = A i: Tasa de interés
i n: Número de periodos
VA = VA(tasa, nper, pago,,0)

Valor actual: anualidades
Anualidad Perpetua
Los pagos se dan indefinidamente, se presenta cuando se coloca un capital y se reciben
solo los intereses, existen bonos con este tipo de estructura (bonos perpetuos).
1500 1500 1500 1500

Anualidad perpetua de 1500 durante
infinitos periodos …
0 1 2 3 4
Valor actual
A Donde :
VA = A: Anualidad
i i: Tasa de interés

Decisiones de Financiamiento

Servicio de deuda
Conceptos
Préstamo o principal: Importe de la deuda
Amortización: Pagar el principal de la deuda (todo o una parte de esta)
Interés al rebatir: El interés que se paga por el saldo del principal aún no pagado
Servicio de deuda (cuota): Desembolso que tiene por objeto pagar la deuda, incluye el
pago de amortización e intereses
Periodo de pago de la deuda: Periodo durante el cual se realizará la cancelación de la

deuda contraída.
Periodo de gracia: Periodo que transcurre entre que se efectúa el préstamo y se

empiezan a efectuar los pagos de las amortizaciones y el interés, por lo general el interés
se va capitalizando incrementando el principal
Criterios básicos (2do principio): endeudarse en la moneda en que se

perciben los ingresos, el plazo de la deuda deberá ser coherente con el plazo
en la generación de los activos. El costo de la deuda antes de impuestos
deberá ser menor al costo de capital del accionista.
Programa de pagos con amortizaciones iguales
Los pagos del principal son iguales (constantes). Estos se calculan dividiendo el principal
entre el número de periodos de pago.
El interés se obtiene del saldo de deuda del periodo anterior. Al disminuir los saldos de
deuda, los pagos de interés también disminuyen, por lo que este método se conoce como
el de pagos decrecientes.
I I I I I I
A A A A A A
0 1 2 3 4 5 ... n Periodos
Préstamo

Programa de pagos con amortizaciones iguales
Ejemplo 5
La empresa Mining SAC esta por implementar un proyecto, por lo que solicita un
préstamo de 10.000.000 usd a Banamex. El banco luego de revisar los flujos de caja de
la empresa estima que el préstamo se podría dar con un plazo de diez años, una tasa
efectiva anual de 13% y con amortización constante durante los diez años.
Elabore el programa de pagos.

Programa de pagos con cuotas iguales
Todas las cuotas tienen el mismo valor.
Los pagos del principal crecen de manera geométrica y los intereses caen
exponencialmente conforme pasa el tiempo.
C C C C C C
0 1 2 3 4 5 ... n Periodos
Préstamo
Jhan Blas Saenz,CFA

Programa de pagos con cuotas iguales
Ejemplo 6
Por la naturaleza de sus flujos Mining SAC prefiere tener una estructura de deuda más
plana, es decir, prefiere tener cuotas contantes en el periodo de diez años. Elabore el
programa de pagos

Programa de pagos equivalentes
Función: valor actual Función: pago
VA VA
i i
P5 P P
P3 P P
P1 P4
P2
0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4
Un cronograma de pagos con cuotas variables a un determinado número de

periodos es equivalente a un cronograma de pago de cuotas constantes a
cualquier número de periodos. Supuesto: Tasa de interés constante (i).
Ejemplo 7
Le ofrecen un préstamo a una tasa efectiva anual de 10% con cuotas mensuales
de 1500 durante dos años (24 cuotas). Determine cual es el valor del préstamo.
¿Cuanto pagaría de cuota mensual si quisiera pagar el préstamo en un año?

Programa de pagos con cuotas crecientes, decrecientes y cuotas dobles
Los pagos del principal pueden realizarse de manera creciente o decreciente,

dependiendo del tipo de estructura de pagos que se requiera de acuerdo a la
capacidad de pago del cliente
Para elaborar este tipo de programación utilizamos la función buscar objetivo
del Excel.
Ejemplo 8
La empresa Mining SAC esta por implementar un proyecto, por lo que solicita
un préstamo de 10.000.000 usd a Banamex. El banco luego de revisar los
flujos de caja de la empresa estima que el préstamo se podría dar con un plazo
de diez años, una tasa efectiva anual de 13% y con cuotas iguales durante el
periodo del préstamo salvo en los años cinco y diez que se consideran cuotas
dobles. Elabore el programa de pagos.

El costo financiero de la deuda
El pago de intereses son deducibles como gastos financieros en el Estado de Ganancias y

Perdidas (o Estado de Resultados).
Si no se incurriera en préstamos (que generen intereses), no se generarían gastos

financieros. En esta situación, los impuestos se obtendrían directamente del resultado de
la utilidad producto de las operaciones.
Por el contrario, si se incurriera en algún préstamo, los intereses pueden registrarse como
gastos financieros en el EGyP y deducirse de la utilidad resultante de las operaciones. En
este caso, los impuestos se calcularían del resultado neto de la utilidad de las operaciones
deducidos los gastos financieros (utilidad antes de impuestos). El impuesto así estimado
seria menor al impuesto calculado si no se hubiese incurrido en deuda (pues la utilidad
sobre la cual se calcula el impuesto es menor).
Desde el punto de vista de la empresa, los gastos financieros han generado un ahorro en
impuestos. Por consiguiente, el costo efectivo de la deuda no es solamente “Ki” o la tasa
que le cobró el banco, sino a este hay que descontarle el ahorro por escudo tributario (1-T).
Por lo tanto, si la tasa de interés es “Ki” y la tasa de impuesto a la renta es T. el costo

efectivo de la deuda, Kd, es igual a Ki*(1-T).

El costo financiero de la deuda
Ejemplo 9
Una empresa tiene la opción de conseguir un préstamo de S/. 20MM a diez años
y una tasa de interés de 12%, si el EERR de la empresa sin deuda es la que se
muestra a continuación, evalúe el efecto en el EERR en el caso de que la
empresa opte por esta deuda, responda las siguientes preguntas:
a. Cuánto es el ahorro en el pago de impuestos
b. Cuánto es el pago de intereses percibido por la empresa
c. Cuánto el costo efectivo de la deuda para la empresa
Sin préstamo
Ventas 100
Costos 70
Utilidad operativa 30
IR (30%) 9
U neta 21

El nivel de deuda óptima
¿Qué pasa con el WACC a medida que el nivel de deuda/capital aumenta?
Fuente: Level II 2013 Volume 3. Corporate Finance. CFA Institute

El nivel de deuda óptima
¿Por qué una empresa más apalancada puede valer más que una no apalancada?
Fuente: Ross. Pág 440

Decisiones de Inversión

Valor actual neto
Conceptos
Es el importe monetario en el periodo cero (hoy), resulta de la diferencia de los flujos de
caja esperados y de las inversiones de un proyecto los mismos que se actualizan a una
tasa de descuento o costo de oportunidad del capital.
F1 F4
F2 Fn
…
0 1 2 3 4 n
F3
F0
…
F1 F2 -F3 F4 Fn
VA = - Fo + + + + + +
(1+k) (1+k)2 (1+k)3 (1+k)4 (1+k)n
El VAN estima el valor agregado que nos da una inversión mediante la actualización a
una tasa de descuento de los flujos futuros que se espera genere el proyecto (flujos
positivos y negativos). Nos dice cuánto más rico será el inversionista si realiza el proyecto.
Valor actual neto
VA
Valor Actual: 10,000

20,000
Suma de flujos de 8,000
6,000
caja descontados
0 1 2 3 4 5 6
Valor Actual Neto: VAN

Suma de flujos de 20,000
10,000
caja descontados 8,000
6,000
+
Inversiones (signo
negativo)
0 1 2 3 4 5 6
Io = 25,000

Valor actual neto
Criterios de decisión
VAN > 0 Acepto el proyecto
VAN = 0 Indiferente
VAN < 0 Rechazo el proyecto
Criterios básico (1er principio): Invertir en activos que generen retornos

mayores al mínimo aceptable. El retorno mínimo aceptable de un proyecto
debe reflejar el grado de apalancamiento (mix de deuda y capital a utilizar) y
el nivel de riesgo del proyecto.

Valor actual neto
Ejemplo 10
Un amigo suyo quiere emprender un proyecto. Para esto estima la inversión en 25,000
usd (básicamente maquinaria y equipo). El primer año el proyecto generaría un ingreso
de 10,000, el segundo año de 9,000 y el tercero fecha de liquidación del proyecto
generaría 8,000, asimismo al finalizar el proyecto podrá vender la maquinaria en 2,000
usd. Estime Ud. el VAN del proyecto. Es conveniente invertir? La tasa de descuento de
su amigo es de 14%

Tasa interna de retorno
Conceptos
Es aquella tasa que hace el VAN igual a cero. Mide el rendimiento promedio implícito de un
negocio.
Es una medida fácil de entender, no obstante, hay que tener cuidado en su aplicación puede dar
resultados de elección de un proyecto contrarios al criterio del VAN. Su uso es generalizado.
F1 F4
F2 Fn
…
0 1 2 3 4 n
F3
F0
…
F1 F2 -F3 F4 Fn
0 = - Fo + + + + + +
(1+k) (1+k) 2 (1+k) 3 (1+k) 4 (1+k)n
Se estima aquella tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero

Criterios de decisión
TIR > k Acepto el proyecto
TIR = k Indiferente
TIR < k Rechazo el proyecto
El VAN y la TIR (correctamente aplicados) deberían de llevarnos a la misma decisión, no

obstante, en caso de incongruencia prevalece el VAN
Criterios básico (1er principio): Invertir en activos que generen retornos

mayores al mínimo aceptable. El retorno mínimo aceptable de un proyecto
debe reflejar el grado de apalancamiento (mix de deuda y capital a utilizar) y
el nivel de riesgo del proyecto.

Ejemplo 11
Ud. quiere emprender un negocio de venta de vehículos. Para esto estima la
inversión en 55,000 usd. El primer año el proyecto generaría un ingreso de
20,000, el segundo año de 15,000 , el tercero de 13,000, y el cuarto año de
10,000. Estime Ud. la TIR del proyecto. Es conveniente invertir? Ud. exige un
rendimiento mínimo de 13% por el capital invertido.

Múltiples TIR
Múltiples TIR
Se pueden obtener múltiples TIR en la evaluación de un proyecto (no así con el VAN).
Es decir, pueden existir varias tasas de descuento que hagan el VAN = 0
Esto se da porque las inversiones no solo se realizan al iniciar el proyecto, sino incluso
luego de que este ha empezado a generar flujos de ingresos positivos, así si los flujos
cambian de signo más de una vez se pueden obtener múltiples raíces lo que se traduce
en múltiples soluciones que hagan el VAN = 0
Ejemplo
Ud. ha encontrado una mina de oro en las serranías de nuestro país, considera que el
pequeño proyecto solo tendrá una vida útil de 2 años. La inversión estimada es de
40,000 y generará flujos de 100,000 para el primer año y -60,000 para el segundo año
(esto debido a los costos asociados al cierre de la mina principalmente ambientales).
Estime la TIR del proyecto.

CONTENIDO
Política de dividendos

Acciones, dividendos y valor de la empresa
Acciones
Son títulos de propiedad sobre el capital de una empresa y dan al titular derechos sobre
los dividendos que obtendrá la empresa.
Tipos de Acciones
Acciones
Acciones Acciones Acciones de
comunes sin
Comunes preferentes Inversión
derecho a voto
• Cada acción • Establece un pago • Tienen derecho a • No forman parte del
representa un fijo anual, pueden dividendos capital social de la
derecho tener una vida • No tienen derecho a empresa
proporcional sobre indefinida voto. • Tienen derecho a
la propiedad de la • Se les reintegra el dividendos.
empresa. capital antes que a
• Otorgan derecho a las acciones
voto comunes con
derecho a voto.

Valoración por flujos

El valor de una empresa está definido como el valor presente de los flujos futuros que
generará a lo largo de su periodo de vida.
El valor de una acción será el valor de la empresa para los accionistas dividido entre el
número de acciones
Modelo de dividendos descontados Supuesto: La empresa paga dividendos
El valor de una acción está definido por los dividendos que generará a lo largo de la
vida de la empresa. El precio de la acción será entonces el valor presente de los
dividendos descontados a la tasa de descuento Ke (tasa de descuento del accionista).
0 D1 D2 … D∞ 𝐷𝑡
∞ Supuesto:
𝐷
1 2 ∞ 𝑃=෍
(1 + 𝐾𝑒)𝑡
Dividendos
𝑃=
P 𝑡=1
contantes
𝑘𝑒
Donde:
Dt: dividendo del periodo t
Ke: tasa de descuento del accionista
t: periodo
Modelo de dividendos descontados con crecimiento

