TEMA 1.

Sistema financiero:
características generales

Profesor: Dr. Sergio Tezanos Vázquez

[Basado en cap. 1, Parejo et al., 2014,
Manual del sistema financiero español]
 Contenidos
1. Concepto y características de un sistema financiero
2. Activos financieros
2.1. Concepto y funciones
2.2. Características de los activos financieros
2.3. Clasificación
3. Intermediarios financieros
3.1. Concepto y funciones
3.2. Clasificación
3.3. Características
4. Mercados financieros
4.1. Concepto y funciones
4.2. Características de los mercados financieros
4.3. Clasificación
5. Funciones de un sistema financiero 2
1. Concepto y características de
un sistema financiero

Sistema financiero: conjunto de instituciones, medios y mercados

cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan los
ahorradores hacia los prestatarios, para que éstos puedan destinarlo
a la inversión productiva, y esta inversión genere, a su vez, desarrollo
y bienestar para la sociedad.

Comprende:

- Instrumentos (activos) financieros.

- Instituciones (intermediarios) financieros.
- Mercados financieros.
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Misión del sistema financiero: captar el excedente de los ahorradores y
canalizarlo hacia los prestatarios públicos y privados.

Misión fundamental porque las preferencias de los ahorradores no tienen

porqué coincidir con las preferencias de los inversores respecto al grado
de liquidez, seguridad y rentabilidad.

► Imposibilidad de “trueque” (no existe “doble coincidencia de

preferencias”).

► Grado de eficiencia del sistema financiero mayor cuanto:

- Mayor sea el flujo de ahorro generado y dirigido hacia la
inversión productiva.
- Mejor se adapte el sistema a las preferencias individuales de los
agentes.

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Unidades de gasto con superávit (ahorradores): aquellos agentes
financieros que prefieren gastar en consumo y bienes de inversión
una cantidad inferior a sus ingresos actuales, dada la actual tasa de
interés del mercado.

Ahorradores: Gastos < ingresos

Unidades de gasto con déficit (prestatarios): aquellos agentes

financieros que prefieren gastar en consumo y bienes de inversión
una cantidad superior a sus ingresos actuales, dada la actual tasa de
interés del mercado.

Prestatarios: Gastos > ingresos

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La posición de ahorrador/prestatario depende de 4 factores:

1.Riqueza.
2.Renta actual y esperada.
3.Edad.
4.Expectativas de la economía.

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En el sistema financiero participa un conjunto de especialistas
financieros que pretenden maximizar la cantidad de ahorro disponible
para la inversión en las mejores condiciones posibles para ambas partes
(para ahorradores y prestatarios).

Los prestatarios emiten activos financieros (acciones, obligaciones, etc.)

mediante los cuales se ponen de forma directa o intermediada (a través de
intermediarios financieros) en contacto con los ahorradores.

Los intermediarios financieros emiten activos financieros

intermediados que son adquiridos por los ahorradores.

Son activos financieros “intermediados” porque no los emite directamente

un prestatario, sino que los emite un intermediario financiero.

Ej: fondo de inversión ofertado por una entidad bancaria.

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La función de transformación de los intermediarios financieros
permite la captación de unos fondos que no serían utilizados en caso
contrario.

Esta transformación del corto al largo plazo tiene como base el

comportamiento “habitual” de los ahorradores:

•Los ahorradores tienen la opción legal de poder retirar su ahorros

cuando lo deseen (muchas veces con penalizaciones…).

•Pero: no suelen hacerlo más que ocasionalmente.

Los fondos recogidos en el corto plazo, y su capacidad de ser

prestados en el medio y largo plazo, cumplen la labor de propiciar
la inversión (y, si esta es productiva, propiciar así el crecimiento
económico).
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2. Activos financieros
2.1. Conceptos y funciones

Activos financieros (o instrumentos financieros): títulos que son

emitidos por los prestatarios y que constituyen un medio de mantener la
riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los emiten.

