Banco Completo Corpo

Corte 1
Parcial 1
1. Durante el año, BT Company tuvo ventas brutas por 1 millón de dólares. El costo de ventas
y los gastos de ventas ascendieron a 300 mil y 200 mil dólares respectivamente. La empresa
emitió deuda por 800 mil dólares a un costo de interés del 10%, la depreciación fue de 100
mil dólares y la tasa de impuestos corporativa es del 33%. ¿Cuál fue la utilidad neta y
EBITDA de BT Company en el año?
a. 281.400; 500.000
b. 214.400; 500.000
c. 320.000;400.000
d. 320.000;500.000
e. Ninguna de las anteriores
2. De acuerdo a los siguientes estados financieros abreviados (en millones de pesos) de la

compañía TH Co para los años 2011 y 2012, indique ¿cuál es el capital contable (equity) de
TH Co para cada uno de los años?
a. 2.315; 2.675
b. 4.785; 5.535
c. 1.785; 2.095
d. 1.765: 2.010
e. 3.350; 4.105
Las preguntas 3 y 4 hacen referencia a la siguiente información: NewCompany tiene una

razón corriente (circulante) de 1.20. Los pasivos corrientes (circulantes) ascienden a 850
millones, las ventas a 4310 millones, el margen de utilidad neta es de 9.5% y el ROE de
21.5%.
3. ¿Cuál es el monto de los activos corrientes y la utilidad neta de la empresa?

a. 1020,00; 409,45
b. 708,33; 409,45
c. 595,00; 926,65
d. 595,00; 409,65
4. Si la razón de endeudamiento total de NewCompany es de 0.70, cuál es el monto del activo

fijo neto de la empresa?
a. 1904,42
b. 6348,06
c. 1020,00
d. 5328,06
5. Usted realiza el análisis de una cierta acción que tuvo rendimientos de 8%, -13%, -7% y
29% durante cuatro de los últimos 5 años.Si el rendimiento promedio de la acción a los largo
de los 5 años fue de 11%.¿Cuál fue el rendimiento de la acción en el año que falta? Y, ¿cuál
es la desviación estándar de los rendimientos de la acción?
a. 38.00%; 22.15%
b. 27,00%; 19.29%
c. 38.00%; 23.46%
d. -6.00%; 19.51%
6. Basándose en la siguiente información, determine el rendimiento esperado de las acciones

A y B, respectivamente:
a. 8,00%; 8,67%
b. 24,00%; 26,00%
c. 7,00%; 13.00%
d. 8.10%; 15.70%
7. Con la información del ejercicio anterior anterior determine de la desviación estándar de

un portafolio compuesto por el 40% de la acción A y 60% de la acción de B y con un
coeficiente de correlación entre las dos acciones de 0.85.
a. 8.29%
b. 9.59%
c. 9.87%
d. 9.00%
8. Una acción tiene un beta de 1.3, el rendimiento esperado del mercado es de 14% y la tasa
libre de riesgo del 5%.¿Cuál es el rendimiento esperado de esta acción?
a. 16.70%
b. 29.70%
c. 6.70%
d. 14.00%
9. Usted tiene un portafolio igualmente distribuido entre un activo libre de riesgo y dos
acciones. Si una de las acciones tiene un beta de 1.9 y la totalidad del portafolio es
igualmente riesgoso que el mercado, ¿cuál debe ser el beta de la otra acción de su portafolio?
a. 0.85
b. 0.90
c. 1.94
d. 1.13
10. Usted es el Gerente General de la Empresa Javerianos S.A.S. Su Gerente Financiero le

está entregando un reporte sobre los resultados de la compañía, indicando que en 2012 se
obtuvo lo siguiente: ventas por $278.280MM, margen neto del 13%, ROE del 16.55% y
leverage (estructura de capital) de 0.7229. Con esta información, se puede afirmar que:
a. La rotación de los activos es 0.74
b. El pasivo corriente (circulante) representa el 56,78% de las ventas.
c. El pasivo es de $158.017,64MM; el patrimonio es de $218.588,52MM
d. a y b son ciertos
e. a y c son ciertos
Basado en la siguiente matriz de correlaciones y en el cuadro de volatilidades, resuelva el

punto 11 y 12.
11. ¿Cuál es la varianza de PEP y la covarianza entre PEP, MCD?

a. 0,0002074 y 0,0001772
b. 0,0144265 y 0,0001153
c. 0,1201104 y 0,0003200
d. No es posible calcularlas con los datos suministrados
12.¿Cuál es el Beta para KO?

a. 0,697
b. 0,561
c. 0,009
d. 0,749
e. Ninguna de las anteriores.
13. La correlación entre dos activos indica
a. Si los rendimientos de los dos activos tiene una relación positiva o negativa
b. Si los rendimientos de los dos activos tienden a moverse en el mismo sentido o en
sentido contrario.
c. El grado de relación (fuerte o débil) entre los rendimientos de los dos activos.
d. La fracción de la volatilidad que se debe al riesgo común que comparten los dos
activos.
e. Todas las anteriores.
14. En el análisis Dupont se relacionan:

a. Medidas de endeudamiento, Razones de Liquidez, Razones de Actividad.
b. Medidas de endeudamiento, Medidas de Rentabilidad, Razones de Actividad.
c. Medidas de endeudamiento, Medidas de rentabilidad, Razones de Liquidez
d. Todas las anteriores
15. La cartera óptima se elige:

a. Combinando todas las acciones posibles
b. Combinando todas las acciones posibles y la inversión libre de riesgo
c. Combinando todas las inversiones libres de riesgo
d. Combinando una cartera diversificada y la inversión libre de riesgo.
16. El margen neto

a. Es producto del análisis vertical
b. Es producto del análisis horizontal
c. Hace parte del Análisis Dupont
d. a y b
e. a y c
17. La línea del mercado de capitales es aquella que:

a. Únicamente pasa por la inversión libre de riesgo con beta =0
b. Únicamente pasa por la cartera del mercado con beta =1
c. Muestra todas las combinaciones posibles del mercado
d. Es la tangente que pasa por la cartera eficiente u óptima
18. Ud. es el Director de Planeación de un grupo de 6 empresas y debe llevar a la Junta
Directiva información suficiente para que se tome la decisión de invertir, o no, en una nueva
empresa. Ud investigó y encontró que la rentabilidad del Mercado es del 18.59%.Además, su
jefe le dice que para cualquier inversión ellos toman como referencia el rendimiento de los
TES24 que por estos días ronda en 5.9%.Adicionalmente, el mayor accionista del grupo, le
dice que la rentabilidad que él siempre quiere en este tipo de empresa es del 25%.Con esta
información ¿cuál es el valor del riesgo sistemático al que se estaría enfrentando el grupo y la
Junta directiva?
a. 0.8
b. 1.2
c. 1.0
d. 1.5
19. Si una acción con beta negativa se incluye en un portafolio

a. Se mejora(disminuye) el riesgo del portafolio
b. Se da más estabilidad al portafolio, aunque se disminuye su rentabilidad
c. No existen acciones con beta negativa
d. a y b
20. Ud, es el Tesorero de una compañía, y el 28 de Febrero recibe una llamada del Gerente
General porque la Junta Directiva quiere saber cuál es el rendimiento esperado de una cartera
de inversiones que se realizaron así: (1)inversión de $1,500,00 en acciones A que tenían una
rentabilidad esperada 28.96% (2) inversión de $1,800,00 en acciones B para las cuales se
estimó una rentabilidad de 31.56%, ud le indica al Gerente que el rendimiento esperado de
esa cartera es:
a. 30.38%
b. 25.54%
c. 32.21%
d. 29.75%
21.Si piensa en rendimiento únicamente, ¿cuál de estas acciones escogería?
a. CRM
b. LOL
c. CAT
d. OMG
22. De una revisión de los estados financieros de una firma se puede concluir que:
a. El análisis vertical y el horizontal se complementan, ya que, el vertical permite
analizar la composición de una firma y el horizontal cómo ha ido evolucionando su
gestión.
b. El análisis vertical de una empresa permite comparar ésta con el resto de la industria
en términos de márgenes de rentabilidad.
c. El análisis horizontal permite ver cómo se incrementan o disminuyen en el tiempo
ciertas cuentas importantes (cuentas por cobrar, inventarios, etc) de la empresa y
compararlas con la tendencia en el resto de la industria.
d. a y b
e. Todas las anteriores
23. Un inversor preferirá un proyecto A sobre un proyecto B si alguna de estas afirmaciones

es válida:
a. La rentabilidad esperada de A es mayor o igual que la de B y la varianza de A es
menor que la de B
b. La rentabilidad esperada de A es mayor o igual que la de B y la varianza de A es
menor o igual que la de B
c. La rentabilidad esperada de A es mayor que la de B y la varianza de A es menor o
igual que la de B
d. a y b
e. a y c
24. La frontera es eficiente porque:

a. En ella no hay ningún portafolio que presente mayor rentabilidad, dado un nivel de
riesgo.
b. En ella no hay ningún portafolio que presente menor nivel de riesgo, dado un nivel de
rentabilidad.
c. Se expande a medida que se incluyen o agregan nuevas inversiones
d. a y b
25. Ud, tiene los siguientes portafolios con sus ratios Sharpe. La tasa libre de riesgo (Rf) es
1.5% y la tasa de mercado (Rm) es de 7.3%. Indique el portafolio que le garantizará la
máxima rentabilidad por cada unidad de volatilidad.
a. ABC
b. JKL
c. XYZ
d. No se puede definir
Parcial 2
1. ¿Cuál de estos grupos de indicadores financieros da información acerca de la estructura de
capital de la empresa o de la combinación de recursos propios y recursos de terceros que
utiliza para su funcionamiento?
a. Liquidez
b. Actividad o productividad
c. Apalancamiento
d. Rentabilidad
2. Para medir la rentabilidad de un portafolio, se utiliza:

a. La media ponderada de los rendimientos de sus componentes
b. La raíz cuadrada de la media del rendimiento compuesto
c. La media ponderada de la utilidad neta antes de impuestos
d. La media ponderada del EBITDA
3. En el mercado accionario, un inversionista reclama una prima de riesgo, la cual se origina

por:
a. El riesgo no sistemático
b. El riesgo sistemático
c. El riesgo total
4. El portafolio tangente es aquel que combina:

a. El activo libre de riesgo y activos riesgosos con la mejor relación
riesgo-retorno
b. 50% de activos libres de riesgo y 50% de activos riesgosos de empresas
del mismo sector
c. Al menos 70% de un portafolio eficiente y 30%, máximo, de un portafolio
ineficiente
d. Al menos 70% del activo libre de riesgo y 30%, máximo de un portafolio
ineficiente
5. Usted puede obtener un portafolio de dos acciones y volatilidad cero sí:

a. No existe correlación entre las dos acciones
b. La covarianza entre las dos acciones es 1
c. No existe covarianza entre las dos acciones
d. La correlación entre las dos acciones es -1
6. La siguiente es una de las razones financieras que una corporación utiliza para tomar
decisiones relacionadas con la administración de su capital de trabajo:
a. Retorno sobre el capital invertido (ROIC)
b. Estructura de capital
c. Rotación de cuentas por pagar
d. Margen operacional
7. Con la diversificación usted logra:
a. Disminuir el riesgo sistemático de un portafolio
b. Aumentar el riesgo no sistemático de un portafolio
c. Disminuir la beta de cada una de las acciones que lo componen
d. A y c
8. El gobierno corporativo puede definirse como:

a. Grupo de miembros de la junta directiva que previene que los accionistas
mayoritarios tomen el control de la empresa
b. Sistema de controles, regulaciones e incentivos generados para prevenir el
fraude al interior de cualquier corporación
c. Sistema piramidal de leyes de una región que previene que los accionistas
incumplan los requerimientos legales de la corporación.
d. Forma de control que proponen los accionistas minoritarios para controlar
la asamblea general de accionistas de la empresa
9. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones NO es cierta?

a. La rotación de cuentas por cobrar en días y en veces, tienen una relación
directamente proporcional
b. La prueba ácida (quick ratio) nunca es negativa
c. La rotación de inventarios en días y en veces, tienen una relación
inversamente proporcional
d. La razón corriente puede ser igual a cero
10. La principal diferencia entre un mercado bursátil primario y uno secundario es:
a. El mercado secundario involucra a la corporación que pone los títulos en
circulación
b. El mercado primario involucra únicamente a un comprador y un vendedor
de acciones
c. El mercado primario puede involucrar un número plural de compradores y
vendedores
d. En el mercado secundario los títulos no se compran directamente al emisor
11. El ciclo de caja es igual al ciclo operativo cuando:
a. El inventario se paga en efectivo
b. Las ventas solo se pagan en efectivo
c. Las cuentas por pagar son iguales a las cuentas por cobrar
d. La firma no tiene deuda
12. Qué situación genera que el ciclo de caja o de efectivo se incremente dentro de una firma:
a. A la firma le lleva más tiempo cobrar sus ventas
b. A la firma le lleva más tiempo pagar sus cuentas
c. La firma acumula menos inventarios
d. El inventario se paga en efectivo
13. En una junta directiva NO puede estar:

a. El jefe del sindicato de la firma
b. Un representante de un banco
c. El accionista mayoritario
d. EL CEO
14. Una empresa registra las siguientes cifras, ¿cuál es su ROE?
a. 30,00%
b. 20,00%
c. 40,00%
d. No es posible determinarlo
e. Ninguna de los anteriores
15. Una empresa registra las cifras que se presentan a continuación. Asumiendo que los
pasivos reportados constituyen deuda, el valor de su estructura de capital es:
a. 0,3467
b. 0,4367
c. 0,6743
d. 0,7643
16. Para la empresa del punto anterior, y asumiendo un año 365 días, su ciclo de conversión
de efectivo o ciclo de caja:
a. -7,2
b. 16,29
c. 7,82
d. 7,2
17. La acción “A” tiene una volatilidad de 9% y una participación de 65% en un portafolio de
dos acciones que entre ellas tienen una covarianza de 0,003. ¿Cuál es la volatilidad del
portafolio si la acción “B” tiene una varianza de 0,0022?
a. 11,7%
b. 7,11%
c. 0,51%
d. 19,91%
18. ¿Cuál es la beta de una acción cuya rentabilidad es -8,4, si la rentabilidad del mercado es
9,2% y la tasa libre de riesgo es 2%?
a. 1,444
b. 0,840
c. -1,444
d. -0,840
19. La proporción de valor mercado a valor en libros (Market to book ratio) de una empresa
es de 4,2. Si se sabe que la empresa tiene activos por valor de 5 millones de dólares, deudas
por valor de 2,5 millones de dólares y 100.000 acciones en circulación ¿cuál es el precio por
acción de esta empresa en el mercado?
a. 50
b. 25
c. 420
d. 105
20. Teniendo en cuenta que el valor en efectivo e inversiones de la compañía anterior es de
700 mil dólares, el Valor empresarial o “Enterprise Value” de esta compañía es:
a. 15,7 millones
b. 12,3 millones
c. 8,7 millones
d. 1,8 millones
21. La acción de una empresa presentó los siguientes datos, con ellos calcule la rentabilidad
esperada de esta acción:
a. 0,6%
b. 0,9%
c. 0,3%
d. 0,4%
22. En la siguiente tabla se muestran los retornos esperados de las acciones de una empresa.
Calcule su rentabilidad esperada y su volatilidad.
a. 0,3% y 0,9%
b. 4,7% y 9,3%
c. 12,1% y -2,2%
d. 3,5 y 10,4%
23. Suponga que la prima de riesgo de mercado es del 5% y la tasa libre de riesgo es del 4%.
El mayor rendimiento esperado ignorando los montos invertidos es de:
a. Wal Mart
b. Coca cola
c. Intel
d. Tiffany
e. Ford
24. Determine el portafolio óptimo. Asuma que los títulos de deuda del Estado rentan 4%.
a. P1
b. P2
c. P3
d. P4
e. P5
25. De acuerdo a la siguiente información, el cambio porcentual en la utilidad neta de esta

empresa entre el 2016 y 2017 fue:
a. -10,50%
b. -30,81%
c. -53,13%
d. -72,15%
Parcial 3
1. Con la diversificación que se genera al crear un portafolio:
a. Se disminuye el riesgo sistémico del portafolio
b. Se mejora la rotación de cuentas por cobrar del portafolio
c. Se incrementa la rentabilidad del portafolio
d. Se disminuye el riesgo no sistémico del portafolio
2. Una empresa presentó un capital de trabajo negativo en un periodo determinado, el valor

de la razón corriente de esta compañía para este mismo periodo debió ser:
a. Cero
b. Entre cero y uno
c. Entre -1 y 0
d. Mayor a uno
3. El hecho agregar más títulos un portafolio, hará que la frontera eficiente:

a. Se amplíe y contenga a la anterior
b. Mejore términos de rentabilidad y volatilidad
c. Empeore en términos de rentabilidad y volatilidad
d. A y b
4. Una compañía presenta una razón de valor de mercado a valor en libros (market to book
ratio) de 1,2. Esto indica que:
a. La empresa está a punto de entrar en bancarrota al registrar un valor menor a
cinco
b. Los pasivos de la empresa valen más en el mercado que en sus registros
contables
c. Los inversionistas creen que los activos de la empresa en el mercado valen
menos que su registro en libros
d. Los inversionistas están dispuestos a pagar 1,2 veces el valor que tienen en
libros las acciones de la compañía
5. Al maximizar el ratio sharpe:

a. Se identifica el portafolio que otorga la mayor rentabilidad por cada unidad de
volatilidad que un inversionista esté dispuesto a asumir
b. Se determina el portafolio óptimo que debe combinarse con el activo libre de
riesgo
c. Se maximiza la relación de recompensa (Rp-Rf) a volatilidad proporcionada
por una cartera.
d. A y b
6. El gobierno corporativo puede definirse como:
a. Grupo de miembros de la junta directiva que previene que los accionistas
mayoritarios tomen el control de la empresa
b. Sistema de controles, regulaciones e incentivos generados para prevenir el
fraude al interior de cualquier corporación
c. Sistema piramidal de leyes de una región que previene que los accionistas
incumplan los requerimientos legales de la corporación.
d. Forma de control que proponen los accionistas minoritarios para controlar
la asamblea general de accionistas de la empresa
7. En el flujo de efectivo o de tesorería, un incremento en las cuentas por cobrar de la

compañía debe registrarse así:
a. Restando en las actividades de operación
b. Sumando en las actividades de operación
c. Restando en las actividades de financiación
d. Sumando en las actividades de financiación
8. El modelo CAPM señala que:

a. El rendimiento esperado depende del riesgo independiente el cual se mide con
beta
b. El costo de capital depende del riesgo independiente el cual se mide con beta
c. El costo de capital depende del riesgo sistémico el cual se mide con Beta
d. Se puede reducir el riesgo sistémico sin reducir el rendimiento
9. En finanzas corporativas, el problema de principal y del agente se hace evidente cuando:

a. El CEO de la empresa tiene pocos incentivos para trabajar en la consecución
de los intereses de los accionistas
b. El valor del patrimonio en libro de la empresa está muy por debajo de su valor
en el mercado
c. La mayoría de los participantes en la junta directiva son personas bastante
cercanas el CEO de la empresa
d. La empresa corre el riesgo de quedarse sin capital en una recesión económica
debido al sobreendeudamiento
10. En un portafolio de dos acciones, una mayor correlación positiva entre las mismas:
a. Mantendrá constante el ratio Sharpe del portafolio
b. Siempre incrementará el riesgo del portafolio
c. Siempre disminuirá la desviación estándar del portafolio
d. Siempre producirá un portafolio más rentable
11. La empresa Jungle S.A.S. ofrece a sus clientes unos términos 2/10 neto 60 ¿Qué
porcentaje de lo que adeudan los clientes se encuentra en mora?
a. 10,3%
b. 4,8%
c. 15,1%
d. 6,4%
12. Si la rentabilidad libre de riesgo de la economía es 4%, ¿cuál de los siguientes es el

portafolio eficiente?
a. Portafolio 1
b. Portafolio 2
c. Portafolio 3
d. Portafolio 4
13. La prima de riesgo de un índice accionario como S&P 500 es de 10%. Si la tasa libre de
riesgo es de 3% y ud tiene un título con beta de 0.8 ¿cuál es la rentabilidad esperada para ese
título en este mercado si se considera que el S&P 500 es un buen indicador del riesgo del
mercado?
a. 8,6%
b. 9,6%
c. 12,0%
d. 11,0%
e. No se puede calcular
14. La empresa LARS Inc tiene un price to earnings (p/e)ratio de 20, una utilidad neta de 15
millones y 30 millones de acciones en el mercado.¿Cuál es el precio actual de las acciones de
esta empresa?
a. 5
b. 7
c. 10
d. 12
15. La participación de un título dentro de un portafolio de DOS acciones es de 75%. Si este

título tiene una volatilidad de 7%, el segundo título tiene una varianza de 0,0016 y la
covarianza entre los dos títulos es 0,001 ¿cual es la volatilidad de este portafolio?
a. 5,68%
b. 4,68%
c. 7,68%
d. 3,68%
16. Al finalizar el año n, GUATAVITA EXPORT INC tenía un valor en libros del equity de
$113 millones, 10,6 millones de acciones en circulación, y un precio de mercado por acción
de $36;en caja $13 millones y una deuda total de $370 millones .
Cuatro años más tarde, en el año n+4, GUATAVITA EXPORT INC, tiene un valor en libros
del equity de $105 millones;10,5 millones de acciones en circulación con un precio de
mercado de cada una de $10,8;en caja $48 millones y una deuda total de $524 millones. En
ese periodo el cambio en el valor de la empresa (enterprise value) fue:
a. -149,2
b. 119,4
c. 114,2
d. 149,2
17. Indique cuál de los siguientes portafolios es eficiente
a. LÑM
b. CSQ
c. XYZ
d. TYR
18. En un país la tasa libre de riesgo es 5,48% y el portafolio de mercado tiene un retorno
esperado de 15% y una volatilidad de 8,45%. La empresa CS tiene en circulación su acción
con volatilidad de 10% y una correlación con el mercado de 0,985.
El beta de esta empresa es:
a. 1,17
b. 6,11
c. 0,116
d. 1,61
19. ¿Cuál de las siguientes empresas (A y B) recupera su cartera más rápidamente?Asuma un

año de 365 días.
a. La empresa A con 52,58 días

b. La empresa B con 52,58 días
c. La empresa A con 36,75 días
d. La empresa B con 36,75 días
e. La rotación de cartera en días es igual para ambas empresas
20. La compañía MARACUYA INC tuvo ventas de $20,000 y un costo de ventas de $12,000
en el último año, además, presentó el siguiente Estado de situación Financiera (statement of
financial position).Con base en esa información, ¿cuál fue el ciclo de conversión de efectivo
de la compañía? Asuma que el año tiene 365 días
a. 23,7 días
b. 66,00 días
c. 27,37 días
d. 45,00 días
21. Usted tiene un portafolio compuesto como se muestra en la siguiente tabla.¿Cuál es la
rentabilidad mensual esperada de este portafolio?
Ecopetrol, Sura, Bancolombia

a. 0,18%
b. 0,96%
c. 0,55%
d. 1,32%
22. Los precios de cierre de una acción se muestran a continuación. ¿Cuál es la volatilidad de
esta acción según esta muestra de precios?
2012,2013,2014
a. 0,98%
b. -6,20%.
c. 9,95%
d. 1,97%
23. Como inversionista usted tiene un portafolio con un valor de $35 millones de pesos.Dicho
portafolio tiene una rentabilidad de 4%. Si la participación de cada acción es idéntica y la
primera acción tiene una rentabilidad de -1% y la segunda de 10% ¿cuál es la rentabilidad de
la tercera acción?
a. 4%
b. 10%
c. 9%
d. 3%
Con la siguiente información responda las preguntas 24 y 25
24. Según los resultados de M&A, el incremento en el EBITDA entre 2015 y 2016 fue de:
a. 6,5%
b. 3,0%
c. 15,0%
d. 10,0%
25. Según la cobertura de intereses (interest coverage) de M&A para 2015 se puede
establecer que:
a. La empresa tiene un excedente de 37,5% de sus ganancias para cubrir el pago de
interés
b. La empresa no tiene suficientes intereses para cubrir sus ganancias
c. La empresa sólo puede cubrir el 73% de sus costos bancarios
d. La empresa puede cubrir exactamente sus intereses con ganancias
Parcial 4
1. La prueba ácida no puede ser mayor que la razón corriente porque:
a. los inventarios finales de la empresa nunca son mayores a los inventarios iniciales
b. El costo de ventas siempre es negativo y resta a la prueb ácida
c. La prueba ácida descuenta los activos menos líquidos de la razón corriente
d. La razón corriente es una sumatoria que contiene la prueba ácida
2. La volatilidad de una acción individual:

a. Mide sólo el riesgo no sistemático
b. Mide solo el riesgo sistémico
c. Mide el nivel de rentabilidad
d. Mide la rentabilidad y el riesgo sistémico
e. ninguna de las anteriores
3. Ud. está considerando crear un portafolio de dos acciones que tienen una correlación igual
a -1. Ustes:
a. Podrá tener un portafolio con volatilidad cero
b. No podrá tener un portafolio eficiente
c. Cualquier portafolio que cree será eficiente
d. No podrá tener un portafolio con volatilidad superior a -1
4. Un ciclo de caja positivo es bueno para la empresa porque:

a. El dinero entra más rápido de lo que sale
b. El ciclo de inventarios más la rotación de las cuentas por cobrar se hacen pequeños
c. Las deudas se pagan a un menor costo que la financiación
5. De los siguientes activos, ¿Cuál no hace parte del activo corriente?

a. Cuentas por cobrar
b. Inversiones temporales
c. Good Will
d. Inventarios
6. La covarianza de un activo o título valor consigo mismo es:

a. Igual a la correlación
b. Igual a la varianza
c. Igual a la desviación estándar
d. Siempre igual a 1
7. ¿Qué es el Gobierno Corporativo?

a. Es una forma legal bajo la cual se puede constituir una empresa
b. Es el valor presente de los flujos de caja esperados de la empresa, descontados una
tasa
c. Es el sistema de controles, regulación e incentivos diseñado para prevenir el fraude
d. Es una herramienta de análisis financiero
8. La capitalización de mercado para una empresa es:

a. Su capital de trabajo por el Earnings Before Interest and Taxes (EBIT)
b. El precio de la acción por el número de acciones en circulación
c. Su EBITDA por el precio de la acción
d. El patrimonio que registra su balance
9. La prima que se ofrece a los inversionistas por correr el riesgo no sistemático implícito en
la acción, es:
a. La diferencia con el beta de la acción
b. Un múltiplo de la covarianza de la acción
c. El retorno del mayor título emitido por el gobierno
10. Una covarianza positiva entre dos acciones implica:

a. Que los rendimientos de las dos acciones van en el mismo sentido
b. Que los rendimientos de las dos acciones son iguales
c. Que una de las dos acciones tiene mayor rendimiento que la otra
d. Que cuando el rendimiento de una de las acciones decrece, el de la otra crece
11. A medida que un inversionista agrega opciones de inversión a su portafolio, su frontera

eficiente se mueve
a. Hacia arriba y a la izquierda
b. Hacia abajo y a la derecha
c. Hacia arriba a la derecha
d. Hacia abajo y a la izquierda
12. Un inversionista adquirió acciones de una compañía importadora de materia prima, que se
dedica a la producción de concentrado para animales. En los últimos meses, se ha
incrementado la devaluación de la moneda local frente al dólar y se espera que éste
comportamiento se mantenga durante un año más, afectando el precio del concentrado en el
mercado local, éste riesgo es:
a. Único o del inversionista
b. De materia prima
c. Sistémico
d. No sistémico
13. Considerando que la composición de un portafolio se mantiene, se puede concluir que el

rendimiento esperado de tal portafolio, compuesto por dos acciones que tienen correlación
entre ellas:
a. Permanece igual cuando la correlación disminuye
b. Disminuye igual cuando la correlación disminuye
c. Aumenta cuando la correlación aumenta
d. B y C
Teniendo en cuenta la siguiente matriz de varianzas y covarianzas responda las preguntas 14

y 15
Coca-Cola
14. La volatilidad del mercado es:

a. 3.87%
b. 0.07%
c. 0.028
d. 2.61%
15. El coeficiente de correlación entre las empresas Coca-Cola y American Airlines es:
a. 0.4876
b. 0.5193
c. 0.6123
d. 0.5275
16. Calcule la volatilidad de un título que presentó la siguiente información:
a. 5.69%
b. 3.33%
c. 0.43%
d. 6.58%
17. Un inversionista quiere construir un portafolio de 4 acciones como se muestra en la tabla.

¿Cuál será el beta del portafolio?
a. 1.08
b. 1.65
c. 1.40
d. 1.73
18. Considerando que la tasa libre de riesgo de la economía es 4% y que no existen otros
portafolios, ¿Cuál de los siguientes sería el portafolio óptimo?
a. P1
b. P2
c. P3
d. P4
e. Todos los anteriores
19. Un título tiene un Beta de 1.5 y una rentabilidad esperada de 8%. Si la tasa libre de riesgo
es de 5%, ¿Cuál es la rentabilidad del mercado?
a. 12%
b. 7%
c. 4%
d. 3%
20. La empresa TJD obtuvo una utilidad neta de $1000 y lo logró con unos activos de $5000,
un pasivo corriente de $895 y un patrimonio de $2586. Un exhaustivo análisis financiero la
ubica en un margen neto del 25%, y está acorde con el sector al tener una utilidad bruta de
$2435. Su costo de ventas fue:
a. 2414
b. 4105
c. 1691
d. 1565
e. 1250
21. Si una empresa presenta la siguiente información. ¿Cuál es el valor de la empresa

(Enterprise Value)?:
a. 275,000
b. 500,000
c. 50,000
d. 350,000
e. 80,000
22. Suponga que una acción tiene una probabilidad del 0.38 de que su retorno sea 0.22, pero
su retorno también puede ser -0.25. Si Ud invierte en esta acción, el riesgo es:
a. 5.20%
b. 7.14%
c. 22.81%
d. 20.50%
23. La empresa TEDCF presenta la siguiente información. Con base en la misma, ¿Cuál es el
monto de cuentas por cobrar que tiene esta empresa en su balance? Asuma que un año tiene
365 días.
a. 5.350
b. 1.095
c. 3.887
d. 1.800
Teniendo en cuenta la siguiente información de la empresa EODM, responda las preguntas 24

y 25
24. El incremento del margen operacional entre 2013 y 2014 fue

a. 10,27%
b. -9,31%
c. 9,31%
d. -10,27%
25. ¿Cuál(es) de los siguientes enunciados es (son) verdadero(s)?

a. La utilidad operacional de la compañía fue mayor en 2015
b. El costo de ventas creció más que los gastos de administración entre los dos años
observados
c. La tasa de impuestos corporativos de la compañía para los dos años fue 34%
d. El margen neto en 2014 fue de 13,88%
e. a y b
Si una empresa tiene un ciclo de conversión de efectivo negativo significa que:
a. Recibe efectivo después del vencimiento de sus cuentas por cobrar
b. Recibe efectivo antes del vencimiento de sus inventarios
c. Recibe efectivo después del vencimiento de sus cuentas por pagar
d. Recibe efectivo antes del vencimiento de sus cuentas por pagar
e. a y b
La diferencia entre el EBIT y el EBITDA radica en que:

a. El EBITDA no incluye gastos de ventas
b. El EBITDA si incluye la rentabilidad operacional
c. El EBIT tiene descontada la depreciación y amortización
d. El EBIT no incluye impuestos, depreciaciones ni amortizaciones
El riesgo total se mide con:
a. La volatilidad o desviación estándar
b. El Beta
c. El Beta más la desviación estándar
d. La volatilidad menos el Beta
Un portafolio es eficiente cuando:

a. Existe otro portafolio que ofrece un mayor retorno esperado con una volatilidad
menor o igual
b. No existe otro portafolio que ofrezca un mayor retorno esperado con una volatilidad
menor o igual
c. Cuando no incluye acciones de bajo retorno
d. Cuando su Beta es nulo o igual a cero
e. Ninguna
¿Cual de las siguientes afirmaciones es verdadera?

a. La razón corriente puede ser menor que la prueba ácida
b. la razón de efectivo puede ser igual a la razón corriente cuando no hay inventarios
c. La prueba ácida puede ser menor que la razón corriente
d. La prueba ácida puede ser menor que la razón de efectivo
e. ninguna
El portafolio tangente es:

a. El portafolio con la mayor razón de Sharpe
b. Un portafolio eficiente
c. Un portafolio diversificado
d. Un portafolio de mercado
Corte 2
Parcial 1
1. En mercados perfectos, cuando una firma incrementa su relación deuda patrimonio (D/E)
también debería aumentar su:
a. WACC
b. valor de la empresa
c. costo de capital del equity
d. costo de capital desapalancado
2. Señale cuál de las siguientes afirmaciones concuerda con el mercado perfecto en el que
se sitúan las propuestas de Modigliani & Miller:
a. Los precios son competitivos
b. Los impuestos son fundamentales para evaluar un proyecto
c. Los costos de transacción/emisión afecta el kd
d. Las decisiones de financiación alteran los flujos futuros de la empresa
3. En un mercado imperfecto, el fenómeno de Selección Adversa se debe a:

a. Exención de impuestos
b. Asimetrías de información
c. WACC desapalancado
4. Si una firma sólo enfrenta impuestos como única imperfección de mercado, se puede
afirmar que:
a. El escudo fiscal destruye valor de la firma
b. Su valor apalancado es menor al no apalancado
c. Su valor apalancado es igual al no apalancado
d. Su valor apalancado es mayor al no apalancado
5. En un mercado perfecto, cuando una firma se endeuda:

a. Su valor total disminuye
b. Su valor total aumenta
c. Su wacc aumenta
d. Su wacc disminuye
6. Cuando un gerente financiero aplica la teoría del intercambio (Trade Off Theory) a la
estructura de capital de una empresa, quiere decir que está:
a. Armando una estructura de capital para la empresa que consta de un 50% de Deuda
y 50% de Patrimonio
b. Estudiando las probabilidades de éxito y de fracaso de la empresa al lanzar un
nuevo proyecto financiado con deuda
c. Balanceando beneficios de agencia y de escudo fiscal por deuda, y sus costos de
dificultades financieras y de agencia
7. Una de las posibles consecuencias que enfrenta una compañía cuando entra en
dificultades financieras es que:
a. El CEO se vuelva el único dueño de la compañía
b. El CEO invierta en proyectos con VPN negativo
c. El valor del escudo fiscal se vuelva nulo
d. Sólo pierdan los accionistas
8. De los siguientes, ¿cuál es un costo indirecto por dificultades financieras?

a. Pérdida de cuentas por cobrar a clientes
b. Gastos de reestructuración empresarial
c. Gastos por abogados contratados
d. Consultores contratados
9. Una empresa en un mercado perfecto está decidiendo qué hacer con su liquidez
sobrante. Sus accionistas estarán mejor si la empresa decide:
a. Hacer recompra de acciones inmediatamente
b. Pagar dividendos a los accionistas actuales de la compañía
c. Recomprar acciones a los inversionistas de corto plazo y pagar dividendos a los de
largo plazo
d. Reinvertir el dinero en la compañía
10. A mediados de 2012, RP tenía bonos de 5 años con calificación AA, con un rendimiento
hasta el vencimiento de 2,05%. ¿Cuál es el retorno esperado más alto que estos bonos
podrían tener?
a. 10.25%
b. 2.05%
c. 0.41%
d. Falta información
11. En un mercado cuya única imperfección son los impuestos, la empresa XYZ tiene
actualmente un costo promedio ponderado de capital (wacc) de 21% y una relación de
deuda a patrimonio de 1.1 ¿Cuál de los siguientes puede ser el WACC d esta compañía si
su CFO decide cambiar su relación de deuda a patrimonio a 1.3? Suponga que todo los
demás permanece constante.
a. 24%
b. 23%
c. 22%
d. 20%
12. En un mercado cuya única imperfección son los impuestos, cuando la tasa de impuestos
sobre los dividendos excede a la que se aplica a las ganancias de capital, la política óptima
de pagos que una compañía debería elegir es:
a. Aumentar su apalancamiento
b. recomprar acciones
c. pagar dividendos
d. invertir en proyectos con VPN negativo
13. ke=14% d=12 E=28 A=40

Una compañía opera en un mercado de capitales perfecto y el retorno que espera para sus
proyectos de inversión es de 16%, su costo de la deuda es:
a. 16%
b. 3%
c. 19%
d. 35%
e. 9%
14. Una empresa tiene ventas de $1000, un margen de ganancias operacionales de 25% y
un costo de deuda de 10%. Desde el punto de vista de los impuestos y sin otro tipo de
costos o beneficios asociados a la deuda, ¿qué valor de deuda hará que esta empresa
maximice su escudo fiscal? Asuma que la utilidad operacional y el EBIT son iguales.
a. $2.500
b. $1.000
c. $100
d. $250
15. Ud. desea estimar el wacc de una firma nueva. Basándose en el beta de los activos de
la industria, ya ha estimado un costo de capital no apalancado para la empresa del 9%. Sin
embargo, el nuevo negocio será financiado con una deuda del 25% y se anticipa que el
costo de la deuda será del 6%. Si la tasa impositiva corporativa es del 40%, ¿Cuál es su
estimación del WACC?
a. 3.90%
b. 5.00%
c. 8.40%
d. 9.00%
16. un título de estos en caso de default acusa una pérdida del 45%. Además, las
calificaciones de riesgo también han cuantificado que para un papel de estos la probabilidad
de default es 9.45%. ¿Cuál es su rendimiento real promedio?
a. 13.02%
b. 4.25%
c. 8.77%
d. 15.23%
17. Una empresa tiene activos por $8M financiados en un 40% con patrimonio. su Kd es 7%
y los accionistas esperan un 17% de retorno. ¿Cuál es el retorno esperado de cualquier
proyecto de la empresa? Asuma que no existen impuestos.
a. 35.10%
b. 24.00%
c. 21.20%
d. 11.00%
18. La universidad JDC se quedó sin liquidez, por lo que debió adquirir una deuda por valor
de $50 millones. El valor de mercado de sus activos después de adquirir la deuda es de
$275 millones y la Universidad no tiene otras obligaciones. Asuma que se encuentra en un
mercado de capitales perfectos y la Universidad tiene 27,5 millones de acciones en
circulación ¿Cuál es el precio actual de la acción de la Universidad JDC?
a. 8.18
b. 10
c. 7.33
d. 9.18
19. La compañía A es financiada con 100% patrimonio y tiene 15M de acciones en

circulación a un precio de $15 cada una. La compañía B tiene deuda de $50M, y 12.5M de
acciones en circulación. Las dos compañías tienen activos similares y generan los mismos
flujos de caja. En un mercado perfecto, ¿cuál es el precio de las acciones de la compañía
B?
a. 12
b. 16.25
c. 14
d. 15
e. 17.33
20. En un mercado perfecto el costo de capital desapalancado de un proyecto es 15%. La

inversión inicial en ese proyecto asciende a $1000 y el 50% se va a financiar con deuda con
un costo de 5%. El Ke del proyecto es:
a. 15%
b. 25%
c. 12.50%
d. 20.00%
21. Ud. debe calcular el beta de la empresa en donde trabaja por solicitud de la Junta
Directiva. Lamentablemente esta empresa no cotiza en Bolsa, sin embargo, en su trabajo de
investigación, Ud. halla la información que se presenta en el cuadro. Adicionalmente, Ud.
sabe que ni el sector ni la empresa pagan impuestos y que esta última puede tomar un
crédito a la tasa libre de riesgo (es decir, su Beta de Deuda=0). El beta de la empresa es:
a. 1.5
b. 0.9
c. 1.779
d. 0.662
22. Usted es accionista de Ecop, empresa que planea mantener una relación D/E de 0,6. El
rendimiento que usted espera es del 10% y el de la deuda es 5%. Si la tasa de impuestos
corporativos que debe pagar Ecop es 30% ¿Cuál es el valor del escudo fiscal si Ecop
espera flujos de caja anuales y perpetuos de $6 millones?
a. 3.51
b. 4.01
c. 5.49
d. 6.5
23. Un inversionista posee acciones de una empresa sin deuda cuyo precio por acción es
$100 y que tiene 10 millones de acciones en el mercado. La empresa planea adquirir una
deuda estable y permanente en el tiempo de $500 millones. Si los impuestos corporativos
son de 35% y no existen impuestos personales, ¿cuál será el precio mínimo que el
inversionista estaría dispuesto a aceptar en una eventual recompra de acciones?
a. 117.5
b. 135
c. 65.3
d. 10
e. ninguna de las anteriore
24. Una empresa está ubicada en un país en donde la tasa impositiva es 40%. Esa empresa
reporta un ahorro en impuestos de $200 para el último año y, además, está pagando una
tasa del 10% EA por la emisión de sus únicos bonos de deuda. Su EBIT para el último año
asciende a $2500. La deuda de la empresa a 31 de diciembre era:
a. 5000
b. 25000
c. 2500
d. 500
25. Una empresa no tiene deuda y sus inversionistas esperan una rentabilidad de 12%. La
compañía tendrá una relación deuda a patrimonio de 0.5. El costo de la deuda de la
empresa será de 9% y una tasa impositiva de 23%. ?Cuál será el costo promedio
ponderado del capital y el costo apalancado del capital propio, respectivamente?
a. 12%; 13.5%
b. 14.5%; 15.2%
c. 11.31%; 13.5%
d. 9.2%; 16.1%
Parcial 2
1. En un mercado perfecto el costo de patrimonio de una compañía disminuye cuando:
a.)La compañía mantiene constante su apalancamiento
b.) La compañía reduce su apalancamiento
c.)La compañía paga menos impuestos
d.)La compañía aumenta su apalancamiento
e.) ninguna de las anteriores
2. El país A tiene una tasa de impuestos para todas las empresas de 25% y el país B tiene
una tasa de 40% también para todas las empresas.Si todo lo demás se mantiene constante
se puede afirmar que:
a.) Existirá una mayor tendencia a usar deuda como parte de la estructura de capital de una
empresa en el país A
b.) Existirá una mayor tendencia a usar deuda como parte de la estructura de capital de una
empresa en el país B
c.) Sólo se usará capital de accionistas en la estructura de capital de una empresa en el
país A
d.) Sólo si es para capital de accionistas en la estructura de capital de una empresa en el
país B
e.) Ninguna de las anteriores
3. Cuando una corporación reduce su apalancamiento en un mercado cuya única

imperfección son los impuestos su WACC:
a.) Permanece constante
b.) Disminuye
c.) Tiende a igualar sea la tasa impuestos
d.) Aumenta
e.) Ninguna de las anteriores
4. El costo de capital propio de los accionistas y el WACC de una empresa que hace parte
de un mercado de capitales perfecto es 14% y 12% respectivamente. Con un aumento del
costo del capital propio de los accionistas a 19% el WACC de la empresa sería:
a.) 14%
b.) 19%
c.) 12%
d.) 17%
5. Según la teoría del orden jerárquico (Pecking Order Hypothesis)
a.)Una empresa preferirá siempre financiarse con deuda
b.)una empresa preferirá siempre financiarse con equity antes que con deuda
c.)una empresa preferirá financiarse con utilidades retenidas antes que con capital de
trabajo
d.) a y b
6. Dentro de los posibles costos de agencia está el riesgo excesivo y la sustitución de

activos que pueden llevar a la sobreinversión. Este costo de agencia hace referencia al
hecho de que:
a.)Los acreedores tratarán de compensar la tasa impositiva de la empresa incrementando
su nivel de deuda
b.) las empresas tienen incentivos para llevar a cabo proyectos riesgosos beneficiando sólo
a los acreedores
c.) las empresas tienen incentivos para llevar a cabo proyectos riesgosos perjudicando a
los acreedores
d.) Las empresas no emprenderán proyectos para no beneficiar a los acreedores mediante
flujos de caja futuros
7. El beta una empresa con deuda:

a.) debe ser menor al Beta de una empresa sin deuda que esté en el mismo sector
b.) debe ser mayor al Beta de una empresa sin deuda que esté en el mismo sector
c.) debe ser igual al de una empresa sin deuda que esté en el mismo sector
d.) debe ser igual al Beta mercado
8. Una empresa anuncia que hará una emisión de acciones la próxima semana. Si la lógica
del mercado opera y si todo lo demás permanece constante usted pensará que:
a.) las acciones de esta empresa subirán de precio en los próximos días
b.) hoy las acciones de esta empresa están subvaloradas
c.) hoy las acciones de la empresa están sobrevaloradas
d.) a y c
9. La teoría del intercambio ( Trade off theory) supone que un mercado con imperfecciones:
a.) el valor de una empresa con deudas y sin deudas será igual
b.) únicamente el valor presente del escudo fiscal define el valor de una empresa
c.) el valor de una empresa sin deuda es siempre 0
d.) únicamente el valor presente de las dificultades financieras define el valor de una
empresa
10. El costo desapalancado del equity (ku) en un mercado de capitales perfecto se

determina:
a.) Usando el Beta desapalancado (Bu) para la compañía y luego el CAPM
b.) A partir de la relación D/E que tiene la compañía, su costo de deuda (kd) y el costo
apalancado del equity (ke)
c.) Calculando el WACC preimpuestos
d.) A y C
e.) Todas las anteriores
11. De las siguientes opciones ¿Cuál NO es un beneficio agencia de la deuda?

a.) Pérdida de cuentas por cobrar
b.) reducción de la inversión improductiva
c.) compromiso de los directivos
d.) concentración de la propiedad
12. Para una empresa que enfrenta los impuestos como única imperfección del mercado, se
puede decir que:
a.) su valor apalancado es mayor al no apalancado
b.) su valor apalancado es menor al no apalancado
c.) su valor apalancado es igual al no apalancado
d.) el escudo fiscal destruye valor para la empresa
13.Una de las posibles consecuencias que enfrenta una compañía cuando entra en
dificultades financieras es:
a.) que el valor del escudo fiscal disminuya
b.) que la junta directiva deje de funcionar
c.) que él CEO se vuelva el único dueño de la compañía
d.) que el CEO inviertan proyectos con vpn negativo
14. Una compañía cuyos accionistas esperan retornos de 18% tienen activos por 80
millones de euros y deuda por 20 millones de euros. Si la compañía opera en un mercado
de capitales perfecto y el retorno que espera para sus proyectos de inversión es de 15% su
costo de la deuda es :
a.)6%
b.)18%
c.)15%
d.)3%
e.)ninguna de las anteriores
15. Su compañía planea invertir en el negocio de automatización de plantas de producción.

Para esto, usted ha utilizado a Massena Industries, una compañía financiada all-equity que
se especializa en este tipo de línea de negocio, como referencia para evaluar su inversión.
usted hace los cálculos y halla un Beta Proxy del 0.85, la tasa libre de riesgo es 10% y la
prima de riesgo de mercado es 25%. si el proyecto de su compañía está financiado en su
totalidad con recursos propios,calcule su costo de capital.
a.) 25.31%
b.) 13.25%
c.) 31.25%
d.) 23.15%
e.) 21.35%
16. La empresa Tutu S.A tiene una estructura de capital (D/E) de 0.4. Además, tiene una
tasa impositiva de 33% un Kd de 15% y sus accionistas esperan una rentabilidad de
20%.La empresa está considerando la posibilidad de adquirir más deuda hasta que su
relación D/E alcance el valor de 0.8. Si el costo de la deuda permanece igual, el WACC de
Tutu será
a.) 12.73%
b.) 13.41%
c.) 14.78%
d.) 16.37%
17. Si ARTILUGIOS INC tiene un costo de deuda antes de impuestos de 28%, una razón
deuda patrimonio de 3 y el costo promedio ponderado del capital es de 20% ¿cuál es el
costo de su capital accionario? tenga en cuenta que la tasa de impuestos corporativa para
la compañía es de 33%
a.) 27.32%
b.) 21.37%
c.) 32.72%
d.) 23.72%
18. Una empresa tiene un costo de capital propio apalancado(ke) de 18% y un costo de
deuda de 12%. La empresa tiene una proporción de deuda patrimonio de 2. Si la tasa
impositiva para esta empresa es de 35% ¿cuál será el valor del WACC para esta compañía
antes y después de impuestos?
a.) 14%; 11.2%
b.) 15.75%; 8.44%
c.) 18%; 15%
d.) 15.75%; 11.81%
19. El beta de una empresa apalancada es de 1.2. Esta empresa puede tomar préstamos a
la tasa libre de riesgo ( es decir, si Beta de su deuda es igual a cero) y la relación deuda
patrimonio de la compañía es de 0.8. ¿Cuál es el beta de esta misma empresa si no tiene
deuda?
a.) 2
b.) 0.67
c.) 0.4
d.) 0.96
20. Un inversionista posee acciones de una empresa sin deuda cuyo precio por acción es
100 y que tiene 10 millones de acciones en el mercado. La empresa planea adquirir una
deuda constante en el tiempo de 500 millones, la cual es libre de riesgo. Si los impuestos
corporativos son del 35% y no existen impuestos personales, ¿Cuál será el precio mínimo
por acción que el inversionista estaría dispuesto a aceptar en una eventual venta de sus
acciones?
a.) 65
b.) 100
c.) 117.5
d.) 135.5
e.) Ninguno de los anteriores
21. Con la siguiente información, calcule la pérdida asociada a un default de un Bono

corporativo. Este Bono generó una rentabilidad para los dueños de 7% y tenía un
rendimiento a la madurez de 13%. Además tenga en cuenta que es un Bono BB y usted se
encuentra en un mercado en recesión.
a.) 60%
b.) 75%
c.) 45%
d.) 68%
22. Si el EBIT de su empresa fue de 150 millones de pesos el año anterior y su escudo
fiscal fue de 6 millones con una tasa de impuestos de 40% ¿ cuánto pago de intereses?
asuma que su empresa no tuvo ningún otro egreso o ingreso no operacional o financiero
a.) 15 millones
b.) 10 millones
c.) 12 millones
d.) 20 millones
23. Para el ejercicio anterior desde el punto de vista de los impuestos, ¿ Cuál sería la
cantidad óptima de intereses que debería pagar la empresa?
a.) 100 millones
b.) 15 millones
c.) 20 millones
d.) 150 millones
24. Empresa Titanes S.A.S planea mantener una deuda permanente y constante por valor
de 140 millones anuales, la cual es libre de riesgo ¿Cuál es el valor presente del escudo
fiscal de la compañía si la tasa de impuestos que paga es de 37%?
a.)140 millones
b.) 35 millones
c.) 51.8 millones
d.) 7 millones
25. Una empresa género para su año fiscal 2017 una utilidad neta de 28, 275 y un EBIT de
60,000. Esta empresa tuvo egresos financieros ( intereses) por una deuda que tiene, sin
embargo, no presentó ningún otro ingreso o egreso no operacional. ¿Cuál fue el valor de su
escudo fiscal si se sabe que esta empresa tuvo una tasa impositiva del 35%?
a.) 21,000
b.) 15225
c.) 47142
d.) 5775
Imagen 1
3. En un mercado de capitales imperfecto, cuando una corporación se declara en default:
a. Inmediatamente la corporación se liquida, no sigue operando y deja de existir
b. Los trabajadores embargan los bienes privados de los accionistas
c. Los accionistas siempre transfieren toda la propiedad al Estado
d. La corporación únicamente cumplirá con el 25% de todas las obligaciones.
Imagen 2
1. En un mercado de capitales perfecto, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es verdadera?
a. Los impuestos corporativos son relevantes para definir una estructura óptima de
capital
b. Las decisiones financieras de una compañía cambian los flujos de efectivo
generados por sus inversiones
c. El costo promedio ponderado de capital disminuye cuando se pueden minimizar
los costos de emisión de acciones.
d. El escudo fiscal o tributario por intereses permite incrementar el valor de la
compañía.
Imagen 3
17. Usted quiere emprender un proyecto que para el próximo año espera flujos de caja
libre de $150 millones o $300 millones, cada uno con la misma probabilidad de
ocurrencia. Para iniciar su idea de negocios requiere $200 millones, usted sabe que
el rendimiento esperado por los accionistas es de 15,5% y los TES están rindiendo
en promedio 5%. Si este es un proyecto financiado únicamente con equity ¿cuál
será el valor presente neto del equity de su compañía?
a. $234,2 millones
b. $194,8 millones
c. -$5,2 millones
d. -$10,6 millones
Imagen 4
21. Terpel ha planteado una estructura de capital para su negocio, en la que la razón de
deuda a patrimonio es de 3,5. Si los impuestos corporativos son del 38,5%, el costo de
capital de los accionistas y de la deuda han sido del 26% y del 7,8% respectivamente y, ¿de
cuánto es el CPPC o WACC de esta empresa?
a. 9,51%
b. 11,84%
c. 10,86%
d. 13,00%
22. Una empresa tiene un costo de capital desapalancado de capital de 13%, si la empresa
decide contraer deuda y espera que la proporción de deuda a equity sea de 1.2, que el
costo de la deuda sea de 10% y que la tasa impositiva sea de 30%, ¿cuál es el costo
promedio ponderado de capital de esta compañía después de deuda?
a. 9,36%
b. 12,36%
c. 10,36%
d. 11,36%
Imagen 5
18. Usted es accionista del banco de ahorro independiente, el cual ha decidido mantener
una relación D/E de 0,7. El rendimiento que usted espera asciende a 11% y el de la
deuda es 6%. Si la tasa de impuestos corporativos que debe pagar el banco es de
33%. ¿Cuál es el valor del escudo fiscal del banco si éste espera flujos de caja
anuales y perpetuos de $10 millones?
a. $11.22 millones
b. $13.84 millones
Imagen 6
23. Una empresa planea adquirir una deuda constante en el tiempo. Dicha deuda significará
pagar intereses anuales por $5000 durante un tiempo indefinido. Si el costo de la deuda
para esta compañía es de 20% y la tasa impositiva es de 30% ¿Cuál es el valor
presente del escudo fiscal de la compañía?
a. 5000
b. 7500
c. 10000
d. 25000
Imagen 7
Una empresa tiene un costo promedio ponderado del capital de 16,32%, si esta empresa
tiene una razón de deuda a equity de 1, el costo de su deuda es de 11% y el costo de equity
es 25%, ¿cuál es la tasa impositiva para esta campaña?
a. 15,55%
b. 20,55%
c. 25,55%
d. 30,55%
Imagen 8
Para el año 2015 Colombina, empresa dedicada a la fabricación y comercialización de
alimentos como confetis, galletas, pasteles… registró un escudo fiscal por intereses de
$7560 millones. Adicionalmente, la empresa no tuvo ingresos no operacionales, ni
financieros y sus impuestos corporativos fueron del orden de $2025 millones. Si la tasa
de impuestos corporativos fue del 38,5%. ¿de cuánto fue el EBIT de colombina para ese
año?
RTA. 24896,104
Imagen 9
8. ¿Cuál(es) elemento(s) influye en la política de pago de dividendos de una empresa?
a. La existencia o no de proyectos que generan un VPN positivo o negativo
para la empresa
b. Los impuestos que pagan los acreedores de la empresa
c. Las estrategias de sustitución de activos y exceso de riesgo que puedan
llevarse a cabo.
d. Los conflictos de agencia entre los accionistas y los trabajadores.
Imagen 11
24. Una empresa con deuda tiene un valor de 100; el valor presente de sus costos de
dificultades financieras es de 10, el valor presente de sus costos de agencia es 8 y el
valor presente de sus beneficios de agencia es 2. Si el valor de la compañía antes
de deuda era 75, ¿cuál es el valor presente del escudo fiscal?
a. 37
b. 39
c. 41
d. 43
e. Ninguna
Imagen 12
15. Una compañía tiene activos por 12 millones de dólares, pasivos por $3 millones de
dólares y unos accionistas que esperan retornos del 12%. Si la compañía se
encuentra operando en un mercado de capitales perfecto y la rentabilidad que
espera para sus proyectos de inversión es de 10%, su costo de deuda es:
a. 12%
b. 5%
c. 4%
d. 6%
e. 11%
16. Considerando que la compañía del punto anterior tiene beta apalancada de 1.6 y
toda su deuda es libre de riesgo, su beta sin apalancamiento es:
a. 0.4
b. 1.2
c. 1.6
d. 1.8
e. 0.0
Imagen 13
11. En un mercado con imperfecciones, cuando se realiza un anuncio de venta de
acciones, por lo general:
a. El precio de las acciones tiende a incrementar
b. El precio de las acciones no cambia
c. El precio de las acciones se incrementará, solo si la empresa no tiene deuda
d. El precio de las acciones tiende a disminuir
Imagen 14
23. La cucharita Express tiene deuda de $28 millones con una tasa de interés de 8%. La
compañía planea reducir su deuda abonando $7 millones a capital al final de cada
año por los próximos 4 años. Si la tasa impositiva de La cucharita Express es 40%,
¿cuál es el valor presente del escudo fiscal de esta deuda? Asuma que el escudo
fiscal por intereses tiene el mismo riesgo de la deuda.
a. 0,67
b. 1,29
c. 2,95
d. 1,93
Imagen 15
21. Una empresa tiene una tasa de impuestos es de 35% y un EBIT de $250000, el
costo de la deuda de la empresa es 10%, y la compañía no tiene ingresos no
operacionales. Indique ¿cuál es el valor del escudo fiscal por intereses y cuál es el
valor de la utilidad neta de la empresa para este nivel de deuda respectivamente?
a. 2,5 millones y cero
b. 3,5 millones y cero
c. 3,5 millones y ciento cincuenta mil
d. 2,5 millones y cien mil
Imagen 16
22. Una empresa con deuda tiene un costo apalancado del equity de 15%. Si la tasa
impositiva de esta empresa es 35%, el costo de la deuda es de 8% y la proporción
de deuda a patrimonio (D/E) de la empresa es de 1.2. ¿Cuál era el costo del capital
exigido por los accionistas antes de incorporar a la deuda en su estructura de
capital?
a. 15,00%
b. 11,18%
c. 9,70%
d. 10,79%
Imagen 17
18. Guanabanas sas tiene una estructura de capital de (D/E) igual a 1,185 y la
participación de los accionistas alcanza un valor de $453612548. El valor de los
pasivos de Guanabanas sas es:
a. 382953992
b. 537.530.869
c. 435262066
d. 839183214
19. El beta del Equity de una empresa apalancada es de 1.2. Si la empresa puede tomar
préstamos a la tasa libre de riesgo, es decir, su beta de deuda es cero, y la relación
deuda patrimonio (D/E) de la compañía es de 0,8. ¿Cuál es el beta de esta misma
empresa si no tuviera deuda? Asuma que la compañía no paga impuestos.
a. 0,67
b. 1,32
c. 0,95
d. 1,29
Imagen 18
20. Una empresa se financia con un nivel estable de deuda que hace que su relación de
deuda a patrimonio sea 2. La compañía genera un flujo de caja estable y
permanente en el tiempo de 20 millones anuales. Si la empresa tiene un costo de
capital propio apalancado de 19%, tiene un costo de deuda de 10% y una tasa de
impuestos de 30% ¿cuál es el valor presente del escudo fiscal de esta compañía?
Rta. 27,97% o 28%
Imagen 19
16. Una empresa requiere una inversión inicial de $1000. El costo de los recursos
propios para financiar esa inversión sin contratar deuda es de 30%. Sin embargo, la
gerente financiera opta por financiar con deuda el 0,65 de esa inversión inicial y esa
deuda tiene un costo del 22,5% EA. Siguiendo la propuesta de M&M II, el costo de
los recursos aportados por los accionistas ahora es:
a. 37,50%
b. 18,34%
c. 43,93%
d. 30,00%
Imagen 20
1. Si una corporación emite bonos para recaudar fondos, el costo de esa deuda, estará
influenciado por:
a. La probabilidad de default de la corporación.
b. La rentabilidad del Dow Jones Industril Average
c. La tasa esperada de pérdida o Expected Loss Rate
d. a y c
2. Cuál(es) de las siguientes afirmaciones NO es (son) válida (s) en un mercado

perfecto:
a. Al incrementar el apalancamiento financiero se incrementa el costo del equity
b. Es necesario gestionar la estructura de capital de la empresa para encontrar
el WACC más bajo.
c. Se puede elevar la deuda hasta que los intereses sean iguales al EBIT para
lograr el máximo escudo fiscal.
d. B y C
3. Para una empresa que enfrenta a los impuestos como única imperfección del
mercado, se puede decir que:
a. Su valor apalancado será mayor a su valor no apalancado
b. Su valor apalancado será menor a su valor no apalancado
c. Su valor apalancado será igual a su valor no apalancado
d. Su escudo fiscal destruirá valor en el futuro
Imagen 21
5. Generalmente, existe un incentivo a incorporar capital de acreedores (deuda) como
parte de la estructura de capital de una empresa porque:
a. La deuda se vuelve necesaria una vez se hayan agotado los fondos de los
accionistas para financiar la empresa.
b. El costo de capital de acreedores (deuda) siempre es más bajo que el costo
del capital de los accionistas
c. El gasto de interés que genera la deuda se suma a la base gravable,
minimizando el pago de impuestos.
d. El gasto de interés que genera la deuda se deduce de la base gravable,
minimizando el pago de impuestos.
6. Recapitalización apalancada hace referencia a:

a. La operación por la cual una empresa emite una cantidad significativa de
bonos de deuda para realizar inversiones en activos de capital.
b. La operación por la cual una empresa emite una cantidad significativa de
acciones para pagar una deuda que tienen circulación
c. La operación por la cual una empresa contrae deuda y con ella, recompra un
porcentaje significativo de sus acciones en circulación
d. operación por la cual una empresa emite una cantidad significativa de
acciones para realizar inversiones en activos de capital
Imagen 22
7. Una de las razones por las cuales las empresas no escudan la totalidad sus
ganancias mediante el pago intereses de deuda es:
a. El costo de la deuda futura es incierto
b. El monto de la deuda futura es incierto
c. No conocen el beneficio del escudo fiscal
d. El monto del EBIT futuro es incierto
Imagen 23
12. Siguiendo a MM2, si se decide fondear una inversión con recursos de capital de
accionistas únicamente, el costo es del 25.62%. Sin embargo, si se fondea esa
misma inversión con una estructura de capital (d/e) igual a 1.15, el costo del Equity o
patrimonio apalancado podrá ser:
a. 20,00%
b. 27,00%
c. 19,00%
d. Se mantiene igual
13. GI tiene 50 millones de acciones en circulación y una capitalización de mercado de

$1.250 millones. También tiene $750 millones en deuda. Asumiendo mercados
perfectos, si la empresa decide ser una empresa sin deuda ¿cuántas acciones debe
emitir?
a. 15 millones
b. 25 millones
c. 30 millones
d. 40 millones
Imagen 24
10. Cuál(es) de las siguientes es (son) una característica de un mercado perfecto:
a. La oferta no es igual a la demanda
b. Existen impuestos
c. Los costos de transacción son cero
d. Existen barreras de entrada
11. En un mercado de impuestos, y si todo lo demás permanece constante, el WACC de

una empresa que incrementa su deuda:
a. Permanecerá igual
b. Incrementará
c. Disminuirá
d. Se igualará al costo de la deuda
Imagen 26
14. Teniendo en cuenta las calificaciones de riesgo para los diferentes bonos que se
muestra en el siguiente cuadro, indique el rendimiento esperado de un bono emitido
a 9 años en un mercado donde los bonos del tesoro rinden 4% y la prima de riesgo
del mercado es 6%.
a. 3,25%
b. 4,36%
c. 6,12%
d. 8,48%
15. Una empresa tiene una deuda constante y permanente por valor de 500 millones de
dólares a una tasa de interés igual a la tasa libre de riesgo de 6%. Además, la
compañía tiene una tasa impositiva del 35% ¿Cuál es el valor presente del
escudo fiscal de esta empresa?
a. 15,75
b. 45
c. 175
d. 500
Corte 3
Parcial 1
1. Los flujos de caja libre corresponden a:
a. Los flujos que quedan después de retribuir a los dueños de la deuda y las acciones
b. Los flujos que se generan para retribuir a los dueños de la deuda y las acciones
c. Los flujos que entran y salen de una empresa en determinado periodo
d. Las ganancias que obtiene una empresa en un determinado periodo
2. El valor en libros de una empresa equivale a:

a. El valor del patrimonio contable más el goodwill
b. El valor de los activos de la empresa
c. El valor del patrimonio contable más los pasivos
d. El valor del patrimonio contable
3. El valor del escudo fiscal de una empresa depende de:

a. El EBIT o Utilidad Antes de Intereses e Impuestos
b. El costo de la deuda de la empresa
c. La tasa impositiva que enfrenta la compañía
4. Suponiendo que una empresa NO altera su estructura de capital, el incremento de la tasa

impositiva:
a. Aumentará el WACC
b. Disminuirá el WACC
c. No tendrá ningún impacto en el WACC d.Incrementará el valor del CAPM e.Ninguna
de las anteriores
d. Incrementará el valor del CAPM
5. ¿Cuáles variables necesita usted para estimar el costo del equity (re) utilizando el CAPM?
a. La tasa libre de riesgo, el beta de la acción y la capitalización de mercado de la
compañía
b. La tasa libre de riesgo, el beta de la acción y la composición del portafolio de
mercado
c. La tasa libre de riesgo, el beta de la acción y el retorno esperado del portafolio de
mercado
d. La tasa libre de riesgo,el beta de la acción y la desviación estándar de los retornos del
portafolio de mercado
6. En un portafolio de acciones, el inversionista puede:

a. Exigir una prima de riesgo para compensar su exposición al riesgo sistemático
b. Mitigar su exposición al riesgo sistemático por medio de la diversificación
c. Mitigar su exposición al riesgo no sistemático por medio de la diversificación
d. A y C son posibles
7. El riesgo de una acción representa:

a. El riesgo idiosincrático
b. El riesgo de mercado
c. El riesgo sistemático
d. El riesgo de la industria
8. ¿Qué mide el beta de una acción?

a. El riesgo total que se expone un inversionista
b. La sensibilidad de una acción al riesgo no sistemático
c. El cambio porcentual esperado en el retorno de una acción dado un cambio de 1% en
el retorno del portafolio de mercado
d. B y C
9. Suponga que su empresa se encuentra en un mercado de capitales en el que la única

imperfección es la existencia de impuestos; Usted desea emitir nuevos bonos corporativos
¿Qué sucederá con el valor de la empresa?
a. Se mantendrá constante
b. Se reducirá de acuerdo con la tasa de impuestos
c. Aumentará de acuerdo con la tasa de impuestos
d. Se reducirá dependiendo la tasa de interés
10. El Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow) de una empresa se puede calcular partiendo
desde:
a. La utilidad neta
b. Los flujos de caja del accionista, de la deuda y el ahorro en impuestos.
c. La utilidad operacional
11. La capitalización bursátil (Market Capitalization) es:

a. Acciones Preferenciales por Dividendo Preferencial.
b. Dividendo Preferencial/ Valor Acciones Preferenciales
c. Acciones en Circulación por Precio de la Acción
d. Acciones en circulación por Dividendo
e. Utilidad Neta/ Número de Acciones en Circulación
12. Usted necesita descontar los flujos de caja generados por un proyecto nuevo en su
compañía para establecer si su implementación creará valor (VPN>0). Entre los datos que
usted necesita para hacer dicho análisis está el beta del proyecto. Por lo tanto, ¿Qué datos
necesitaría usted para estimar el beta del proyecto?
a. El beta de una compañía comparable que esté financiada totalmente con recursos
propios (All-equity)
b. El beta de una compañía comparable que esté apalancada y su estructura de capital
c. La estructura de capital del proyecto
d. Los betas desapalancados de la industria
Utilice la siguiente información para responder las preguntas 13 y 14
13. Suponga que usted quiere vender la empresa que heredó de su padre. Usted estima que el
flujo de caja libre es de $15.000 millones por año, creciendo a una tasa de 2,5% por año. El
costo del equity (re) es de 12%, el costo de la deuda (rd) 6.0%, la tasa de impuestos
corporativos es el 40% para las empresas de su sector.
La razón deuda-patrimonio (debt-to-equity ratio) es de 2.
¿Cuál sería la tasa de descuento después de impuestos que usted debería utilizar?
a. 0.064
b. 0.058
c. 0.077
d. 0.080
14. ¿Qué monto después de impuestos debe recibir por su empresa para que la transacción sea
rentable?
a. $234.375,00
b. $384.615,38
c. $436.720,12
d. $516.200,00
Utilice la siguiente información para responder las preguntas 15-16
Como asistente del Gerente Financiero de Valores S.A, usted ha sido encargado de valorar el
siguiente proyecto que durará 4 años. Usted decide emplear el método de FCL descontando el
WACC. Para ello cuenta con la siguiente información:
● Se requiere una inversión inicial en activos fijos de 20 millones. Estos se depreciarían

en línea recta a 4 años.
● La utilidad operacional es de 30 millones y se mantiene constante durante los 4 años
que dura el proyecto.
● rd=8%; re=15% e Impuestos=35%
● La relación D/E es de 2 y se mantiene constante
● No se anticipan cambios en el capital neto de trabajo
15. El flujo de caja libre para el año 2 es:
a. $35,00
b. $30,00
c. $24,50
d. $19,50
16. El VPN de este proyecto es:

a. 56,48 millones
b. 67,25 millones
c. 60,31 millones
d. 80,30 millones
17. Usted quiere invertir en un proyecto por un espacio de 3 años, para iniciarlo contrae una
deuda de $210 millones, con un costo (rd) de 7,2%. Según las condiciones del préstamo usted
debe pagar anualmente $70 millones. Si la tasa corporativa de impuestos es 33%. ¿Cuál es el
valor presente de su beneficio fiscal?
Asuma que el escudo fiscal tiene el mismo riesgo de la deuda.
a. $9,26m
b. $8,90m
c. $5,78m
d. $14,56m
18. El flujo de caja libre proyectado para una empresa para el año 2020 es de 125.000
dólares. Dicha empresa tiene una proporción de deuda a patrimonio de 1, un costo de capital
propio de 20%, un costo de deuda de 12% y una tasa impositiva de 30%.
¿Cuál será el valor terminal de la compañía suponiendo que la empresa no crecerá en el
futuro?
a. 880.282
b. 625.000
c. 1.041.667
d. 416.667
19. Una empresa tiene un beta de riesgo con respecto al mercado de 1.2, la tasa libre de
riesgo de la economía es de 5%; la tasa de rentabilidad del mercado es de 15%. De igual
forma, la empresa tiene una relación de deuda a Capital de 4, el costo de la deuda es de 12%
y la tasa impositiva es de 25%. La empresa presenta los siguientes flujos de caja libre
(debajo) y tiene un valor terminal de 943.4. ¿Cuál es el valor de la compañía?
a. 8.900,00
b. 743,40
c. 1.043,42
d. 943,46
20. Usted proyectó que la firma El retiro generará los siguientes flujos de caja los próximos
tres años respectivamente respectivamente Año 1: $22 millones; Año 2: $33 millones; Año 3:
$44 millones. La inversión inicial necesaria es de $15 millones y en el último año el proyecto
termina y el valor de liquidación es de $12 millones. Si el WACC es 11,5%, el valor de la
firma es:
a. $61.11 millones
b. $86,67 millones
c. $71.67 millones
d. $65.87 millones
21. Suponga que la compañía para la que usted trabaja reportó una utilidad neta
desapalancada (UODI) de $300 millones para el periodo fiscal más reciente.Así mimo, la
compañía reportó una depreciación de $110 millones , una inversión de capital (CAPEX) de
$225 millones y no tuvo gasto por interés.El capital de trabajo disminuyó en $10 millones. A
cuánto asciende el flujo de caja libre para la compañía para dicho periodo fiscal.
195
Parcial 2
1. El valor de la inversión de activos relacionados con la operación de la compañía 2AM

investing el año, inmediatamente anterior fue de 500 millones, esta compañía tiene un CAPM
de 12% un costo de deuda de 6%, un impuesto de 35% y una relación de deuda-patrimonio de
0.5. Si la utilidad neta de la compañía fue de 43 millones y la empresa tenía al iniciar el año
una deuda de 250 millones, ¿cuál fue el valor económico agregado de la empresa?
a. 6 .250.000
b. -3.325.000
c. 4.512.000
d. 159.000.000
2. Una empresa recientemente se vendió por US$50 millones. El EBITDA de esta empresa es
de US$1 millón y tiene 250 trabajadores. Usted está interesado en determinar el valor de una
empresa similar con ventas de USS 200.000 anuales, un margen sobre EBITDA de 10% y 48
trabajadores. Con la metodología de valoración por múltiplos ¿cuál será el valor de la
segunda empresa calculado por múltiplo de: EBITDA y múltiplo de trabajadores
respectivamente?
a. US$ 50 millones; US$ 50 millones
b. US$ 1 millón; US$ 0,96 millones
c. US$ 10 millones; US$ 9,6 millones.
d. US$ 100.000; US$ 1.2 millones
3. El valor terminal de una empresa. es:

a. El costo de liquidar una empresa en el último año de su operación.
b. El valor presente de los flujos de caja futuros después del último año proyectado
c. El valor a repartir a los accionistas en el último año de operación de la compañía
d. El valor perpetuo de la deuda de la empresa
4. A la metodología de valoración que estima cuánto costaría tener una empresa en las
mismas condiciones que la que se está valorando, se le denomina:
a. Metodología CPPC (WACC)
b. Múltiplos
c. Valor contable ajustado
d. Valor de reposición
5. La empresa Rain Forest tiene una beta apalancado de 1.25. Esta empresa opera en
Colombia en donde la tasa libre de riesgo es de 7%. El índice Colcap tiene una rentabilidad
del 14% y la compañía tiene una relación de deuda a capital de 1.4 y debido a su razón social
no paga impuestos. Esta compañía tiene 32 mil acciones en circulación, puede tomar deuda a
la tasa libre de riesgo y presenta los siguientes flujos de caja para el accionista ¿cuál es el fair
value del precio por acción de la empresa suponiendo que la empresa finaliza en el año 5 y
que la empresa no tiene efectivo o convertibles en efectivo?
a. 123,45
b. 118,12
c. 32,87
d. 46,86
6. Una empresa invirtió 200 millones en activos operativos, esta empresa generó un EVA para
este año de 50 millones. La compañía tiene un WACC de 18% y una tasa impositiva de 35%.
Si la compañía tiene costo de deuda de 14% y generó una utilidad neta de 25 millones ¿cuál
es el valor actual de la deuda de la empresa?
a. 751,33 millones
b. 670, 33 millones
c. 186, 78 millones
d. 200,00 millones
7. Usted conoce los siguientes datos para una empresa, ¿cuál es el market value added de la
compañía hoy?
8. El valor en libros de una empresa equivale a:

a. El valor del patrimonio contable más el goodwill
b. El valor de los activos de la empresa
c. El valor del patrimonio contable más los pasivos
d. El valor del patrimonio contable
9. Una empresa con una proporción de deuda de 30% constante, un Ke de 10%, un costo de
deuda de 8% y una tasa impositiva de 20%, tiene los siguientes flujos de caja. ¿Cuál será el
valor presente del flujo de caja del accionista de esta empresa?
a. 35,3
b. 24,2
c. -12,6
d. 6,9
10. Usted tiene acciones de una empresa con los datos que se muestran a continuación, ¿cuál
fue la rentabilidad y volatilidad de la acción de esta compañía?
a. 6,9%; 10,69%
b. 120,2; 12,3%
c. 6,9%; 12,3%
d. 120,2; 10,69%
11. Para la empresa Collvest Ud tiene los siguientes datos:
¿Cuáles son el ROA, prueba ácida y rotación de inventarios de esta empresa

respectivamente?
a. 7,23%; 1,54; 184 días
b. 2,61%; 0,54; 283 días
c. 7,23%; 1,54; 283 días
d. 2,61%; 0,54; 184 días
12. Se tiene la siguiente matriz de varianza y covarianza. ¿Cuál es la beta de Ecopetrol y la
correlación entre Éxito y Sura respectivamente?
a. 2,3; 0,105
b. 1,8; 0,5
c. 0,64; 0,45
d. -1,2; 1
13. Un título tiene una covarianza positiva con el mercado, se puede afirmar que 1a beta
de dicho título será;
a. Mayor a 1
b. Menor a cero
c. Igual a -1
d. Mayor a cero
14. Usted tiene dos deudas con bancos; la primera deuda asciende a 1.000.000 con tasa de
interés de 9,1% EA y vencimiento a tres años, la segunda deuda es por valor de 500.000 con
tasa de interés de 16,14% EA e igual vencimiento. Actualmente, ¿cuál es su costo de deuda?
a. 19,1%
b. 9,5%
c. 9,6%
d. 9,4%
15. Usted tiene que encontrar la volatilidad de un portafolio compuesto por títulos riesgosos y
títulos libres de riesgo, para ello necesita:
a. La volatilidad de los títulos libres de riesgo y la rentabilidad de los títulos riesgosos
b. La volatilidad y el porcentaje de participación de los títulos riesgosos
c. La volatilidad de los títulos riesgosos y de los títulos libres de riesgo
d. El porcentaje de participación y la rentabilidad de los títulos libres de riesgo
16. Según la teoría del intercambio, en un mercado con impuestos y sin otras fallas del
mercado, ¿cuál será la deuda máxima que una empresa debería tener?
a. Aquella que sea igual que la división entre el EBIT y el costo del equity (Ke)
b. Aquella que sea igual a la división entre el EBIT y el costo de la deuda (Kd)
c. Aquella que ligeramente mayor que la división entre el EBIT y el costo de la deuda
(Kd)
d. Aquella que maximice el pago de impuestos corporativos
17. Una empresa sin deuda en un mercado perfecto tiene un costo propio desapalancado de
capital de 15%, si la empresa decide tomar deuda a razón del 50% de sus activos y el costo de
la deuda es de 7%, ¿cuál será el costo promedio ponderado del capital (wacc) de esta
empresa?
a. 16%
b. 18%
c. 15%
d. 22%
18. Una empresa tiene un wacc de 24% previsto desde el año inmediatamente anterior y en el
futuro; en el año pasado la compañía presentó ROA de 23%, se puede afirmar que esta
compañía:
a. Está destruyendo valor
b. Está creando valor
c. No crea ni destruye valor
d. No tiene endeudamiento
19. Según la teoría del intercambio, el valor del escudo fiscal de una empresa depende de:
a. El EBIT o utilidad antes de intereses e impuestos
b. El costo de la deuda de la empresa
c. La tasa impositiva que enfrenta la compañía
20. Ud. Está interesado en proyectar el costo de ventas de su compañía. Si sabe que para el
año 2017 el costo de ventas fue de 3200 y sabe que las tasas de crecimiento de este costo son
como las que se muestran a continuación en la tabla, ¿cuál será el costo de ventas para el año
2020?
a. 3903
b. 3957
c. 3891
d. 2954
21. Ud. Tiene un portafolio compuesto por dos títulos. Si el primer título tiene una
participación de 18% y una volatilidad de 4%; el título 2 tiene una volatilidad de 12% y la
covarianza entre los dos títulos es igual a 0,02, cual es la volatilidad del portafolio.
a. 8,0%
b. 50,0%
c. 1,6%
d. 12,5%
22. Suponiendo que una empresa con deuda NO altera su estructura de capital, el incremento
de la tasa impositiva:
a. Aumentará el WACC
b. Disminuirá el WACC
c. No tendrá ningún impacto en el WACC
d. Incrementará el valor del CAPM
23. La beta de un portafolio es igual a:

a. Raíz N de las betas de las N acciones que lo conforman
b. Media geométrica de las N betas de las N acciones que lo componen
c. Promedio ponderado de las betas de las acciones que lo componen
d. Promedio aritmético de las betas de las acciones que lo componen
24. Usted quiere invertir en un proyecto por un espacio de 3 años, para iniciarlo contrae una
deuda de 210 millones, con un costo (rd) de 7,2%. Según las condiciones del préstamo usted
debe pagar anualmente $70 millones de abono a capital. Si la tasa corporativa de impuestos
es 33% ¿Cuál es el valor presente de su beneficio fiscal? Asuma que el escudo fiscal tiene el
mismo riesgo de la deuda.
a. $9,26m
b. $8,90m
c. $5,78m
d. 14,56m
Parcial 3
1. ¿Cuál (es) de lo(s) siguiente(s) corresponden a estados financieros de una compañía?
a. Balance General
b. Estado de Resultados
c. Flujo de Tesorería
d. a y c
2. El Estado de Resultados o Estado de Pérdidas y Ganancias de una compañía puede ser

definido como:
a. Ingresos recibidos y egresos efectivos pagados en la ejecución de las actividades
propias de la compañía.
b. Ingresos y egresos causados en un periodo de tiempo en la ejecución de las
actividades propias de la compañía.
c. Relación entre activos de la compañía y la forma de financiación.
d. a y b
Utilice la siguiente información para responder las preguntas 3 y 4. La compañía NATAM

Ltda. presenta el siguiente Estado de Resultados para el año 2012.
3. Indique, respectivamente, el margen neto y operacional de la compañía para el año 2012:

a. 30,53% ; 53,42%
b. 26,67% ; 30,53%
c. 19,43% ; 53,42%
d. 19,43% ; 30,55%
4. La tasa de impuestos corporativos que la compañía NATAM Ltda. pagó para el año 2012
es de:
a. 37,29%
b. 27,16%
c. 23,71%
d. 40,94%
e. No es posible determinar la tasa de impuestos
5. A partir de la siguiente información, determine el rendimiento esperado del portafolio

compuesto por las siguientes tres acciones:
a. 8,25%
b. 8,43%
c. 9,05%
d. 8,95%
e. 9,75%
6. Determine el Beta de la compañía AXIOMA a partir de la siguiente información: Tasa

libre de riesgo: 3,6%; Rendimiento esperado del mercado: 10,8%. Costo del capital
accionario de AXIOMA: 12,25%
a. 0,60
b. 2,20
c. 1,70
d. 1,20
7. Para un portafolio completamente diversificado se puede afirmar que:

a. No tiene riesgo no sistemático y no presenta riesgo sistemático
b. Tiene riesgo no sistemático y presenta riesgo sistemático
c. No tiene riesgo no sistemático, pero presenta riesgo sistemático
d. a y c
8. Deflactar una cifra es:

a. Encontrar la tasa de descuento que permite mantener las cifras constantes
b. Expresar una cifra en unidades monetarias de un periodo base
c. Proyectar los flujos teniendo en cuenta el crecimiento de los mismos y la inflación
d. Devaluar una cifra según el beta promedio del sector
9. La compañía RIO BAJO S.A. tiene una razón Deuda a Capital de 1,4. El costo Promedio
Ponderado de Capital es de 13,5% y el costo de sus deudas antes de impuestos es de 10,7%.
La tasa de impuestos corporativa es 33%. ¿Cuál es el costo del patrimonio de RIO BAJO
S.A.?
a. 22,36%
b. 12,62%
c. 18,02%
d. 23,03%
10. El valor de mercado agregado (Market Value Added) - MVA corresponde al:
a. Valor presente de los EVA futuros descontados al Kd, o Costo de la deuda
b. Valor presente de los EVA futuros descontados al WACC o CPPC
c. Valor de mercado menos el calor de la deuda
d. Sumatoria EVAn*(1+WACCn)
e. b y d
11. Usted es el gerente de la compañía MATHEM dedicada a la implementación de sistemas

logísticos a nivel regional. La compañía tiene la opción de invertir en tres proyectos distintos,
los cuales después de ser analizados presentaron el siguiente resultado:
¿Cuál de las siguientes alternativas consideraría como la mejor decisión de inversión, de

acuerdo con los resultados obtenidos?
a. Aceptar el proyecto A y B y rechazar el proyecto C
b. Aceptar el proyecto A y rechazar el proyecto B y C
c. Aceptar el proyecto A, B y C
d. NO es posible decidir dado que no se conoce el horizonte de tiempo para cada
proyecto
12. Usted tiene a su cargo la evaluación de un nuevo proyecto en el sector lácteo, el cual de
acuerdo con sus proyecciones tendrá los siguientes resultados.
La inversión inicial para la implementación del proceso productivo y comercialización de los

productos que generará el proyecto se estima en 4,900 millones para el 2014. El WACC o
CPPC que la compañía define para la evaluación de este proyecto es de 14,5%; la tasa de
impuestos corporativa es de 33%. Si al final del año 2017 el proyecto se liquidará por un
valor de $8,527 millones, determine el valor presente neto de dicho proyecto.
a. 179,5
b. 1017,9
c. 5141,7
d. 960,4
e. 8322,3
13. Un estudio publicado en una revista dedicada el sector financiero, presentó los siguientes
resultados obtenidos para una compañía del sector automotriz (información en millones de
pesos)
Si la tasa de impuestos de la compañía es de 35% y el costo promedio ponderado de capital es

de 12,56% y permanecen constantes, determine el valor de EVA para los periodos 1 y 2.
a. (-12,31); 96,53
b. (-12,31); 67,64
c. (-46,85); 96,56
d. (-46,85); 67,64
e. (-46,85); (-12,31)
14. Para el ejercicio anterior determine el valor de mercado agregado. (Market Value Added –
MVA) para la compañía
a. 20,79
b. 11,76
c. 84,22
d. 55,33
15. Para poder hallar el flujo de caja libre o free cash flow, a partir del estado de resultados a
la utilidad operacional después de impuestos, se le debe:
a. Sumar las depreciaciones y amortizaciones, y restar el cambio en capital de trabajo
b. Restar las inversiones
c. Sumar las depreciaciones y amortizaciones y restar el capital de trabajo
d. a y b
e. b y c
16. Sus abuelos le regalaron una acción de la empresa El Refugio hace un año, cuyo precio en
ese entonces era $1000. Hoy el precio se ha incrementado a $1400, asimismo la empresa va a
pagar un dividendo de $100. ¿Cuál fue el rendimiento obtenido?
a. 45%
b. 10%
c. 50%
d. 55%
17. La política de pagos (pay out policy) de una empresa debe contemplar:
a. El incremento de las reservas
b. La inversión en proyectos nuevos
c. La recompra de acciones
d. El pago de dividendos
18. Ud. Tiene la siguiente información acerca de las ventas de una empresa y de la inflación
Año 2009 2010 2011 2012
Ventas 1000 1220 1410 1630
Inflación 0,18 0,15 0,12
Las ventas del año 2012 expresadas en pesos del 2009 son:
a. 1119,05
b. 1525,00
c. 1072,40
d. 1002,17
e. 1495,74
19. La fecha ex dividendo es:

a. La fecha en la que se declara el pago del dividendo
b. La fecha en la que se recibe el dividendo
c. La fecha a partir de la cual no se recibe el dividendo
d. A y b
20. Si se quiere calcular un aumento de precios, indique cuál sería la fórmula adecuada según
Fisher;
a. 1 + aumento nominal = (1+tasa de inflación) *(1+aumento real)
b. 1+tasa de inflación = (1+aumento nominal) – (1- aumento real)
c. 1 +Aumento real = (1+tasa de inflación) +(1+aumento nominal)
d. Aumento nominal = raíz ((1+aumento real) / (1+ aumento nominal))
21. A un inversionista le proponen un proyecto que requiere una inversión inicial de 1500
millones y que generará dentro de un año, un flujo de caja libre de 2040 millones. Si el
inversionista argumenta que ese proyecto le es indiferente, ¿cuál es su rentabilidad esperada?
a. 46%
b. 36%
c. 56%
d. 25%
22. Ud. Viaja a EEUU en noviembre de 2013 y allá compra una hamburguesa que le cuesta
US$7. Si en ese mes la TRM es de COP$1915 y en Colombia compra la misma hamburguesa
por COP$15000, ¿Cuánto debería valer la hamburguesa en Colombia para que existiera
paridad cambiarla entre los dos países?
a. US$5,29
b. COP$5,290,00
c. COP$6,138,84
d. COP$15,000,00
e. COP$13,405,00
23. La empresa PQT muestra los siguientes datos a diciembre 31 del año 1.
Tasa de impuestos 0,33
Costo de ventas 1560
Ventas 3000
Gastos de intereses 200
Gastos de ventas 400
Gastos administrativos 140
Si para el año dos (2), la empresa logra incrementar su “market share” o participación de
mercado, sus ventas aumentarán un 35%. En ese caso la empresa conservará la misma
estructura de costos y pagará un gasto de intereses de 300. ¿Cuál sería su EBIT o UAII en el
año 2? Asuma que no hay depreciación, amortización, ni ingresos o gastos no operacionales.
a. 1515
b. 915
c. 1215
d. 1151
24. El valor terminal:

a. Es importante porque observa la eficiencia de la operación, y no se afecta por las
diferencias en el nivel de endeudamiento
b. es importante porque calcula el valor del escudo fiscal y de la empresa hasta un
momento cercano en el tiempo
c. es importante porque observa la eficiencia de la operación, y se afecta por las
diferencias en el nivel de endeudamiento
d. Es útil únicamente para empresas que están en un sector con un crecimiento constante
e. Ninguna
25. A partir de los siguientes datos determine el flujo de caja de la financiación para el
periodo 3.
a. 10000
b. 12500
c. 11000
d. 5000
e. 12000
Imagen 0
16. En la siguiente tabla se muestran los activos fijos proyectados de una compañía, ¿cuál es
el valor del Capex (inversiones de capital) que se utilizaría para esta empresa en el flujo de
caja libre del año 2019?
a. 216
b. 110
c. 338
d. 240
17. El enterprise value de una empresa es de 300 millones. Si la empresa tiene un WACC de
12%, una deuda financiera de 75 millones, un costo de capital propio apalancado de 19%, 50
mil acciones en circulación y caja y convertibles en efectivo por valor de 2.5 millones, ¿cuál
debería ser el precio por acción de esta empresa?
a. 5000
b. 4550
c. 6000
d. 7550
18. La empresa XYZ tiene un costo de deuda de 12%, un costo propio apalancado de capital
de 18%, una deuda financiera de largo plazo de 1.75 millones y no paga impuestos. Si la
empresa presentó este año una utilidad neta de 100.000 y los activos (deuda a largo plazo y
equity) en estados financieros de la compañía fueron de 3.5 millones para el año pasado.
¿Cuál fue el EVA de la compañía?
a. -150.000
b. -215.000
c. 215.000
d. 150.000
19. Una empresa tiene un valor terminal de 10.00. Si el WACC a perpetuidad de esta empresa
es de 20%. ¿Cuál es el valor del flujo de caja libre usado para calcular ese valor terminal si se
supone una tasa de crecimiento del 0%?
a. 2000
b. 2500
c. 1800
d. 3000
20. Ud tiene un portafolio compuesto por dos títulos. Si el primer título tiene una
participación del 18% y una volatilidad de 4%; el título 2 tiene una volatilidad del 12% y la
covarianza entre los dos títulos es igual a 0.02, ¿cual es la volatilidad del portafolio?
a. 8,0%
b. 50,0%
c. 12,5%
d. 1,63%
Imagen 1
1. Una cartera eficiente es aquella que:
a. No tiene riesgo
b. No se puede diversificar
c. Sólo tiene riesgo no sistémico
d. ayb
e. byc
2. Cuando la volatilidad de la cartera se eleva y todo lo demás se mantiene constante, la razón

de Sharpe:
a. No tienen relación
b. Se eleva
c. Se reduce
d. Permanece constante
3. Típicamente, la razón de valor de mercado a valor en libros (market to book ratio) de una
empresa exitosa será:
a. Mayor que 1
b. Menor que la desviación estándar
c. Igual al Beta
d. Igual 1
4. Para poder calcular la capacidad de endeudamiento de un proyecto de inversión, usando el

método del Valor Presente Ajustado (VPA o APV), NO se requiere conocer una de las
siguientes variables:
a. Flujo de caja libre del proyecto de inversión
b. WACC
c. Razón deuda a patrimonio (D/E) objetivo.
d. Capital de trabajo descontado al costo de la deuda
Imagen 2
7. Si en el segundo año de vida de un proyecto se estima que las cuentas por cobrar subirán
un 15%, mientras todo lo demás permanece constante, esto implica que para ese año:
a. Los flujos de caja libre subirán
b. Los flujos de caja libre caerán
c. El WACC subirá
d. El WACC caerá
8. La proposición II de MM implica que:

a. A medida que la empresa se endeuda, el costo de capital desapalancado aumenta
b. A medida que la empresa se endeuda, el costo de capital propio aumenta
c. A medida que la empresa se endeuda, los flujos de caja libre caen
d. A medida que la empresa se endeuda, el valor de la empresa aumenta
9. En el método de Valor Presente Ajustado (VPA o APV), la tasa a a cual se descuenta el

flujo de caja libre es:
a. WACC
b. Costo de capital del Equity
c. Costo de capital de la deuda
d. Costo de capital desapalancado
10. Uno de los ajustes que se realiza al Flujo de Caja Libre, cuando se utiliza el método Flow
to Equity (Flujo de caja Accionista) es:
a. Restar el pago de impuestos que paga la empresa
b. Sumar el capital neto de trabajo de la empresa
c. Sumar los gastos administrativos de la empresa
d. Restar la depreciación de los activos de la empresa
11. El Market Value Added o Valor de Mercado Agregado de una forma es:
a. El valor presente de los EVA
b. El valor de mercado menos el capital invertido
c. El valor presente de los flujos de caja libre
d. a y b
e. b y c
12. Cuando la única imperfección en el mercado son los impuestos, entonces:

a. El valor apalancado de una empresa es mayor a su valor desapalancado
b. El valor apalancado de una empresa es menor a su valor desapalancado
c. El WACC no cambia cuando la deuda aumenta
d. El WACC sube cuando la deuda aumenta
Imagen 3
13. En un mercado de capitales perfecto, una empresa sin deuda tiene un costo de capital de
8%. Si la empresa decide tomar deuda, ¿cuál de los siguientes puede ser su Ke apalancado?
a. 8%
b. 7%
c. 9%
d. 7.5%
e. no se puede determinar
14. LT tiene un Ke de 10%. Su capitalización de mercado (market cap) es 10,800 y su valor

empresarial es 14,400. Su Kd es 6.1%. La empresa no tiene efectivo ni inversiones
temporales. LT quiere realizar un proyecto que tendrá el siguiente FCL. Este proyecto será
financiado de manera similar a LT y, además, tendrá el mismo riesgo que la compañía. ¿Cuál
es el valor presente neto del proyecto? Asuma un mercado perfecto
a. 77.05
b. 120.00
c. 0.00
d. 84.00
15. Con la siguiente información, indique cuál fue la rentabilidad del mercado entre
diciembre 31 de 2016 y enero 31 de 2017.
a. -2.49%
b. -4.29%
c. 4.29%
d. 12.49%
16. De acuerdo con la siguiente información. ¿Cuál es la volatilidad aproximada de la acción

de COLP?
a. 10,3%
b. 9,1%
c. 8,0%
d. 7,7%
e. 6,2%
17. Una corporación tiene una relación D/E de 2, un costo de deuda de 8% y una tasa
impositiva de 30%. Su beta de riesgo con respecto al mercado es 1,2. Además, la tasa libre de
riesgo de la economía es 2% y la tasa de rentabilidad del mercado es 15%. La compañía está
valorando un nuevo proyecto que presenta el siguiente flujo de caja libre y que tiene el
mismo riesgo que la compañía. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto de inversión,
suponiendo que su valor terminal o de liquidación es 42?
a. -15,91
b. 104,10
c. 136,00
d. 824,10
Imagen 4
6. La rentabilidad del mercado en el último año fue de -5%. Ud. tiene un conjunto de
empresas interesantes para invertir para las cuales calculó sus betas de riesgo. Si supone que
el próximo año el mercado seguirá su tendencia bajista. ¿Cuál de estas acciones tendría
mejores resultados en promedio para Ud?
a. Sura (Beta= 0,1)
b. Terpel (Beta= 1)
c. Amazon (Beta= 2)
d. Lenovo (Beta= 0,8)
e. Microsoft (Beta= 1,5)
7. Un portafolio compuesto en proporciones iguales por 9 acciones, tiene un beta de 0,67 y

una rentabilidad esperada de 12% ¿Cuál es la participación de la acción número 7 en el
portafolio?
a. 9%
b. 0,67%
c. 12%
d. 11%
8. El segundo año de un proyecto se estima que las cuentas por cobrar subirán en un 15%. Si
todo lo demás permanece constante, esto generará:
a. Una caída en los flujos de caja libre del segundo año
b. Una subida en los flujos de caja libre del segundo año
c. Un incremento en el WACC del segundo año
d. Una disminución del WACC del segundo año
e. Ninguna
9. El beta de un portafolio es igual a:

a. la volatilidad de los retornos del portafolio
b. Promedio ponderado de los betas de las acciones que lo componen
c. La varianza de los retornos del portafolio menos la prima de riesgo
d. Promedio aritmético de los betas de las acciones que lo componen
10. La covarianza de una acción con ella misma es:

a. Igual al cuadrado de su volatilidad
b. Igual a cero
c. Igual a su beta
d. Igual a su correlación
11. Usted está valorando un proyecto cuya TIR es 19,28%. Si el VPN del proyecto es >0
¿Cuál de los siguientes corresponde al costo de capital del mismo?
a. 0,21
b. 0,147
c. 0,1928
d. a y c
Imagen 5
1. El dilema del agente y el principal especifica que:
a. los accionistas y los gerentes no pueden al mismo tiempo, pertenecer a la junta
directiva
b. No siempre los accionistas y los gerentes buscan los mismos objetivos
c. Siempre los accionistas y los gerentes buscan los mismos objetivos
d. Los accionistas y los gerentes deben pertenecer a la junta directiva
3. Señale la opción que NO es verdadera:

a. El valor de una empresa depende de su capacidad de generar flujos de caja libre en …
b. Una empresa que invierte e implementa proyectos que generan valor, valdrá más
c. Una empresa valdrá menos en la medida que su costo de capital se incremente
5. Al calcular el EVA, los gastos por intereses:

a. No se tienen en cuenta
b. Se dividen por la utilidad
c. Se adicionan a la utilidad, pero antes se multiplican por (1-tasa de impuestos)
d. Se restan de la utilidad, pero antes se multiplica por (1-tasa de impuestos)
Imagen 6
18. La tasa libre de riesgo en el mercado es de 10% y la tasa de riesgo del COLCAP es 16%,
si usted realizó una regresión para determinar cómo cambia la rentabilidad de una acción con
respecto al mercado y esta regresión le entregó la ecuación *y=0,008+0,95x*, ¿Cuál es la
rentabilidad esperada de dicha acción según CAPM?
a. 15.70%
b. 13.20%
c. 16.90%
d. 11.60%
19. Una empresa tiene dos bonos en el mercado, el primero de ellos está calificado como
AAA+, no tiene riesgo de impago y tiene un rendimiento al vencimiento (YTM) de 7%. El
segundo bono de la empresa tiene un YTM de 12% y está calificado como B+ por lo que
tiene una probabilidad de impago del 15% y una pérdida asociada al impago de 25%. Usted
compra un portafolio compuesto únicamente por deuda de esta empresa con una participación
del 60% del primer bono y el restante de su dinero en el segundo bono. ¿Cuál es la
rentabilidad asociada a esta inversión?
a. 7.0%
b. 4.50%
c. 7.50%
d. 8.0%
20. Si tiene la siguiente matriz de varianzas y covarianzas. ¿Cuál es el beta de google y la

correlación entre Yahoo y Facebook? Tenga en cuenta que Nasdaq representa una bolsa de
valores.
a. 1,45; 0,78
b. 0,95; 0,68
c. -1,45; -0,78
d. 1,35; 1,2
21. Usted tiene datos sobre una APP para celulares que se vendió en $2.100.000, esta
aplicación tiene 35 mil usuarios. Se quiere saber cuál sería el precio de mercado de una
aplicación similar que cuenta con 125 mil usuarios. Utilizando el método de valoración por
múltiplos. ¿Cuál podría ser el valor de la segunda aplicación en el mercado?
a. 3.500.000
b. 7.500.000
c. 8.500.000
d. 9.500.000
22. Una empresa alemana presenta la siguiente información para su último año proyectado
(cifras en millones). Calcule su flujo de caja libre. Asuma que la empresa no tiene otros
ingresos no operacionales ni egresos no operacionales diferentes al pago de sus intereses.
a. 16.672
b. 17.662
c. 12.672
d. 61.572
Imagen 7
12. La empresa El Refugio se financia solamente con acciones, el costo del equity del
Refugio es:
a. El costo promedio ponderado del capital
b. El costo desapalancado del capital
c. El costo apalancado del capital
d. a y b
13. Usted es accionista de una empresa sin deuda en donde se sabe que la rentabilidad
esperada por los inversionistas es de 15%. Esta empresa contraerá un nivel de deuda no
especificado que tiene un costo igual a la tasa libre de riesgo de 4%. Con esta nueva deuda.
¿Cuál podría ser el costo apalancado del capital para Ud. como accionistas?
a. 14%
b. 13%
c. 16%
d. 13,50%
14. El valor terminal en un proyecto de inversión:

a. Nunca debe incluirse en el flujo de caja libre
b. Es igual a la UODI (NOPAT) del primer año de proyección.
c. Se debe considerar como un costo hundido
d. También se conoce como EVA
15. La empresa FLYOUT tiene una estructura de capital (D/E) de 3 y la deuda la consigue a
una tasa del 20%. Su tasa de impuestos es del 40%. Los accionistas estiman que sus recursos
deben rentarlos mínimo 30%. Esta empresa tiene un WACC igual a:
a. 18.00%
b. 16.50%
c. 23.30%
d. 28.50%
e. 12.00%
16. Un proyecto tendrá los siguientes flujos de caja libre en los próximos tres años: Año 1:
$22 millones; Año 2: $33 millones; Año 3: $44 millones. La inversión inicial necesaria es de
$15 millones y en el último año, el proyecto termina y tendrá un valor de liquidación de $9,5
millones. Si el WACC de este proyecto es 12%, su valor es:
a. 84,03
b. 69,03
c. 54,05
d. 33,03
17. Usted acaba de conformar un portafolio con títulos riesgosos y títulos libres de riesgo. Si
la proporción de su portafolio… libres de riesgo es 20% y la varianza de los títulos riesgosos
es de 0.0016. ¿cual es la volatilidad esperada de su portafolio?
a. 1,20%
b. 7,90%
c. 4,80%
d. 3,20%
Imagen 8 (9)
18.
19.
20. La empresa Senior Consulting ha calculado que el múltiplo de valor-ventas de su sector
es de 30. La información más reciente indica que esta empresa tuvo una utilidad neta de 100,
pagó un impuesto de 20%, pagó egresos no operacionales incluyendo los … por 25 y no
presentó ingresos no operacionales de ningún tipo. Si se sabe que el margen sobre EBIT más
reciente para esta compañía fue de 10%. ¿Cuál es el valor de la empresa?
a. 4500
b. 3800
c. 3550
d. 3200
21. La empresa PCE mantiene una relación Deuda / Equity constante de 0,5. Suponga que la
tasa impositiva de PCE es del 35% y paga los impuestos el mismo año en el que se generan.
Además, su deuda tiene un costo de 8% y los accionistas esperan un rendimiento del 13%. Si
los FCL de PCE son los siguientes. ¿Cuál es el VPN de la empresa? Asuma que la empresa
no tendrá un valor terminal o de continuidad.
Año 0: -1500; Año 1: 1080; Año 2: 1000;

Año 3: 2500
a. 1567
b. 2457
c. 2157
d. ninguna de las anteriores
22.
Imagen 9
23. La empresa IDX generó una UODI (NOPAT) de $275 millones en el 2016. Ese año los
activos de la compañía se depreciaron en $50 millones, se requirió una inversión de capital de
$112 millones y no se registraron gastos financieros. Los requerimientos de capital de trabajo
con respecto al 2015 disminuyeron en $15 millones. Calcule el FCL de IDX en el 2016.
a. 138 m
b. 198 m
c. 228 m
d. 152 m
24. La acción de la compañía XYZ presentó los siguientes precios en los últimos seis meses.
¿Cuál fue la volatilidad de la acción?
a. 11,02%
b. 14,02%
c. 13,02%
d. 15,02%
25. La empresa BOT tiene un flujo de caja libre como el que se muestra a continuación. Si la
empresa tiene una proporción de deuda a patrimonio de 0.8, el monto de su deuda financiera
es 150, el costo de capital apalancado para sus inversionistas es 25%, la tasa impositiva es
35%, tiene 100 acciones en circulación y el costo de su deuda es 10%. ¿Cuál es el valor de la
acción de esta empresa? Asuma que la empresa no tendrá un valor terminal o de continuidad.
a. 8.13
b. 7.98
c. 5.64
d. 4.64
Imagen 10
1. La volatilidad de una acción es una medida de:
a. Riesgo sistémico
b. Riesgo operativo
c. Riesgo de mercado
d. Riesgo diversificable
e. todas las anteriores
2. El beta de un portafolio es igual a:

a. Raíz N de los betas de las N acciones que lo conforman
b. Media geométrica de las N betas de las N acciones que lo componen
c. Promedio ponderado de los betas de las acciones que lo componen
d. Al rendimiento anual compuesto de las acciones que lo conforman
3. Cuando una corporación realiza una recompra de acciones en un contexto de mercado de

capitales perfecto, ocasiona que su precio por acción:
a. Aumente, únicamente se se compromete a pagar dividendos en los próximos periodos
b. Disminuya, únicamente si se compromete a recomprar acciones en los próximos
periodos
c. Aumenta y luego, disminuye
d. Disminuya y luego, aumenta
4. Los flujos de caja libre deben incorporar:

a. La canibalización
b. Los costos de oportunidad
c. Los costos hundidos
d. a y b
5. En el método de valuación APV o VPA, la tasa a la cual se descuentan los flujos de caja
libre es:
a. WACC con impuestos
b. Costo de capital desapalancado
c. Costo de capital del Equity
d. Costo de capital de la Deuda
Imagen 11
22. Phonix es un proveedor de servicios de telefonía celular que informó una utilidad
operativa después de impuestos (UODI o NOPAT) de $300 millones para el año fiscal más
reciente. La firma tuvo gastos de depreciación de $100 millones, gastos de capital (Capital
Expenditures) de $200 millones y no presentó gastos por intereses. Su capital de trabajo
aumentó en 25 millones de dólares. Calcule el flujo de caja libre para Phonix para el año
fiscal más reciente. Asuma que la empresa no tuvo gastos o ingresos operacionales.
a. 160
b. 180
c. 175
d. 195
Considere la siguiente información responda las preguntas 23 y 24.
La firma OIRISIS que tiene pasivos por $200 y patrimonio por $300, un costo de capital del
equity del 12%, un costo de capital de los acreedores del 6% y una tasa de impuestos
corporativos del 35%, OIRISIS está considerando llevar a cabo un proyecto que presentaría
los siguientes flujos de caja y que tiene un riesgo similar a la compañía y que se financiará
con su mismo ratio Deuda a Patrimonio.
23. ¿Cuál es el NPV del nuevo proyecto de OIRISIS?

a. $22.5 millones
b. $25.7 millones
c. $20.7 millones
d. $32.5 millones
24. La capacidad de endeudamiento del nuevo proyecto de OIRISIS a finales del año cero es:
a. $50.3
b. $40.3
c. $70.4
d. $60.4
e. No hay suficiente información
25. Los siguientes datos corresponden a una muestra de precios de la acción X. Con dichos
datos ¿Cuál fue la volatilidad de la acción X?
a. 14.03%
b. -0.04%
c. 16.6%
d. 20.30%
Imagen 12
13. La acción de google tiene un beta de 1.45, si la rentabilidad media del mercado es 5% y la
rentabilidad exigida a google por parte de sus accionistas es 6,35%. ¿Cuál será la tasa libre de
riesgo de la economía?
a. 2.0%
b. 9.2%
c. 1.2%
d. 7.25%
14. Una empresa le indica que su costo promedio ponderado de capital es 20,00%. La
estructura de capital incluye un aporte del 70% de recursos externos (acreedores) por los
cuales se paga un interés del 18,5%. La jurisdicción en donde la empresa funciona tiene
exención de impuestos. El costo de los recursos propios colocados para este proyecto es:
a. 20,00%
b. 12,95%
c. 23,50%
d. 25,30%
15. Una empresa financiará en forma constante un proyecto con una participación de terceros
por un monto de COP 7.000.00. El aporte de los socios es por 5.000.00. Los recursos propios
se mantienen permanentemente un costo del 12,5%. Después de impuestos la financiación
externa de terceros tiene un costo permanente de 6,5%. El flujo de Caja Libre registra las
cifras que se presentan en la siguiente tabla con absoluta certeza. El VPN de este proyecto a
hoy, es:
a. -3.086.67
b. -1.010.17
c. -5.250.97
d. -2.550.97
16. Una empresa registra en circulación 8,6 millones de acciones y muestra una prueba ácida
de 0,25 y un capital de trabajo de $20 millones. El reporte de la Bolsa es que estas acciones
están negociando a un precio cada una de $5. La capitalización de mercado de la empresa es:
a. 43 millones
b. 18 millones
c. 68 millones
d. 23 millones
17. Los inventarios de Leather Export rotan cada 40 días y los pagos a proveedores de la
empresa se realizan en promedio, cada 90 días. Además, el ciclo de caja de la empresa es de
-30 días. Con esta información, los clientes de Leather Export, en promedio, le pagan a la
empresa cada:
a. 30 días
b. 20 días
c. 60 días
d. 50 días
Imagen 13
18. Para el año inmediatamente anterior una empresa tuvo un capital invertido (patrimonio
más deuda de largo plazo) por US$3.000.000. Esta empresa tiene una proporción de deuda a
patrimonio de 1.2, enfrenta una tasa impositiva de 25%, un costo de deuda de 14% y sus
accionistas esperan una rentabilidad de 19%. Durante este año la empresa entregó una
utilidad neta de US$406.234 y pagó intereses por US$32.900. Aproximadamente ¿Cuál es el
EVA de esta empresa?
a. 0
b. -49.048
c. 430.909
d. 32.900
19. Ud tiene la siguiente matriz de varianzas y covarianzas. ¿Cuál es la correlación entre la

acción 1 y la acción 3?
a. -0.35
b. 0.63
c. 1.20
d. 0
20. Una empresa tiene las siguientes cifras. Respectivamente ¿Cuál es el patrimonio contable,
razón corriente y la razón deuda a valor de esta empresa para 2019?
a. 25.375.500; 1,21; 18,5%
b. 34.875.500; 1,21; 10,5%
c. 34.875.500; 1,21; 53,5%
d. 25.375.500; 1,17; 53,5%
21. Recientemente una empresa llamada ALT-FIN del sector aeronáutico se vendió por 60
millones de dólares. Usted quiere valorar su empresa que es del mismo sector y sabe que las
ventas de ALT-FIN el año pasado fueron de 15 millones de dólares y su EBITDA 6 millones
de dólares. Si su empresa tiene ventas por un millón de dólares y su EBITDA es 750.000
dólares, ¿Cuál es el valor de su compañía por múltiplos de EBITDA?
a. 4 millones
b. 5,5 millones
c. 5 millones
d. 7,5 millones
Imagen 14
11. RAMSEY SA es un proveedor de servicios de telefonía celular que informó una utilidad
operativa después de impuestos (UODI) de $300 millones para el año fiscal más reciente. La
firma tenía gastos de depreciación de $100 millones, gastos de capital de $200 millones y no
tuvo gastos por intereses. El capital de trabajo aumentó en 25 millones de dólares con
respecto al año fiscal anterior. Calcule el flujo de caja libre para RAMSEY SA para el año
fiscal reciente.
a. 160
b. 195
c. 180
d. 175
12. El flujo de caja del accionista de una empresa es como el que se muestra en la siguiente
tabla. Si el WACC de la empresa es 18%, la tasa impositiva es de 25%, el costo de la deuda
es de 14% y la relación de deuda a capital es de 0,8. ¿cuál es el VPN para el accionista
a. 245,7
b. 63,7
c. 45,7
d. 100
13. Una empresa X encontró en su estudio de mercado las cifras que se muestran en la tabla
siguiente. De acuerdo a la tabla, las ventas en el año 3 para esta empresa son:
a. 124.947
b. 105.357
c. 111.161
d. 134.497
14. Una empresa le indica que su costo promedio ponderado de capital es de 15,00%. La
estructura de capital incluye un aporte del 70% de recursos de acreedores por los cuales se
paga un interés del 0,10. Asuma que hay exención de impuestos. ¿A qué costo fueron
colocados los recursos propios o de los accionistas para este proyecto?
a. 8,33%
b. 33,8%
c. 26,7%
d. 5,00%
15. En una de sus labores de Consultoría Ud. encuentra que para una inversión en una
empresa se cuantificó el Ke en 31,40%. En el país de esa empresa los Bonos del Estado
rentan 0,08 y la sensibilidad de la rentabilidad de la acción de la empresa frente a variaciones
en el mercado de ese país se cuantificó en 1.3. La rentabilidad promedio del mercado en ese
país es:
a. 23,40%
b. 26,00%
c. 24,15%
d. 10,40%
e. Faltan datos para calcularla
Imagen 15
21. Una empresa muestra las siguientes cifras. ¿Cuál es su razón de endeudamiento
(Debt-to-Capital Ratio) y su ROE respectivamente para 2015? Asuma que todo el pasivo
reportado constituye deuda financiera.
a. 49,9%; 8,6%
b. 58,2%; 2,0%
c. 60,3%; 4,8%
d. 66,5%; 5,2%
22. Para la empresa del punto anterior, ¿Cuál fue el crecimiento de la utilidad bruta entre
2014 y 2015?
a. 71,7%
b. 3,9%
c. 35,5%
d. 20,8%
23. Los siguientes datos corresponden a una muestra de precios y rentabilidades de la acción
X. Con dichos datos ¿Cuál fue la volatilidad de la acción X?
a. 20,30%
b. -0,04%
c. 16,6%
d. 4,10%
24. Un sector empresarial tiene un beta apalancado igual a uno y este sector tiene una
relación de deuda a equity promedio de 0,5. Una empresa promedio en este mismo sector
tiene una relación de deuda a equity de 1. ¿Cuál es el beta apalancado de la compañía si el
beta de deuda tanto para la empresa como para el sector es cero? Asuma que no hay
impuestos.
a. 1,62
b. 0,67
c. 1,56
d. 1,33
25. La rentabilidad de un portafolio es 15%, la tasa libre de riesgo es 5%, si la razón de

Sharpe para esta cartera es 0.5. ¿Cuál es la varianza conjunta de esta cartera?
a. 0,04
b. 0,2
c. 0,02
d. 0,01

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Corte 1

2. De acuerdo a los siguientes estados financieros abreviados (en millones de pesos) de la

Las preguntas 3 y 4 hacen referencia a la siguiente información: NewCompany tiene una

3. ¿Cuál es el monto de los activos corrientes y la utilidad neta de la empresa?

4. Si la razón de endeudamiento total de NewCompany es de 0.70, cuál es el monto del activo

6. Basándose en la siguiente información, determine el rendimiento esperado de las acciones

7. Con la información del ejercicio anterior anterior determine de la desviación estándar de

10. Usted es el Gerente General de la Empresa Javerianos S.A.S. Su Gerente Financiero le

Basado en la siguiente matriz de correlaciones y en el cuadro de volatilidades, resuelva el

11. ¿Cuál es la varianza de PEP y la covarianza entre PEP, MCD?

12.¿Cuál es el Beta para KO?

14. En el análisis Dupont se relacionan:

15. La cartera óptima se elige:

16. El margen neto

17. La línea del mercado de capitales es aquella que:

19. Si una acción con beta negativa se incluye en un portafolio

21.Si piensa en rendimiento únicamente, ¿cuál de estas acciones escogería?

23. Un inversor preferirá un proyecto A sobre un proyecto B si alguna de estas afirmaciones

24. La frontera es eficiente porque:

2. Para medir la rentabilidad de un portafolio, se utiliza:

3. En el mercado accionario, un inversionista reclama una prima de riesgo, la cual se origina

4. El portafolio tangente es aquel que combina:

5. Usted puede obtener un portafolio de dos acciones y volatilidad cero sí:

8. El gobierno corporativo puede definirse como:

9. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones NO es cierta?

13. En una junta directiva NO puede estar:

14. Una empresa registra las siguientes cifras, ¿cuál es su ROE?

25. De acuerdo a la siguiente información, el cambio porcentual en la utilidad neta de esta

2. Una empresa presentó un capital de trabajo negativo en un periodo determinado, el valor

3. El hecho agregar más títulos un portafolio, hará que la frontera eficiente:

5. Al maximizar el ratio sharpe:

7. En el flujo de efectivo o de tesorería, un incremento en las cuentas por cobrar de la

8. El modelo CAPM señala que:

9. En finanzas corporativas, el problema de principal y del agente se hace evidente cuando:

12. Si la rentabilidad libre de riesgo de la economía es 4%, ¿cuál de los siguientes es el

15. La participación de un título dentro de un portafolio de DOS acciones es de 75%. Si este

17. Indique cuál de los siguientes portafolios es eficiente

19. ¿Cuál de las siguientes empresas (A y B) recupera su cartera más rápidamente?Asuma un

a. La empresa A con 52,58 días

Ecopetrol, Sura, Bancolombia

2. La volatilidad de una acción individual:

4. Un ciclo de caja positivo es bueno para la empresa porque:

5. De los siguientes activos, ¿Cuál no hace parte del activo corriente?

6. La covarianza de un activo o título valor consigo mismo es:

7. ¿Qué es el Gobierno Corporativo?

8. La capitalización de mercado para una empresa es:

10. Una covarianza positiva entre dos acciones implica:

11. A medida que un inversionista agrega opciones de inversión a su portafolio, su frontera

13. Considerando que la composición de un portafolio se mantiene, se puede concluir que el

Teniendo en cuenta la siguiente matriz de varianzas y covarianzas responda las preguntas 14

14. La volatilidad del mercado es:

17. Un inversionista quiere construir un portafolio de 4 acciones como se muestra en la tabla.

21. Si una empresa presenta la siguiente información. ¿Cuál es el valor de la empresa

Teniendo en cuenta la siguiente información de la empresa EODM, responda las preguntas 24

24. El incremento del margen operacional entre 2013 y 2014 fue

25. ¿Cuál(es) de los siguientes enunciados es (son) verdadero(s)?

La diferencia entre el EBIT y el EBITDA radica en que:

Un portafolio es eficiente cuando:

¿Cual de las siguientes afirmaciones es verdadera?

El portafolio tangente es:

3. En un mercado imperfecto, el fenómeno de Selección Adversa se debe a:

5. En un mercado perfecto, cuando una firma se endeuda:

8. De los siguientes, ¿cuál es un costo indirecto por dificultades financieras?