Finanzas I

Ingeniería Comercial

Segunda Guía de Ejercicios

Fecha de Entrega: 28/11/2023

Integrantes: Pamela Herrera, Luis Toro, Luis Sierra, Javier Badilla, Roxanna Gomez

Esta guía les servirá de base de estudios para la primera solemne, la idea es que trabajen en
conjunto para entregar una solución por grupo, y me la tienen que entregar impresa o con
soluciones escritas el Martes 28 de noviembre antes del inicio de clases.
1. Elección entre dos proyectos con periodos de recuperación aceptables Shell Camping
Gear, Inc. está considerando dos proyectos mutuamente excluyentes. Cada uno de ellos
requiere una inversión inicial de 100,000 dólares. John Shell, presidente de la compañía, ha
establecido un periodo de recuperación máximo de cuatro años. Las entradas de efectivo
después de impuestos asociadas con cada proyecto se indican en la tabla siguiente.

a. Determine el periodo de recuperación de cada proyecto.

b. Tomando en cuenta que son mutuamente excluyentes, Shell debe elegir sólo uno de
ellos. ¿En cuál debería invertir la empresa?
c. Explique por qué uno de los proyectos es mejor opción que el otro.
2. VPN Calcule el valor presente neto (VPN) de los siguientes proyectos a 15 años. Comente
el nivel de aceptación de cada uno de ellos. Suponga que la empresa tiene un costo de
capital de 9%.
a. Inversión inicial de 1’000,000; entradas de efectivo anuales de 150,000 dólares.
b. Inversión inicial de 2’500,000 dólares; entradas de efectivo anuales de 320,000
dólares.
c. Inversión inicial de 3’000,000 dólares; entradas de efectivo anuales de 365,000
dólares.
3. Valor presente neto: proyectos independientes Utilizando un costo de capital de 14%,
calcule el valor presente neto de cada uno de los proyectos independientes que se indican en
la tabla siguiente, e indique si son aceptables.
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4. VPN: proyectos mutuamente excluyentes Hook Industries está considerando reemplazar

uno de sus viejos taladros de prensa, para lo cual debe analizar tres alternativas. Los flujos
de efectivo relevantes asociados con cada una de ellas se presentan en la tabla siguiente. El
costo de capital de la empresa es de 15%.

a. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada taladro.

b. Utilizando el VPN resultante, evalúe el nivel de aceptación de cada taladro.
c. A partir del VPN, califique los taladros del mejor al peor.
d. Calcule el índice de rentabilidad (IR) de cada taladro.
e. A partir del IR, califique los taladros del mejor al peor.
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5. TIR: proyectos mutuamente excluyentes Bell Manufacturing está tratando de elegir el
mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes para expandir la capacidad de su bodega.
Los flujos de efectivo relevantes para los proyectos se presentan en la tabla siguiente. El
costo de capital de la compañía es de 15%.

a. Calcule la TIR de cada proyecto al punto porcentual más cercano.

b. Evalúe el nivel de aceptación de cada proyecto, con base en las TIR que haya
determinado
c. en el inciso a.
d. De acuerdo con sus resultados, ¿cuál sería el proyecto preferido?
6. La firma Drillago Company está interesada en hallar lugares para llevar a cabo
perforaciones destinadas a la búsqueda de petróleo. El proyecto actual de la empresa exige
una inversión inicial de 15 millones de dólares, y tiene una vida estimada de 10 años. Las
futuras entradas de efectivo esperadas a partir del proyecto se enlistan en la tabla siguiente.

El costo de capital actual de la empresa es de 13%.

RESOLVER
Elabore una hoja de cálculo para realizar lo que se le pide a continuación.
a. Calcule el valor presente neto (VPN) del proyecto. ¿El proyecto es aceptable desde
la perspectiva de la técnica VPN? Explique.
b. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto. ¿El proyecto es aceptable
c. desde la perspectiva de la técnica TIR? Explique.
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d. ¿Los dos métodos producen los mismos resultados en este caso? Hablando en
términos generales, ¿existe alguna preferencia entre las técnicas VPN y TIR?
Explique.
e. Calcule el periodo de recuperación de este proyecto. Suponiendo que la empresa
f. acostumbra a aceptar proyectos que tienen periodos de recuperación de entre uno y
g. siete años, ¿este proyecto es aceptable?
7. Valuación del flujo de efectivo libre: Los directivos de Nabor Industries están
considerando comenzar a cotizar en bolsa, pero no están seguros de cuál sería un precio de
oferta justo para la empresa. Antes de contratar a un banco de inversión para que los asesore
en la oferta pública, los administradores de Nabor han decidido hacer su propio cálculo del
valor de las acciones comunes de la compañía. El director financiero de la organización ha
obtenido los datos necesarios para cumplir con ese objetivo utilizando el modelo de
valuación del flujo de efectivo libre.
El costo de capital promedio ponderado de la compañía es de 11%, su deuda asciende a
1’500,000 dólares a valor de mercado, más 400,000 dólares de acciones
preferentes a su supuesto valor de mercado. De acuerdo con las proyecciones, los flujos de
efectivo libre durante los próximos cinco años (2016 a 2020) son los que se presentan a
continuación. Después de 2020 y al infinito, la empresa espera que su flujo
de efectivo libre crezca 3% anualmente.

a. Calcule el valor de toda la empresa Nabor Industries; utilice para ello el modelo de
valuación del flujo de efectivo libre.
b. Use la respuesta que dio al inciso a y los datos que se le dieron para determinar el
valor de las acciones comunes de Nabor Industries.
c. Si la empresa planea emitir 200,000 acciones comunes, ¿cuál es su valor estimado
por acción?
8. Valuación de bonos y rendimiento al vencimiento: El agente bursátil de Mark Goldsmith le
ha mostrado dos bonos. Cada uno de ellos tiene un plazo de vencimiento a 5 años, un valor
a la par de 1,000 dólares y un rendimiento al vencimiento de 12%. El bono A tiene una tasa
cupón de 6% con pago anual. El bono B tiene una tasa cupón de 14%, y también paga
intereses anuales.
a. Calcule el precio de venta de cada uno de los bonos.
b. Mark cuenta con 20,000 dólares para invertir. Juzgando el precio de los bonos,
¿cuántos podría adquirir de alguno de ellos si tuviera que elegir entre ambos? (En
realidad Mark no puede adquirir fracciones de bono, pero pretendamos que sí para
la realización de este ejercicio).
c. Calcule el ingreso anual por intereses que genera cada bono con base en su tasa
cupón y en el número de bonos que Mark podría comprar con sus 20,000 dólares.
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d. Suponga que Mark reinvertirá los pagos de intereses a medida que los recibe (al
final de cada año), y que su tasa de rendimiento sobre la reinversión es de sólo
10%. Calcule el valor del pago de principal para cada bono, más el valor de la
reinversión de Mark al término de los 5 años.
e. ¿A qué se debe que los dos valores calculados en el inciso d sean diferentes? Si
Mark considerara un problema obtener un rendimiento al vencimiento menor de
12% sobre los pagos de intereses reinvertidos, ¿cuál de los dos bonos sería una
mejor opción?
9. Valuación de bonos: interés anual Calcule el valor de cada uno de los bonos que se indican
en la tabla siguiente, todos los cuales pagan intereses anuales.

Bon Valor a la par Tasa Años al Vencimiento Rendimiento requerido

o cupón
A $ 1,000 14% 20 12%
B $ 1,000 8% 16 8%
C $ 100 10% 8 13%
D $ 500 16% 13 18%
E $ 1,000 12% 10 10%
10. Valor de acciones comunes: todos los modelos de crecimiento Usted está evaluando la
posible compra de una pequeña empresa que actualmente genera un flujo de efectivo de
42,500 dólares después de impuestos (D0 = $42,500). Con base en el análisis de
oportunidades de inversión con el mismo nivel de riesgo, ha determinado que debe obtener
una tasa de rendimiento de 18% por la compra propuesta. Debido a que no está del todo
seguro sobre los futuros flujos de efectivo, decide calcular el valor de la empresa mediante
el planteamiento de varios supuestos posibles en relación con la tasa de crecimiento de sus
flujos de efectivo.
a. ¿Cuál sería el valor de la empresa si se espera que sus flujos de efectivo crezcan a una
tasa anual constante de 0% a partir de hoy y al infinito?
b. ¿Cuál sería el valor de la empresa si se espera que sus flujos de efectivo crezcan a una
tasa anual constante de 7% a partir de hoy y al infinito?
c. ¿Cuál sería el valor de la empresa si se espera que sus flujos de efectivo crezcan a una
tasa anual de 12% los primeros dos años, y luego a una tasa anual constante de 7% a
partir del tercer año y al infinito?
11. Integración: riesgo y valuación Los ejecutivos de Hamlin Steel Company quieren
determinar el valor de Craft Foundry, una empresa cuya adquisición en efectivo podría
interesarles llevar a cabo. La administración de Hamlin desea determinar la tasa de
descuento aplicable y usarla en el modelo de valuación de crecimiento constante. Las
acciones de Craft son privadas. Después de analizar los rendimientos requeridos de
empresas públicas similares a Craft, los directivos de Hamlin consideran que una prima de
riesgo adecuada para sus acciones sería de más o menos 5%. Actualmente la tasa sin riesgo
es de 9%. En la tabla siguiente se presentan los dividendos por acción que Craft ha pagado
durante los últimos seis años.

Año Dividendo por acción

2015 $3,44
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2014 3,28
2013 3,15
2012 2,9
2011 2,75
2010 2,45

a. Tomando en cuenta que, según las proyecciones, Craft pagará un dividendo de 3.68
dólares el año próximo, determine el precio en efectivo que tendría que pagar Hamlin
por cada acción de la empresa.
b. Describa el efecto que tendrían las condiciones siguientes sobre el valor resultante de
Craft:
i. Una disminución de 2 por ciento en su tasa de crecimiento de
dividendos respecto del periodo 2010-2015.
ii. Una reducción de su prima de riesgo a 4 por ciento.
12. Valuación con múltiplos de precio/ganancias: Emplee los datos que se proporcionan para
calcular el valor de las acciones comunes de cada una de las empresas incluidas en la tabla
siguiente; utilice para ello el método de múltiplos de precio/ganancias (P/G).