Activos materiales (bienes físicos) Vs. Activos financieros (bienes

inmateriales).

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Funciones de los activos financieros:

1. Transferir fondos entre agentes económicos (entre ahorradores y

prestatarios).

2. Transferir riesgo: el emisor del activo transfiere a los adquirientes

de los títulos una parte del riesgo de su inversión.

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2.2. Características de los activos financieros

3 características principales de los activos financieros:

1. Liquidez.
2. Riesgo.
3. Rentabilidad.

Liquidez de un activo: facilidad y certeza de la “realización” del

activo a corto plazo sin sufrir pérdidas.

El dinero es el activo más líquido.

Los bienes inmuebles (por ejemplo, la vivienda) son los activos

menos líquidos.
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El grado de liquidez de los activos financieros depende de:

1. Facilidad de ser convertidos en dinero a corto plazo sin que la

rapidez de la conversión suponga perdida de su valor.

2. Certidumbre de su conversión en dinero sin sufrir pérdidas.

Los depósitos bancarios cubren ambas condiciones y ofrecen una

liquidez cercana a la del dinero.

Las obligaciones privadas (por ejemplo, acciones de una empresa)

cumplen la primera condición pero no la segunda:

► Nadie te garantiza un precio determinado de venta de la acción en

el futuro.
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Riesgo de un activo: probabilidad de que, a su vencimiento, el
emisor cumpla las clausulas de rentabilidad y amortización
pactadas.

El riesgo depende de:

1.La solvencia del emisor del activo.

2.Las garantías que incorpore el título.

Riesgo sistémico: tipo de riesgo derivado del proceso de

globalización que no depende tanto del activo financiero sino de las
interdependencias económicas internacionales.

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Rentabilidad de un activo: capacidad de producir intereses u otros
rendimientos (dividendos, ventajas fiscales, etc.) al adquiriente, como
pago por su cesión temporal de capacidad de compra y de su asunción
de riesgo.

► En general: un activo es más rentable cuanto menor sea su liquidez y

mayor sea su riesgo.

Otros elementos relacionados con el contexto económico del país, las

expectativas existentes, y otros factores especulativos influyen también
en la rentabilidad de un activo financiero.

Ejemplo: alta rentabilidad de Letras del Tesoro de España durante la

crisis, a pesar del riesgo “moderado” y la elevada liquidez.

En función de estas 3 características de los activos financieros (liquidez,

riesgo y rentabilidad) los agentes económicos ordenan sus carteras de
activos eligiendo las combinaciones acordes a sus preferencias. 14
2.3. Clasificación de los activos financieros

2 criterios de clasificación de los activos financieros:

1. Según grado de liquidez:

•Dinero.
•Depósitos bancarios, fondos de inversión, obligaciones de sociedades
privadas.
•Préstamos sin garantía real y créditos comerciales.

2. Según naturaleza de la entidad emisora:

•Administración General del Estado o CCAA.

•Banco Central.
•Intermediarios financieros.
•Empresas no financieras. 15
 3. Intermediarios financieros
3.1. Conceptos y funciones

En economías desarrolladas es frecuente que los ahorradores compren

los activos financieros a través de intermediarios (y no directamente
a los prestatarios) con el fin de:

- Abaratar costes.

- Facilitar la transformación de activos para hacerlos más atractivos.

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Intermediarios financieros: instituciones especializadas en la
mediación entre los prestamistas y los prestatarios últimos de la
economía.

Los intermediarios financieros están dispuestos a recibir todos los

fondos que deseen depositarse en ellos a los tipos de interés
anunciados.

Los intermediarios financieros son claves para la macroeconomía de

un país:

► Creación de dinero.

► Efecto multiplicador del dinero (multiplicador monetario o

multiplicador bancario).

17
► “Dinero es deuda”.
Multiplicador monetario (o bancario):

Ej: un Banco recibe un depósito de 100€.

Si el Banco tiene un coeficiente de reservas del 10%, puede prestar

otros 90€ a la vez que mantiene la disponibilidad inmediata de 10€
para el depositario (cuentas a la vista).

Si el nuevo prestatario deposita a su vez sus 90€ en el mismo Banco,

el Banco puede volver a prestar otros 81€ (manteniendo el 10% de
reserva)…

Este proceso se repite y extiende a lo largo del sistema bancario.

Pero, ¿al final quién es el propietario de este dinero?

18
Cálculo del multiplicador monetario:

m = 1/w

Donde: m: multiplicador monetario

w: coeficiente de reservas

El incremento resultante en la base (oferta) monetaria del país será:

∆M = d * m

Donde: M: base monetaria

d: depósitos bancarios

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Práctica 1:

Calcula el multiplicador monetario derivado de un nuevo depósito a

la vista de 1.000€, a plazo inferior o igual a dos años. El coeficiente
de reservas para este tipo de depósitos en la UE es del 1%.

¿En cuántos euros habrá incrementado la base monetaria del país?

Solución:

m = 1/0,01 = 100

∆M = 1.000*100 = 100.000€

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Práctica 2:

¿Cuál será el depósito bancario inicial que generará un aumento de la

base monetaria de 1.500.000€? Supón que el coeficiente de reservas
es del 1,5%. ¿Qué valor toma el multiplicador monetario?

Solución:

21
Video: explicación de cómo funcionan el sistema financiero y el
multiplicador monetario (extraída de la película “Concursante”,
Rodrigo Cortés, 2007)

https://www.youtube.com/watch?v=nF9s3Nub3Bc

22
Ventajas de la intermediación:

1.Para los ahorradores (prestamistas): oferta de nuevos activos

financieros (indirectos) en los que invertir, lo que implica menos
costes, menos riesgos y plazos acordes a sus preferencias.

2.Para los prestatarios (los que se endeudan): les facilita la

movilización de fondos de financiación y la reducción del coste de la
misma, mejorando las oportunidades de obtener recursos de los
pequeños ahorradores que, en ausencia de intermediarios, no
acudirían al mercado (lo que disminuiría los fondos disponibles para
la inversión).

Papel clave de los intermediarios financieros: crear activos con

características únicas, dentro de la diversidad de formas que pueden
existir (cuentas corrientes, depósitos a plazo, bonos bancarios, pólizas
de seguros, etc.). 23
3.2. Clasificación de intermediarios financieros

Clasificación de la UE:

1.Instituciones financieras monetarias (IFM)

2.Instituciones financieras NO monetarias

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1. Instituciones financieras monetarias (IFM): Banco Central y
otras instituciones financieras monetarias.

Se caracterizan por que alguno de sus pasivos (billetes, depósitos,

etc.) son pasivos monetarios, es decir, tienen una elevada liquidez y
son aceptados por el público como medio de pago (son “dinero”).

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Las IFM están formadas por:

•Banco Central: encargado de ejecutar (y a veces definir) la política

monetaria nacional.

•Entidades de crédito residentes: realizan operaciones con

particulares, empresas e instituciones, para lo que necesitan captar
recursos mediante la generación de depósitos a la vista, a plazo,
emisiones de valores, etc.

•Otras instituciones monetarias residentes: reciben depósitos de otras

entidades que no son IFM, y hacen inversiones en valores, actuando
por cuenta propia (ejemplo: fondos de inversión).

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2. Instituciones financieras no monetarias: sus pasivos no son
dinero, por lo que su actividad es básicamente mediadora.

Gran variedad de instituciones:

•Empresas de seguros.

•Fondos de pensiones.

•Instituciones de inversión colectiva: instituciones que captan,

gestionan e invierten fondos, bienes y derechos de un colectivo de
ahorradores.
- Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV):
mínimo 100 socios, capital mínimo 2,4M€, tributan al 1%
(¡agujero negro de la fiscalidad en España!).
27
2. Instituciones financieras no monetarias (cont.):

•Sociedades y fondos de capital riesgo: entidades financieras que

compran participaciones temporales en el capital de empresas con
elevado riesgo.

