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9.

LA CONTABILIDAD, LA
INFLACION Y LA
DEVALUACION
Relación entre contabilidad y análisis
financiero de un proyecto
La contabilidad a través de la depreciación, tiene efecto sobre los proyectos
de inversión. Los impuestos son erogaciones reales que constituyen
elementos integrantes del proyecto y, para precisar su magnitud es
necesario computar la renta liquida gravable, la cual a su vez depende del
cargo contable por depreciación.

Una compañía compra una maquina por $100.000. Espera que produzca
utilidades netas anuales, antes del pago de impuestos, de $23.852 durante
10 años, al cabo de diez año se donara. La gerencia desea conocer la TIR
del proyecto

1 − (1 + i ) −10 
100000 = 23582  
 i 
TIR = 20%
Incluyendo el gasto por depreciación (lineal 100.000/10) e impuestos (40%
en este caso) el flujo de caja de cada periodo queda.

1 − (1 + i ) −10 
100000 = 18149,2 
 i 
TIR = 13%
El efecto de la inflación y la devaluación

En la evaluación de proyectos es necesario tener en cuenta los efectos que


sobre una decisión puede tener los efectos inflacionarios y de devaluación,
dependiendo del tipo de proyecto (si la inversión es en moneda extranjera o
en otro país, etc).

La canasta familiar que tiene relevancia


para un inversionista, sea este un
individuo o una empresa, es aquella que
el efectivamente consume.

i * − Inflacion
i * deflactada =
1 + Inflacion

i − dev
ideflactada =
1 + dev
Inflación
Una inversión que tiene una rentabilidad de 50% anual, tiene el
siguiente flujo de caja

A precios de hoy un pan = 1/$ en un año 1pan=1,5. Si será 50% la


rentabilidad real. Inflación del 25%.

Cuales son los


bienes con los
que se calcula
la inflación ?
DANE
Cual será la tasa de interés deflactada ?
Si invertimos P hoy a una tasa i tendremos en un año P(1+i), pero
como el dinero pierde poder adquisitivo P a una tasa de inflación de
if serán P/(1+if). Al combinar estas dos situaciones P de hoy serán
P(1+i)/(1+if) en un año.

(1 + i )
(1 + i * deflactada ) = Para nuestro ejemplo con
(1 + i f )
i=50, inflación 25%.
(1 + i )
i * deflactada = −1
(1 + i f )
0,5 − 0,25
i * deflactada =
1 + 0,25
(i − i f )
i *
deflactada = i * deflactada = 0,20
(1 + i f )
Devaluación
Para la devaluación se tiene el mismo análisis que el hecho para la
inflación. Un dólar de hoy vale 1800, en año valdrá 2070
(devaluación del 15%). Así que una inversión hecha en dólares en
Colombia tendrá una rentabilidad deflactada de:

Por ejemplo una inversión


(1 + i ) que tiene una rentabilidad
(1 + i * deflactada ) =
(1 + dev) en Colombia del 26%, con
(1 + i ) una tasa de inflación del
i * deflactada = −1
(1 + dev) 15%. Tendrá una
rentabilidad deflactada de:

(i − dev) 0,26 − 0,15


i *
deflactada = i * deflactada =
(1 + dev) 1 + 0,15
i * deflactada = 0,0956 o 9,56%
Ejemplo
Un inversionista gringo desea invertir 100.000 dólares y tiene las
siguiente opciones:

1. Un deposito a termino en un banco de Miami, el cual reconoce un


interés anual compuesto del 11% en dólares corrientes.
2. En la compra de un lote en bogota, el cual tiene una valorización
igual a la inflación de Colombia.
3. En Suiza puede hacer un deposito a termino en Francos Suizos
durante dos años, ganando un interés anual del 2,5%,

Se sabe: -

Calcular la rentabilidad del proyecto a pesos corrientes en USA y


la tasa deflectada
1. Un deposito a termino en un banco de Miami, el cual reconoce un
interés anual compuesto del 11% en dólares corrientes.

Interes del proyecto a pesos = 11% (i − i f )


i *deflactada =
(1 + i f )
corrientes en USA
(0,11 − 0,10)
i *deflactada = = 0,0091 o 0,91%
(1+,10)

2. En la compra de un lote en bogota, el cual tiene una valorización


igual a la inflación de Colombia.

4200000 * (1+0,28)^2=6881280 col


6881280 col/(42*(1+0,08)^2) =
(i − i f )
140466,4 us i * deflactada =
100000 @ 42 (1 + i f )
4200000 US (0,185 − 0,10)
100000 = 140466,4/(1+TIR) i * deflactada = = 0,0774 o 7,74%
TIR= 18,51% (1 + 0,10)

(0,28 − 0,08)
Interes a pesos corr. USA = = 0,1851 o 18,51%
(1 + 0,08)
3. En Suiza puede hacer un deposito a termino en Francos Suizos
durante dos años, ganando un interés anual del 2,5%,

E2A=(1+0,03)^2-1=6,09% E2A

165000 * (1+0,025)^2=173353,1 FS 0,6060 us/fs*(1-0,0609) = 0,6430 FS/US

173353,1 FS*0,6430 US/FS


100000 us @ 1,65 fs/us = 111460,8 us
165000 FS
100000 = 111460,8*(1+TIR)
TIR= 5,58%

(i − i f )
i * deflactada =
(1 + i f )
(0,0558 − 0,10)
i * deflactada = = −0,0402 o − 4,02%
(1 + 0,10)
FIN
GRACIAS POR SU
ATENCION