COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

(WACC)
CURSO: INGENIERIA ECONOMICA
PROFESORA: MARIA DEL PILAR CHAVEZ LIZAMA
GRUPO 5:
 VASQUEZ MAURICIO GRISSON ENVER
 LAURA ANDIA ERICK ENZO
 ATENCIO VELASQUEZ JOAN JUNIORS
 COSTO PROMEDIO DE
CAPITAL(WACC)
¿Qué es el costo promedio de capital?
El costo promedio de capital en finanzas es uno de los indicadores más
importantes que permite conocer cuánto le cuesta a la empresa financiarse con
terceros, con patrimonio o utilizando ambas opciones. Es importante mencionar
que este concepto en finanzas es universalmente conocido en inglés
como «WACC» (Weighted average cost of capital) o costo promedio de
capital que es lo mismo. Se menciona en inglés debido a que normalmente en
textos, cursos online o en la web se encuentra como WACC.
¿Para qué sirve conocer el costo promedio de capital?
¿Con deuda o con patrimonio? esta es la decisión que una empresa debe
tomar cuando necesita financiarse, bien sea si lo hará con deuda o con recursos
propios, es decir con los dueños (patrimonio). Partiendo de lo anterior, lo primero
a tener en cuenta es que si la empresa se financia con bancos esto tendrá un
costo, es decir que el banco al prestar el dinero puede determinar por ejemplo un
cobro del 10% efectivo anual, esta tasa o interés es el costo que el banco cobra a
la empresa por la financiación, y es a lo que comúnmente en el mundo de las
finanzas se conoce como el costo de la deuda.De otro lado, si la empresa decide
financiarse con patrimonio (dueños de la empresa o con inversionistas) también
tendrá un costo debido a que estos exigirán una participación o rentabilidad en las
utilidades de la empresa, pues precisamente están participando en un negocio
para obtener ganancias. Comúnmente en el mundo de las finanzas a este costo se
le conoce como costo del patrimonio.
Partamos de lo siguiente: Bien sea que la empresa se financie con deuda o
con patrimonio, este le costará a la empresa. Pero si ambos se comparan para
determinar cuál sería el más costoso, la pregunta a responder sería: ¿Los
dueños exigen más que lo que exigen los bancos? la respuesta es sí. Esto
ocurre por dos razones, la primera porque los dueños tienen un riesgo mayor y la
segunda porque si ellos no ganan lo que se le va a pagar a los bancos, mejor se
convertirían en acreedores de la misma empresa y le prestarían el dinero para
ganar mucho más. Precisamente por regla general o como sucede en la mayor
parte de los casos, lo que se espera es que la rentabilidad del patrimonio o costo
del patrimonio sea mayor al costo de la deuda, es decir que el porcentaje que
se le pagará a los dueños de la empresa o inversionistas por el dinero invertido
sea mayor al porcentaje que se le pagará a los bancos por el costo de la deuda
adquirida. Por esta razón debe haber una mezcla de financiamiento, la empresa
podría financiarse totalmente con patrimonio o también una parte con deuda y una
parte con patrimonio, pero la pregunta aquí sería la siguiente: ¿cómo determinar
cuánto sería el costo conjuntamente si se tienen atados ambos costos en
caso de que la empresa opte por esta opción? Precisamente para esto sirve
el WACC el cual permite calcular ese costo promedio de capital que es la mezcla
de financiación entre terceros y dueños.

¿Cómo calcular el costo promedio de capital (WACC)?

Antes de detallar el cálculo de este indicador, comprenda primero que este es
un promedio ponderado, es decir tiene en cuenta los pesos en que participarán
cada costo. Dicho en otras palabras, Si la empresa se financia en un 80% en la
parte de deuda y un 20% en la parte del patrimonio se debe tener en cuenta que el
peso de la deuda es mayor al peso del patrimonio. Teniendo en cuenta lo anterior,
la fórmula del costo promedio de capital WACC sería:

Ke = Costo del patrimonio

P= Patrimonio
D= Deuda
Kd = Costo de la deuda
TI = Tasa de impuestos

La cual, integra los dos componentes de la estructura financiera o la

estructura del capital de una empresa, estos son el patrimonio (P) y la
deuda (D) con sus respectivos porcentajes de participación y costos. Así:
Ke: es el costo del patrimonio.
P/D+P : Puede ser visto como el porcentaje o proporción de los activos
que está siendo financiado por el patrimonio. O también la proporción de
la estructura financiera sustentada por recursos propios.
Kd: es el costo de la deuda.
(1-Ti): es el ahorro fiscal, dado que los gastos por intereses y otros egresos
financieros son deducibles de impuesto. Donde Ti es la “alícuota” o tasa
de impuesto aplicable a las rentas.
D/D+P: Será el porcentaje de la estructura de activos que está siendo
financiada por deuda. O en otras palabras, la proporción de la estructura
financiera sustentada por pasivos.
Para comenzar a calcular, todas las variables presentadas se encontrarán
en el ejercicio planteado, menos el costo de patrimonio que se obtiene
utilizando el método CAPM(Capital Asset Pricing Model).
Fórmula de CAPM:
B = Riesgo del activo en el mercado.
E [Rm] = Rentabilidad media del mercado.
Rf = Rentabilidad del activo que no tiene riesgo. 
Interpretación de la fórmula:
En esta primera parte, al sumar Deuda + Patrimonio es
igual a Activos, es decir a todos los activos de la
empresa. Por consiguiente se entiende que se tiene
dividido el Patrimonio entre los activos, lo que quiere decir
la participación o proporción que se tiene de esa financiación con
patrimonio. En esta primera parte se multiplica el costo de la deuda «Ke» (lo
que cuesta financiarse con patrimonio) por la participación, por esta razón
es un promedio ponderado.
Luego se suma el costo de la deuda «Kd» y se
multiplica por 1 menos la tasa de impuestos «TI». La
razón por la cual se multiplica por 1 menos la tasa de
impuestos, es porque al momento de financiarse con terceros los gastos de
esta deuda se van a gastos financieros, por lo que la empresa haría un
ahorro en impuestos, lo que se conoce en el mundo de las finanzas como
beneficio fiscal o escudo fiscal. Es por esto que se tiene en consideración el
efecto de la deuda pero después de impuestos que es precisamente la parte
donde se incluye por 1 menos la tasa de impuestos.
Luego se multiplica por deuda, dividido «deuda más
patrimonio» que es igual a todos los activos de la empresa.
Tenga en cuenta que al sumar la deuda más patrimonio es
igual a los activos y al dividir deuda entre la deuda más
patrimonio significa la proporción que se tiene de esa
financiación con deuda, de tal manera que se está ponderando ambos
costos (el del patrimonio y deuda) o se está identificando la participación de
cada uno en la financiación total y es por esta razón que se llama costo
promedio de capital, y es ponderado.
 

Ejemplo:
Calcule el costo promedio de capital «WACC» de la siguiente empresa, la cual
tiene la siguiente estructura de capital:

 Se financia 70% con deuda y 30% con patrimonio

 El Kd o costo de la deuda es de 8% antes de impuestos y el Ke
o costo del patrimonio es 13%.
 La tasa de impuestos es 34%.
Teniendo en cuenta los parámetros anteriores se procede a calcular el costo
promedio de capital «WACC»:

 Primero se tiene que el costo del patrimonio es igual a 13% * la

participación de esa financiación con patrimonio que sería el 30%.
 Luego se suma el costo de la deuda que para este caso particular es
del 8%. Y como se debe tener en cuenta el efecto de los impuestos o el
beneficio fiscal se multiplica por 1 menos la tasa de impuestos del 34%.
 Por último se multiplica por la participación de esta financiación con
terceros que sería del 70%

Interpretación del costo promedio de capital «WACC»

Teniendo en cuenta el ejemplo anterior, la fórmula da como resultado final que el
costo promedio de capital «WACC» de la empresa es igual a 7,60%. Como se
había mencionado anteriormente el costo promedio de capital «WACC»
corresponde al costo promedio de capital ponderado , es decir que teniendo en
cuenta la estructura de financiación de la empresa con deuda y con patrimonio
está obteniendo 7,60%. Dicho en otras palabras, a la empresa le cuesta
financiarse el 7,60% combinando la financiación con terceros y la
financiación con patrimonio.

ANALISIS DEL PERIDODO DE RECUPERACION (PAY BACK)

Pay back significa ¨retorno¨. En la cual consiste en una estrategia, un indicador, un
indicador usado en las empresas para calcular el periodo de retorno de inversión en un
proyecto.
Tiempo estimado, generalmente en años que tomara para que los ingresos estimados y
otros beneficios económicos recuperen la inversión inicial y una tasa de rendimiento
establecida.
Puede ser muy útil en inversiones con alto nivel de riesgo y en aquellos en los que la
estimación de los flujos de caja futuros es incierta por escasez de información, etc.
OBSERVACION:
Se debe notar que en el análisis de recuperación todos los flujos netos que ocurren
después de n años se despreciaran. Esto puede llevar a que la alternativa seleccionada
no sea adecuada.
Es por eso que el análisis de recuperación deberá utilizarse solamente como técnica
complementaria. En un lugar debe utilizarse el VAN u otro método.

¿CUAL ES LA RELACION ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD?

La cantidad de dinero que obtenemos de una inversión se denomina rentabilidad. Esta
suele expresarse como un porcentaje del importe invertido inicialmente.
Toda inversión conlleva un componente de incertidumbre, ya que hay diversos factores
que lo verifican tales como la moda o dicho producto se haya devaluado.

La probabilidad de que su inversión no obtenga la rentabilidad que esperaba se

denomina riesgo. En general, para obtener una rentabilidad más elevada de una
inversión, debe asumir más riesgos.

