El Mercado Financiero

Introducción:

Conceptos básicos:

CORRETAJE: Comisión que cobran los intermediarios de mercados financieros

(corredores de bolsas y mercados de valores y acciones) por poner en contacto a
compradores y vendedores. A diferencia de un comerciante o intermediario, los
corredores no compran ni venden, sino que conciertan operaciones entre las partes
interesadas tratando de llegar a un acuerdo entre ellas.

Euribor: precio al que se prestan el dinero en el mercado interbancario de las bolsas

europeas, expresado en un interés al tanto por ciento. Cada día se fija al comienzo
de las sesiones y se subasta, fijándose el nuevo precio al final del día. Los precios se
fijan en función de la unidad temporal en la que será devuelto el préstamo: euribor
30, 60, 90, 180, etc.

Seguro de caucion y crédito.

Sociedades de ganrantia reciproca.
Sociedades y fondos de capital –riesgo.
1. El Sistema Financiero
1.1. El sistema Europeo de bancos centrales
1.2. El banco central Europeo
1.3. El banco de España
1.4. Los intermediarios financieros
1.5. La comisión nacional del mercado de valores
1.6. El fondo de garantía de depósitos
 1.7. Las cooperativas de crédito
1.8. La financiación pública. El crédito oficial
 El instituto de crédito oficial
 Fines y funciones
 Recursos
 Fondo e Provisión

2. Equivalencia de capitales
2.1. Equivalencia de capitales en capitalización simple
2.1.1. Sustitución de un conjunto de capitales por un único capital
2.1.2. Vencimiento común
2.1.3. Vencimiento medio.
2.2. Equivalencia de capitales en capitalización compuesta.
2.2.1. Sustitución de un conjunto de capitales por un único capital
2.2.2. Vencimiento común
2.2.3. Vencimiento medio El trabajo en equipo
2.3. Tantos medios
2.3.1. Tanto medio en capitalización simple
2.3.2. Tanto medio en capitalización compuesta

3. Rentas financieras
3.1. Rentas financieras
3.1.1. Concepto y elementos
3.1.2. Clasificación de las rentas financieras
3.2. Rentas pospagables
3.2.1. Valor actual de una renta pospagable.
3.2.2. Valor final de una renta pospagable
3.3. Renta prepagables
3.3.1. Valor actual de una renta prepagable
3.3.2. Valor final de una renta prepagable
3.4. Rentas temporales, perpetuas y diferidas
3.4.1. Concepto
3.4.2. Diferencias
3.4.3. Rentas diferidas pospagables temporales
3.4.4. Rentas diferidas prepagables temporales
3.4.5. Rentas diferidas perpetuas
3.5. Rentas Anticipadas
3.5.1. Concepto
3.5.2. Diferencias
3.5.3. Rentas diferidas pospagables temporales
3.5.4. Rentas diferidas prepagables temporales
3.5.5. Rentas diferidas perpetuas
4. Los activos financieros como formas de inversión
4.1. Renta fija y renta variable
4.1.1. Depósitos a plazo
4.1.2. Títulos de renta fija
4.1.3. Rentabilidad de los títulos de renta fija
4.1.4. Concepto de títulos de renta variable
4.1.5. Los mercados de títulos de renta variable
4.1.6. Acciones. Valor de acciones. Dividendos. Derechos de Suscripción
4.2. Deuda pública y Deuda privada
4.2.1. Valores o fondos públicos
4.2.2. Características de los valores de deuda pública
4.2.3. Clasificación de la deuda pública
4.2.4. Letras del tesoro
4.2.5. Pagarés del tesoro
4.2.6. Obligaciones y bonos públicos
4.2.7. Obligaciones y bonos privados
4.2.8. Warrants.
4.3. Fondos de inversión
4.3.1. Características
4.3.2. Finalidad de los fondos de inversión
4.3.3. Valor de liquidación
 4.3.4. La sociedad gestora
4.3.5. La entidad depositaria
4.3.6. Instituciones de inversión colectiva de carácter financiero
4.3.7. Instituciones de inversión colectiva de carácter no financiero.
4.4. Productos de futuros
4.4.1. Concepto
4.4.2. Los FRA (Forward Rate Agreement – Acuerdos de tipos futuros)
4.4.3. Los SWAPS (permutas financieras)
4.4.4. Opciones.
4.5. Fiscalidad de los activos financieros para las empresas
4.5.1. Renta fija y renta variable
4.5.2. Deuda Pública y deuda privada
4.5.3. Fondos de inversión
4.5.4. Productos de futuros

5. Financiacion propia
4.1. El capital social.
4.2. Las reservas.
 TEMA 1: El Sistema Financiero

Introducción:

El sistema financiero se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo

es canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con superávit para
encauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.

La transformación de los activos financieros emitidos por las unidades

inversoras en activos financieros indirectos, más acordes con las demandas de los
ahorradores, es en lo que consiste la canalización. Esto se realiza principalmente por la
no coincidencia entre unidades con déficit y unidades con superávit, es decir:
ahorradores e inversores. Del mismo modo que los deseos de los inversores y
ahorradores son distintos, los intermediarios han de transformar estos activos para que
sean más aptos a los últimos.

La eficiencia de esta transformación será mayor cuanto mayor sea el flujo de

recursos de ahorro dirigidos hacia la inversión.

El que las distintas unidades económicas se posicionen como excedentarias o

deficitarias podrá ser debido a razones como: la riqueza, la renta actual y la esperada, la
posición social, si son unidades familiares o no lo son, la situación económica general
del país y los tipos de interés (las variaciones de estos puede dar lugar a cambios en los
comportamientos en las unidades de gasto).
 Para resumir, el sistema financiero lo forman:

- Las instituciones (autoridades monetarias y financieras entre ellas)

- Activos financieros que se generan.

- Los mercados en que operan.

De tal forma que los activos que se generan son comprados y vendidos por
este conjunto de instituciones e intermediarios en los mercados financieros.

Para entender mejor lo anteriormente dicho vamos a definir algunos

conceptos:

Los intermediarios financieros son un conjunto de instituciones especializados

en la mediación entre ahorradores e inversores, mediante la compraventa de activos en
los mercados financieros.

Existen dos tipos de intermediarios financieros:

- Los bancarios, que además de una función de mediación pueden generar

recursos financieros que son aceptados como medio de pago. Dentro de este grupo está
el Banco de España, la Banca Privada y las Cajas de Ahorro.

- Los no bancarios, que se diferencian de los anteriores en que no pueden

emitir recursos financieros, es decir, sus pasivos no pueden ser dinero. Dentro de este
grupo se encuentran entre otros las entidades gestoras de la Seguridad Social,
Instituciones aseguradoras, Leasing, Factoring, etc.
 Los denominados activos financieros (instrumentos financieros) son títulos
emitidos por las unidades económicas de gasto, que conforman un medio de mantener
riqueza en quienes los poseen y al mismo tiempo un pasivo para quienes lo generan.
Como vemos se convierte en un pasivo para unos y en un activo para otros por lo que
no contribuye a incrementar la riqueza del país aunque sí a una enorme movilidad de los
recursos económicos.

Los activos se caracterizan principalmente por los siguientes aspectos:

liquidez, riesgo y rentabilidad.

La liquidez se mide por la facilidad y certeza de su realización a corto plazo

sin sufrir pérdidas. El riesgo depende de la probabilidad de que, a su vencimiento, el
emisor cumpla sin dificultad las cláusulas de amortización. Finalmente, la rentabilidad
se refiere a su capacidad de producir intereses u otros rendimientos (de tipo fiscal ,por
ejemplo) al adquirente, como pago de su cesión temporal de capacidad de compra y de
su asunción, también temporal ,de un riesgo.

