TECNICAS PARA MANEJAR EL RIEGO EN LAS DECISIONES DE

PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL
PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL
El presupuesto de capital es el proceso de planeación y administración de las
inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la
organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión
que pueden ser rentables para la compañía.
TÉCNICAS PARA EVALUAR EL RIESGO EN EL PRESUPUESTO DE
CAPITAL
Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de
caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para
tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital.
La mayoría de estudios del presupuesto de capital se centran en los problemas de
cálculo, análisis e interpretación del riesgo, en este artículo se pretende explicar las
técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el presupuesto de
capital, entre los más utilizados están
 El Sistema Subjetivo
 El Sistema de Valor Esperado
 Sistemas Estadísticos
 Simulación
 Las Tasas de Descuento Ajustadas al Riesgo

Que son presentados en detalle a continuación:

Sistema subjetivo

El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del Valor presente neto (VPN)
de un proyecto para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con base en la
evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del
rendimiento calculado.

El uso de técnicas de fluctuación tales como la utilización de estimativos optimistas, muy

probables y pesimistas de rendimientos de proyectos, es también un tanto subjetiva, pero
estas técnicas permiten que quien toma las decisiones haga una conjetura un poco más
disciplinada con referencia al riesgo comparativo de los proyectos.
Sistema de los valores esperados

Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las
probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor esperado de
rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se denomina «Análisis de árbol de
decisiones» debido al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente esta clase de
decisiones.

SISTEMAS ESTADÍSTICOS
Las técnicas para medir el riesgo del
proyecto utilizando la desviación
estándar y el coeficiente de variación. En
esta se realiza un estudio de la correlación entre proyectos. Esta correlación cuando es
combinada con otros índices estadísticos, tales como la desviación estándar y el valor esperado
de los rendimientos, proporciona un marco dentro del cual quien toma las decisiones puede
tomar alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para seleccionar los
que mejor se adapten hacia sus necesidades.

SOFTWARE ESTADÍSTICOS

 Spss. SPSS es la herramienta estadística más utilizada a nivel mundial en el entorno

académico.

 S-PLUS. S-Plus es otro de los programas estadísticos más usados a nivel mundial para

el análisis de datos.

 Minitab.

 Statgraphics.

 Statistica.

 PH-Stat 2.5.

SIMULACIÓN
La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la
incertidumbre. Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos
de caja utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios.
Reuniendo diferentes componentes de flujo de caja en un modelo matemático y
repitiendo el proceso muchas veces puede establecerse una distribución de probabilidad
de rendimientos de proyectos.
EJEMPLO TENEMOS UN SISTEMA TECNOLOGICO LLAMADO

ITCL Centro Tecnológico es un centro de innovación con un área de I+D específica

destinada a Simulación y Realidad Virtual. Esta área tecnológica está especializada,
entre otras tecnologías, en el diseño y desarrollo de simuladores para entretenimiento
virtual para entornos militares y de riesgo, manejo de máquinas y conducción de
vehículos especiales. Así, esta área de I+D está liderando, en estos momentos, un
programa de simulación de comportamiento para transporte seguro, SIMUSAFE. Este
proyecto tiene como finalidad conseguir superar las limitaciones de los simuladores de
conducción y la simulación de tráfico como herramientas válidas para estudios en
seguridad de tráfico. El proyecto se encuentra en pleno desarrollo.
El transporte es otro sector en el que la simulación se ha convertido en una herramienta
muy importante. Además de poder establecer cómo pueden funcionar los flujos de
vehículos en determinadas situaciones. Pero también existen simuladores aplicación a la
formación en conducción para colocar al alumnado en situaciones complejas antes de
salir a la carretera para evitar que tenga ningún riesgo.
A nivel industrial encontramos que la simulación, en plena era de la Industria 4.0, tiene
una función muy importante ya que puede facilitar la toma de decisiones en una
empresa. A este respecto, la simulación industrial puede facilitar la predicción del
funcionamiento de determinada maquinaria, de la elaboración de un producto y cómo
reaccionar y solucionar la detección de errores en una planta de producción.
Con los softwares específicos que se utilizan para la simulación industrial se puede
recrear el entorno perfecto en un plan de producción y cómo se pueden distribuir, con
seguridad, todos sus componentes.

TASAS DE DESCUENTO AJUSTADAS AL RIESGO

Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al riesgo, k,
para descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar adecuadamente la tasa de
descuento es necesaria una función que relacione el riesgo y los rendimientos a la tasa
de descuento.
Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada, esta debe ser calculada lo más
cercano posible a la realidad empresarial, ya que, si una empresa descuenta flujos de
caja con riesgo a una tasa demasiado baja y acepta un proyecto, el precio de la empresa
puede decaer y por ende más peligrosa para los inversionistas.
Ejemplo de descuento con tasa ajustada
Un proyecto que requiere una salida de capital de S/. 80, 000 devolverá una entrada de
efectivo de S/ 100, 000 en tres años. Una empresa puede optar por financiar un proyecto
diferente que obtendrá un 5%, por lo que esta tasa se utiliza como la tasa de descuento.
El factor de valor presente en esta situación es ((1 + 5%) ³), o 1. 1577. Por lo tanto, el
valor actual del flujo de caja futuro es ($ 100, 000/1. 1577) o $ 86, 383. 76 debido a que
el valor presente del efectivo futuro es mayor que la salida de efectivo actual, el
proyecto generará un ingreso neto de efectivo y se deberá aceptar el proyecto.

DECISIONES DE PRESUPUESTACION DE CAPITAL CUANDO EXISTE

RACIONAMIENTO DE CAPITAL
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Las decisiones de presupuesto de capital son uno de los factores decisivos para el éxito
o fracaso de la empresa.
Un numero de factores se combinan para hacer que las decisiones del presupuesto de
capital sean tal vez las más importantes decisiones que deban tomar los administradores
financieros.
RACIONAMIENTO DE CAPITAL
El racionamiento de capital es una decisión de negocios que limita la cantidad
disponible para gastar en nuevas inversiones o proyectos.
La práctica describe los canales restrictivos de salida de fondos mediante la colocación
de un tope en el número de nuevos proyectos.
El racionamiento de capital se aplica para lograr los objetivos financieros deseados y en
coherencia con estos.
La teoría detrás de las prácticas de racionamiento de capital indica que, al haber menos
nuevos proyectos, la empresa está en mejores condiciones para su gestión y cuenta con
más tiempo y recursos para dedicar a los proyectos existentes y cada uno de los nuevos
proyectos en particular.

ETAPAS
El racionamiento de capital se produce cuando una empresa tiene mas valor de los
proyectos de presupuesto de capital que no tiene dinero para invertir en ellos.
En la selección, por lo tanto, algunos proyectos que deben ser aceptados quedan
excluidos debido a limitaciones financieras.
A) Identificar proyectos que sean aceptables: La aceptabilidad de los proyectos
pueden basarse tanto en el índice de rentabilidad o TIR.
B) La selección de la combinación de los proyectos en situación de racionamiento
de capital, el método de selección de proyectos de inversión dependerá de si los
proyectos son divisibles o indivisibles.
METODO DE ELABORACION DE PRESUPUESTO
El método de elaboración de presupuesto o racionamiento de capital, determina el
mejoramiento económico de la inversión inicial de capital entre los proyectos
independientes.
El método de elaboración de presupuesto de capital es una aplicación del método del
valor presente.
Si los riesgos de los proyectos son mas o menos iguales, el procedimiento es calcular el
valor presente (VP) de cada oportunidad de inversión y después determinar la
combinación de proyectos que maximiza el VP, sujeta a varias restricciones acerca de la
disponibilidad de capital.
Por distintas razones, no todos los proyectos rentables se aceptan.
Un proyecto puede rechazarse en dos puntos del proceso de elaboración del presupuesto
de capital; el primero es en la etapa de planeación y selección, y el segundo en la de
implantación.
Aunque es importante la productividad de capital, las dos razones principales para
rechazar la propuesta de un proyecto en cualquier etapa son su incompatibilidad con las
metas y objetivos de la compañía, y la falta de capital.
CARACTERISTICAS DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
O RACIONAMIENTO DE CAPITAL
El problema de elaboración del presupuesto de capital tiene las siguientes
características:
_Se identifican diversos proyectos independientes y están disponibles las estimaciones
del flujo efectivo neto.
_Cada proyecto se selecciona o se rechaza totalmente; es decir, no es posible la
inversión parcial en un proyecto.
_Una limitante presupuestal establecida restringe la cantidad total invertida. Pueden
existir varias limitantes presupuestales solamente durante el primer año o durante varios
años. Este límite en la inversión se simboliza mediante B.
_El objetivo es maximizar el retorno sobre las inversiones utilizando alguna medida de
valor, usualmente valor VP.
SELECCION DE PROYECTOS INDEPENDIENTES CON LIMITACION DE
CAPITAL
Los proyectos independientes no compiten entre sí durante su evaluación, pues cada
proyecto se evalúa por separado, y así la comparación es entre un proyecto a la vez y la
alternativa de no hacer.
_Si existen M proyectos independientes, se selecciona cero, uno, dos o más.
_Entonces existe un total de 2 M alternativas mutuamente excluyentes.
_Este número incluye la alternativa de NH (no hacer).
_En las aplicaciones de la vida real existen restricciones con un límite presupuestal que
eliminaría muchas de las 2M alternativas
PROCESO DE DECISION DEL RACIONAMIENTO DE CAPITAL
Los fondos para proyectos de capital se pueden obtener por medio de la emisión de
bonos o acciones, mediante operaciones en efectivo.
El racionamiento de capital es el proceso por el cual la gerencia asigna esos fondos
entre las propuestas de inversión de capital que compiten por ellos.
En este proceso, la gerencia usa con frecuencia una combinación de métodos descritos.
BENEFICIOS DEL RACIONAMIENTO DE CAPITAL
En cuanto a los problemas de información asimétrica, el racionamiento de capital puede
ser beneficioso porque es una forma en que una compañía puede controlar los
problemas y costos de la información asimétrica relacionados con la obtención de
financiamiento adicional para proyectos nuevos.
Los costos de transacción directos de obtener financiamiento adicional, como los costos
de emisión de bonos nuevos, son otra forma en que el racionamiento de capital puede
beneficiar a una compañía, al igual que con las consideraciones de información
asimétrica en los mercados de capital.
En términos mas sencillos, el costo de obtener más información adicional es una
función declinante de la cantidad de financiamiento nuevo.
Es decir, el costo, como un porcentaje de la cantidad de financiamiento nuevo, es mas
bajo cuando se obtiene más fondos.
DESVENTAJAS
_El racionamiento de capital puede llevar a aceptar varios proyectos de inversión
pequeña en lugar de los proyectos de inversión a gran escala.
_Esto puede estar propenso a tener una relación con la complexión de riesgo de la
empresa de negocios.
_Los proyectos bajo racionamiento de capital son seleccionados en virtud de ciertos que
no tiene en cuenta o añadir entradas intermedias en efectivo.
_La disposición para tener en cuenta los flujos intermedios de caja debe ser
proporcionada por unos proyectos de inversión.