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Análisis y administración del riesgo

6.1 Objetivos y generalidades del análisis y administración del riesgo.

Los objetivos del análisis y administracion del riesgo en un proyecto de inversión son siguientes:
O Determinar, con alguna medida cuantitativa, cuál es el riesgo al realizar determinada inversión monetaria.
O Administrar el riesgo de tal forma que pueda prevenirse la bancarrota de una empresa.
Todos los agentes económicos, incluyendo las organizaciones empresariales, están sometidos a diversos
tipos de riesgo. Algunos (llamados riesgos endógenos) son generados por la propia actividad. Otros
(llamados riesgos exógenos) son generados por actividades ajenas o por el azar.
El análisis de riesgos corresponde al estudio de los eventos que tienen efectos sobre la actividad de la
empresa y la administración de riesgos a la aplicación de estrategias para evitar o reducir los costes
generados por los riesgos.
El análisis y la administración de riesgos incluye por tanto la investigación e identificación de las fuentes de
riesgo, la estimación de su probabilidad y evaluación de sus efectos, la planificación de estrategias y
procedimientos de control de riesgos, la aplicación optimizadora de esas estrategias en presencia de
incertidumbre. El diccionario de la Real Academia Española, define la palabra RIESGO como: Contingencia
o proximidad de un daño.

6.2 Crítica a la teoría actual del riesgo.

Todas las técnicas que utilizan conceptos probabilísticos suponen que los v alores asignados a las
probabilidades ya están dados o que se pueden asignar con cierta facilidad. La probabilidad de que ocurra un
evento se expresa por medio de un número que representa la probabilidad de ocurrencia, la cual se determina
analizando la evidencia disponible relacionada con la ocurrencia del evento. De esta manera, la probabilidad
puede conceptúalizarse como un estado de la mente, porque representa la creencia en la posibilidad de que
ocurra determinado evento.
Así esta creencia se convierte en una probabilidad subjetiva y a pesar de esto, la probabilidad es parte
integral de la toma de decisiones económicas Una de sus aplicaciones más sencillas es la de calcular un valor
monetario esperado Se utiliza mucho cuando se pretende introducir un nuevo producto al mercado Para ello
se hace un estudio de factibilidad y se calculan los flujos netos de efectivo para tres posibles eventos futuros
que son: un aumento en la demanda, que la demanda se mantenga igual y la disminución del valor de la
demanda.

6.3 Medidas de evaluación económica que eliminan del análisis el factor inflacionario.

Las consideraciones de naturaleza política suelen desempeñar un papel decisivo en las prioridades de la
inversión. Además hay muchos proyectos destinados a abastecer servicios que no son materia de mercado y
cuya demanda no se expresa en términos monetarios si no en peticiones o gestiones de grupos interesados.

La estrategia política a corto plazo influye en los procesos deinversión. En las prioridades de inversión
pueden influir planteamientos relacionados con la necesidad de proporcionar mejor atracción social y
administrativas de un país.
La evaluación de un proyecto consiste en analizar las acciones propuestas en el proyecto, a base de un
conjunto de criterios. Este análisis está dirigido a verificar la vialidad de estas acciones y a comparar los
resultados del proyecto (productos- efectos).
La comparación entre proyectos destinados se realiza con más seguridad y coherencia cuando se dispone de
objetivos cuantificados y de ser posibles cuantificados por su economía en su conjunto. La evaluación del
proyecto de inversión se verifica implícita o explícitamente en las diversas etapas de que se va a realizar el
proyecto.
Los criterios utilizados consideran y especifican los recursos requeridos y los beneficios para obtener según
su caso.

La Evaluación de Inversión en un contexto Inflacionario

La producción de bienes y servicios requiere los insumos de trabajo, capital y tecnología. La inversión es el
flujo de producto en un periodo dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital de la
economía. Al incrementar el stock de capital, el gasto de inversión aumenta la capacidad productiva fututa
de economía.
Son varis las razones importantes para estudiar las decisiones de inversión de las empresas y las familias.
Las fluctuaciones en las inversiones de las empresas juegan un papel en la determinación del nivel de
producto y el desempeño en una economía.
La inversión contribuye de modo significativo al crecimiento de largo plazo de la economía. Nuestro análisis
de la teoría de la inversión descansa en los supuestos de que el trabajo está siempre plenamente empleado y,
en consecuencia, el producto también está a su nivel de pleno empleo. Por tanto, las fluctuaciones en el
producto provienen únicamente de los desplazamientos en el stock de capital o de otros shocks del lado de la
oferta sobre la función de la producción.
La mayor parte del gasto de inversión lo efectúan las empresas, no las familias, aunque estas también
invierten en bienes de consumo durable y en su propio capital humano. Es útil, no obstante, aunque tienda a
ser un poco teórico, que nuestra indagación comience por estudiar como una familia adopta sus decisiones
de inversión. El resultado es que la regla óptima de inversión para las familias se traslada, simplemente, al
marco más realista en que la empresa toma las decisiones de inversión, pero las familias son propietarias de
las empresas.

La clave para comprender la decisión de invertir o no invertir esta en reconocer que las compras de bienes de
capital son otra manera de asignar el consumo a lo largo del tiempo. En lugar de comprar bonos, la familia, o
la empresa de la que es propietaria, puede adquirir bienes de inversión e incrementar de este modo sus
posibilidades de consumo futuro. En efecto las familias disponen de dos maneras de transferir poder
adquisitivo del presente al futuro.
El gasto de inversión es mucho más volátil que el gasto de consumo. Entando las familias procuran
estabilizar su consumo a lo largo del tiempo, las empresas y las familias tienen por igual menos incentivos
para estabilizar el gasto de inversión.
La moderna teoría del beneficio considera la contribución del empresario al proceso de producción como la
que lleva consigo riesgo e incertidumbres no asegurables. La distinción entre riesgo asegurable y riesgo no
asegurables es importante.

6.4 Nivel mínimo de ventas en que el proyecto aún es rentable.

La demostración realizada en el apartado anterior sobre de que la inflación puede ser elimina de la
evaluación económica, capacita al tomar de decisión a simplificar su trabajo. Ahora sabe que cualquier
calculo que haga sobre la rentabilidad económica sin considerar inflación tiene validez suficiente como para
tomar decisiones acertadas.

El análisis de riesgo de un proyecto se refiere a la posibilidad de que la empresa, una vez instalada, vaya a la
bancarrota en poco tiempo. Sin embargo, existen varios tipos de riesgo para la empresa, los principales son:
riesgo tecnológico, riesgo de mercado y riesgo financiero. El riesgo tecnológico se tratará en este punto.
Se refiere al caso en que una empresa pueda irse a la quiebra debido a que la tecnología se producción que
posee se esté empleando de manera deficiente. Dentro de estas anomalías se encuentran todo tipo de sub
optimaciones. Por ejemplo que el equipo costoso, al cual se le llamo equipo clave en el estudio técnico, se
este subutilizando, lo cual provocaría tener una inversión alta sin aprovechar una deficiente optimización de
recursos también se presenta en mano de obra excesiva un alto porcentaje de mermas o desperdicios en el
proceso de producción, tener equipos como la caldera, comprensores, líneas de alta tensión, etc.. concitadas
o trabajando sin uso para el proceso productivo y otras.

6.5 Medición del riesgo de mercado.

El riesgo de mercado, también conocido como riesgo sistemático, es el riesgo de que el valor de un
portafolio (de inversión o comercial) disminuya debido a cambios en valor de los factores de riesgo del
mercado, los cuáles determinan su precio o valor final.

Los factores estándares de riesgo de mercado son:

 Precios de valores y títulos


 Tipos de interés (vea riesgo de tipo de interés)
 tipo de cambio entre divisas extranjeras (vea riesgo cambiario)
 Precios de materias primas

Como cualquier otra forma de riesgo, la cantidad de pérdida potencial debido al riesgo de mercado puede ser
medida mediante varios métodos o convenciones.

Tradicionalmente la forma más usada para medir el riesgo de mercado es el uso de valor en riesgo (Value
at Risk o VaR), una práctica muy aceptada y extendida en la gestión de riesgo a corto plazo. El VaR se
define como la pérdida máxima esperada en un determinado período de tiempo.

El método de valor en riesgo para medir el riesgo de mercado contiene varias limitaciones que hacen que
pierda exactitud. Estas limitaciones se deben a que este método asume que la composición del portafolio no
cambia a lo largo del tiempo de medida. Esta limitación es a menudo aceptable en medidas de riesgo de
mercado a corto plazo. A medida que se amplia el período de tiempo que se tiene en cuenta, la variación del
portafolio va aumentando pues es mucho más probable que, a mayor período de tiempo, mayores cambios se
produzcan en las posiciones del portafolio, siendo cada vez menos relevante la medida del valor en riesgo
(para más info vea valor en riesgo).

