FINANZAS Y SEGUROS DEL TRABAJO PRIMER PARCIAL: Para realizar inversiones a largo plazo

las empresas deben tomar decisiones sobre el presupuesto de capital. Como se puede obtener el dinero
para llevar a cabo las inversiones? Mediante decisiones de financiamiento. Como administrara la empresa
su flujo de efectivo diario y sus asuntos financieros? Mediante decisiones de financiamiento a corto plazo
y capital de trabajo neto. El Valor de la empresa es = al valor de la Deuda + el valor del capital contable.
DEUDA Y CAPITAL: Derechos contingentes sobre el valor total de la empresa. Los instrumentos de
deuda y capital contable emitidos por una empresa derivan de su valor a partir del valor total que tenga la
empresa o sea que representan derechos contingentes sobre el valor de la empresa cuando el valor de la
empresa exceda la cantidad prometida a los tenedores de deuda ( acreedores ) los accionistas obtienen su
parte residual del valor de la empresa, después de deducir la cantidad prometida a los acreedores cuando
el valor de la empresa es menos a la cantidad prometida a los acreedores, los accionistas no reciben nada,
y los tenedores de la deuda reciben el valor de la empresa . El director Financiero: El Director Financiero
es el encargado de actuar como Intermediario entre las actividades productivas de la empresa y los
mercados financieros o de capitales. Que son los mercados financieros? Es el ámbito donde se encuentran
compradores y vendedores de determinados productos bienes o servicios.Los productos que se negocian
en el mercado financiero se denominan activos financieros y otorgan a sus tenedores el derecho a percibir
flujos futuros de dinero. En una economía moderna existen los agentes económicos como familias,
empresas. Cuando estos tienen un ingreso y generan un ahorro, a esto se los denomina unidades
superavitarias: ponen ese ahorro en el mercado financiero con el fin de incrementar sus posibilidades de
consumo en el futuro. Al mismo tiempo están los que desean gastar mas que su nivel de ingresos y por
ello necesitan financiamiento, a estos llamamos unidades deficitarias y son los que demandaran los
ahorros de las unidades superavitarias para cubrir su déficit. Que es un activo financiero?Un activo
financiero es un derecho de propiedad que otorga al colocador de fondos el derecho de percibir un flujo
futuro de fondos y la devolución del capital invertido y al tomador una obligación de pago. (contrato de
préstamo, cert. de plazo fijo, etc) Algunas características de los activos financieros pueden ser: Liquidez
Discreción Riesgo Retención Impuestos Rentabilidad Adaptabilidad a necesidades Como se compone
un mercado financiero? Se compone por el mercado bancario en el que el intermediario es quien decide a
que unidades deficitarias se asignan los ahorros de las unidades superavitarias, es decir decide a quien
prestarle y asume el riesgo de la operación. Los activos financieros presentes en cada mercado
constituyen otra característica que los diferencia. En el mercado bancario las entidades financieras
ofrecen productos financieros como depósitos en caja de ahorro y a plazo fijo, que otorgan al ahorrista
una taza de interés predeterminada, en general a corto plazo y con la condición de mantener la inversión
hasta el vencimiento. En cambio, en el mercado de capitales son las unidades superavitarias las que
deciden que valores negociables emitidos por las unidades deficitarias que buscan financiamiento quieren
comprar, asumiendo asi el riesgo de la operación. Es decir el intermediario participa en la negociación de
los activos sin decidir a quien prestar y sin asumir los riesgos. En este mercado se ofrecen valores
negociables como acciones, títulos públicos entre otros, estos activos financieros poseen características
muy diferentes entre si como el tipo de renta que otorgan al ahorrista, los plazos de la inversión y los
riesgos que asumen, con la característica particular de que se pueden comprar y vender en cualquier
momento aun antes de su vencimiento. Quienes son los emisores e inversores en el mercado de capitales?
Inversores: son las unidades superavitarias que participan en el mercado de capitales: individuales
( familias y o empresas que administran sus propias inversiones ) o institucionales ( administran los
fondos que reciben por parte de terceros Ej: compañías que ofrecen seguros de retiro y vida ). Emisores:
son las unidades deficitarias: emisores del sector público ( gobierno nacional, provincial, municipal) o
emisores del sector privado ( empresas grande, medianas o pequeñas ). Los emisores y los inversores se
encuentran en el mercado primario, que es el ámbito donde se emiten y colocan los valores negociables.
Estos pueden representar una obligación de pago por parte del emisor ( obligación negociable emitida por
una empresa o un bono por el sector público) o una participación en el capital de emisor ( acciones de una
empresa ).Una vez que los valores negociables han sido colocados en el mercado primario, los inversores
podrán negociarlos en el mercado secundario, a través de los intermediarios autorizados a operar en
bolsas y mercados. Cual es la relación entre la economía real y el mercado de capitales? Economía real:
es la que comprende a los sectores dedicados a la producción de bienes (agropecuario, construcción ) y
servicios ( seguros transporte etc) . Cuando leemos en los diarios que la economía de un país esta
creciendo, significa que la cantidad de bienes y servicios producidos a lo largo de un periodo esta
aumentando. Para lograr una taza de crecimiento de la economía que sea sostenible ene el tiempo, es
necesario llevar a delante proyectos de inversión de mediano y largo plazo que requieren financiamiento.
Mediante la emisión de los valores negociables disponibles en el mercado de capitales, las empresas
pueden obtener el capital necesario para realizar estas inversiones. De este modo, entre la economía real y
el mercado de capitales hay una relación de complementariedad y no de competencia. El sector gobierno
es un agente económico mas que interactúa con las empresas y las familias: recibe ingresos a través de los
impuestos que recauda y realiza gastos de salud y educación entre otros. Por otra parte cuando gasta por
encima de sus ingresos, el sector gobierno también concurre a los mercados de capitales en busca de
financiamiento.
Que tipos de inversores existen? Inversores individuales: son personas físicas o jurídicas (familias,
individuos, empresas) que invierten sus propios ahorros con el objetivo de obtener un rendimiento sobre
el capital invertido. A las personas físicas se las denomina inversores minoristas, a las empresas y a las
entidades financieras, inversores mayoristas, por el tamaño de las inversiones que realizan.
Inversores institucionales: son personas jurídicas que se especializan en la administración de inversiones
de terceros, siguiendo criterios y reglas de inversión preestablecidos (como las carteras de inversión que
manejan son de grandes montos, suelen ser identificados también como inversores mayoristas ) Perfil de
un inversor? Rendimiento esperado: es el resultado que se espera obtener al realizar una inversión, y se
compone de la ganancia o perdida de capital según la variación del precio de mercado y los flujos de
dinero asociados al activo como rentas, dividendos, etc. Es un porcentaje del capital invertido y se lo
conoce como taza de rentabilidad esperado de la inversión. Riesgo: es la magnitud en que el rendimiento
efectivo de la inversión puede diferir del rendimiento esperado. En otras palabras se trata de una medida
que establece el desvío de los resultados obtenidos respecto de los esperados. Cuanto mayor sea esta
medida, mayores serán las posibilidades de enfrentar rendimientos tanto superiores como inferiores al
proyecto inicial. Llamamos horizonte de inversión al tiempo durante el cual el inversor planea conservar
los activos financieros en su carpeta de inversión. Establecer este horizonte ayudara al inversor a
seleccionar los activos apropiados para armar su portafolio o cartera de inversiones. Por ejemplo, si un
individuo piensa destinar el resultado de su inversión a la compra de un automóvil en el prox año, su
horizonte es de corto plazo. En cambio si esta ahorrando para su fondo de retiro, su horizonte es de
mediano y largo plazo, y podrá elegir entre una mayor variedad de alternativas de inversión Alternativas
de inversión: Los inversores pueden canalizar sus ahorros hacia una gran variedad de activos: -activos
reales ( inmuebles ) -activos financieros ( títulos públicos, acciones, etc.) Pasos para realizar una
inversión: 1- apertura de cuenta 2- orden al intermediario 3- confirmar operación 4- liquidación
MERCADO DE DINERO Se negocian instrumentos financieros de corto plazo ( menos de 1 año) en
moneda local MERCADO DE DIVISAS Se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros
denominados en moneda extranjera y a corto plazo MERCADO DE CAPITALES Se negocian
instrumentos financieros a mas de un año de plazo, denominados en cualquier moneda, que representen
decisiones de inversión y financiación a mediano y largo plazo, tanto para el sector público como el
privado MERCADO DE DERIVADOS Tiene por objeto complementar operaciones principalmente del
mercado de capitales, orientado básicamente a la cobertura de riesgos. Podemos mencionar como
operaciones típicas a los futuros, opciones, swaps
Mercado bursátil: se destacan la concurrencia de ofertas y el rol de contraparte central que ejerce la
entidad liquidadora de las operaciones.
Mercado extrabursátil: las transacciones son pactadas en forma bilateral o entre partes.
Ambos mercados funcionan bajo la supervisión y control se la comisión nacional de valores ( CNV )

Ámbito bursátil  BCBA

Banco de Valores  MERVAL- - - - - - - - - - - - - - - -
CNV  Bolsas y Mercados del Interior
 Caja de valores

Ámbito Extrabursátil
 Caja de Valores
 MEA Mercado Abierto
Económico
 Argenclear

Comisión nacional de valores:

Es un órgano autárquico dependiente del ministerio de economía dirigido por un directorio de 5 miembros
designado por el poder ejecutivo. Cumple un papel central en la emisión de los valores negociables:
autoriza la oferta pública y fija las requisitos que los emisores deben cumplir para que esa autorización
sea mantenida en el tiempo
Las funciones de la Ley de Oferta Publica son: autorizar la oferta publica de títulos valoresllevar el índice
gral de los agentes de bolsa inscriptos en los mercados de valores
llevar el registro de las personas físicas y jurídicas autorizadas para efectuar oferta pública de títulos
valores y establecer las normas a las que deben ajustarse. También autoriza la constitución de los FCI
Fondos Comunes de Inversión y fiscaliza su funcionamiento, controla la actividad de los mercados de
futuros y opciones de las sociedades calificadoras de riesgo y de los fiduciarios de fideicomisos
financieros. En la mayoría de los mercados bursátiles del mundo, la bolsa y el mercado de valores, son
una institución única. En la Argentina, en cambio, son desempeñados por dos instituciones distintas: la
Bolsa de Comercio de Bs As y el Mercado de Valores de Bs As ( MERVAL). Ambas entidades, junto al
resto de las instituciones del sistema son el marco operativo para la realización de las diferentes
operaciones bursátiles, conformando así el sistema bursátil argentino. Los mercados financieros:
Tenemos los mercados nacionales que se dividen en dos, los Mercados Domésticos (los emisores de
activos financieros son residentes en el pais, donde se realizan sus emisiones y donde se negocian esos
activos) y los Mercados Extranjeros (los no residentes pueden financiarse en la moneda local sin
necesidad de asumir las mismas regulaciones si estan sujetas a las reglas del mercado domestico)
Y los mercados internacionales que son los euromercados. Comisión Nacional de valores: Organismo
creado por la ley 17811 de oferta publica en el año 1968. La Comisión nacional de valores. Objetivos:
Información completa y oportuna sobre los activos financieros. Protección de intereses para los emisores,
Inversores, intermediarios y entidades participantes en el mercado de capitales Integridad, responsabilidad
y ética en las transacciones de valores y de contratos de opciones y futuros. Mercados de capitales y
futuros y opciones se desarrollen en forma sana, segura, transparente y competitiva. Prestación de
servicios correcta por parte de las personas y entidades bajos su jurisdicción. Sus atribuciones son:
•Autorizar, suspender y cancelarla oferta pública de acciones. •Autorizar la emisión de títulos públicos,
fondos comunes de inversión, fideicomisos financieros, Obligaciones negociables y autorizar el
funcionamiento de los mercados de futuros y opciones •Recibir denuncias y reclamos de los participantes
del mercado •Aprobar los términos y condiciones de los contratos de futuros y opciones •Requerir
informes y realizar inspecciones e investigaciones a sus fiscalizados •Adoptar medidas administrativas y
disciplinarias La Bolsa de comercio: Una Bolsa de Comercio es una entidad, constituida bajo la forma de
asociación civil o de sociedad anónima, cuyo estatuto prevé la cotización de valores negociables, para lo
cual es requisito previo que hayan sido autorizados por esta CNV para ser ofrecidos públicamente. Los
valores negociables cuya cotización hubiese sido autorizada por una Bolsa de Comercio podrán
negociarse en el Mercado de Valores adherido a ella. Las Bolsas de Comercio cuyos estatutos prevén la
cotización de valores negociables y no tienen un Mercado de Valores adherido, pueden: intervenir en la
colocación de Valores negociables públicos o privados, recibir órdenes de comitentes sobre valores
negociables con oferta pública en el país, a los efectos de cursarlas por los medios de comunicación
pertinentes a los agentes de bolsa registrados en los mercados de valores donde coticen los valores
negociables o a los agentes inscriptos en otras entidades autorreguladas según corresponda. Mercado de
Valores: Se trata de un ámbito de concertación, registración y liquidación de operaciones que involucran
valores negociables públicos y privados -principalmente acciones-. De acuerdo con la normativa vigente,
los Mercado de Valores deben constituirse bajo la forma de sociedad anónima. Los Mercados de Valores
llevan un registro de agentes y sociedades de bolsa. Ninguna persona física o jurídica puede operar en un
Mercado de Valores ni usar la denominación de agente de bolsa o desarrollar actividades de tal, sin estar
inscripta en el registro respectivo. El Mercado Abierto Electrónico: Mercado Abierto Electrónico. -MAE-
constituido como el ámbito electrónico de concertación y registración de operaciones en el mercado
extrabursátil que involucran valores de deuda públicos y privados (con excepción de las acciones).