Es posible que los dividendos de la empresa crezcan a una tasa preestablecida (g), de
ser ese el caso se tendrá que incorporar dicho crecimiento en la valoración del precio de
la acción.
Donde:
𝐷0 ∗ (1 + 𝑔) 𝐷1 D1: dividendo del periodo 1
𝑃= = Ke: tasa de descuento del accionista
𝑘𝑒 − 𝑔 𝑘𝑒 − 𝑔 g: tasa de crecimiento del dividendo
Supuestos:
• Los dividendos crecen a una tasa constante (g) a partir del último
dividendo (Do)
• Ke>g
• Instrumentos de corto plazo
• Plazos menores a 1 año

Valoración de acciones
Determine el valor de una acción que paga dividendos de USD. 1.5 anualmente, siendo la
tasa de descuento del accionista 12%. Asuma que la empresa entregará el mismo
dividendo durante toda su vida.
Solución
𝐷 1.5
𝑃= 𝑃= =USD 12.5
𝑘𝑒 0.12
Ejemplo 12: Valoración de acciones
Determine el valor de una empresa si la acción acaba de entregar dividendos por un

valor de 1.34, asimismo, proyecta incrementar sus dividendos a una tasa constante g.
Considere el ROE de la empresa de 14% y su ratio de retención de utilidades b=30%. La
tasa de descuento del accionista es de Ke = 12%. Tiene 10 millones de acciones en
cirulación.
Jhan Blas Saenz CFA

Bibliografía
Aswath Damodaran. Applied Corporate Finance. 2004.

• Preface to the book
• Chapter 1: The Foundations of Corporate Finance
• Chapter 2: The Objective in Decision Making.
Brealey, Myers and Allen. Principies of Corporate Finance. Tenth edition. 2004.
• Chapter 1: Goals and governance of the firm.
Rene Cornejo y Marita Chang. Apuntes de Matemáticas Financieras.
Nassir Sapag. Proyectos de Inversión. Formulación y Evaluación 2007.

• Conceptos introductorios
• Cómo construir los flujos de caja del proyecto
Guillermo Baca. Ingeniería Económica. 1996.

• Capítulo 8: Valor Presente Neto
• Capítulo 10: Tasa Interna de Retorno

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Tipo de Cualquier decisión en un negocio tienen implicaciones

• Invertir en activos que generen retornos

• Si no encontramos proyectos que rindan

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Principio: Principio: Principio: Política

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¿Qué es valor de la empresa?

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Maximizar el Valor de la Empresa Valor de la empresa

Perspectiva Contable Perspectiva Financiera

Maximizar el Valor de la Empresa Valor de la empresa

Perspectiva Contable: Facebook Perspectiva Financiera: Facebook

Total Activos: Total Pasivos:

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 Es lo mismo tener S/. 100 000 hoy a tenerlo dentro

Jhan Blas Saenz, CFA

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 El interés es el costo por el uso del dinero

Notaciones para el cálculo de intereses:

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Juan Gomez tiene la opción de realizar un depósito de

Jhan Blas Saenz, CFA

Juan Gomez tiene otra opción, una caja municipal le ofrece

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Jhan Blas Saenz, CFA

 Ejemplo 1. A Juan Carlos le ofrecen la siguiente opción de ahorro:

 Ejemplo 2. Juan Carlos tiene 10,000 depositados en el banco, la entidad le

Jhan Blas Saenz, CFA

Jhan Blas Saenz, CFA

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 Ejemplo 3. Juan Carlos espera adquirir una propiedad vía préstamo

Valor actual, cuando la tasa de interés y la cuota son iguales:

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 Ejemplo 4. A Juan Carlos le

Jhan Blas Saenz, CFA

Anualidad regular (o vencida) de

VA El Valor Actual es calculado como

VA = VA(tasa, nper, pago,,0)

1500 1500 1500 1500

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Jhan Blas Saenz, CFA

Amortización: Pagar el principal de la deuda (todo o una parte de esta)

Periodo de pago de la deuda: Periodo durante el cual se realizará la cancelación de la

Periodo de gracia: Periodo que transcurre entre que se efectúa el préstamo y se

Criterios básicos (2do principio): endeudarse en la moneda en que se

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Todas las cuotas tienen el mismo valor.

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Función: valor actual Función: pago

Un cronograma de pagos con cuotas variables a un determinado número de

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Los pagos del principal pueden realizarse de manera creciente o decreciente,

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El pago de intereses son deducibles como gastos financieros en el Estado de Ganancias y

Si no se incurriera en préstamos (que generen intereses), no se generarían gastos

Por lo tanto, si la tasa de interés es “Ki” y la tasa de impuesto a la renta es T. el costo