La relación entre rentabilidad y riesgo puede plantearse, en otros términos. Cuando se

enfrenta a un elevado nivel de incertidumbre acerca del resultado de una inversión cabría
esperar una más alta remuneración que compense el alto riesgo.

Balance riesgo-beneficio es la actitud que tomamos ante una situación de un préstamo

ante una persona, empresa, agencia, etc. en la manera que paga puntual y otra que tiene
un historial de pago de ser poco fiable en los cuales se asume diferentes intereses.
En resumen:

 La cantidad de dinero que obtenemos de una inversión se denomina rentabilidad.

Ésta suele expresarse como un porcentaje del importe invertido inicialmente
 La probabilidad de que su inversión no obtenga la rentabilidad que es esperaba se
denomina riesgo. En general, para obtener una rentabilidad más elevada de una
inversión, debe asumir riesgos
 Cuando se enfrenta a un elevado nivel de incertidumbre acerca del resultado de
una inversión cabría esperar una más alta remuneración que compense el alto
riesgo

¿CUALES SON LOS PRINCIPALES METODOS PARA ANALIZAR INVERSIONES?

El primer paso para empezar un negocio consiste en invertir de generar más capital, la
inversión es un desembolso para la compra de un activo que a futuro va generar ingresos

Los principales métodos para analizar inversiones se dividen en:

1. METODOS ESTATICOS
Son aquellos sistemas de selección de inversión que no tiene presente la
devaluación del dinero
 Pay back: llamado plazo de recuperación. Es un método que permite a la
empresa en recuperar la inversión en el menor tiempo posible
 Flujo neto de caja (cash-flow estático): su cálculo es una suma de todos los
cobros y le restan los pagos efectuados durante la vida útil del proyecto de
inversión
 Tasa de rendimiento contable: en este método se aplica la amortización,
aunque prese un inconveniente que no tiene en cuenta la liquidez del
proyecto

2. METODOS DINAMICOS
Son aquellos que tienen presente la pérdida del valor del dinero con el paso del
tiempo. En estos casos se tiene en cuenta ejemplo la inflación
* VAN (valor actual neto): aplica la fórmula del interés pertinente
 TIR (Tasa de interna de retorno): tiene la tasa mínima que tu
como inversor quieres aceptar para efectuar o no, la inversión
 Plazo de recuperación descontado: consiste en calcular la
cantidad de tiempo en recuperar el desembolso inicial de tu
negocio
Índice de rentabilidad: determina el valor del dinero de la inversión. Se calcula en
actualizaciones /alteraciones/cambios de flujo de caja recuperado, el cual está
relacionado al cálculo de factor de descuento
PROBLEMA DE WACC
Y como Ejemplo Práctico tomaremos los Datos de los Estados Financieros de
INDITEX del año 2012.

Inditex S. A., acrónimo de Industria de Diseño Textil, Sociedad Anónima, es

un grupo multinacional español de fabricación y distribución textil. Tiene su
sede central en el Polígono Industrial de Sabón, en Arteijo, La Coruña,
España

Aplicación de la Fórmula WACC con los Datos de la Empresa INDITEX

Paso 1: Calculamos el Valor de Mercado de los Recursos Propios (Ve)

Multiplicamos el precio de cotización x el número de acciones de circulación de la
empresa que cotiza en bolsa.

Para este ejemplo el importe del Valor de Mercado lo vamos a convertir a miles de
euros quedando como 65.761

Paso 2: Calculamos el Valor de los Préstamos con entidades de crédito

a corto y largo plazo (Vd)
Los datos lo extraemos del pasivo corriente y pasivo no corriente del Balance de
Situación.

Paso 3: Calculamos el Coste de Capital de los Recursos Propios (Ke)

con el modelo CAPM

Pero para eso hallamos la beta que indica indica la sensibilidad del
rendimiento de un activo ante un cambio en el rendimiento del mercado.
La Beta es menor que 1 por lo que es un activo defensivo.
Es decir, tiene un bajo nivel de riesgo y es menos sensible a las
fluctuaciones del mercado.

Paso 4: Calculamos el Coste de la deuda (Kd)

El Coste de la Deuda es el porcentaje que se paga por la deuda.
Para el cálculo del Coste de la Deuda tomaremos en cuenta los siguientes datos

1. Los gastos financieros (intereses) que se refleja en la Cuenta de

Resultados.
2. El promedio del valor de la deuda del año anterior con el valor de deuda del
año que se desea calcular.

3.
Paso 5: Encontramos el porcentaje de los Impuestos (t)
Impuestos= el porcentaje que se paga por impuesto de sociedades antes de
obtener el beneficio neto en la Cuenta de Resultados.

Paso 6: Calculamos el WACC de INDITEX

Con todos los datos juntos procederemos a Calcular el WACC.

Un WACC de 7,69% sería el porcentaje o rentabilidad mínima que necesitarían los

financiadores externos para asumir el riesgo de invertir en INDITEX.