La organización del MAE (que hasta el momento es la única entidad autorregulada no bursátil autorizada
a funcionar en los términos del párrafo que precede) se apoyó en la necesidad de: disminuir los riesgos en
cada transacción, mejorar la información sobre precios, confirmar y registrar todas las transacciones
efectuadas en el día, ofrecer al público en general y a los operadores en particular la mejor información
sobre precios y volúmenes. Los participantes o intermediarios que actúan en el ámbito del MAE se
denominan agentes de mercado abierto (AMA) o agentes del MAE. Se negocian valores públicos y
privados de renta fija, tanto en operaciones de contado como a término. Los valores negociables privados
deben contar con oferta pública autorizada por esta CNV. En general, las especies autorizadas se pueden
sintetizar en: bonos nacionales, bonos del tesoro, letras de tesorería, bonos provinciales y municipales,
ON, certificados de participación en fideicomisos y fondos de inversión. Las operaciones pueden ser
concertadas en pesos o en dólares estadounidenses. La Caja de Valores: Se trata de una entidad que bajo
la figura del depósito colectivo se ocupa de la custodia de valores negociables tanto públicos como
privados, en el marco de seguridad y privacidad exigido por la Ley N°20.643 y sus normas concordantes
y Complementarias.,En nuestro país, Caja de Valores SA, -es la única entidad autorizada a funcionar en
ese carácter. Sus principales accionistas son la BCBA y el MVBA, con la participación minoritaria de las
BC y MV del interior del país. Sus Funciones: Custodia: consiste en recibir los depósitos colectivos de
valores negociables públicos o privados. Registro: tiene por objeto llevar (y mantener actualizadas) las
anotaciones sobre los tenedores de los valores negociables emitidos por entidades públicas o privadas.
Agente pagador de acreencia: ejecutar los pagos en efectivo o en especies a los tenedores de dividendos,
intereses y/o ajustes integrales de capital a los accionistas que se presenten a tal fin, por cuenta de las
empresas que lo contratan Agente de suscripción: que consiste en acreditar los derechos de suscripción
que correspondan a cada titular, registrar las nuevas acciones, percibir y entregar los fondos.
Instrumentos en bolsas de comercio y mercado de valores: Instrumentos de renta variable-acciones- Se
trata de valores de renta variable, lo que implica que no resulta posible conocer con seguridad la
rentabilidad que usted obtendrá de su inversión. Esto se debe a que tanto el precio al que usted podrá
venderlas como los dividendos que podrá obtener durante su tenencia resultan inciertos. Instrumentos de
renta fija-valores negociables de deuda- Se encuentran clasificados dentro del grupo de activos
considerados de renta fija. Como una primera aproximación a su significado, podemos decir que dicho
grupo de activos se caracteriza por tener un flujo de fondos futuro formado por lo que se conoce con el
nombre de amortización de capital y el pago de una renta o tasa de interés. Por ello, podemos decir que un
bono es, para quien lo compra, un derecho a cobrar una corriente de intereses y capital a lo largo de un
período de tiempo. Mercado de Futuros y opiniones: Son entidades creadas para organizar la compra y
venta de contratos de DERIVADOS, que en la mayoría de los casos se trata de CONTRATOS
DEFUTUROS y de CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTUROS. Los CONTRATOS DE FUTUROS
y de OPCIONES SOBRE FUTUROS son subgrupos dentro de los contratos llamados “DERIVADOS”.
DERIVADOS: Las condiciones de los contratos acordadas entre las partes -como el precio, la cantidad,
las garantías y el plazo-“derivan” o dependen de un activo o producto subyacente. Los activos
subyacentes de los DERIVADOS pueden ser activos financieros (tasas de interés, tasas de cambio de
monedas, todo tipo de índices, etc.) o productos básicos también llamados “commodities” (cereales,
minerales, alimentos, etc.). Fondos Comunes de Inversión Los Fondos Comunes de Inversión no son
sociedades ni personas jurídicas. Los FCI son patrimonios que se forman con los aportes que realizan los
inversores, suscribiendo cuota partes y convirtiéndose en “cuota partistas” del mismo. Como el FCI es un
patrimonio, en su desarrollo y funcionamiento, intervienen 2 entidades independientes llamadas. Sociedad
Gerente y Sociedad Depositaria . La CNV es el organismo que tiene a su cargo el registro, control y
regulación de los FCI, de las Gerentes y de las Depositarias, en todo el territorio de la República
Argentina. Los FCI, las Gerentes y las Depositarias deben contar con previa autorización de la CNV para
funcionar. El rol principal de la Sociedad Gerente es administrar el patrimonio del FCI, decidiendo en qué
activos invertir el capital aportado por los inversores que forman el mismo.También representa los
intereses de los cuota partistas, lleva la Contabilidad del FCI, realiza todas las publicaciones exigidas
legalmente y cumple con los requerimientos de información que solicite la CNV. La Sociedad Depositaria
custodia los valores y demás instrumentos representativos de las inversiones que forman parte del
patrimonio de los FCI. En la práctica, la mayoría de las Sociedades Depositarias son además entidades
financieras autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA. Acciones “Las
acciones son valores negociables de renta variable que representan la fracción o parte alícuota mediante la
cual una persona física o jurídica participa en el capital social de una sociedad anónima o sociedad
comercial por acciones.” Ventajas: Compartir el riesgo con los nuevos accionistas: A diferencia de la
emisión de deuda, la incorporación de socios a la estructura de la empresa permite involucrarlos tanto en
los riesgos como en las oportunidades que brinda el negocio, generando nuevos recursos para financiar la
actividad productiva de la empresa. Obtener recursos líquidos sin ampliar el pasivo: Al emitir acciones la
empresa amplía el patrimonio neto generando mejores ratios de endeudamiento y facilitando el acceso a
nuevos canales de crédito en el futuro. Acceder a una valuación objetiva de la firma: Para realizar una
oferta pública de acciones en primer lugar es necesario contar con una valuación objetiva de la empresa
que brinde una dimensión real de los negocios, inversiones y proyecciones que tiene. Una vez que la
empresa esté cotizando en Bolsa el mercado secundario le permitirá contar con una valoración
permanente según la oferta y la demanda de sus títulos. Mejorar la imagen corporativa: Las empresas que
abren su capital en el mercado comúnmente se denominan empresas públicas ya que todos los inversores
pueden acceder a la información relevante, consultar los estados contables, transformarse en accionistas y
participar de las asambleas. Cuando una empresa cotiza sus acciones en la Bolsa, está dando un paso
adelante en lo que a transparencia se refiere, es una señal distintiva para los potenciales inversores, los
accionistas, clientes, proveedores y toda su cadena de valor Tipo de Acciones :ACCIONES ORDINARIAS
Otorgan derecho a voto y poseen derechos económicos en igual proporción a su participación en el capital
social.(art.2°,Cap.I, Normas (CNV).Como principio cada acción ordinaria da derecho a un(1)voto, pero el
estatuto puede crear clases que reconozcan hasta cinco(5)votos por acción ordinaria. No obstante ello,
después haber sido autorizadas a hacer oferta pública de sus acciones las sociedades no pueden emitir
acciones de voto privilegiado(art.216,LSC). ACCIONES PREFERENCIALES Otorgan una preferencia
económica o dividendos de cobro preferente con respecto alas acciones ordinarias (art. 3°, Cap. I, Normas
CNV). Pueden carecer de voto salvo en los siguientes asuntos: transferencia del domicilio al extranjero;
cambio fundamental del objeto, disolución anticipada de la sociedad y reintegración total o parcial del
capital (arts. 217-244, LSC).
Tienen derecho a voto siempre que se encuentren en mora en recibir los beneficios que constituyen su
preferencia y cuando se suspenda o se retirare la autorización de cotización en bolsa (art. 217; LSC).
ACCIONES DE PARTICIPACIÓN: Representan una participación en el capital social pero carecen de
derecho a voto (art. 4°, Cap. I, Normas CNV). ACCIONES RESCATABLES: Son aquéllas cuyo rescate
o compra total o parcial por la emisora o por terceros esté fijado en el tiempo o librado a opción del
accionista, según las condiciones de emisión.; o esté comprometido de cualquier otra forma (art. 6°, Cap.
I, Normas CNV). ACCIONES NO RESCATABLES: Sólo pueden ser rescatadas como consecuencia de
una reducción de capital decidida por la asamblea de accionistas, sin que el plazo de dicho rescate esté
fijado al tiempo de la emisión o quede librado, conforme las condiciones de ésta, a opción del accionista
(art. 5°, Cap. I, Normas CNV). Formas de representación: Títulos (láminas): pueden representar una o
más acciones. (art. 208, LSC) y ser al portador o nominativos, endosables o no. A partir del dictado de la
Ley N°24.587, los valores negociables. Privados emitidos en el país y los certificados provisionales que
los representen deben ser nominativos no endosables. También pueden emitirse acciones escriturales
conforme a la ley de sociedades comerciales.Certificados globales: las sociedades que hacen oferta
pública pueden emitir certificados globales que representen una determinada cantidad de acciones, para
su inscripción en regímenesde depósito colectivo. (art.208, LSC). Acciones escriturales: el estatuto social
puede autorizar que todas las acciones o algunas de sus clases no se representen en títulos. En este caso se
inscriben en cuentas llevadas a nombre de sus titulares en un registro de acciones escriturales. Este
registro puede ser llevado por la sociedad, por bancos comerciales o de inversión o cajas de valores
autorizadas. La calidad de accionista se presume por las constancias de las cuentas abiertas en el registro
de acciones escriturales. Asimismo, la entidad autorizada a llevar el registro debe otorgar al titular
comprobante de apertura de su cuenta y de todo movimiento que se inscriban en ella. Todo titular tiene
derecho a que se le entregue a su costa-constancia del saldo de cuenta.(art. 4°, Dto. N°677/01).
Certificados provisionales: estos certificados pueden emitirse mientras las acciones no estén integradas
totalmente. Cumplida la integración el titular puede exigir la entrega del título definitivo o la anotación en
cuentas de acciones escriturales (art. 208,LSC). Formas de Negociación: MERCADO PRIMARIO
Originaria: es decir, compradas al momento de su emisión de acuerdo a lo explicitado en el prospecto de
emisión y los avisos de suscripción que publique la emisora MERCADO SECUNDARIO: Derivativa:
pueden ser compradas a otros inversores de acuerdo a las instrucciones brindadas al agente o sociedad de
bolsa. Derechos del accionista: De participación en el gobierno y control de la sociedad: El accionista
tiene derecho a participar en las asambleas, decidiendo las políticas de administración que considere
adecuadas para la obtención de resultados positivos para su inversión; a aprobar o impugnar, a pedir
explicaciones respecto de los estados contables sociales y a elegir a los integrantes de los órganos de
administración (directores) y de fiscalización (síndicos o consejeros de vigilancia). Derecho al dividendo:
El dividendo es el resultado del reparto de utilidades- ganancias que pueden ser distribuidas -en caso de
tenerlas-al finalizar el ejercicio social. Los dividendos, en el caso de las sociedades que hacen oferta
pública de sus acciones, deben ser pagados en la forma y plazos que se establecen en el Capítulo IV de las
Normas de esta CNV. Derecho a la suscripción preferente y de acrecer en la suscripción de nuevas
acciones: Es el derecho que tiene el accionista a suscribir en primer término, o en forma preferencial y
dentro de las categorías que correspondan a sus tenencias, toda nueva emisión de acciones que por un
aumento de capital apruebe una asamblea. (arts. 194 a 197, LSC). Derecho a la cuota de liquidación: El
accionista tiene derecho, cuando una sociedad se liquida, a recibir su parte proporcional en la liquidación
del patrimonio social. Derecho a impugnar las decisiones sociales: Toda decisión de la asamblea, en
violación de la ley, el estatuto o el reglamento, puede ser impugnada de nulidad por los accionistas que no
hubieran votado favorablemente en la respectiva decisión y por los ausentes que acrediten la calidad de
accionistas a la fecha de la decisión impugnada. También podrán impugnarla los accionistas que votaron
favorablemente si su voto es anulable por vicio de la voluntad (art. 251, LSC). Derecho a convocar a
asamblea: Los accionistas que representen al menos el 5% del capital social, si los estatutos no fijaran una
representación menor, podrán requerir que se convoque a asamblea indicando en la petición los temas a
tratar. Asamblea de accionistas – decisiones relacionadas. Asambleas ordinarias. Aumentos de capital
(art. 188, LSC). Asambleas extraordinarias  Aumento de capital social, salvo el supuesto del artículo
188 de la LSC  Reducción y reintegro del capital social.  Rescate, reembolso y amortización de
acciones.  Fusión, transformación y disolución de la sociedad.  Limitación o suspensión del derecho
de preferencia en la suscripción del derecho de preferencia.  Emisión de bonos. Los dos últimos puntos
pueden decidirse en las sociedades que hacen oferta pública de sus acciones por asamblea ordinaria (art.
9°, Ley de Obligaciones Negociables N°23.576 (LON)). El ámbito de negociación: Las sociedades que
previamente han obtenido las respectivas autorizaciones (art. 32, LOP) cotizan sus acciones en las Bolsas
de Comercio autorizadas por el PODER EJECUTIVO NACIONAL (PEN) cuyos estatutos prevean la
cotización de valores negociables. Las acciones son negociadas por los agentes y sociedades de bolsa que
integran los Mercados de Valores, que son entidades adheridas a las Bolsas de Comercio.Acciones
negociables: Las Obligaciones Negociables son títulos de deuda privada que incorporan un derecho de
crédito que posee su titular respecto de la empresa emisora. El inversor que adquiere este título se
constituye como obligacionista o acreedor de la empresa con derecho a que le restituyan el capital más los
intereses convenidos en un período de tiempo determinado. Las ON pueden ser emitidas en forma
individual o a través de un programa global. Este último consiste en un procedimiento de autorización que
permite al emisor -bajo determinadas condiciones generales-solicitar una autorización marco por un
monto determinado y por un plazo máximo de 5 años, para posteriormente, hacer emisiones en una o más
series en el momento que lo desee dentro del lapso quinquenal Las ventajas de las obligaciones
negociables son: Financiamiento a tasas de interés atractivas y plazos superiores respecto de otras
alternativas de financiación. •Diversidad de estructuración de las obligaciones negociables. Permite a la
emisora diseñar la financiación de acuerdo a sus necesidades y proyecciones particulares. •Conversión en
acciones. Las obligaciones negociables pueden emitirse con la posibilidad de que el inversor pueda
convertirlas en acciones, lo que evita que la emisora realice desembolsos para cancelar su deuda ya que,
por el contrario, recurre a incrementos del capital. •Programa global. La empresa puede emitir
obligaciones negociables en el marco de un programa global, lo que le permite solicitar la autorización de
emisión de un monto máximo que podrá completar mediante diversas series. •Ventajas impositivas. Las
emisoras de obligaciones negociables cotizantes en Bolsa tienen una exención del impuesto al valor
agregado sobre la totalidad de las prestaciones relativas a la emisión, suscripción y colocación del título.
Las obligaciones negociables son aquellas emitidas por: Los emisores son aquéllos admitidos por el
artículo 1°de la Ley de Obligaciones Negociables N°23.576 (modif.. por la Ley N°23.962) (LON),
•sociedades por acciones,•cooperativas,•asociaciones civiles constituidas en el país,
•sucursales de las sociedades por acciones constituidas en el extranjero en los términos del artículo 118 de
la Ley de Sociedades Comerciales N°19.550. Precio de las O N ( Obligaciones Negociables ) Precio fijo:
El emisor fija según propio criterio un precio de colocación que puede ser a la par, sobre la par o bajo la
par. BookBuilding: El precio de colocación se determina a partir de la formación de una curva en base a
manifestaciones de interés recibidas por los interesados, que permite establecer un precio de corte.
Subasta holandesa: Sobre la base de las manifestaciones de interés de los inversores se adjudican las ON
partiendo de la mejor oferta hacia la menor, hasta agotar el monto de la emisión. Colocación en firme: El
colocador adquiere la totalidad de la emisión y luego trata de recolocarla entre el público por su cuenta y
riesgo. En este caso la emisora recibe la integridad del empréstito. Colocación Stand By: El colocador se
compromete a adquirir, también en firme, aquellos títulos que no fueron absorbidos por el público.
Colocación al mejor esfuerzo: El colocador se compromete a poner en ejecución su mejor actividad
profesional para colocar la emisión, pero sin asumir un compromiso de resultado. El Rendimiento: La
forma más común de expresar o determinar el rendimiento de los títulos valores negociables de deuda es
calculando la tasa interna de retorno (TIR). En términos generales se denomina tasa interna de retorno a la
tasa de descuento que iguala la inversión inicial con el valor actual de los flujos futuros de fondos
generados por el título. Al utilizar esta relación de igualdad se establece que el precio de mercado que se
paga por el título es el valor actual de sus flujos futuros descontados. En el momento de la emisión de las
ON se establece una tasa de interés denominada “tasa cupón” y que se calcula sobre el valor nominal del
título –VN-. El importe resultante de multiplicar el VN por dicha tasa corresponderá al pago de los
servicios de interés. Aunque los precios del título fluctúen, el interés que se cobra en las fechas de pago
será el establecido en los términos y condiciones de emisión. Tipos de ON ( Obligaciones
Negociables ),Obligaciones Negociables Simples: Son aquellas que representan un pasivo para la emisora
y para el inversor un derecho de cobro de capital e interés. El tenedor de las ON simples se constituye
acreedor del emisor.,Obligaciones Negociables Convertibles: Son aquellas que representan un derecho de
cobro para el inversor obligacionista.,Pero a diferencia de las ON simples, las ON convertibles otorgan la
opción de cancelar por anticipado la relación crediticia mediante la compra de acciones de la emisora al
precio que se haya determinado en la suscripción de la ON. Mediante estos títulos el inversor tiene la
opción de cambiar su posición de acreedor a la de accionista de la emisora. Las sociedades por acciones
son las únicas autorizadas a emitir ON convertibles.,ON con garantía común: El patrimonio del emisor
garantiza la emisión. La situación del inversor frente al resto de los acreedores comunes o quirografarios,
no cuenta con privilegios para el cobro.,ON con garantía especial: Determinados bienes se afectan como
garantía de la emisión, por ejemplo un inmueble. ON con garantía flotante: El asiento de la garantía –
conf. Artículo 327 de la Ley de Sociedades Comerciales 19.550-se encuentra representado por todos los
derechos, bienes muebles o inmuebles, presentes y futuros o una parte de ellos, de la sociedad
emisora.,ON con otras garantías: Prenda con registro, prenda común, cesión fiduciaria de créditos, aval o
fianza personal. Por otra parte, y de acuerdo con la práctica las ON pueden clasificarse: Principales y
Subordinadas, (cfr. Art. 3876 C.Civil) según los derechos de los obligacionistas deban o no postergarse
“hasta el pago total o parcial de otras deudas presentes o futuras del deudor”.
Derechos del Inversor: Acción Ejecutiva: Los valores representativos de las ON, de acuerdo con lo
establecido por el artículo 29 de la LON, otorgan acción ejecutiva a sus tenedores para reclamar el capital,
actualizaciones e intereses y para ejecutar las garantías otorgadas. Representación de los obligacionistas:
De acuerdo con el artículo 13 de la LON la emisora puede celebrar con una institución financiera o firma
intermediaria en la oferta pública de valores mobiliarios un convenio por el que esta tome a su cargo la
defensa de los derechos e intereses que colectivamente correspondan a los obligacionistas durante la
vigencia del empréstito y hasta su cancelación total. Beneficios impositivos: De acuerdo con el régimen
establecido en los artículos35 a 38 de la LON Fideicomiso Financiero Ley 24.441 de FF Habrá
fideicomiso cuando una persona (fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a
otra (fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato (beneficiario),
y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al beneficiario o al
fideicomisario”. Sujetos del Fideicomiso: Fiduciante: Es quien transmite al fiduciario los bienes que
conforman el patrimonio del fideicomiso. Fiduciario: Es la entidad financiera, autorizada a actuar como
tal en los términos de la Ley de Entidades Financieras N°21.526, o una sociedad inscripta en el Registro
de Fiduciarios Financieros de la CNV quien recibe los bienes en propiedad fiduciaria. Beneficiario: Es
quien recibe los beneficios que surgen del ejercicio de la propiedad fiduciaria, en el caso, los titulares de
los valores representativos de deuda o de los certificados de participación. Fideicomisario: Es el
destinatario final de los bienes fideicomisiados al cumplimiento de los plazos o condiciones previstos en
el contrato. La intervención del fideicomisario puede sustituirse contractualmente cuando se prevé que el
fiduciante o los beneficiarios sean los destinatarios finales de dichos bienes. Ventajas: •Reduce el costo de
endeudamiento, pues disminuye el riesgo total al aislar el riesgo del emisor. •Otorga liquidez a los
activos que no eran líquidos ni negociables. •Amplía las alternativas de financiación sumándose a las
utilizadas habitualmente por la empresa. •Mejora los plazos de endeudamiento ya que permite contar con
un plazo de financiamiento mayor al de los activos que lo respaldan. Elimina el descalce financiero en
plazos y tasas: ya que los plazos de pago de los títulos se pueden ajustar a los vencimientos de los activos
securitizados. •Elimina las restricciones de endeudamiento que se aplican sobre los balances de la
empresa: la securitización permanece fuera del balance del emisor, así éste puede continuar obteniendo
financiamiento sin mostrar un alto nivel de apalancamiento. •Elimina la intermediación bancaria.
