TEMA: 5

VALOR ACTUAL NETO

DIRECCIÓN FINANCIERA PROF: OLGA BRAVO
PROF. JORDI RIZO
VALOR ACTUAL NETO

Contenido
 Valor Actual Neto (VAN)
 Valoración de proyectos duraderos

 Excel

 Elegir entre proyectos alternativos

VALOR ACTUAL NETO

 Valor actual neto

 Las decisiones de inversión son CLAVE para el éxito de una empresa
 Un proyecto de inversión implica tener la esperanza de generar dinero
en el futuro
 Los accionistas de una compañía quieren que la empresa invierta en
proyectos que valen más de lo que cuestan.
 La diferencia entre el valor de un proyecto y su coste se denomina
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
 Las empresas invierten en proyectos con un VAN positivo
 VALOR ACTUAL NETO
 Ejemplo
 Supón que te estas en la industria inmobiliaria y que estas pensando en
construir un edificio de oficinas.
 El terreno cuesta 50.000€ y la construcción 300.000€
 Tu prevés que en un años podrás vender el edificio por 400.000€
 El flujo de caja del proyecto es:
VALOR ACTUAL NETO

 PERO este proyecto no es la única forma de obtener

400.000€ dentro de un año
 Podrías invertir en títulos del tesoro a un año que te dieran un interés del
7%
 En este caso: ¿Cuanto debería invertir HOY para poder recibir 400.000€al
final del año?

 Por lo tanto al comparar ambas alternativas, ¿Cuanto estarían

dispuesto a pagar los inversores COMO MAXIMO?
 Para calcular el valor actual, ¿que hemos descontado?
 ¿Que otro nombre se le puede dar a la tasa de descuento?
VALOR ACTUAL NETO
 El VALOR NETO ACTUAL es el valor actual neto de la
inversión inicial realizada

 En otras palabras , en el ejemplo presentado el edificio vale

mas de lo que cuesta.
 Por lo tanto los inversores deben aceptar todos los proyectos
que tengan un valor neto positivo.
VALOR ACTUAL NETO

 Ejemplo
 Supón un coste de oportunidad del capital del 12%
a) ¿Cuál es el VAN del edificio de oficinas si el coste aumenta a
355.000€? ¿Sigue siendo un buen proyecto?
b) ¿Qué tan altos pueden ser los costes antes de que el proyecto
deje de ser atractivo?
c) Ahora supongamos que el coste de oportunidad del capital es
del 20% con costes de construcción de 355.000€. ¿Sigue siendo
una inversión atractiva?
VALORACIÓN DE PROYECTOS

 El criterio del VAN funciona con proyectos de cualquier tipo

de duración.
 Continuando con el ejemplo del edificio de oficinas
 Supón que tienes un inquilino dispuesto a alquilar el edificio durante 3
años a una renta fija anual de 25.000€
 Pero tienes que hacer unas reformas y modificaciones al edificio
 Tu inversión inicial incrementa a 375.000€
 Pero tu prevés que después del tercer año de alquiler el edificio lo
puedes vender por 450.000€
 VALORACIÓN DE PROYECTOS
 El flujo de caja en los próximos 3 años

 Supongamos que estos flujos no conllevan riesgos y el coste de oportunidad es r =

7%
 Para encontrar el valor actual del proyecto, descontamos estos flujos al coste de
oportunidad r

 ¿Cual es el valor actual neto de este proyecto?

 USANDO EXCEL
 Aplicando en excel el VAN
 Celdas C3 a C6 calculan el valor actual de cada flujo por año , descontado al 7% por el
tiempo indicado en columna A
 Celda C7 calcula el VALOR ACTUAL NETO como la suma de los flujos de cajas de
todos los años.
ELEGIR ENTRE PROYECTOS ALTERNATIVOS

 ¿Como decidir entre proyectos alternativos?

 Esta decisión se denomina MUTUAMENTE EXCLUYENTES

 Ordenar las alternativas ( hacer un ranking por VAN)
 Elegir la más atractiva
 Cuando hay que elegir se tiene que
 Elegir el Proyecto que tiene el VAN positivo mayor
ELEGIR ENTRE PROYECTOS ALTERNATIVOS
Ejemplo
Estas evaluando actualizar el sistema de software de tu
empresa. Se han propuesto dos sistemas competitivos. Ambos
tienen una esperanza de vida de 3 años (hasta que tengas que
hacer update)

Una propuesta es la adquisición de un sistema mas caro e

incrementará los flujos de caja en 350.000€ al año aumentando la
productividad.

La otra propuesta es la adquisición de un Sistema mas barato per

mas lento. Este Sistema cuesta 700.000€ pero incrementaría los
flujos de caja solo de 300.000€ al año

Si el coste del capital es del 7% , ¿Cual es la mejor alternativa?

ELEGIR ENTRE PROYECTOS ALTERNATIVOS

 La siguiente tabla resume los flujos de caja y representa el Valor Actual Neto de
ambos: