UNIVERSIDAD GERARDO BARRIOS

SEDE CENTRAL SAN MIGUEL /CENTRO REGIONAL USULUTAN

Datos Generales

Facultad Ciencias Empresariales.

Asignatura ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II.

Docente Maf. Jorge Javier Mejía Sorto.

No. de Unidad UNIDAD 3: FLUJOS DE EFECTIVO Y RIESGO DE

PROYECTOS.

Contenido a desarrollar INCORPORACIÓN DEL RIESGO DEL ANÁLISIS DE

PRESUPUESTO DE CAPITAL.

COMPETENCIAS DE LA ASIGNATURA

Se pretende que el estudiante comprenda como las empresas enfrentan diferentes

tipos de problemas tanto económicos y financieros debido que muchas veces la toma
de decisiones se realiza con poco fundamento financiero que garantice la solvencia
futura, por tal razón esta asignatura constituye una herramienta que apoya la toma de
decisiones de inversión a corto y a largo plazo, proporcionando una visión más clara de
los posibles resultados de la inversión.
 SEMANA 18: DEL 22 AL 28 DE NOVIEMBRE

INCORPORACIÓN DEL RIESGO DEL ANÁLISIS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.

Riesgo de liquidez: ¿qué es y por qué es importante?

¿Qué es el riesgo de liquidez?

El riesgo de liquidez hace referencia a la dificultad de una empresa para poder hacer
frente a sus obligaciones de pago a corto plazo debido a la incapacidad de convertir
sus activos en liquidez sin incurrir en pérdidas.

Una buena gestión del riesgo de liquidez en las empresas implica el mantenimiento de
suficiente efectivo en caja, así como la posibilidad de acceder a créditos financieros
o tener capacidad para liquidar sus activos con cierta inmediatez.
Cómo ayuda un riesgo de liquidez bajo a las empresas exportadoras a ser solventes
Todas las empresas necesitan liquidez para poder afrontar e impulsar sus proyectos
empresariales. Evitar las tensiones de liquidez les ayudará a mantener en
funcionamiento sus transacciones comerciales y eliminar presiones de caja o
apariciones en registros de impagados.

Las empresas que cuenten con liquidez suficiente podrán llevar a cabo procesos de
inversión que mejoren su expansión comercial, invertir en la innovación de productos
o servicios y abrir nuevas líneas de negocio, entre otros muchos beneficios.

La aparición y evolución de nuevas fuentes de financiación permite a las empresas

encontrar alternativas fiables a la financiación bancaria tradicional, multiplicando así
sus posibilidades de reforzar un proceso de exportación o apostar por la
internacionalización.

¿Cómo realizar una gestión óptima del riesgo de liquidez?

La política de liquidez a seguir debe ser diseñada de acuerdo a las características
propias de cada empresa, requiriendo de buenos sistemas de gestión de la
información, establecer una medición y un control centralizados de la liquidez para
analizarla bajo diversos escenarios y diseñar planes de contingencia ante posibles
crisis previstas o diversificar las fuentes de financiación, entre otras prácticas
recomendables.

Los sistemas y la frecuencia del seguimiento de la liquidez asegurarán que cualquier

necesidad de fondos esté dentro de lo confortable para el negocio de la compañía.

Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital

Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de
caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para
tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital.
La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas de
cálculo, análisis e interpretación del riesgo, en este artículo se pretende explicar las
técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el presupuesto de
capital, entre los más utilizados están el sistema subjetivo, el sistema de valor esperado,
sistemas estadísticos, simulación y las tasas de descuento ajustadas al riesgo, que son
presentados en detalle a continuación.

Sistema subjetivo
El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor presente neto
de un proyecto para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con
base en la evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del
proyecto a través del rendimiento calculado.

Los proyectos que tengan valores presentes netos similares pero que se cree tienen
diferentes grados de riesgo pueden seleccionarse fácilmente, en tanto que los
proyectos que exhiban valores presentes netos diferentes son mucho más difíciles de
seleccionar.

El uso de técnicas de fluctuación tales como la utilización de estimativos optimistas,

muy probables y pesimistas de rendimientos de proyectos, es también un tanto
subjetiva, pero estas técnicas permiten que quien toma las decisiones haga una
conjetura un poco más disciplinada con referencia al riesgo comparativo de los
proyectos.

Sistema de los valores esperados

Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y
las probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor
esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se denomina «Análisis
de árbol de decisiones» debido al efecto semejante a ramas, al representar
gráficamente esta clase de decisiones.

Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad de los flujos de caja del

proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de caja ajustados al
riesgo para determinar los valores presentes netos que se utilizan para tomar la
decisión.

El sistema de los valores esperados es una mejora sobre los sistemas puramente
subjetivos, aunque también tiene cierto grado de subjetividad.

Sistemas estadísticos
Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación estándar y el
coeficiente de variación. En esta se realiza un estudio de la correlación entre
proyectos. Esta correlación cuando es combinada con otros índices estadísticos, tales
como la desviación estándar y el valor esperado de los rendimientos, proporciona un
marco dentro del cual quien toma las decisiones puede tomar alternativas riesgo-
rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para seleccionar los que mejor se
adapten hacia sus necesidades.

Las técnicas estadísticas altamente sofisticadas se han combinado en un cuerpo de

conocimientos que se denomina «Teoría de la cartera«, la cual ofrece técnicas para
seleccionar el mejor entre un grupo de proyectos disponibles teniendo en cuenta la
propensión al riesgo-rendimiento o función de utilidad de la empresa.

Estos sistemas no son subjetivos, ya que consideran los valores esperados, desviaciones
estándar y las correlaciones entre proyectos para seleccionar los que cumplan mejor
con los objetivos de la administración.
Simulación
La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la
incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de
flujos de caja utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números
aleatorios. Reuniendo diferentes componentes de flujo de caja en un modelo
matemático y repitiendo el proceso muchas veces puede establecerse una
distribución de probabilidad de rendimientos de proyectos.

Tasas de descuento ajustadas al riesgo

Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al riesgo, k,
para descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar adecuadamente la tasa
de descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y los rendimientos a la
tasa de descuento.

Tal función de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado, en este caso

el riesgo se calcula por medio del coeficiente de variación. La curva de indiferencia
del mercado indica que los flujos de caja relacionados con un acontecimiento sin
riesgo descontada a una tasa de interés. En consecuencia este representa la tasa de
rendimiento sin riesgo.

Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada, esta debe ser calculada
lo más cercano posible a la realidad empresarial, ya que si una empresa descuenta
flujos de caja con riesgo a una tasa demasiado baja y acepta un proyecto, el precio
de la empresa puede decaer y por ende más peligrosa para los inversionistas.

¿Qué factores aumentan el riesgo en el presupuesto de capital de un proyecto?

Cuándo se evalúan las inversiones en proyectos a largo plazo, debe ser capaz de
estimar la rentabilidad relativa de cada proyecto. El presupuesto de capital es una
herramienta financiera que ayuda a calcular este valor. La rentabilidad de los
proyectos se comparan mediante el descuento de los flujos de efectivo por su factor
de riesgo relativo. El grado de riesgo de un proyecto de asignación de capital
incrementa en el riesgo de los proyectos, el riesgo de mercado actual, y cualquier
exposición de riesgo internacional.

Asignación de capital

La asignación de capital es una herramienta financiera para evaluar el valor de un

proyecto a largo plazo. Cuando se trata de decidir entre las inversiones, un análisis
del presupuesto de capital te permite comparar el valor actual de cada proyecto
en función de los flujos de efectivo proyectados y los plazos. Debes descontar el flujo
de efectivo de cada proyecto por su necesaria tasa de retorno. La tasa requerida
de un proyecto de retorno es la combinación del costo de capital más cualquier
rendimiento adicional para el nivel de riesgo del proyecto. Los proyectos con mayor
riesgo necesitan una mayor tasa de retorno que se considere rentable.

Riesgos del proyecto

Algunos de los riesgos que enfrentas a partir de una inversión a largo plazo es desde
el propio proyecto. El riesgo del proyecto se aproxima a la posibilidad de que el
proyecto no será tan rentable como se esperaba debido a los errores de la empresa
o de la evaluación inicial del proyecto. El riesgo del proyecto se incrementa cuando
una empresa invierte en un negocio que no está en su área de especialización. Esto
aumenta la probabilidad de que la gerencia no será capaz de valorar
adecuadamente los flujos de caja del proyecto y que la empresa va a cometer
errores mientras se ejecuta el negocio.
Riesgo de mercado

El riesgo de mercado mide la parte de riesgo de un proyecto a partir de los factores

macroeconómicos como la inflación y las tasas de interés. El riesgo de mercado se
incrementa en una economía débil. Una economía pobre puede disminuir la
demanda de un producto, lo que podría convertir un proyecto rentable. Los bancos
pueden ser más reacios a conceder préstamos en una economía débil,
aumentando el costo de capital para el proyecto. La alta inflación también puede
ser un problema que también debilita el rendimiento real a largo plazo del proyecto.
Estos factores incrementan el riesgo de mercado de un proyecto y contribuyen a un
alto riesgo total.

Riesgo internacional
Si el presupuesto de capital del proyecto de una empresa involucra a otro país, se
expone al riesgo internacional. Esto conlleva a un riesgo político y una tasa de
cambio para el proyecto. Si un proyecto se basa en un país con una estructura
política inestable, el malestar social o político podría causar que toda la inversión se
pierda. Si las tasas de cambio se mueven en una dirección desfavorable, la empresa
podría enfrentar mayores costos relativos y ganancias relativas bajas. Los proyectos
nacionales son completamente libres de este tipo de riesgo.

RIESGO DE LIQUIDEZ.
El riesgo de liquidez tiene dos diferentes acepciones. En finanzas, es el riesgo de que
un activo tenga que venderse a un precio menor al de mercado debido a su escasa
liquidez. Por otro lado, en economía el riesgo de liquidez mide la habilidad alguien de
afrontar sus obligaciones a corto plazo (ya sea una empresa, una persona o una
institución).
En el primer caso, el riesgo de liquidez aparece en activos poco negociados en los
mercados. Es decir, en mercados poco líquidos (por ejemplo, algunos mercados de
renta fija o el mercado inmobiliario).

En el segundo caso, el riesgo mide la liquidez que le queda a la empresa para hacer
frente a sus obligaciones. Es decir, es el riesgo de quedarse sin liquidez (sin dinero para
pagar).

Riesgo de liquidez en finanzas/inversiones

En el mundo de las inversiones, cuando un activo es poco líquido significa que no se
negocia de manera frecuente. Imagina cuántas veces se negocia una vivienda.
Muchas de ellas se compran una vez y no se vuelven a negociar en décadas. Con los
bonos pasa lo mismo, hay muchos de ellos que apenas se negocian en los mercados
financieros, sobre todo, los que se emitieron hace mucho tiempo.

Pues bien, imagina que necesitamos vender de forma urgente ese activo poco líquido
(ya sea una vivienda, un bono u otro activo). Al no existir un mercado líquido, habrá
muy pocos compradores dispuestos a adquirir ese activo. Por lo que probablemente
tengamos que bajar el precio del activo para poder atraer a los compradores
interesados y venderles el activo. Al final, es probable que tengamos que vender ese
activo por debajo del precio de mercado. Si por el contrario el activo fuera muy
líquido, como las acciones de un gran índice bursátil, por ejemplo, podemos vender
muchas acciones sin miedo a que el precio baje.

Por tanto, el riesgo de liquidez es más alto en mercados que tienen poca profundidad
de mercado y poca liquidez.

En renta fija, por lo general, se interpreta que cuanto peor es la calidad crediticia del
emisor y/o cuanto más pequeño es un bono o su emisor, mayor es el riesgo de liquidez.
Además, el riesgo de liquidez de mercado se refleja por el tamaño de la horquilla de
precios. Es decir, la distancia entre el primer precio de compra y el primer precio de
oferta (bid y el ask).

Riesgo de liquidez en economía

En economía, el riesgo de liquidez trata de valorar de qué forma y condiciones
cualquier deudor es capaz de pagar sus deudas a su vencimiento, generalmente, a
corto plazo. Cuando hablamos de liquidez, nos referimos a la parte realizable del
activo. Esto es, el activo más líquido y que más rápidamente puede convertirse en
dinero. Es la que se sitúa en el activo corriente.

¿Cómo medir el riesgo de liquidez?

En general, el riesgo de liquidez se puede medir mediante los ratios de liquidez, siendo
el principal la relación entre el activo corriente y las deudas a corto plazo. Esto es así
porque permite descifrar en qué medida una empresa puede afrontar sus próximos
pagos con la parte más líquida de sus activos, que suele comprender el dinero en
caja, bancos y las inversiones financieras a corto plazo.

Podría darse el caso de una sociedad que tenga bastantes activos o inversiones a
largo plazo y que superen ampliamente al valor de las deudas, pero quizás no es
capaz de afrontar pagos líquidos a su vencimiento. En este caso, el riesgo de liquidez
también se verá afectado en función de la facilidad de venta y conversión de los
activos en dinero líquido.

Este concepto de riesgo de liquidez está íntimamente relacionado con las previsiones
de tesorería que se suceden a menudo. Ya que de esta forma se planifican los
desembolsos e ingresos que se van a producir en los próximos ejercicios, pudiendo
organizar mejor el pago de obligaciones.
 ACTIVIDAD DE EVALUACIÓN DE LA SEMANA.
Ejercicio práctico de ¨Indicadores Financieros e Inductores
Nombre de la Actividad:
de Valor¨
Tipo de Actividad: Caso de ejercicios.
Tipo de Participación: Grupal.
Competencia especifica Poner en práctica lo aprendido en relación con los
de la asignatura: Indicadores Financieros e Inductores de Valor.
A continuación, se le solicita realizar lo siguiente:

-Con la información recopilada de la empresa

seleccionada por el grupo y dando el seguimiento al AV y
AH del BG y ER, realice lo siguiente:
- Indicadores Financieros
- Inductores de Valor

Instrucciones para la
actividad: -La actividad debe ser desarrollado en el mismo archivo
de Excel que realizó la tarea del Lab. 1 del C3, tomando
cuidado de clasificar adecuadamente cada ítem
solicitado, una vez terminado debe de pasarlo en formato
PDF (agregar portada).

-Debe realizar la respectiva entrega en el buzón de

CANVAS de la actividad en formato Excel y PDF.
Fecha de Entrega: Domingo 28/11/2021, a las 11:59 p.m.
Instrumento de
Desarrollo de caso en Excel.
evaluación:
Se debe de tomar en cuenta que la actividad tendrá una
ponderación del 70% de su segundo laboratorio del
cómputo 3, se evaluarán los siguientes puntos:

Ponderación: • Desarrollo de caso (9.0 puntos)

• Seguimiento de instrucciones, correcto uso del
documento y fórmulas de Excel (1.0 punto)
 Detalles de la rúbrica de la tarea.

Desarrollo
(9.0 puntos)
9.0 pts 6.75 pts 4.5 pts 2.25 pts 0 pts
EXCELENTE MUY BUENO BUENO NECESITA REPROBADO
El 100% del El 75% del El 50% del MEJORAR Presenta el 0%
procedimiento procedimiento procedimiento El 25% del del
del ítem está del ítem está del ítem está procedimiento procedimiento
desarrollado desarrollado desarrollado del ítem está del ítem
9 pts
de forma de forma muy de forma desarrollado desarrollado
excelente. buena. buena. de forma de forma
buena y tiene positiva y/o no
varias se encuentra
oportunidades desarrollado el
de mejora. ejercicio.

Seguimiento de
1 pts 0.75 pts 0.5 pts 0.25 pts 0 pts
instrucciones,
EXCELENTE MUY BUENO BUENO NECESITA REPROBADO
correcto uso
Se realiza el Se realiza de Se realiza en MEJORAR No hay
del documento
excelente forma un 50% el Presenta seguimiento
y fórmulas de
seguimiento considerable seguimiento muchas de las
Excel
de el de oportunidades indicaciones
(1.0 punto)
instrucciones, seguimiento instrucciones, de mejora e
correcto uso de uso del para la instrucciones 1 pts.
del instrucciones, documento aplicación de y/o no hay
documento correcto uso y casi no fórmulas de participación
y fórmulas de del aplica las Excel y no del
Excel. documento fórmulas de toma en estudiante.
y fórmulas de Excel. cuenta todas
Excel. las
instrucciones.

Puntos totales: 10
 RECURSOS COMPLEMENTARIOS
Recurso Título Cita referencial

Documento Riesgos de
https://www.sas.com/es_es/insights/risk-management/liquidity-risk.html
liquidez

Video ¿Cómo https://www.youtube.com/watch?v=Qq7P_fr0r_A

medir el
riesgo de
una
inversión?