•Brinda acceso a capitales extranjeros a un costo inferior al riesgo país. La calificación de la cartera
securitizada es independiente de la calificación de la empresa. La Extinción: El fideicomiso financiero se
extingue por:  El cumplimiento del plazo o la condición a que se hubiere sometido o el vencimiento del
plazo máximo legal (30 años);  La revocación del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa
facultad;  Cualquier otra causal prevista en el contrato. Producida la extinción del fideicomiso el
fiduciario estará obligado a entregar los bienes fideicomitidos al sujeto designado como fideicomisario,
otorgando los instrumentos y contribuyendo a las inscripciones regístrales que correspondan. Ventajas
a)Permite recuperar la liquidez y posibilita derivar a terceros el riesgo implícito en los activos ilíquidos.
b)La transmisión de créditos al fideicomiso le permite a las entidades financieras adquirir capacidad
prestable, hacerse de una nueva fuente de fondeos, disminuye el riesgo de iliquidez y estimula el crédito
de largo plazo. c)Es un patrimonio de afectación separado tanto del patrimonio del fiduciario como del
fiduciante y por lo tanto, los bienes fideicomitidos están protegidos de la eventual acción de los
acreedores del fiduciante y del fiduciario. c)Los activos fideicomitidos están separados del riesgo de la
empresa que los originó, lo que permite, dependiendo del tipo de activo, obtener para los valores
fiduciarios una calificación de riesgo más alta que la correspondiente a la empresa. d)Evita la
intermediación, por cuanto los fondos son captados directamente de los inversores sin intervención de
ningún intermediario financiero. e)Permite obtener fondos sin contraer deudas, es decir, sin aumentar el
pasivo de la sociedad por cuanto se trata de una fuente de financiamiento “fuera del balance” u “off-
balance sheet”. f)Permite obtener financiamiento a empresas que de otro modo no podrían acceder al
mismo por tener en el balance una relación deuda –patrimonio en un nivel no adecuado para el
otorgamiento de un préstamo g)La estructura del fideicomiso financiero permite la participación de varios
entidades en calidad de fiduciantes, lo cual puede derivar en la disminución de los riesgos de inversión.
h)Por sus características puede ser utilizado para el financiamiento de proyectos; con aptitud para
adecuarse en su estructuración no sólo a las necesidades específicas de financiamiento sino también a las
condiciones y finalidades de esos proyectos. Cheque de pago Diferido  Son órdenes de pago libradas a
una fecha determinada, posterior a la fecha de su libramiento, contra una entidad autorizada, en la cual el
librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta
corriente o autorización para girar en descubierto.  El plazo máximo admitido para la emisión de un
cheque de esta naturaleza es de 360 días.
Su negociación en BC y MV posibilitó una sensible reducción del costo financiero en que debía incurrirse
para obtener fondos de modo anticipado, así como una mayor transparencia en la operatoria.
Negociación: Patrocinados: bajo esta modalidad son las entidades libradoras de cheques de pago diferido
(sociedades comerciales, asociaciones civiles, cooperativas, mutuales y fundaciones) que solicitan la
cotización de cheques de pago diferido emitidos por ella a favor de terceros para que puedan ser
negociados en BC. Avalados: bajo esta modalidad los CPD a ser negociados deben contar con el aval de
una sociedad de garantía recíproca (SGR) o de una entidad financiera respecto de la seguridad de su cobro
llegada la fecha de vencimiento. Las SGR emitirán un aval sobre los CPD librados por sus miembros o
socios partícipes. En el caso de que el otorgante del aval sea una entidad financiera, ésta emitirá un
certificado de aval sobre el CPD que será negociado, que será retenido poresta y luego depositado en
CVSA. Sistema Patrocinado: 1.Pueden solicitar a la BCBA la autorización de cotización de cheques de
pago diferido propios (llamados cheques patrocinados) entidades pymes y grandes, que correspondan a
alguna de las siguientes clasificaciones: sociedades comerciales legalmente constituidas, cooperativas,
asociaciones civiles, mutuales o fundaciones. 2.Una vez que la empresa está autorizada a cotizar cheques
de pago diferido, los envía a la Caja de Valores S.A., a donde debe presentarse el beneficiario de los
documentos (proveedor) a fin de endosarlos a favor de ésta (según lo dispone el decreto 386/2003), para
su posterior negociación en el mercado. Sistema Patrocinado 3.Un agente o sociedad de bolsa depositará
los fondos resultantes de la negociación realizada por oferta pública, en una cuenta comitente a nombre
del beneficiario para su disposición. De esta manera, los beneficiarios de los cheques (proveedores de
bienes y/o servicios) pueden hacerlos líquidos en el mercado sin que recaiga ningún tipo de calificación
sobre ellos. 4. La operatoria concluye con el vencimiento del plazo del cheque, momento en que el emisor
debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar en
descubierto, y así cumplir con el pago del documento que tendrá como beneficiario al inversor. La
responsabilidad tanto del emisor como del beneficiario es la enunciada en la Ley de Cheques; o sea, rige
la cadena de endosos, excluyendo el de la Caja de Valores S.A. Sistema Avalado El sistema avalado es
exclusivo para pymes o personas físicas. 1.Para negociar cheques de sus clientes o propios, las pymes
deben incorporarse como socio partícipe a una SGR autorizada a cotizar cheques en la BCBA, ya que la
SGR puede cotizar cheques que tengan como beneficiarios a sus socios pymes, para estar en condiciones
de garantizar el pago mediante un aval. 2.Las pymes envían cheques propios o de terceros (entregados por
sus clientes) a la SGR para que ésta los avale y envíe a la Bolsa para su posterior negociación. De esta
manera, ante cualquier dificultad de cobro del cheque garantizado, la sociedad de garantía recíproca se
transforma en principal pagador abonando el monto comprometido. Sistema Avalado 3. Un agente o
sociedad de bolsa depositará los fondos resultantes de la negociación realizada por oferta pública, en una
cuenta comitente a nombre del beneficiario para su disposición. 4. La operatoria concluye con el
vencimiento del plazo del cheque, momento en que el emisor debe tener fondos suficientes depositados a
su orden en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto, y así cumplir con el pago del
documento que tendrá como beneficiario al inversor. Banco Central de a República Argentina: El Banco
Central de la República Argentina es una entidad autárquica del Estado nacional, cuya misión primaria y
fundamental es preservar el valor de la moneda.En la formulación y ejecución de la política monetaria y
financiera no está sujeto a órdenes, indicaciones o instrucciones del Poder Ejecutivo Nacional.Las