Objetivo: que con la ayuda del capital riesgo, la empresa

aumente su valor y una vez madurada la inversión, el capitalista se
retire obteniendo un (elevado) beneficio.

El inversor de riesgo busca participaciones en empresas que

pertenezcan a sectores dinámicos de la economía. Una vez que el valor
de la empresa se ha incrementado lo suficiente, los fondos de riesgo se
retiran del negocio, consolidando su rentabilidad.

Ej: Twitter.
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3.3. Características de los intermediarios
financieros

3 características principales de los intermediarios financieros:

1. Reducción del riesgo de los diferentes activos mediante la

diversificación de la cartera

► Los intermediarios pueden obtener a largo plazo un riesgo menor

y un rendimiento superior de sus carteras aprovechando las
economías de escala.

► Mayor diversificación de la cartera de activos, menores costes de

transacción y gestión más eficiente.

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2. Adecuación a las necesidades de prestamistas y prestatarios

Los intermediarios captan recursos a corto plazo y los ceden a

medio y largo plazo.

► Permiten que prestamistas y prestatarios no tengan que ponerse

de acuerdo en los plazos.

Pero: riesgo para los intermediarios, por la posibilidad de que

suban o bajen los tipos de interés en el futuro.

Para hacer frente a este riesgo, el intermediario establece un

diferencial favorable de intereses a ambos plazos (corto y largo
plazos).

30
3. Gestión del mecanismo de pagos

Los intermediarios financieros son creadores de dinero bancario

(medios de pago generalmente aceptados en las transacciones
económicas):

- Depósitos en cuentas corrientes, cuyas tarjetas de débito y talones

son utilizados habitualmente como medio de pago.

- Cuentas corrientes en las que se abonan cobros de nóminas,

intereses, alquileres, etc., y se cargan pagos de recibos,
domiciliaciones de gastos, letras de créditos, etc.

► Papel fundamental como mecanismo de pagos de la economía.

31
 4. Mercados financieros
4.1. Conceptos y funciones

Mercado financiero: mecanismo (o lugar) a través del cual se

produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus
precios.

No hace falta que exista un espacio físico: el contacto entre agentes

puede ser a través de teléfono o internet.

4 funciones principales de los mercados financieros:

1. Poner en contacto a los agentes que participan en el mercado

financiero: tanto a los que participan directamente (individuos y
empresas), como indirectamente (intermediarios financieros).
32
2. Ser un mecanismo apropiado para la fijación del precio de los
activos.

3. Proporcionar liquidez a los activos ► a medida que se amplia y

desarrolla el mercado financiero se logra una mayor facilidad para
convertir los activos en dinero sin incurrir en pérdidas.

4. Reducir los plazos y los costes de intermediación al facilitar el

contacto entre los agentes. Además, cuantos más agentes hay en el
mercado, más difícil es manipular los precios.

► Cuanto mejor se cumplan estas 4 funciones, más eficiente será el

mercado financiero.

33
4.2. Características de los mercados financieros

El mercado financiero será más eficiente cuanto más “perfecto” sea

el mercado.

4 características de un “mercado perfecto” (financiero o no

financiero):

i Movilidad perfecta de los factores.

ii Información perfecta: compradores y vendedores conocen
todas las ofertas y demandas.
iii Libre acceso: todos los agentes que lo deseen pueden
participar libremente.
iv Los precios se fijan en función de la oferta y la demanda.
34
5 características particulares de un “mercado financiero perfecto”:

1. Amplitud: elevado volumen (número) de intercambios.

Un mercado amplio satisface mejor los deseos de oferentes

y demandantes al proporcionar una amplia gama de activos.

2. Transparencia: accesibilidad a información veraz, libremente

disponible para todos los agentes.

