LA DECISIÓN DE FINANCIAMIENTO

O ESTRUCTURA DE CAPITAL

Resumen

Alumno: Gastelum Almaraz Aldo Andrés

Materia: Finanzas corporativas

 La decisión de financiamiento o estructura de capital

Está decisión consiste en determinar la estructura de capital buscando el objetivo de

maximización de valor y minimización de costos totales.

La comunicación de la deuda y capital se conoce como mezcla o combinación de

financiamiento. Para expresar la mezcla financiera de una empresa existen dos razones
financieras.

DR=D/(D+E) D/E=D/E

Dónde :
DR= es la proporción de la empresa que está financiada por deuda
D/E= es la razón deuda equity (capital)
D= es la deuda financiera a valor mercado
E= es el equity (capital) a valor de mercado

Nos indica qué proporción del valor de la Nos muestra cuál es la relación entre la
empresa está representada por la deuda deuda y el quity (capital) de la empresa a
emitida. valor del mercado.

Entre mayor sea esta razón mayor será el apalancamiento financiero de la empresa y por
ende mayor será el riesgo de está.

La estimación del promedio ponderado del costo de capital es una cuestión sencilla una vez
que las tasas de rendimiento requeridas por el mercado sobre la deuda y el capital contable
de una empresa se han estimado. WACC es el tipo de descuento utilizado para convertir el
flujo libre de efectivo esperado en su valor actual para los accionistas quienes esperan ver
compensado su costo de oportunidad de haber invertido en una determinada empresa, en
lugar de en otras con riesgo equivalente.

Las tasas de rendimiento requeridas por el mercado, tal como estima el CAMP, son las tasas
antes de impuestos. El WACC debe escribirse para reflejar el hecho de que los pagos de
intereses sobre la deuda son deducibles para efectos fiscales, pero los pagos para tenedores
del capital contable no lo son. Por lo tanto el WACC después de impuestos es:

WACC = Kd x Wd + Ke x We
Donde:
WACC= costo de capital promedio ponderado
Kd= costo de la deuda financiera después de impuestos
Wd= proporción de la empresa financiada por deuda financiera
Ke= costo del equity
We= proporción de la empresa por el equity o recursos aportados por accionistas

Wd = D/(D+E) We = E /(D+E)
Donde:
Wd= proporción de la empresa financiada por deuda financiera
We= proporción de la empresa presentada por el equity o recursos aportados por los
accionistas
 D= es la deuda financiera a valor de mercado
E= es el equity a valor de mercado
Para obtener los costos financieros del capital y la deuda, ambos valores de mercado se
utilizan diferentes metodologías para cada uno.

a) Costo del equity (Ke): a la tasa de rendimiento mínima exigida sobre los recursos que
aportaron para financiar los proyectos y actividades de la empresa.
b) Costo de deuda (Kd): si la tasa de interés de un bono representa la cantidad de deuda
que los accionistas esperan que sea compensada por el riesgo que ellos están
tomando, entonces el costo de deuda es simplemente la tasa después de impuestos.

La tasa de interés o la tasa de préstamos otorgados a la empresa, es una función del riesgo
de incumplimiento de la empresa. En la medida que se incrementa, las agencias calificadoras
bajaran la calificación del bono asignado a la deuda de la empresa, las agencias calificadoras
bajaran la calificación del bono asignado a la deuda de la empresa, a su vez, incrementa la
tasa de interés por esa deuda. La empresa tendrá que ofrecer una compensación adicional
para los inversionistas del bono, por tomar un riesgo adicional. Si conocemos la calificación
asignada a la deuda real de la empresa, podemos trasladar esa calificación a la tasa de
interés para llegar al costo de deuda.

Una vez se conoce el WACC ajustado por el riesgo, los flujos esperados de la empresa
pueden descontarse a esta tasa, con el fin de estimar el valor total de la empresa. Una
empresa debe considerar diversos factores, tales como:

● Tipos de financiamiento que pueden proporcionar más ventajas sobre impuestos que
otros.
● Diseñar el financiamiento que sea atractivo para las agencias de calificaciones así
como para el analista.
● Igualar los flujos de efectivo con la deuda que comparte características similares, si
tiene flujos de efectivo a largo plazo será conveniente emitir deuda de largo plazo, si
tiene flujos en dólares emitir deuda en dólares y si tiene flujos moviéndose de acuerdo
con la inflación le convendrá una tasa de deuda flotante.