Otros métodos de medida de riesgo de mercado es la simulación histórica y la varianza-covarianza (mide la


variabilidad histórica del rendimiento de activos financieros), ambos asumen una correlación entre eventos
pasados y futuros, lo cuál deja de ser efectivo en momentos de estrés en el mercado, situaciones en las que el
nerviosismo de los inversores y situaciones más o menos extremas pueden derivar en un comportamiento
totalmente nuevo o inesperado.

Gestión del riesgo de mercado

La gestión del riesgo de mercado se realiza mediante planes de procedimiento ante determinados
comportamientos de los factores de riesgo que afecten al valor de un portafolio en contrato.
La gestión del riesgo de mercado implica una serie de pasos secuenciales. El primero es la identificación de
los factores de riesgo que afectan al portafolio. Una vez identificados los factores de riesgo de mercado, se
procede a la cuantificación del riesgo de mercado y se realizan test de sensibilidad a las variaciones de los
factores de riesgo aplicando colecciones de valores de riesgo de mercado históricas conocidas. De esta forma
se puede establecer un plan ante posibles escenarios debidos a los cambios en el valor de los factores de
riesgo.

6.6 Riesgo financiero.

Conocer qué es un riesgo financiero y cómo puede disminuirse, es la base para iniciar el camino en
operaciones financieras que pueden generar grandes ganancias, pero también pérdidas muy graves.

El riesgo siempre implica un costo financiero para el inversionista ya que se basa en un principio de
incertidumbre sobre el destino final del capital. Cuando al invertir arriesgamos todo nuestro patrimonio en
operaciones condicionadas a la volatilidad de los mercados financieros, existe una amplia posibilidad de
fracasar. Para disminuir el riesgo en nuestras inversiones, además de diversificar, siempre es recomendable
acudir con un experto.

El riesgo financiero consta de tres elementos:

1. El costo y disponibilidad de capital para inversión.


2. La capacidad para satisfacer necesidades de dinero en efectivo de manera planificada.
3. La disposición para incrementar el capital.

Formas de minimizar el riesgo financiero.

Una forma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la herramienta o empresa en la que se
pretende invertir ya que a mayor información es menor el riesgo de tomar decisiones sobre impulsos.

Diversificar el riesgo, planeando un portafolio de inversiones que equilibre las operaciones de alta
peligrosidad con las de alta seguridad.

Dentro del riesgo financiero podemos hablar de varios tipos:

Riesgo de mercado.

Es el riesgo de que el valor razonable o los flujos de efectivo futuros de un instrumento financiero fluctúen
por variaciones en los precios de mercado. Se trata de la probabilidad de incurrir en pérdidas motivadas por
la evolución negativa de las condiciones del mercado, es decir, por variaciones adversas en los tipos de
interés en moneda nacional o en otras monedas, en los tipos de cambio y en los precios de los instrumentos
financieros. Esta categoría de riesgo de mercado incluye tres tipos de riesgo: riesgo de cambio, riesgo de
valor razonable por tipo de interés y riesgo de precio.

Riesgo de crédito

Es el riesgo de que una de las partes del contrato del instrumento financiero deje de cumplir sus obligaciones
y produzca a la otra una pérdida financiera. Se deriva de la probabilidad de que la contraparte de la
operación no haga frente a sus obligaciones contractuales, o a los vencimientos pactados, bien por
insolvencia u otra causa. En este tipo de riesgo suele diferenciarse entre riesgo de contrapartida con
entidades bancarias y riesgo de crédito por operaciones de inversión.

Riesgo de liquidez.

Es el riesgo de que la entidad tenga dificultades para cumplir con las obligaciones asociadas a sus pasivos
financieros. Este riesgo afecta a sus operaciones crediticias en la medida en que no disponga de fondos
líquidos suficientes por pérdida de recursos por cualquier causa para atender las obligaciones contraídas.

Riesgo operativo

Es la probabilidad de que se produzcan pérdidas derivadas de los procesos de gestión en los sistemas de
información o en los sistemas de control interno. Estas pérdidas pueden ser causadas por errores humanos,
técnicos o de proceso. También se define el riesgo operacional como el riesgo que no es de crédito ni de
mercado, definición que incluye el riesgo legal, pero excluye el riesgo estratégico y de reputación.

Riesgo legal

Es la posibilidad de incurrir en pérdidas por el incumplimiento de normas legales. Este incumplimiento


puede dar lugar a la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y a la aplicación de
sanciones.

6.7 Otros enfoques para el análisis del riesgo.

El riesgo está relacionado con la variabilidad de los mercados financieros y representa la posible pérdida potencial de
la inversión.

Los tipos de riesgos que se presentan en una inversión:

 Riesgo de mercado. Caracterizado por cambios en precios de activos y pasivos financieros (volatilidades) es
medido a través de cambios en el valor de posiciones.
 Riesgo de crédito. Es establecido cuando los opuestos son poco accesibles e imposibilitados para cumplir
obligaciones, asociado a una disminución del precio que sufre el título financiero cuando existe la posibilidad
de que el suscriptor no cumpla con sus compromisos.
 Riesgo de liquidez. Aquella incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios, forzando
a una liquidez anticipada, con la probabilidad de no poder comprar o vender los activos o instrumentos que
se tengan en posición de cantidades requeridas, es la dificultad potencial de poder realizar rápidamente una
transacción.
 Riesgo legal. Aparece cuando la contraparte no ejerce la autoridad legal o regulatoria para realizar una
transacción.
 Riesgo de transacción. Relacionada con transacción individual presentada en moneda extranjera,
importaciones, exportaciones, capital y préstamos.
 Riesgo de traducción. Es creado de la traducción de estados financieros en moneda extranjera a la empresa
matriz de cualquier parte del mundo.
 Riesgo económico. La pérdida de ventaja competitiva de la acción.
Otras formas de reducir el riesgo son con el uso de productos derivados y futuros:

Derivados. Son contratos cuyo precio depende o deriva de otro activo principal llamado activo subyacente.
La operación en derivados permite equilibrar el riesgo de precio o de mercado, estos subyacentes son:
Metales, petróleo o activos financieros.

Futuros. Es el contrato de compraventa donde se pacta el activo a intercambiar, la cantidad, el precio y fecha
futura en que se llevará a cabo la transacción. El comprador y vendedor de futuros aceptan las obligaciones
frente a expectativas de mercado que percibe cada uno.

El manejo de contratos de futuro nos puede ayudar como inversionistas a fijar precios de compraventa de
activos financieros (dólar, euro, bonos, acciones, índices o tasas de interés) y nos puede proteger de
fenómenos variados causados por volatilidades de carencia de productos, inflación o flotabilidad de la
moneda.

De acuerdo a la utilización de derivados y futuros es importante tener información actual para poder realizar
un análisis de riesgos empresariales, aplicar las herramientas que nos hagan tomar decisiones correctas y
disminuyan o eliminen riesgos financieros.

Como observamos en el presente artículo, conocer a profundidad la posibilidad de pérdida de una inversión
nos ayudará a tomar decisiones consientes al momento de realizar operaciones que conllevan mayor
incertidumbre. Pero siempre será aconsejable ser cauto cuando arriesgamos nuestro patrimonio, por está
ultima razón recomendamos consultar con un profesional que pueda orientarnos antes de asumir el riesgo en
que tengamos interés. Asimismo el presente texto debe considerarse como introductorio al estudio del
riesgo, sin que se pueda interpretar como asesoría o recomendación alguna para invertir.

Evaluación Económica
5.1 Aspectos generales sobre la evaluación de proyecto: concepto y diferencia entre evaluación
social y privada.

1-Aspectos Generales sobre la Evaluación de Proyecto: Concepto y Diferencia entre Evaluación Social
y Privada Concepto Evaluar implica asignar valor a un proyecto determinado, de manera que al compararlo
con otros proyectos, según normas y patrones existentes, se pueda otorgarle una ponderación y clasificación;
en otras palabras, se trata de comparar los flujos positivos (ingresos) con flujos negativos (costos) que genera
el proyecto a través de su vida útil, con el propósito de asignar los escasos recursos financieros.