atribuciones para el cumplimiento de su misión serán la regulación de la cantidad de dinero y del crédito
en la economía y el dictado de normas en materia monetaria, financiera y cambiaria conforme a la
legislación vigente. FUNCIONES Vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero y aplicar la Ley
de Entidades Financieras y demás normas que se dicten, Actuar como agente financiero del Gobierno
Nacional, concentrar y administrar sus reservas de oro, divisas y otros activos externos, y propender al
desarrollo y fortalecimiento del mercado de capitales y ejecutar la política cambiaria. Con fines de
regulación monetaria y cambiaria puede comprar y vender en operaciones al contado y a término títulos
públicos, divisas y otros activos financieros. Asimismo puede emitir títulos o bonos así como también
certificados de participación en los valores que posea. Ejerce la supervisión de la actividad financiera y
cambiaria por intermedio de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias, la que depende
directamente del Presidente de la Institución. La Superintendencia es presidida por uno de los Directores
del Banco quien cuenta con amplias facultades para la toma de decisiones. Quedan comprendidas en esta
Ley y en sus normas reglamentarias las personas o entidades privadas o públicas oficiales o mixtas-de la
Nación, de las provincias o municipalidades que realicen intermediación habitual entre la oferta y la
demanda de recursos financieros. a) Bancos comerciales; b) Banco de inversión; c) Bancos hipotecarios;
d) Compañías financieras; e) Sociedades de ahorro y préstamo para la vivienda u otros inmuebles; f)
Cajas de crédito. Bancos Comerciales: Podrán realizar todas las operaciones activas, pasivas y de
servicios que no les sean prohibidas por la presente Ley o por las normas que con sentido objetivo dicte el
Banco Central de la República Argentina en ejercicio de sus facultades. El resto de las entidades tienes
establecidas por la ley las operaciones permitidas para cada categoría. Ley de Entidades Cambiarias Nº
18.924: Ninguna persona podrá dedicarse al comercio de compra y venta de monedas y billetes
extranjeros, oro amonedado y cheques de viajero, giros, transferencias u operaciones análogas en divisas
extranjeras, sin la previa autorización del Banco Central de la República Argentina para actuar con Casa
de Cambio, Agencias de Cambio u Oficina de Cambio. Operaciones: a) Casas de cambio: Compra y venta
de monedas y billetes extranjeros, oro amonedado y en barras de buena entrega y compra, venta o emisión
de cheques, transferencias postales, telegráficas o telefónicas, vales postales, giros y cheques de viajero
en divisas extranjeras. b) Agencias de cambio: Compra y venta de monedas y billetes extranjeros, oro
amonedado y en barras de buena entrega y compra de cheques de viajeros en divisas extranjeras. Los
cheques de viajero adquiridos deberán ser vendidos a las instituciones o casas autorizadas para operar en
cambios. c) Oficinas de cambio: Compras de monedas, billetes y cheques de viajero en divisas
extranjeras, los que deberán ser vendidos únicamente a las instituciones y casas autorizadas para operar
en cambios. Ley de depósito a Plazo Fijo Nº 20.663: Los certificados de plazo fijo constituidos a
TRESCIENTOS SESENTA Y CINCO (365) días o por el plazo mayor que al efecto pueda establecer el
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA, podrán ser negociados en Bolsas de Comercio
y Mercados de Valores autorregulados de la REPUBLICA ARGENTINA por medio de modalidades de
negociación que garanticen la interferencia de ofertas con prioridad precio-tiempo. La oferta primaria y la
negociación secundaria de los certificados mencionados no se considerarán oferta pública en los términos
de los Artículos 16 y concordantes de la Ley Nº 17.811 y no requerirán autorización previa. Para la
negociación de certificados , la entidad financiera emisora deberá depositarlos en una Caja de Valores
autorizada, bajo la forma y efectos jurídicos dispuestos en el Artículo 41 de la Ley Nº 20.643. El depósito
de los certificados no transfiere a las Cajas de Valores la propiedad ni su uso. Las Cajas de Valores sólo
deberán conservarlos, custodiarlos y efectuar las operaciones y registraciones que deriven de su
negociación. Los canales de financiamiento de las empresa son: A corto, mediano y largo plazo.
Cresitos a proveedores, créditos bancarios, pagares. Algunos instrumentos financieros recientes para
Pymes en el mercado argentino, acciones (pymes) Obligaciones negociables (pymes), leasing,
fideicomiso. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO - PRESTAMO BANCARIO SIN GARANTIA -
PRESTAMO BANCARIO CON GARANTIA - CREDITO COMERCIAL FINANCIAMIENTO A
MEDIANO Y LARGO PLAZO: - ACCIONES - OBLIGACIONES NEGOCIABLES – FIDEICOMISOS
- CHEQUES DE PAGO DIFERIDO. FACTORIN: El Factoring es un contrato celebrado entre una
empresa y una entidad financiera o bien una sociedad de Factoring, por el cual la primera transfiere a la
segunda créditos a cobrar originados por su actividad comercial o de servicios (ej. facturación de la
Pyme, cheques posdatados, pagarés, etc.), con la finalidad de obtener recursos líquidos. De este modo el
financiamiento se logra a través de la compra de los créditos o documentos seleccionados por la entidad
financiera, situación que difiere el descuento de documentos. FACTORING –MARCO LEGAL La
cesión o venta de créditos, regulada por el Código Civil o por la Ley Cambiaria, constituyen la base
normativa de este tipo de operaciones, conforme sea la forma de instrumentación del crédito negociado
(contrato o documento negociable) FACTORING –MARCO LEGAL · La ley 21.526 permite realizar
operaciones de Factoring a: -Bancos comerciales -Compañías financieras · Su regulación se sustenta en el
Art. 1197 del Código Civil. · La Ley 24.452 (Cheque de pago diferido) y la ley 24.760 (Factura de
crédito), regulan dos tipos de crédito idóneos para desarrollar el Factoring.: FACTORING –
CARATERISTICA La empresa Pyme recurre a esta cesión o venta de créditos con el objeto de obtener
recursos financieros, cuyo costo estará determinado por la tasa de interés que resulte pactada. El factor
toma a su cargo el manejo el potencial riesgo de insolvencia de cada uno de los deudores cedidos, por lo
que no puede reclamar al cedente por la falta de pago de algún crédito negociado. Puede existir un
anticipo sobre los valores a cobrar, en cuyo caso el factor fija los intereses correspondientes a la entrega a
cuenta y los retiene por adelantado descontándolos del préstamo. Factoring- CARACTERISTICAS.
Como garantía de posibles devoluciones, si el crédito cedido no está instrumentado en documentos
negociables, se estima un aforo sobre el monto transferido. Ante el incumplimiento del deudor, el factor
carga al cliente el crédito afectando el aforo. Este aforo se liquida al cedente al final de la operación.
