Cálculo Financiero

clase 5
 Temas de la clase

• Operaciones en moneda extranjera

• Operaciones activas
• Operaciones pasivas

• Bibliografía

• Nappa, Ana María Introducción al Cálculo Financiero. Ediciones Temas UADE Buenos Aires, 2008. Capítulo 5
 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA

Colocación de fondos en otras plazas OPERACIONES PASIVAS

Toma de fondos en otras plazas OPERACIONES ACTIVAS
La globalización y la movilización de capitales, no esta exenta, Argentina
también esta inmersa en ella.

Moneda foránea

TCV = tipo de cambio vendedor TCC = tipo de cambio comprador

 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA
Al realizar una operación en Moneda extranjera se debe tener presente la existen de diferentes tipos de
cotización y tipos de cambio para las monedas.

Cotización directa: Unidad de moneda foránea equivale a x 1 usd = $92 (TCV)

unidades de moneda doméstica

Cotización indirecta: Unidad de moneda doméstica equivale a x $ 1 = 0.01087 usd

unidades de moneda foránea

ROFEX es el único mercado

institucionalizado del país.
Entre sus contratos se
destaca el futuro de dólar,
uno de los 7 contratos de
futuros de divisas más
negociados en el mundo.
 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA
TNA i(d) = Tasa doméstica
TNAF i(f) = Tasa foránea
TCC(0) $86
TCV(0) $92
TCC(1) $110
TCV(1) $111

Operaciones de colocación de fondos ( O pasivas)

i(swap) = TCC(1) - 1 i(swap) = 110 - 1
TCV(0) 92
i(swap) 19,56% Rendimiento
Operaciones de toma de fondos (O Activas ) SWAP

i(swap) = TCV(1) - 1 Rendimiento x

TCC(0)
i(swap) = 111 - 1 tenencia
i(swap) 29,06% 86
 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA pasiva

Invertir con moneda local en plaza foránea (en dólares)

Tengo $9200 TCVo $92 TCCO $86 (TC Spot)

𝑪𝒐𝑫𝒐𝒎 = Capital moneda domestica 𝑪𝒐𝑫𝒐𝒎 = $9200

Se compra en moneda foránea (usd)

𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 𝟗𝟐𝟎𝟎
𝑪𝒐 𝒇𝒐𝒓
= 𝑪𝒐𝒖𝒔𝒅 = = 𝒖𝒔𝒅 𝟏𝟎𝟎
𝑻𝑪𝑽𝒐 𝟗𝟐

El capital (usd) foránea, es invertido a una tasa foránea neta del plazo de la inversión i(f) 0,10)

𝑪𝟏𝒇𝒐𝒓 = 𝑪𝒐𝒇𝒐𝒓 . (1+i (f) neta ) 𝑪𝟏𝒖𝒔𝒅 = 𝟏𝟎𝟎 . (1+0.10 ) = usd 110

El capital final obtenido en moneda foránea es convertido a domestica TCV1 $111 TCC1 $110
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝟏𝒖𝒔𝒅 . TCC1 𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝟏𝟏𝟎 . 110 = 12100

𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = . (1+i (f) neta ) . TCC1
𝑻𝑪𝑽𝒐
 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA pasiva
𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 𝑻𝑪𝑪𝟏 i(swap) = TCC(1) - 1
𝑪𝟏 𝒅𝒐𝒎
=
𝑻𝑪𝑽𝒐
. (1+i (f) neta ) . TCC1 = 𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 . (1+i (f) neta ) .
𝑻𝑪𝑽𝒐 TCV(0)

𝑻𝑪𝑪𝟏 =12.100
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 . (1+i (f) neta ) .
𝑻𝑪𝑽𝒐
i(swap) = 110 - 1
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 . (1+i (f) neta ) . (1 + i(swap)) 92
Por la compra venta de moneda
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 =9200. (1+0.10 ) . (1 + 0.1956) = 12.100 foránea podemos obtener un
resultado + o –
¿La i (f) neta es igual a la i(swap)? 𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓
i foránea neta mide rendimiento de la moneda extranjera
i swap mide rendimiento de la operación cambiaria

𝟏𝟐𝟏𝟎𝟎
𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = 𝑪𝟏 𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = 31.52%
𝒅𝒐𝒎

𝑪𝟎𝒅𝒐𝒎
−𝟏 𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = −𝟏
𝟗𝟐𝟎𝟎
Rendimiento de la operación moneda foránea
(𝟏 + 𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 ) = (1+i (f) neta ) . (1 + i(swap))

𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = ((1+0,10 ) . (1 + 0,1956)-1 = 0,3152 = 31,52%

 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA activa

Solicito un préstamo en plaza foránea (en dólares) de $9200 moneda domestica

TCVo $92 TCCO $86 (TC Spot)

𝑪𝒐𝑫𝒐𝒎 = Capital moneda domestica 𝑪𝒐𝑫𝒐𝒎 = $9200

Cual será la cantidad a solicitar en moneda foránea (usd)

𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 𝟗𝟐𝟎𝟎
𝑪𝒐 𝒇𝒐𝒓
= 𝑪𝒐𝒖𝒔𝒅 = = 𝒖𝒔𝒅 𝟏𝟎𝟔, 𝟗𝟕
𝑻𝑪𝑪𝒐 𝟖𝟔

El capital a devolver en (usd) foránea, a una tasa foránea neta del plazo del plazo i(f) 0,10)

𝑪𝟏𝒇𝒐𝒓 = 𝑪𝒐𝒇𝒐𝒓 . (1+i (f) neta ) 𝑪𝟏𝒖𝒔𝒅 = 𝟏𝟎𝟔,97 . (1+0.10 ) = usd 117,67

El capital final pagado en moneda foránea es convertido a domestica TCV1 $111 TCC1 $110
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝟏𝒖𝒔𝒅 . TCV1 𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝟏𝟏𝟕, 𝟔𝟕 . 111 = 13061.37

𝑪𝒐𝑑𝑜𝑚
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = . (1+i (f) neta ) . TCV1
𝑻𝑪𝑪𝒐
 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA activa
i(swap) = TCV(1) - 1
𝐶𝑜𝑑𝑜𝑚 𝑇𝐶𝑉1
= 𝐶𝑜 . (1+i (f) neta ) .
=
𝑑𝑜𝑚 𝑑𝑜𝑚
𝐶1𝑑𝑜𝑚 = . (1+i (f) neta ) . TCV1 𝐶1
𝑇𝐶𝐶𝑜
TCC(0)
𝑇𝐶𝐶0

𝑻𝑪𝑽𝟏 =13.061,37
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 . (1+i (f) neta ) .
𝑻𝑪𝑪𝒐
i(swap) = 111 - 1
𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 = 𝑪𝒐𝒅𝒐𝒎 . (1+i (f) neta ) . (1 + i(swap)) 86

𝑪𝟏𝒅𝒐𝒎 =9200. (1+0.10 ) . (1 + 0.2906) = 13.061,37

¿La i (f) neta es igual a la i(swap)?

i foránea neta mide costo de la moneda extranjera
i swap mide costo de la operación cambiaria

𝟏𝟑.𝟎𝟔𝟏,𝟑𝟕 𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = 41,97%

𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = 𝑪𝟏
𝒅𝒐𝒎

𝑪𝟎𝒅𝒐𝒎
−𝟏 𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = −𝟏 𝒊
𝟗𝟐𝟎𝟎
Costo de la operación moneda foránea
(𝟏 + 𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 ) = (1+i (f) neta ) . (1 + i(swap))

𝒊𝒅𝒐𝒎.𝒐𝒑 𝒇𝒐𝒓 = ((1+0,10 ) . (1 + 0,29069)-1 = 0,41966 = 41,97%

 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA Paridad
Cuando trabajamos con dos plazas diferentes, tanto en Foránea y domestica (operaciones
activas o pasivas) para su análisis se comparan con plaza local o domestica.

La paridad genera una relación de igualdad de ambas plazas. Indica el valor que debe
tener la variable seleccionada para que se cumpla con esta semejanza. (i(d); i(f) y i(swap)

Se define la variable de ajuste, y

considerando que la única variable
que contiene un valor futuro (no spot)
es i(swap).
i(swap) = TCC(1) - 1 i(swap) = TCV(1) - 1
TCV(0) TCC(0)

Op. Pasiva Op. Activa

 OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA Paridad

Si en plaza domestica i(d) 37%, en plaza foránea es del i(f) 31,52%

Tipo de cambio TCC(0) $86 TCV(0) $92 TCC(1) $110 TCV(1) $111

Op. Pasivas i(swap) = TCC(1) - 1

TCV(0)

(𝟏 + 𝟎. 𝟑𝟕) = (1+0.3152 ) . (1 + i(swap))

𝑻𝑪𝑪𝟏𝒑𝒂𝒓
(𝟏 + 𝟎. 𝟑𝟕) = (1+0.3152 ) .
𝑻𝑪𝑽𝒐

𝑻𝑪𝑪𝟏𝒑𝒂𝒓 𝟏,𝟑𝟕
𝟏, 𝟑𝟕 =1,3152 . ∗ 𝟗𝟐 = 𝑻𝑪𝑪𝟏𝒑𝒂𝒓
𝟗𝟐 𝟏.𝟑𝟏𝟓𝟐

𝑻𝑪𝑪𝟏𝒑𝒂𝒓 = 95,83 Para que rinda lo mismo, el tipo de cambio debe ser $95,83.
Guía ejercicios unidad 4.

Lectura de Bibliografía.