UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

Facultad de Ciencias Contables

Escuela de Gestión Tributaria

“Año del Fortalecimiento de la Soberanía Nacional”

CURSO:

Análisis e Interpretación de la Información Financiera

TEMA:

El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) o Weighted Average Cost of Capital

(WACC)

DOCENTE:

Talla Ramos, Sabino

INTEGRANTES:

Aguero Romero, Kevin Raul

Bravo Malpica, Gabriel Rogger

Jiménez Castillo, Danitza Xiomara

Rondon Palacios Teresa Cecilia

Tinoco Torres, Ingrid Carolina

2022
ÍNDICE

I. Introducción

II. Definición del WACC

III. Componentes para el cálculo

A. Coste de la Deuda Financiera

B. Coste de los Fondos Propios

C. Impuesto de sociedades

D. Deuda financiera

E. Fondos propios

IV. Caso Práctico

V. Interpretación del WACC

VI. Conclusiones

VII. Bibliografía
 I. Introducción

En el presente trabajo se desarrollará la definición, cálculo e interpretación del WACC,

siendo este un proceso basado en el cálculo de los resultados obtenidos en el balance de la

empresa a la cual se realiza el examen.

Sabemos que el WACC es importante para el análisis de un proyecto de inversión,

especialmente en caso de querer saber la rentabilidad que esta inversión podría generar y así

dar un mejor análisis y visión a futuro del resultado.

Iniciaremos, explicando lo que es el WACC, guiándonos de algunos autores y un concepto en

general, pasando a tener un concepto claro de los componentes necesarios para el cálculo.

Además explicamos el cómo interpretamos el resultado que arroje, pudiendo ser este positivo

o negativo. Por último indicamos nuestra opinión respecto de la importancia de este

indicador.
 II. Definición de WACC

El potencial de una organización se cuantifica por la cantidad de proyectos airosos

que se encuentran en el mercado. Para valorar su provecho económico y estratégico, las

sociedades hacen uso del costo promedio ponderado de capital (CPPC) o Weighted Average

Cost of Capital (WACC). Éste es la tasa de retorno mínimo requerido a los nuevos proyectos

de inversión, para poder preservar el valor de las compañías.

El WACC, también se puede interpretar como la tasa de descuento que se usa para

descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. Por ello, es

importante valorar el cálculo de esta tasa o puede ser provechoso desde tres aspectos

diferentes, los cuales son:

● El activo, el cual es la tasa que se debe utilizar para descontar el flujo de caja previsto

● El pasivo, que es el costo económico para la empresa de captar capital al sector;

● Los inversores: el retorno que estos han previsto al invertir en endeudamiento o

patrimonio neto de la empresa.

En resumen, el WACC es entendido como un promedio ponderado entre un costo y

una rentabilidad exigida. Si en un proyecto nuevo nos da una rentabilidad mayor que el

WACC, se dice que se está agregando valor económico a la empresa, y si es menor, se pierde

el valor económico. También, si la rentabilidad es igual al WACC, el valor económico se

mantiene.

Definiciones de apoyo:

● Fuentes de financiamiento: Recursos de terceros (o deuda) y Recursos propios (o

patrimonio o equity). La deuda es obtenida en su mayoría por los Acreedores, que en

su mayoría son entidades financieras, y el equity de los inversionistas o socios.

● Estructura de capital: proporción existente entre la deuda y el equity

Ejemplo: El total del capital de una empresa se compone de la siguiente manera:

Recursos de Terceros = 20 millones

Patrimonio = 30

¿Cuál es la estructura de capital de esta empresa?

DEUDA EQUITY

20/50 = 40% 30/50 = 60%

La empresa 40%
se financia
en mayor 60%
medida con
recursos
propios
 ● Costo de la deuda (Kd): interés que los acreedores nos cobran por el préstamo de

dinero.

● Costo del Equity (Ke): rendimiento que los accionistas exigen por colocar su dinero

en la compañía.

● Escudo Fiscal: gastos que nos llevan a pagar menos impuestos.

Fórmula del WACC:

Donde:

Ke: Costo del Equity

E: Monto de Capital aportado por los accionistas

D: Monto de Deuda financiera contraída

Kd: Costo de la deuda financiera en porcentaje

T: Tasa de Impuestos en porcentaje

Componentes para el cálculo

A. Coste de la Deuda Financiera

Para definir brevemente el coste de la deuda financiera, también

conocido como Kd (ponderado), es el interés que paga una empresa para

conseguir su financiación. Realizar el cálculo de este es fácil debido a que

podemos encontrar la información en el balance de una empresa.

A continuación, un ejemplo práctico del cálculo del Kd, en base a los datos del

balance de una empresa denominada “DOPP SAC”, considerando que hemos

simplificado el ejemplo suprimiendo el impuesto, calculando de este modo el

Kd bruto. Como datos adicionales tenemos que las otras cuentas por pagar

representan un cupón del 6% , un préstamo por el que pagamos el 10% y

cuentas por pagar a proveedores por las que pagamos el 3%.

Cálculo del Kd:

B. Coste de los Fondos Propios

El coste de capital o rendimiento esperado es el coste en el que incurre una

empresa para financiar sus proyectos de inversión a través de los recursos

financieros propios.

Aunque no es un coste directamente observable es un concepto muy relevante.

Aunque podríamos pensar que financiarnos con recursos propios no tiene

coste, esto es incorrecto. Por ejemplo, si realizamos una ampliación de capital,

podríamos obtener recursos sin la necesidad de devolverlos (como ocurre con

la deuda), pero a cambio se puede ver diluidas las participaciones.

Para evitar lo reflejado en el caso anterior, los inversores exigirán una

rentabilidad a la empresa para compensar esa pérdida en la participación en la

empresa.

Fórmula del coste de capital o rendimiento esperado:

Dónde:

Rf: Tasa libre de riesgo

Be: Beta

Rm-Rf: prima de riesgo de mercado

 C. Impuesto de sociedades

En el Perú, las sociedades pagan un 29.5% de impuesto a la renta,

teniendo como un adelanto el pago mensual de 1,5% de sus ingresos

mensuales. Aunque estos pueden ser reducidos por gastos comerciales

relacionados con el giro del negocio. En caso de empresas con sucursales en el

territorio nacional, solo pagarán el impuesto en referencia a los ingresos

generados en el país.

D. Deuda financiera

Aquella que se encuentre dentro del sistema financiero, por ejemplo

préstamos para la apertura de la empresa o inversión en maquinaria, cual haya

sido el fin, tenemos que este conlleva al pago de un interés, o por otro lado

tenemos los bonos emitidos.

E. Fondos propios

Es el llamado patrimonio neto de una empresa, que en primer lugar, no

debería suponer un costo para la empresa pero la realidad es que los

dividendos pagados a accionistas representan un costo considerable para la

empresa.

Estos fondos pueden estar representados por el capital social, resultados del

ejercicio o ejercicios anteriores, donaciones y ajustes por cambio de valor.

III. Caso Práctico

Las acciones de la empresa X S.A tienen un costo de oportunidad de 3.30% y

representan el 10% del total de sus fuente de financiamiento, mientras que los aportes

de los accionistas representan el 45% y tienen un costo de 8%, asimismo emprenden

un préstamo bancario que representa la diferencia de sus fuente de financiamiento

 para la nueva inversión que van a viabilizar. El impuesto sobre el beneficio es del

25%. Se pide calcular el coste de capital promedio ponderado después de impuestos si

el coste de las deudas es del 6%.

Solución:

Costo de oportunidad 3.30%

Fuente de financiamiento 10%

Accionistas 45%

Costo 8%

Préstamo bancario 90%

Impuesto 25%

Coste de deudas 6%

WACC = (Accionistas * Costo) + Préstamo bancario * (Coste de deudas * (1 - Impuestos)

= (45%*8%) + 90% * (6%*(1 - 25%)

= 0.05535

WACC =5.535%

IV. Interpretación del WACC

Sabemos que el WACC es considerado la rentabilidad mínima que deberían

generar los activos de una empresa, en consecuencia, tenemos que la interpretación de

esta puede ser positiva o negativa.

Si tenemos que la rentabilidad del Activo Neto es mayor al WACC, se dice que existe

una generación de valor para la empresa, pero por el contrario, si es menor, se

denomina una destrucción de valor.

La finalidad del análisis del resultado es saber la viabilidad de un proyecto de

inversión, o en caso de una empresa ya constituida, podemos saber si realmente está

generando utilidades.
V. Conclusiones

Como grupo, concluimos que un proyecto con una tasa superior a la del WACC debe

ser realizado porque tiene capacidad de pago de sus obligaciones, este debe considerar

siempre las tasas de interés para evitar problemas futuros.

El WACC, como costo de oportunidad, permite medir y comparar diferentes tasas que

ofrecen las oportunidades de negocios para decidir si el negocio será rentable.

Además, se utiliza para evaluar el rendimiento de la organización y garantizar que

esta cumple con una estructura financiera eficaz.

El WACC resulta una herramienta valiosa para evaluar el crecimiento y el éxito de

una organización. A través de él es posible tomar decisiones financieras con mayor

conocimiento para asegurar el valor de una empresa y cumplir con sus objetivos.
VI. Bibliografía

Conexión Esan. (25 de febrero de 2019). La importancia del WACC en las finanzas

empresariales. Esan. https://www.esan.edu.pe/conexion-esan/la-importancia-del-

wacc-en-las-finanzas-empresariales

EmpresaActual. (21 de octubre de 2019). Qué es el WACC y para qué sirve. EmpresaActual.

https://www.empresaactual.com/el-wacc/

Financlick. (28 de marzo de 2020). Qué es el WACC y cómo interpretarlo. Financlick.

https://www.financlick.es/que-es-el-wacc-y-como-interpretarlo-n-81-es

Martínez, M. (22 de junio de 2021). ¿Qué es el WACC y para qué sirve?. Hablemos de

empresas. https://hablemosdeempresas.com/empresa/que-es-wacc-para-que-sirve/

https://fae.uprrp.edu/finanzas/wp-content/uploads/sites/20/2015/10/EJERCICIOS-DE-

PR¦CTICA-Cap%C3%ADtulo-9.pdf