Entrega 3. Gerencia Financiera

UNITEC CORPORACIÓN UNIVERSITARIA
INGENIERÍAS-POSGRADOS
ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA DE PROYECTOS
CURSO: GERENCIA FINANCIERA DE PROYECTOS
EJERCICIOS Y ANÁLISIS
PRESENTADO POR:
Martha Isabel Gómez Cárdenas. Cód. 10206033 – Grupo 1012A2
Santiago Gutiérrez Puertas. Cód. 10206025 – Grupo 1012A2
Mónica Mogollón Ricaurte. Cód. 10206062 - – Grupo 1012A2
DOCENTE:
MENDIETA, Ernesto
Bogotá D.C., febrero de 2020

ÍNDICE
INTRODUCCIÓN 5
EJERCICIOS 6
Ejercicio 1. 6
Ejercicio 2. 7
Ejercicio 3. 8
CONCLUSIONES 9
ESTADOS FINANCIEROS 2015 A 2019 11
Análisis Vertical Balance General 2015 11
Activo 12
Pasivo 12
Patrimonio 13
Análisis Vertical Estado de Resultados 2015 13

Activo 16
Pasivo 16
Patrimonio 16

Activo 20
Pasivo 20
Patrimonio 20

Activo 23
Pasivo 23
Patrimonio 24

Activo 27
Pasivo 27
Patrimonio 27

Análisis Horizontal Balance General 2015 – 2019 30
Análisis Horizontal del Activo 2015 -2019 32
Análisis Horizontal del Pasivo 2015 -2019 32
Análisis Horizontal del Patrimonio 2015 -2019 33
Análisis horizontal Balance General 2015 -2016 33
 Activo 33
 Pasivo 34
 Patrimonio 34
 Activo 34
 Pasivo 35
 Patrimonio 35
 Activo 35
 Pasivo 36
 Patrimonio 36
 Activo 36
 Pasivo 37
 Patrimonio 37
Análisis Horizontal Estado de Resultados 2015 – 2019 38
Comportamiento de los ingresos 2015 - 2019 39
Comportamiento de los Gastos 2015 - 2019 40
Comportamiento de los Gastos 2015 – 2019 42
Comportamiento de la Utilidad Neta 2015 – 2019 43
Indicadores 44
PROYECTO 45
CONCLUSIONES 46
BIBLIOGRAFÍA 49
ÍNDICE DE ANEXOS
Anexo 1 Balance General Comparativo 2015 a 2019 Bavaria S.A. 51

Anexo 2 Estado de resultados comparativo 2015 a 2019. Bavaria S.A. 53
Anexo 3 Balance General y Estado de Resultados año 2015. – Bavaria SA 54
INTRODUCCIÓN
Conocer el estado y progreso del proyecto, si se están cumpliendo los

objetivos establecidos y bajo el presupuesto determinado, es de vital importancia
para el éxito del proyecto.
Este trabajo busca poner en práctica los conocimientos adquiridos, por medio
de la investigación a través de la creación de un proyecto, tomando como eje
principal el estado financiero y su presupuesto, para analizar los fondos del proyecto
consumidos y el trabajo real efectuado de tal manera que, si no se están cumpliendo
con las tareas o avances, se puedan gestionar los cambios o llevar a cabo las
acciones correctivas si así se requiere
La metodología utilizada es la de Gestión del Valor Ganado (EVM), que tiene

criterios como el valor planificado, valor ganado, costo real, la variación del
cronograma y costos, el índice del desempeño del cronograma y de los costos,
tomando en cuanta cada uno de este ítem se establecerá dentro del proyecto el
valor planificado, el valor ganado y el costo real, y se determinará el estado del
proyecto y la decisión más adecuada y dar continuidad al proceso.
EJERCICIOS
Ejercicio 1.
¿Cuál es su EV si su CPI es 1?1, su SPI es 0.92 y su AC es $10000? ¿Qué fórmula

revertida utilizaría?
Las formulas revertidas para obtener EV son:
Tabla 1. Formulas revertidas para determinar EV
Fórmula Original Formula revertida

CV=EV-AC EV=CV+AC
SV=EV-PV EV=SV+PV
CPI= EV/AC EV=CPI*AC
SPI=EV/PV EV=SPI*PV
De acuerdo a la tabla 1, se utilizará la formula revertida EV=CPI*AC debido a

que el ejercicio nos brinda información parcial, lo que se debe hacer para obtener la
formula revertida es despejar EV de las ecuaciones originales y analizar que valores
me están entregando en el ejercicio, de esa misma manera se realiza el reemplazo y
se obtiene el resultado deseado.
De acuerdo al ejercicio, el costo real del proyecto a la fecha es de

AC=$10.000 y el índice del rendimiento de costos es de CPI=1.1, indicando la
eficiencia en el uso de los costos reales del proyecto .
Entonces:
Fórmula revertida: EV=CPI*AC
EV = 1.1 * $10.000
EV = $11.000
El valor ganado EV nos indica que el coste del proyecto ha sido menor de lo
previsto, esto analizando que el EV es mayor al costo real AC, y el CPI siendo mayor
de 1. Aunque el SPI del proyecto nos indica que el cronograma está avanzando un
8% menos de lo previsto, los costes del proyecto se mantienen por encima de lo
planeado.
Ejercicio 2.
¿Cuál es su SPI si su CV es $10000, su SV es -$3000 y su PV es $100000?
Se igualan las ecuaciones 2 Y 4:

EV = SV + PV = SPI * PV
Se despeja SPI:
SPI = (SV + PV) / PV
Entonces:
SPI = (-3000 + 100.000) / 100.000
SPI = 0.97
El SPI (Índice de rendimiento del cronograma) es inferior a 1. El proyecto

tiene un menor progreso que el planificado.
Decisiones:
Una vez realizado el monitoreo del cronograma, lo cual incluye revisión de los
reportes de avance para determinar los actores que han influido sobre los cambios
en el cronograma, que pueden ser factores internos, o factores externos, es
necesario analizar el impacto de los cambios del cronograma sobre otras
restricciones como alcance, presupuesto, calidad.
Es necesario verificar si la actividad no es secuencial o no existen

dependencias críticas de esta y, revalidar todas las dependencias .
Si no se afectan las demás restricciones del proyecto y no existen dependencias de

la actividad o actividades retrasadas, se debe iniciar la ejecución de actividades antes de lo
programado y de esta manera, se ajustan las actividades para tomar ventaja de
actividades no dependientes.
Ejercicio 3.
En el más reciente informe de valor ganado de su proyecto, Ud. Observa que

el CPI es 1.2, el SPI es 0.8, el PV es $600000 y el SV = -$120000. No encuentra la
CV en el informe, así que necesita calcularla con base en la información brindada.
¿Cuál es la CV?
Se igualan las ecuaciones 3 y 4:

EV = CPI * AC = SPI * PV
Se despeja AC:
AC = (SPI * PV) / CPI
Entonces:
AC = (0.8 * $600.000) / 1.2
AC = $400.000
Se igualan las ecuaciones 1 y 2m, así:
EV = CV + AC = SV + PV
Se despeja CV:
CV = SV + PV – AC
Entonces:
CV = -$120.000 + $600.000 – $400.000
CV = $80.000
De acuerdo con el informe del valor ganado, aunque hay un retraso

importante en el avance del cronograma, los costes proyecto están bien manejados
y si analizamos la diferencia que hay entre el valor ganado y el valor planeado SV,
se puede observar que de igual manera el cronograma del proyecto está por debajo
de lo esperado y es más lento de lo presupuestado originalmente. Siendo así, de
acuerdo al ejercicio se puede concluir que, aunque los factores del cronograma
están retrasando en tiempo el proyecto, la diferencia entre el costo real y el costo
ganado a la fecha que es la varianza de costos CV indica que los entregables del
proyecto a la fecha están costando menos de lo esperado en el costo planeado.
CONCLUSIONES
Los resultados obtenidos evidencia que los costes del proyecto fueron
menores de lo previsto, el EV fue mayor al costo real AC, y el CPI siendo mayor de
1. Aunque el SPI del proyecto indica que el cronograma avanzo un 8% menos de lo
previsto, los costes del proyecto se mantuvieron por encima de lo planeado. Una de
las herramientas importante para tener en cuenta cuando uno de los factores que
afecta el proyecto es el cronograma del avance, se puede mitigar cuando se toma en
cuenta la matriz de riesgo del proyecto, que nos brindará todos los riesgos latentes o
inherentes que se pueden prevenir o controlar en el momento de la ejecución pues
se tomar en cuenta todos los factores que pueden incidir en el proyecto.
De igual manera se puede concluir que, los factores del cronograma

retrasaron en tiempo el proyecto, teniendo en cuenta la importancia de la
planificación, unidad con los costos, la diferencia entre el costo real y el costo
ganado a la fecha que es la varianza de costos CV, evidencia que el proyecto y sus
entregables costaron menos de lo esperado en el costo planeado.
De acuerdo a esto se logra determinar que se puede dar continuidad al

proyecto, tomando en cuenta el control que se tiene que tener al cronograma y los
factores que puedan incidir en las tareas y los costos.
Observaciones:
 La información de la empresa Bavaria carece de continuidad lógica en el

tiempo, ya que en varios espacios y graficas hace mención de los años 2001
al 2005, en otros del 2000 al 2003, en otros del 2007 al 2008, en otros del
2005 al 2010 y al final habla del 2017 y 2018, no se logra identificar a que
años se les está haciendo el análisis, incluso en el análisis tanto de la utilidad
operacional como del pasivo del 2019 se realiza sin mostrar la información
del respectivo año, y al verificar la información con el balance presentado el
total del pasivo para el año 2019 no es de $1.023.798 millones.
 Los análisis realizados al balance general no corresponden a la información
anexada.
 No se evidencia la realización de los análisis horizontales ni verticales tanto
al balance general como a los estados de resultados
 No se hallan los balances ni los estados de resultados de los últimos cinco
años.
 No se evidencia la realización de indicadores financieros, los que muestra el
trabajo, hacen referencia de información preconcebida, como por ejemplo el
cálculo del EBITDA, ya que los anexos no muestran la información para su
respectivo cálculo, y por tanto no se ve análisis de la realización de los
mismos.
 Las conclusiones no especifican ni mencionan los resultados de los
correspondientes análisis de la información financiera.
 En ningún apartado del trabajo, mencionan el proyecto a realizar.
N° Evaluación Puntos Nota
1 Presentación, Portada, Índice, Introducción, Conclusiones, 10 10

Bibliografía
2 Mención del proyecto a realizar o ejecutar dentro de la empresa 10 0
3 Balance General (BG) y Estado de Resultados (ER) de cinco (5) años 10 4
4 Análisis Vertical y Horizontal de (BG) y (ER) 10 2
5 Indicadores Financieros aplicados a (BG) y (ER) 10 2
6 Análisis Indicadores Financieros aplicados a (BG) y (ER) 30 5
7 Conclusiones 20 5
Total 100 28
ESTADOS FINANCIEROS 2015 A 2019
Análisis Vertical Balance General 2015
EN M ILLONES DE PESOS 2015 2015 (%)

ACTIVO
NO CORRIENTE
Activos intangibles 135,822 1.73
Inversiones 3,601,094 45.82
Activos financieros 2,118 0.03
Propiedades, planta y equipo 2,255,519 28.70
Instrumentos financieros derivados 5,213
Clientes y otras cuentas a cobrar 27,127 0.35
Total no corriente 6,026,894 77
CORRIENTE
Inventarios 161,307 2.05
Activos por impuestos corrientes 252,920 3.22
Instrumentos financieros derivados 62,179 0.79
Efectivo y equivalentes al efectivo 433,058 5.51
Total corriente 1,833,137 23
TOTAL DEL ACTIVO 7,860,031
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE
Beneficios post empleo 0.00 0.00
Obligaciones por prestaciones por jubilación 281,397 9.88
Provisiones para otros pasivos y gastos 0.00 0.00
Pasivos por impuestos diferidos 186,276 6.54
Proveedores y otras cuentas a pagar 3,037 0.11
Obligaciones con instrumentos financieros 385,225 13.52
Pasivos financieros 0.00 0.00
Pasivos por arrendamiento 0.00 0.00
Total no corriente 863,414 30
CORRIENTE
Proveedores y otras cuentas a pagar 1,459,861 51.25
Provisiones 6,211 0.22
Pasivos por impuesto corriente 504,837 17.72
TOTAL DEL PASIVO 2,848,652
PATRIMONIO
Capital ordinario 791 0.00
Prima emisión 142,296 0.00
Superávit por método de participación 304,534 0.00
Otras reservas 1,710,358 0.02
Ganancias acumuladas 1,742,656 0.02
Utilidad del Ejercicio 1,110,834 0.01
Total patrimonio 5,011,470
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 7,860,121,146
Activo
El balance a 31 de diciembre de 2015 refleja un total de activos de $7.860.031

millones. Sus componentes principales son:
Se observa que la estructura del activo se concentra en un 77% en los activos

no corrientes o de largo plazo, notándose una alta representación en la cuenta
Inversiones que es del 45.82%, que asciende a 3.601.094 millones de pesos, que
fue resultado del menor valor en la aplicación del método de participación.
Otro rubro importante es propiedad, planta y equipo con un 28,7% de

participación, por valor de 2.255.519 millones de pesos, cuenta que revisada contra
el año 2014, registró una disminución como consecuencia del efecto neto de las
adquisiciones, la depreciación y las bajas de activos fijos de la Compañía.
En los que respecta a los activos corrientes, representan el 23% del total de
activos, con una alta participación de la cuenta clientes y otras cuentas por cobrar
del 11.75%. A 31 de diciembre de 2015, la cartera de más de 361 días aumentó con
respecto a junio de 2015. Principalmente el aumento es por clientes que realizaron
acuerdos de pago o que están en proceso para que el cliente realice el pago, se
financie la deuda o sean enviadas a cobro jurídico.
En el rubro Inventarios, estos se registran al costo o a su valor neto de
realización, el que resulte menor, con un 2.05% de participación dentro del activo.
Pasivo
En el año 2015, el pasivo total alcanzó la suma de $2.848.652 millones, donde

se evidencia la concentración del 70% en pasivo corriente, destacándose la cuenta
pasivo por impuesto corriente con un 17.72%, $504.837 millones.
El pasivo no corriente representa el 30% del valor total del pasivo, siendo la
cuenta Obligaciones con instrumentos financieros la más representativa con un
13.52%, seguida de obligaciones por prestaciones por jubilación, que representa el
9.88 del pasivo, que incluye pensiones de jubilación como un plan de beneficios
definidos como plan de jubilación, cesantías con retroactividad, gastos médicos de
prima de antigüedad,
Patrimonio
En el año 215, el patrimonio se situó en $5.011.470 millones, registrando un aumento

de 1.2% o $55,217 millones en relación con el segundo semestre de 2014, básicamente
motivado por mayores reservas generadas, parcialmente compensado por la distribución de
utilidades decretadas.
Análisis Vertical Estado de Resultados 2015
EN MILLONES DE PESOS 2015 2015 %

Ingresos ordinarios 2,655,262 100
Costo de producción -524,653 -20
Costos variables -233,534 -9
Utilidad bruta 1,897,075 71

Gastos de distribución -253,124 -10
Gastos de mercadeo -134,612 -5
Gastos fijos -533,059 -20
Otros ingresos (gastos) netos 532,407 20
Utilidad operacional 1,508,686 -14.6

Ingresos (gastos) financieros -17,498 -1
Método de participación 0 0
Utilidad antes de impuestos 3,405,762 -1

Provisión para impuestos sobre la renta -380,355 -14
Utilidad neta 3,025,407 -14
Utilidad neta por acción básica en operaciones continuadas 4.51
Este análisis se hace con base a los Ingresos Totales de la Compañía, tomando los
rubros más representativos analizando cuales son los de mayor participación sobre los
Ingresos Totales.
La utilidad bruta de 2015 fue de $1.897.075, 71% del valor de los ingresos ordinarios
que fueron de $2.655.262 millones.
Los gastos operacionales tuvieron un aumento con respecto a 2014, principalmente
por menores ingresos a causa de la venta en dicho periodo, del inmueble donde operaba la
Cervecería de Cali y por mayores costos fijos por impuestos municipales y prediales. Estos
gastos se explican así:
 Gastos de distribución: Resultado del mayor volumen de ventas y el incremento de los
movimientos de distribución entre las plantas de Colombia.
 Gastos de mercadeo: Patrocinio al fútbol colombiano y a la Selección Colombia en la
Copa América 2015.
 Gastos fijos: Impuestos municipales y pagos del impuesto predial.
 Otros ingresos y gastos: Mayores pagos administrativos
La utilidad operacional durante el primer semestre de 2015 fue de $1.508.686

millones y representa un 14.6% del total de los ingresos.
La utilidad neta del 14.3%, representa un porcentaje casi similar a la utilidad
operacional ya que la compañía obtuvo menores ingresos gravables y por ello, la provisión
para impuestos fue menor en 2015.
EN M ILLONES DE PESOS 2016 2016

ACTIVO
NO CORRIENTE
Instrumentos financieros derivados 270 0
Total no corriente 5,884,059 79.37
CORRIENTE
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE
Beneficios post empleo 268,096 8.75
Obligaciones por prestaciones por jubilación 0 0
Provisiones para otros pasivos y gastos 183,531 5.99
Obligaciones con instrumentos financieros 0 0
Pasivos financieros 117,850 3.85
Pasivos por arrendamiento 0 0
Total no corriente 746,851 24.37
CORRIENTE
Obligaciones con instrumentos financieros 0 0
Pasivos por arrendamiento 0 0
Total corriente 2,318,069 75.63
PATRIMONIO
Capital ordinario 791 0
Prima emisión 142,296 0
Superávit por método de participación 239,416 0
Utilidad del Ejercicio 404,852 0.01
Total patrimonio 4,346,823
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 7,411,742,798
Activo
El estado de situación financiera a 31 de diciembre de 2016 refleja un total de activos

de $7.411.743 millones, 5.8. Sus componentes principales son:
Las inversiones por $3.407.322 millones, que representan el 45.97 del total de
activos, con un aumento del 4.8 como resultado de la aplicación del método de participación.
Las propiedades, planta y equipo por $2.389.786 millones, que representan el 32.24
del total de los activos, como consecuencia del efecto neto de las adquisiciones, la
depreciación y las bajas de activos fijos de la Compañía.
Los clientes y otras cuentas por cobrar no comerciales de corto y largo plazo, por
$901.151 millones, que representan el 12.16 del activo total, está representada en su
mayoría en préstamos con compañías vinculadas.
Pasivo
En 2016, el pasivo total alcanzó la suma de $3.064.920 millones, cuyos ítems más
representativos son:
El pasivo corriente tiene mayor participación con el 75.63, $268.096 millones, siendo
proveedores y otras cuentas por pagar la más representativa con $1.518.825 millones, 49.56
dentro del pasivo total. Seguida de pasivo por impuesto corriente $700.415 millones, 22.85,
Dentro del pasivo no corriente, Beneficios post empleo representa el 8.75 del pasivo
por un valor de $268.096 millones, 8.75, representados en beneficios de salud posteriores al
retiro de los empleados que ofrece la compañía.
Patrimonio
Para 2016, el patrimonio se situó en $4.346.823 millones, registrando una

disminución del 11.0 o $536,559 millones, en relación con el primer semestre de 2016,
principalmente por los resultados del segundo semestre del año, los cuales no alcanzan a
compensar los dividendos pagados en dicho período.
EN MILLONES DE PESOS 2016 2016

Ingresos ordinarios 2,785,049 100.0%
Costo de producción -599,330 -21.5%
Costos variables -248,993 -8.9%
Utilidad bruta 1,936,726 69.5%

Gastos de distribución -278,466 -10.0%
Gastos de mercadeo -167,242 -5.1%
Gastos fijos -770,903 -20.0%
Otros ingresos (gastos) netos 91,282 20.0%
Utilidad operacional 811,397 -15.1%

Ingresos (gastos) financieros 12,747 0.5%
Método de participación 0 0.0%
Utilidad antes de impuestos 2,748,122 0.5%

Provisión para impuestos sobre la renta -419,291 -15.1%
Utilidad neta 3.167.414 -15.1%
Utilidad neta por acción básica en operaciones continuadas 3.54
La utilidad bruta en 2016, fue de $1.936.726, un 69.5% del total de los ingresos, que
fueron de $2.785.049 millones.
Los costos de producción son una cifra representativa dentro el E.R., con un 21.5%,
$599.330, existiendo estacionalidad en las ventas durante 2016.
Los gastos operacionales por $1.125.329 millones y están motivados principalmente

por:
Los gastos de distribución, $278.466 millones, el 10% del total de los ingresos,
volumen de ventas como resultado de la estacionalidad de las ventas respecto al primer
semestre del año y del crecimiento de los costos de transporte respecto al año anterior.
• Los gastos de mercadeo, $167.242, representan el 5.1% del total de los ingresos
son el resultado de una mayor inversión incentivar el consumo en la temporada pico de
ventas, y por la mayor inversión realizada en la marca Pony Malta.
• Los gastos fijos, $770.903, 20% del total de los ingresos, son el resultado de la
alineación a las políticas globales de ABInBev a partir del cambio de control del negocio, lo
que impactó los siguientes rubros:
- Provisión de Cuentas por Cobrar vencidas
- Disminución de la vida útil de equipos de frío
Así como por efecto de la amortización de intangibles y de la depreciación acelerada

de equipos industriales no requeridos en la operación.
La utilidad operacional, $811.397 millones, representa el 15.1%.

EN M ILLONES DE PESOS 2017

ACTIVO
NO CORRIENTE
Instrumentos financieros derivados
Total no corriente 5,997,343 61.54
CORRIENTE
Clientes y otras cuentas a cobrar 2,484,433 25.49
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE
Beneficios post empleo 295,747 8.25
Obligaciones por prestaciones por jubilación 0.00 0.00

Instrumentos financieros derivados 0.00 0.00
Obligaciones con instrumentos financieros 0.00 0.00

Total no corriente 947,952 26.45
CORRIENTE
Obligaciones con instrumentos financieros 0.00 0.00

PATRIMONIO
Superávit por método de participación 0.00 0.00
Total patrimonio 6,163,144 63,23
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 9,746,983
Activo

de $9.476983 millones, teniendo mayor representación el activo no corriente con un 61.53,
$5.997.343 millones y el activo corriente con el 38.47, $3.749.640 millones.
Dentro del activo no corriente el rubro más representativo es Inversiones con el 36,
$3.533.469, esta son las inversiones en sociedades subordinadas en las cuales Bavaria
tenía más del 50 del capital directamente, o por intermedio o con el concurso de sus
subordinadas o de las subordinadas de estas. Otra cifra representativa del activo no
corriente es propiedad, planta y equipo con el 24.1, $2.348.806.
En el activo corriente, el rubro más importante es Clientes y otras cuentas por cobrar,
$2.484.433 millones, 25.49 del total del activo, representado en mayores préstamos con
compañías vinculadas.
Pasivo
En 2016, el pasivo total alcanzó la suma de $3.583.839 millones y sus componentes

principales son:
Dentro del pasivo corriente, que representa el 73.55 del total del pasivo, los
proveedores y otras cuentas por pagar de corto y largo plazo son los más representativos,
por $2.173.067 millones, que representan el 60.64 del pasivo total, y presentó un incremento
con relación a junio de 2016, debido a la estacionalidad de las compras asociadas al
volumen de ventas.
Patrimonio
En 2017, 3l patrimonio se situó en $6.163.144 millones, registrando un aumento del

41.8 o $1.816.323 millones en relación con el 2016, principalmente por los resultados del
2017 y el no decreto ni pago de dividendos durante el último año, lo cual causó una
retención del efectivo y un aumento en utilidades retenidas.

Costo de producción -1,096,752 -21.2%

Gastos fijos -1,283,167 -24.8%
Utilidad operacional 1,612 -41.0%
Ingresos (gastos) financieros -9,624 -0.2%

Utilidad neta 1,843,451 -9.6%
Utilidad neta por acción básica en operaciones continuadas 7,485.16
Durante 2017, la compañía reportó ingresos por $5.176.913 millones, con una
utilidad bruta de $3.734.686 millones, 72.1% del total de los ingresos, explicado
principalmente por la disminución en costos variables por menores compras IC producto de
la implementación del modelo de mandato recíproco, bajo el cual Bavaria realiza la venta
directa a los terceros de todos los productos que produce e importa.
El costo de producción representa el 21.2% del total de los ingresos, en 2017, hubo
una producción menos en volumen, pero con incremento en el valor del portafolio de
cerveza y en la presentación personal de Pony Malta.
Los gastos operacionales están soportados en la Reducción en costos fijos

soportada principalmente en un menor gasto de depreciación, Menores costos variables
debido principalmente a las menores compras IC, Los gastos de publicidad disminuyen por
mayor inversión en BTL como parte de la estrategia para impulsar las marcas globales.
La utilidad neta del ejercicio fue de $1843.451 millones, 9.6% del total de los
ingresos.

ACTIVO
NO CORRIENTE
CORRIENTE
Total corriente 3,223,464 10,053
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE

CORRIENTE
PATRIMONIO
Ganancias acumuladas -888,060 -9.41
Total patrimonio 3,590,716 38
Activo

de $9.440.577 millones, el activo corriente fue de $3.223.464 millones, 34.14 y activo no
corriente $6.217.113, 65.86:
Dentro del activo no corriente, las inversiones por $3.768.727 millones, que
representan el 39.9 del total de activos, representadas en Las inversiones en compañías
subsidiarias, en las cuales la Compañía posee en forma directa o indirecta más del 50 del
capital social.
del total de los activos, registrando allí terrenos, edificaciones, maquinaria, envases
retornables, muebles y enseres, equipos de cómputo y vehículos que se registran al costo
histórico menos su depreciación y las pérdidas por deterioro de su valor.
Dentro del activo corriente Los clientes y otras cuentas por cobrar no comerciales de
corto y largo plazo, por $2.557.795 millones, que representan el 27.09 del activo total,
representado en mayores préstamos con compañías vinculadas.
Pasivo
Durante el año 2018, El pasivo total alcanzó la suma de $5.849.861 millones Sus
componentes principales son:
En el pasivo no corriente con $3.403.101 millones, 58.17 del total del pasivo, los
proveedores y otras cuentas por pagar de corto y largo plazo, por $2.040.678 millones, que
representan el 34.88 del pasivo total, se debieron a un mayor endeudamiento con
compañías vinculadas.
Patrimonio
Durante 2018, el patrimonio se situó en $3.590.716 millones, registrando una

disminución del 41.7 en relación con el 2017, causada principalmente por el efecto de la
fusión con SAB Colombia S.A.S.

Gastos fijos -1,018,247 -22.2%
Utilidad operacional 2,123,373 -28.5%
La Compañía reportó en 2018, ingresos por $4.582.164 millones, de los cuales

obtuvo una utilidad neta de $1.430.616, siendo esta cifra el 8.4% del valor total de los
ingresos.
La utilidad bruta del 2018 fue de $3.431.525 millones, debido a los menores ingresos
como resultado de mayores descuentos a compañías vinculadas.
Los gastos operacionales están explicados por:
Menores gastos fijos como resultado de sinergias derivadas del proceso de

integración al igual que eficiencias de estructura organizacional.
• Menores gastos de distribución, menor inversión en tele ventas y mercaderistas,
menores gastos de licencias y arrendamiento de vehículos y oficinas, como resultado
principalmente de la reasignación de gastos a compañías vinculadas.
• Incremento de los otros ingresos/gastos netos como resultado de mayores

dividendos y regalías recibidas.

ACTIVO
NO CORRIENTE
CORRIENTE
Total corriente 3,266,448 1,153
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE

Pasivos por arrendamiento 10,224 0.17
CORRIENTE
Pasivos por arrendamiento 1,199 0.02
PATRIMONIO
Ganancias acumuladas -888,711 -9.05
Total patrimonio 3,732,238 38
Activo

de $9.821.947 millones, siendo los activos no corrientes los más representativos con un
66.74 del total del activo, $6.555.499; el activo corriente representó el 33.26, $3.266.448
millones.
Las inversiones por $3.961.006 millones, que representan el 40.33 del total de
activos, es el resultado de la aplicación del método de participación.
del total de los activos, están representados en la mayor adquisición de envases y equipos
de frio.
Dentro del activo corriente, los clientes y otras cuentas por cobrar no comerciales de
corto y largo plazo, por $2.661.582 millones, que representan el 27.1 del activo total,
representados en mayores ventas con compañías vinculadas.
Pasivo
En el año 2019, El pasivo total alcanzó la suma de $6.089.709 millones, el pasivo no

corriente representa el 57.81 del total de pasivo por valor de $3.520.391 y el pasivo corriente
el 42.19, $2.569.318.
Los proveedores y otras cuentas por pagar de corto y largo plazo por $4.712.246
millones, que representan el 77.4 del pasivo total, y son mayores cuentas por pagar a
proveedores del exterior por la indisponibilidad de materias primas en el mercado local.
Patrimonio
El patrimonio se situó en $3.732.238 millones, representado principalmente por las

utilidades del período, las cuales son compensadas con los dividendos pagados en el año.


Gastos fijos -681,640 -15.0%
Utilidad operacional 2,116,160 -21.9%


Para el año 2019, los ingresos de la compañía fueron de $4.535.456 millones,

dejando una utilidad neta de $1.374.592 millones, un 12.7% del total de los ingresos.
La utilidad bruta del 2019 fue de $3.110.268 millones, como resultado de mayores
descuentos a compañías vinculadas, sumado a los mayores costos en la adquisición de la
materia prima.
Los gastos operacionales se explican:
Menores gastos de distribución junto menor inversión en mercadeo como resultado

• Menores gastos fijos como resultado de sinergias derivadas del proceso de

integración al igual que eficiencias de estructura organizacional compensada con mayores
gastos de amortización por la activación de licencias de software durante el 2019.
dividendos recibidos en un 35.0% compensando parcialmente por el incremento en la
pérdida de envases y canastas.
Análisis Horizontal Balance General 2015 – 2019
EN M ILLONES DE PESOS 2015-2016 2016-2017 2017-2018 2018-2019

ACTIVO Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa
NO CORRIENTE
Activos intangibles -80,213.45 -0.59 41,668.35 0.75 29,972.00 0.31 10,348.00 0.08
Inversiones -193,772.11 -0.05 126,147.23 0.04 235,258.00 0.07 192,279.00 0.05
Activos financieros 1,180.76 0.56 330.80 0.10 424.00 0.12 639.00 0.16
Propiedades, planta y equipo 134,267.08 0.06 -40,980.48 -0.02 -47,949.00 -0.02 142,740.00 0.06
Instrumentos financieros derivados -4,943.01 -0.95 -270.22 -1.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Clientes y otras cuentas a cobrar 645.69 0.02 -13,611.97 -0.49 2,065.00 0.15 -7,620.00 -0.47
Total no corriente
CORRIENTE
Inventarios 9,877.38 0.06 62,286.81 0.36 36,892.00 0.16 16,264.00 0.06
Clientes y otras cuentas a cobrar -22,520.81 -0.02 1,583,281.67 1.76 73,362.00 0.03 103,787.00 0.04
Activos por impuestos corrientes 18,827.02 0.07 -34,769.98 -0.13 -34,565.00 -0.15 30,148.00 0.15
Instrumentos financieros derivados -59,304.81 -0.95 6,150.33 2.14 60,600.00 6.71 -56,194.00 -0.81
Efectivo y equivalentes al efectivo -252,332.09 -0.58 605,007.67 3.35 -662,465.00 -0.84 -51,021.00 -0.41
Total corriente
TOTAL DEL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE
Beneficios post empleo 268,095.52 0.00 27,651.48 0.10 -295,747.00 -1.00 0.00 0.00
Obligaciones por prestaciones por jubilación -281,396.73 -1.00 0.00 0.00 277,128.00 0.00 6,512.00 0.02
Provisiones para otros pasivos y gastos 183,530.72 0.00 213,209.28 1.16 50,142.00 0.13 -154,407.00 -0.35
Instrumentos financieros derivados -6,478.56 -0.87 -999.97 -1.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Pasivos por impuestos diferidos -81,700.10 -0.44 -48,570.36 -0.46 -23,942.00 -0.43 251,220.00 7.83
Proveedores y otras cuentas a pagar 68,760.44 22.64 24,962.22 0.35 2,480,498.00 25.64 17,936.00 0.01
Obligaciones con instrumentos financieros -385,225.19 -1.00 0.00 0.00 69,769.00 0.00 -14,195.00 -0.20
Pasivos financieros 117,850.37 0.00 -15,151.37 -0.13 -102,699.00 -1.00 0.00 0.00
Pasivos por arrendamiento 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10,224.00 0.00
Total no corriente
CORRIENTE
Proveedores y otras cuentas a pagar 58,964.13 0.04 654,241.81 0.43 -132,389.00 -0.06 76,374.00 0.04
Obligaciones con instrumentos financieros -2,059.89 -1.00 0.00 0.00 33,076.00 0.00 5,092.00 0.15
Pasivos financieros 23,664.20 0.00 6,822.80 0.29 -30,487.00 -1.00 0.00 0.00
Instrumentos financieros derivados 7,163.87 0.58 -9,036.13 -0.47 12,905.00 1.24 9,820.00 0.42
Provisiones 49,521.77 7.97 -1,010.04 -0.02 -1,692.00 -0.03 18,494.00 0.35
Pasivos por arrendamiento 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1,199.00 0.00
Pasivos por impuesto corriente 195,577.90 0.39 -333,200.76 -0.48 -70,540.00 -0.19 11,579.00 0.04
Total corriente
TOTAL DEL PASIVO
PATRIMONIO
Capital ordinario 0.00 0.00 -0.34 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Prima emisión 0.00 0.00 -0.36 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Superávit por método de participación -65,117.65 -0.21 -239,416.23 -1.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Otras reservas 106453.81 0.06 617140.35 0.34 -543666.00 -0.22 232852.00 0.12
Ganancias acumuladas -1.35 0.00 -1.09 0.00 -2630714.00 -1.51 -651.00 0.00
Utilidad del Ejercicio -705,981.60 -0.64 1,438,598.91 3.55 601,952.00 0.33 -90,679.00 -0.04
Total patrimonio
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO
Durante el período 2015 – 2019, el activo se ha mantenido en un rango entre $7.860.031 millones y $9.821.947 millones,
presentando un incremento en todos los años del análisis.
Análisis Horizontal del Activo 2015 -2019
Comportamiento del Activo

25,000,000
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
Axis Title
Total no corriente Total corriente TOTAL DEL ACTIVO
Análisis Horizontal del Pasivo 2015 -2019
Comportamiento del Pasivo

12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
Total patrimonio Total del pasivo y patrimonio

Análisis Horizontal del Patrimonio 2015 -2019
Comportamiento del Patrimonio

12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
Total patrimonio Total del pasivo y patrimonio
Análisis horizontal Balance General 2015 -2016
 Activo
de $7.860.121 millones, mientras que el estado de situación financiera a 31 de diciembre de
2016 refleja un total de activos de $7.411.742 millones, disminuyendo un 6.04% con
respecto a 2015.
Las inversiones por $3.407.322 millones, que representan el 46.0% del total de
activos, con un aumento del 4.8% frente al primer semestre de 2016, como resultado de la
aplicación del método de participación.
Las propiedades, planta y equipo por $2.389.786 millones, que representan el 32.2%
del total de los activos, registraron un aumento del 5.5% respecto al primer semestre de
2016, como consecuencia del efecto neto de las adquisiciones, la depreciación y las bajas
de activos fijos de la Compañía.
$928,924 millones, que representan el 12.5% del activo total, presentaron un aumento del
13.1% con relación al 30 de junio de 2016, debido a mayores préstamos con compañías
vinculadas.
 Pasivo
El pasivo total alcanzó la suma de $3.064.919 millones y representa el 41.4% del
total del activo. Sus componentes principales son:
Los proveedores y otras cuentas por pagar de corto y largo plazo, por $1.590.623
millones, que representan el 51.9% del pasivo total, presentaron un incremento de 59.4%
con relación al 30 de junio de 2016, debido a la estacionalidad de las compras asociadas al
volumen de ventas.
 Patrimonio
En 2015, El patrimonio se situó en $5.011.470 millones y en 2016 en $4.346.823
millones, registrando una disminución del 15.29%, principalmente por los resultados del
segundo semestre del año 2016, los cuales no alcanzan a compensar los dividendos
pagados en dicho período.
 Activo
de $10.399.605 millones, 40.3% mayor que el del 31 de diciembre de 2016. Sus
componentes principales son:
Las inversiones por $3.533.469 millones representan el 33.9% del total de activos,
con un aumento del 5.1% frente al 2016 como resultado de la aplicación del método de
participación.
del total de los activos, registraron una disminución del 1.7% respecto al 2016 como
consecuencia del efecto neto de las adquisiciones, la depreciación y las bajas de activos
fijos de la Compañía.
$3.151.217 millones, que representan el 30.3% del activo total, presentaron aumento con
relación al 2016, debido a mayores préstamos con compañías vinculadas.
 Pasivo
millones, representan el 41.7% del pasivo total y presentaron un incremento de 54.0% con
relación al 2016.
 Patrimonio
El patrimonio se situó en $6.163.144 millones, registrando un aumento del 41.8% o
$1.816.323 millones en relación con el 2016, principalmente por los resultados del 2017 y el
no decreto ni pago de dividendos durante el último año, lo cual causó una retención del
efectivo y un aumento en utilidades retenidas.
 Activo
de $9.440.577 millones, lo que representa un incremento de 3.1% frente al 31 de diciembre
de 2017. Sus componentes principales son:
activos, con un aumento del 6.7% frente al de 2017, como resultado de la aplicación del
método de participación.
del total de los activos, registraron una disminución del 2.0% respecto al 2017, como
consecuencia del efecto neto de las adquisiciones, la depreciación y las bajas de activos
fijos de la Compañía.
$2.574.021 millones, que representan el 27.3% del activo total, presentaron aumento de
3.02% con relación al 2017, debido a mayores préstamos con compañías vinculadas.
 Pasivo
millones, que representan el 78.9% del pasivo total, presentaron un incremento de 102.9%
con relación al 2017 por un mayor endeudamiento con compañías vinculadas.
 Patrimonio
El patrimonio se situó en $3.590.717 millones, registrando una disminución del 41.7%
en relación con el 2017, causada principalmente por el efecto de la fusión con SAB
Colombia S.A.S.
 Activo
de $9.821.947 millones, lo que representa un incremento de 4.0% frente al 31 de diciembre
de 2018. Sus componentes principales son:
activos, con un aumento del 5.1% frente al de 2018, como resultado de la aplicación del
método de participación.
del total de los activos, registraron un incremento del 6.2% respecto al 2018, como
consecuencia de la mayor adquisición de envases y equipos de frio, junto con el efecto de la
implementación de la Norma Internacional de Información Financiera 16.
$2.670.188 millones, que representan el 27.2% del activo total, presentaron aumento de
3.7% con relación al 2018, debido a mayores ventas con compañías vinculadas.
 Pasivo
Los proveedores y otras cuentas por pagar de corto y largo plazo por $4.712.246
millones, que representan el 77.4% del pasivo total, presentaron un incremento de 2.0% con
relación al 2018 por mayores cuentas por pagar a proveedores del exterior por la
indisponibilidad de materias primas en el mercado local.
Las provisiones por $364.000 millones, que representan el 6.0% del pasivo total,
presentaron una disminución de 27.2% efecto de las recuperación de provisiones por litigios
tributarios.
 Patrimonio
El patrimonio se situó en $3.732.238 millones, registrando un aumento del 3.9% en
relación con el 2018, causado principalmente por las utilidades del período, las cuales son
compensadas con los dividendos pagados en el año. [ CITATION Bav21 \l 22538 ]
Análisis Horizontal Estado de Resultados 2015 – 2019
EN MILLONES DE PESOS 2015-2016 2016-2017 2017-2018 2018-2019
Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa Absoluta Relativa
Ingresos ordinarios 129787 5% 2391864 86% -594749 -11% -46708 -1%
Costo de producción -74677 14% -497422 83% 12709 -1% -207244 19%
Costos variables -15459 7% -96482 39% 278879 -81% -67305 101%
Utilidad bruta 39651 2% 1797960 93% -303161 -8% -321257 -9%
Gastos de distribución -25341 10% -263479 95% 176995 -33% 72071 -20%
Gastos de mercadeo -32630 24% -179040 107% 70382 -20% -3211 1%
Gastos fijos -237844 45% -512264 66% 264920 -21% 336607 -33%
Otros ingresos (gastos) netos -441125 -83% -42409 -46% 302072 618% -91423 -26%
Utilidad operacional -697290 -46% -809784 -100% 2121761 131609% -7213 0%
Ingresos (gastos) financieros 30244 -173% -22371 -176% -297607 3092% 143231 -47%
Método de participación 0 0% 735501 0% 279283 38% -34652 -3%
Utilidad antes de impuestos -657639 -19% -410080 -15% -521900 -22% 136018 7%
Provisión para impuestos sobre la renta -38936 10% -75300 18% 109068 -22% -192045 50%
Utilidad neta 142007 5% -1323963 -42% -412832 -22% -56027 -4%
Utilidad neta por acción básica en

operaciones continuadas
Comportamiento de los ingresos 2015 - 2019
Comportamiento de los ingresos 2015 - 2019

6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
Para el año 2015, la compañía reportó ingresos por $2.655.262 millones. Mientras
que en 2016, reportó $2.785.049 millones, lo que representa un aumento del 4.89%
comparadas con 2016; esta variación está asociada con la estacionalidad de las ventas y el
incremento en precios mencionado en el análisis individual de los Estados Financieros de
Bavaria S.A.
Las ventas netas del 2017 fueron de $5.176.913 millones, comparado con el mismo
período del año anterior, que fueron de $2.785.049.
El volumen total de ventas durante el 2018 se incrementó en un 5.8% con relación al

2017, debido al incremento en cerveza del 8.1% compensado parcialmente con una
disminución en maltas del 12.6%.
Este aumento en el volumen total de ventas se vio reflejado con una mejora del PIB,
una disminución de la inflación al igual que la disminución de la tasa de intervención del
Banco de la República. Otro factor adicional al cual se le atribuye este incremento es debido
al comportamiento de las ventas entre compañías vinculadas.
Las ventas netas del 2019 fueron de $7.631.385 millones, lo que representa un
aumento del 3.3% comparado con el 2018, apalancado en el crecimiento en volúmenes de
venta de cerveza y malta, junto con la innovación de aguas que se inició en el año 2019.
Comportamiento de los Gastos 2015 - 2019
Comportamiento de los Gastos 2015 - 2019

3,500,000
3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
En 2016, Comparados con el mismo período de 2015, los gastos operacionales se

aumentaron en 67.1%, explicados a continuación:
Gastos de distribución: registraron un aumento del 8.8%, principalmente por el

aumento en los costos de transporte y el incremento de los movimientos de distribución
entre las plantas de Colombia.
Gastos de mercadeo: crecimiento del 17.4%, especialmente por las mayores

inversiones realizadas en Colombia.
Gastos fijos: aumento del 36.0%, primordialmente por el mayor gasto asociado a la
alineación a las políticas globales de ABInbev, especialmente con relación a la provisión de
cuentas por cobrar y la vida útil de los equipos de frío, como se explica en al análisis
individual de resultados de Bavaria S.A.
En el año 2017, frente al año 2016 los gastos operacionales disminuyeron un 13.4%,
hecho que fue motivado principalmente por:
• Reducción en costos fijos soportada principalmente en un menor gasto de
depreciación, sumada a la obtención de las sinergias esperadas como parte del proceso de
integración.
• Menores costos variables debidos principalmente a las menores compras IC

producto de la implementación del modelo de mandato recíproco, lo que a su vez generó un
crecimiento en los costos de distribución primaria.
• Los gastos de publicidad disminuyen por mayor inversión en BTL como parte de la
estrategia para impulsar las marcas globales.
• El aumento en los otros ingresos/egresos obedece principalmente a la disminución

de las provisiones de los pasivos contingentes, relacionados con demandas laborales, civiles
y procesos tributarios que cursan actualmente contra la Compañía.
Frente al año 2017 los gastos operacionales en 2018, disminuyeron un 37.8%,

principalmente por:
• Menores gastos fijos como resultado de sinergias derivadas del proceso de

integración al igual que eficiencias de estructura organizacional.
• Menores gastos de distribución, menor inversión en tele-ventas y mercaderistas,

menores gastos de licencias y arrendamiento de vehículos y oficinas, como resultado

dividendos y regalías recibidas.
Frente al año 2018 los gastos operacionales en 2019, disminuyeron 9.3%,

principalmente por:
• Incremento en los costos de distribución impulsado sobre todo por el incremento en

la producción y venta de Corona, sumado al incremento en los fletes de distribución a nivel
nacional.
• Incremento en los costos de mercadeo y ventas principalmente por las innovaciones

y el nuevo escenario competitivo.
Disminución de gastos fijos como resultado de sinergias derivadas del proceso de
integración, al igual que eficiencias en la estructura organizacional.
• Disminución de otros ingresos y gastos por mayores bajas de activos fijos

comparado con el 2018, sumado a menores ingresos por honorarios debido a cambios
estratégicos en la estructura global.
Comportamiento de los Gastos 2015 – 2019
Comportamiento de los Costos 2015 - 2019

3,500,000
3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
Utilidad neta #REF!
El costo de ventas durante 2015, fue de $758.187 millones, frente a 2106 que fueron
de $848.323 millones, 11.89% de incremento. Explicado principalmente por el volumen
asociado a la estacionalidad de las ventas.
El costo de ventas del 2017 fue de $1.442.227 millones, registrando una disminución
de 9.1% con respecto al 2016, asociado principalmente a menores compras IC.
El costo de ventas del 2018 fue de $1.150.639 millones, registrando una disminución
de 20.2% con respecto al 2017, asociado principalmente a menores compras de producto
terminado a compañías vinculadas debido a la implementación del mandato recíproco.
El costo de ventas del 2019 fue de $1.,425.188 millones, registrando un aumento del
23.9% con respecto al 2018, explicado principalmente por mayores costos asociados a la
mayor venta a compañías vinculadas junto con mayores costos en las materias primas que
se adquirieron durante el año por efecto de la devaluación del peso.
Comportamiento de la Utilidad Neta 2015 – 2019
Comportamiento de la Utilidad neta 2015 - 2019

3,500,000
3,000,000
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0
2015 2016 2017 2018 2019
La utilidad neta de 2015, ascendió a $3.025.407 millones, mientras que en 2016 fue
de $3.167.414 millones, logrando un incremento del 4.69% con respecto al período anterior.
La utilidad neta del 2017 ascendió a $1.843.451 millones con un aumento del 39.6%
respecto a la del 2016, donde la utilidad fue de $1.320,660 millones.
Por su parte, el margen neto para el 2017 fue de 35.6%, frente al 25.5% en el 2016.
La utilidad neta del 2018 ascendió a $2.445.403 millones con un aumento del 32.7%
respecto a la del 2017, donde la utilidad fue de $1.843.451 millones.
La utilidad neta del 2019 ascendió a $2.354.724 millones con una disminución del
3.7% respecto a la del 2018, donde la utilidad fue de $2.445.403 millones.
Indicadores
NOMBRE DEL INDICADOR PRUEBA ÁCIDA

FÓRMULA Prueba Ácida = (Activo Corriente – Inventario) / Pasivo Corriente
Indica la probabilidad de que la empresa tenga que vender sus activos por debajo de su
DESCRIPCIÓN valor de mercado.
2015 2016 2017 2018 2019
COMPORTAMIENTO 1.3 1.2 1.1
0.84 0.59 3 1 6
ANÁLISIS

Prueba Ácida Durante el año 2015 y 2016 este indicador aunque fue bajo, no
1.60 necesariamente quiere decir que sea malo, ya que la empresa Bavaria
1.40 y Cía. SCA dispone de diversas fuentes de financiación y dispone de las
1.20
1.00 facilidades bancarias más importantes sin utilizar, y así como de
0.80 reservar la capacidad de endeudamiento; durante los años 2017 a
0.60 2019, el mismo índice mejoró y se mantuvo en niveles ideales. Según
0.40 los Estados Financieros, la compañía tiene un rubro muy importante
0.20
- de recurso en inversiones, lo que le genera mayor rentabilidad que es
2015 2016 2017 2018 2019 lo que fortalece sus finanzas.
NOMBRE DEL INDICADOR MARGEN OPERACIONAL

FÓRMULA Margen Operacional = (Utilidad operacional/Ventas netas)*100
Generación de rendimientos sin depender de otras actividades que no sean propias de su objetivo
DESCRIPCIÓN principal.
2015 2016 2017 2018 2019
COMPORTAMIENTO
56.82 29.13 0.03 46.34 46.66
ANÁLISIS
En los Estado Financieros se observa un incremento de los ingresos
entre el año 2015 al 2017, pero en el año 2018 y 2019 presentó una
Margen Operacional disminución de alrededor del 10% debido a los mayores descuentos
60.00 otorgados a las compañías vinculadas, esto asociado a una
50.00 disminución del precio, lo que se compensó con un mayor volumen de
40.00 ventas en Maltas y Aguas.
30.00
Los costos presentan un aumento importante del año 2015 al 2019,
20.00
debido a mayores costos asociados a mayores ventas a las compañías
10.00
vinculadas junto con mayores costos de las materias primas como
-
2015 2016 2017 2018 2019 consecuencia de la devaluación del peso. Pese a todo lo anterior el M
O en el período de 2019 fue del 46.7 superior a 400 puntos respecto
del año anterior.
PROYECTO
Lanzamiento de la cerveza “FEM Edición Limitada” como conmemoración de los 110

años de la proclamación del Día internacional de la Mujer.
CONCLUSIONES
Bavaria es una empresa que ha logrado posicionar la mayoría de los

productos de su portafolio, mediante la adquisición o fusión de las empresas que
originalmente los produjeron o crearon. Como claro ejemplo de esto es de mencionar
a la más importante de sus marcas actuales, la cerveza Águila, esta cerveza
originalmente fue producida por la cervecería de Barranquilla.
El éxito de las marcas de Bavaria se basa en la tradición, del portafolio de

productos de la empresa, el más reciente podría ser la cerveza Club Colombia, que
fue lanzada a comienzos de los años 50 con el nombre de Club 60 en
conmemoración de los primeros 60 años de la compañía.
La tradición le ha dado la experiencia a la empresa de hacer un producto cada

día mejor, que crea una especie de barrera a cualquier competencia que se le quiera
poner en el mercado de las cervezas en Colombia. Este grado de especialización
que muchos podrían calificar como un ejemplo de monopolio, debe ser considerado
como un ejemplo de éxito y de gestión a seguir, ya que el éxito del portafolio de
marcas de Bavaria se basa en el buen manejo que se ha dado a sus adquisiciones y
fusiones de otras empresas productoras de cerveza en Colombia.
Entender los mercados cambiantes es fundamental para las organizaciones.

Bavaria, logro ser esa empresa colombiana que potencializó su producto hacia
mercados extranjeros, buscando la inversión no solo a nivel nacional sino
internacional para fortalecer sus operaciones, llevando los procesos que ya habían
adaptado en Colombia con mucho éxito, como se pudo evidencia en los primeros
periodos de 2003. Bavaria tuvo un cambio tecnológico, de infraestructura, de
producción y comercialmente, es así como hoy en día es reconocida mundialmente y
sigue expandiendo sus mercados.
Bavaria aprovecha de manera eficiente el proceso de apertura económica
para mejorar su participación en el mercado mundial, focalizando todos sus
esfuerzos en el mercado de Centro y suramericano, (Ecuador, Panamá, Bolivia y
Perú) y consolidándose como uno de los bloques más importantes en el mercado de
la cerveza a nivel regional.
SAB-Miller vio a Bavaria como un ejemplo de dominio de mercado y la

escogió como socia, y pasó de ser una de las compañías cerveceras más
importantes de América Latina a ser el segundo socio mayoritario de una de las
multinacionales cerveceras más importantes del mercado mundial con presencia en
los cinco continentes y con exitosos y eficientes planes de expansión a nivel
mundial.
Se tomó como fuente de información los estados financieros, notas a los

estados financieros e informes de gestión de los años 2015 a 2019 de la empresa
Bavaria.
En cuanto a los riesgos financieros que afronta la compañía, se puede hablar

del riesgo financiero, el cual se ve mitigado por el hecho de disponer de diversas
fuentes de financiación, y de mantener las facilidades bancarias más importantes sin
utilizar, así como reservar la capacidad de endeudamiento.
La Compañía tiene plena propiedad de la propiedad, planta y equipo y no

existen restricciones o gravámenes sobre los mismos.
La utilidad neta con respecto al activo total corresponde al 14% mostrando la

capacidad del activo para generar utilidades independientemente de la forma como
haya sido financiada.
La compañía tiende a tener un periodo de cobro muy alto esto quiere decir
que hay una demora en los cobros, lo que se ve reflejado en el capital de trabajo
negativo en los periodos analizados. Cabe aclarar que Bavaria no está en quiebra
porque si capital de trabajo sea negativo, esto se debe a que la compañía está
centrada a inversiones a largo plazo y no a corto plazo pero a pesar de esto la
empresa genera rentabilidad media.
Durante los últimos cinco años, Bavaria ha experimentado grandes cambios

en beneficio de los accionistas, trabajadores directos e indirectos. Este cambio
obedece a un plan estratégico diseñado y puesto en práctica durante este período.
El proceso de apalancamiento de Bavaria S.A., permitió su crecimiento y

posicionamiento internacional, en el mercado cervecero. Esto explica que el
mercado de la cerveza en Latinoamérica, es considerado en la región, como el de
mayor crecimiento potencial para el mercado mundial.
El crecimiento promedio de las ventas refleja que el proceso de apertura

económica, aportó avances significativos en el crecimiento industrial y el
posicionamiento estratégico del mercado cervecero para la organización.
BIBLIOGRAFÍA
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ANEXOS
Anexo 1 Balance General Comparativo 2015 a 2019 Bavaria S.A.
BAVARIA & CÍA S. C.A. (ANTES BAVARIA S.A.)
NIT 860.005.224-6
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
BALANCE GENERAL COMPARATIVO 2015 A 2019
EN M ILLONES DE PESOS 2015 2016 2017 2018 2019

ACTIVO
NO CORRIENTE
Activos intangibles 135,822 55,609 97,277 127,249 137,597
Inversiones 3,601,094 3,407,322 3,533,469 3,768,727 3,961,006
Activos financieros 2,118 3,299 3,630 4,054 4,693
Propiedades, planta y equipo 2,255,519 2,389,786 2,348,806 2,300,857 2,443,597
Instrumentos financieros derivados 5,213 270
Clientes y otras cuentas a cobrar 27,127 27,773 14,161 16,226 8,606
Total no corriente 6,026,894 5,884,059 5,997,343 6,217,113 6,555,499
CORRIENTE
Inventarios 161,307 171,184 233,471 270,363 286,627
Clientes y otras cuentas a cobrar 923,672 901,151 2,484,433 2,557,795 2,661,582
Activos por impuestos corrientes 252,920 271,747 236,977 202,412 232,560
Instrumentos financieros derivados 62,179 2,875 9,025 69,625 13,431
Efectivo y equivalentes al efectivo 433,058 180,726 785,734 123,269 72,248
Total corriente 1,833,137 1,527,684 3,749,640 3,223,464 3,266,448
TOTAL DEL ACTIVO 7,860,031 7,411,743 9,746,983 9,440,577 9,821,947
PASIVO Y PATRIMONIO
NO CORRIENTE
Beneficios post empleo 0.00 268,096 295,747 0.00 0.00
Obligaciones por prestaciones por jubilación 281,397 0.00 0.00 277,128 283,640
Provisiones para otros pasivos y gastos 0.00 183,531 396,740 446,882 292,475
Instrumentos financieros derivados 7,479 1,000 0.00 0.00 0.00
Pasivos por impuestos diferidos 186,276 104,576 56,006 32,064 283,284
Proveedores y otras cuentas a pagar 3,037 71,798 96,760 2,577,258 2,595,194
Obligaciones con instrumentos financieros 385,225 0.00 0.00 69,769 55,574
Pasivos financieros 0.00 117,850 102,699 0.00 0.00
Pasivos por arrendamiento 0.00 0.00 0.00 0.00 10,224
Total no corriente 863,414 746,851 947,952 3,403,101 3,520,391
CORRIENTE
Proveedores y otras cuentas a pagar 1,459,861 1,518,825 2,173,067 2,040,678 2,117,052
Obligaciones con instrumentos financieros 2,060 0.00 0.00 33,076 38,168
Pasivos financieros 0.00 23,664 30,487 0.00 0.00
Instrumentos financieros derivados 12,268 19,432 10,396 23,301 33,121
Provisiones 6,211 55,733 54,723 53,031 71,525
Pasivos por arrendamiento 0.00 0.00 0.00 0.00 1,199
Pasivos por impuesto corriente 504,837 700,415 367,214 296,674 308,253
Total corriente 1,985,237 2,318,069 2,635,887 2,446,760 2,569,318
TOTAL DEL PASIVO 2,848,652 3,064,920 3,583,839 5,849,861 6,089,709
PATRIMONIO
Capital ordinario 791 791 791 791 791
Prima emisión 142,296 142,296 142,296 142,296 142,296
Superávit por método de participación 304,534 239,416 0.00 0.00 0.00
Otras reservas 1,710,358 1,816,812 2,433,952 1,890,286 2,123,138
Ganancias acumuladas 1,742,656 1,742,655 1,742,654 -888,060 -888,711
Utilidad del Ejercicio 1,110,834 404,852 1,843,451 2,445,403 2,354,724
Total patrimonio 5,011,470 4,346,823 6,163,144 3,590,716 3,732,238
7,860,121,14 7,411,742,79
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO 9,746,983 9,440,577 9,821,947
6 8
Anexo 2 Estado de resultados comparativo 2015 a 2019. Bavaria S.A.
BAVARIA & CÍA S. C.A. (ANTES BAVARIA S.A.)

NIT 860.005.224-6
BOGOTÁ D. C.
VIGILADO SUPERSALUD
ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO 2015 A 2019
EN MILLONES DE PESOS 2015 2016 2017 2018 2019

Ingresos ordinarios 2,655,262 2,785,049 5,176,913 4,582,164 4,535,456
Costo de producción -524,653 -599,330 -1,096,752 -1,084,043 -1,291,287
Costos variables -233,534 -248,993 -345,475 -66,596 -133,901
Utilidad bruta 1,897,075 1,936,726 3,734,686 3,431,525 3,110,268
Gastos de distribución -253,124 -278,466 -541,945 -364,950 -292,879
Gastos de mercadeo -134,612 -167,242 -346,282 -275,900 -279,111
Gastos fijos -533,059 -770,903 -1,283,167 -1,018,247 -681,640
Otros ingresos (gastos) netos 532,407 91,282 48,873 350,945 259,522
Utilidad operacional 1,508,686 811,397 1,612 2,123,373 2,116,160
Ingresos (gastos) financieros -17,498 12,747 -9,624 -307,231 -164,000
Método de participación 0 0 735,501 1,014,784 980,132
Utilidad antes de impuestos 3,405,762 2,748,122 2,338,042 1,816,142 1,952,160
Provisión para impuestos sobre la renta -380,355 -419,291 -494,591 -385,523 -577,568
Utilidad neta 3,025,407 404,852,090 1,843,451 1,430,619 1,374,592
Utilidad neta por acción básica en operaciones continuadas
4.51 3.54 7,485.16 9,929.32 9,561.13
En pesos colombianos
Anexo 3 Balance General y Estado de Resultados año 2015. – Bavaria SA


Entrega 3. Gerencia Financiera

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UNITEC CORPORACIÓN UNIVERSITARIA

Martha Isabel Gómez Cárdenas. Cód. 10206033 – Grupo 1012A2

Santiago Gutiérrez Puertas. Cód. 10206025 – Grupo 1012A2

Mónica Mogollón Ricaurte. Cód. 10206062 - – Grupo 1012A2

Bogotá D.C., febrero de 2020

Análisis Vertical Estado de Resultados 2015 13

Análisis Vertical Estado de Resultados 2016 17

Análisis Vertical Estado de Resultados 2017 21

Análisis Vertical Estado de Resultados 2018 24

Análisis Vertical Estado de Resultados 2019 28

Anexo 1 Balance General Comparativo 2015 a 2019 Bavaria S.A. 51

Conocer el estado y progreso del proyecto, si se están cumpliendo los

La metodología utilizada es la de Gestión del Valor Ganado (EVM), que tiene

¿Cuál es su EV si su CPI es 1?1, su SPI es 0.92 y su AC es $10000? ¿Qué fórmula

Fórmula Original Formula revertida

De acuerdo a la tabla 1, se utilizará la formula revertida EV=CPI*AC debido a

De acuerdo al ejercicio, el costo real del proyecto a la fecha es de

¿Cuál es su SPI si su CV es $10000, su SV es -$3000 y su PV es $100000?

Se igualan las ecuaciones 2 Y 4:

El SPI (Índice de rendimiento del cronograma) es inferior a 1. El proyecto

Es necesario verificar si la actividad no es secuencial o no existen

Si no se afectan las demás restricciones del proyecto y no existen dependencias de

En el más reciente informe de valor ganado de su proyecto, Ud. Observa que

Se igualan las ecuaciones 3 y 4:

De acuerdo con el informe del valor ganado, aunque hay un retraso

De igual manera se puede concluir que, los factores del cronograma

De acuerdo a esto se logra determinar que se puede dar continuidad al

 La información de la empresa Bavaria carece de continuidad lógica en el

N° Evaluación Puntos Nota

1 Presentación, Portada, Índice, Introducción, Conclusiones, 10 10

3 Balance General (BG) y Estado de Resultados (ER) de cinco (5) años 10 4

4 Análisis Vertical y Horizontal de (BG) y (ER) 10 2

5 Indicadores Financieros aplicados a (BG) y (ER) 10 2

6 Análisis Indicadores Financieros aplicados a (BG) y (ER) 30 5

Análisis Vertical Balance General 2015

EN M ILLONES DE PESOS 2015 2015 (%)

El balance a 31 de diciembre de 2015 refleja un total de activos de $7.860.031

Se observa que la estructura del activo se concentra en un 77% en los activos

Otro rubro importante es propiedad, planta y equipo con un 28,7% de

En el año 2015, el pasivo total alcanzó la suma de $2.848.652 millones, donde

En el año 215, el patrimonio se situó en $5.011.470 millones, registrando un aumento

Análisis Vertical Estado de Resultados 2015

EN MILLONES DE PESOS 2015 2015 %

Utilidad bruta 1,897,075 71

Utilidad operacional 1,508,686 -14.6

Utilidad antes de impuestos 3,405,762 -1

Utilidad neta por acción básica en operaciones continuadas 4.51

La utilidad operacional durante el primer semestre de 2015 fue de $1.508.686

EN M ILLONES DE PESOS 2016 2016

El estado de situación financiera a 31 de diciembre de 2016 refleja un total de activos

Para 2016, el patrimonio se situó en $4.346.823 millones, registrando una

EN MILLONES DE PESOS 2016 2016

Utilidad bruta 1,936,726 69.5%

Utilidad operacional 811,397 -15.1%

Utilidad antes de impuestos 2,748,122 0.5%

Utilidad neta por acción básica en operaciones continuadas 3.54

Los gastos operacionales por $1.125.329 millones y están motivados principalmente

- Provisión de Cuentas por Cobrar vencidas

- Disminución de la vida útil de equipos de frío

Así como por efecto de la amortización de intangibles y de la depreciación acelerada

La utilidad operacional, $811.397 millones, representa el 15.1%.

EN M ILLONES DE PESOS 2017

Provisiones para otros pasivos y gastos 396,740 11.07

Obligaciones con instrumentos financieros 0.00 0.00