3. Libertad: no existencia de limitaciones o barreras para el acceso

y el intercambio de activos.

Ningún agente interesado en participar (legalmente) en el

mercado puede ser vetado.
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4. Profundidad: elevado número de órdenes de compra y venta
para cada tipo de activo.

Profundidad ≠ amplitud

5. Flexibilidad: facilidad para la rápida reacción de los agentes

ante la aparición de cambios en los precios de los activos u otras
condiciones del mercado.

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Grado de globalización de los mercados financieros:

La globalización total de los mercados financieros implica que:

- Es posible invertir en cualquier lugar del mundo, durante

las 24h del día.

- Cualquier empresa que lo desee puede cotizar en una Bolsa

internacional sin costes ni barreras adicionales por ser una empresa
extranjera.

- Los mercados internacionales están interconectados.

37
Noticia de la semana

Bankia devolverá todo lo invertido a los minoristas que

compraron en la salida a Bolsa

http://www.rtve.es/noticias/20160217/bankia-devolvera-todo-
invertido-minoristas-compraron-salida-bolsa/1302962.shtml

38
4.3. Clasificación de los mercados financieros

Existen distintas clasificaciones de los mercados financieros,

atendiendo a distintas variables.

39
Esquema: clasificación de los mercados financieros

40
Fuente: Cuervo et al. (2012), cap. 1, pág. 17
a) Por su funcionamiento: mercados directos e intermediados

Mercados directos: cuando los intercambios se realizan

directamente entre los demandantes últimos de financiación y los
oferentes últimos de los fondos.

Brokers (comisionistas, corredores, agentes): agentes que actúan

en los mercados financieros directos. Gestionan un gran volumen
de operaciones, poniendo en relación a los oferentes y a los
demandantes (previo pago de una comisión).

El valor añadido de los brokers se deriva de su condición de

“especialistas”  disponen de información más completa.

41
Tipo especial de mercado financiero directo: mercados de subasta,
con costes de búsqueda casi nulos.

Los mercados de subasta están dotados de mecanismos

centralizados para la publicación de órdenes de compra y venta ►
información “casi perfecta”.

Ejemplos:

- Bolsa de valores.

- Mercado oficial de divisas.

- Mercado de Letras del Tesoro.

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Mercados intermediados: mercado financiero en el que al menos uno
de los participantes en cada operación de compra o venta de activos
es un intermediario financiero.

Los intermediarios son fundamentales para desarrollar los proceso de

inversión, especialmente en las PYMES, ya que la captación de
fondos de forma directa está al alcance del sector público y las
grandes empresas.

43
Mercados intermediados (cont.):

Dealers (mediadores ): tipo de intermediario que no transforma los

activos, sino que compra y vende, manteniendo una cartera propia y
ampliando así el mercado.

Los dealers toman posiciones en aquellos activos con los que

negocian. Los brokers se limitan a poner en relación a compradores y
vendedores.

La remuneración de los dealers se obtiene por la diferencia entre los

precios de compra y venta de los títulos que negocian, y se justifica
por el riesgo que asumen al incluir dichos activos en sus carteras y
por asegurar la liquidez de los mismos.

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Práctica:

Por parejas, discute cuáles son las principales diferencias entre un

corredor (broker) y un mediador (dealer).

•¿En qué tipo de mercados operan?

•¿De quién es el dinero con el que operan?
•¿Pierden dinero si el activo financiero con el que operan se
deprecia?
•¿Qué ventajas ofrece al inversor recurrir a un dealer o un broker?
•¿Alguna otra diferencia reseñable?

45
b) Por las características de sus activos: mercados monetarios y
de capitales

Mercados monetarios (o de dinero): mercados que operan en el corto

plazo, con reducido riesgo y gran liquidez.

Corto plazo (aprox.) < 1,5 años

Los títulos pueden ser emitidos por el Estado, por intermediarios

financieros o por grandes empresas.

La solvencia del emisor es la que garantiza que el riesgo sea bajo.

46
Ejs:

•Créditos a corto plazo.

•Títulos del sector público a corto plazo: Letras del Tesoro.
•Títulos emitidos por las empresas: pagarés de empresa.
•Créditos emitidos por el sector bancario: préstamos interbancarios.

Existen mercados secundarios de compra y venta de estos activos

que dotan de gran liquidez al mercado monetario.

47
Mercados de capitales: mercados que operan en el largo plazo, con
más riesgo y menor liquidez.

Largo plazo (aprox.) > 1,5 años

Existen dos tipos de mercados de capitales:

- Mercado de valores.

- Mercado de crédito a largo plazo.

Los mercados de capitales son la principal vía de canalización de

los recursos financieros desde las familias (ahorradoras) hacia las
empresas (inversoras).

48
Los mercados de valores se dividen en 2:

- Renta fija: se emiten y negocian títulos que se remuneran con un

tipo de interés nominal constante, que queda previamente
estipulado en el título.

Pueden ser emitidos por el Estado o por empresas:

obligaciones, bonos, Letras del Tesoro a largo plazo, etc.

- Renta variable: no tienen un tipo de interés nominal constante y

su rentabilidad depende de:
i) La existencia de beneficios por parte de la entidad emisora
(repartidos mediante dividendos).
ii) La evolución del precio de las acciones (en caso de que se
decida venderlas).

49
c) Por el grado de intervención de las autoridades: mercados
libres e intervenidos

Mercados libres: el volumen de activos y su precio se fijan mediante

el libre funcionamiento de la oferta y la demanda.

Mercados intervenidos: se altera administrativamente el precio y la

cantidad de los activos ► “financiación privilegiada”.

Las autoridades tienen distintas opciones de intervención:

- Limitaciones de tipo de interés.

- Obligaciones a los intermediarios para que cumplan ciertos
coeficientes de inversión o para que adquieran ciertos activos.

Ejemplo: Letras del Tesoro. 50

d) Por la fase de negociación de activos: mercados primarios y
secundarios

Mercados primarios: los activos financieros que se intercambian

son de nueva creación.

Mercados secundarios: se comercializan activos financieros ya

existentes, cambiando la titularidad de los mismos.

Ej. ampliación de K de una empresa por medio de la emisión de

acciones (mercado primario) y posterior venta de las acciones entre
particulares (mercado secundario).

51
e) Por su grado de formalización: mercados regulados y no
regulados

Mercados regulados: se negocian instrumentos financieros de

funcionamiento “regulado”, cuyas condiciones de acceso y de
operativa están fijadas por las autoridades competentes y que
cumplen unos requisitos mínimos sobre transparencia de
información.

Ej. Bolsa de valores: las transacciones se llevan a cabo con la

intervención de agentes autorizados y existen unas reglas
“precisas” respecto a la forma de llevar a cabo los intercambios,
fijar las cotizaciones, inscribir los títulos, etc.

52
Mercados no regulados: aquellos en los que, sin sometimiento a
una reglamentación estricta, se intercambian activos directamente
entre agentes o intermediarios sin necesidad de definir el sitio
donde tiene lugar, o el sistema a través del que se materializa la
transacción.

► Pueden intercambiarse los activos en la oficina del intermediario

o del agente, o en cualquier otro lugar.

Las condiciones de precio y cantidad se fijan libremente y no se

precisa la intervención de un agente mediador (aunque pueda
existir).

Ej: depósito de ahorro de una entidad financiera

53
f) Por su ámbito geográfico: mercados nacionales e internacionales

2 criterios para determinar si una operación es nacional o

internacional:

i. Moneda con la que se opera.

ii. Lugar de residencia de los agentes que intervienen en la
operación.

De acuerdo con estos criterios se distingue entre:

Mercados nacionales (o domésticos): aquellos en los que la moneda es

nacional y los agentes residen en el país.

Mercados internacionales: aquellos en los que o bien la moneda no es

nacional o, al menos, uno de los agentes no es residente.
54
Otra clasificación más precisa distingue 3 tipos de mercados
internacionales:

- Mercado o segmento financiero extranjero: mercado que opera en

moneda nacional pero uno de los agentes es extranjero.

- Mercado o segmento externo: mercado que opera con una moneda

extranjera y en el que el demandante y el oferente son extranjeros.

- Mercado de divisas: mercado que opera con activos a corto plazo

(monedas extranjeras), permitiendo la transferencia de la capacidad
de pago de un activo a otro.

El mercado de divisas no cierra nunca ya que Japón, Europa

y EEUU forman un “círculo sin fin”.

55
Finalmente, otra clasificación más general de los mercados
financieros en 2 categorías:

- Mercado interno del país (on-shore market) = Mercado doméstico

+ segmento financiero extranjero.

- Mercado externo del país (off-shore market) = segmento externo

56
Práctica:

Por parejas, ¿de qué tipo de mercado se trata? Distingue entre:

•Mercado nacional / internacional.
•Segmento financiero extranjero / segmento externo / mercado de
divisas.
•Mercado interno del país / mercado externo del país.

1.Compra de acciones del Barclays Bank por parte de un inversor español.

2.Compra de acciones de Iberdrola por parte de un inversor brasileño.
3.Compra de acciones de Iberdrola por parte de un inversor alemán.
4.Inversión en un fondo de pensiones japonés por parte de un trabajador japonés.
5.Concesión de un crédito gubernamental por parte de China a Ghana.
6.Compra de $ por parte de un ciudadano español.
7.Compra de $ por parte de un ciudadano francés.
8.Compra de € por parte de un ciudadano canadiense.
9.Compra de ¥ (Yuanes chinos) por parte de un ciudadano japonés.
57
5. Funciones de un sistema financiero
2 funciones esenciales:

1. Garantizar una eficaz asignación de los recursos financieros:

Captar ahorro con buenas condiciones de rentabilidad, liquidez y

riesgo, para prestar estos recursos a los demandantes de fondos en
buenas condiciones de precio, cantidad y plazo.

2. Contribuir al logro de la estabilidad monetaria y financiera y

permitir, a través de su estructura, el desarrollo de una política
monetaria activa por parte de la autoridad monetaria.

Por estabilidad financiera se entiende la ausencia de crisis

importantes en el sistema financiero…
58
En la práctica, la eficiencia de un sistema financiero se mide evaluando su:

Dimensión absoluta: volumen total de recursos financieros canalizados a

través del sistema.

PERO: no necesariamente un sistema mayor tiene que ser más eficiente…

Si bien una mayor dimensión permite disminuir los costes de

intermediación.

Dimensión relativa: volumen total de recursos financieros canalizados a

través del sistema en relación al PIB de la economía.

Criterio más adecuado, pues mide con más precisión la capacidad de una
economía de movilizar el ahorro disponible.

Permite comparaciones internacionales.

59
El “buen” cumplimiento de las funciones de un sistema financiero está
condicionado por su:

1. Grado de desarrollo.

2. Estructura.

Y ambos factores dependen, a su vez, de la historia y las instituciones.

Los sistemas financieros deben ser reformados para actualizar su

funcionamiento al contexto histórico (como veremos en el siguiente tema).

El objetivo final es que cumplan adecuadamente su misión:

Ser un instrumento eficiente de transformación de los recursos

financieros procedentes del ahorro en inversión productiva, para que
esta inversión genere desarrollo y bienestar para la sociedad.
60
 Esquema resumen: sistema financiero

61
Fuente: Cuervo et al. (2012), cap. 1, pág. 3
Video: la verdad del Sistema Financiero - Siguiendo la pista del Dinero

https://www.youtube.com/watch?v=4d-fFtlMtL8

62