Al alcanzar una posición deudora las operaciones financieras desde el punto de

vista del agente económico, queda definido el concepto de pasivo financiero.

Estructura Del Sistema Financiero

El sistema financiero es un mecanismo dinámico en constante evolución, por

lo que esta panorámica actual no constituye más que un fotograma de proyección
continua, que es necesario descubrir asimismo para comprender en plenitud su
funcionamiento.

Comenzando ya el análisis de nuestro sistema financiero, destaquemos en

primer lugar que en España la máxima autoridad en materia de política financiera
corresponde al Gobierno, siendo el Ministerio de Economía y Hacienda el máximo
responsable de todos los aspectos relativos al funcionamiento de las instituciones
financieras.

Este Ministerio ejerce sus funciones a través de cinco órganos ejecutivos:

- Dirección General de Política Comercial e Inversiones Exteriores.

- Banco de España.

- Dirección General del Tesoro y Política Financiera.

 - Dirección General de Seguros.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Es al Banco de España al que corresponden las mayores atribuciones, tanto por

la magnitud de las entidades financieras bajo su control y volumen de recursos
canalizados a través de las mismas, como por ser el encargado de definir y ejecutar la
política monetaria, con autonomía respecto a las instrucciones del Gobierno y del
Ministerio de Economía y Hacienda, de acuerdo con su ley de Autonomía de 1994.

Del Banco de España dependen, en primer lugar las denominadas entidades de

crédito, en sentido estricto, cuya característica común es la posibilidad que tienen de
captar como actividad típica y habitual fondos del público en forma de depósitos o
títulos similares con obligación de su restitución, aplicándolos por cuenta propia a la
concesión de créditos o a operaciones de naturaleza similar. Pertenecen a esta categoría:

- El Instituto de Crédito Oficial (ICO)

- Bancos privados

- Banca Pública

- Caja de Ahorros

- Cooperativas de Crédito

En segundo lugar, dependen también del Banco de España los

Establecimientos Financieros de Crédito (EFC), denominadas Entidades de Crédito de
Ambito Operativo Limitado (ECAOL). Pertenecen a esta categoría, en la actualidad:
 - Las Entidades de Financiación y Factoring

- Las Sociedades de Arrendamiento Financiero (LEASING)

- Sociedades de Crédito Hipotecario

Finalmente también dependen de él las Sociedades de Garantía Recíproca

(SGR),y el sistema de Segundo Aval, además de algunos de nuestros principales
mercados financieros [los interbancarios, el de divisas y, en parte (también depende de
la Comisión Nacional del Mercado de Valores), el de deuda pública anotada)].

Importancia Del Sector Financiero Español

Sector Financiero Y Economías Domesticas

Entre estas dos unidades existe un doble flujo de recursos financieros, así las
familias transfieren fondos al sector financiero y este a su vez ofrece financiación a las
economías domésticas .

Vamos a analizar la relación entre estos dos sectores desde esta doble
perspectiva, teniendo en cuenta que existen tres tipos de intermediarios financieros :

- Cajas de ahorro
 - Banca privada.

- Entidades oficiales de crédito.

Los flujos financieros de las economías domésticas hacia las cajas de ahorro:

*Depósito a la vista o cuenta corriente: contrato bancario por el que el titular

ingresa fondos en la entidad, cuyo saldo puede ser incrementado, disminuido e incluso
retirado totalmente. Garantiza gran liquidez.

*Depósito de ahorro o libreta: sus características son similares a la cuenta

corriente pero ésta puede movilizarse con cheques, mientras que la cuenta de ahorro se
instrumenta en libreta, es decir no se puede movilizar mediante cheque por lo que son
depósitos más estables.

*Imposiciones o depósitos a plazos: dichos instrumentos financieros poseen

menos liquidez que los anteriores pero a su vez ofrece una mayor rentabilidad
(pudiendo ser a tres, seis meses, un año o más). Mediante este contrato el cliente se
compromete a mantener hasta su vencimiento en la entidad el importe del depósito y
podrá acumular los intereses una vez llegado el término del plazo.

*Certificados de depósito: son depósitos a plazo fijo, es decir, activos que

presentan poca liquidez y su diferencia con las imposiciones a plazos es que puede
transmitirse a otras personas mediante endoso.

- Los flujos financieros que van de las Caja de Ahorro a las economías
domésticas: las familias son los beneficiarios, como es el caso del crédito en póliza
tanto con garantía real (hipotecaria) o personal, destacando los destinados a la
adquisición de vivienda propia y bienes de consumo duraderos.

- Los flujos financieros de la Banca con las economías domésticas: los

productos de las relaciones financieras entre ambas coinciden con las expuestas en
relación con las Cajas aunque las relaciones de la Banca han estado más centradas en la
empresa y menos en la economía doméstica. Aún así se concentran esfuerzos en este
mercado, por ejemplo, para la adquisición de viviendas.

- Los flujos de las Entidades Oficiales de Crédito con las economías

domésticas: no tienen una directa incidencia ya que se orienta principalmente al sector
de la industria.

El Sector Financiero Y Las Empresas

 Con relación a las Cajas de Ahorro, los flujos que tienen con la empresa son de
menor peso que con las economías domésticas.

En la financiación de la empresa se dan conceptos distintos a los señalados con

las economías domésticas.

- Los flujos financieros de las cajas a las empresas: se dan por la necesidad que
tienen estas en algún momento de su vida productiva . Existen varias alternativas de
financiación:

*Crédito en póliza: utilizado para financiar activo fijo como instalaciones,

maquinaria, equipos informáticos.

*Cartera de valores: puede darse el caso que las empresas emitan títulos
valores y que estos sean adquiridos por las Cajas de Ahorros obteniendo así fondos a
largo plazo.

*Arrendamiento financiero (leasing): con esta operación se consigue la

financiación de bienes de activo fijo mediante la contraprestación periódica de cuotas.

*Líneas de descuento de papel comercial: consiste en el adelanto del dinero de

los efectos o letras de cambio de las empresas por parte de las Cajas de Ahorro.

*Descuento financiero: por medio de esta operación las Cajas de Ahorro libran
un efecto a cargo de las empresas (pago a proveedores).

Asimismo la relación entre empresas y Banca Privada coincide con la

mantenida con las Cajas en muchos puntos aunque con diferencias en otros como ocurre
en el ámbito de la capacidad para emitir bonos o acciones que suponen la inversión de
las empresas en títulos de la Banca.

Sector Financiero Y Sector Público

 El sector público genera en la economía unos elevados gastos. Estos gastos
disponen de un sistema fiscal que aporta un volumen de ingresos. Cuando estos no son
suficientes, recurren a las Cajas de ahorro y demás entidades de crédito.

Las Administraciones Públicas constituyen el Sector Público, y están formadas

por:

*Administración Central: Estado y Organismos Autónomos Administrativos

(excluida la Seguridad Social)

*Administración Autonómica y Local: Administraciones Autonómicas,

ayuntamientos y diputaciones.

*Administración de la Seguridad Social (central y autonómica)

El Sector Público prefiere ante las instituciones financieras la actividad de

obtener fondos antes que la función de invertir, por lo que son escasos los flujos
financieros del Sector Público al financiero (debido a la naturaleza pública del sector,
que debe mantener los objetivos del Estado y, principalmente, a que generalmente el
sector público resulta ser deficitario en financiación).

El flujo financiero de las instituciones financieras hacia el sector público

podemos dividirlo en dos vertientes:

*Créditos ordinarios

*Fondos Públicos

Los Fondos Públicos los forman:

1. Deuda del Estado. (c/p: Letra del Tesoro; medio y largo plazo: Bonos del
Estado y Obligaciones del Estado)

La Letra del Tesoro se emite al descuento, a plazos no superiores a 18 meses.

Su objetivo es servir de instrumento regulador de la intervención monetaria
principalmente.

2. Deuda de Comunidades Autónomas y Corporaciones Locales (emisión de

obligaciones a medio y largo plazo)

La Letra del Tesoro es la necesidad de sustituir un título anterior de parecidas

características, el Pagaré del Tesoro (fue la primera experiencia del Estado de acudir al
mercado a financiarse a corto plazo en régimen de libertad).

Tema 1.1 El Sistema Europeo de Bancos Centrales

El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) está compuesto por el Banco

Central Europeo y los bancos centrales nacionales de los Estados miembros de la Unión
Europea (UE) independientemente de si están integrados en el Euro o no.
 El Tratado de la Unión Europea atribuye al SEBC las funciones de diseño y
ejecución de la política monetaria de los países que conformen el área del euro.

El objetivo primordial que el Tratado asigna al SEBC es el de mantener la

estabilidad de precios, sin perjuicio de lo cual "apoyará las políticas económicas
generales de la Comunidad". En principio se preveía que todos los estados miembros de
la Unión Europea se integraran en el Euro, sin embargo al no ser así, la entidad
encargada de la política monetaria en la zona euro ha pasado a ser el Eurosistema,
mientras que el SEBC asumirá estas funciones en el momento en que todos los estados
adopten el Euro.

EL EUROSISTEMA: es la autoridad monetaria de la Eurozona. La institución

está formada por el Banco Central Europeo, su núcleo, y los bancos centrales nacionales
de los estados de la Unión Europea cuya moneda es el Euro. El Eurosistema nació como
consecuencia del hecho que no todos los estados miembros de la Unión Europea
adoptaran el Euro, y por tanto la institución que en un principio debería haberse
encargado de la política monetaria, el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), ha
permanecido sin autoridad, dado que ésta la forman todos los Bancos Centrales se hayan
o no integrado en el Euro.
Actualmente el Eurosistema posee las terceras mayores reservas del mundo.

Para que un estado sea admitido dentro de la Eurozona, y por tanto pueda
participar en el Eurosistema, debe cumplir con los criterios de convergencia
establecidos por el Tratado de la Comunidad Europea.
 Funcionamiento: La principal característica de una unión monetaria es la de
compartir la misma moneda, y por tanto que la política monetaria sea única para todas
las regiones en las que circula la moneda, con una única autoridad para decidir sobre la
liquidez del sistema. Por esta razón el funcionamiento del Eurosistema se basa sobre la
premisa que la política monetaria la decide única y exclusivamente el Consejo de
Gobierno del Banco Central Europeo, mientras que los diversos Bancos Centrales de los
estados miembros ejecutan la política monetaria dictada por el BCE, es decir, se
encargan de suministrar o retirar liquidez del sistema.

El principal objetivo del Eurosistema es mantener la estabilidad de precios, en

concreto conseguir una inflación en la zona euro (calculada según estadisticas internas
del BCE) "menor pero cercana al 2%". Por otra parte la institución también intenta
preservar la estabilidad y la integración financiera en Europa, pero en ningún caso
cualquier objetivo puede suplantar al de mantener la estabilidad de precios.

Los instrumentos de los que se dispone para dictar y aplicar la política

monetaria son tres:

1. Las facilidades permanentes son operaciones que se realizan con el objetivo

de aumentar o reducir la liquidez del sistema en un día, controlar los tipos de interés del
mercado a un día y señalar al público orientación general de la política monetaria. Esto
se consigue bien mediante la facilidad marginal, que consiste en proporcionar liquidez
(en un principio sin límite máximo) a las entidades que lo deseen contra una garantía de
activos, o bien mediante la facilidad de depósito, que consiste en permitir a las entidades
que operan en el Eurosistema realizar depósitos a un día en los bancos centrales
nacionales.
2. Las operaciones de mercado abierto consisten en operaciones de inyección
de liquidez de forma regular mediante la ejecución de subastas por parte de los Bancos
Centrales. Las operaciones con periodicidad semanal y vencimiento a una semana son la
principal fuente de financiación del sistema crediticio del Eurosistema. Las operaciones
de periodicidad mensual y vencimiento a tres meses tienen por objetivo proporcionar
liquidez a más largo plazo. Por otra parte existen mecanismos para inyectar liquidez al
sistema de forma rápida con el objetivo de suavizar cambios bruscos en los tipos de
interés debido a fluctuaciones inesperadas, ya sea mediante la ejecución de subastas
rápidas o con acuerdos bilaterales. Además, si el BCE desea ajustar la posición
estructural del Eurosistema frente al sector financiero, el Eurosistema puede emitir
deuda, realizar operaciones temporales y operaciones simples.

3. El mecanismo de reservas mínimas se aplica a las entidades que operan en

la eurozona. Consiste en exigir a las entidades que hagan depósitos en el Banco Central
por valor de un porcentaje determinado del total de depósitos que gestiona la entidad. El
objetivo de este mecanismo es el de estabilizar los tipos de interés y aumentar el déficit
estructural de liquidez. El porcentaje se determina en base al promedio de reservas
diarias durante un período de mantenimiento de un mes.

EL BANCO CENTRAL EUROPEO. Sus funciones básicas son:

— Definir y ejecutar la política monetaria de la Comunidad;

— Realizar operaciones de divisas coherentes con las disposiciones del
artículo 111;
 — Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados
miembros;
— Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago

TRATADO CONSTITUTIVO DE LA COMUNIDAD EUROPEA

Artículo 101 (antiguo artículo 104)

1. Queda prohibida la autorización de descubiertos o la concesión de cualquier

otro tipo de créditos por el Banco Central Europeo y por los bancos centrales de los
Estados miembros, denominados en lo sucesivo «bancos centrales nacionales», en favor
de instituciones u organismos comunitarios, Gobiernos centrales, autoridades regionales
o locales u otras autoridades públicas, organismos de Derecho público o empresas
públicas de los Estados miembros, así como la adquisición directa a los mismos de
instrumentos de deuda por el BCE o los bancos centrales nacionales.

El BCE tiene el derecho exclusivo de autorizar la emisión de billetes de banco

en la Comunidad. El BCE y los bancos centrales nacionales pueden emitir billetes que
serán los únicos billetes de curso legal en la comunidad. Los Estados Miembros pueden
realizar emisiones de moneda metálica; el volumen de emisión debe ser aprobado por el
BCE.

Los órganos rectores del BCE son el Consejo de Gobierno y el Comité

Ejecutivo.

El Consejo de Gobierno está compuesto por los miembros del Comité

Ejecutivo y por los gobernadores de los Bancos Centrales Nacionales. El Consejo de
Gobierno adopta las orientaciones y decisiones necesarias para garantizar el
cumplimiento de las funciones asignadas al SEBC. El Consejo de Gobierno formula la
política monetaria de la comunidad.

TRATADO CONSTITUTIVO DE LA COMUNIDAD EUROPEA

Artículo 105 (antiguo artículo 105)

1. El objetivo principal del SEBC será mantener la estabilidad de precios. Sin

perjuicio de este objetivo, el SEBC apoyará las políticas económicas generales de la
Comunidad con el fin de contribuir a la realización de los objetivos comunitarios
establecidos en el artículo 2. El SEBC actuará con arreglo al principio de una economía
de mercado abierta y de libre competencia, fomentando una eficiente asignación de
recursos de conformidad con los principios expuestos en el artículo 4.

El Comité Ejecutivo está compuesto por el presidente, el vicepresidente y

otros cuatro miembros. Todos ellos han sido nombrados de común acuerdo por los
gobiernos de los Estados Miembros, sobre la base de una recomendación del Consejo y
previa consulta al Parlamento Europeo y al Consejo de Gobierno. Su mandato tiene una
duración de 8 años y no es renovable lo que garantiza la independencia de la política
monetaria europea. El Comité Ejecutivo es responsable de la gestión ordinaria del BCE.
El BCE recurre a los Bancos Centrales Nacionales para ejecutar ciertas operaciones que
corresponden a las funciones del SEBC.
 Tanto el BCE como los bancos centrales nacionales mantienen su
independencia. Los Bancos Centrales Nacionales están presentes en el Consejo de
Gobierno del BCE y siguen desempeñando un papel importante en la instrumentación
de las acciones de política monetaria. En el caso de otras funciones tales como la
posesión y gestión de reservas, sistema de pagos, emisión de billetes, etc., los BCN
mantienen la compatibilidad con las directrices emanadas por el Consejo de Gobierno
del BCE. Los BCN siguen también desarrollando funciones de supervisión de entidades
de crédito y gestión de Tesorería de las Administraciones Públicas, sin que ello pueda
implicar financiación privilegiada.

El BCE tiene su sede en Francfort. Empezó a operar en el segundo semestre

de 1998, desapareciendo a la vez el Instituto Monetario Europeo.

Tema 1.2. El Banco de España

Sede del Banco de España, en la calle de Alcalá, 48 de Madrid

Tipo: Banco del Estado
Fundación: 2 de junio de 1782, con la denominación: Banco Nacional de San
Carlos. El 28 de enero de 1856 pasa a llamarse, Banco de España
Jurisdicción España
Reservas de oro: 9,05 millones de onza troy (octubre de 2010)

El Banco de España es el banco central de España. Es una entidad de Derecho

público con personalidad jurídica propia y plena capacidad pública y privada. En el
desarrollo de su actividad y para el cumplimiento de sus fines actúa con autonomía
respecto a la Administración General del Estado. El Banco de España es parte integrante
del Sistema Europeo de Bancos Centrales y por tanto está sometido a las disposiciones
del Tratado de la Comunidad Europea y a los Estatutos del SEBC.

El Banco de España puede dictar las normas precisas para el ejercicio de las
funciones, que se denominarán «Circulares monetarias». Asimismo, para el adecuado
ejercicio del resto de sus competencias, podrá dictar las disposiciones precisas para el
desarrollo de aquellas normas que le habiliten expresamente al efecto. Tales
disposiciones se denominarán «Circulares». Unas y otras disposiciones serán publicadas
en el Boletín Oficial del Estado.

Desde que España adoptó el euro como su moneda en 1999, el Banco de

España ya no es responsable de la política monetaria. La entidad, sin embargo, sigue
siendo una voz influyente e independiente en asuntos económicos.

ÓRGANOS RECTORES:

El Gobernador del Banco de España: será nombrado por el Rey a propuesta del
Presidente del Gobierno, entre quienes sean españoles y tengan reconocida competencia
en asuntos monetarios o bancarios. Con carácter previo al nombramiento del
Gobernador, el Ministro de Economía y Hacienda comparecerá en los términos
previstos en el Reglamento del Congreso de los Diputados ante la Comisión
competente, para informar sobre el candidato propuesto.
 Corresponde al Gobernador del Banco de España:

Dirigir el Banco y presidir el Consejo de Gobierno y la Comisión Ejecutiva.

Ostentar la representación legal del Banco a todos los efectos y, en especial,
ante los Tribunales de Justicia, así como autorizar los contratos y documentos y realizar
las demás actividades que resulten precisas para el desempeño de las funciones
encomendadas al Banco de España.
Representar al Banco de España en las instituciones y organismos
internacionales en los que esté prevista su participación.
Ostentar la condición de miembro del Consejo de Gobierno y del Consejo
General del Banco Central Europeo.

El Subgobernador: será designado por el Gobierno, a propuesta del

Gobernador, y deberá reunir sus mismas condiciones. El Subgobernador suplirá al
Gobernador en los casos de vacante, ausencia o enfermedad, en cuanto al ejercicio de
sus atribuciones de dirección superior y representación del Banco. Tendrá, además, las
atribuciones que se fijen en el Reglamento interno del Banco de España, así como las
que le delegue el Gobernador.

La Comisión Ejecutiva, formada por:

El Gobernador, que actuará como Presidente.

El Subgobernador.
Dos Consejeros.
Asistirán a sus sesiones, con voz y sin voto, los directores generales del Banco
de España. Será Secretario, con voz y sin voto, el Secretario del Banco de España.

El Consejo de Gobierno: Está formado por:

El Gobernador.
El Subgobernador.
Seis Consejeros.
El Director general del Tesoro y Política Financiera.
El Vicepresidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
 Los seis Consejeros, que serán designados por el Gobierno, a propuesta del
Ministro de Economía y Hacienda, oído el Gobernador del Banco de España. Deberán
ser españoles, con reconocida competencia en el campo de la economía o el derecho.
Los dos Consejeros miembros de la Comisión Ejecutiva se designarán por el Consejo de
Gobierno, a propuesta del Gobernador, de entre sus miembros no natos.

Asisten al Consejo los directores generales del Banco, con voz y sin voto.
También asistirá un representante del personal del Banco, elegido en la forma que
establezca el Reglamento interno del Banco, con voz y sin voto.

El Ministro de Economía y Hacienda o el Secretario de Estado de Economía

podrán asistir, con voz y sin voto, a las reuniones del Consejo cuando lo juzguen preciso
a la vista de la especial trascendencia de las materias que vayan a considerarse. También
podrán someter una moción a la deliberación del Consejo de Gobierno.

El Consejo de Gobierno tendrá como Secretario, con voz y sin voto, al

Secretario del Banco de España.

FUNCIONES:

El Banco de España participará en el desarrollo de las siguientes funciones

básicas atribuidas al Sistema Europeo de Bancos Centrales:

Definir y ejecutar la política monetaria de la Comunidad.

Realizar operaciones de cambio de divisas que sean coherentes con las

disposiciones del artículo 109 del Tratado de la Comunidad Europea.

Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros.

No obstante, el Gobierno podrá tener y gestionar fondos de maniobra en divisas,
conforme a lo previsto en el artículo 105.3 del Tratado de la Comunidad Europea.

Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos.

 Emitir los billetes y monedas de curso legal.

Las demás funciones que se deriven de su condición de parte integrante del

Sistema Europeo de Bancos Centrales.

El Banco de España ejercerá, además, las siguientes funciones:

Poseer y gestionar las reservas de divisas y metales preciosos no transferidas al

Banco Central Europeo.

Promover el buen funcionamiento y estabilidad del sistema financiero y, sin

perjuicio de lo dispuesto en el número d) anterior, de los sistemas de pagos nacionales.

Poner en circulación la moneda metálica y desempeñar, por cuenta del Estado,

las demás funciones que se le encomienden respecto a ella.

Prestar los servicios de tesorería y agente financiero de la Deuda Pública.

Asesorar al Gobierno, así como realizar los informes y estudios que resulten
procedentes.

Elaborar y publicar indicadores económicos y estadísticas relacionadas con sus

funciones y asistir al BCE en la recopilación de la información estadística necesaria
para el cumplimiento de las funciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales.

Ejercer las demás competencias que la legislación le atribuya.

Supervisión de las entidades de crédito. En la mayoría de los países, el sistema

financiero es uno de los sectores sometidos a una mayor regulación y supervisión,
debido a la necesidad de dar protección a los depositantes mediante el aseguramiento de
la solvencia de las entidades de crédito. En España, la Ley de disciplina e Intervención
de entidades de crédito de 1988, están atribuidas al Banco de España, que deberá
supervisar, conforme a las disposiciones vigentes, la solvencia, actuación y
cumplimiento de la normativa específica de las entidades de crédito y de cualesquiera
otras entidades y mercados financieros cuya supervisión le haya sido atribuida, sin
perjuicio de la función de supervisión prudencial llevada a cabo por las Comunidades
Autónomas en el ámbito de sus competencias y de la cooperación de éstas con el Banco
en el ejercicio de tales competencias autonómicas de supervisión.
 En el ámbito de estas competencias el Banco de España realiza inspecciones a
las entidades financieras, para conocer el cumplimiento de las normas establecidas,
como resultado de actuaciones puede formular indicaciones sobre la política de créditos
y sobre los dividendos repartidos e instruir los posibles expedientes sancionadores que
puedan derivarse de las mismas. También informa la Ministerio de Economía para la
concesión de autorizaciones para la creación de nuevas entidades o fusiones de las
existentes.

LA CENTRAL DE INFORMACIÓN DE RIESGOS (CIR):

La CIR es un servicio público que gestiona una base de datos en la que

constan, prácticamente, todos los préstamos, créditos, avales, y riesgos en general que
las entidades financieras tienen con sus clientes. [4] Para la adecuada evaluación de la
situación de empleo, ingresos, patrimonial y financiera del cliente, las entidades
financieras consultarán el historial crediticio del mismo, pudiendo acudir para ello a la
Central de Información de Riesgos del Banco de España. Las entidades tienen que
declarar mensualmente a la Central de Información de Riesgos (CIR) la práctica
totalidad (hay algunas excepciones) de sus riesgos de crédito y los titulares a quienes
corresponden, incluyendo los datos, características y circunstancias más significativas.

Tema 1.4. Los intermediarios financieros

Se denominan intermediarios financieros a las instituciones que efectúan

labores de mediación entre los prestamistas y los prestatarios últimos. La principal
característica de estas instituciones es que crean dinero y actúan concediendo créditos,
frente a la actuación de los mediadores que actúan en los distintos mercados financieros
sin crear dinero, es decir, sin posibilidad de conceder créditos.

En el caso de los intermediarios financieros, realizan la transformación de

activos. Se trata por lo tanto de empresas que reciben unos inputs (dinero y activos
financieros), lo transforman y lo convierten en outputs (dinero y activos financieros),
aumentando el valor de los éstos.
La actuación de los intermediarios financieros es por lo tanto la canalización
de los inputs que reciben, generalmente en pequeños volúmenes, con vencimientos a
corto plazo o incluso a la vista y proporcionan a estos mismos clientes o bien a otros
distintos los outputs de dinero y activos financieros en un volumen mayor y con
vencimientos a medio y largo plazo.

Una clasificación tradicional, supone la siguiente clasificación de

intermediarios financieros atendiendo a las directrices de la C.E.E.:

- Instituciones de Deposito tales como bancos comerciales, cajas de ahorro,

asociaciones de carácter mutualista.
- Instituciones de carácter contractual, tales como compañías de seguros,
fondos de pensiones, entidades de leasing, e incluso la seguridad social.
- Instituciones de Inversión Colectiva, tales como las sociedades y fondos de
inversión, bancos hipotecarios o bien fondos mutuos.
 Los Agentes económicos que actúan en los mercados financieros pueden ser
de dos tipos:

1.- Unidades económicas de gasto que presentan déficit en su gestión.

(U.G.D.).
2.- Unidades económicas de gasto que presentan superávit en su gestión
(U.G.S.).

En el primer caso (U.G.D.) necesitan financiación y por lo tanto emiten

pasivos que son adquiridos por las U.G.S. y que para estos agentes suponen activos
(Forma de mantener riqueza). Realmente nos encontramos con familias, estado, y
empresas que son las unidades económicas que pueden presentar déficits o superávits.

Descripción:

La variable estratégica que determinara la emisión y adquisición de los activos

financieros en los mercados de renta fija es el tipo de interés, que supone un coste para
el emisor. Las unidades económicas que lo adquieren lo hacen con el fin de obtener una
rentabilidad.

Una función básica de los activos es la de servir como medios de pago en un

caso y como medios de crédito en otros. Así por ejemplo si el emisor es el banco de
España, el medio de pago es el dinero legal constituido por las monedas y billetes. Por
otro lado, el denominado dinero bancario lo constituyen los depósitos transferibles en
instituciones financieras, es decir, las denominadas cuentas corrientes.

Existen dos tipos de activos: Los reales y los financieros. Los segundos, no
crean riqueza ya que para las Unidades Económicas con Déficit (U.G.D.) es un pasivo y
para las Unidades Económicas con Superávit (U.G.S.) un activo.

La función principal de los mediadores financieros consiste en poner en

contacto las U.G.S y las U.G.D , interveniendo en los movimientos de fondos y de
títulos.

Los mediadores pueden actuar:

1. - Como Brokers o comisionistas, cobrando una comisión por los servicios
prestados y sin asumir riesgos ya que actúan por cuenta de terceros.
 2 - Como Dealers, comprando y vendiendo activos por cuenta propia, no
transformando los activos y asumiendo el riesgo de un movimiento adverso en el precio
de los activos, ya que actúan en el mercado por cuenta propia.
3 - Como Market Maker. Se trata de Dealers que se especializan en algunos
títulos en los que actúan. Tienen la misión de asegurar la liquidez del mercado, y dan
continuamente posiciones de compra (bid) en firme, y de venta (ask) en los activos en
los que están especializados. Están obligados a satisfacer la contrapartida de las ordenes
a los precios que ellos determinan. El beneficio que obtienen se debe a la diferencia de
los precios que aceptan (spread) y de la situación del mercado.

Los intermediarios financieros son agentes económicos que prestan y piden

prestados fondos, transformando los activos, ya que adquieren títulos primarios de los
prestatarios y venden títulos derivados a los prestamistas.
El ejemplo mas claro de intermediario financiero es la banca comercial, ya que
presta y pide prestado fondos de forma habitual y como actividad principal de su
negocio.

Las funciones primordiales, por lo tanto, de los Mercados Financieros son:

1.- Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos: prestatarios
y prestamistas, intermediarios financieros bancarios y no bancarios, brokers y dealers
etc.
2.- Ser un mecanismo de fijación de precios de Los activos que se negocian.
3.- Proporcionar liquidez a Los activos
4.- Reducción de plazos y costes de intermediación.

Esquema:

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINACIEROS

Atendiendo a criterios como la intermediación, la regulación o el tipo de

contratación.

Directos Vs Intermediados
 En los mercados Directos, los activos se colocan directamente por el emisor
entre los inversores finales, mientras que en los Intermediados alguno de los
participantes en la compra o venta de los activos es un intermediario en sentido estricto.

Libres Vs Regulados

En los mercados libres la formación de los precios se efectúa mediante la

confluencia de la oferta y de la demanda, mientras que en los regulados existen
restricciones en la formación de los precios así como de los volúmenes negociados.

Organizados Vs O.T.C.(Over the Counter)

En los mercados organizados, existen normas reglamentadas para su

funcionamiento, tanto para la entrada como para la salida de los participantes, así como
de calidad sobre los activos que se negocian, y especificas sobre la formación de los
precios, y las que afectan a la información y publicidad de la misma. El clásico mercado
financiero que se adapta a estas características son los denominados mercados
bursátiles.

