TECNICAS PARA MANEJAR EL RIESGO EN LAS

DECISIONES DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL

PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL

El presupuesto de capital es el proceso de

planeación y administración de las
inversiones a largo plazo de la empresa.
Mediante este proceso los gerentes de la
organización tratan de identificar,
desarrollar y evaluar las oportunidades de
inversión que pueden ser rentables para la
compañía.
TÉCNICAS PARA EVALUAR EL RIESGO EN
EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

 Los flujos de caja relacionados con proyectos de

presupuesto de capital son flujos de caja
futuros, es por ello que la comprensión del
riesgo es de gran importancia para tomar
decisiones adecuadas acerca del presupuesto de
capital.
 La mayoría de estudios del presupuesto de
capital se centran en los problemas de cálculo,
análisis e interpretación del riesgo

Las Técnicas Fundamentales
que se utilizan para evaluar
el riesgo en el presupuesto de
capital, entre los más
utilizados están:
 El Sistema Subjetivo
 El Sistema de Valor
Esperado
 Sistemas Estadísticos
 Simulación
 Las Tasas de
Descuento Ajustadas
al Riesgo
 SISTEMA SUBJETIVO

El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el

cálculo del Valor presente neto (VPN) de un proyecto
para tomar en seguida la decisión de presupuesto de
capital con base en la evaluación subjetiva de quien
toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a
través del rendimiento calculado.
EL SISTEMA DE VALOR ESPERADO

Este sistema implica una utilización de estimativos de

diferentes resultados posibles y las probabilidades
combinadas de que estos se presenten para obtener el valor
esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas
veces se denomina «Análisis de árbol de decisiones» debido
al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente
esta clase de decisiones.
Valor esperado: ejemplo

 Suponga que usted compra en ¢1000 un

número de una rifa, la cual paga un
premio de ¢50.000.
 Hay dos eventos posibles:

 Usted gana la rifa, o

 Pierde

 ¿Cuál es el valor esperado del juego?

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 SISTEMAS ESTADÍSTICOS

Las técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando

la desviación estándar y el coeficiente de variación. En
esta se realiza un estudio de la correlación entre
proyectos. Esta correlación cuando es combinada con
otros índices estadísticos, tales como la desviación
estándar y el valor esperado de los rendimientos,
proporciona un marco dentro del cual quien toma las
decisiones puede tomar alternativas riesgo-rendimiento
relacionadas con diferentes proyectos para seleccionar
los que mejor se adapten hacia sus necesidades.
SOFTWARE ESTADÍSTICOS
 SIMULACIÓN

La simulación es un sistema sofisticado con

bases estadísticas para ocuparse de la
incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de
capital requiere la generación de flujos de caja
utilizando distribuciones de probabilidad
predeterminadas y números aleatorios.
Reuniendo diferentes componentes de flujo de
caja en un modelo matemático y repitiendo el
proceso muchas veces puede establecerse una
distribución de probabilidad de rendimientos de
proyectos.
 EJEMPLO TENEMOS UN SISTEMA TECNOLOGICO LLAMADO

A nivel industrial encontramos que la
El transporte es otro sector en el que la
simulación, en plena era de la Industria
simulación se ha convertido en una
4.0, tiene una función muy importante ya
herramienta muy importante. Además de
que puede facilitar la toma de decisiones
poder establecer cómo pueden funcionar los
en una empresa. A este respecto, la
flujos de vehículos en determinadas
simulación industrial puede facilitar la
situaciones. Pero también existen simuladores
predicción del funcionamiento de
aplicación a la formación en conducción para
determinada maquinaria, de la
colocar al alumnado en situaciones complejas
elaboración de un producto y cómo
antes de salir a la carretera para evitar que
reaccionar y solucionar la detección de
tenga ningún riesgo.
errores en una planta de producción.
TASAS DE DESCUENTO AJUSTADAS AL
RIESGO

 Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de

descuento ajustada al riesgo, k, para descontar los flujos de
caja del proyecto. Para ajustar adecuadamente la tasa de
descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y
los rendimientos a la tasa de descuento.
 Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada, esta
debe ser calculada lo más cercano posible a la realidad
empresarial, ya que, si una empresa descuenta flujos de caja
con riesgo a una tasa demasiado baja y acepta un proyecto, el
precio de la empresa puede decaer y por ende más peligrosa
para los inversionistas.
 Ejemplo de descuento con tasa
ajustada

Un proyecto que requiere una salida de capital de S/. 80, 000

devolverá una entrada de efectivo de S/ 100, 000 en tres
años. Una empresa puede optar por financiar un proyecto
diferente que obtendrá un 5%, por lo que esta tasa se utiliza
como la tasa de descuento. El factor de valor presente en
esta situación es ((1 + 5%) ³), o 1. 1577. Por lo tanto, el valor
actual del flujo de caja futuro es ($ 100, 000/1. 1577) o $ 86,
383. 76 debido a que el valor presente del efectivo futuro es
mayor que la salida de efectivo actual, el proyecto generará
un ingreso neto de efectivo y se deberá aceptar el proyecto.
 DECISIONES DE
PRESUPUESTACION DE
CAPITAL CUANDO EXISTE
RACIONAMIENTO DE CAPITAL
 PRESUPUESTO DE CAPITAL

Las decisiones de presupuesto de capital son uno de los

factores decisivos para el éxito o fracaso de la empresa.
Un numero de factores se combinan para hacer que las
decisiones del presupuesto de capital sean tal vez las mas
importantes decisiones que deban tomar los
administradores financieros.
 RACIONAMIENTO DE CAPITAL

 El racionamiento de capital es una decisión de negocios que limita la cantidad disponible para
gastar en nuevas inversiones o proyectos.
 La practica describe los canales restrictivos de salida de fondos mediante la colocación de un
tope en el número de nuevos proyectos.
 El racionamiento de capital se aplica para lograr los objetivos financieros deseados y en
coherencia con estos.
 La teoría detrás de las practicas de racionamiento de capital indica que, al haber menos nuevos
proyectos, la empresa esta en mejores condiciones para su gestión y cuenta con mas tiempo y
recursos para dedicar a los proyectos existentes y cada uno de los nuevos proyectos en
particular.
 ETAPAS

A)Identificar
proyectos que sean aceptables: La aceptabilidad de
los proyectos pueden basarse tanto en el índice de rentabilidad
o TIR.
B)La selección de la combinación de los proyectos en situación
de racionamiento de capital, el método de selección de
proyectos de inversión dependerá de si los proyectos son
divisibles o indivisibles.
 METODO DE ELABORACION DE PRESUPUESTO

 El método de elaboración de presupuesto o racionamiento de capital, determina el mejoramiento económico de la inversión

inicial de capital entre los proyectos independientes.

 El método de elaboración de presupuesto de capital es una aplicación del método del valor presente.

 Si los riesgos de los proyectos son mas o menos iguales, el procedimiento es calcular el valor presente (VP) de cada
oportunidad de inversión y después determinar la combinación de proyectos que maximiza el VP, sujeta a varias restricciones
acerca de la disponibilidad de capital.

 Por distintas razones, no todos los proyectos rentables se aceptan.

 Un proyecto puede rechazarse en dos puntos del proceso de elaboración del presupuesto de capital; el primero es en la etapa de
planeación y selección, y el segundo en la de implantación.

 Aunque es importante la productividad de capital, las dos razones principales para rechazar la propuesta de un proyecto en
cualquier etapa son su incompatibilidad con las metas y objetivos de la compañía, y la falta de capital.
 CARACTERISTICAS DE ELABORACION DEL
PRESUPUESTO DE CAPITAL
_Se identifican diversos proyectos independientes y están disponibles las estimaciones del flujo efectivo neto.

_Cada proyecto se selecciona o se rechaza totalmente; es decir, no es posible la inversión parcial en un proyecto.

_Una limitante presupuestal establecida restringe la cantidad total invertida. Pueden existir varias limitantes presupuestales
solamente durante el primer año o durante varios años. Este límite en la inversión se simboliza mediante B.

_El objetivo es maximizar el retorno sobre las inversiones utilizando alguna medida de valor, usualmente valor VP.
 SELECCIÓN DE PROYECTOS

Los proyectos independientes no compiten entre sí durante su evaluación, pues cada proyecto se
evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la alternativa de no
hacer.

_Si existen M proyectos independientes, se selecciona cero, uno, dos o más.

_Entonces existe un total de 2 M alternativas mutuamente excluyentes.

_Este número incluye la alternativa de NH (no hacer).

_En las aplicaciones de la vida real existen restricciones con un límite presupuestal que eliminaría
muchas de las 2M alternativas.
 PROCESOS DE DECISION DEL RACIONAMIENTO DE
CAPITAL
 Los fondos para proyectos de capital se pueden obtener por medio de
la emisión de bonos o acciones, mediante operaciones en efectivo.
 Elracionamiento de capital es el proceso por el cual la gerencia asigna
esos fondos entre las propuestas de inversión de capital que compiten
por ellos.
 Eneste proceso, la gerencia usa con frecuencia una combinación de
métodos descritos.
 BENEFICIOS DEL RACIONAMIENTO DE CAPITAL

 En cuanto a los problemas de información asimétrica, el racionamiento de capital puede ser beneficioso porque es
una forma en que una compañía puede controlar los problemas y costos de la información asimétrica relacionados
con la obtención de financiamiento adicional para proyectos nuevos.

 Los costos de transacción directos de obtener financiamiento adicional, como los costos de emisión de bonos
nuevos, son otra forma en que el racionamiento de capital puede beneficiar a una compañía, al igual que con las
consideraciones de información asimétrica en los mercados de capital.

 En términos mas sencillos, el costo de obtener más información adicional es una función declinante de la cantidad
de financiamiento nuevo.

 Es decir, el costo, como un porcentaje de la cantidad de financiamiento nuevo, es mas bajo cuando se obtiene más
fondos.
 DESVENTAJAS

_El racionamiento de capital puede llevar a aceptar varios proyectos de inversión pequeña en lugar de los proyectos de inversión a
gran escala.

_Esto puede estar propenso a tener una relación con la complexión de riesgo de la empresa de negocios.

_Los proyectos bajo racionamiento de capital son seleccionados en virtud de ciertos que no tiene en cuenta o añadir entradas
intermedias en efectivo.

_La disposición para tener en cuenta los flujos intermedios de caja debe ser proporcionada por unos proyectos de inversión.