Costo de Capital: Costo de la deuda y

Costo del capital propio

1. Costo de Capital (C.C.):

o El costo de capital es un concepto fundamental en finanzas corporativas.
Representa el rendimiento requerido que una empresa debe obtener para
que un proyecto de inversión valga la pena.
o Cuando hablamos de costo de capital, nos referimos al promedio
ponderado del costo de la deuda y el costo del capital propio (acciones).
o Las empresas utilizan esta métrica para evaluar si un proyecto de
presupuesto de capital, como construir una nueva fábrica o adquirir equipos,
es financieramente viable.
o El costo de capital depende de la estructura de financiamiento utilizada
por la empresa. Si se financia solo con capital propio (acciones), hablamos
del costo del capital social. Si se financia solo con deuda, nos referimos
al costo de la deuda.
o Muchas empresas utilizan una combinación de deuda y capital propio para
financiar sus operaciones. En este caso, el costo total de capital se calcula
como el costo promedio ponderado de todas las fuentes de
financiamiento. A esto se le llama Costo Promedio Ponderado del
Capital (CPPC)1.
2. Costo de la Deuda:
o El costo de la deuda se refiere al rendimiento que los acreedores financieros
(como los bonistas) exigen a la empresa por prestarles dinero.
o Generalmente, se calcula como la tasa de interés pagada por la deuda
emitida por la empresa.
o Es importante considerar las consideraciones fiscales al definir el costo de
la deuda, ya que los intereses pagados por la deuda pueden ser deducibles de
impuestos.
3. Costo del Capital Propio:
o El costo del capital propio se relaciona con el rendimiento esperado por los
accionistas que proporcionan capital a la empresa.
o Representa el riesgo del capital social de la empresa. Los inversores
evalúan la volatilidad de los resultados financieros de la empresa para
determinar si una acción es demasiado arriesgada o una buena inversión.
o El costo del capital propio se basa en factores como la volatilidad de las
acciones, la beta financiera y las expectativas de los accionistas.
En resumen, el costo de capital es crucial para evaluar proyectos de inversión y determinar
si una empresa debe continuar con ellos. Es una medida que ayuda a las empresas a tomar
decisiones financieras informadas y a maximizar el valor para los accionistas 234.

El costo de capital propio se determina utilizando el Modelo CAPM (Capital Asset

Pricing Model). Permíteme profundizar en este tema:

1. Costo de Capital Propio y el Modelo CAPM:

 o El costo de capital propio (también conocido como costo de las acciones)
es la tasa de retorno requerida por los accionistas para invertir en una
empresa.
o El Modelo CAPM proporciona una forma de calcular esta tasa de retorno
esperada basada en el riesgo sistemático asociado con las acciones de la
empresa.
o La fórmula del CAPM que mencionamos anteriormente se utiliza para
estimar el costo de capital propio.
2. Componentes del Modelo CAPM:
o Tasa de Interés sin Riesgo (r_f): Representa la rentabilidad de una
inversión libre de riesgo, como los bonos del gobierno.
o Beta (β): Mide la sensibilidad de las acciones de la empresa en relación al
mercado en general. Una beta alta indica mayor volatilidad y riesgo.
o Rentabilidad Esperada del Mercado (E(r_m)): Representa la tasa de
retorno esperada del mercado en el que cotiza la empresa.
3. Ejemplo con el Modelo CAPM:
o Supongamos que “Tech Innovators Inc.” es una empresa tecnológica que
cotiza en la bolsa de valores.
o Datos relevantes:
 Tasa de interés sin riesgo ((Rf)): 2.5%
 Beta de las acciones de Tech Innovators: 1.2
 Rentabilidad esperada del mercado Rm: 10%
o Calculamos el costo de capital propio utilizando la fórmula del
CAPM: = Rf + beta (Rm) - Rf) ] = 0.025 + 1.2 X (0.1 - 0.025) = 0.115 Por lo
tanto, el costo de capital propio estimado para Tech Innovators es del 11.5%.
4. Importancia del CAPM:
o El CAPM ayuda a las empresas a determinar si sus proyectos de inversión
generarán suficiente retorno para los accionistas.
o También es útil para evaluar si las acciones de una empresa están
sobrevaloradas o infravaloradas en el mercado.
En resumen, el Modelo CAPM es una herramienta esencial para calcular el costo de capital
propio y tomar decisiones financieras informadas.
¡
Definición del WACC:
El WACC (por sus siglas en inglés, Weighted Average Cost of Capital) es una métrica
financiera fundamental utilizada para evaluar proyectos de inversión y valorar empresas.
Representa el costo promedio ponderado que una empresa debe pagar por su capital,
considerando tanto la deuda como el capital propio (acciones).
¿Para qué sirve el WACC?
El WACC tiene dos aplicaciones principales:
1. Valoración de Empresas:
 En la valoración de empresas, especialmente mediante el método de flujo de
o
caja descontado (DCF), el WACC se utiliza como tasa de descuento para
estimar el valor presente de los flujos de caja futuros.
o Un WACC calculado adecuadamente refleja el riesgo asociado a los flujos
de caja futuros y contribuye a determinar un valor justo para la empresa.
2. Evaluación de Proyectos de Inversión:
o Al comparar el retorno esperado de un proyecto con el WACC, las
empresas pueden determinar si ese proyecto generará suficiente valor para
cubrir el costo del capital.
o Si la Tasa Interna de Retorno (TIR) del proyecto es mayor que el WACC,
el proyecto se considera financieramente viable.
Fórmula del WACC:
El WACC se calcula mediante la siguiente fórmula:
WACC = (E /EV) + ((D/EV) X (1 - T))
Donde:
 (E) representa el valor de mercado de todas las acciones de la empresa que
cotizan en el mercado.
 (D) es la deuda de la empresa.
 (EV) es el valor total de la empresa (suma de capital propio y deuda)
 (T) es la tasa impositiva a la que está sujeta la empresa.
El WACC y los Impuestos:
 El WACC tiene en cuenta la tasa impositiva (representada por (T)) que la empresa
debe afrontar.
 La deuda después de impuestos (costo de la deuda ajustado por impuestos) se
utiliza en el cálculo del WACC.
 La tasa impositiva reduce el costo de la deuda, ya que los intereses pagados por la
deuda son deducibles de impuestos.
En resumen, el WACC es una herramienta esencial para la toma de decisiones financieras y
la valoración de empresas.

Ejemplo: hallar VAN con flujo de 5 años, retornos anuales, WACC del 25%,
VAN positivo de 100,000 soles e inversión de 500,000 soles:

Consideraciones:
 Inversión inicial: S/. 500,000
 Tasa de descuento (WACC): 25%
 Duración del proyecto: 5 años
 VAN objetivo: x
 Flujos de caja
1er año 130000
2do año 135000
3er año 180000
4to año 170000
5to año 160000