La responsabilidad del cedente se limita a la garantía de existencia y autenticidad del crédito seleccionado
y aceptado por el factor. El factor puede brindar otros servicios administrativos además del financiero, lo
que optimiza la gestión del cliente asistido. FACTORING–VENTAJAS Permite contar con una nueva
línea de financiamiento. Convierte activos no exigibles en activos disponibles. Mejora los flujos de caja y
la liquidez. Posibilita mayor velocidad en la rotación del capital de trabajo en las empresas. Aumenta la
capacidad de la infraestructura productiva (ventas y endeudamiento). Profesionaliza la gestión y
disminuye las cargas administrativas. FACTORING–VENTAJAS:Si el negocio se limita a que el factor
tome solamente a su cargo el manejo de la cobranza percibiendo una comisión por sugestión, se esta en
presencia de un simple servicio comercial sin financiamiento, que podría denominarse Factoring
comercial. LEASING –Ley25.248 /Dec.1038/2000 Contrato mediante el cual el dador conviene transferir
al tomador, la tenencia de un bien cierto y determinado para su uso y goce, contra el pago de un canon y
le confiere una opción de compra, por un precio LEASING –OBJETO Pueden ser objeto del contrato
cosas muebles e inmuebles, marcas, patentes o modelos industriales y software, de propiedad del dador o
sobre los que el dador tenga la facultad de dar en leasing. LEASING –DADOR Pueden ser Entidades
financieras Sociedades que tengan por objeto principal la realización de este tipo de contratos
Cualquier otro sujeto con capacidad legal para contratar, que asuma la condición de dador LEASING –
TOMADOR Pueden ser: Toda persona física o jurídica, con capacidad para contratar que mediante el
pago de un canon adquiere: La tenencia de un bien para su uso y goce El derecho a una opción, sobre el
bien, a un precio fijo o determinable según contrato. LEASING –VENTAJAS: USUARIO •Con una
cuota se adquiere la tenencia y se puede usar el bien •Se financia el 100% del bien, parte del precio se
cancela durante el periodo de alquiler y el saldo, al finalizar ese periodo •Se puede financiar el IVA •Se
incrementa la posibilidad de elección por calidad y precio •Se incrementa el capital de trabajo •Agrega
nuevas fuentes de financiamiento •No se corren riesgos de obsolescencia. VENTURE CAPITAL: El
capital de riesgo se orienta a la participación temporal en empresas con el objetivo de incrementar su
valor y luego de retirarse obtener un beneficio pudiendo vender su participación a: •Inversores
estratégicos •Recompra de acciones por parte de la propia empresa •Oferta publica inicial de acciones
VENTURE CAPITAL Se diferencia cuando los fondos se invierten en proyectos o empresas que se
inician (venture capital) de aquellas inversiones en empresas maduras y consolidadas (private equity)
VENTURE CAPITAL /PRIVATE EQUITY–ETAPAS Semilla (seed) Aportación de recursos en una fase
anterior al inicio de la producción masiva (definición / diseño del producto, prueba de prototipos, etc.).
Todavía existe riesgo tecnológico. -Arranque (Start-up) Financiación para el desarrollo inicial y primera
comercialización del producto o servicio de empresas de reciente creación. VENTURE
CAPITAL/PRIVATE EQUITY –ETAPAS Otras faces iniciales (Other early stages) Recursos para cubrir
el desfase de tesorería en empresas de reciente creación que no han alcanzado su madurez La Expansión
(Expansión) Financiación del crecimiento de una empresa con beneficios. El destino de los fondos puede
ser para la adquisición de activos fijos, el incremento del Capital de trabajo para el desarrollo de nuevos
productos o el acceso a nuevos mercados. Sustitución: Adquisición de acciones existentes en poder de
otra entidad de capital riesgo o de otro accionista o accionistas antiguos. VENTURE CAPITAL
/PRIVATE EQUITY–ETAPAS Adquisición con apalancamiento Leveraged Buy-out -LBO)
Compra de empresas en las que una parte sustancial del precio de la operación es financiada con recursos
ajenos, en parte garantizados por los propios activos de la empresa adquirida, y con instrumentos que
están a medio camino entre los recursos propios y ajenos on frecuentes en capital de riesgo las
adquisiciones protagonizadas por los propios directivos de la empresa o por directivos de otra empresa
similar . ENTURE CAPITAL /PRIVATE EQUITY–ETAPAS Reorientación (Turnaround) ecursos
aportados a una empresa en dificultades financieras para facilitar su reflotamiento. Refinanciación de
deuda (RefinancingBank Debt) Sustitución de deuda por recursos propios para reducir el nivel de
endeudamiento de la empresa. PYMES Serán consideradas PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS al
sólo efecto del acceso al mercado de capitales mediante la emisión de acciones y /u obligaciones
negociables, aquellas empresas que registren hasta UN VALOR MÁXIMO de ventas totales anuales,
excluido el Impuesto al Valor Agregado y el impuesto interno que pudiera corresponder Resolución
General Nº506del02/05/07 Las PYMES que ofrezcan públicamente sus acciones y / o valores negociables
representativos de deuda tienen algunas ventajas como por ejemplo: •No requieren constituir un Órgano
Colegiado de Fiscalización •No requieren constituir Comité de Auditoria •La información contable
periódica se limita a la presentación anual de los EE. CC. con dictamen de contador independiente y
durante los restantes trimestres “un estado de movimiento de fondos y un estado de situación patrimonial”
Las PYMES adicionalmente a la emisión de acciones y títulos de deuda podrán financiarse mediante
FIDEICOMISOS FINANCIEROS Las PyMES como fiduciantes una de las dos partes esenciales del
contrato-pueden transferir derechos y/o flujos de fondos futuros cuya titularidad les corresponda a favor
de un fiduciario financiero -la otra parte esencial-, quien administrará dichos bienes a favor de los
beneficiarios adquirentes de valores negociables fiduciarios emitidos en el marco del fideicomiso
financiero. Resulta asimismo usual que, como mecanismo particular de mejora del crédito, se registre la
intervención de una Sociedad de Garantía Recíproca(SGR), de la cual las PyMES resulten socios
partícipes, como garante o avalista. La presencia de una SGR permite mejorar la calificación de riesgo de
los valores negociables fiduciarios. Las PyMES adicionalmente a la emisión de acciones y títulos de
deuda podrán financiarse mediante EMISIÓN DE VALORES REPRESENTATIVOS DE UDA DE
CORTO LAZO(VCP) Al efecto se encuentran legitimadas las sociedades por acciones, de
responsabilidad limitada, cooperativas y sucursales de sociedades por acciones constituidas en el
extranjero. La duración máxima de los VCP puede extenderse hasta los trescientos sesenta y cinco (365)
días y deben ser ofrecidos con exclusividad a los “inversores calificados” enumerados en el artículo 101
del citado Capítulo VI de las NORMAS (NT 2001; conforme Resolución General Nº 510)(VER
DETALLE PAGINA SIGUIENTE) Estos VCP pueden emitirse como pagarés seriados, valores
representativos de deuda de corto plazo u obligaciones negociables de corto plazo, de acuerdo con la
naturaleza societaria del emisor. a) El Estado Nacional, las Provincias y Municipalidades, sus Entidades
Autárquicas, Bancos y Entidades Financieras Oficiales, Sociedades del Estado, Empresas del Estado y
Personas Jurídicas de Derecho Público. b) Sociedades de responsabilidad limitada y sociedades por
acciones. c) Sociedades cooperativas, entidades mutuales, obras sociales, asociaciones civiles,
fundaciones y asociaciones sindicales. d) Agentes de bolsa y agentes o sociedades adheridas a entidades
autorreguladas no bursátiles. e) Fondos Comunes de Inversión. f) Personas físicas con domicilio real en el
país, con un patrimonio neto superior a PESOS TRESCIENTOS CINCUENTA MIL ($ 350.000.-).
g) En el caso de las sociedades de personas, dicho patrimonio neto mínimo se eleva a PESOS
SETECIENTOS MIL ($ 700.000.-). h) Personas jurídicas constituidas en el exterior y personas físicas
con domicilio real fuera del país. I) Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones.