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METODO DEL VALOR

PRESENTE NETO

MTODO DEL
VALOR
PRESENTE
NETO
Si el valor
presente de
los flujos
supera el
valor de
inversin se
considerar
al proyecto
como

Los flujos
generados por
un proyecto
habrn de
descontarse a
la tasa mnima
requerida para
los proyectos.

Mtodo de Valor Presente


Neto

Valor Presente de
una Inversin

Cantidad
mxima
que una Compaa
estara dispuesta a
invertir
en
un
proyecto

Valor Presente
Neto

Valor Presente
Neto de un
Proyecto

Diferencia entre el
valor presente de
los flujos y el valor
de la inversin

Dividendo que podra


anticiparse
a
los
accionistas a cuenta del
proyecto, sabiendo que
ste
habr
de
recuperarse
y
que
adems se pagar el
costo
de
su
financiamiento.

Concepto del Valor del Dinero


en el Tiempo
Dinero
Recursos Naturales
Mano de Obra
Riesgo de los
Propietarios
Para determinar si un
proyecto es bueno o
malo no basta con sumar
los flujos de efectivo que
generar el proyecto a
travs
del
tiempo,
tambin
se
debe
comparar dicha suma
con el monto inicial de la
inversin.

Inters
Renta
Salarios
Utilidad

Para poder compararlos


ser necesario descontar
los flujos futuros a una
determinada tasa de
inters, que constituye la
tasa de rendimiento que
se les exige a los
proyectos.

Valor Presente de $1 a recibir al final del periodo


Periodo

1%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0.990

0.980

0.962

0.943

0.926

0.909

0.893

0.980

0.961

0.925

0.890

0.857

0.826

0.797

0.971

0.942

0.889

0.840

0.794

0.751

0.712

0.961

0.924

0.855

0.792

0.735

0.683

0.636

0.951

0.906

0.822

0.747

0.685

0.621

0.567

0.942

0.888

0.790

0.705

0.630

0.564

0.507

0.933

0.871

0.760

0.665

0.583

0.513

0.452

0.923

0.853

0.731

0.627

0.540

0.467

0.404

0.914

0.837

0.703

0.592

0.500

0.424

0.361

10

0.905

0.820

0.676

0.558

0.463

0.386

0.322

Valor Presente de una Anualidad de $1 que se habr de recibir al final de cada


periodo por N periodos

Periodo

1%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0.990

0.980

0.962

0.943

0.926

0.909

0.893

1.970

1.941

1.887

1.833

1.783

1.735

1.690

2.941

2.883

2.776

2.673

2.577

2.486

2.402

3.902

3.807

3.631

3.465

3.312

3.169

3.038

4.853

4.713

4.453

4.212

3.997

3.790

3.605

5.795

5.601

5.243

4.917

4.627

4.354

4.112

6.728

6.472

6.003

5.582

5.210

4.867

4.564

7.651

7.325

6.734

6.209

5.750

5.334

4.968

8.565

8.162

7.437

6.801

6.250

5.758

5.329

10

9.470

8.982

8.113

7.359

6.713

6.144

5.651

Elementos bsicos
Para poder aplicar el mtodo de valor presente neto ser necesario
determinar cuatro elementos bsicos:
1. El valor neto de la
inversin
2. Los flujos anuales
netos(beneficios) que se
espera obtener de la
inversin, adems el valor
de desecho del proyecto si
lo tuviera.

3. La vida del proyecto

4. La tasa de descuento o
tasa mnima de aceptacin
o rechazo del proyecto.

El valor neto de la
inversin
El valor de la inversin neta no es
necesariamente el costo que se
registra en contabilidad, existen otros
aspectos
como
el
costo
de
oportunidad.
Al vender un negocio o seguir
operndolo tendra como costo de
oportunidad el importe del producto
de la venta que se sacrifica.

El valor neto de la
inversin
En un proyecto de expansin en
instalaciones puede llevar aparejados
incrementos permanentes en
inventarios, cuentas por cobrar y en
efectivo.
Otro punto para el clculo de la inversin
son los costos eliminables derivados de
una decisin de reemplazo de equipo.

Los flujos anuales netos


generados por el Proyecto.
Este es el segundo elemento
bsico para el anlisis de una
decisin de inversin.
Resulta ser mas sencillo determinar
el valor de la inversin requerida
que determinar los ahorros o
ingresos
netos
incrementales
derivado de un proyecto.

Los
flujos
de
efectivo
podrn
determinarse en forma aproximada
aadiendo a la utilidad neta esperada
los
gastos
por
depreciacin
y
amortizacin,
los
cuales
no
constituyen salidas de efectivo.
Los flujos de efectivo y no las
utilidades son los que se consideran
para
evaluar
los
proyectos
de
inversin.

La depreciacin fiscal podr ser


diferente a la contable por:
Contablemente
se puede
depreciar sobre
avalu

En
materia
fiscal, la tasa
de
depreciacin
se aplica sobre
el
monto
original de la
inversin

Los
gastos
de
instalacin
de
equipo
forman
parte del costo de
un activo fijo.

Las tasas fiscales


pueden
no
corresponder a la
vida til estimada
en contabilidad

Formas de calcular el flujo neto


anual
Conforme a la primera modalidad.
En
el
segundo
mtodo
se
determinara la utilidad antes de
impuestos.
El tercer criterio se considera el
mejor.

Ejemplos para calcular los flujos


netos anuales:
Conforme al primer criterio, se
determinan las utilidades
incrementales.
Ingreso x ventas
Costo de ventas
$69000
utilidad Bruta
50000
Gastos de operacin
119000
Desembolsados
$ 85 000
Depreciacin
50 000
Utilidad antes de impuestos
Impuesto sobre la renta(40%)
Utilidad Neta

$ 600 000
350 000

Flujo de Efectivo:
Utilidad Neta

$ 250 000

+ Gast x dep

135 000
$ 115 000
46 000
$ 69 000

Conforme al segundo criterio


Se determina la utilidad antes de
impuestos.
Utilidad de operacin sin incluir la partida de
Gastos por operacin
Impuesto sobre la renta
Flujo de Efectivo

$ 165 000
46 000
119 000

Conforme al tercer
criterio
Flujos antes de Impuestos
Impuesto sobre la renta (40%)
Diferencia
Mas:
Efecto de la depreciacin sobre los impuestos
( $ 50000 x 0.40)
Flujos Netos

$ 165 000
66 000
99 000

20 000
119 000

LA VIDA DEL PROYECTO


Para llevar a cabo la evaluacin de los
proyectos de inversin es necesario
conocer la vida del proyecto, que no se
refiere ni a la vida fiscal o contable, ni
tampoco la vida fsica de planta de equipo,
sino a su vida econmica, es decir el
perodo en que ser til la inversin, para
la evaluacin del proyecto.

DETERMINACIN DE
LA TASA DE DESCUENTO
Estas opciones pueden ser:
*Mediante

la tasa libre de riesgo y aadirle ciertos


puntos porcentuales por concepto de riesgo(beta del
proyecto)
*Mediante un estudio de la demanda y oferta de
capitales, de acuerdo a los criterios se jerarquizan los
proyectos de acuerdo con la tasa de rendimiento y
se grafica la curva de la demanda de capitales.

CRITERIO DE
ACEPTACIN O
RECHAZO
Un proyecto se considerara como
bueno, utilizando este mtodo de
evaluacin, si el valor presente de los
flujos que hayan de ser generados por
el proyecto supera el valor de la
inversin.

DESVENTAJAS

* Se necesita conocer
la tasa de descuento

* Un error en la tasa de
descuento no es bueno

*Favorece a los
proyectos con
elevado valor
superior

* Un aumento o
disminucin de la
T.Desc. Cambia la
jerarquizacin del
proyecto

VENTAJAS DEL METODO DE


VALOR PRESENTE NETO
Se deben recoger los proyectos
que logren el mayor valor
presente de sus flujos generados.
Hacer una evaluacin de un
proyecto
Este mtodo es el mas
recomendado.

Aplicacin del mtodo(Flujos


Uniformes)

Ejemplo con flujos uniformes:


Supongamos que un proyecto de
inversin de $2000000 se espera
que genere flujos anuales netos de
$400000 durante 8 aos. Si la
tasa de descuento o la tasa
mnima requerida para aceptar el
proyecto es del 10%. Debera
aceptarse o rechazarse el

Solucin
En la tabla de valor presente de
anualidades considerando 10% de
inters y un plazo de 8 aos es de
5,335. El proyecto rinde $400,000
cada ao y, por lo tanto, el valor
presente de los flujos ser:
$400,000*5,335=2,134,000

Flujos Desiguales
Se espera que un proyecto de $
1,000,000 genere los siguientes
flujos netos de efectivo durante los
siguientes aos:
1ao: $500,000
2ao: $400,000
3ao: $300,000
4ao: $200,000

Solucin
Si la tasa mnima requerida es de
AO10%
FLUJO
FACTOR
VALOR
TABLA 10%

PRESENTE

-100,000

1,00

-1,000,000

500,000

0,909

454,500

400,000

0,826

330,400

300,000

0,751

225,300

200,000

0,683

136,600
1,146,800

ndice de Valor Presente


Neto
Permite una comparacin ms justa
entre proyectos
Valor presente de los flujos que se
espera que genere un proyecto
Valor de inversin

GRACIAS
POR SU ATENCION