2- Definición: Es el proceso que tiene como propósito determinar la conveniencia de realizar proyectos o
iniciativas de inversión y operación bajo un determinado criterio de calificación. La evaluación de proyectos
consiste en comparar los costos con los beneficios que estos generan, para así decidir sobre la conveniencia
de llevarlos a cabo.

3- Evaluación Social La evaluación social de proyectos persigue medir la verdadera contribución de los
proyectos al crecimiento económico del país. El impacto de un proyecto o programa social es la magnitud
cuantitativa del cambio en el problema de la población objetivo como resultado de la entrega de productos
(bienes o servicios) a la misma. Se mide comparando la situación inicial, con una situación posterior,
eliminando la incidencia de factores externos.

4- La evaluación económica social abarca indicadores de orden social; es decir, mide los impactos
generados por el proyecto. Para la evaluación social, interesa el flujo de recursos reales utilizados y
producidos por el proyecto. Para la determinación de los costos y beneficios pertinentes, la evaluación social
definirá la situación del país con la ejecución del proyecto versus la ejecución del proyecto en cuestión. Así,
los costos y beneficios sociales podrán ser distintos de los contemplados por la evaluación privada
económica, porque: los valores sociales de bienes y servicios difieren del que paga o recibe el inversionista
privado, o parte de los costos o beneficios recaen sobre terceros.

5- De estos indicadores, los más importantes son los siguientes: Coeficiente Inversión/Mano de Obra: mide
el costo en unidades monetarias, de un nuevo puesto de trabajo generado por el proyecto. Coeficiente
Producción /Mano de Obra: mide el nivel de la productividad con relación a la mano de obra. Coeficiente
Inversión/ Exportaciones: mide el aporte por unidad de inversión en el proceso de generación de divisas.
Coeficiente Inversión/Costo Recuperación Impacto ambiental, si lo hay.

6- De estos indicadores, los más importantes son los siguientes: Coeficiente Inversión/Mano de Obra: mide
el costo en unidades monetarias, de un nuevo puesto de trabajo generado por el proyecto. Coeficiente
Producción /Mano de Obra: mide el nivel de la productividad con relación a la mano de obra. Coeficiente
Inversión/ Exportaciones: mide el aporte por unidad de inversión en el proceso de generación de divisas.
Coeficiente Inversión/Costo Recuperación Impacto ambiental, si lo hay.

7- Los costos y beneficios sociales indirectos corresponden a los cambios que provoca la ejecución del
proyecto en la producción y consumo de bienes y servicios relacionados con éste. Por ejemplo los efectos
sobre la producción de los insumos que demande o de los productos sobre los que podría servir de insumo
dependen de la distorsión que exista en los mercados de los productos afectados por el proyecto.

8- Evaluación Privada La evaluación privada de proyectos incluye una evaluación económica-financiera.


Esta contempla en su análisis, a todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital propio y
prestado. Esta evaluación es pertinente para determinar la llamada capacidad financiera del proyecto y la
rentabilidad de capital propio invertido en el proyecto. La evaluación económica, supone que todas las
compras y las ventas son al contado riguroso y que todo el capital es propio; es decir, la evaluación privada
económica desestima el problema financiero.
9- La evaluación con criterio económico privado incluye los siguientes coeficientes: TIR: Tasa interna de
retorno sin financiamiento o económica y con financiamiento. VAN: Valor actual neto con determinada tasa
de corte B/C: Relación beneficio-costo con determinada tasa de corte.

10- Tanto la evaluación social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad en un
proyecto, aunque difieren en la valoración de las variables determinantes de los costos y beneficios que se le
asocien. La evaluación privada trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras que la evaluación
social lo hace con precio sombra o sociales. Estos últimos con el objeto de medir el efecto de implementar
un proyecto sobre la comunidad, que deben tener en cuenta los efectos indirectos o externos que los
proyectos generan sobre el bienestar de la comunidad, como por ejemplo, la redistribución de los ingresos o
el impacto o disminución ambiental.

5.2 Métodos cuantitativos de proyectos

Métodos cuantitativos de proyectos Las diferencias teórico-metodológicas radican en los universos de


análisis y las variables, y en los indicadores e instrumentos de medición utilizados. La evaluación compara
información para la toma de decisiones. Requiere investigar, medir y comparar.

Al evaluar un proyecto, se deben considerar los efectos positivos y negativos que sobrepasan a la institución
inversora, tales como la contaminación ambiental que puede generar el proyecto o aquellos efectos
redistributivos del ingreso que pudiera tener.

5.3 Métodos que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.

Útil para la Toma de decisiones


Se anticipa al futuro y así evita posibles desviaciones y problemas en el largo plazo
Determina las alternativas factibles u óptimas de inversión
Herramienta de Métodos Matemáticos y Financieros
Valor Presente Neto
Indicadores toman el valor del dinero en el Tiempo
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
Relación Costo Beneficio B/C
Valor Presente Neto (VPN)
El VPN mide la rentabilidad del proyecto en valores monetarios deducida la inversión. Actualiza a una determinada
tasa de descuento y los flujos futuros. Este indicador permite seleccionar la mejor alternativa de inversión entre
grupos de alternativas mutuamente excluyentes.
Valor Presente: Valor Final (esperado)
(1+i) a la n
VPN = Valor de Inversión – Sumatoria de Flujos de Efectivo a Valor Presente
Variables del VPN:
La inversión inicial previa:
Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento de contraer la inversión
Las inversiones durante la operación:
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliación e incrementos en capital de
trabajo los flujos netos de efectivo: son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar después de poner
en marcha el proyecto (Ingresos y Egresos)
La tasa de descuento:
es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o
invertir en el presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.
El número de periodos
que dure el proyecto.
Ventajas:
Toma en cuenta el valor tiempo del dinero.
Tiene en cuenta el riesgo del proyecto.
Permite considerar distintas tasas de interés.
EL VPN, se calcula en un proyecto, primero sin financiación para mostrarle al inversionista las posibilidades de su
inversión.
Desventajas:
No determina una tasa de rendimiento
Genera incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos
Supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian a la tasa K
Se determina una tasa de costo de oportunidad
Tasa interna de retorno (TIR)
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el
momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando
un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto
Muestra el porcentaje de rentabilidad promedio por período. En esta el VPN es igual a cero
Ventajas:
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.
Trabaja con flujos de fondos se obtiene una tasa de rendimiento

Desventajas:
Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos
Limitaciones en el cálculo
Supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la tasa TIR

5.5 Análisis de sensibilidad.

El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas para tomar decisiones de
inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar
una variable (la inversión inicial, la duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De
este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular y mejorar nuestras estimaciones
sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores de
apreciación por nuestra parte en los datos iniciales.

Para hacer el análisis de sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará un valor
que al multiplicarlo por cien nos da el porcentaje de cambio. La fórmula a utilizar es la siguiente:
( V A N n − V A N e ) / V A N e {\displaystyle (VANn-VANe)/VANe} . Donde VANn es el nuevo VAN

obtenido y VANe es el VAN que teníamos antes de realizar el cambio en la variable

Análisis de Sensibilidad

La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión, los cuales se
clasifican en los siguientes:

Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso del fracaso total del proyecto.

Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis de la inversión, debe ser objetivo y
basado en la mayor información posible.

Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos, el escenario optimista normalmente es
el que se presenta para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.

Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos dispuestos a invertir una misma cantidad, el
grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por
su nivel de incertidumbre, pero también por la posible ganancia que representan:

Ejemplo:

Inversión A Inversión B Inversión Inicial $ 100,000 $ 100,000

Posibles ganancias en el periodo de Inversión Resultado Posible Pesimista 2,500 0.00 Probable 50,000 50,000
Optimista 60,000 100,000

Resultados incluyendo la inversión: Pesimista (-97,500) (-100,000) Probable 150,000 150,000 Optimista 160,000
200,000

Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigación de cada proyecto, es decir, si se trata de una
sociedad de inversión podremos analizar el histórico de esa herramienta financiera en particular, en el caso de un
proyecto de negocio, debemos conocer la proyección financiera del mismo y las bases en que determinaron dicha
proyección.

Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el proyecto B, pero también la
oportunidad de obtener la mayor utilidad. Normalmente así se comportan las inversiones, a mayor riesgo mayores
utilidades posibles.

Después de conocer el sistema de análisis de Sensibilidad de un proyecto, lo siguiente es que analices y tomes
decisiones en base a tus expectativas de riesgo. Recomendamos asesoría de un profesional antes de invertir tu
dinero, en conjunto podrán considerar éste y otros métodos para tomar la decisión que más se adapte a tus
requerimientos.

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