Los mercados financieros organizados, también suelen clasificarse

distinguiendo entre mercados de contratación continuada o bien de forma discontinua en
el tiempo en el que están abiertos.
Si se trata de un mercado de tipo discontinuo, nos encontramos con que
solamente en un intervalo de tiempo es cuando se efectúan las transacciones, y que una
vez que ha finalizado, será preciso esperar hasta el día siguiente para efectuar otra
transacción.
En un mercado de contratación continuada existe la posibilidad de efectuar
transacciones durante un periodo de tiempo mas prolongado, generalmente durante la
mañana y la tarde. El precio alcanzado, lo es en cada momento, siendo susceptible de
modificaciones a lo largo del día. Es evidente que este sistema de contratación supone
una mayor aproximación a la eficiencia de los mercados ya que por un lado al existir un
mayor horizonte temporal para la fijación de los precios, quedan recogidos todas los
expectativas y que son cambiantes durante la existencia del mercado. Por otra parte
dada la cada vez mayor globalización entre los mercados internacionales, las
fluctuaciones en los precios recogen no solamente la situación de propio mercado sino
que también influye la situación de los mercados de los otros países.

Los mercados no Organizados son los denominados O.T.C. (Over the

Counter), donde el precio que se forma no es un precio de mercado, sino un precio de
referencia que solo indica el acuerdo de las partes. Generalmente son mercados de
búsqueda directa.

Centralizados Vs Descentralizados

En los mercados Centralizados existe un lugar (físico o electrónico) para

realizar las transacciones, mientras que en caso de los mercados Descentralizados, se
asocia a la existencia de múltiples precios, debido a que existen diversos lugares de
contratación (Bolsa española antes de la entrada de mercado continuo donde los precios
formados para un mismo valor era distinto en cada una de las bolsas).
 Primarios Vs Secundarios

Los mercados primarios se asocian con aquellos en lo que el emisor coloca sus
emisiones de títulos, tanto de acciones como de cualquier otro tipo y por primera vez,
dándose la circunstancia de que una vez producida la emisión solamente se negocia una
vez desapareciendo posteriormente el mercado, mientras que los denominados como
Secundarios son aquellos donde se efectuaran las restantes transacciones, es decir se
producen compra - venta de activos, cambiando la titularidad jurídica de los títulos.

Monetarios Vs De Capitales

En los mercados Monetarios o de Dinero se negocian activos a corto plazo de

alta liquidez, elevados volúmenes, bajo riesgo y vencimiento a corto plazo. En los
mercados denominados de Capitales se negocian activos financieros con vencimientos a
medio y largo plazo. La distinción definitiva entre este tipo de mercados esta
determinada por el plazo de vencimientos de los activos financieros negociados, si bien
también es preciso tener en cuenta el bajo riesgo y la capacidad de los activos de
convertirse en dinero. En los mercados monetarios las empresas financian los capitales
circulantes o bien colocan sus excedentes de tesorería.

Según los agentes intervinientes

Los mercados financieros también pueden ser: Mercados de búsqueda directa,

de comisionistas, de mediadores y de subasta.

En los mercados de búsqueda directa, los propios compradores y vendedores

de activos financieros son los encargados de efectuar las gestiones necesarias para
encontrar la contrapartida. En este tipo de mercado el precio alcanzado por los activos
negociados no se toma como referencia de la situación del mercado y solamente indica
un acuerdo entre las partes. La consecuencia inmediata de este tipo de mercados es la
escasa posibilidad de reacción de los agentes intervinientes en el mercado. No se trata
por lo tanto de un clásico mercado con formación objetiva de los precios.

Los mercados de comisionistas, o brokers, permiten la actuación de estos

mediadores que se interponen entre los oferentes y demandantes de activos financieros.
Los brokers reciben ordenes tanto de compra como de venta de sus clientes, y aunque
"no hacen mercado" en su sentido estricto, ejecutan las ordenes recibidas en el propio
mercado, disponiendo información sobre los mejores precios ofertados o demandados.

Los Mercados de Mediadores, o Dealers, basan su funcionamiento en la figura

del denominado especialista creador de mercado, ya comentado anteriormente. Los
mercados de Futuros, Opciones y el Mercado de Deuda Anotada, son para el caso
español, mercados que han adoptado esta configuración.

Los Mercados de subasta, establecen el precio de los activos financieros de

forma independiente a la existencia o no de los distintos tipos de especialistas.
Generalmente son en los momentos de la emisión de activos monetarios donde se acude
a esta forma de emisión. El demandante solicita del emisor un precio y/o cantidad,
quedando en libertad el emisor de aceptar o rechazar la posición, o bien dar solamente
una parte de lo solicitado.
En las emisiones de Letras del Tesoro y Pagares de empresa, los emisores
actúan de esta forma, mediante subastas periódicas.

Dirigido por órdenes Vs Dirigido por precios

El Mercado dirigido por ordenes supone la utilización de la subasta

competitiva en la que intervienen todos los agentes especialistas, brokers y dealers en
igualdad de condiciones.

Si el mercado es discontinuo, los agentes en el momento de la subasta señalan

sus posturas sobre precios y cantidades a intercambiar, formándose el precio cuando
coinciden oferta y demanda. En el caso de mercado continuo los precios se van
formando en intervalos pequeños de tiempo y si la negociación se efectúa por ordenador
se centralizan las ordenes con todas las posiciones de compra y de venta, y de la
confrontación de las posiciones resulta un precio único.

En el Mercado dirigido por precios, los distintos agentes especialistas marcan

posiciones para cada valor, en firme o bien de forma orientativa, pero asumiendo ciertas
obligaciones, efectuándose la negociación de forma directa, personal o telefónica.

El modelo de precios es típico de los países anglosajones y se apoya

básicamente en la figura del llamado Market Maket o Creador de Mercado. El resto de
los miembros del mercado, es decir, tanto Dealers como Brokers, son tomadores a esos
precios.
Los Brokers actúan como tomadores de un precio. Cuando han recibido una
orden de compra/venta de títulos por parte de sus clientes, estudian los precios que
ofrecen los creadores de mercado y compraran a aquel Dealer que le ofrezca el precio
mas bajo en ese momento y lo venderán al que lo tome a un precio mas alto.
En este sistema de formación de precios existe la posibilidad de operar en
descubierto, por lo menos para el caso de los Dealers, ya que éstos están obligados a
tomar posiciones de forma continua en cada titulo. En cada momento del tiempo, un
Dealer puede tomar una posición a largo plazo en el titulo en cuestión pero también
puede tener una posición a corto plazo.

Tema 1.5. La comisión nacional del mercado de valores

Funciones:

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo

encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la
actividad de cuantos intervienen en los mismos. Fue creada por la Ley 24/1988, del
Mercado de Valores, que supuso una profunda reforma de este segmento del sistema
financiero español. Las Leyes 37/1998 y 44/2002 han venido a actualizar la anterior,
estableciendo un marco regulador adaptado a las exigencias de la Unión Europea,
propicio para el desarrollo de los mercados de valores españoles en el entorno europeo,
e incorporando nuevas medidas para la protección de los inversores.
 El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de
valores españoles y la correcta formación de precios, así como la protección de los
inversores. La CNMV, en el ejercicio de sus competencias, recibe un importante
volumen de información de y sobre los intervinientes en los mercados, gran parte de la
cual está contenida en sus Registros Oficiales y tiene carácter público.

La acción de la Comisión se proyecta principalmente sobre las sociedades que

emiten u ofrecen valores para ser colocados de forma pública, sobre los mercados
secundarios de valores, y sobre las empresas que prestan servicios de inversión y las
instituciones de inversión colectiva. Sobre estas últimas, así como sobre los mercados
secundarios de valores, la CNMV ejerce una supervisión prudencial, que garantiza la
seguridad de sus transacciones y la solvencia del sistema.

La CNMV, a través de la Agencia Nacional de Codificación de Valores,

asigna códigos ISIN y CFI, con validez internacional, a todas las emisiones de valores
que se realizan en España.

EL CÓDIGO ISIN: tiene como finalidad identificar de forma unívoca a un

valor mobiliario a nivel internacional. Se compone de 12 caracteres alfanuméricos con
la siguiente estructura:

Los dos primeros corresponden al código del país de la agencia de

codificación que asigna el código según se trate de valores de renta fija, variable, ADRs,
etc.
Los siguientes nueve caracteres contienen el código nacional de identificación
del valor en cada país. La estructura y tamaño de este código quedan al criterio de la
agencia de codificación del país.

El último carácter es un dígito de control.

En España la CNMV a través de la Agencia Nacional de Codificación asigna

código ISIN a los siguientes productos:

Acciones
Derechos de suscripción y warrants
Opciones financieras
Futuros
Participaciones en Fondos de Inversión
Subyacentes
Deuda pública
Obligaciones, cédulas, bonos y participaciones hipotecarias emitidas por
entidades públicas y privadas
Pagarés de empresa
EL CÓDIGO CFI: (Classification of Financial Instruments) está desarrollado
en el estándar internacional ISO 10962.

Es un código pensado para que los procesos informáticos tengan la posibilidad

de clasificar valores e instrumentos financieros de forma automática.
 El código está compuesto por seis caracteres alfabéticos y permite diferenciar
valores e instrumentos financieros atendiendo a sus características:

El primer carácter indica la categoría de los instrumentos, que puede ser: Renta
Variable, Renta Fija, Derechos o Warrants, Opciones, Futuros y Otros.

El segundo carácter se refiere a grupos específicos dentro de cada categoría.

Por ejemplo, para la categoría de Renta Variable la subdivisión sería: acciones
ordinarias, acciones preferentes, fondos y otros y para la categoría de Renta Fija sería:
renta fija no convertible, renta fija convertible, mercado monetario y otros.

Los cuatro caracteres restantes se refieren a los atributos más importantes de

cada grupo. Por ejemplo en el caso de Renta Variable, el derecho o no a voto, las
restricciones, el desembolso, etc. En el caso de la Renta Fija, el tipo de interés -fijo o
variable-, la garantía, el tipo de amortización, etc.

Tema 1.6. El fondo de garantía de depósitos

El Fondo de Garantía de Depósitos de Entidades de Crédito fue creado por el

Real Decreto-ley 16/2011, de 14 de octubre. Tiene personalidad jurídica propia, con
plena capacidad para el desarrollo de sus fines en régimen de derecho privado, y su sede
está en Madrid.

El Fondo tiene por objeto garantizar los depósitos en dinero y en valores u

otros instrumentos financieros constituidos en las entidades de crédito, con el límite de
100.000 euros para los depósitos en dinero o, en el caso de depósitos nominados en otra
divisa, su equivalente aplicando los tipos de cambio correspondientes, y de 100.000
euros para los inversores que hayan confiado a una entidad de crédito valores u otros
instrumentos financieros.

Además de ofrecer estas dos garantías, distintas y compatibles, el Fondo tiene

por objeto también la realización de actuaciones que refuercen la solvencia y
funcionamiento de una entidad de crédito en dificultades.

Existen tres fondos diferentes: uno para los bancos, otro para las cajas de
ahorro y otro para las cooperativas de crédito.

Entidades participantes:

En el fondo se integran inicialmente todos los bancos inscritos en el Registro

de Bancos y Banqueros que tengan acceso a la financiación del Banco de España.

Objeto y personalidad jurídica:

Los fondos de garantía de depósitos en establecimientos bancarios, cajas de

ahorro y cooperativas de crédito tienen personalidad jurídica, con plena capacidad para
el desarrollo de sus fines, en régimen de derecho privado.
 Definición de los depósitos garantizados y límites de cobertura:

Tendrán la consideración de depósitos garantizados los saldos acreedores

mantenidos en cuenta, incluidos los fondos procedentes de situaciones transitorias por
operaciones de tráfico y los certificados de depósito nominativos que la entidad tenga
obligación de restituir en las condiciones legales y contractuales aplicables, cualquiera
que sea la moneda en que estén nominados y siempre que estén constituidos en España
o en otro Estado miembro de la Unión Europea.

La garantía se aplicará por depositante, sea persona natural o jurídica, y

cualquiera que sea el número y clase de depósitos en que figure como titular de la
misma entidad. Dicho límite se aplicará también a los depositantes titulares de depósitos
de importe superior al máximo garantizado.

El fondo cubría originalmente 15.000 euros por depositante, que se

extendieron a 20.000 euros a partir del año 2000 y 100.000 euros a partir del 10 octubre
2008.

Financiación de los fondos:

Los fondos se financian con aportaciones de las entidades integradas en ellos.

Los bancos aportaban inicialmente una cantidad equivalente al 1,2 ‰ de sus depósitos
al 31 de diciembre. En 1989 la aportación de la banca se elevó al 2 ‰ de los activos
computables. En una enmienda a la LP/90 la aportación se situó en el 2,5 ‰.

Estas aportaciones se ingresan en la cuenta del correspondiente fondo en el

Banco de España a partir de la fecha de cierre de cada ejercicio en uno o más
desembolsos, a la vista de las necesidades del Fondo, y en los plazos que fije la
comisión gestora correspondiente.

Si patrimonio de un fondo alcanza una cuantía suficiente para el cumplimiento

de sus fines, el Ministerio de Economía y Hacienda, a propuesta del Banco de España,
puede acordar la disminución de las aportaciones. En todo caso, esas aportaciones se
suspenderán cuando el fondo patrimonial no comprometido en operaciones propias del
objeto de los fondos iguale o supere el 1% de los depósitos de las entidades adscritas a
ellos.

Proceso de intervención:

Cuando un banco tiene problemas patrimoniales, el Banco de España le insta a

resolverlos con nuevas aportaciones de los socios anteriores o de otros nuevos. En el
caso de que el banco en cuestión no consiga resolver el problema, la Comisión Gestora
del Fondo (integrada por 4 representantes de la Banca y 4 del Banco de España),
convoca una junta extraordinaria de accionistas para proceder a una reducción de capital
y una posterior ampliación. De no lograrse la aprobación, la entidad seguirá el proceso
legal de disolución, con la quiebra o suspensión de pagos y el fondo satisface el importe
de los depósitos hasta el máximo que fija la ley.

Si lograda la aprobación, no se encuentran los suscriptores necesarios y la

comisión considera que la salvación de la entidad es viable, el fondo suscribe todo o
parte del capital, emprende tareas necesarias para el saneamiento del mismo y trata de
devolver la entidad al sector privado mediante subasta restringida.

Se han reforzado las posibilidades de actuación del fondo permitiéndole, para

hacer posible la superación del estado de insolvencias del banco afectado, asumir
pérdidas, préstamos, garantías y adquirir activos, siempre que contribuya a evitar
mayores perjuicios y esté en línea con los objetivos de saneamiento y solvencia del
sistema bancario que inspiran la creación y funcionamiento del fondo.

Tema 1.7.Las cooperativas de crédito

Las cooperativas de crédito, según quedan definidas en el art. 1 de la Ley

13/1989, de 26 de mayo, son sociedades con personalidad jurídica propia cuyo objeto
social es servir a las necesidades financieras de sus socios y de terceros mediante el
ejercicio de las actividades propias de las entidades de crédito. El número de sus socios
es ilimitado y la responsabilidad de los mismos por las deudas sociales alcanza el valor
de sus aportaciones.

La peculiaridad especial de las cooperativas de crédito es su doble naturaleza

de sociedad cooperativa y de entidad de depósito, lo que necesariamente se ha de
traducir en su régimen jurídico. Por ello, el art. 2 de la Ley reguladora determina que las
cooperativas de crédito se regirán por la propia Ley 13/1989, de 26 de mayo y sus
normas de desarrollo, sin perjuicio, en cuanto a estas últimas, de las disposiciones que
puedan aprobar las Comunidades Autónomas en el ejercicio de las competencias que
tengan atribuidas en la materia. También les serán de aplicación las normas que, con
carácter general, regulan la actividad de las entidades de crédito y, con carácter
supletorio, la Legislación de Cooperativas. Ello se traduce también en la dependencia
administrativa de las cooperativas de crédito, por un lado del Ministerio de Trabajo en
su calidad de cooperativas, y, por otro, del Ministerio de Economía y del Banco de
España como entidades de depósito.

Las cooperativas de crédito se pueden clasificar en:

— Cajas Rurales o Cooperativas de Crédito Agrícola, que sólo pueden

financiar las actividades agrícolas, ganaderas, forestales y aquellas otras que mejoren la
vida en el ámbito rural. Según se indica en el art. 3 de la Ley 13/1989, sólo las
cooperativas de crédito cuyo objeto principal consista en prestar servicios financieros en
el medio rural podrán utilizar la expresión Caja Rural, conjunta o separadamente a la
denominación Cooperativa de Crédito.
— Cooperativas de Crédito no agrarias, generalmente promovidas por
asociaciones y cooperativas profesionales y cuyo ámbito de actuación es principalmente
industrial o urbano.

En cuanto al régimen de sus operaciones, el art. 4 determina que las

cooperativas de crédito podrán realizar toda clase de operaciones activas, pasivas y de
servicios, permitidas a las otras entidades de crédito, con atención preferente a las
necesidades financieras de sus socios, si bien, el conjunto de las operaciones activas con
terceros no podrá alcanzar el 50 por 100 de los recursos totales de la entidad, no
computándose en el referido porcentaje las operaciones realizadas por las cooperativas
de crédito con los socios de las cooperativas asociadas, las de colocación de los excesos
de tesorería en el interbancario, ni la adquisición de valores y activos financieros de
renta fija que pudieran adquirirse para la cobertura de coeficientes legales o para la
colocación de excesos de tesorería.

En cuanto al detalle de su régimen económico, control de su actividad y

operaciones con terceros, la competencia `para su regulación es autonómica.

Tema 1.8. La financiación pública. El crédito oficial

El Instituto de Crédito Oficial es una entidad pública empresarial, adscrita al

Ministerio de Economía y Hacienda, a través de la Secretaría de Estado de Economía,
que tiene consideración de Agencia Financiera del Estado. El objetivo del ICO es
favorecer el crecimiento económico, compatible con una mayor cohesión social y
territorial. Así, el ICO apoya los proyectos de inversión de las empresas españolas, para
que sean más competitivas y contribuyan al progreso económico del país, buscando la
colaboración del resto de entidades financieras, y atendiendo las necesidades de
financiación que el sistema privado no cubre o lo hace parcialmente.

El ICO, por la labor que desarrolla, ha estado tradicionalmente muy

familiarizado con los principios que promulga la Responsabilidad Social Empresarial.
Tras este concepto late una nueva forma de percibir la actividad empresarial, a la que el
ICO no es ajeno. Para ello, además de la elaboración de una Memoria de RSE, participa
activamente en diferentes foros y grupos, y está trabajando en la puesta en marcha de un
Plan Estratégico en el que se recojan de manera detallada sus principales líneas de
trabajo, así como los procedimientos a seguir, con el fin de crear un marco de actuación
con vocación de permanencia.

Desde hace unos años, el ICO está comprometido con la promoción de los
valores de la responsabilidad social y con su implantación en la pequeña y mediana
empresa como un elemento de gestión estratégica más a tener en cuenta. Para ello, el
ICO promueve iniciativas de desarrollo e implantación de herramientas que permitan
implantar y gestionar a la PYME su responsabilidad social, e informar de sus logros en
esta materia a sus Grupos de Interés.

El ICO, como socio de la Red Española del Pacto Mundial, asume el

compromiso de implantar en sus actividades los 10 Principios que el Pacto Mundial de
Naciones Unidas promulga, y de informar de los progresos que realiza en el desarrollo
de ese compromiso.

Funciones:

El ICO funciona indistintamente como entidad crediticia estatal y como

agencia financiera del Estado.

Como entidad crediticia, concede subvenciones y financia a medio y largo

plazo proyectos de expansión internacional, modernización e innovación tecnológica o
inversión productiva de las empresas españolas y las empresas establecidas en el país.

Como agencia financiera del Estado, tiene capacidad para gestionar fondos
públicos destinados a paliar las consecuencias de catástrofes naturales, accidentes
masivos, crisis económicas de extrema gravedad o situaciones excepcionales de este
tipo; así como colaborar en la ayuda al desarrollo de países del Tercer Mundo.

Como Agencia Financiera del Estado, el ICO ejecuta las operaciones

financieras que el Gobierno le encomienda y para las que le otorga la garantía del
Tesoro o le dota de los recursos necesarios. En este caso, el ICO es un mero gestor o
ejecutor de tales operaciones. Dentro de las causas de estas operaciones se incluirían, las
de origen natural, como catástrofes por inundaciones u otras causas, o las de carácter
industrial o social que producen perjuicios a sectores económicos o sociales y donde un
apoyo financiero adecuado puede paliar e incluso solucionar tales problemas.

En este ámbito el ICO administra y gestiona los instrumentos de apoyo

financiero a la exportación.

Como Banco de Desarrollo, el ICO tiene como misión fundamental prestar

fondos a medio y largo plazo para financiar inversiones productivas, correspondiendo
en este caso, la iniciativa de ellas al propio Instituto. Estas operaciones de financiación
se clasifican en operaciones de política económica y operaciones de mercado puro.

En las Operaciones de Política Económica, la misión del ICO es el apoyo a las

PYMES y la creación y gestión de instrumentos orientados al logro del equilibrio
regional y a la mejora del medio ambiente. Para ello, y dado que no cuenta con una red
de sucursales por todo el territorio nacional, utiliza a los bancos y a las cajas de ahorro
mediante el sistema de créditos de mediación, por el cual el ICO aporta fondos a estas
entidades en condiciones preferentes y éstas los distribuyen entre las PYMES, en las
mismas condiciones, cobrando una comisión.

Las Operaciones de Mercado, son las que realiza directamente el ICO, y están
dirigidas a la financiación de grandes proyectos de infraestructura, telecomunicaciones,
energía o transportes.

Funciones en detalle: http://www.ico.es/webcomercial/portal/

Recursos:

En cuanto a su financiación, el ICO la obtiene básicamente en el mercado de

renta fija, mediante la emisión y colocación de certificados, pagarés,... Otros recursos
del ICO pueden proceder de las aportaciones del Estado. En cualquier caso el ICO no se
puede financiar mediante la captación de depósitos del público.

Fondo de provision:
Debe dotarse con cargo a los beneficios del ICO, para hacer frente a
insolvencias de sus deudores. Cada año se actualiza por el gobierno la cantidad a dotar
en el fondo.