ESTUDIO ECONÓMICO

Ing. Manuel Villacis Rodríguez. MBA,

1
IMPORTANCIA DE LA ELABORACIÓN DE LOS
ASPECTOS DEL ESTUDIO ECONÓMICO
• ¿existe un mercado potencial y objetivo por cubrir
y que tecnológicamente no existe impedimento
para llevar a cabo el proyecto?
• ¿cuál es el monto de los recursos económicos
necesarios para la realización del proyecto?

• ¿cuál será el costo total de la operación del

proyecto (que abarque las funciones de
producción, administración y mkt-ventas)?

• así como otra serie de indicadores que servirán

como base para la parte final y definitiva del
proyecto.
DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS

• el costo es un desembolso en efectivo o en

especie hecho en el pasado (costos hundidos),

• en el presente (inversión),

• en el futuro (costos futuros) o en forma virtual

(costo de oportunidad).
Costos de producción

• Son un reflejo de las determinaciones realizadas

en el estudio técnico.

• El método de costeo que se utiliza en la

evaluación de proyectos se llama costeo
absorbente (costos fijos y variables).

• En mano de obra se agregan un %

correspondiente a aporte patronal a IESS,
décimo tercer sueldo, décimo cuarto sueldo,
fondos de reserva y provisión de vacaciones al
costo total anual.
Costos de producción
• Costo de materia prima. Se debe incluir el costo de la
merma.
• Costos de mano de obra. Hay que dividir la mano de
obra del proceso en directa e indirecta.
• Envases
• Costos de energía eléctrica
• Costos de agua Lo mínimo a considerar en el consumo
son 150 litros por trabajador, de acuerdo con la
reglamentación vigente de la Secretaría del Trabajo y
Previsión Social.
• Combustibles
• Control de calidad
• Mantenimiento
• Cargos de depreciación y amortización
• Otros costos
• Costos para combatir la contaminación
(ambientales)
Gastos de administración

• Sueldos del gerente o director general y de los

contadores, auxiliares, secretarias, así como los
gastos de oficina en general.

• También deben incluirse los correspondientes

cargos por depreciación y amortización del
activo correspondiente.
Gastos de venta

• El departamento o gerencia de ventas también es

llamado de mercadotecnia o marketing.

• También deben incluirse los correspondientes

cargos por depreciación y amortización del
activo correspondiente.
Gastos financieros

• Son los intereses que se deben pagar en relación

con capitales obtenidos en préstamo.

• La ley tributaria permite cargar estos intereses

como gastos deducibles de impuestos.
INVERSIÓN TOTAL INICIAL: FIJA Y DIFERIDA

• La inversión inicial comprende la adquisición

de todos los activos fijos o tangibles y diferidos
o intangibles necesarios para iniciar las
operaciones de la empresa, con excepción del
capital de trabajo.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES

• es simplemente un diagrama de Gantt, en el que,

tomando en cuenta los plazos de entrega
ofrecidos por los proveedores, y de acuerdo con
los tiempos que se tarde tanto en instalar como
en poner en marcha los equipos, se calcula el
tiempo apropiado para capitalizar o registrar los
activos en forma contable.
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
DEPRECIACIONES YAMORTIZACIONES
• Depreciación: sólo se aplica al activo fijo, ya que
con el uso estos bienes valen menos o
disminuyen su valor.
• Las depreciaciones de los edificios y muebles se
realizarán conforme a la Ley ecuatoriana, que
para maquinarias y equipos considera 10 años,
para equipos de computación 3 años, para
muebles y enseres 5 años.

• La amortización sólo se aplica a los activos

diferidos o intangibles.
 CAPITAL

El capital que forma una inversión puede provenir

de varias fuentes:

• sólo de personas físicas (inversionistas), de éstas

con personas morales (otras empresas), de
inversionistas
• instituciones de crédito (bancos)
• o de una mezcla de inversionistas, personas
morales y bancos.
CAPITAL DE TRABAJO

• Es la diferencia aritmética entre el activo

circulante y el pasivo circulante.

• Sirve para financiar la primera producción o los

primeros meses de operación antes de recibir
ingresos; debe comprarse materia prima, pagar
mano de obra directa que la transforme, otorgar
crédito en las primeras ventas y contar con cierta
cantidad en efectivo para sufragar los gastos
diarios de la empresa.

• Es el capital con el que hay que contar para

empezar a trabajar.
CAPITAL DE TRABAJO
El activo circulante se compone básicamente de tres
rubros:

• Efectivo, valores e inversiones

• Inventarios

• Cuentas por cobrar

Plazo Promedio de Cobro= Cuentas x Cobrar
(Ventas netas/360)
CAPITAL DE TRABAJO
El pasivo circulante se compone básicamente de
un rubro:

• Cuentas por pagar

Plazo Promedio de Pago= Cuentas x Pagar

(Ventas netas/360)
FINANCIAMIENTO.
TABLA DE AMORTIZACIÓN DE LADEUDA

Ejemplo:
• al iniciar sus operaciones, una empresa pide
prestados $20,000,000 a una institución
bancaria, a una tasa de interés nominal de
36.5%, y le conceden un plazo de cinco años para
cubrir el adeudo.
• El interés que se paga se capitaliza anualmente
sobre saldos insolutos.
1. Tradicional bancario

Tabla de amortización de préstamo (tradicional bancario)

n Saldo inicial Interés Amort. Pago Saldo final

1 20,000,000 7,300,000 4,000,000 11,300,000 16,000,000.00

2 16,000,000 5,840,000 4,000,000 9,840,000 12,000,000.00

3 12,000,000 4,380,000 4,000,000 8,380,000 8,000,000.00

4 8,000,000 2,920,000 4,000,000 6,920,000 4,000,000.00

5 4,000,000 1,460,000 4,000,000 5,460,000 0.00

20,000,000*0.365= 7,300,000 20,000,000/5= 4,000,000

2. Pagos iguales (Anualidades)

Tabla de amortización de préstamo (pagos iguales)

n Saldo inicial Interés Amort. Pago Saldo final

1 20,000,000 7,300,000 1,952,527 9,252,527 18,047,473

2 18,047,473 6,587,328 2,665,200 9,252,527 15,382,273

3 15,382,273 5,614,530 3,637,998 9,252,527 11,744,275

4 11,744,275 4,286,660 4,965,867 9,252,527 6,778,408

5 6,778,408 2,474,119 6,778,408 9,252,527 0.00

VP *i
20,000,000*0.365= 7,300,000
A
1  (1 i)  n
3. Pagos periódicos de interés y capital
al vencimiento

Préstamo (pagos periódicos de interés y capital al vencimiento)

n Saldo inicial Interés Amort. Pago Saldo final

1 20,000,000 7,300,000 7,300,000 20,000,000

2 20,000,000 7,300,000 7,300,000 20,000,000

3 20,000,000 7,300,000 7,300,000 20,000,000

4 20,000,000 7,300,000 7,300,000 20,000,000

5 20,000,000 7,300,000 20,000,000 27,300,000 0.00

4. Interés capitalizable

Préstamo (interés capitalizable)

n Saldo inicial Interés Amort. Pago Saldo final

1 20,000,000 7,300,000 -1,840,000 5,460,000 21,840,000

2 21,840,000 7,971,600 -518,700 7,452,900 22,358,700

3 22,358,700 8,160,926 2,012,283 10,173,209 20,346,417

4 20,346,417 7,426,442 6,459,987 13,886,430 13,886,430

5 13,886,430 5,068,547 13,886,430 18,954,976 0.00

20,000,000*0.365= 7,300,000 20,000,000/5= 4,000,000*(1+.365)1= 5,460,000

ESTADOS FINANCIEROS
El término general utilizado «estados financieros» es la herramienta que permite
conocer el estado de salud de un proyecto, emprendimiento o empresa y será
necesario saber que tan solido es financieramente, cuantas utilidades genera o
de donde provienen sus ingresos y como se gastan.

Los estados financieros están compuestos por los siguientes documentos:

 El Estado de Resultados
 El flujo de caja
 El balance general

Cabe aclarar que si bien los estados financieros tienen un formato general
estándar, según la actividad de la empresa estos pueden tener partidas
diferentes, aunque son lo suficientemente similares para poder comparar una
empresa con otra y esto se debe a que se rigen por los principios de
contabilidad generalmente aceptados. Las empresas que cotizan en bolsa al
hacer publicas sus estados financieros no suelen presentarlos tan
detalladamente como lo hacen los documentos internos de una empresa.
ESTADOS FINANCIEROS
• Activo, para una empresa, significa cualquier
pertenencia material o inmaterial.
• Pasivo, significa cualquier tipo de obligación o deuda que se tenga con
terceros.
• Capital. significa los activos, representados en dinero o en títulos, que son
propiedad de los accionistas o propietarios directos de la empresa. La
igualdad fundamental del balance:
• Activo = Pasivo + Patrimonio(Capital Propio)
EL ESTADO DE RESULTADOS O ESTADO DE PERDIDAS
Y GANANCIAS

Este documento le informa si la empresa tuvo utilidades

durante un periodo determinado, es decir si tiene un
resultado positivo o negativo en ese periodo. Informa
cuanto dinero gasta la empresa para generar esas utilidades
o sea sus márgenes de utilidades. Comienza por los ingresos
y deduce de los mismos los diversos costos, gastos,
depreciaciones, intereses e impuestos, quedando el
resultado final es decir la utilidad.
ESTADO DE RESULTADOS
• La finalidad del análisis del estado de resultados o de
pérdidas y ganancias es calcular la utilidad neta del
proyecto.
Concepto 0 1 2 3 4 5

Ventas 11,309,473 12,009,092 12,740,511 13,505,006 14,303,905 15,138,583

(-) Costos de producción 5,737,974 5,899,266 6,065,648 6,237,284 6,414,342 6,596,994

Utlidad bruta 5,571,499 6,109,827 6,674,863 7,267,722 7,889,563 8,541,588

(-) Gastos de administración 1,044,893 1,080,988 1,118,403 1,157,188 1,197,392 1,239,069

(-) Gastos de venta 912,861 942,230 972,718 1,004,369 1,037,228 1,071,340

Utilidad de operación 3,613,745 4,086,609 4,583,742 5,106,166 5,654,944 6,231,179

Gastos financieros 125,000 118,047 110,225 101,426 91,526 80,390

Utilidad antes de ISR y PTU 3,488,745 3,968,562 4,473,516 5,004,740 5,563,417 6,150,789

(-) ISR 35% 1,221,061 1,388,997 1,565,731 1,751,659 1,947,196 2,152,776

(-) PTU 10% 348,874 396,856 447,352 500,474 556,342 615,079

Utilidad neta 1,918,810 2,182,709 2,460,434 2,752,607 3,059,879 3,382,934

EL FLUJO DE CAJA

Informa cuanto efectivo había al comienzo del periodo y

cuanto al final de este y describe como ingresó a la empresa
el efectivo y como lo gastó. Muestra si la empresa esta
convirtiendo las utilidades en efectivo. si es solvente. Puede
que una empresa genere buenos resultados o utilidades
pero no logre transformarlos en efectivo. Es por eso que
muchos gerentes utilizan casi diariamente el flujo de caja
como herramienta para gestionar y mas aun cuando la
empresa es pequeña o cuenta con recursos de efectivo
escasos.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (FONDOS)

• Estado que muestra la cantidad de dinero que

queda disponible al empresario después de
considerar todas sus entradas y todas sus salidas
de dinero en un periodo determinado (día,
semana, mes y/o año).

Flujo de Fondos= Entradas – Salidas

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (FONDOS)
CONCEPTO/AÑOS 0 1 2 3 4 5
ORIGEN DE FONDOS
UTILIDAD NETA 1,918,810 2,182,709 2,460,434 2,752,607 3,059,879
(+) DEPRECIACIÓN Y
AMORTIZACIÓN 571,651 571,651 571,651 571,651 571,651
SUBTOTAL 0 2,490,461 2,754,360 3,032,085 3,324,258 3,631,531
OTROS ORIGENES:
CAPITAL SOCIAL 7,883,351
CREDITOS BANCARIOS 1,000,000
I.S.R. POR PAGAR 1,221,061 1,388,997 1,565,731 1,751,659 1,947,196
PTU POR PAGAR 348,874 396,856 447,352 500,474 556,342
CUENTAS X PAGAR 351,597 10,548 10,864 11,190 11,526
TOTAL ORIGENES 8,883,351 4,411,993 4,550,761 5,056,032 5,587,581 6,146,594
APLICACION FONDOS:
CUENTAS X COBRAR 942,456 58,302 60,952 63,708 66,575
INVENTARIOS 850,002 26,148 26,958 27,794 28,656
COMPRA DE ACTIVOS 8,266,512
PAGO CREDITOS 55,622 62,575 70,396 79,196 89,095
I.S.R. ANTERIOR 0 1,221,061 1,388,997 1,565,731 1,751,659
PAGO PTU 0 348,874 396,856 447,352 500,474
PAGO DE DIVIDENDOS 767,524 873,084 984,174 1,101,043 1,223,952
TOTAL APLICACIONES 8,266,512 2,615,603 2,590,043 2,928,332 3,284,823 3,660,411
SUPERAVIT (DEFICIT) 616,839 1,796,389 1,960,718 2,127,699 2,302,759 2,486,184
SALDO INICIAL CAJA 0 616,839 2,413,228 4,373,947 6,501,646 8,804,405
SALDO FINAL DE CAJA 616,839 2,413,228 4,373,947 6,501,646 8,804,405 11,290,589
ESTADO DE FLUJO NETO DE EFECTIVO
• La finalidad del análisis del estado de flujo de
efectivo es calcular los flujos netos de efectivo
(FNE) del proyecto.

• Flujos Netos de Efectivo = Flujos de Efectivo

Operativos - Inversión Neta
ESTADO DE FLUJO NETO DE EFECTIVO

Concepto 0 1 2 3 4 5

Utilidad neta 1,918,810 2,182,709 2,460,434 2,752,607 3,059,879

(+) Depreciación y amortización 571,651 571,651 571,651 571,651 571,651

(-) Inversión inicial 8,883,351

(-) Pago de crédito 55,622 62,575 70,396 79,196 89,095

(-) Incremento de capital de trabajo 1,302,186 87,342 90,910 94,614 98,459

(+) Recuperación de capital de trabajo

(+) Recuperación de activo fijo

Flujos netos de efectivo -8,883,351 1,132,653 2,604,443 2,870,778 3,150,448 3,443,976
EL BALANCE GENERAL

Resume la situación financiera en un punto especifico en el tiempo, (una

fotografía, no la película) utiliza contabilidad por partida doble basándose en la
siguiente ecuación básica:
Activos= Pasivos+ Patrimonio

Así es como el balance general cuadra activos con pasivos. Los acuerdos con los
clientes se cuadran con las promesas hechas con los proveedores y accionistas.

Nos dice cuanto y en donde invirtió el dinero la empresa (activos), desglosando

cuanto del mismo proviene de acreedores (pasivos) y cuanto de accionistas
(capital).

El balance comienza por los activos (diferenciándolos segun el plazo en el que

sea posible transformarlos en efectivo), luego los Pasivos (también
diferenciándolos de ese modo), al restar los pasivos de los activos el balance nos
da la cifra que representa al patrimonio (en forma de utilidades retenidas y de
capital aportado.
• Cuando se realiza el análisis económico de un proyecto y se debe
presentar el estado de situación financiera, se recomienda, por lo
anterior, presentar un estado de situación financiera a lo largo de cada
uno de los años considerados en el estudio (en este caso, cinco años).
Concepto 0 1 2 3 4 5
ACTIVO
Activo circulante:
Caja y bancos 616,839 2,413,228 4,373,947 6,501,646 8,804,405 11,290,589
Inventarios 850,002 876,149 903,107 930,901 959,557
Cuentas x cobrar 942,456 1,000,758 1,061,709 1,125,417 1,191,992
Subtotal 616,839 4,205,686 6,250,854 8,466,463 10,860,723 13,442,138
Activo fijo:
Terreno 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000
Edificios 600,000 600,000 600,000 600,000 600,000 600,000
Instalaciones especiales 750,000 750,000 750,000 750,000 750,000 750,000
Maquinaria y equipo producción 3,496,000 3,496,000 3,496,000 3,496,000 3,496,000 3,496,000
Equipo de oficina 393,600 393,600 393,600 393,600 393,600 393,600

Equipo de venta y administración 1,326,912 1,326,912 1,326,912 1,326,912 1,326,912 1,326,912

(-) Depreciación -521,651 -1,043,302 -1,564,954 -2,086,605 -2,608,256
Subtotal 7,766,512 7,244,861 6,723,210 6,201,558 5,679,907 5,158,256
Activo diferido:
Gastos de organización 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
Licencias y permisos 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
(-) Amortización -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000
Subtotal 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000
TOTAL ACTIVO 8,883,351 11,900,547 13,374,063 15,018,021 16,840,630 18,850,394
PASIVO
Pasivo a corto plazo:
Cuentas x pagar 351,597 362,145 373,009 384,199 395,725
ISR porpagar 1,221,061 1,388,997 1,565,731 1,751,659 1,947,196
PTU porpagar 348,874 396,856 447,352 500,474 556,342
Subtotal 0 1,921,532 2,147,998 2,386,091 2,636,332 2,899,263
Pasivo a largo plazo:
Crédito bancario 1,000,000 944,378 881,804 811,407 732,212 643,116
Subtotal 1,000,000 944,378 881,804 811,407 732,212 643,116
TOTAL PASIVO 1,000,000 2,865,910 3,029,801 3,197,499 3,368,544 3,542,379
CAPITAL CONTABLE
Capital social 7,883,351 7,883,351 7,883,351 7,883,351 7,883,351 7,883,351
Resultado del ejercicio 1,151,286 1,309,625 1,476,260 1,651,564 1,835,928
Resultados ejercs anteriores 0 1,151,286 2,460,911 3,937,171 5,588,736
TOTAL CAPITAL CONTABLE 7,883,351 9,034,637 10,344,262 11,820,522 13,472,087 15,308,014
PASIVO + CAPITAL CONTABLE 8,883,351 11,900,547 13,374,063 15,018,021 16,840,630 18,850,394
 COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA
ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)

• Como sea que haya sido la aportación de

capitales, cada uno de ellos tendrá un costo
asociado al capital que aporte, y la nueva
empresa así formada tendrá un costo de capital
propio.

• tasa mínima de ganancia sobre la inversión

propuesta, llamada tasa mínima aceptable de
rendimiento (TMAR).
Para establecer esa tasa debe considerarse que todo
inversionista espera que su dinero crezca en términos
reales. Como en todos los países hay inflación, aunque su
valor sea pequeño, crecer en términos reales significa ganar
un rendimiento superior a la inflación, ya que si se gana un
rendimiento igual a la inflación el dinero no crece, sino
mantiene su poder adquisitivo.

Es esta la razón por la cual no debe tomarse como referencia

a la tasa de rendimiento que ofrecen los bancos, pues es
bien sabido que la tasa bancaria de rendimiento es siempre
menor a la inflación. Si los bancos ofrecieran una tasa igual
o mayor a la inflación implicaría que, o no ganan nada o que
transfieren sus ganancias al ahorrador, haciéndolo rico y
descapitalizando al propio banco, lo cual nunca va a
suceder.
Por tanto, la TMAR o Costo de Capital se puede
definir como:

TMAR= Tasa de Inflación + Premio al Riesgo + (Ti*Pr)

Donde:
Ti= Tasa de inflación
Pr= Premio al riesgo

Puede ser al menos una

Tasa CETE, TIEE, más unos
puntos.
un capital proviene de varias fuentes.
Suponga el siguiente ejemplo:

Para llevar a cabo un proyecto, se requiere un

capital de $200,000,000.

Los inversionistas aportan 50%, otras empresas

aportan 25%, y una institución financiera aporta
el resto.
Las TMAR de cada uno son:

Inversionistas:
TMAR=60% inflación + 10% premio al riesgo + (0.6*0.1)= 0.76 ó 76%

Otras empresas:
TMAR= 60% inflación + 12% premio al riesgo + (0.6*0.12)= 0.792 ó
79.2%

Banco: TMAR= 35%

La TMAR de los inversionistas y otras empresas que aportarán capital

son muy similares, ya que consideran la inversión desde un punto de
vista privado, esto es la TMAR que exigen para su horizonte de
planeación, que es de 5 años, prevén compensar la inflación; para ello el
índice inflacionario fue calculado a un 60%. El premio al riesgo de las
empresas es ligeramente mayor que el premio exigido por los
inversionistas mayoritarios. Lo cual es normal ya que el financiamiento
privado siempre es más costoso que el bancario. La tasa fiscal es del 35%.
TMAR Global del capital total o el CPPC, se ha calculado en el
siguiente Cuadro:

TMAR/ COSTO
FUENTE DE PROMEDIO
IMPORTE % COSTO DE COSTO REAL
FINANCIAMIENTO PONDERADO
CAPITAL DE CAPITAL

INVERSIONISTA PRIVADO 100,000,000 50% 76.0% 76.00% 38.00%

OTRAS EMPRESAS 50,000,000 25% 79.2% 79.20% 19.80%
INSTITUCIÓN FINANCIERA 50,000,000 25% 35.0% 22.75% 5.69%

TOTAL 200,000,000 100% 63.49%

Costo real= Tasa interés nominal*(1-tfiscal)

Costo Promedio Ponderado de Capital

Al interés nominal o interés anual del crédito bancario se le resta la tasa fiscal en virtud de que los intereses son
deducibles para efectos de impuestos.
 COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLEDE
RENDIMIENTO (TMAR)

El capital que forma esta inversión puede provenir

de varias fuentes:
• sólo de personas físicas (inversionistas), de éstas
con personas morales (otras empresas), de
inversionistas
• instituciones de crédito (bancos)
• o de una mezcla de inversionistas, personas
morales y bancos.
 • Indicador de Pasivo circulante

TC= Tasa Circulante= Activo circulante

Pasivo circulante

El valor promedio en la industria es de TC = 2.5, lo que indica que por cada

2.5 unidades monetarias invertidas en activo circulante, es conveniente deber o
financiar una.

Se conoce también, como RAZÓN CIRCULANTE.

PUNTO DE EQUILIBRIO
• El análisis del punto de equilibrio es una técnica
útil para estudiar las relaciones entre los costos
fijos, los costos variables y los beneficios.

• El punto de equilibrio es el nivel de producción

en el que los beneficios por ventas son
exactamente iguales a la suma de los costos fijos
y los variables.
PUNTO DE EQUILIBRIO
PUNTO DE EQUILIBRIO

Punto de Equilibrio en Pesos= CF

1- (CVU/PVU)

Punto de Equilibrio en Unidades= CF

(PVU-CVU)

CF= Costos fijos totales

PVU= Precio de venta unitario
CVU= Costo variable unitario
PUNTO DE EQUILIBRIO
CONCEPTO/AÑOS 0 1 2 3 4 5
VENTAS ENUNIDADES 912,054 940,267 968,480 996,693 1,024,906 1,053,119

PRECIO DE VENTA 12.40 12.77 13.16 13.55 13.96 14.37

VENTAS NETAS 11,309,473 12,009,092 12,740,511 13,505,006 14,303,905 15,138,583
COSTOVARIABLES 5,737,974 5,899,266 6,065,648 6,237,284 6,414,342 6,596,994
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 5,571,499 6,109,827 6,674,863 7,267,722 7,889,563 8,541,588
COSTO GTOS FIJOS 2,082,754 2,141,265 2,201,347 2,262,983 2,326,146 2,390,799
UTILIDAD ANTES DE ISR Y PTU 3,488,745 3,968,562 4,473,516 5,004,740 5,563,417 6,150,789

P.E. MILES DE $ 4,227,740 4,208,736 4,201,777 4,205,113 4,217,340 4,237,305

PRECIO DE VENTA 12.40 12.77 13.16 13.55 13.96 14.37
P.E. EN UNIDADES 340,947 329,528 319,401 310,345 302,182 294,769
CAPACIDAD INSTALADA
ENUNIDADES 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,050,000 1,100,000 1,100,000
PE$ / VENTASNETAS 37.4% 35.0% 33.0% 31.1% 29.5% 28.0%
PEus / CAP.INSTALADA 34.1% 33.0% 31.9% 29.6% 27.5% 26.8%
VENTAS us / CAP.INST. 91.2% 94.0% 96.8% 94.9% 93.2% 95.7%
VARIABLE UNITARIO 6.29 6.27 6.26 6.26 6.26 6.26
VENTAS P.E. 4,227,740 4,208,736 4,201,777 4,205,113 4,217,340 4,237,305
( - ) VARIABLES 2,144,986 2,067,471 2,000,430 1,942,130 1,891,194 1,846,505
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN 2,082,754 2,141,265 2,201,347 2,262,983 2,326,146 2,390,799
( - ) FIJOS 2,082,754 2,141,265 2,201,347 2,262,983 2,326,146 2,390,799
UTILIDAD ANTES DE ISR y PTU 0 0 0 0 0 0
 BIBLIOGRAFÍA
BACA URBINA, G, Evaluación de Proyectos, Editorial
Mc Graw-Hill, Décima edición, 2010.

SAPAG CHAIN N. SAPAG CHAIN R, Preparación y

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Evaluación de Proyectos de Inversión : un enfoque de
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CORTAZAR, ALFONSO, Introducción al Análisis de
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